热点题材☆ ◇603156 养元饮品 更新日期：2025-04-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、高股息股、MSCI中盘、高分红股、自由现金
指数:上证治理、中盘价值、国证农业、国证价值、腾讯济安、国信价值
【2.主题投资】
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司目前拥有直播带货及线上销售渠道。
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2022-10-19│植物奶 │关联度：☆☆☆☆
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公司产品包含植物奶，核桃为主要原料的植物蛋白饮料、食品的产业链相关业务
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-01│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-01,最新股息率为:6.98%
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2024-12-16│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
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2024-04-24│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:137.85%
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2023-05-12│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
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2018-06-01│中央政治局会议审议乡村振兴战略规划
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2018年5月31日，中共中央政治局召开会议审议《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》和
《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》，并明确提出“乡村振兴战略规划（2018－2022年
）细化实化工作重点和政策措施，部署若干重大工程、重大计划、重大行动，形成了今后5年落
实中央一号文件的政策框架”。
此次会议强调，要真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置，把党管农村工作的要求落到实处
，把坚持农业农村优先发展的要求落到实处。
据21世纪经济报道不完全统计，截至4月初，包括河北、河南、福建、内蒙古在内的12个省
区市已发布实施乡村振兴战略的具体安排。
其中，“规划先行”机制，被认为是乡村振兴战略的一大亮点。本次中央政治局会议也强调
，各地区各部门要树立城乡融合、一体设计、多规合一理念，抓紧编制乡村振兴地方规划和专项
规划或方案，做到乡村振兴事事有规可循、层层有人负责。
此次中央政治局会议指出，要坚持精准扶贫、精准脱贫基本方略，坚持中央统筹、省负总责
、市县抓落实的工作机制，坚持大扶贫工作格局，坚持脱贫攻坚目标和现行扶贫标准，聚焦深度
贫困地区和特殊贫困群体，突出问题导向，优化政策供给，下足绣花功夫，着力激发贫困人口内
生动力，着力夯实贫困人口稳定脱贫基础，着力加强扶贫领域作风建设，切实提高贫困人口获得
感，确保到2020年贫困地区和贫困群众同全国一道进入全面小康社会，为实施乡村振兴战略打好
基础。
会议还强调，要针对不同类型地区采取不同办法，做到顺应村情民意，既要政府、社会、市
场协同发力，又要充分发挥农民主体作用，目标任务要符合实际，保障措施要可行有力。
其中，会议所提出的“发挥农民主体作用”与“着力激发贫困人口内生动力”，被认为代表
了农村工作思路的一大转变。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司的主营业务是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售│
│ │。 │
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│经营模式 │1.采购模式 │
│ │公司设核桃事业部和供应部负责公司主要原材料、辅料、包装等材料的采购│
│ │事宜，其具体职责包括：供应商的评估管理及供应链的优化；完成公司年度│
│ │采购目标，及时、有力地在计划内保障供应；在采购过程中严格控制好食品│
│ │安全的各个环节；降低采购成本。 │
│ │公司的采购以保证食品安全为导向，制订了供应商的选择、考核、管理及淘│
│ │汰制度。公司制订了《采购管理制度》《外包选择标准》，据之对供应商、│
