热点题材☆ ◇603317 天味食品 更新日期：2025-02-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、私募重仓
指数:上证380
【2.主题投资】
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2022-10-28│调味品 │关联度：☆
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公司产品包含鸡精
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2024-09-30│私募重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-09-30,私募重仓持有5234.78万股(6.39亿元)
【3.事件驱动】
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2023-06-16│5月餐饮收入维持高增长，餐饮行业景气度持续回升
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国家统计局数据显示，5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，较上月回落5.7
个百分点；从累计同比看，1至5月，“社零”同比增长9.3%，比1至4月加快0.8个百分点。按类
型来看，5月餐饮消费复苏仍好于商品消费。其中，商品零售、餐饮收入增长10.5%、35.1%。
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2023-05-30│小龙虾消费季回归，调味料入局者众
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“夜宵顶流”小龙虾正在回归。进入5月，主产地小龙虾批量上市，市场价格下降，多地鲜
活小龙虾成交量同比攀升，催生相关复合调味料需求。上市公司中，莲花健康、恒顺醋业等企业
纷纷加码小龙虾复合调味料，市场分羹者众。线上数据显示，一些头部调味料品牌月销明显领先
。
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2023-05-24│需求回暖叠加成本回落，调味品板块适宜配置时点渐现
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随着餐饮复苏和成本拐点的共振，调味品行业下半年有望走出调整困境；叠加连续两年调整
后估值重回合理区间，目前来看或有细分板块整体性投资机会。调味品企业的一季报初步印证调
味品行业回暖的趋势。目前来看，无论是酱油、复合调味品还是酵母等，都有着类似的估值修复
基础。
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2023-05-18│餐饮复苏势能延续，复合调味品需求更优
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多项数据显示，餐饮延续复苏势头，门店数量回归正增长。反映到上游调味品，餐饮连锁化
、标准化趋势下，复合调味品更受欢迎，基础调味品则在紧抓B端渠道。券商指出，复苏周期中
，复合调味延续较好势能，具备增速延续性，基础调味不断梳理渠道及经销商，盘整库存，助力
未来良性发展。
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2022-12-15│重磅文件出炉，消费规模有望再上新台阶
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近日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。其中提到，展
望2035年，实施扩大内需战略的远景目标是：消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建
立；新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就，关
键核心技术实现重大突破，以创新驱动、内需拉动的国内大循环更加高效畅通。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司产品包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个 │
