热点题材☆ ◇601566 九牧王 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:海峡西岸、新零售
风格:融资融券、QFII重仓、高分红股
指数:上证治理
【2.主题投资】
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2023-07-25│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司启动新零售运营，利用微信小程序，试水微商城全员营销，实现了线上销售零突破，下
半年将加大线上渠道的发展。
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2019-09-11│海峡西岸 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于福建省厦门市。主营业务：生产纺织品、服装、皮革服饰、家具、运动鞋及相
关技术的交流和推广（出口不含配额许可证管理品种）。公司是由九牧王(中国)有限公司采用整
体变更方式设立的股份有限公司。公司采用业务纵向一体化的模式进行男装的设计研发、生产、
销售及品牌推广,产品包括男裤、茄克及其它服饰类产品,公司产品以自制生产为主,委托加工生
产为辅,采用直营和加盟相结合的模式进行销售。
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司持有韩都衣舍8.0892%的股权，韩都衣舍是一家纯互联网电商品牌。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-09-30│QFII重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,QFII重仓持有945.95万股(7709.48万元)
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2024-04-26│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:90.14%
【3.事件驱动】
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2018-04-18│央行定向降准释放4000亿流动性 5大板块有望受益
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2018年4月17日央行宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金
的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股
份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点
；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期
借贷便利（MLF）。此举将释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央
行定向降准将对哪些板块产生利好？一、银行板块。推荐工行为代表的大行、招行和兴业。市场
对降准动机分歧较大，我们判断第三种可能性小。我们建议拿龙头：以工行为代表的大型银行，
估值便宜，基本面确定向上；招行作为银行的翘楚，稀缺溢价会持续；兴业银行市场预期不高，
安全边际高，3季度息差有望改善，它最受益于资金宽松。二、券商板块。定向降准明确市场流
动性预期，而券商作为资金最敏感型板块，将优先受益。同时，券商行业政策、业绩双双向好，
在良好市场情绪下，券商股可能迎来上佳表现。 三、地产板块。对于降准对地产股的影响，兴
业银行首席经济学家鲁政委分析指出，降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产去
库存。平安证券最新研报表示，政策利好及短期反弹助推转型公司价值回归。四、有色金属板块
。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于流动性的改善，刺激资
产价格和资源价格上涨；有助于短期国际市场风险偏好提高，从而对有色金属价格短期较为正面
。同时其他行业提高的需求，以及稳定、提振市场对经济前景的预期，都将提升对有色金属行业
的需求。五、高分红概念股。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间
市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报
率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出
。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的
时候。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │主要从事男士商务休闲品牌服饰的生产和销售，主要产品包括男裤、茄克、│
│ │衬衫、T恤和西装等。 │
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│经营模式 │公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销│
│ │售模式，生产和销售九牧王品牌的服饰产品。 │
│ │采购方面，公司主要采用自主采购的模式，采购对象根据不同的生产模式而│
│ │有所不同。 │
│ │生产方面，公司主要采用自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。 │
│ │销售方面，公司主要采用直营和加盟相结合的销售模式，网上销售作为补充│
│ │。 │
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│行业地位 │中国男装行业男裤市场的领跑者 │
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│核心竞争力 │1、中国男装行业男裤市场的领跑者：从2000年至2015年，九牧王品牌男裤 │
│ │市场综合占有率连续十六年位列国内男裤市场第一位，为中国男裤市场的领│
│ │跑者。 │
│ │2、“专业好品质”的产品：九牧王品牌自推出以来，一直专注于为男士提 │
│ │供商务休闲男装，专业地为消费者提供高品质的产品和消费体验，不断改善│
│ │产品及服务品质，“男裤专家”、“专业好品质”成为九牧王的核心价值及│
│ │品牌象征。 │
│ │3、强大的品牌影响力：公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的定位、核 │
│ │心价值与特性，通过产品设计、销售终端形象、广告宣传、男裤文化节及西│
│ │服文化节等各种营销活动，不断提高九牧王品牌的知名度、美誉度及忠诚度│
│ │。 │
│ │4、成熟的营销网络为线上线下一体化奠定良好的基础：公司的服饰销售市 │
│ │场主要集中于国内一、二线城市，公司销售终端已覆盖了全国31个省、自治│
│ │区及直辖市主要城市的重点商圈。 │
│ │5、业务纵向一体化模式带来高价值供应链：本公司实施以市场为导向的供 │
│ │应链管理，采用业务纵向一体化模式，对设计、研发、生产、销售等主要环│
