热点题材☆ ◇601828 美凯龙 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、新零售、阿里概念、腾讯概念
风格:融资融券、低市净率、破净资产、参股新股、股权转让
指数:小盘价值、在线消费、国证价值
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆☆
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公司与阿里巴巴双方将在新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消
费金融、支付系统等方面开展战略合作。
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2022-08-19│腾讯概念 │关联度：☆☆☆
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18年10月,公司与腾讯达成合作,落地首个家居智慧营销平台
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2021-11-03│阿里概念 │关联度：☆☆☆
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公司获阿里巴巴43.594亿元战略投资
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2018-01-17│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:红星美凯龙(01528)于2015-06-26上市
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2024-01-12│股权冻结 │关联度：☆☆☆
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2024-01-12,美凯龙：关于持股5%以上股东股份被冻结、轮候冻结、标记的公告
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2023-12-31│国资新进控股│关联度：☆☆☆
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公司控制人为：厦门市人民政府国有资产监督管理委员会
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-02-10│生鲜电商 │关联度：☆☆☆
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公司间接持有上海壹佰米网络科技有限公司（叮咚买菜所属公司）4.69%股权
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2019-10-29│进口博览会 │关联度：☆☆☆☆
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主营家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务，公司为进口博览会的参展方。
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2019-07-01│上海张江高新│关联度：☆☆
│区 │
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公司主要从事家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。
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2019-06-27│浦东新区 │关联度：☆☆
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公司主要从事家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-16│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-16,公司市净率(MRQ)为：0.2616
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2024-04-16│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-16公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-73.84%
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2023-05-26│股权转让 │关联度：☆☆☆
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公司2023-05-23公告，公司控股股东红星美凯龙控股集团有限公司拟转让29.95%股份予厦门
建发股份有限公司
