热点题材☆ ◇601828 美凯龙 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、新零售、阿里概念、腾讯概念、抖音概念、DeepSeek
风格:融资融券、低市净率、微利股、破净资产、参股新股、连续亏损、低价股、破发行价、低
安全分
指数:无
【2.主题投资】
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2025-04-24│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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公司目前有在部署deepseek在内部办公系统，目前也在探讨做应用的agent，应用到用户的
消费场景中
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2024-12-17│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司与字节跳动旗下的两大 2B 平台“巨量引擎”及“火山引擎”联手启动了“双擎计划”
，探索基于家居行业场景下的营销新模式
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆☆
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公司与阿里巴巴双方将在新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消
费金融、支付系统等方面开展战略合作。
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2022-08-19│腾讯概念 │关联度：☆☆☆
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18年10月,公司与腾讯达成合作,落地首个家居智慧营销平台
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2021-11-03│阿里概念 │关联度：☆☆☆
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公司获阿里巴巴43.594亿元战略投资
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2018-01-17│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:红星美凯龙(01528)于2015-06-26上市
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2024-12-04│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司有相关网络直播业务。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-02-10│生鲜电商 │关联度：☆☆☆
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公司间接持有上海壹佰米网络科技有限公司（叮咚买菜所属公司）4.69%股权
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2019-10-29│进口博览会 │关联度：☆☆☆☆
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主营家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务，公司为进口博览会的参展方。
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2019-07-01│上海张江高新│关联度：☆☆
│区 │
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公司主要从事家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。
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2019-06-27│浦东新区 │关联度：☆☆
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公司主要从事家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-05-08│低安全分 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司安全分为54
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2026-05-08│破发行价 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-08,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-68.50%
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2026-05-08│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-08,公司市净率(MRQ)为：0.51
