热点题材☆ ◇601872 招商轮船 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:上海自贸、一带一路、航运概念、天然气、冷链物流
风格:融资融券、大盘股、社保重仓、基金重仓、业绩预升、MSCI成份、分拆上市、北上重仓、
券商金股、陆股通重、周期股、专项贷款
指数:央企100、上证180、上证中盘、国证服务、沪深300、中证200、300周期、中证央企、300E
SG、国信价值
【2.主题投资】
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2026-07-01│冷链物流 │关联度：☆☆☆
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公司依托集装箱班轮航线网络，积极拓展香港冷链物流业务，助力香港民生改善。
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2022-01-10│天然气 │关联度：☆☆
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公司持股50%的CLNG公司，是中国第一家从事LNG运输投资与管理的公司
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2021-10-12│航运概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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国际船舶危险品运输。
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2021-03-09│上海自贸 │关联度：☆☆☆☆
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公司主要从事国际原油运输、国际干散货运输业务。根据油轮和散货船队市场情况，主要通
过即期市场租船、期租租船、与货主签署COA 合同、参与市场联营体（POOL）运作等多种方式灵
活开展生产经营活动。
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2020-12-04│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司表示，招商局集团在贯彻国家"一带一路"战略和国企改革过程中，预期可为公司的战略
发展提供更广阔的空间和更有力的支持。
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2026-07-21│重大合同 │关联度：☆☆☆☆
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2026-07-21发布，招商轮船关于下属全资子公司参与西芒杜项目并拟签署重大合同的公告
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2026-04-25│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长219.31%
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2026-03-27│招商局系 │关联度：☆☆☆☆☆
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招商局集团有限公司是公司实际控制人
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-02-28│俄乌冲突影响│关联度：☆☆☆
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俄乌冲突升级或将导致进出口贸易转向其他国家，带来平均运输距离的变化，贸易再平衡状
态或将较为混乱，导致包括运输在内的价格上涨。公司从事国际原油、国际与国内干散货、国内
滚装、国际与国内件杂货等海运业务，并通过CLNG公司投资经营国际LNG运输业务。
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2022-01-05│原油 │关联度：☆☆☆
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公司拥有的VLCC（超大型油轮）船队规模世界第一
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2021-10-28│油气运储 │关联度：☆☆☆
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专注远洋运输,从事国际干散货运输和国际原油运输
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2021-10-18│远洋运输 │关联度：☆☆☆☆
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许可经营项目：国际船舶危险品运输。一般经营项目：能源领域投资；航海技术服务；各类
船用设备、船舶零部件、电子通讯设备、其他机器设备及材料的销售；船舶租赁；提供与上述业
务有关的技术咨询和信息服务。
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2026-08-07│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于航运（通达信研究行业）
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2026-08-07│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-07公司AB股总市值为：1451.80亿元
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2026-08-01│券商金股 │关联度：☆☆☆☆
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20260801:长江证券、申万宏源、中银证券推荐。
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2026-07-06│业绩预升 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为660000万元至730000万元，与上年
同期相比变动幅度为214%至248%。
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2026-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金重仓持有4.87亿股(79.61亿元)
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有5908.21万股(9.67亿元)
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2024-10-20│专项贷款 │关联度：☆☆☆
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公司已获4.43亿元股票专向贷款
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2024-08-16│陆股通重仓 │关联度：☆☆☆
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公司为陆股通重仓股。
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2024-06-12│分拆上市预期│关联度：☆☆☆
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2024年6月12日，招商轮船公告，公司拟分拆所属子公司中外运集装箱运输有限公司和广州
招商滚装运输有限公司，通过与安通控股股份有限公司进行资产重组实现上市。
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2024-05-15│MSCI成份 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI成分股标准
【3.事件驱动】
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2026-06-16│美伊达成和平协议霍尔木兹海峡将重开