│ │品种（不含定制餐调产品），主要品牌包括“好人家”、“大红袍”和“天│
│ │车”，主要用于家庭、餐饮的烹调，满足消费者对烹调风味多样性和便捷性│
│ │的追求。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司实行集中与分散相结合的采购模式，集团采购中心与公司及各子公司物│
│ │资供应部是公司采购的主要责任部门。集团采购中心主要负责公司及各子公│
│ │司生产所需原辅包装材料及工程、设备、市场服务等供应商的集中认证管理│
│ │、采购预算管理、采购价格管理、采购招标管理、采购合同管理、供应商绩│
│ │效评估管理等工作；各子公司物资供应部主要负责生产所需原辅材料的具体│
│ │采购计划制定、采购合同的执行、采购订单的交付跟进以及供应商的账务核│
│ │算等工作。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司采用以销定产的生产模式。生产部门根据销售计划和市场销售预测信息│
│ │，并结合往年同期的实际生产情况制定年度生产预算，根据全年生产预算并│
│ │结合往年同期的实际生产情况制定月度生产计划，经公司分管副总裁批准后│
│ │，将计划抄送物料、财务、品控、食安、采购等相关部门，最后由各生产基│
│ │地落实具体生产工作。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司形成了以经销商为主，定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构。经│
│ │销商客户及定制餐调客户采用先款后货的结算模式，只有极少数信用良好的│
│ │经销商及定制餐调客户在特殊情况下经申请同意后才可享受一定的信用期。│
│ │公司直营商超的销售采用账期结算，视超市不同而账期长短不同。 │
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│行业地位 │大型川味复合调料生产企业 │
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│核心竞争力 │1、品牌优势 │
│ │公司非常重视品牌建设，目前拥有“好人家”、“大红袍”、“天车”、“│
│ │天味食品餐饮高端定制”四大品牌，在家庭用户、餐饮客户心中树立了广泛│
│ │的品牌认知和良好的口碑形象。公司已成长为中国复合调味品行业的龙头企│
│ │业，亦多次入选胡润中国食品行业百强榜。 │
│ │2、营销优势 │
│ │1)布局广泛且深度下沉的营销网络；2)公司推出优商和扶商的经销商分级运│
│ │营模式；3)差异化、多层次的销售策略 │
│ │3、食品质量安全优势 │
│ │公司一直秉持“食品安全是企业的生命线”的基本理念，把食品安全作为企│
│ │业的“一把手工程”，“生命线工程”。公司先后通过了ISO9001质量管理 │
│ │体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、│
│ │ISO45001职业健康安全管理体系认证和HACCP体系认证，构建了完善的质量 │
│ │控制体系，制定并实施了系统严密的质量控制措施和环境作业规范。 │
│ │4、研发和技术优势 │
│ │1)技术优势 │
│ │公司不仅组建了专业齐备、年龄结构合理、具有开拓精神的科研队伍，目前│
│ │整个核心研发人员80余人，由高学历的研发工程师、应用工程师和基础技术│
│ │研究工程师组成，本科及以上学历占比80%以上，研究生学历占比40%以上，│
│ │中高级职称人员占比50%以上，同时，公司非常注重自主科研能力的提升， │
│ │配备了先进的研发和分析检测设备，并依托自身的研发力量，在产品开发、│
│ │设备引进、工艺技术改良等领域取得了较好的成果。 │
│ │2)生产工艺优势 │
│ │公司长期致力于高品质复合调味品的研发和生产，在生产装备的自动化、智│
│ │能化方面引领国内复合调味品的技术发展。 │
│ │5、原料优势 │
│ │公司始终秉持“苛刻坚守好原料”的价值理念，真正的好产品都源自于优质│
│ │的好原料。复合调味品所使用的原料大部分为农产品，其特点是标准化程度│
│ │低、风险高。为保证原料品质稳定，公司对原料种类进行分类管理，对核心│
│ │原料（酸菜、牛油等）、重点原料（豆瓣、辣椒、花椒、泡椒等）采用“农│
│ │户+合作社+原料加工基地+公司”的产业链管控模式，确保原料从源头收购 │
│ │、到过程加工管理全程可追溯和可控。同时公司积极与四川省农科院、西华│
│ │大学等科研高校开展酸菜、豆瓣等原料品质攻关项目，不断提升公司原料品│