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2022-09-08│参股新股 │关联度：☆☆☆
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公司参股箭牌家居367.88万股，参股类型为间接持股，被参股公司已发行未上市。
【3.事件驱动】
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2020-02-10│生鲜电商销售火爆 业内：有助于培育消费习惯
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长时间的居家隔离，催生了在线教育和远程办公的巨大需求，也让传统的买菜活动从线下转
移到了线上，近期部分线上生鲜平台订单飙升。以南京为例，春节期间苏宁菜场的总销售额比春
节前提升了8-10倍，大年初三开始紧急调配人手，仅在南京物流基地为苏宁小店配货的工作人员
就是平时的10倍。叮咚买菜此前公布数据显示，仅大年三十的订单量就比去年同期增长超过300%
。
分析认为，此前生鲜电商并没有达到行业预期，大部分有过网购经验的消费者还没有养成线上购
买生鲜食材的习惯。但是疫情下，人们线上购买生鲜食材的习惯会被培养起来，多年沉淀的生鲜
电商或许将迎来春天。随着消费者 “线上下单—快速配送到家”消费习惯的逐步养成，对于积
极建设线上线下全场景的新零售龙头，有望持续抢占市场份额。
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2018-02-12│阿里入股居然之家 新零售跨界融合
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2018年2月11日据上证资讯报道，居然之家11日宣布引入逾130亿元战略投资。其中，阿里巴
巴及关联方投资约54.53亿元。新零售从单点破局，已发展到跨界融合、全产业聚力的新阶段。
不仅是阿里，腾讯也在近期接连牵手永辉超市、步步高、海澜之家，将触手延伸至服饰百货的垂
直场景。与电商平台相比，线下门店具备用户体验和物流配送渠道的优势，无法被简单取代。美
凯龙(601828)、家家悦(603708)或受益。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │本公司是国内领先的家居装饰及家具商场运营商 │
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│经营模式 │采用自营和委管两种业务模式经营“红星美凯龙”品牌商场 │
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│行业地位 │中国领先的家居装饰及家具行业平台商 │
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│核心竞争力 │1、公司具有国内家居装饰及家具行业备受赞誉的品牌：与产品品牌认可度 │
│ │高于零售渠道品牌的一般商品零售市场不同，家居装饰及家具行业的特点是│
│ │零售渠道品牌强于产品品牌。全国性布局网络的口碑效应、中高端市场定位│
│ │的成功实现、营销的有效性和服务创新使得公司的“红星美凯龙”品牌成为│
│ │国内最具影响力的家居装饰及家具行业品牌之一。根据中国品牌研究中心的│
│ │数据，“红星美凯龙”品牌于2016年被认定为国内家居装饰及家具零售行业│
│ │的第一品牌。截至报告期末，公司已与约11,000家居品牌工厂和约40,000户│
│ │家居产品经销商建立了紧密的合作关系，大大缩减了招商时间和招商成本。│
│ │2、公司经营国内最大的家居装饰及家具零售网络：公司经营国内最大的家 │
│ │居装饰及家具零售商场网络，为行业内仅有覆盖全国28个省份150个城市的 │
│ │运营商。截至2017年6月30日，公司214个商场覆盖的总经营面积约为13,296│
│ │,491平方米。由于商场内经营商品的特性，家居装饰及家具零售企业在选择│
│ │物业时比其他零售企业面临更大的限制，适合作为家居装饰及家具商场经营│
│ │的物业需要具有足够的经营面积和良好的交通条件，因此，特定市场区域内│
│ │的家居装饰及家具商场物业具有较高的稀缺性。当先进入特定市场区域的企│
│ │业已占据了优势地理位置，后来企业会因无法取得有利的选址而影响经营业│
│ │绩或者为取得有利的选址而付出更高的成本，甚至可能无法进入该市场区域│
│ │。 │
│ │3、公司具有双轮驱动的扩张模式：自营商场确保实现公司在战略地点的布 │
│ │局及提供可预测的租金增长。公司大多数自营商场战略性地分布在国内一线│
│ │城市及选定的二线城市的优质地段，具备行业内竞争对手难以复制的区位优│
│ │势。公司商场的标志性物业设计还能使公司于主要地段的抢眼位置实现品牌│
│ │宣传。公司自营商场产生的租赁及管理收入为可预测的稳定经常性收入。拥│
│ │有部分商场物业而无需承担物业租赁成本，从而使公司具备以优惠条款获得│
│ │长期融资的能力。 │
│ │委管商场可以有限的资本开支实现快速扩张。凭借公司具知名度的品牌、成│
│ │熟的业务流程及庞大的商户资源，公司采取轻资产战略，以委管商场业务模│
│ │式在三线及其他城市迅速扩展版图。同时，委管商场业务的盈利模式因提供│