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过去24小时内，美伊双方（6月14-15日）正式确认达成谅解备忘录，并确定于6月19日在瑞
士签署，标志着霍尔木兹海峡重开从预期进入实质性落地阶段。市场核心逻辑已从“战争风险定
价”转向“协议落地验证”，短期地缘溢价回吐将利好成本端承压的交通运输和化工行业，但通
航恢复的实际效率和后续60天核心问题谈判仍是中期博弈焦点。
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2024-01-24│中东向亚洲运输燃料的运价飙升近三倍，油运龙头周期张力或强劲释放
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自美英对也门胡塞武装发动空袭以来，从中东向亚洲运送燃料的船只运价增长至几乎三倍。
自1月12日以来，单日运费从约30,000美元攀升至83,000美元，增长了182%。中信证券研报指出
，地缘冲突升级强化油轮绕行预期，绕行后或推动油运运输需求上行，油运供给端强约束背景下
，VLCC供需增速缺口预计仍将维持，持续看好未来两年油运上行周期，地缘政治事件或进一步增
加油运周期弹性。仍然看好油运龙头周期张力释放。
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2024-01-22│红海危机持续致空箱需求增加，货代航司正抓紧应对
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随着红海事件持续发酵且未有迹象表明该局势短期内会有所缓解。业内人士表示，目前暂未
出现明显的缺箱情况，但红海危机倘若持续下去，未来的空箱供应或将吃紧。
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2023-09-22│俄罗斯对成品油出口实施临时限制，油运市场旺季需求乐观
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当地时间9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄
罗斯成品油出口270万桶，其中柴油110万桶，汽油20万桶/天。该举动对柴油为代表的中质馏分
带来非常大的影响。我国第三批成品油出口配额近日正式下发，共计1200万吨，环比上涨33%，
同比上涨140%。随着第三批成品油出口配额落地，国内炼厂生产计划将稳步推进，对成品油海运
出口需求形成支撑。波罗的海原油运价指数（BDTI）9月20日出现跳涨，中东-远东航线单日飙升
93%，西非-远东和美湾-远东航线分别单日涨23.1%和7%。券商指出，油运市场方面，中国4季度
需求仍然乐观，在去库&成品油出口双双改善的预期下，原油进口需求有望改善。西非及美洲长
运距地区出口增加替代中东短途运输，旺季逻辑不变。
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2023-04-24│波罗的海干散货运价指数周线上涨
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波罗的海干散货运价指数连涨第三日，周线走高。4月21日，波罗的海干散货运价指数上升7
2点，或5.03%，至1504点。本周该指数上扬4.8%。
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2023-04-18│集装箱海运市场回暖，航线运价一周涨超12%
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自去年开始一路“跌跌不休”的集装箱海运市场，在今年3月出现了明显的回暖。亚洲-欧洲
航线运价在3月率先企稳回升，已连续5周上行。4月初，跨太平洋航线运价在持续磨底后开启小
幅上行。前期集装箱港口空箱堆积的现象目前也有了明显起色，在港口调配和货量回暖的影响下
，港口空箱有所减少。
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2023-03-14│国际航运淡季价格周环比大涨超50%
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3月10日，克拉克森VLCC-TCE达到9.2万美元，周环比上涨51%；其中，TD3C-TCE报于6.9万美
元/天，周环比33%。除2020年外，淡季突破9万美元，已经是近年来最高水平，逼近去年11月份
前高的10.6万美元/天。机构指出，VLCC春节以来运价表现强劲，主要系：中国需求节后恢复，
下游炼厂复工带动进口运需逐步回暖；中小原油轮运价高景气一定程度外溢至VLCC；阶段性有效
运力损失，VLCC新船首航运成品油、部分老旧二手船交易导致运力阶段性退出。从海运角度来看
，中国仍然是最主要的需求增长点。为3月运价的超预期上涨并非终点，随着国内经济的持续复
苏，居民出行大幅回暖预计将增加对汽油、航空燃油等油品的需求。
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2023-03-10│航运相关指数大涨，BDI连涨14日，油运、干散运价有望恢复
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波罗的海干散货指数已连续14日上涨，累计涨幅150.38%。机构表示，从2023年全年角度来
看，干散货市场能否出现全面转机将与中国经济复苏节奏高度相关。若恢复节奏较为理想，则船
队2023年、2024年运力增长缓慢的供给侧因素将有望进入视野，牵动干散货运价出现恢复。
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2023-03-07│BDI指数连续11日上涨，行业有望重现季节性旺季
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据行情数据显示，BDI指数连续11个交易日上涨，上周上涨37%至1211点，好望角TCE上涨91%
至9063美元/天。券商指出，大西洋市场、远程矿航线活跃度上升，海岬型船市场行情好转；同
时煤炭集中出货带动市场情绪走强，南美粮食出货略有好转，巴拿马型船和超灵便型船市场均继
续上升。
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2023-03-03│波罗的海散干货指数连涨数日，突破1000点
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截止3月1日，波罗的海散干货指数涨11.01%，报1099点，为连续9日上涨。该指数在过去一
个月里上涨了65%。
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2023-02-01│BDI指数结束连续九个交易日下跌，多家海运企业发布盈喜
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需求疲软，干散货航运市场开年不利，波罗的海干散货运价指数(BDI)年初至今短短一个月
已经跌掉一半。数据显示，自1月17日以来BOI指数为921点持续下跌近9个交易日至1月27日报676
点，创下2020年6月以来新低。目前，波罗的海干散货指数涨0.59%，报680点，已结束连续九个
交易日下跌。业界人士指出，今年一季度整体市况难以扭转颓势，预计随着中国经济回暖，在第
二季度以后，市场表现会逐渐好转。
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2022-12-06│上市船企频接LNG运输船大单
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招商轮船下属全资子公司12月5日与大船重工、中船贸易签署2艘17.5万立方米LNG运输船的
《船舶订造协议》，造价合计4.7亿美元，成为拿到大额LNG运输船订单的最新案例。除了招商轮
船，海油发展也刚刚收获大单。面对猛增的需求，上市造船企业正开足马力，建造LNG运输船。
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2022-11-09│VLCC运价涨至近8万美元/天
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上周VLCC-TCE运价为79995美元/天，环比上涨14.5%；苏伊士船TCE运价为76618美元/天，环
比下跌4.1%；阿芙拉船运价76961美金/天，环比上涨1.6%。