│ │外包方进行选定，符合公司标准的供应商进入合格供应商名单。公司制订了│
│ │《供应商管理手册》，据之对供应商的企业资质、生产能力、供货质量、服│
│ │务态度、交货及时率及其他情况进行综合评定，评出优劣等级。公司还采取│
│ │第二方的现场审核方式，供应部每年组织生产部、技术部、总经办等相关部│
│ │门对供应商进行一次实地考察，通过实地考察、现场审核、资质审查等方式│
│ │对供应商能力综合评定，实施优胜劣汰的考核机制。 │
│ │在采购流程方面，总经办调度中心按照公司销售目标，将月度生产计划下达│
│ │到生产部、技术部，生产部将周生产计划下达至核桃事业部和供应部，核桃│
│ │事业部和供应部根据生产计划、安全库存、进货周期确定需采购货物的品种│
│ │、数量，选择供应商，签订采购合同，并落实进货入库，公司的原材料、辅│
│ │料，以及包装材料在入库前须经技术部组织检验，未通过检验不得入库。 │
│ │2.生产模式 │
│ │（1）自产 │
│ │报告期末，本集团共拥有植物蛋白饮料生产线34条，合计产能约148万吨/年│
│ │，可生产目前公司产品组合中的主要产品。公司的生产模式为“以销定产”│
│ │，具体模式为：公司各区域销售办事处将市场需求信息汇总至总经办调度中│
│ │心，总经办调度中心根据市场产品品种需求量制定月生产计划总量，并及时│
│ │通知生产部、技术部，生产部根据月计划总量编制周计划，并将编制的计划│
│ │提前发放至核桃事业部、供应部、安环部、储运部等部门，以供各部门提前│
│ │做好计划和部门间协调工作安排。生产计划最终发放至各工段长及材料员处│
│ │，并传达给各班组长组织落实生产任务。 │
│ │（2）委托加工 │
│ │自2010年9月起，为了解决公司市场范围不断扩大而带来的快速实现全国多 │
│ │地生产布局的内在需要，公司一方面逐步在全国范围内选址自建生产基地，│
│ │另一方面委托外单位加工产品。报告期内委托加工商有河南华冠养元饮料有│
│ │限公司、四川华冠食品有限公司、滁州华冠饮料有限公司、临颍县嘉饮食品│
│ │有限公司，公司委托加工产品主要为核桃乳、核桃大豆乳、核桃花生露、核│
│ │桃杏仁露等植物蛋白饮料，主要供应河南南部、湖南、湖北、四川、重庆及│
│ │其周边市场。 │
│ │公司委托加工的模式是去料加工，即公司提供全部的原辅材料和包装物，由│
│ │委托加工厂加工成产成品，产成品的所有权属于公司。公司与河南华冠、四│
│ │川华冠、滁州华冠、临颍嘉饮分别签署年度《委托加工合同》。委托加工方│
│ │在各环节的安全质量控制方面执行与公司相同的安全质量控制体系，包括从│
│ │原材料采购到产成品出厂的整个链条，以确保委托加工产品质量。 │
│ │3.销售模式 │
│ │公司的销售模式有经销和直销。其中，经销模式是主流销售模式。经销模式│
│ │下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终│
│ │端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。 │
│ │公司经销模式的运行主要包括两方面的内容：一是产品销售，即公司的产品│
│ │主要通过卖断方式直接面向经销商销售，再由经销商向零售终端商销售，最│
│ │后由零售终端商直接销售给消费者；二是服务于产品销售，公司对经销商指│
│ │导、支持与管理，公司的指导、支持与管理覆盖包括经销商、零售终端商的│
│ │整个销售渠道。 │
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│行业地位 │境内核桃饮料生产规模最大的企业 │
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│核心竞争力 │（一）深耕核桃乳市场二十余年，具备行业先发优势 │
│ │公司自其前身1997年9月设立起，一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋 │
│ │白饮料的研发、生产和销售，在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌│
│ │建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的│
│ │独特优势。目前，核桃乳饮料作为植物蛋白饮料的一个主要品类，在经历了│
│ │快速增长期后进入了成熟期，也吸引了一些饮料行业和其他相关行业的厂家│
│ │进入，市场竞争日益加剧，但公司具备先发优势。 │
│ │（二）市场知名度高 │
│ │公司“YANGYUAN及图”和“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标”，报│
│ │告期内公司“养元·六个核桃”核桃乳是我国核桃乳产销量最大的企业和品│
│ │牌。公司品牌得到市场高度认可，影响力不断提高，具有极高的品牌价值。│
│ │（三）创立“5·3·28”生产工艺和全核桃CET冷萃技术，作为主要单位参 │
│ │与制定核桃乳国家标准，具有系统、有效的产品安全控制体系 │
│ │公司核桃乳的生产工艺是“5·3·28”工艺，即“5项专利、3项独特技术、│
