热点题材☆ ◇603259 药明康德 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、通达信88、基因概念、CXO概念、创新药
风格:融资融券、外资背景、大盘股、基金重仓、行业龙头、回购计划、MSCI成份、商誉减值、
海外业务、北上重仓、非周期股、高应收款
指数:上证50、中证100、上证180、银河99、上证超大、大盘成长、消费100、国证成长、沪深30
0、中华A80、300非周、中证龙头、300ESG、MSCIA50、长三角、中证回购、中证A50、中证
A100
【2.主题投资】
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2024-05-13│通达信88 │关联度：☆☆☆☆☆
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医药
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2022-10-19│CXO概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营业务涵盖CRO、化学药物CDMO、细胞和基因治疗CTDMO（合同检测、研发与生产）等
领域，更强的财力、技术能力、客户覆盖度
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2021-11-02│创新药 │关联度：☆☆☆
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国内医药外包行业龙头，是国内最早开始从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司，高
层管理团队共拥有超过200项的已授权和申请中的专利成果；其主营业务为小疯子化学药的发现
等全产业链服务。
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2021-10-20│基因概念 │关联度：☆☆
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公司在境外提供医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务。
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2018-12-13│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:药明康德(02359)于2018-12-13上市
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2024-12-20│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2024-12-20公告成立并购基金：SOFINNOVA BIOVELOCITA II S.L.P.。
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2024-05-21│人民币贬值受│关联度：☆☆☆☆
│益 │
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公司境外营业收入占比为81.73%。
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2022-01-05│基因测序 │关联度：☆☆
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公司在境外提供医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2025-03-28│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于医疗研发外包（通达信研究行业）
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2025-03-28│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-28公司AB股总市值为：1695.37亿元
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2025-03-18│海外业务 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-12-31地区收入中:境外等占比为82.04%
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2025-03-18│商誉减值 │关联度：☆☆☆
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截止2024-12-31公司商誉计提为9.72亿，较上期减少47.06%
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2025-03-17│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过100000万元(1086.37万股)
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2024-12-31│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为79.52亿
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2024-09-30│基金重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-09-30,基金重仓持有4.20亿股(219.76亿元)
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2024-08-16│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-08-16,北上重仓持有1.30亿股,占已发行股份5.14%