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2022-10-20│LNG船订单已排期至2025年 日租或达到50万美元/天
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日前，壳牌(SHEL.US)以40万美元/天的价格租下了17.4万立方米的LNG运输船“Yiannis”号
。据悉，10月初，亚太区域、大西洋区域的大型LNG船日租金均已涨至30万美元线上，而2个月前
日租金还徘徊在7万美元附近。
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2022-10-13│日租近40万美元 LNG船运费再创历史新高
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10月12日，液化天然气(LNG)船运费再创历史新高。根据Spark Commodities收集船舶经纪商
数据，现在在大西洋盆地(Atlantic basin)租用一艘LNG船的成本跃升至每天39.75万美元，超过
了去年创下的历史新高。而在上月底，这一价格刚在30万美元/天左右徘徊。
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2022-09-22│原油运输旺季临近叠加俄石油禁令将至，油运周期右侧布局机会显著
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伴随原油运输的传统旺季的临近，如今俄罗斯石油禁令“大限”将至，欧洲更加迫切地寻求
能源供应。市场对油轮的需求逐渐增大，超大型油轮VLCC运价开启上行周期，机构预计2023年VL
CC供需增速差将实现反转，关注油运周期的右侧布局机会，看好未来一年外贸原油运输周期景气
上行。
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2022-09-15│除了油运之外，汽车运费大涨超5倍
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据中国汽车工业协会统计分析，2022年8月，汽车出口再创历史新高，历史上首次超过30万
辆。2022年1-8月，汽车企业出口181.7万辆，同比增长52.8%。
据克拉克森航运数据库，6500车位汽车船和5000车位汽车船在2022年8月的运费分别达到了65000
美元/天、50000美元/天，而2020年5月受疫情影响两种汽车船的运费仅为10000美元/天、7500美
元/天。当前运费较低点增长超过5倍。
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2022-09-14│多个国际因素促使VLCC（超大型油轮）仍有望保持高景气度
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VLCC（超大型油轮）上周环比上涨26%，是上周唯一上涨的原油轮船型，大西洋出货有所恢
复，叠加远东地区台风天气可能导致的需求一定延迟，船东涨价情绪仍然乐观。VLCC报价环比前
一周上涨26%，达到50111美元/天，其中TD3C（中东-中国）航线上周五（9月9日）环比前一日上
涨37%。
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2022-09-08│LNG船日租费一年暴涨124%
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受能源紧缺、地缘冲突等影响，天然气需求和运价高涨推升LNG运输船运价大幅上行。今年
以来，LNG船1年期租租金均值同比增长47%。需求提升和运价上涨也同时带动新造船订单增加。
报告显示，9月中旬至11月中旬LNG船的日租费将进一步升至105250美元，较目前每天64000美元
的费用高出64%，比一年前的价格高出124%。
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2022-09-07│欧洲能源短缺拉动需求，LNG运输领域价格大涨近50%
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受能源紧缺、地缘冲突等影响，天然气需求和运价高涨也推升了LNG运输船运价大幅上行。
今年以来，LNG船1年期租租金均值同比增长47%。需求提升和运价上涨也同时带动新造船订单增
加。
LNG船市场，具有货品单一、运输航线及上下游客户固定、单船造价高的特点。截至2022年6月底
，全球共计696艘LNG船，其中约80%船为项目船，无法在短期内从事即期市场运输。
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2022-09-02│俄罗斯或进一步削减天然气供应 LNG贸易取得前所未有的巨额利润
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据熟悉德国政府想法的人士透露，德国政府越来越担心，俄罗斯天然气工业股份公司为了对
北溪项目进行额外维护，10月中旬将进一步削减天然气供应。俄气公司上个月警告称，其Portov
aya压缩机站唯一运转正常的燃气涡轮发动机必须每1000小时进行技术维护，这大约是每42天进
行一次维修。由于最新一轮维修将于9月3日结束，下一次维修可能会在10月中旬。
此前据外国媒体报道，欧洲市场和美国市场上天然气差价一度达到了10倍，这也使得美国在液化
天然气领域上获得了前所未有的巨额利润。业内人士透露道：“美国正获得史无前例的利润，平
均算下来，前往欧洲市场的天然气船每艘可以赚取超过1亿美元的利润。据大型液化天然气贸易
商中国九丰集团披露，它已经将一批液化天然气货物转售给欧洲买家。上海的一位期货交易员对
媒体表示，这种交易的利润可能会超过一亿美元。
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2022-08-26│未来三年油运行业景气度或超预期
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欧洲能源危机推动油运需求规模提升，上周克拉克森发布的数据显示，VLCC-TCE（大型油轮
等价期租金）运价报23677美元/天，周环比增量创下2020年5月以来的新高。
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2022-08-25│欧洲能源危机推动需求规模提升 油运行业供给放缓运力紧张
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数据显示随着中国原油进口量反弹，以VLCC为主的大船市场开始逐步复苏，7月份VLCC-TCE
同比上涨21%，环比上涨55%。克拉克森发布的数据显示，8月18日，VLCC-TCE（大型油轮等价期
租金）运价报23677美元/天，周环比增量创下2020年5月以来的新高。
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2021-04-30│BDI干散货指数创近11年新高 舱位基本处于满载
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波罗的海干散货指数涨1.69%，报3007点，连涨12日且为2010年6月以来首次突破3000点。
波罗的海指数（BDI指数）是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行
情。机构指出，波罗的海干散货指数进一步上升，所有类型船舶费率皆涨。亚洲的强劲需求支撑
了小型船市场。华创证券周冠南认为，欧、美等主要航线平均舱位基本处于满载水平，供应偏紧
的态势下，运价可能继续维持高位。
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2021-02-19│航运持续数日大涨
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波罗的海干散货指数（BDI）持续数日大涨报1756，较2月10日1303涨453，涨幅34.76%。海
岬型船运价指数报1912，逼近近三周高位。巴拿马型船运价指数报2518，为2010年9月以来最高
位。超灵便型船运价指数报1340，创出2019年9月以来新高。
BDI指数是全球航运的晴雨表，作为密切观察全球贸易的指标之一，被视为大宗商品和全球经济
的重要风向标。经济复苏的背景下，疫苗接种覆盖加速，海运需求增速回升。机构指出，欧美消
费力与制造业产能依然冲突，运力张弛有度，在此背景下运价有望持续超预期，盈利的向上弹性
较为显著。
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2020-10-09│航运价格指数持续走高集运市场呈现一箱难求