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2026-05-08│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-08公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-49.21%
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2026-05-08│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-05-08，收盘价为：2.63元
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2026-04-30│微利股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司扣非净利润为:99.35万元，净资产收益率为：0.21%
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2026-04-27│连续亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负
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2022-09-08│参股新股 │关联度：☆☆☆
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公司参股箭牌家居367.88万股，参股类型为间接持股，被参股公司已发行未上市。
【3.事件驱动】
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2020-02-10│生鲜电商销售火爆 业内：有助于培育消费习惯
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长时间的居家隔离，催生了在线教育和远程办公的巨大需求，也让传统的买菜活动从线下转
移到了线上，近期部分线上生鲜平台订单飙升。以南京为例，春节期间苏宁菜场的总销售额比春
节前提升了8-10倍，大年初三开始紧急调配人手，仅在南京物流基地为苏宁小店配货的工作人员
就是平时的10倍。叮咚买菜此前公布数据显示，仅大年三十的订单量就比去年同期增长超过300%
。
分析认为，此前生鲜电商并没有达到行业预期，大部分有过网购经验的消费者还没有养成线上购
买生鲜食材的习惯。但是疫情下，人们线上购买生鲜食材的习惯会被培养起来，多年沉淀的生鲜
电商或许将迎来春天。随着消费者 “线上下单—快速配送到家”消费习惯的逐步养成，对于积
极建设线上线下全场景的新零售龙头，有望持续抢占市场份额。
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2018-02-12│阿里入股居然之家 新零售跨界融合
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2018年2月11日据上证资讯报道，居然之家11日宣布引入逾130亿元战略投资。其中，阿里巴
巴及关联方投资约54.53亿元。新零售从单点破局，已发展到跨界融合、全产业聚力的新阶段。
不仅是阿里，腾讯也在近期接连牵手永辉超市、步步高、海澜之家，将触手延伸至服饰百货的垂
直场景。与电商平台相比，线下门店具备用户体验和物流配送渠道的优势，无法被简单取代。美
凯龙(601828)、家家悦(603708)或受益。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”）,截至2023 │
│ │年12月31日，红星美凯龙经营了87家自营商场，275家委管商场，通过战略 │
│ │合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权46家特许经营家居 │
│ │建材项目，共包括448家家居建材店/产业街。 │
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│产品业务 │公司是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，主│
│ │要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为│
│ │商户、消费者和合作方提供全面服务。同时，公司还提供包括互联网零售、│
│ │装修设计等泛家居消费服务。 │
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│经营模式 │自营模式是针对自营商场的经营模式，公司战略性地在一线和二线城市通过│
│ │自建、购买或者租赁的方式获取经营性物业后，统一对外招商，为入驻商场│
│ │的商户提供综合服务，包括设计商场内展位、场地租赁、员工培训、销售及│
│ │市场营销、物业及售后等在内的日常经营及管理以及客户服务，以收取固定│
│ │且稳定增长的租金及相关收入。 │
│ │委管模式是针对委管商场的合作模式，公司利用强大的渠道品牌心智和多年│
│ │的经营管理经验，通过组建管理团队，为合作方提供全面的咨询和委管服务│
│ │，包括商场选址咨询、施工咨询、商场设计装修咨询、招商开业以及以“红│
│ │星美凯龙”品牌名称日常经营及管理合作方的家居装饰及家具商场；相应地│
│ │，公司根据与合作方签署不同管理深度的委管协议在不同参与阶段收取项目│
│ │前期品牌咨询费、工程项目商业管理咨询费、招商佣金、项目年度品牌咨询│
│ │费等不同费用。 │
│ │特许经营模式是针对特许经营家居建材项目的合作模式，公司利用强大的品│
│ │牌心智和多年的经营管理经验，根据合作方要求提供咨询及招商服务，授权│
│ │合作方以公司同意的方式使用公司旗下品牌“星艺佳”，并部分参与项目开│
