热点题材☆ ◇603195 公牛集团 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:通达信88、物联网、充电桩、智能家居、储能
风格:融资融券、股权激励、大盘股、绩优股、社保重仓、回购计划、MSCI成份、陆股通重、非
周期股、高分红股
指数:上证180、上证治理、上证中盘、大盘成长、消费100、民企100、国证成长、沪深300、中
证200、300非周、长三角
【2.主题投资】
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2024-06-28│储能 │关联度：☆☆
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公司在户外储能业务聚焦露营场景，推出了小体积高颜值的户外电源产品，并搭配了双向逆
变快充和升维功率技术；针对资深用户关注电量的特点，推出了高能磷酸铁锂电芯电源，产品容
量从1 kWh 进阶到2 kWh
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2024-05-13│通达信88 │关联度：☆☆☆☆☆
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家用电器
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2022-06-13│充电桩 │关联度：☆☆
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公司主营业务是以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的相关业务。
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2021-10-22│物联网 │关联度：☆
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目前公司的智能产品已经实现与阿里、百度、京东、小米等物联网平台的云云对接,支持多
款主流智能音箱的语音控制。
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2020-12-09│智能家居 │关联度：☆☆☆
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2020年2月25日公司在互动平台称：未来三年内，公司将结合自身优势，定位于为用电器提
供更加安全、稳定、智能的用电环境，重点布局全屋智能家居产品及解决方案。
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2025-04-25│兴业全球持股│关联度：☆
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截止2025-03-31,招商银行股份有限公司-兴全合润混合型证券投资基金持有593.49万股(占
总股本比例为：0.46%)
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2024-11-07│无线充电 │关联度：☆☆☆
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公司推出了全新的磁吸无线充移动电源，极大地提升了移动场景的充电体验。
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2023-08-15│露营经济 │关联度：☆☆☆
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公司在户外储能业务聚焦露营场景，在户外电源及户外用电配件领域深耕拓展。
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2023-07-26│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司已建立了专业化的电商直销业务运营团队和具有较强实力的线上经销商体系
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2022-02-16│华为概念 │关联度：☆☆
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公司已与华为签署战略合作协议，双方将在电子设备供配电系统架构研究、供配电产品开发
与应用等方面进行全方位交流与合作
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2025-04-30│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于其他家居（通达信研究行业）
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2025-04-30│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-30公司AB股总市值为：920.28亿元
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2025-04-30│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司扣非净利润为:8.55亿元，净资产收益率为：5.78%
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2025-04-25│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-12-31,最新分红率为:72.59%
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2025-04-25│股权激励 │关联度：☆☆☆☆☆
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20250425公告，股权激励计划已通过董事会预案
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2025-04-24│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过40000万元(373.832万股),回购期:2025-04-23至2026-04-22
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2025-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31,社保重仓持有1175.33万股(8.46亿元)
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2024-08-16│陆股通重仓 │关联度：☆☆☆
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公司为陆股通重仓股。
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2023-08-11│MSCI成份 │关联度：☆☆☆☆
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MSCI成分股
【3.事件驱动】
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2023-10-25│智能家居标准大幅改进
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物联网连接标准Matter1.0发布一年后，连接标准联盟(CSA)本周发布了Matter1.2标准，新
标准增加了对九种新型连接设备的支持，包括机器人扫地机、冰箱、洗衣机和洗碗机烟雾和一氧
化碳报警器等。该标准的目标是整合智能家居，让所有的设备都能相互通信。现在，家电制造商
可以在他们的设备中添加对Matter的支持，AppleHome、亚马逊Alexa、谷歌Home和三星SmartThi
ngs等生态系统可以开始支持新设备类型。
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2023-10-09│机构预计智能门锁2023年出货量同比增长18.6%
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IDC《中国智能家居设备市场季度跟踪报告，2023年第二季度》显示，2023年上半年中国智
能门锁市场出货量为368万台，同比增长13%。产品功能升级使得智能门锁逐步契合用户对家庭入
户安全性与便捷性的诉求，进一步激发了智能门锁市场需求的释放。IDC预计，2023年中国智能
门锁市场出货量将达到838万台，同比增长18.6%。
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2023-09-13│机构预计智能家居市场规模将在28年达到2000亿美元，复合年增长率接近8%
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市场调研机构TechInsights最新报告预计，2023年，全球消费者在智能家居相关硬件、服务
和安装费方面的支出将复苏，达到1310亿美元，比2022年增长10%。该机构预测，未来五年智能
家居领域的支出将以近8%的复合年增长率增长，2028年将达到1910亿美元。
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2023-09-05│商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动
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商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动。根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年
9—12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。广泛动员行业协会、家居卖场、家居
产品和家装企业、电商平台、金融机构、新闻媒体等各方积极参与，统筹城乡，线上线下联动，
丰富家居消费场景，提升家居消费供给，营造浓厚消费氛围。“家居焕新消费季”启动仪式将于
9月初举办，同时支持各地组织N场地方站活动。
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2023-08-16│前7月全国规模以上建材家居卖场销售额同比上涨16.11%
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中国建筑材料流通协会官微发文，7月全国建材家居景气指数（BHI）为117.68，环比上涨1.