│ │质和技术优势，为消费者提供品质更优的调味产品。 │
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│经营指标 │2022年度，公司实现营业收入269,071.02万元，比上年同期增长32.84%；实│
│ │现归属于上市公司股东的净利润34,170.47万元，同比增长85.11%；扣除非 │
│ │经常性损益后归属于上市公司股东净利润29,110.07万元，同比增长138.83%│
│ │。 │
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│竞争对手 │颐海国际控股有限公司、重庆红九九食品有限公司、重庆周君记火锅食品有│
│ │限公司、重庆德庄农产品开发有限公司 │
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│品牌/专利/经│公司非常重视品牌建设，目前拥有“好人家”、“大红袍”、“天车”、“│
│营权 │天味食品餐饮高端定制”四大品牌，在家庭用户、餐饮客户心中树立了广泛│
│ │的品牌认知和良好的口碑形象。公司已成长为中国复合调味品行业的龙头企│
│ │业，亦多次入选胡润中国食品行业百强榜。在研究开发过程中，已形成了45│
│ │项发明专利，34项实用新型专利。 │
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│投资逻辑 │公司已成长为中国复合调味品行业的龙头企业，亦多次入选胡润中国食品行│
│ │业百强榜。 │
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│消费群体 │经销商、商超和销售终端。 │
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│消费市场 │西南地区、华中地区、华东地区、西北地区、华北地区、东北地区、华南地│
│ │区、出口 │
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│行业竞争格局│截至2021年底，中国复合调味品行业约有4800名市场参与者。截至2021年年│
│ │末，以销售收入计算，中国复合调味品行业的前五大参与者的市占率达17.3│
│ │%。2021年，公司在中国复合调味品行业中排名第三，市场份额为2.6%。随 │
│ │着中国中式复合调味品市场中的技术和设备的开发，更多的参与者倾向于开│
│ │发不同产品品类以吸引各类客户。截至2021年，中国的中式复合调味品市场│
│ │相对分散，以销售收入计算，前五名竞争者的市占率合计约为23%。到2021 │
│ │年底，中国的中式复合调味品行业约有1000家年销售收入超过人民币2000万│
│ │元的企业。公司在中式复合调味品行业排名第一，市场份额约为7.8%。截至│
│ │2021年，中国的火锅底料市场分散，前五大竞争者合计约占市场销售额的41│
│ │.7%。到2021年末，中国火锅底料行业约有2300名市场参与者。公司在中国 │
│ │火锅底料市场所有参与者中排名第二，约占市场份额7%。 │
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│行业发展趋势│（1）年轻消费者的习惯改变。以Z世代为代表的年轻人对包括调味品在内的│
│ │消费品市场越来越重要。这些年轻消费者的消费习惯与上一代不同，因为他│
│ │们追求便捷和质量。在家做饭或吃饭时，他们更喜欢混合了多种单一调味品│
│ │的复合调味品，这些复合调味品能方便快速烹煮。因此，预计未来中式复合│
│ │调味品将越来越受青睐。 │
│ │（2）创新的消费场景。近年来，小红书和抖音等新媒体平台在年轻人中越 │
│ │来越受欢迎。相应的，越来越多的创新消费场景，如露营变得越来越流行，│
│ │使易于在这些场合备餐和食用的快餐需求上升。即食火锅和即食米粉等创新│
│ │产品快速崛起。这些产品也对火锅调味品和中式复合调味料产生大量需求，│
│ │为调味品制造商开发新产品提供了机会。此外，这些创新还将刺激来自其他│
│ │场景（如旅行、加班等）的需求，因为方便是消费者的主要选择。 │
│ │（3）产品持续升级和创新。随着顾客对生活质量日益关注，他们在购买食 │
│ │品和外出就餐时，对价格的敏感度下降，而更关注产品的质量及其成分和营│
│ │养。此外，顾客愿意尝试更多不同的风味和食品。据此，餐馆和食品企业持│
│ │续进行产品改进以吸引顾客。例如，健康、自然、绿色和独特元素是餐饮市│
│ │场的亮点。因此，随着产品不断改进和创新，中国的调味品和复合调味品市│