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据上海航运交易所数据，最新一期美西航线（SCFI）运价指数为3863点，较上一期上涨7点
，自去年底以来累计上涨约两倍。另一方面，反映干散货运价的BDI指数于10月6日达到2097点，
创出一年以来新高，主要受海岬型运费上涨提振。这背后是中国对于铁矿石、煤炭等大宗商品的
强劲需求。
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2019-09-18│险资权益投资比例提升细则落地在即
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记者获悉，伴随近期金融监管高层密集“喊话”，包括拓宽保险资金入市比例在内等多项推
进中长期资金入市的实质举措将加速推进，其中备受关注的险企权益投资比例提升细则或率先落
地。据悉，在实际操作过程中，银保监会或采取分类监管原则，对不同公司采取差异化监管。
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2018-10-25│油轮租金继续上涨 沙特增产预期提升油运业需求
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2018年10月24日消息，受旺季需求推动，VLCC型油轮租金价格继续上涨。VLCC-TCE报价周环
比上涨5% ,连续三周位于盈亏平衡点之上。此前10月5日克拉克森VLCC TCE报31811美元/天，突
破去年同期旺季高点，创2017年1月以来新高。华创证券认为，若伊朗原油船队退出市场，则将
带来5%左右的运力供应减少。另外，限硫令有望促进老旧船拆解维持高位，油运供需格局向好。
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2018-07-30│国际船运公司纷纷上调运价 行业盈利有望逐步改善
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2018年7月29日据怀新资讯报道，据报道，随着燃油价格居高不下，以及限硫令的生效，船
公司也面临着高成本的压力。之前船公司为了减轻成本压力，已纷纷紧急征收燃油附加费，近日
船公司又开始准备上调运价。7月以来，波罗的海综合运价指数加速上涨，7月24日涨至1774点，
7月涨幅超过25%，创下2013年以来的新高。国际船公司的纷纷提价对行业有一定示范引领作用，
随着4季度航运旺季的即将来临，船运运价有望提升，行业公司盈利能力将逐步改善。
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2017-03-08│BDI指数反弹50%重回1000点上方
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数据显示波罗的海干散货指数（BDI）3月7日涨54点或5.5%报1033点，至2016年12月14日之
后，重回1000点上方，较2月中旬时的低位累计涨超50%，因各类型船舶运费齐升，此轮BDI反弹
的核心原因是近期大宗商品价格上涨。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │航运业是招商局的祖业和主业。轮船招商局创立于1872年洋务运动时期，组│
│ │建了中国近代第一支商船队，是中国近代民族航运业的开创者。 │
│ │招商局能源运输股份有限公司（简称招商轮船）拥有世界一流的超大型油轮│
│ │（VLCC）和超大型矿砂船（VLOC）船队，国内领先的液化天然气（LNG）船 │
│ │队和滚装（RORO）船队，以及亚太一流的集装箱船队，运力规模在全球非金│
│ │融船东中位居前列。 │
│ │招商轮船（股票代码：601872.SH）于2006年12月在上海证券交易所上市， │
│ │甫上市即跻身主要成份股指数，是中国资本市场的蓝筹股之一。公司主营业│
│ │务涵盖油品运输、气体运输、干散货运输、滚装运输和集装箱运输，致力于│
│ │构建“油气散车集新管网”全业态航运业务新格局。公司目前运营管理船舶│
│ │350多艘，运力规模位居全球前列，其中VLCC和VLOC船队规模全球领先，LNG│
│ │新型船规模居全球前列，滚装运输船队国内领先，年汽车运输能力超百万辆│
│ │，集装箱运输船队服务网络覆盖中国沿海及亚太地区主要港口。 │
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│产品业务 │报告期内，公司作为专注于国际货物运输的专业航运公司，以油气运输、干│
│ │散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等）为有机补充，业│
│ │务布局清晰，市场覆盖和货源种类齐全。 │
│ │公司油轮船队主要从事国际原油运输业务，始终坚持以市场化为中心，推行│
│ │“航线全球化，客户多元化，服务专业化”策略。 │
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│经营模式 │公司油轮和散货船队根据市场情况，主要通过即期市场租船、期租租船、与│
│ │货主签署COA 合同、参与市场联营体（ POOL）运作等多种方式灵活开展生 │
│ │产经营活动。 │
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│核心竞争力 │1.公司多元业务组合稳健而不失弹性，兼具成长性和穿越周期能力的航运平│
│ │台不断完善。 │
│ │公司长期专注于远洋运输业务，在经营、投资和管理上形成了自身独特的优│
│ │势和强项。近年的连续收购整合后，公司以油气运输和干散货运输为双核心│
│ │的油、散、气、车、集全船型船队布局已经初步形成，各船队不仅可以协同│
│ │服务客户、拓展客户，提升全供应链服务能力，也可共享招商轮船强大的资│
│ │本实力、较低的融资成本、全球视野和丰富的经营管理经验、不断提升的数│
│ │字化能力，共享新造船投资能力与经验、燃油物料备件集中采购、船员服务│
│ │、船舶技术管理服务等，为公司进一步拓展大客户、落实低成本策略提供了│
│ │更好基础与保障。 │
│ │油气板块拥有世界领先的自有VLCC船队,权益艘数世界领先，船队船型船龄 │
│ │结构优于大部分同行企业，油轮管理公司香港海宏拥有超过50年的大型油轮│
│ │专业经营管理经验，高效、严谨的管理体系和专业、灵活又不失稳健的经营│
│ │策略，市场竞争优势稳步发挥、业绩优良；LNG船队除依托合资平台继续拓 │
│ │展长期项目外，借助公司稳健的财务结构和长期积累的液货经营、投资和管│
│ │理能力，正蹄疾步稳地打造自有LNG船队，未来发展空间十分广阔。干散货 │
│ │运输板块规模已经踏入世界第一梯队，市场经营能力和持续盈利能力稳步提│
│ │升。集装箱船队经营管理经验丰富，在亚洲区域市场具有自己独特的竞争优│
│ │势，多年来也证明了自己的持续盈利、穿越周期的能力；汽车滚装船队拥有│
│ │数十年国际国内市场专业运营经验，内贸市场地位稳固，外贸航线不断拓展│
│ │，正积极探索跨越式发展的模式，服务中国汽车出口的迅猛增长，公司汽车│
│ │滚装外贸业务发展空间巨大。其中，目前核心的VLCC船队和干散货船队经营│
│ │规模、运营管理水平均位列世界前列。公司各船队持续优化结构、提升经营│
│ │能力，在总体保持稳健经营风格的同时，具备显著的向上业绩弹性和相对较│
│ │低的经营风险，已经迈上了高质量发展的轨道。 │
│ │2.公司成功穿越多轮市场周期，核心竞争力不断增强。 │
│ │公司旗下核心的油轮、干散货船队均有40年以上国际市场经营经验，集装箱│
│ │、汽车滚装等船队也有20年以上经营历史，经历过多轮的航运周期，应对市│
│ │场波动经验丰富，核心竞争力持续增强。油轮船队取得国际国内大石油公司│
│ │的最高资质认证，与所有国际大石油公司有密切的期租业务合作，客户结构│
│ │、航线布局不断优化。干散货船队成立于改革开放之初，迎着改革开放的春│
│ │风迅速发展壮大。近年来，干散货板块稳步拓展长期项目、适时开展运力结│
│ │构调整，兼并重组中外运长航集团旗下的国际和沿海干散货船队，市场影响│
│ │力和经营能力跃上一个新的台阶。集装箱船队成立于1998年，目前定位在亚│
│ │洲区域内提供专业可靠的集装箱运输服务，经营稳健，已经形成自身独特的│
│ │优势；汽车滚装船队是国内第一家专业汽车滚装运输公司，1993年即已经开│
│ │始从事近洋汽车滚装运输，目前拥有2000-9000车级汽车滚装船等可用于沿 │
│ │海/远洋的大型汽车滚装船12艘，全部运力23艘，可实现江海洋直达，内外 │
│ │贸兼营，船队实力和服务客户能力不断增强，目前正在积极拓展国际运输市│