04点，同比上涨1.66点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1206.52亿元，环比下跌3.61%
，同比上涨7.91%；2023年1-7月累计销售额为8696.70亿元，同比上涨16.11%。全国建材家居市
场显韧性。
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2023-07-31│三部门推动绿色智能家居产品进乡村
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工业和信息化部、国家发展改革委、商务部印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年），
方案指出，推动照明电器行业与农业、文旅、教育、城市景观和乡村建设等领域融合应用。开展
“百企千县万村美丽家居”行动，推动绿色智能家居产品进乡村，营造美丽村居生活。举办家居
焕新季等活动，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动。
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2023-07-25│发改委等印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，智能家居获政策支持
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近日，发改委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》。其中提到，打造电子产品
消费新场景。鼓励企业创新经营业态，提供主题空间打造、生活样板间展示、家电使用场景展示
等一站式、体验式、定制化的家庭场景解决方案，推广家庭安防、智慧厨房、智能睡眠、健康卫
浴、空气净化等应用场景。支持企业开展电子产品个性化设计、反向定制（C2M）、柔性化生产
。
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2023-07-20│十三部门鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持
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商务部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，其中提出，加强政策支持。鼓励金
融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期
限，优化审批流程，完善金融服务，推广线上即时办理。鼓励金融机构加强与家居生产企业、家
居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持。支持符合条件的家居
卖场等商业网点项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
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2023-07-11│促进家居消费政策文件即将印发
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商务部新闻发言人在例行新闻发布会上透露，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上
，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环
境等方面提出具体举措，该文件将于近日印发。中国政府高度重视扩大内需、促进消费工作。家
居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消
费增长和经济恢复。
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2023-07-03│国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》
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29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多
、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复
。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建
设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内，公司围绕战略目标，专注于电连接、智能电工照明、新能源三大│
│ │业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照明产│
│ │品主要包括墙壁开关插座、LED照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴 │
│ │霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品主要为新能源汽车│
│ │充电桩/枪、家庭储能、工商业储能、户外便携式储能等。 │
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│经营模式 │（1）采购模式：公司的采购业务主要包括铜、银、铝、锡、塑料粒子、纸 │
│ │浆等生产物料采购和IT物资、行政等非生产物料采购两大类。公司确立了以│
│ │品质为核心的采购策略，通过严格的供应商准入、定期考核及审查机制优选│
│ │主要供应商，并与主要供应商建立战略合作关系，确保品质与交付。公司在│
│ │集团层面设立采购共享平台，配备专职人员，通过集中采购、源头供应商直│
│ │采、招标等方式提升议价能力、降低采购成本、管控原材料质量。此外，公│
│ │司优化完善供应商管理系统、ERP系统、制造执行及仓储管理等系统，加强 │
│ │精益采购管理，不断提升采购效率。 │
│ │公司集中采购铜、银、铝、锡、塑料粒子、纸浆等大宗原材料，并通过期货│
│ │套期保值等方式锁定交易价格，降低原材料现货市场价格波动给公司经营带│
│ │来的不确定性风险。 │
│ │（2）生产模式：公司采用“市场预测+安全库存”的模式组织生产，以自制│
│ │为主，部分新品和配套类产品采取OEM生产方式。各工厂负责相应产品和部 │
│ │件的生产组织，在确保产品品质、有效管控成本的同时保证按时交货。公司│
│ │持续推进生产模式创新，通过搭建产销均衡体系，不断提高精益化、自动化│
│ │和数字化水平，坚持技术工艺创新，确保产品品质的同时，逐步提升“订单│
│ │驱动”的柔性生产模式，降低库存积压损失。 │
│ │（3）销售模式：公司建立了线下线上一体化的全渠道销售模式。线下渠道 │
│ │销售模式以经销为主、直销为辅，公司在民用电工领域内创新性地推行线下│
│ │“配送访销”的销售方式，并持续开展渠道精细化管理，有效组织、调动了│
│ │全国经销商资源，经过长期积累，公司已建立了覆盖全国城乡、110多万家 │
│ │终端网点的线下销售网络。线上渠道以直销+经销模式覆盖主流电商平台， │
│ │着力将旗舰店打造为品牌宣传窗口，积极开展数字化营销，借助各流量入口│
│ │，实现“站外导流、站内销售”。同时，公司围绕智能电工照明品类，加速│
│ │B端渠道装企、工程项目的开发与销售力度；围绕新能源相关品类，积极布 │
│ │局B端运营商客户。此外，公司积极开拓东南亚等新兴国家、欧美发达国家 │
│ │海外市场，加快业务的全球布局。 │
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│行业地位 │强渠道多品类，民用电工龙头 │
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│核心竞争力 │（一）产品力 │
│ │（1）建立了以消费者需求为导向的产品研发创新优势 │
│ │长期以来，公司十分重视消费者需求研究、产品策划与产品研发创新工作，│
│ │始终坚持以提升消费者使用体验作为产品研发创新的首要目标。公司构建了│
│ │前瞻性研究、产品策划、研发三位一体的产品创新体系和团队，创新应用各│
│ │种新技术、新材料与新工艺，并通过持续不断的微创新叠加，围绕“电连接│
│ │”、“智能电工照明”、“新能源”推出了一大批设计、外观、技术、性能│
│ │等方面富有差异化特点的产品，广受消费者好评。2023年，公司共获得10项│
│ │国际设计大奖，截至报告期末，累计获得德国红点、德国iF、日本G-Mark、│
│ │IDEA、中国红星、艾普兰、中国设计智造等国内外设计大奖77项，拥有国家│
│ │工业及信息化部认可的国家级工业设计中心。 │
│ │（2）始终坚持以质取胜的质量理念，形成了有效、系统的质量管理和控制 │
│ │体系 │
│ │公司自创立初期即定位于制造高品质产品，以质取胜的质量理念在公司内部│
│ │深入人心，通过可靠的产品品质，公司在市场上建立了良好的品牌形象和口│
│ │碑。 │
│ │（二）营销力 │
│ │（1）始终顺应消费需求和消费习惯的变化，前瞻性推动渠道变革 │
│ │依托覆盖全国城乡、110多万家网点的线下实体营销网络和专业的线上电商 │
│ │营销网络，公司在民用电工领域建立了线下、线上协同发展的强大营销体系│
│ │。历年来，通过创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，已在全国范围│
│ │内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等│
│ │）、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点，这些│
│ │渠道将销售网点拓展到城乡的门店、卖场、专业市场等各种场所，形成了较│
│ │难复制的线下营销网络。同时，公司已建立了专业化的电商直销业务运营团│
│ │队和具有较强实力的线上经销商体系，目前公司已全面入驻天猫、淘宝、京│
│ │东、唯品会、拼多多等领先电商平台，拥有数十家线上授权经销商。 │
│ │（2）安全可靠的品牌美誉度深入人心，时尚、高端、科技的品牌形象不断 │
│ │强化 │