│ │28道工序”组成，该工艺确保了产品的品质良好。全核桃CET冷萃技术通过 │
│ │独创的靶向脱离工艺，有效去除了核桃仁种皮的苦涩物质，在解决核桃乳涩│
│ │、腻的同时，最大程度保留了核桃仁的全部营养，还原了核桃乳最本真的味│
│ │道。工艺升级后的“六个核桃”核桃乳，实现了对核桃仁及其种皮营养的最│
│ │大化利用，核桃蛋白、脂肪等营养成分利用率提高至97%以上,产品口感香浓│
│ │滑爽，营养丰富，这一工艺创新是养元饮品继“5·3·28”生产工艺后，又│
│ │一里程碑式的技术突破。公司作为主要单位参与制定了国家标准《植物蛋白│
│ │饮料核桃露（乳）》（GB/T31325—2014），该国家标准提高了核桃乳生产 │
│ │行业的准入门槛，净化了核桃乳产品市场，维护了消费者权益。公司及其前│
│ │身自1997年9月成立以来从未发生过产品安全、质量事故，也未出现过因产 │
│ │品安全、质量引发的重大纠纷。 │
│ │（四）覆盖全国的立体销售网络 │
│ │公司根据市场环境的变化不断精耕、完善销售渠道。近年来，公司在坚持“│
│ │分区域定渠道独家经销模式”的基础上，针对当前消费流量分化特点，继续│
│ │巩固传统线下流通、商超渠道，深度覆盖电商渠道；全面开展直播、社群团│
│ │购等新兴消费渠道建设，并初具规模；对零食折扣、O2O等细分渠道积极进 │
│ │行渠道拓展；持续推进养元“全域深分销模式”建设。报告期内，公司已经│
│ │初步建立起涵盖线下线上的全渠道体系。 │
│ │（五）布局全国的生产加工体系 │
│ │目前，公司在原来衡水总部单一基地的基础上，已发展成为拥有河北衡水、│
│ │安徽滁州、江西鹰潭三个自有生产基地和河南临颍、四川简阳两个委托加工│
│ │基地的全国性布局，是我国核桃乳饮料产销量最大的企业。公司生产基地在│
│ │全国范围内多点布局可以降低产品物流成本，提高产品供应的及时性和稳定│
│ │性，更好地满足市场需求。 │
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│经营指标 │2023年，公司共生产植物蛋白饮料59.42万吨，采购功能性饮料3.73万吨， │
│ │销售植物蛋白饮料59.34万吨，销售功能性饮料3.56万吨；实现营业收入61.│
│ │62亿元；实现归属于公司股东的净利润14.67亿元。 │
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│竞争对手 │河北承德露露股份有限公司、椰树集团海南椰汁饮料有限公司、四川蓝剑饮│
│ │品集团有限公司、厦门惠尔康食品有限公司和维维食品饮料股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司“YANGYUAN及图”和“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标│
│营权 │”，报告期内公司“养元·六个核桃”核桃乳是我国核桃乳产销量最大的企│
│ │业和品牌。 │
│ │专利：公司核桃乳的生产工艺是“5·3·28”工艺，即“5项专利、3项独特│
│ │技术、28道工序”组成，该工艺确保了产品的品质良好。 │
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│投资逻辑 │公司作为核桃蛋白饮品品类的领军者，20多年来一直致力于推动核桃饮品行│
│ │业的发展，由区域性的小品类培养成为“南北通喝、全国同饮”的大品类，│
│ │并将六个核桃打造成为国内一线品牌，“经常用脑·多喝六个核桃”的品牌│
│ │主张深入人心。 │
│ │公司自其前身1997年9月设立起，一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋 │
│ │白饮料的研发、生产和销售，在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌│
│ │建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的│
│ │独特优势。目前，核桃乳饮料作为植物蛋白饮料的一个主要品类，在经历了│
│ │快速增长期后进入了成熟期，也吸引了一些饮料行业和其他相关行业的厂家│
│ │进入，市场竞争日益加剧，但公司具备先发优势。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │华东地区、华中地区、华北地区、西南地区、东北地区、华南地区、西北地│
│ │区 │
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│产业基金 │设立私募基金：养元饮品2021年5月20日公告，公司以自有资金出资299700 │
│ │万元与北京闻名投资基金管理有限公司（简称“闻名基金”）共同发起设立│
│ │私募基金。基金总规模300000万元，公司出资299700万元，占基金总规模的│
│ │99.9%。合伙企业投资于食品饮料及上下游产业链中的优秀企业股权，高科 │
│ │技领域的半导体芯片、存储、大数据等企业，或者其他行业优质标的。存续│
│ │期20年。 │