│ │业后的日常经营管理，以向合作方收取商业咨询费。 │
│ │公司在一、二线城市核心地区通过自营业务模式构建行业进入壁垒，稳固其│
│ │市场领导地位；通过委管及特许经营模式在三线及以下城市拓展商场网络，│
│ │对下沉市场进行有效的渗透。公司作为全国性家居装饰及家具商场运营商，│
│ │商场地域覆盖面广阔、数量多、经营面积大。公司强大的品牌影响力、丰富│
│ │的管理经验和全国性的布局网络体系，使公司在我国稳健增长的家居装饰及│
│ │家具零售行业中具备绝对领先优势。 │
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│行业地位 │中国领先的家居装饰及家具行业平台商 │
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│核心竞争力 │（一）卓越的品牌影响力与深厚的行业资源壁垒 │
│ │公司经营的“红星美凯龙”品牌已成为国内家居装饰及家具行业的代名词。│
│ │依托数十年的深耕，公司构建了极高的准入门槛。资源号召力方面，公司积│
│ │淀了深厚的家居、建材、电器行业资源，品牌库拥有超41,000个品牌。2025│
│ │年，公司利用品牌优势深度响应国家“以旧换新”政策，成为政府补贴发放│
│ │与品类换新的首选线下平台。IP化文化运营方面，通过“爱家日”、“M+设│
│ │计大赛”、“超级星主播”等成熟IP，将单纯的购物场景转化为家文化与美│
│ │学文化的体验中心，增强了消费者的情感粘性与品牌忠诚度。 │
│ │（二）“自营+委管”双轮驱动，核心资产构建强大护城河 │
│ │公司拥有行业内稀缺的优质物业资源，形成了难以复制的线下渠道网络。 │
│ │重资产构筑底座：公司在全国主要城市落地64座自持家居商场，多位于一、│
│ │二线城市核心地段。自持物业不仅规避了租金成本波动风险，更为公司提供│
│ │了稳健的现金流和强有力的议价能力。通过成熟的委管及特许经营模式，利│
│ │用标准化招商与管理体系，实现在三线及以下下沉市场的低投入布局，保持│
│ │了全国范围内的网络覆盖广度。 │
│ │（三）品类业态持续进化，“人车家”全生态协同效应显现 │
│ │公司不断打破传统卖场边界，通过业态融合创造新流量。深度优化智能电器│
│ │生活馆，借力2025年家电换新红利，强化了在高净值人群中的渗透力，打造│
│ │高端电器第一渠道；大力推进M+高端设计中心，将消费触角前伸至设计环节│
│ │，通过“设计带动材料销售”的逻辑，提升了商场内十大主题馆的关联销售│
│ │率；探索“人车家”生态：深化与新能源汽车头部品牌的合作，引入汽车改│
│ │造、充换电等高频业态，将家居卖场升级为综合性大家居生活场域。 │
│ │（四）数字化新零售领先地位与全域获客能力 │
│ │公司信息化起步早、建设程度高，2025年数字化赋能进一步下沉至经销商端│
│ │。目前公司实现了从单渠道向多平台矩阵的战略转型，线上流量获取能力持│
│ │续增强。构建多平台流量矩阵，整合抖音本地生活、天猫同城站、高德地图│
│ │、美团点评及小程序等多平台，实现“线上留资、线下核销”的高效转化。│
│ │通过“金牌导购”与“超级星主播”项目，孵化了一批专业化的家居达人，│
│ │实现商场常态化直播，大幅提升了非节假日的场域活跃度。 │
│ │（五）股东结构持续优化，建发协同释放深度红利 │
│ │自引入新股东建发股份、联发集团以来，公司的治理结构与业务协同迎来质│
│ │变。供应链协同方面，依托建发股份在全球供应链运营领域的领先优势，公│
│ │司在集采、拓展家电、新能源汽车业务等方面获得赋能。地产业务联动方面│
│ │，公司与建发房产、联发集团深度对接，探索“交房即装修”的精装房配套│
│ │及社区服务新模式，直接锁定上游流量，大幅降低获客成本。 │
│ │（六）专业化的管理体系与远见卓识的团队 │
│ │公司拥有具备深厚行业背景且稳定的管理团队，拥有从商场开发、招商策划│
│ │到运营管理的全流程专业能力。标准化的SOP（标准作业程序）确保了全国 │
│ │数百家商场在服务质量、绿色环保品质及售后维保上保持高度一致，有效提│
│ │升了品牌溢价。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入6,581,940,812.80元，较上年同期减少15.8%， │
│ │变动主要受地产行业不景气以及家居建材行业需求下滑的持续影响，家居零│
│ │售市场需求减弱，公司持续通过减免租金及管理收入的方式稳商留商。 │
│ │公司营业成本2646118348.27元，较上年同期减少19.0%，主要系建筑装饰服│
│ │务业务成本减少，以及公司降本增效、人工开支下降所致。 │
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│竞争对手 │居然之家、月星集团、金盛集团、武汉欧亚达、香江控股、集美集团、富森│
│ │美、百安居、宜家 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司利用强大的品牌心智和多年的经营管理经验，根据合作方要求提│
│营权 │供咨询及招商服务，授权合作方以公司同意的方式使用公司旗下品牌“星艺│
│ │佳”，并部分参与项目开业后的日常经营管理，以向合作方收取商业咨询费│
│ │。 │
│ │公司经营的“红星美凯龙”品牌已成为国内家居装饰及家具行业的代名词。│
│ │经营权：特许经营模式是针对特许经营家居建材项目的合作模式，公司利用│
│ │强大的品牌心智和多年的经营管理经验，根据合作方要求提供咨询及招商服│
│ │务，授权合作方以公司同意的方式使用公司旗下品牌“星艺佳”，并部分参│
│ │与项目开业后的日常经营管理，以向合作方收取商业咨询费。 │
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│核心风险 │行业竞争加剧，委管开店不及预期 │