│ │场，已有8艘船舶投入国际航线运营，年运量可超过100万辆。 │
│ │3.公司市场化程度高，考核激励机制不断完善。 │
│ │公司长期以拥有航运融资、人才、信息等资源优势的国际航运中心--香港为│
│ │主要运营基地，同时注重培养、吸纳内地专才和国际化人才为公司服务。公│
│ │司制度体系和管理流程持续优化，岸基管理机构精简高效，市场化水平不断│
│ │提升。上市多年来，公司治理持续优化，员工激励约束机制持续完善，公司│
│ │信息披露透明度不断提升，重视中小股东利益和诉求，委托代理关系清晰，│
│ │为公司实现长期战略发展目标和维护所有利益相关者的权益奠定坚实基础。│
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│经营指标 │2025年共接收16艘新船，包括1艘VLCC，8艘LNG船（含CLNG公司7艘），2艘8│
│ │.2万吨卡姆萨型散货船，3艘6.2万吨重吊多用途船，2艘9000车滚装船，并 │
│ │新签1+1艘DPST（动力定位穿梭油轮）订单，接受1艘1.4年船龄二手燃油加 │
│ │注船，完成处置5艘老龄和非节能型船（1艘滚装船，4艘油轮），船队结构 │
│ │进一步优化。截至2025年12月31日，公司船队自有船舶235艘，合计3884.59│
│ │万载重吨；手持订单64艘，合计788.02万载重吨，运力总规模继续位列国际│
│ │前列。 │
│ │2025年，公司旗下船队周转量为1112985亿吨海里，同时公司持续推动货运 │
│ │量的稳定增长，其中油轮船队货运量8162万吨；干散货船队货运量11419万 │
│ │吨；LNG船队货运量2467万吨；滚装船队货运量664万吨；集装箱船队货运量│
│ │109万TEU。 │
│ │2025年共计完成运量68.71万辆，其中外贸运量15.67万辆，同比增长47%； │
│ │完成沿海运量31.33万辆，同比下降19%；完成长江运量21.71万辆，同比下 │
│ │降25%。 │
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│竞争对手 │中远海发、中国远洋、中远海控、中远海能 │
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│品牌/专利/经│品牌：持续优化业务布局，以油气和干散货为双核心，同步培育LNG、滚装 │
│营权 │、集装箱等业务成长为细分领域隐形冠军，在百年未有之大变局中，抓住战│
│ │略机遇实现高质量发展，在稳链优链中做强做优“招商轮船”品牌，以品牌│
│ │提升价值，以价值驱动发展，加快构建弱周期成长性航运平台，注重提升内│
│ │生发展能力，不断夯实穿越周期的核心竞争力。 │
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│核心风险 │1．市场风险 │
│ │2．战略风险 │
│ │3．经营风险 │
│ │4．法律及合规风险 │
│ │5．财务风险 │
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│投资逻辑 │公司长期专注于远洋运输业务，在经营、投资和管理上形成了自身独特的优│
│ │势和强项。近年的连续收购整合后，公司以油气运输和干散货运输为双核心│
│ │的油、散、气、车、集全船型船队布局已经初步形成，各船队不仅可以协同│
│ │服务客户、拓展客户，提升全供应链服务能力，也可共享招商轮船强大的资│
│ │本实力、较低的融资成本、全球视野和丰富的经营管理经验、不断提升的数│
│ │字化能力，共享新造船投资能力与经验、燃油物料备件集中采购、船员服务│
│ │、船舶技术管理服务等，为公司进一步拓展大客户、落实低成本策略提供了│
│ │更好基础与保障。 │
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│消费群体 │国内外主要大型能源公司、知名LNG船东公司、主要LNG船舶制造企业；央企│
│ │石油公司、贸易商及民营独立炼厂；小鹏、中联重科、金龙、零跑等 │
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│主营业务 │国际货物运输 │
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│主要产品 │油气运输、干散货运输，其他运输（集装箱、汽车滚装等） │
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│增持减持 │招商轮船2026年4月11日公告，公司股东中石化集团计划公告日起的十五个 │
│ │交易日后至未来3个月内，拟通过集中竞价方式合计减持不超过8074.5385万│
│ │股，减持股份占公司总股本比例不超过1%。截至公告日，中石化集团直接持│
│ │有本公司股份109546.3711万股，占公司总股本比例为13.57%。 │
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│对外投资 │招商轮船2024年8月8日公告，公司近日设立了云链数智科技（深圳）有限公│
│ │司（简称“云链数科”），注册资本5000万元。云链数科是专注于提供航运│
│ │贸易数智化升级与定制化开发服务的公司，以区块链技术作为核心驱动力，│
│ │将以丝路云链联盟链及联盟生态为依托，构建产业链数智化服务和数智生态│
│ │，赋能航运贸易产业链上下游企业。云链数科肩负国家航运贸易数智化的试│
│ │点重任，将全力推动航运数智化业务的全球商业布局，打造航运发展的新引│
│ │擎。 │
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│行业竞争格局│（一）国际原油海运行业 │
│ │2025年原油海运贸易量小幅上升0.6%至19.6亿吨。在OPEC+增产背景下，合 │
│ │规市场原油出口明显恢复。但是原油需求增长不佳，全球经济增长前景不明│
│ │朗，贸易保护主义、地缘政治紧张局势、高通胀和债务问题等可能拖累经济│
│ │增长，进而抑制原油需求。 │
│ │2025年原油油轮船队增速有限，仅增长0.7%至4.6亿载重吨。其中，VLCC型 │
│ │油轮船队运力依然维持较低水平，仅增长0.2%。2026年，受益于新船订单的│
│ │持续释放，原油油轮船队规模预计增长3.1%，VLCC运力预计提升3.2%。尽管│
│ │2025年下半年新船订单延续了2024年的强劲态势，当前全球手持订单占现有│
│ │运力比重仍处于历史低位，新船交付更多体现为对15年及以上老龄运力的替│
│ │代需求。 │
│ │2025年VLCC市场整体呈现“前平后升”的态势，原油运输市场供需紧平衡，│
│ │地缘政治事件影响持续深化，引发市场短期宽幅震荡，不确定性因素显著增│
│ │加。市场运行逻辑与早前相比发生结构性转变，基于传统基本面的分析对短│
│ │期市场走势的判断有效性下降。 │
│ │（二）国际干散货海运行业 │
│ │2025年，干散货航运市场呈现前低后高的节奏，波幅加大。上半年持续低迷│
│ │，下半年快速上行。BDI全年均值1681点，同比下跌4%，波幅提高至4倍(202│
│ │4年为2.5倍)。各细分船型均录得不同程度的跌幅，其中好望角型船跌幅为6│
│ │%；巴拿马型船为5%；大灵便型船为9%，小灵便型船为6%。世界散货海运量 │
│ │同比增长2.7%，中国主要散货进口同比仅轻微增长0.5%，印度、东南亚等地│
│ │区散货进口增长较快。 │
│ │2025年，全球干散货船运力供应同比增长2.9%，与2024年大致持平。红海危│
│ │机后，船舶持续绕航好望角，增加了运力航距，变相减少有效运力供给。 │
│ │（三）国际LNG海运行业 │
│ │2025年，全球LNG运输市场在创纪录的船队扩张与区域需求分化的共同作用 │
│ │下，经历了深度调整。LNG出口端，美国出口突破1亿吨，成为首个达此里程│
│ │碑的国家，巩固了其最大出口国地位。进口端则“东西分化”，欧洲在美国│
│ │新增供应的推动下，进口量显著增长，而亚洲主要消费国因经济与LNG价格 │
│ │因素，需求疲软。船队运力快速增长，新船交付量创历史新高。受运力供给│
│ │过剩和贸易航程缩短（美国LNG主要流向欧洲而非亚洲）的双重打击，2025 │
│ │年LNG船即期市场收益同比大幅下降，市场承压明显。 │
│ │（四）国际滚装海运行业 │
│ │在全球贸易摩擦加剧的背景下，2025年全球汽车海运贸易韧性仍存，全年汽│
│ │车海运贸易预计同比增长8%至3210万辆。其中，2025年中国汽车出口量达到│
│ │709.8万辆，同比增长21.1%，连续第三年位居全球第一。新能源汽车出口26│
│ │1.5万辆，同比实现翻倍增长，成为全球汽车海运贸易增长的驱动引擎。但 │
│ │多国调整汽车贸易政策，贸易壁垒呈现升级态势。美国、墨西哥等国家纷纷│