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│行业竞争格局│本行业的主流植物蛋白饮料产品根据其使用主要原料的不同，可分为核桃露│
│ │（乳）饮料、杏仁露（乳）饮料、花生露（乳）饮料、椰子汁（乳）饮料、│
│ │豆奶（乳）饮料等品种。本行业为充分市场竞争行业，具有完全的市场化程│
│ │度。 │
│ │随着社会结构的变化，消费者生活方式分层愈发明显,消费需求呈现分层趋 │
│ │势。消费者对于健康、口味多元化需求逐渐细化，产生了“原料健康、低糖│
│ │、无糖、精致口感、新鲜味觉刺激”等细分需求。购物渠道的选择也逐渐展│
│ │现差异化分层，注重购物体验的消费者多选择商超等传统购物渠道，注重性│
│ │价比的消费者多选择线上零售、团购或折扣店等渠道，同时传统线上电商渠│
│ │道增速放缓，直播、内容电商凭借流量优势，增长速度较快。植物蛋白饮品│
│ │行业需要制定多元化的产品策略、营销策略，才能在日益变化的市场环境中│
│ │保持竞争优势。 │
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│行业发展趋势│（1）发展机遇良好 │
│ │我国正在实施的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出：“深入实│
│ │施食品安全战略，完善食品药品安全法律法规和标准体系，加强食品药品安│
│ │全风险监测、抽检和监管执法”。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规│
│ │划纲要（2022－2035年）》，其中明确将“全面促进消费，加快消费提质升│
│ │级”、“扩大就业、提高收入”作为实施扩大内需战略的重要组成部分。国│
│ │家发展改革委制定《关于恢复和扩大消费的措施》，提出拓展消费新空间，│
│ │打造消费新场景，丰富消费体验；不断提升消费便利度、舒适度、满意度。│
│ │国家实施食品安全战略、扩大内需、促进消费等政策，促进了行业规范化发│
│ │展，消费信心不断提高，消费需求得到进一步释放，为植物蛋白饮品行业创│
│ │造了良好的发展机遇。 │
│ │（2）消费观念不断转变 │
│ │随着人居可支配收入增速放缓，消费者的消费行为逐渐回归理性，在购物时│
│ │不仅关注产品功能属性，而且聚焦实用、刚需、性价比等问题。在消费者日│
│ │益重视自身健康的热潮下，成分健康、低糖无糖成为新的健康消费需求，植│
│ │物蛋白饮品自带的天然、健康属性符合了消费者健康消费观念，逐渐受到广│
│ │大消费者的青睐。同时消费者愈发注重饮品带来的味觉体验，既有对经典口│
│ │味的极致追求，又对新奇特口感充满期待。理性消费、健康消费、注重消费│
│ │体验等消费观念的转变，对植物蛋白饮品行业发展提出更高要求。 │
│ │（3）开拓创新赋能产业发展 │
│ │顺应消费观念的转变，植物蛋白饮品行业以“健康、营养、美味”等为创新│
│ │方向，不断提升产品品质，开发富含不同营养成分、多种风味的差异化产品│
│ │，满足消费者健康化、多元化的消费需求。随着新兴流量渠道的兴起，线上│
│ │零售额占比逐年上升，原有线下传统渠道已不能满足市场发展趋势，各品牌│
│ │方抓紧整合营销渠道，利用先进的数字化技术建设全渠道体系成为新趋势。│
│ │在信息化时代，内容输出成为影响消费行为的重要方式，品牌方一方面充分│
│ │利用传统媒体的权威性优势，扩大品牌影响力，同时借助新媒体传播速度快│
│ │、覆盖面广的特点，多维度输出高价值内容，形成全面的传播矩阵，打造品│
│ │牌传播倍增效应，进一步提高品牌影响力。产品、营销渠道、品牌传播的创│
│ │新升级，成为行业发展趋势。 │
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│行业政策法规│《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》、《关于恢复和扩大消费的措施│
│ │》、《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》、《国民营养计划》 │
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│公司发展战略│公司坚持“专注于提供优质的核桃饮品，致力于提高人生智慧和幸福指数”│
│ │的企业使命不动摇，以长期主义价值观为引导，秉承低碳、环保、可持续发│
│ │展的理念，持续做大做强核桃饮品产业，进一步扩大公司在该领域的领先优│
│ │势，不断巩固公司在植物蛋白饮品行业的龙头地位。充分利用公司的平台和│
│ │资源，开发新的健康产品，推动并引领植物蛋白饮品行业发展。 │
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│公司日常经营│1.优化产品布局，提高产品竞争力 │
│ │面对消费者差异化、个性化的细分消费需求，顺应饮品行业“健康、营养、│
│ │美味”的发展趋势，公司进一步对产品进行优化升级，拓展产品消费场景。│
│ │开发不同规格、包装的产品，提高消费便捷度，强化自饮消费属性。持续开│
│ │展产品研发工作，从口味和营养成分出发，逐步打造差异化竞争优势，满足│