│ │公司通过以售点为基础的品牌传播模式，二十多年来持续不断地大力支持经│
│ │销商在终端售点投放“公牛”店头招牌、店内店外陈列展示和宣传物品等广│
│ │告资源，成功地把“公牛”品牌传播到大小城市及各级乡镇，形成了简单却│
│ │又行之有效、独具特色的品牌传播推广模式，“公牛”已成为一个家喻户晓│
│ │的公众品牌。同时，公司借助多样化、智能化、年轻化的新品以及互联网新│
│ │媒体宣传推广方式持续丰富品牌内涵，提升品牌在不同消费群体中的渗透率│
│ │和粘性。伴随公司品牌升级战略，基于不断迭代的产品创新，“公牛”品牌│
│ │从“安全可靠”逐步向“时尚、高端、科技”转变，公司品牌知名度、美誉│
│ │度得到进一步提升。 │
│ │（三）运营力 │
│ │（1）供应链高度精益化、自动化、数字化，在品质、效率、成本方面始终 │
│ │保持竞争力公司以产品为核心，深度整合上游供应链环节，掌握关键零部件│
│ │及核心工艺技术，建立了从基础原材料到成品的垂直一体化供应链体系。公│
│ │司将制造技术能力作为供应链核心竞争力的重要载体，设有专门的模具、五│
│ │金、电子、喷涂等配套工厂，为公司多元化的产品配套设计、开发、制造各│
│ │类高精度模具，实现注塑生产自动化、模塑一体化，精密电子元器件的自研│
│ │自给，充分发挥协同优势，大幅提升了产品品质、生产效率以及产品创新能│
│ │力。 │
│ │（2）公牛业务管理体系成为驱动公司业务发展的强大引擎 │
│ │经过近几年不断深化的管理变革，公牛业务管理体系（BBS）已成为驱动公 │
│ │司提升经营质量的重要方法论和运营体系，是公司创新增长与降本增效的强│
│ │大引擎。BBS围绕公司战略目标，充分运用工具方法论，赋能组织不断进取 │
│ │，助推优势业务夯实基础、新业务突破发展，促进高绩效目标的达成。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入156.95亿元，较上年同期增长11.46%，归属于上│
│ │市公司股东的净利润38.70亿元，较上年同期增长21.37%。 │
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│竞争对手 │深圳浩达智能科技股份有限公司、北京动力未来科技股份有限公司、西门子│
│ │、施耐德、罗格朗、西蒙、松下、正泰电器、德力西集团有限公司、欧普照│
│ │明股份有限公司、飞雕电器集团有限公司、杭州鸿雁电器有限公司、飞利浦│
│ │、欧司朗、雷士照明控股有限公司、浙江阳光照明电器集团股份有限公司、│
│ │佛山电器照明股份有限公司、广东三雄极光照明股份有限公司、广东雪莱特│
│ │光电科技股份有限公司、东莞勤上光电股份有限公司、木林森股份有限公司│
│ │、江苏紫米电子技术有限公司、华为投资控股有限公司、广东品胜电子股份│
│ │有限公司。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司通过以售点为基础的品牌传播模式，二十多年来持续不断地大力│
│营权 │支持经销商在终端售点投放“公牛”店头招牌、店内店外陈列展示和宣传物│
│ │品等广告资源，成功地把“公牛”品牌传播到大小城市及各级乡镇，形成了│
│ │简单却又行之有效、独具特色的品牌传播推广模式，“公牛”已成为一个家│
│ │喻户晓的公众品牌。 │
│ │专利：截至报告期末，公司累计有效专利授权2686项，软件著作权68项，为│
│ │国家知识产权示范企业、国家级博士后工作站设站单位。 │
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│核心风险 │1.宏观经济增速放缓 │
│ │公司产品需求与经济增长和地产周期联系较为紧密，如果宏观经济增速放缓│
│ │、地产回暖不及预期，可能大幅影响公司收入及净利润规模。 │
│ │2.原材料价格大升 │
│ │公司成本中直接材料占比较高，主要产品原材料成本如果大幅提升，公司产│
│ │品利润可能面临下滑的可能，影响公司整体盈利水平。 │
│ │3.市场竞争加剧 │
│ │公司所处细分市场竞争对手众多，如果市场需求持续遇冷，竞争对手可能通│
│ │过加大竞争力度、弥补收入增速下滑影响，公司盈利或承受更大压力。 │
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│投资逻辑 │2023年，公司品牌价值再创新高，公司以245.67亿元品牌价值荣登世界品牌│
│ │实验室2023《中国500最具价值品牌》榜第351位。公司旗下公牛低压、智能│
│ │科技两家子公司首次通过高新技术企业认定，“基于工业互联网平台电工电│
│ │器供应链协同试点示范”项目成功入选了工业和信息化部“国家工业互联网│
│ │试点示范”名单。同时，公司获评了“浙江省制造业百强企业”、浙江省第│
│ │二批制造业“云上企业”、浙江省雄鹰企业（技术领航型）等荣誉称号。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│行业竞争格局│国家统计局数据显示，2023年全国GDP同比增长5.2%；2023全国居民人均可 │
│ │支配收入达到39,218元，同比增长6.3%；全年全国居民人均消费支出26,796│
│ │元，比上年增长9.2%；年末全国常住人口城镇化率为66.16%，比上年末提高│