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│投资逻辑 │公司作为行业龙头，积极响应国家以旧换新号召，通过渠道下沉与品类拓展│
│ │，在存量房翻新、厨卫局部改造等新赛道上保持领先地位，行业集中度在市│
│ │场洗牌中持续提升，资源加速向具备全链路综合服务能力的头部平台高度集│
│ │聚，公司作为行业标杆显著受益于这一趋势。 │
│ │公司经营的“红星美凯龙”品牌已成为国内家居装饰及家具行业的代名词。│
│ │依托数十年的深耕，公司构建了极高的准入门槛。资源号召力方面，公司积│
│ │淀了深厚的家居、建材、电器行业资源，品牌库拥有超41000个品牌。2025 │
│ │年，公司利用品牌优势深度响应国家“以旧换新”政策，成为政府补贴发放│
│ │与品类换新的首选线下平台 │
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│消费群体 │商户、消费者和合作方 │
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│消费市场 │北京、上海、天津、重庆、东北、华北（不含北京、天津）、华东（不含上│
│ │海）、华中、华南、西部（不含重庆） │
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│主营业务 │经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、│
│ │消费者和合作方提供全面服务 │
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│主要产品 │公司是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，主│
│ │要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为│
│ │商户、消费者和合作方提供全面服务。同时，公司还提供包括互联网零售、│
│ │装修设计等泛家居消费服务。 │
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│增持减持 │美凯龙2025年12月4日公告，公司股东杭州灏月计划公告日起15个交易日后 │
│ │的3个月内，拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份共计不超过13064│
│ │.1979万股（占公司总股本3%）。截至公告日，杭州灏月持有公司23507.394│
│ │3万股，约占公司总股本的5.4%。 │
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│行业竞争格局│随着消费者对一站式家居解决方案及绿色智能化产品的偏好增强，家居装饰│
│ │及家具行业正加速向品牌化、集成化、数字化转型。公司作为行业龙头，积│
│ │极响应国家以旧换新号召，通过渠道下沉与品类拓展，在存量房翻新、厨卫│
│ │局部改造等新赛道上保持领先地位，行业集中度在市场洗牌中持续提升，资│
│ │源加速向具备全链路综合服务能力的头部平台高度集聚，公司作为行业标杆│
│ │显著受益于这一趋势。 │
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│行业发展趋势│1.消费需求重构：从“置业刚需”向“生活品质改善”转型 │
│ │随着房地产市场进入存量时代，家居行业增长动能发生根本性转换。未来，│
│ │基于存量房产的翻新改造、局部更新（如厨卫焕新、适老化改造）将取代新│
│ │房配套，成为市场的核心增量。消费者的决策逻辑正从单纯的“买产品”向│
│ │“买场景、买服务”转变，对空间利用率、功能集成度及居住健康的要求达│
│ │到新高度，推动家居行业从单纯的商品流通向“空间解决方案”转型。 │
│ │2.政策长效化影响：绿色、智能、健康成为准入标准 │
│ │2025年大规模消费品“以旧换新”政策的实施，不仅在短期内刺激了消费，│
│ │更在深层次重塑了行业标准。未来，低碳环保与智能化不再是附加值，而是│
│ │市场竞争的底线。政府补贴导向将加速缺乏环保技术优势和供应链透明度的│
│ │中小品牌退出，行业正进入品牌集中度快速提升的窗口期，具备合规优势与│
│ │全链条管控能力的头部企业将占据更有利的竞争地位。 │
│ │3.渠道边界模糊：全渠道融合与“大家居”业态集成 │
│ │传统单体卖场的流量红利正向多端引流、全域运营转型。流量前置化，流量│
│ │入口正由线下门店向社交媒体、本地生活服务平台以及装修前端的设计环节│
│ │前移；品类集成化，家居卖场竞争格局已由单品类竞争演变为“大家居”生│
│ │态的对抗；家电、家具、家装的深度融合（如嵌入式家电、门墙柜一体化）│
│ │成为主流，能够提供全品类集成、一站式交付的平台化商场将显著提升客单│
│ │值与渠道议价权。 │
│ │4.产业逻辑重塑：由“制造销售型”向“服务运营型”进化 │
│ │未来的家居行业格局将由单纯的销售规模竞争转向“后市场服务能力”的较│
│ │量。随着家居产品生命周期的延长，维修、保养、拆旧、绿色检测等后端服│
│ │务正成为构建用户黏性的核心抓手。能够建立起覆盖全国、标准化、数字化│
│ │的交付与售后服务体系的企业，将把流量变为“存量资产”，实现从单次交│
│ │易向全生命周期服务的价值升级。 │
│ │5.技术驱动变革：数字化与AI重塑设计与营销效能 │
│ │数字化技术正在深度赋能行业。AI设计工具的普及使得“所见即所得”的方│
│ │案生成效率大幅提升，极大地缩短了消费决策链路。同时，数字化管理系统│
│ │实现了从工厂、商场到消费者的全链路透明化，提升了供应链响应速度。未│
│ │来，数据驱动的精准营销和智慧运营将成为大型连锁商场提升坪效、降低获│