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2024-05-13│行业龙头 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司所属行业为：医疗服务
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2019-08-08│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
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2018-05-30│外资背景 │关联度：☆☆☆☆
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控股股东为美国国籍
【3.事件驱动】
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2024-12-19│美国生物安全法案未被纳入CR法案
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美国国会昨日公布了可能将进行审议的2025年持续拨款和延期法案（CR法案，又名持续决议
）中，《生物安全法案》未被纳入，也未出现药明系和华大智造等此前《生物安全法案》提及的
相关实体名称。
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2024-12-09│美国2025财年国防授权法案最终协议文本公布，生物安全法案未被列入
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美国当地时间2024年12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案
（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物
安全法案未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。公开资料显示：
NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策
和优先事项。
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2024-09-23│美“生物安全法案”今年或落地无望，CXO板块将迎边际改善
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自美参议院军事委员会官网获悉，美当地时间19日，美参议院军事委员会对外公布了参议院
版本2025财年国防授权法案（简称NDAA），其中纳入93项修正案，但不包含“生物安全法案”相
关提案。9月20日下午3点之后，港股CXO概念股全线爆发，药明康德一度暴涨超15%，药明生物最
高涨超14%，康龙化成港股大涨12.87%。熟悉美国国会立法运作的上海元达温斯顿合伙人律师詹
凯对财联社记者表示，这意味着生物安全法案试图搭NDAA的便车的企图遇阻，联系美参众两院部
分议员将与美国大选同步改选和美参议院国土安全委员会近期议程，生物安全法案今年立法成功
可能性已变得较小。
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2024-05-13│CRO行业有望迎来转机，市场长远需求仍然旺盛
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在美国会官网等查询获悉，美众议院监督和问责委员会将于15日举行全体委员听证会，对包
括《BIOSECURE Act》（生物安全法案，编号H.R.8333）在内的多条法案进行讨论、投票，H.R.8
333与H.R.7085相比，最为关键的是其规定现有合同/产品的豁免权延伸至2032年1月1日，这或为
美国医药企业提供了约8年的时间来更换合作伙伴。从长远来看，全球医药行业需求仍然旺盛，
伴随中国药物研发及生产外包服务能力的不断提升和中国的药物研发和生产投入的不断增加，中
国药物研发及生产外包服务市场规模将不断扩大。根据沙利文预测，预计到2028年中国的药物研
发及生产外包服务规模将达到4,442亿人民币。招商证券在研报中指出，近年来，主要受益于仿
制药开发服务外包需求提升，仿创CRO相关上市公司业绩保持较快增速。
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2023-07-14│英伟达投资AI药物开发企业
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当地时间7月12日美股收盘，RecursionPharmaceuticals暴涨超78%。Recursion是一家生物
科技公司，Recursion与英伟达合作并获得英伟达5000万美元投资。通过这笔投资，英伟达将获
得Recursion超过770万股A类普通股，相当于该公司约4%的股份。与此同时，Recursion宣布计划
加快其生物学和化学领域的AI基础模型的开发，与英伟达合作对其模型进行优化，并通过英伟达
云服务将其分发给生物科技公司。
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2022-12-13│Ambrx公布Her2ADC最新II期临床数据，股价暴涨10倍
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12月9日，AmbrxBiopharma在SABCS会议上公布了HER2ADC新药ARX788的II期ACE-Breast-03研
究最新数据。研究显示，ARX788治疗既往接受过Kadcyla（T-DM1）治疗后进展的转移性乳腺癌OR
R为57.1%。受此影响，Ambrx股价大涨10倍，总市值为1.73亿美元。机构认为，乳腺癌是严重威
胁全世界女性健康的第一大恶性肿瘤，目前晚期HER2阳性乳腺癌患者一线治疗主要以曲妥珠单抗
为基础，二线以小分子激酶抑制剂为基础，三线及以后患者尚无获批的标准治疗药物，具有较大
的未满足临床需求。
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2020-12-17│北向资金连买恒瑞医药 机构青睐创新药领域龙头
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16日，北向资金净买入19.15亿元。抗肿瘤创新药龙头恒瑞医药（600276）获净买入3.53亿