│ │提高汽车关税税率，全球汽车贸易仍面临较大的不确定性。 │
│ │（五）国际集装箱海运行业 │
│ │受班轮公司有效控制运力投放、红海局势、欧美提前补库存、新兴市场货量│
│ │增长等多重因素叠加影响，2025年集装箱海运市场呈现出需求增长、有效运│
│ │力供给偏紧、运价波动频繁、经营成本维持高位的态势。根据克拉克森统计│
│ │，2025年全球集装箱海运贸易量需求增长4%，整体表现稳健，但增速较2024│
│ │年的6.2%有所放缓。 │
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│行业发展趋势│1.航运市场 │
│ │近年来，逆全球化、大国博弈、地缘争端、局部热战、贸易保护和各种非关│
│ │税壁垒等持续对全球海运贸易带来重大挑战，同时也给有准备的市场参与者│
│ │带来重大机会，航运市场底层运行逻辑或在发生重大变化，作为供应链的关│
│ │键环节，航运作为系统重要性资产的价值日益凸显和增加。中国经济高质量│
│ │发展为全球海运发展持续提供机遇。作为全球海运的基本盘，中国经济贸易│
│ │结构对世界经济和贸易的拉动作用越来越显著，中国经济的持续向好将为全│
│ │球航运市场不断提供强劲动力。 │
│ │近日中东战局的发展和最终结果，将深刻影响全球航运市场。 │
│ │2.油轮市场 │
│ │供需结构的积极变化不断提振业界信心和期望值，多年来运力提供方重新夺│
│ │回市场主导地位，市场定价逻辑和中长期格局也随之发生重大转变。但2026│
│ │年3月中东战局发展超预期，霍尔木兹海峡通行遇阻暂未解决，70年代以来 │
│ │最严重的全球石油和能源危机正在成为现实，为油轮市场后市发展带来重大│
│ │挑战和机遇，不确定性急剧增加，油轮市场发展轨迹也会受到中东局势的重│
│ │大影响。 │
│ │3.干散货市场 │
│ │2026年为中国“十五五”开局之年，预期干散货需求基本盘中国需求将总体│
│ │维持平稳和结构性增长，长远来看，中企海外权益矿运回国内规模逐步增大│
│ │，大宗原材料的进口需求将处于高位稳定期，铁矿石需求将有望实现结构性│
│ │增长，AI、新能源等新兴产业发展预计有望持续带动铝土矿等进口需求保持│
│ │较好增长。 │
│ │预计2026年海运量总体大致平稳，不同货种、不同船型增速分化明显，铁矿│
│ │石、铝土矿等以好望角型船承运为主的海运需求增长较快，而运力供应增长│
│ │有限，好望角型船市场相对更被业界看好。中小型船承运的粮食、小宗散货│
│ │、煤炭等需求有升有跌，而运力供应增长相对较快，预期有一定下行压力。│
│ │市场总体水平或略好于2025年，中期运力增长受限，预期未来两三年市场中│
│ │枢将进一步上移。 │
│ │4.LNG运输市场 │
│ │2026年，预计全球LNG供应增速将达到自2019年以来的最高水平，超过7%。 │
│ │新船交付量依然处于高位，而即期市场上的可用船舶较多，短期租金预计在│
│ │上半年仍将面临压力，市场可能到下半年才能获得支撑，但近日中东战局的│
│ │发展超预期，卡塔尔产能受到结构性损伤或导致出口受阻和延迟，预计将给│
│ │LNG海运贸易带来重大和结构性变化。长期而言，大量在建LNG出口产能计划│
│ │在2026年及之后投产，将创造新的运输需求。 │
│ │5.汽车滚装船市场 │
│ │根据克拉克森预测数据，2026年和2027年全球汽车海运贸易仍将保持增长态│
│ │势，但滚装市场新船运力持续交付，市场期租价格或将继续有所回落。 │
│ │同时，中国汽车出口预计增速放缓，出口地区格局有所变化。南美、中东、│
│ │东南亚等需求增长，以及中国车企海外现地生产产能投入（如东南亚工厂投│
│ │产）将会带来新的市场机遇。 │
│ │从需求端来看，2026年，全球汽车海运贸易量增速放缓至2-3%，车海里贸易│
│ │保持稳定，中国汽车整车出口增速可能放缓。中国汽车企业海外建厂，从中│
│ │国出发整车出口增幅放缓，甚至可能逐步下滑，但异地建厂也有望带动多国│
│ │循环运输需求增加，部分对冲中国出发出口的减量。供给端，2026-2027年 │
│ │滚装船队交付量仍处于高位。 │
│ │6.集装箱运输市场 │
│ │德鲁里预测，2026年全球集装箱贸易量预计增长1.8%，大幅低于2025年5.5%│
│ │的增速。2026年东西向航线平均运费预计下降23.6%，全球平均运费预计下 │
│ │降16.5%。世贸组织则预测，2026年全球商品贸易量增长将大幅放缓至0.5% │
│ │，远低于此前预期。但部分研究机构对集装箱航运的预测缺乏前瞻性或偏保│
│ │守，中东局势发展可能影响红海复航预期，市场仍然存在诸多不确定性和结│
│ │构性机会，风险、挑战、机遇并存。 │
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│公司发展战略│公司将在全体股东支持和董事会的领导下，坚持“质量、效益、规模”均衡│
│ │发展，积极应对宏观环境变化和市场波动，增强战略前瞻能力与市场化经营│
│ │水平，持续提升专业船队全方位服务客户的能力，努力打造创新驱动的数智│
│ │化和绿色化世界一流航运企业。持续优化业务布局，以油气和干散货为双核│
│ │心，同步培育LNG、滚装、集装箱等业务成长为细分领域隐形冠军，在百年 │
│ │未有之大变局中，抓住战略机遇实现高质量发展，在稳链优链中做强做优“│
│ │招商轮船”品牌，以品牌提升价值，以价值驱动发展，加快构建弱周期成长│
│ │性航运平台，注重提升内生发展能力，不断夯实穿越周期的核心竞争力。 │
│ │公司将努力持续提升股东回报水平，力争不断提升营业收入、利润总额、经│
│ │营现金流和净资产规模，推动实现高质量发展，让全体股东、员工、客户、│
│ │合作伙伴及利益相关方共同分享公司成长成果，持续获得良好回报。 │
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│公司日常经营│1.船队发展情况 │
│ │报告期内共接收16艘新船，包括1艘VLCC，8艘LNG船（含CLNG公司7艘），2 │
│ │艘8.2万吨卡姆萨型散货船，3艘6.2万吨重吊多用途船，2艘9000车滚装船，│
│ │并新签1+1艘DPST（动力定位穿梭油轮）订单，接受1艘1.4年船龄二手燃油 │
│ │加注船，完成处置5艘老龄和非节能型船（1艘滚装船，4艘油轮），船队结 │
│ │构进一步优化。截至2025年12月31日，公司船队自有船舶235艘，合计3884.│
│ │59万载重吨；手持订单64艘，合计788.02万载重吨，运力总规模继续位列国│
│ │际前列。 │
│ │2.船队经营概况 │
│ │报告期内，公司旗下船队周转量为1112985亿吨海里，同时公司持续推动货 │
│ │运量的稳定增长，其中油轮船队货运量8162万吨；干散货船队货运量11419 │
│ │万吨；LNG船队货运量2467万吨；滚装船队货运量664万吨；集装箱船队货运│
│ │量109万TEU。 │
│ │3.油轮船队经营情况 │
│ │报告期内，公司油轮船队深入贯彻“客户多元化”和“经营全球化”部署。│
│ │在巩固与国际、国内大型石油公司战略合作关系的基础上，积极拓展新客户│
│ │资源，开发新货源渠道，持续强化全球大三角航线的市场地位。 │
│ │4.干散货船队经营情况 │
│ │2025年VLOC项目船队深化精益管理，持续推进坞修船舶高效油漆改造，提升│
│ │运营效率；好望角型船队在全年剧烈波动的市场行情中，严谨判断保持节奏│
│ │，前瞻性布局运力，相对高位及时锁定；巴拿马船队在保障长期船队稳定基│
│ │础上，加大滚动操作力度，提升船队运力弹性与市场响应能力；灵便型船队│
│ │坚持三角航线和全球经营，博取区域市场溢价，长短结合保持经营灵活性。│
│ │5.散杂货船队经营情况 │
│ │报告期内，公司散杂货船队紧紧围绕市场走势研判，调整航线经营重点，结│
│ │合自身船队特色加强在风电、纸浆、澳新等重点货源及航线上的营销和经营│
│ │力度，不断优化散杂结合收益水平。在经历上半年市场的阶段性调整后，三│
│ │季度期间集中运力进行区域内的订载、锁定及摆位抢抓市场机遇，提升船队│
│ │效益；同时通过航线调整、租入运力等多措并举方式，持续提升运力。船队│
│ │中大部分船型TCE跑赢市场。 │
│ │6.LNG船队经营情况 │
│ │面对比往年更剧烈波动的市场形势，招商气运坚持聚焦大客户、大项目，积│
│ │极参与国际一流LNG运输项目投标，通过卡气二期等项目实现船队规模和长 │
│ │约船舶锁定比例的稳健提升，确立了在LNG运输市场的重要船东地位。截至 │
│ │报告期末，公司已投资LNG船舶64艘（其中61艘已锁定长约），其中独资企 │
│ │业CMLNG持有自主订单船18艘和参股项目船10艘，共28艘LNG船；参股企业CL│
│ │NG运营船舶29艘，在建船舶7艘。 │
│ │7.汽车滚装船队经营情况 │
│ │招商滚装持续提升外贸经营能力，增运力拓航线，全球航线网络布局基本完│