│ │节实施有效的控制，以对市场需求做出快速反应。 │
│ │6、经验丰富的管理团队：公司拥有一支经验丰富、兢兢业业、积极进取、 │
│ │忧患意识强、能力出众及对事业专注执着的管理团队，其对中国商务休闲男│
│ │装行业拥有深入透彻的认识和理解。 │
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│竞争对手 │雅戈尔、报喜鸟、七匹狼、利郎、红豆、劲霸、杉杉、金利来 │
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│消费群体 │男性消费者。 │
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│消费市场 │华东、中南、华北、西南、西北、东北 │
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│对外投资 │九牧王2015年8月3日公告，由公司子公司发起设立的上海景林九盛欣联股权│
│ │投资中心（有限合伙）（简称“九盛欣联”）于7月31日与山东韩都衣舍电 │
│ │商集团有限公司（简称“韩都衣舍”）签署了协议，九盛欣联拟以1200万美│
│ │元或等值人民币认购韩都衣舍增资后注册资本的5.9094%。山东韩都衣舍电 │
│ │商集团有限公司是一家纯互联网电商品牌。目前韩都衣舍旗下有19个品牌，│
│ │每年可上线2万款以上的服装。公司有50多个业务部门，在韩国、北京设有 │
│ │分支机构。本次对外投资有利于公司形成互联网背景下的服装相关产业布局│
│ │。 │
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│参股金融 │九牧王2014年11月17日公告，公司全资子公司九盛投资于11月14日与财通证│
│ │券签署了《增资认购协议》，九盛投资拟以2.98元/股的价格认购财通证券6│
│ │800万股，合计出资约20264万元，占财通证券完成增资扩股后总股本约2%。│
│ │截至2014年6月30日，财通证券合并报表资产总额279.66亿元，归属于母公 │
│ │司的净资产48.37亿元。财通证券现阶段证券营业部网点72家，主要分布在 │
│ │省内经济发达市及上海、北京、深圳等地。 │
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│产业基金 │九牧王2015年6月1日公告，公司全资子公司九盛投资拟发起设立互联网时尚│
│ │产业基金。基金规模为10亿元，九盛投资作拟认缴金额为9.9亿元，占基金 │
│ │总认缴出资额的99%。该基金将围绕消费升级与移动互联网主题，专注于互 │
│ │联网时尚生活相关的投资。基金计划以股权、法律法规允许的可转债、选择│
│ │权、期权、收益权的形式向未上市企业、新三板企业或上市企业定增项目进│
│ │行投资。本基金期限为6年，前3年为投资期，后3年为退出期。 │
│ │九牧王2015年8月3日公告，由公司子公司发起设立的上海景林九盛欣联股权│
│ │投资中心（有限合伙）（简称“九盛欣联”）九盛投资拟发起设立新文化产│
│ │业投资基金，基金规模不低于人民币5.1亿元。九盛投资作为主要发起人和 │
│ │有限合伙人，承诺出资2.5亿元。该基金投资领域包括，1）新文化：创意文│
│ │化、旅游文化和时尚文化领域的股权投资项目；2）互联网+：结合文化转型│
│ │和消费升级，在三网融合、O2O和科技服务为代表的互联网企业或项目；3）│
│ │产业并购：在新文化及国际领域，与公司现有产业互补或协同的企业或资产│
│ │收购项目。该基金期限为6年，前4年为投资期，后2年为退出期。 │
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│行业发展趋势│服装行业较长时期内仍将处于深度调整与转型发展期，行业未来发展趋势如│
│ │下： │
│ │1、消费者成为拉动行业变革的动力，消费者对消费体验的极致追求，使得 │
│ │市场细分加速，倒逼服装品牌企业加强对全产业链的深度控制和各经营环节│
│ │的差异化，从而更精准、更充分、更快速的满足消费者的需求。 │
│ │2、国内服装企业纷纷进行战略转型和外延并购，或围绕主业布局相关时尚 │
│ │消费产业，或搭建多品牌，开启集团化运营模式，行业优胜劣汰与并购整合│
│ │推动行业集中度提升。 │
│ │3、线上线下零售加速融合，服装品牌企业进一步打通线上线下商品、物流 │
│ │、用户、服务等环节，实现全渠道运营，为消费者提供更多选择、更便捷的│
│ │购物体验。 │
│ │4、服装品牌企业持续进行渠道精简与调整，持续强化消费体验和零售运营 │
│ │的精细化发展，优质渠道资源的竞争加剧、发展新兴渠道业态、增加单店面│
│ │积、渠道下沉与扁平化成为渠道发展的趋势。 │
│ │5、成本上升与消费不振同时挤压服装企业的利润空间，服装企业低毛利率 │
│ │时代到来，服装企业将继续通过集中采购、产业转移、技术改造等手段降低│
│ │成本。 │
│ │6、传统的订货会模式短期内难以根本改变，服装企业通过增加订货会频次 │
│ │，降低订货会订单占比，提高补单比例等方式缩短产品周期，并通过生产、│
│ │物流的柔性化与智能化改造提高产品周转速度。 │
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│公司发展战略│1、服装主业方面：面对个性化、时尚化的消费潮流与消费市场的深度细分 │
│ │，公司将启动基于深度分众的竞争模式深化工程和商业模式系统创新工程。│
│ │在深化传统业务与应对消费升级挑战的同时捕捉新的市场机遇，强化服装主│
│ │业竞争力，未来五年公司将在现有“九牧王”、“J1”、“FUN”等品牌的 │
│ │基础上，通过自主经营、直接投资培育和兼并收购等多种方式打造“精工质│
│ │量平台”、“时尚品质平台”和“潮流时尚平台”三大服装平台，为不同的│
│ │目标消费者提供差异化的产品与服务。 │
│ │2、投资业务方面：面对行业增速的逐渐放缓，公司将启动基于核心顾客生 │
│ │活圈和公司资源能力的平台化战略工程，通过服装多品牌及产业链投资、新│
│ │兴产业投资、理财性投资等实现产融结合，助力主业发展，并伺机孕育第二│
│ │主业，搭建多业务发展的有序平台平衡系统风险，打造精英生活的时尚产业│
│ │集团，实现可持续发展。 │
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│公司经营计划│公司2017年度的经营计划如下：营业收入24.5亿元；成本和期间费用20亿元│
│ │；2017年终端预计与上年基本持平。 │
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│可能面对风险│市场风险： │
│ │（1）中国宏观经济波动的风险 │
│ │（2）消费需求变化，行业竞争加剧 │
│ │（3）下游销售渠道变化的风险 │
│ │经营风险 │
│ │（1）销售过于倚重九牧王单一品牌的风险 │
│ │（2）公司积极拓展多品牌业务，但多品牌运营能力相对较弱 │
│ │（3）公司可能无法快速实现零售转型 │
│ │（4）加盟商盈利能力无法持续改善的风险 │
│ │（5）低效店关闭影响存量店数的风险 │
│ │其他风险 │
│ │极端天气影响销售收入的风险 │
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