元，近四个交易日累计净买额超过23亿元，北向资金持股占流通股的比例已创出年内新高。另外
，CRO行业龙头药明康德（603259）、CDMO行业龙头凯莱英（002821）均在近日获得北向资金净
买入，南向资金对港股创新药公司信达生物、百济神州的持股比例也持续上升。
据悉，恒瑞医药针对PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗推出了“全年药费39600元”的四季度促销活动，
降价幅度引起行业瞩目，其进入医保的决心可见一斑。若卡瑞利珠单抗最终成功纳入医保，明年
增速将进一步提升，预计将占领市场一半以上份额。
每年一次的医保谈判已逐渐常态化，创新品种进入医保谈判的意愿和速度正在提升，医保谈判已
经成为创新药放量的重要催化剂。随着政策逐渐落地，医药行业的不确定性将逐渐消除。随着20
21年临近，医药行业将迎来估值切换，高景气业绩快增长的子板块将受到更多关注。
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2019-02-28│医药等行业科创板后备企业较多 研发外包前景佳
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2019年2月27日上交所理事长黄红元表示，科创板目前没有“首批名单”，但交易所做了很
多摸底了解工作。从行业分布看，新一代信息技术、生物医药、高端制造、新材料等领域的企业
相对较多。科创板设立后，增加了创新药企可选的融资通道，有助于这些企业做好新药研发工作
。受益于产业转移、政策利好及本土创新研发热潮，2011-2015年，我国CDMO(合同研发生产服务
）行业规模大幅增长。相关公司有药明康德、九洲药业、博腾股份等。
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2018-12-21│多个治疗肿瘤与罕见病新药上市 具有完全自主知识产权
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2018年12月20日消息，首个国产PD-1抗体药物特瑞普利单抗注射液17日获批上市。国家药监
局宣布，这是我国企业独立研发、具有完全自主知识产权的生物制品创新药品，用于治疗转移性
黑色素瘤等。据悉，近日国家药监局先后批准了多个用于治疗肿瘤与罕见病的药品上市。A股创
新药概念股主要有药明康德、恒瑞医药等。
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2018-12-05│PD-1单抗研发你追我赶 哪些药企将率先“冲线”？
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2018年12月4日，国家药品监督管理局更新君实生物的特瑞普利单抗（JS001）审评进度为“
在审批”，意味着特瑞普利单抗将成为首个获批上市的国产PD-1抗体。当天，国家药品监督管理
局官网首页还发布了罗氏公司的艾美赛珠单抗注射液进口注册申请获批上市的消息。国家药品监
督管理局表示，将继续加快境外已上市新药在我国进口注册的速度，对治疗罕见病的药品和防治
严重危及生命疾病的部分药品优化审评程序，简化上市要求。
近年来，单抗药物凭借显著性的治疗效果、较低的副作用等独特优势，在肿瘤、免疫治疗等
领域得到广泛的应用，国内企业争相投入单抗药物的研发。上证报记者梳理发现，尽管竞争激烈
，但这场角逐的“胜利者”已隐约可见。
PD-1“领衔”单抗药物研发
据国内现阶段单抗药物的研发进展和申报现状，进展最迅速的是PD-1，其被视为肿瘤免疫治
疗的“神药”。君实生物此次审批的特瑞普利单抗申请的首个适应症为黑色素瘤，另有多个药物
临床适应症处于开发中，其中鼻咽癌进入临床III期，非小细胞肺癌、膀胱癌等进入临床II期。
而另外3家已提交单抗上市申请的企业--恒瑞医药、信达生物、百济神州，其所申请的单抗适应
症均为霍奇金淋巴瘤。
哪些药企在角逐中“领跑”
2017年新版医保目录首次将曲妥珠单抗等8个单抗药物纳入支付，相关药品在2018年上半年
大多实现销售放量：贝伐珠单抗增长了2.67倍，泰欣生、曲妥珠单抗和利妥昔单抗增长均超过1
倍。今年10月10日，国家医保局再将西妥昔单抗纳入医保目录乙类。
相比化药，单抗技术具有壁垒较高、短期降价概率较小等特点，加之优先审评审批、医保目
录动态调整等政策利好，企业投入单抗研发的热情被激发。据上证报记者不完全统计，除PD-1外
，多个生物类似药也有企业提交上市申请，如百奥泰和海正药业递交了阿达木单抗的上市申请，
复星医药旗下复宏汉霖、三生制药、齐鲁制药分别递交了利妥昔单抗、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗
的上市申请。业内人士预计，未来将会有多款国产重磅单抗药物陆续申报和上市，国内单抗市场
即将进入业绩兑现阶段。
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2018-11-27│基金年度排名进入冲刺期 重仓股或受关注
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2018年11月26日消息，距离年终仅剩25个交易日，基金年度排名进入冲刺期。从过往历史看
，临近年底时，基金公司独门重仓股及基金重仓股或受市场关注，表现有望超越市场平均水平。
尤其是在今年弱市行情下，这种抱团持股的情况或更显著。从绩优基金角度看，中邮尊享一年期
定开基金有望冲击偏股基金年度冠军，其重仓持有烽火通信、锐科激光、光迅科技、沪电股份等
，富国精准医疗基金重仓持有同仁堂、智飞生物、爱尔眼科、恒瑞医药、康泰生物、药明康德等
。
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2018-06-28│国内首个CAR-T临床申请获批 千亿美元市场即将开启
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2018年6月27日据中证资讯报道，27日上海药明巨诺公司及其关联公司明聚生物宣布，国家
药监局批准明聚生物CAR-T产品JWCAR029的IND申请。CAR-T是T细胞免疫疗法癌症治疗领域的“新
宠”。国外权威机构预测，全球细胞治疗销售市场近年有望达数千亿美元。国内方面，细胞治疗
产品上市的道路逐渐打通，研发高度活跃。上市公司中，上海药明巨诺公司由药明康德和美国公
司联合成立。安科生物参股CAR-T细胞治疗领军企业博生吉医药科技公司。