│ │成；内贸稳固核心客户，拓展客户增量，持续推进江海洋一体化运营。全年│
│ │共计完成运量68.71万辆，其中外贸运量15.67万辆，同比增长47%；完成沿 │
│ │海运量31.33万辆，同比下降19%；完成长江运量21.71万辆，同比下降25%。│
│ │8.集装箱船队经营情况 │
│ │报告期内，公司集运船队持续稳定向好，截至报告期末，自有集装箱船舶19│
│ │艘、租赁船舶24艘，控制运力69506TEU。根据Alphaliner数据，集运船队运│
│ │力排名全球第29名。中外运集运始终深耕主责主业，全体船岸员工奋力拼搏│
│ │推动航线业务发展，各航线2025年全年累计承运重箱122万TEU，同比增加18│
│ │.4%。2025年，上海出口集装箱运价指数（SCFI）同比下降33%，公司集装箱│
│ │船队实现出口单箱收入基本持平，进口单箱收入略降2.4%，船队克服成本上│
│ │升压力，实现经营盈利基本保持稳定，再次展现了中外运集运多年来持续优│
│ │秀的经营实力。 │
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│公司经营计划│2026年度公司将坚持“稳健经营、价值创造”，发挥船队规模优势，稳定中│
│ │东市场基本盘，深化与主要国家石油公司的战略合作，加强东西部市场联动│
│ │，优化船队部署，巩固传统优势市场地位；干散货板块实施“灵活经营、稳│
│ │健发展”策略，上半年重点做好市场布局，中后期把握市场机会，通过期租│
│ │、程租结合优化结构，持续提升矿石、粮食等进口物资承运份额，聚焦好望│
│ │角型船等优势船型；LNG船板块继续执行“长约为主、短期为辅”策略，拓 │
│ │展优质客户，提升长约比例，同时加强即期市场经营能力，确保存量项目新│
│ │船按期交付；滚装板块坚持“内外并举、协同发展”思路，外贸重点提升航│
│ │线运营能力，内贸优先保障核心客户需求，紧跟新能源汽车出口趋势，创新│
│ │运输装备和工艺，提供全程物流解决方案；集装箱板块采取“精益运营、特│
│ │色发展”策略，优化现有华北－菲律宾、印西等航线效率，稳妥推进华南海│
│ │防航线、波斯湾航线等新航线开辟工作，强化港航物流协同，提升盈利能力│
│ │；件杂货运输围绕“件杂货专精、散杂集联动”特色，重点发展纸浆运输和│
│ │高端件杂货市场，打造适配重大件货物及大宗商品运输的多用途船队，构建│
│ │班轮航线。 │
│ │数据科技板块，公司将重点突破航运大数据、AI和绿色低碳技术，打造智能│
│ │航运平台，创新区块链技术应用，推广电子提单等数字化产品，建设智能船│
│ │舶管理系统。绿色转型方面，通过船队结构优化、新能源船舶建造和“船奇│
│ │碳智”系统应用，开发船舶能效管理，探索“甲醇+LNG”双燃料路径，关注│
│ │船舶碳捕集技术，推动绿色低碳发展。 │
│ │海外战略实施“扎根香港、深耕东南亚、精耕欧洲、细耕中东拉美、拓展非│
│ │洲”的布局：夯实香港大本营地位，打造数字化航运服务平台；创新东南亚│
│ │“航线+物流”一体化服务模式，深化与当地企业合作；发挥欧洲营销中心 │
│ │前沿作用，维护区域船东货主关系；积极推进西芒杜项目，提升南美矿石、│
│ │粮食承运份额。 │
│ │2026年公司预计有28艘新造船交付（含海宏香港2艘油轮，香港明华2艘散货│
│ │船，招商气运14艘LNG船，招商滚装4艘滚装船，上海明华1艘多用途船，CLN│
│ │G公司5艘LNG船），公司船队更新发展进入提速期。董事会要求，公司全年 │
│ │力争再次实现营业收入和船队发展的高质量增长，保持安全生产形势稳定，│
│ │力争保持和提升主营业务毛利水平，控制各项成本费用，继续取得良好的利│
│ │润回报。 │
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│公司资金需求│根据公司目前已经确定的资本开支计划，预计资本性开支2025年约为117亿 │
│ │元，2026年约为142亿元；公司经营现金流充足、财务杠杆（有息负债率） │
│ │仍然处在合理偏低水平，上述资金需求拟主要通过自有资金、境内外银行借│
│ │款等支付，目前没有再融资计划。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济风险 │
│ │全球经济复苏进程仍面临诸多不确定性因素，国际贸易摩擦、地缘政治冲突│
│ │、部分经济体主权债务风险与政局波动相互交织等风险持续存在。国内经济│
│ │面临外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较│
│ │多的挑战。宏观层面波动可能传导至国际海运市场，增加航线规划及运力调│
│ │配的复杂性，同时运输需求减少或将引发运价下行进而导致收入承压，货源│
│ │货量不稳定或难以预测可能加剧恶性竞争，给公司主营业务带来潜在风险及│
│ │挑战，可能对公司整体战略、发展计划或经营目标的实现造成一定影响。 │
│ │2.限制及贸易管制风险 │
│ │随着俄乌战争持续，美国和欧盟等不断推出、调整限制和出口管制措施，欧│
│ │盟已确定禁止进口俄气的时间表，美国亦加大了对中国主体的限制和出口管│
│ │制力度。在当前复杂的国际政治形势下，公司经营航运业务所面临的经济限│
│ │制及贸易管制风险持续加大并日趋复杂。此外，美国出台的301调查措施， │
│ │虽暂停实施一年，一旦恢复将导致公司涉美航线成本大幅上升，相应船舶市│
│ │场竞争力下降，并进一步影响船队航线布局和盈利能力。 │
│ │3.地缘政治风险 │
│ │全球地缘政治局势持续紧张，地缘政治紧张局势瞬息万变，对航运业造成重│
│ │大影响。关键地区与航道区域的武装冲突、军事对峙乃至关闭、战争风险将│
│ │对公司业务的正常开展造成影响，可能导致经营收益下降、成本以及合规风│
│ │险增加，进而影响公司总体业绩及经营目标的实现。 │
│ │4.大国关系风险 │
│ │中美战略博弈的长期性、复杂性更加明显，世界进入持久试探、合作与竞争│
│ │交织的多极博弈时代，可能导致国际市场不确定性加大，加剧油价和大宗商│
│ │品价格波动，同时如中美关系紧张可能导致大宗商品进口渠道或贸易安排受│
│ │限，造成部分长期协议执行受阻，削弱对大宗商品运输的稳定需求；美线货│
│ │运量可能面临收缩，在中美及跨大西洋航线上的运力投放将面临不确定性，│
│ │存在船舶利用率下降风险。 │
│ │5.市场需求下行或供需失衡风险 │
│ │受全球经济形势、地缘政治变化及一些突发事件等影响，叠加部分船型的持│
│ │续新船订造和运力投入，航运市场供需格局可能发生重大变化，诸如市场需│
│ │求下行或增长乏力，或供给端运力过剩，市场需求恢复慢于市场新运力增加│
│ │，可能造成航运市场供需失衡，导致运价承压下行，对公司的收入和盈利能│
│ │力产生负面影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024年-2026年）股东回报规划：公司在满足现金分红的条件下，应当优 │
│ │先采用现金分红进行利润分配。在符合《公司章程》等规定的前提下，公司│
│ │年度内合计分配的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于上市公司股东│
│ │净利润的40%左右（含年度内累积用于回购股份支付的现金），并结合公司 │
│ │业务发展状况力争稳定和提升该比例。 │
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│股权激励 │招商轮船2023年3月8日发布股票期权激励计划，公司拟授予不超过18496.72│
│ │万股股票期权，其中首次向不超过323名激励对象授予14797.42万股，行权 │
│ │价格为7.31元/股；预留3699.3万股。首次授予的股票期权自首次授予日起 │
│ │满24个月后分三期行权，行权比例分别为33%、33%、34%。主要行权条件为 │
│ │：加权平均净资产现金回报率（EOE），2023年-2025年分别不低于30%，且 │
│ │不低于对标企业同期75分位值；营业收入复合增长率，2023年-2025年分别 │
│ │较2021年不低于11.5%、8.5%、8.5%，且不低于对标企业同期75分位值。 │
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│重大合同 │招商轮船2022年4月1日公告，公司全资子公司与大连船舶重工集团有限公司│
│ │、中国船舶工业贸易有限公司于2022年3月31日签署《船舶订造协议》，订 │
│ │造2+2艘17.5万立方米大型液化天然气（LNG）运输船。已签约的2艘17.5万 │
│ │立方米LNG运输船舶，总价格3.8亿美元；2艘买方选择权船舶每艘2亿美元。│
│ │招商轮船2022年12月6日公告，公司与关联方招商局工业集团有限公司签署2│
│ │+4艘9000CEU（标准车位）甲醇双燃料PCTC（汽车滚装运输船）建造合作意 │