│ │不同的消费人群和消费场景需求，构筑起多元化的产品矩阵。 │
│ │2.提升品牌形象，扩大品牌声势 │
│ │公司全方位整合媒体资源，增进与央视、卫视、广播等权威媒体合作，加强│
│ │高铁、机场、电梯媒体投放力度，拓展新媒体传播矩阵，全方位覆盖消费者│
│ │，不断扩大品牌声势。以高价值内容为载体，开展产品营养价值教育，提高│
│ │消费者满意度和忠诚度。独家特约央视总台《主持人大赛》节目、全新打造│
│ │“六六大顺”超级符号系统，进一步增强消费者对公司品牌价值的认同感。│
│ │3.建立全渠道体系，深度挖掘市场潜力 │
│ │随着新营销模式的变革，公司顺势而为，不断提高流通、商超等线下渠道的│
│ │精细化运营水平，深度挖掘线上电商渠道网络，积极拓展直播、社群渠道，│
│ │建立起涵盖线下、线上、社群的全渠道体系。全面升级“全链C端运营”模 │
│ │式，推动线上线下相融合，实现各渠道优势互补，协同赋能公司业务发展。│
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│公司经营计划│2024年，国家将继续推动扩大消费，消费市场有望继续增长，公司将在“百│
│ │年养元”的中长期发展战略指导下，坚持以“稳存量·创增量”为原则，以│
│ │持续满足消费者需求为中心，锚定经营目标，抢占先机，全力塑造企业发展│
│ │新优势、新动能。 │
│ │1.全面升级各项营销工作，激活增长势能 │
│ │根据市场需求，持续丰富六个核桃产品矩阵，实现产品结构升级；强化现有│
│ │渠道，积极拓展增量渠道，不断提升市场占有率；做实bC一体化推广和C端 │
│ │运营工作，实现“全域深分销+全链C端运营”营销模式升级；继续建设“全│
│ │域传播矩阵”，进一步增强品牌影响力。 │
│ │2.强化综合管理能力，提升经营管理水平 │
│ │稳步完善集团化经营管理体系，实施精益化管理，构建管理提升的长效机制│
│ │，推进公司规模化、集约化、高效化发展，不断提升公司的运营效率和管理│
│ │水平；完善业财一体化体系建设，全方位整合、优化业务流程，通过数字化│
│ │手段推动财务数据、业务数据相融合，提高经营决策的及时性、有效性。持│
│ │续推进数字化转型升级，全方位赋能公司业务发展。 │
│ │3.激发技术、人才潜力，促进可持续发展 │
│ │持续加大研发力度，推进研发中心及核心技术平台建设，升级生产工艺，提│
│ │高产品品质，丰富产品储备，夯实行业权威地位，引领行业发展；加大团队│
│ │建设和人才培养力度，着力提升员工个人能力，创新人才发展机制，完善公│
│ │司薪酬和考核激励体系，多渠道吸纳优秀人才，实现公司人才质量的稳步提│
│ │升，为公司可持续发展提供有力保障。 │
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│可能面对风险│1.食品安全及品牌因产品安全控制等原因受损风险 │
│ │公司的产品直接供消费者饮用，产品的安全状况关系到消费者的身体健康和│
│ │生命安全。自2008年9月爆发“三聚氰胺”事件以来，公众对食品安全问题 │
│ │日益关切，政府对食品安全的监管日益加强。 │
│ │如果公司在原材料采购、生产、包装、存储、流通等环节的安全控制不符合│
│ │国家法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及食品安全标准的要求，原│
│ │材料采购与检验、配料、杀菌、产成品检测等环节操作不规范，以及流通运│
│ │输不当等，将会导致产品质量不合格，甚至发生食品安全事故，进而导致品│
│ │牌受损，最终对公司的生产、经营造成重大不利影响。 │
│ │2.公司产品种类单一的风险 │
│ │公司产品的具体种类较多，有核桃乳和核桃大豆乳等，核桃乳里又有多个具│
│ │体品种，但公司产品是以核桃仁原料为主的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其│
│ │中的主要产品。因此，从产品种类来看，公司产品种类较为单一。从长期看│
│ │，随着公司对市场拓展力度的不断加大，公司销售市场的广度、深度都得到│
│ │挖潜，市场占有率不断提高，公司可拓展的市场空间将相对缩小，会对公司│
│ │销售收入的持续快速增长形成一定制约。 │
│ │3.市场竞争加剧的风险 │
│ │植物蛋白饮料核桃乳等因为具有营养健康的特点，已逐渐为越来越多的消费│
│ │者所偏好和关注，具有广阔的市场空间，因而也吸引了越来越多的厂商进入│
│ │该行业，公司面临市场竞争加剧的风险。 │
│ │4.消费偏好变化的风险 │
│ │植物蛋白饮料营养健康的特点已逐渐为越来越多的消费者所偏好和关注，各│
│ │细分行业成长良好。经过多年的市场培育和市场推广，核桃乳饮料日益成为│
│ │主流植物蛋白饮料品类。但消费偏好的形成和演变受文化因素、经济因素、│
│ │社会因素及品牌竞争等多种因素的影响，具有一定的渐变性，公司面临消费│
│ │者偏好变化的风险。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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