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2018-06-21│国务院常务会议确定加快已在境外上市新药审批
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新华社2018年6月20日消息，6月20日国务院常务会议召开，确定加快已在境外上市新药审批
、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障。
为让群众早用上、用得起好药，解决好重点民生问题，会议确定，一是有序加快境外已上市
新药在境内上市审批。对治疗罕见病的药品和防治严重危及生命疾病的部分药品简化上市要求，
可提交境外取得的全部研究资料等直接申报上市，监管部门分别在3个月、6个月内审结。将进口
化学药品上市前注册检验改为上市后监督抽样，不作为进口验放条件。二是督促推动抗癌药加快
降价，让群众有更多获得感。各省（区、市）对医保目录内的抗癌药要开展专项招标采购。对医
保目录外的独家抗癌药要抓紧推进医保准入谈判。开展国家药品集中采购试点，实现药价明显降
低。三是加强全国短缺药品供应保障监测预警，建立短缺药品及原料药停产备案制度，加大储备
力度，确保患者用药不断供。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务│
│ │，在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。公司通过独特的“CRDMO”业 │
│ │务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患者带来更多突破│
│ │性的治疗方案，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试│
│ │和临床试验研究等领域。 │
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│经营模式 │（1）临床前CRO服务：医药研发服务企业接受客户委托，以合同约定的方式│
│ │完成新药的发现、研发、开发等研究服务并收取费用，并按照合同约定将研│
│ │究成果和数据资料移交给客户。 │
│ │（2）临床CRO服务：客户负责提供用药，医药研发服务企业监察药物临床过│
│ │程，药物临床机构负责执行临床研究方案；其后医药研发服务企业收取客户│
│ │的研究开发经费，并支付因临床研究发生的费用，并按照合同约定将研究成│
│ │果和数 │
│ │据资料移交给客户。 │
│ │（3）CMO/CDMO业务：医药研发服务企业接受客户委托，以合同约定的方式 │
│ │通过工艺研发为制药企业制备各类新药及商业化药物的原料药或中间体，并│
│ │按照合同约定将产成品移交给客户并收取费用。专业的CMO/CDMO提供商一般│
│ │主要采取以销定产、以销定采的经营模式。 │
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│行业地位 │国内CRO龙头 │
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│核心竞争力 │（一）全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台 │
│ │公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发│
│ │服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“│
│ │一体化、端到端”的新药研发服务平台，无论是在服务的技术深度还是覆盖│
│ │广度方面都能满足客户提出的多元化需求。公司顺应新药研发项目从早期开│
│ │始向后期不断发展的科学规律，在客户项目不断推进的过程中，从“跟随项│
│ │目发展”到“跟随药物分子发展”，不断扩大服务。公司通过在新药研发早│
│ │期阶段为客户赋能，赢得众多客户的信任，在行业内享有卓越声誉，进而在│
│ │产品后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会，持续驱动业务增长。报│
│ │告期内，公司充分发挥全球布局、全产业链布局的优势，及时通过全球联动│
│ │，助力客户持续推进新药研发进程，获得客户的广泛认可。未来，公司将持│
│ │续在全球加强能力和规模建设，更好地赋能全球医药创新。 │
│ │（二）发挥行业领先优势，持续跟踪前沿科学技术，赋能创新 │
│ │公司致力于运用最新的科学技术，赋能医药研发创新，帮助客户将新药从理│
│ │念变为现实。公司的服务能力和规模在行业处于领先地位，公司独特的一体│
│ │化CRDMO业务模式，有助于公司迅速产生行业洞见，更好预测行业未来的科 │
│ │技发展及新兴研发趋势，及时捕捉新的发展机遇，持续驱动公司长期发展。│
│ │伴随着新技术、新机理、新分子类型的不断突破，经过多年的发展和积累，│
│ │公司拥有了多项行业领先的技术和能力。 │
│ │（三）基于对行业的深入理解及对客户需求的深入挖掘，通过加强能力和规│
│ │模建设，完善赋能平台 │
│ │公司经过了20余年的高速发展，积累了丰富的行业经验。公司为全球领先的│
│ │制药公司提供服务，与其建立深入的合作关系，在合作的过程中持续了解最│
│ │新的行业发展趋势并积累满足客户需求的经验，并通过持续加强能力和规模│
│ │建设以增强自身业务服务能力，为客户提供更加优质、全面的服务。 │
│ │（四）庞大、多样且富有粘性的客户群，构建医药健康领域的生态圈 │
│ │公司拥有庞大、多样且富有粘性的客户群，覆盖所有全球前20大制药企业，│
│ │同时公司持续实施“长尾”客户战略。截至2024年末，公司整体活跃客户约│
│ │6000家。公司独特的一体化赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高研发效│
│ │率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。在这│
│ │个过程中，公司持续驱动新知识、新技术的发展，提高研发效率、降低研发│
│ │成本，平台创新赋能的能力不断增强，并形成一个良性循环的生态圈。 │
│ │报告期内，公司举办药明康德全球论坛和多场创新日系列活动，与行业顶尖│
│ │意见领袖一起聚焦行业未来的重大挑战和机遇，探讨全球创新合作，分享行│
│ │业最新的突破性进展，线下总参会人数近4000人。报告期内，公司还推出“│