│ │向书，合同总价格不高于5.97亿美元。交船时间：2艘实船不晚于2025年内 │
│ │交付，4艘选择权船不晚于2026年内交付。同日公告，公司通过下属全资子 │
│ │公司与大连船舶重工集团有限公司、中国船舶工业贸易有限公司签署《船舶│
│ │订造协议》，订造2艘17.5万立方米大型液化天然气（LNG）运输船，总价格│
│ │4.7亿美元。交船期为2026年下半年。 │
│ │招商轮船2023年11月14日公告，公司通过下属全资子公司与关联方招商工业│
│ │于2023年11月13日签署8份《船舶订造协议》，订造2艘82000载重吨干散货 │
│ │船、2艘62000载重吨多用途船舶；同时，行使买方订单选择权，订造4艘甲 │
│ │醇双燃料PCTC；上述8份船舶订造协议总价5.08亿美元。4艘散货船舶的交船│
│ │期为2025年下半年至2026年年底，交船地点为招商工业及其下属船厂，4艘P│
│ │CTC船舶的交船期为2026年三季度。 │
│ │招商轮船2024年5月7日公告，公司下属全资子公司招商气运下设的4家单船 │
│ │公司与卡塔尔能源在北京举行4艘QCMAX型LNG运输船舶25+5年期的《长期运 │
│ │输协议》签字仪式。仪式后，双方分别完成协议签署并于5月2日生效。同日│
│ │，与沪东船厂关于4艘QCMAX型LNG运输船舶的《船舶建造协议》完成签署并 │
│ │生效，总船舶造价约为100亿人民币。 │
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│收购航运资产│招商轮船2017年9月1日发布资产收购预案，公司拟以4.71元/股的价格非公 │
│ │开发行76145.3821万股股份收购恒祥控股100%股权、深圳滚装100%股权、长│
│ │航国际100%股权、经贸船务香港100%股权，交易价格为358644.75万元。恒 │
│ │祥控股主要业务为投资CVLCC49%股权，CVLCC主要从事国际原油运输业务， │
│ │截至2017年4月30日，CVLCC已经拥有和投入运营的VLCC油轮为41艘，订单12│
│ │艘，VLCC船队规模排名世界第一。深圳滚装是经贸船务旗下集水运、陆运、│
│ │仓储、配送一条龙服务，能实现江、海、洋多式联运，以航运为核心业务的│
│ │滚装物流企业，主要运输货种为商品车、工程机械，主要客户为丰田、一汽│
│ │、广汽、上汽、东风等国内外大型汽车厂商。长航国际是经贸船务旗下从事│
│ │国内外大宗干散货、件杂货及特种货物运输的专业运作平台。截至2017年4 │
│ │月30日，长航国际拥有和控制了包括多用途船、重吊船、原木船、散货船、│
│ │化工品船49艘。经贸船务香港主要为持有活畜运输公司41.5%股权，此外无 │
│ │其他业务开展。活畜运输公司的经营暂由长航国际代为管理。承诺方承诺，│
│ │目标资产2018年度至2020年度的净利润分别为35898.56万元、41774.92万元│
│ │、75922.07万元。 │
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│项目合作 │招商轮船2023年9月15日公告，公司通过下属境外全资子公司与大连造船签 │
│ │署了建造1艘甲醇双燃料动力VLCC油轮的《船舶订造协议》，单船净船价107│
│ │50万美元。此艘VLCC交付后，公司油轮船队节能降碳指标将进一步提升。此│
│ │项投资预计风险可控，可望取得较好的投资回报和综合效益。交船期预计为│
│ │2025年底。 │
│ │订造5艘油轮，协议总价约24.85亿元：招商轮船2026年8月6日公告，公司近│
│ │日通过全资子公司海宏轮船（香港）有限公司与大连船舶重工集团有限公司│
│ │（下称“大连造船”）签署5份《船舶订造协议》，订造5艘配备脱硫洗涤塔│
│ │和轴带发电机的节能环保型AFRAMAX油轮，协议总价折合人民币约为24.85亿│
│ │元。预计2029至2030年交付。本次交易对公司当期财务状况和经营成果不会│
│ │产生重大影响，对未来财务状况和经营成果预计将产生重要和积极影响。 │
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│战略合作 │招商轮船2023年11月8日公告，公司下属全资子公司招商气运与中石油国事 │
│ │下属全资子公司中国石油国际事业（香港）有限公司在上海签署2艘17.5万 │
│ │立方米LNG运输船舶25年期的《长期运输协议》。期租价格参照目前第三代L│
│ │NG船的市场运价水平确定。 │
│ │招商轮船2023年12月28日公告，公司通过下属全资子公司与关联方招商工业│
│ │签署4份《船舶订造协议》，订造2艘82000载重吨干散货船和2艘62000载重 │
│ │吨多用途船舶，上述4份船舶订造协议总价1.6亿美元。4艘散货船舶的交船 │
│ │期为2026年上半年至2026年年底。 │
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│战略合作协议│招商轮船2014年9月26日公告，公司全资子公司香港明华船务有限公司于9月│
│ │26日与淡水河谷（国际）有限公司签署战略合作框架协议。香港明华将与淡│
│ │水河谷签署25年铁矿石包运合同，具体包运合同条款待进一步商议。为履行│
│ │该协议，香港明华拟新造10艘大型矿砂船。 │
│ │招商轮船2015年5月20日公告，公司于与淡水河谷（国际）有限公司在巴西 │
│ │利亚签署了《深化战略合作框架协议》。双方将进一步加强长期海上货物运│
│ │输及综合物流领域的战略合作。公司拟向淡水河谷购入4艘现有大型矿砂船 │
│ │。另外，招商轮船下属公司将与淡水河谷拟签署长期包运合同，具体合同条│
│ │款待进一步商议。此外，招商轮船实际控制人招商局集团同日在巴西利亚与│
│ │中国进出口银行、巴西淡水河谷签署了《招商局集团、中国进出口银行与巴│
│ │西淡水河谷关于大型矿砂船项目的融资备忘录》。根据备忘录，中国进出口│
│ │银行将为招商局集团在国内船厂新建或购买淡水河谷现有大型矿砂船提供不│
│ │超过12亿美元贷款。 │
│ │招商轮船2022年8月5日公告，公司境外全资子公司CMESLNG与中化航运完成3│
│ │份《LNG船舶长期运输协议》及《补充协议》，三份协议预计运费总额不高 │
│ │于25亿美元。在出租船舶条款中，长期协议涉及三艘船舶为公司在大连船舶│
│ │重工建造的2+2艘LNG中的三艘。租船年限不超过30年，期间租家享有多次租│
│ │期选择权，协议涉及三艘船舶预计在2025年至2026年之间交付。协议的执行│
│ │预计将对公司利润和财务状况持续产生积极和稳定的正面影响。 │
│ │招商轮船2024年4月3日公告，2024年4月1日，公司下属全资子公司招商气运│
│ │下设的6家单船公司与卡塔尔能源在卡塔尔多哈完成6艘17.4万立方米LNG运 │
│ │输船舶15+5+5年期的《长期运输协议》签署，期租价格参照目前第三代LNG │
│ │船的市场长期租约运价水平确定。同日，与三星船厂签订6艘17.4万立方米L│
│ │NG运输船舶的《船舶建造协议》，总船舶造价约为100亿人民币。项目中， │
│ │船东为招商气运为项目设立的6家全资单船公司；租家为卡塔尔能源公司； │
│ │船厂为三星重工有限公司。6艘船舶交船期为2026年年底至2028年，交船地 │
│ │点为韩国三星重工船厂。 │
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│增发股份 │定增募资购买船只等项目：招商轮船2019年2月21日发布定增预案，公司拟 │
│ │非公开发行不超过121332.2531万股股份，募集资金总额不超过41亿元，拟 │
│ │用于：1）购建4艘VLCC，总投资235046.16万元，拟投入募集资金15.6亿元 │
│ │。预计交船期为2019年底前。项目达产后，可形成约123.2万DWT的有效运力│
│ │，IRR为9.75%，静态投资回收期13.65年，动态投资回收期20.07年。2）购 │
│ │建2艘VLOC，总投资114821.4万元，拟投入募集资金6.6亿元。预计不晚于20│
│ │19年年底交船。项目达产后，可形成约80万DWT的有效运力，IRR为10.02%，│
│ │静态投资回收期13.88年，动态投资回收期20.03年。3）购建2艘滚装船，总│
│ │投资5亿元，拟投入募集资金4.8亿元，建设期2年。项目达产后，可形成约7│
│ │600标准车（实际装载量为5200辆）的有效运力，IRR为9.65%，静态投资回 │
│ │收期10.75年，动态投资回收期22.78年。4）10艘VLCC加装脱硫洗涤塔，总 │
│ │投资33771万元，拟投入募集资金2亿元。5）偿还公司对招商局轮船的专项 │
│ │债务，拟投入募集资金12亿元。 │
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