│ │0.94个百分点。2023年，多部委明确房地产政策优化方向，各地政策持续落│
│ │地，过去市场过热阶段出台的限制性政策正在逐步退出或优化。在诸多政策│
│ │的引导和推动下，据住建部公布，住房总体需求保持稳定，全国二手房交易│
│ │量占全部房屋交易量的比重创造历史新高。新一年的中央经济工作会议强调│
│ │要稳中求进、以进促稳、先立后破，房地产领域要化解行业风险、推进“三│
│ │大工程”、加快构建发展新模式。我们预计国家经济稳健增长、地产行业高│
│ │质量发展、住房总体需求的稳定将为公司持续健康的发展提供良好的环境。│
│ │我国照明行业内销市场空间约2,000多亿元，但行业格局分散。近年来，在 │
│ │社会经济环境复杂变化和大宗原材料上涨的影响下，中小照明企业面临较大│
│ │生存压力，龙头企业优势将更加突出。随着简约装修风格的流行，以及消费│
│ │者对家庭光环境、光效、光健康关注度的不断提升，兼具光质量与智能化的│
│ │家居无主灯品类方兴未艾，从以往的商照和高端家装领域，逐步进入大众市│
│ │场并成为一种潮流。同时，LED照明技术创新驱动的成本下降，使其具备了 │
│ │成为大众消费品的基础条件，因此公司判断无主灯将有望成长为照明领域中│
│ │重要的机会品类。经过孵化培育，公司无主灯业务采用双品牌驱动的策略，│
│ │已初步构建了软硬件产品、渠道、供应链等差异化核心能力，未来将持续推│
│ │动产业协同优势，抢占消费者心智，实现突破性发展。 │
│ │智能家居行业经过近年来的融合演变，经历了从单品向系统化、互动化的转│
│ │变，随着供给端方案的日益成熟，以及需求端消费者接受度的逐渐提升，智│
│ │能家居产品越来越多地走入家庭，给用户带来便捷的使用体验。奥维云网监│
│ │测数据显示，2023年中国智能家居整体（智能家居系统、智能开关、智能门│
│ │锁）精装市场规模112.8万套，智能家居系统配置率连续三年增长，精装修 │
│ │市场配置率从2021年的9.6%增长到2023年的20.5%。智能家居行业品牌格局 │
│ │尚未形成，快速发展背后蕴藏着巨大的市场空间。作为智能家居系统的核心│
│ │，照明控制系统的用户交互感知明显、使用频次高，公司以智能无主灯和自│
│ │主研发的控制系统为切入点，结合智能门锁、智能窗帘机、智能晾衣机等生│
│ │态型品类构建的全屋安全用电解决方案，是智能电工照明业务重要的发展方│
│ │向和差异化的竞争优势。 │
│ │2023年，在政策和市场的双重作用下，新能源汽车行业持续高速增长，根据│
│ │中国汽车工业协会统计，2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和9│
│ │49.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达31.6%，提前完成国 │
│ │务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中到2025年│
│ │新能源汽车新车销量达到汽车新车销量总量的20%的目标。 │
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│行业发展趋势│2023年6月，国务院发布《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导 │
│ │意见》，目标到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完│
│ │善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展。公司紧握时│
│ │代趋势，快速完成了面向个人消费者和运营商客户的新能源汽车充电枪、充│
│ │电桩产品的布局，业务取得跨越式发展。面对未来能源结构变革，公司乘势│
│ │进入了尚处于发展初期的储能行业，依托国内在该领域的供应链优势，率先│
│ │在能源供给相对紧张、未来市场空间广阔的欧洲区域，推动面向家庭的智慧│
│ │能源系统业务；在国内市场推动面向工商业体的用户侧储能系统业务。同时│
│ │公司将加快产品创新与技术储备，积极探索新的业务方向，满足更多用户群│
│ │体更丰富场景下的储充需求，紧握新能源行业发展的历史机遇。 │
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│行业政策法规│《儿童青少年近视防控》、《读写作业台灯性能要求》、《关于进一步构建│
│ │高质量充电基础设施体系的指导意见》 │
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│公司发展战略│公司将以“成为国际民用电工行业领导者”为愿景，把握时代机遇，加速推│
│ │动智能生态、新能源用电和国际化业务发展，建立“技术领先、只为客户、│
│ │数智驱动、全球突破”四轮驱动的战略能力，持续构筑产品力、营销力、运│
│ │营力等综合竞争优势，为消费者提供更好、更多的用电产品及服务。 │
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│公司
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