│ │药明直播间”线上活动，完成63场直播，涉及15个系列，涵盖公司各大业务│
│ │板块介绍，覆盖超过20个国家和地区、中国34个省级行政区，合计观看数量│
│ │超过10万人次。 │
│ │（五）管理层团队经验丰富，富有远见和抱负 │
│ │公司拥有具备全球视野及产业战略眼光的卓越管理团队。以李革博士领军的│
│ │公司管理层团队拥有丰富的医药行业从业经历，具备极强的执行力及多年医│
│ │药行业投资经验、管理经验及国际化视野，并在全球医药及生命科学领域有│
│ │较高知名度。经验丰富、视野广阔的管理团队使公司得以在全球经济运行周│
│ │期及医药行业整体发展趋势方面有独到而敏锐的认知。在公司管理层的带领│
│ │下，公司有能力深入理解市场及行业发展趋势、政策变化动向及其对客户需│
│ │求的影响，迅速调整经营模式、提高决策速度和灵活性以匹配客户需求，带│
│ │动公司各板块业务快速发展，并成为全球医药健康生态圈的主要创新赋能者│
│ │和行业贡献者。 │
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│经营指标 │公司2024年实现营业收入人民币392.41亿元，同比下降2.73%，剔除特定商 │
│ │业化生产项目同比增长5.2%，其中：(1)化学业务实现收入人民币290.5亿元│
│ │，剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%。(2)测试业务实现收入人民币56│
│ │.7亿元。(3)生物学业务实现收入人民币25.4亿元，同比基本持平。 │
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│竞争对手 │Charles River(查尔斯河实验室)、Covance(科文斯)、睿智化学、康龙化成│
│ │、IQVIA(昆泰)、PPD(医药产品开发公司)、Parexel(精鼎)、博济医药、泰 │
│ │格医药 │
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│品牌/专利/经│截至本招股说明书签署日，发行人及其控股子企业共计拥有145项专利 │
│营权 │ │
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│核心风险 │汇率波动的风险，行业竞争加剧的风险，CRO行业增速或不及预期。 │
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│投资逻辑 │公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发│
│ │服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“│
│ │一体化、端到端”的新药研发服务平台，无论是在服务的技术深度还是覆盖│
│ │广度方面都能满足客户提出的多元化需求。 │
│ │公司致力于运用最新的科学技术，赋能医药研发创新，帮助客户将新药从理│
│ │念变为现实。公司的服务能力和规模在行业处于领先地位，公司独特的一体│
│ │化CRDMO业务模式，有助于公司迅速产生行业洞见，更好预测行业未来的科 │
│ │技发展及新兴研发趋势，及时捕捉新的发展机遇，持续驱动公司长期发展。│
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│消费群体 │全球医药及生命科学行业公司 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│行业竞争格局│大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发│
│ │生产服务行业有望保持较快增长。一方面，创新药物研发具有高投入、长周│
│ │期、高风险等行业特点。在研发回报率较低与专利悬崖的双重压力下，大型│
│ │制药企业有望更多地通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并│
│ │降低研发成本。另一方面，包括中小型医药及生命科学公司和个人创业者在│
│ │内的小型制药公司，已经成为医药创新的重要驱动力。这些中小型制药公司│
│ │没有足够时间或资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要│
│ │在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产│
│ │的外包服务，尤其是“一体化、端到端”的研发服务，满足其由概念验证到│
│ │产品上市的研发服务需求。根据2024年7月最新的Frost&Sullivan报告预测 │
│ │，全球医药行业研发投入将由2023年的2,606亿美元增长至2028年的3,592亿│
│ │美元，复合年增长率约6.6%。 │
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│行业发展趋势│全球医药研发服务行业，尤其是具有全球新药研发生产服务能力的平台型公│
│ │司，有望受益于全球新药研发投入的持续增长和外包率的不断提升。根据Fr│
│ │ost&Sullivan报告预测，全球医药研发投入外包比例将由2023年的49.2%提 │
│ │升至2028年的58.2%。同时报告预测，全球医药研发外包服务的市场（不包 │
│ │括大分子CDMO）规模将由2023年的1,369亿美元增长到2028年的2,388亿美元│
│ │，复合年增长率约11.8%。 │
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│行业政策法规│《生物安全法案》 │
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│公司发展战略│公司的愿景是“让天下没有难做的药，难治的病”。公司为全球医药及生命│
│ │科学行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务，致力于推动新药研发│
│ │进程，为患者带来突破性的治疗方案。本着以客户为中心的宗旨，公司通过│
│ │高质量、高效率和极具成本效益的研发服务，助力客户提升研发效率，让更│
│ │多的新药、好药早日问世，造福全球病患。 │
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