│ │相关服务的高附加值和稀缺性而呈现高利润率的特点。2014年、2015年、20│
│ │16年和2017年1-6月，委管商场业务分部的毛利率分别为76.57%、74.50%、6│
│ │6.45%和65.56%。委管商场业务分部除有优质收益外，也具备非常清晰的增 │
│ │长前景。截至2017年6月30日，在594个筹备中的委管商场中，有33个已获得│
│ │地块且预计于2017年底前开业，321个已获得地块且预计于2018年及以后年 │
│ │度开业。 │
│ │混合扩张模式难以被复制。公司所采取的“自营+委管”双轮驱动的混合扩 │
│ │张模式对行业内竞争对手构成了很高的进入壁垒。由于很难在一线及二线城│
│ │市物色到优势区域位置，公司现有的自营商场版图很难被复制。而公司的委│
│ │管商场经营也受益于知名的“红星美凯龙”品牌、行业领先的产品和服务品│
│ │质、深厚的行业关系和资源以及充足的人才储备。此外，公司拥有久经考验│
│ │的管理体系，涵盖选地购地、开发商场、招租和经营商场的整个业务流程。│
│ │委管商场合作方之所以选择与公司合作，是因为公司已开业委管商场能够达│
│ │成业绩目标，并能为合作方创造价值。由于该混合扩张的发展模式选择准确│
│ │、起步较早，公司已建立起了一定的先发优势。 │
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│经营指标 │截至2017年6月30日，公司在国内28个省份150个城市经营了214个商场（总 │
│ │经营面积约为13,296,491平方米），包含69个自营商场（总经营面积约为5,│
│ │327,755平方米）及145个委管商场（总经营面积约为7,968,737平方米）， │
│ │商场品牌库拥有19,000多个产品品牌。公司占连锁家居装饰及家具商场行业│
│ │的市场份额为11.82% │
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│竞争对手 │居然之家、月星集团、金盛集团、武汉欧亚达、香江控股、集美集团、富森│
│ │美、百安居、宜家 │
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│核心风险 │行业竞争加剧，委管开店不及预期 │
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│投资逻辑 │1、自营增长强劲，下半年渠道扩张有望提速，2、委管渠道下沉降低毛利率│
│ │，费用控制优化 │
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│消费群体 │个人消费者 │
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│消费市场 │北京、上海、天津、重庆、东北、华北（不含北京、天津）、华东（不含上│
│ │海）、华中、华南、西部（不含重庆） │
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│增持减持 │美凯龙2022年12月26日公告，公司控股股东红星控股及其一致行动人西藏奕│
│ │盈拟自公告日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价、大宗交易方式减持 │
│ │公司股份分别不超过13064.1980万股（即不超过公司总股本的3%）、1800.0│
│ │0万股（即不超过公司总股本的0.41%）。截至公告日，上述股东合计持有公│
│ │司股份263668.8647万股，约占公司总股本的60.55%。 │
│ │美凯龙2023年8月16日公告，公司股东红星控股拟自公告日起15个交易日后 │
│ │的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份共计不超过4461.8980│
│ │万股，即不超过公司总股本的1.0246%；西藏奕盈拟减持不超0.4133%公司股│
│ │份；常州美开拟减持不超1.562%股份。截至公告日，红星控股持有公司9975│
│ │9.5667万股，约占公司总股本的22.9083%。西藏奕盈持有公司1800.00万股 │
│ │，约占公司总股本的0.4133%。常州美开持有公司68023000股，约占公司总 │
│ │股本1.562%。 │
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│公司发展战略│公司始终以“建设温馨和谐家园、提升消费和居家生活品位”为己任，遵循│
│ │“市场化经营，商场化管理”的经营管理模式，为消费者提供更好、更专业│
│ │的服务，引导消费者了解家居文化。 │
│ │未来公司将保持双轮驱动的经营模式，在全国范围内进一步战略性地拓展商│
│ │场网络及品牌组合，实现更广泛的市场区域及消费者群体覆盖，进一步提升│
│ │公司的市场份额，持续巩固公司在中国家居装饰及家具行业的市场领导地位│
│ │。同时，公司在线下家居商场经营业务的基础上将逐步拓展互联网泛家居消│
│ │费业务，通过线上与线下相结合的方式巩固“红星美凯龙”品牌在消费者心│
│ │目中的家居生活专家地位，以建成中国最领先的、最专业的“家居装饰及家│
│ │具行业全渠道平台商”为企业的发展目标。 │