│ │客成本的关键武器。 │
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│公司发展战略│美凯龙未来战略定位明确为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商│
│ │”。“家居生活新商业运营商”：聚焦家居行业为用户提供更美好的生活，│
│ │通过提升商业内容、做好商业运营、闭环商业模式、提升空间价值。“家居│
│ │产业生态服务商”：与家居商业同频共振，打造第二增长曲线平衡整体业务│
│ │规模，承担服务型角色定位，将服务范围拓展至产业链上游如品牌工厂等，│
│ │提升全产业链整体运作效率。 │
│ │未来五年，美凯龙将立足“十五五”战略全局，突破局部战略修补的传统框│
│ │架，构建清晰的战略重构路径，分阶段推进系统性进化，完成全面升级，夯│
│ │实行业引领地位。 │
│ │1.聚焦商业模式构建，推进轻重资产分离，分拆两大专业化主体，实现重资│
│ │产经营与轻资产运营双轮驱动，破解重资产困境，夯实“人-货-场”核心能│
│ │力，筑牢转型基础。 │
│ │2.强化商业内容供给，通过套餐化、场景化、家居生活百货化实现内容破局│
│ │，重塑卖场吸引力，优化商户运营与转化效率，打通“内容-流量-变现”链│
│ │路。 │
│ │3.深耕存量精准捕捉改善需求，布局前置触点织密获客网络，聚焦流量拦截│
│ │、深挖存量痛点、迭代产品服务，巩固存量市场份额与商业模式闭环稳定性│
│ │。 │
│ │4.拓展第二增长曲线，依托积淀优势发展家居供应链业务，探索生态圈要素│
│ │型业务，拓宽收入来源，增强抗风险韧性，实现全生态服务跨越。 │
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│公司日常经营│截至2025年12月31日，公司经营74家自营商场，平均出租率为85.0%，218家│
│ │不同管理深度的委管商场，平均出租率为82.9%，通过战略合作经营7家家居│
│ │商场，此外，公司以特许经营方式授权19家特许经营家居建材项目，共包括│
│ │345家家居建材店/产业街。覆盖全国30个省、直辖市、自治区的181个城市 │
│ │，商场总经营面积1913.48万平方米。 │
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│公司经营计划│1.推进家居核心主业高质量发展 │
│ │公司将提升专业化经营能力，学习商业综合体“首店经济”模式，提升项目│
│ │吸引力、客流量与商业价值；重点打造13家电器2.0MEGA-E智电绿洲样板商 │
│ │场，推进电器新场景体验和生态创新；通过“标杆引领”计划，系统化推动│
│ │专业经营水平提升；创新企划营销，实施“核心渠道深耕+高潜渠道探索” │
│ │双线策略；加强精细化管理能力，发挥集采优势降低采购成本，提升采购管│
│ │理的水平和效率；迭代全面预算管理，持续优化薪酬结构与业务发展目标适│
│ │配。 │
│ │2.盘活存量资产，释放资产价值 │
│ │公司将聚焦存量资产精细化运营，通过资产焕新、委托运营等盘活手段提升│
│ │优质低效资产收益，以股权转让、资产置换等出清方式优化资产组合，借助│
│ │REITs发行、股权合作等资本化路径打通退出闭环。加快资产盘点节奏，对 │
│ │历史遗留问题评估定策，及时汰换问题项目。匹配资产尽调估值、资本运作│
│ │落地等专业能力建设与针对性绩效导向，实现重资产“价值经营、高效周转│
│ │、风险隔离”目标，筑牢美凯龙发展资产根基。 │
│ │3.夯实轻资产运营业务 │
│ │公司将推动各省轻资产运营公司投拓业务的开展，推进新委管模式的标准化│
│ │建设，加速轻资产项目优质高效落地，聚焦商业内容再造核心方向深化推进│
│ │，包括但不限于套餐化、场景化、家居生活百货化在内的三大战略，持续释│
│ │放轻资产运营价值，扩大经营规模、提升经营质量。 │
│ │4.推进商业内容、商业模式创新 │
│ │公司将积极开拓新品牌、新品类、新商户，深耕导购资源，对标同行综合体│
│ │等前沿先进商业模式，向市场挖潜力，促进业务工作创新。公司将探索商业│
│ │模式转型机会，把握行业发展规律和市场发展趋势，适时调整商业模式，提│
│ │升竞争力，从租赁业务向商业运营转型。 │
│ │5.孵化第二曲线 │
│ │公司将积极拓展产业生态、供应链服务、装饰业务与海外业务。供应链业务│
│ │方面，利用美凯龙行业生态超2万亿资源规模，在B端挖掘业务机会，同时考│
│ │虑孵化内生、外延、融合及其他路径的业务。装饰业务方面，尽快落实业务│
│ │初创期相关工作机制，鼓励创新业务模式，落实资源配置和差异化考核激励│
│ │机制打造竞争力。海外业务方面，借力建发丰富的国际化供应链运营服务经│
│ │验和美凯龙的品牌影响力，帮助中国的建材家居品牌出海，共同探讨家居商│
│ │场轻资产输出的实施路径。 │
│ │6.强化金融和科技赋能 │
│ │公司将以多元化、低成本和结构优化为核心，持续提升资金配置效率与融资│
│ │能力。积极推进REITs发行上市，拓展权益融资渠道；深化与各类金融机构 │
│ │的合作，积极开拓融资渠道，扩大融资规模；优化融资结构，降低综合融资│
│ │成本；积极利用境内外资本市场平台进行再融资，发挥资本平台的价值。 │
│ │公司将推进科技赋能，增加业务一线急需的项目投入，深化商场全周期管理│
│ │系统建设；落地资财税一体化平台，提升业财一体化水平；构建“用户通”│
│ │全渠道流量运营体系；开发全国停车场统一智慧停车管理平台；建设协同办│
│ │公统一平台；重构人力数字化平台；深挖高价值AI应用业务场景，实现业务│
│ │赋能和用户体验双提升。 │
│ │7.优
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