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│公司经营计划│（一）通过优化经营管理进一步提升现有家居商场的经营效益：公司将通过│
│ │升级完善商场基础设施、数据分析、市场营销、商场管理团队激励机制等方│
│ │式优化商场的经营管理，从而进一步提升现有家居商场的经营效益： │
│ │（二）通过战略性地拓展商场网络及品牌组合，巩固市场领导力：公司将充│
│ │分把握城镇化加速、人民生活水平提升、人口流动性提高所带来的行业蓬勃│
│ │发展趋势，继续有选择地在具有吸引力的城市拓展家居商场网络。品牌组合│
│ │建设方面，公司将投资平行于核心品牌“红星美凯龙”的新品牌，实现品牌│
│ │的多元化。红星美凯龙于2014年取得了高端家居装饰及家具零售品牌吉盛伟│
│ │邦的三十年品牌经营权，并致力于打造相对更加时尚、高端的“红星?欧丽 │
│ │洛雅”品牌，以覆盖更广泛的消费者群体，进一步提升市场占有率。多品牌│
│ │战略也将丰富公司提供的服务类别，有利于公司招商工作的开展。 │
│ │（三）建立全方位的服务体系，打造家居装饰及家具行业新零售标杆：公司│
│ │将围绕“家”的概念搭建互联网业务平台，通过线上线下一体化的运营模式│
│ │，为消费者提供装修入住、居家消费品购买等泛家居消费产业链服务。 │
│ │家居设计及家装业务方面，公司计划逐步扩大其家装业务的经营规模，并通│
│ │过上海家倍得提供的家居一体化服务与公司现有的家居商场业务产生协同效│
│ │应，为家居商场带来更多客流。同时，公司将继续打造以设计为主打概念的│
│ │开放式互联网家装平台，接入设计师和装修公司资源，帮助用户在线上平台│
│ │实现完整家装服务流程，并利用公司遍布全国的商场布局，提供实体展示空│
│ │间和部分落地服务，由此增强家居产业线上线下互动，并进一步带动公司当│
│ │前主营业务的发展。 │
│ │互联网零售业务方面，公司将为消费者线下购买提供更方便、更实时的在线│
│ │导购指引和免费的装修知识学习、价格优惠折扣及服务保障，通过推广“互│
│ │联”零售以便为客户提供完美的多形式零售体验，拉动更多的线上和线下消│
│ │费。公司将加速推动线下红星美凯龙商场网络与互联网零售平台的O2O对接 │
│ │，实现线上线下的一体化服务与相互赋能；同时，公司将基于商场数字化系│
│ │统建立品牌及商户的撮合平台，通过平台高效匹配资源并在线上和线下同步│
│ │实现展示空间共享和商品联动销售，打造泛家居消费“生活馆”形态，为客│
│ │户提供具有专业设计美感的真实居家场景和高品质的购物体验，从而有效拉│
│ │动增量消费需求并提升公司的平台价值。同时，公司计划向家居商场商户提│
│ │供标准化的专业物流配送服务，与商户建立更为紧密的合作关系，在全国重│
│ │点城市建立统一物流配送服务体系。 │
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│公司资金需求│1.家居商场建设项目；2统一物流配送服务体系建设项目；3家居设计及装修│
│ │服务拓展项目；4互联网家装平台项目；5偿还银行借款；6补充流动资金 │
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│可能面对风险│1.中国家居装饰及家具行业需求可能下降的风险 │
│ │2.行业市场竞争加剧的风险 │
│ │3.自营商场盈利能力下降风险 │
│ │4.委管商场经营模式及网络扩张风险 │
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│战略合作 │与阿里合作：美凯龙2019年5月24日公告，公司与阿里巴巴(中国)网络技术 │
│ │有限公司（简称“阿里”）签署了《战略合作协议》。公司通过与阿里的战│
│ │略合作，可以将阿里在新零售领域先进的经营理念与技术支持引入到公司的│
│ │家具建材及家居商场的主业经营中来，提升经营效益，进一步推动行业的线│
│ │上线下的业务融合。 │
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│增发股票 │定增募资投入家居商场建设项目等：美凯龙2020年6月3日发布定增预案，公│
│ │司拟非公开发行不超过912887622股股份，募集资金总额不超过40亿元，扣 │
│ │除发行费用后拟用于：1）天猫“家装同城站”项目，总投资89054万元，拟│
│ │投入募集资金2.2亿元。全部达产后，预计可实现年均销售收入71463.46万 │
│ │元，税后投资回收期（含建设期2年）为6.8年，税后内部收益率为15.19%。│
│ │2）3D设计云平台建设项目，总投资62318万元，拟投入募集资金3亿元。全 │
│ │部达产后，预计可实现年均销售收入50270.36万元，税后投资回收期（含建│
│ │设期2年）为6.77年，税后内部收益率为13.28%。3）新一代家装平台系统建│
│ │设项目，总投资62898万元，拟投入募集资金3.5亿元，建设期2年。4）家居│
│ │商场建设项目，总投资246438.73万元，拟投入募集资金19.6亿元。5）偿还│
│ │公司有息债务，拟投入募集资金11.7亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
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