│ │场有望进一步增长，并在不久的将来开发出越来越多的新产品，特别是新型│
│ │中式复合调味料。 │
│ │（4）食品安全改进和监管支持。中国的大型调味品生产企业拥有更全面的 │
│ │食品安全管理体系和供应链，能够确保所提供食品的质量如一。中国政府出│
│ │台了一系列国家政策和法规，如《中华人民共和国食品安全法实施条例》和│
│ │《“十三五”国家食品安全规划》，促进食品加工行业的规范和健康发展，│
│ │包括调味品行业。在有利的政策环境下，规模较大、标准较高的龙头企业已│
│ │经开始占据中心位置。 │
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│行业政策法规│《成都市“十四五”制造业高质量发展规划》、《食品安全国家标准食品中│
│ │污染物限量》、《企业落实食品安全主体责任监督管理规定》。 │
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│公司发展战略│1、围绕餐桌美味解决方案，不断扩大业务范围 │
│ │我们计划持续在复合调味品领域加强研发，优化和扩大我们的产品组合，挖│
│ │掘现有产品的增长潜力，持续推动产品品类创新，以提升我们在复合调味品│
│ │市场的份额、巩固我们的行业领先地位。我们将通过推出创新口味、升级包│
│ │装等方式，以满足快速变换的消费者需求，吸引更广泛的消费者；区域性大│
│ │单品也将是我们未来实现长期增长的动力之源。我们将实地调研各地区消费│
│ │者口味偏好，有针对性的开发区域性单品，以吸引更多消费者并提升我们细│
│ │分品类的渗透率。秉承我们的使命，始终关注消费者对餐桌美味的需求。我│
│ │们将通过复制我们在复合调味品行业积累的专业知识和经验，继续拓展到更│
│ │多细分行业，比如预制菜。我们认为随着消费习惯的变化和基础设施的完善│
│ │，预制菜将成为餐饮和家庭工序简化和效率升级的新消费趋势。 │
│ │2、持续提升品牌形象，保持品牌的年轻和活力 │
│ │我们关注年轻消费群体，未来将推出更多符合Z世代口味的产品。我们将通 │
│ │过以下举措提升我们的品牌活力，为消费者带来优质的产品。（1）提升新 │
│ │兴渠道投放。我们计划加大在抖音、小红书、微信、快手等新兴渠道的宣传│
│ │，加强对年轻客群的触达。（2）构建专业化、年轻化的研发人才梯队。研 │
│ │发人才是我们持续创新并持续增长的关键要素之一。我们计划招聘和培训更│
│ │多高素质、专业背景多元、综合能力强、经验丰富的研发人员，助力我们的│
│ │产品技术革新，带来更多口味创新。（3）加大研发投入和技术积累。我们 │
│ │计划加大对内部研发的投入，积极探索国内外流行菜品的配方，不断对现有│
│ │产品升级迭代，贴近年轻消费者口味，推出更受欢迎的产品。 │
│ │3、积极探索海外业务机会，开拓国际市场 │
│ │我们目前已经在全球近40个国家和地区销售，但海外市场销售收入相较其他│
│ │主要渠道的收入而言占比较低。而复合调味品海外市场潜力较大，我们计划│
│ │借助我们在国内复合调味料市场的领先地位与成功经验，搭建完善的生产体│
│ │系和销售网络，持续将产品拓展至海外市场，提升我们在海外市场的品牌知│
│ │名度。此外，我们亦筹划在全球范围内有选择性地在具有业务协同、能力互│
│ │补的调味品行业领域内进行战略投资或收购，开拓新的增长驱动引擎，巩固│
│ │产业优势。 │
│ │4、进一步加强数智化运营支撑能力的建设 │
│ │我们将逐步完善数智化信息系统，帮助我们跟踪、收集与分析全产业链流程│
│ │的核心业务数据，从而进一步提高我们的运营效率和管理能力。在供应链与│
│ │物流管理方面，我们计划持续布局、开发流程数字化管控，改善生产、仓储│
│ │和物流管理以加快交付并降低相关开支，提高产量、销量与成本预测的准确│
│ │度以优化供应链管理效率。在品牌营销方面，我们计划通过消费者数据的积│
│ │累，制定具有针对性、时效性的营销策略，动态调整促销推广投放力度，实│
│ │现较高的投放效率。在销售渠道方面，我们计划改善经销商网络与零售终端│
│ │的实时监测效率以快速响应市场变化，并捕捉新零售渠道带来的市场红利。│
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│公司日常经营│2022年度，公司营业收入26.91亿元，较上年同期增长32.84%；归属于上市 │
│ │公司股东的净利润3.42亿元，较上年同期增长85.11%。公司经营业绩持续改│
│ │善主要系：1）终端通过精细化管理，动销有所提升，库存处于良性状态；2│
│ │）公司积极实施降本增效，优化运营效率，不断提升盈利能力，使公司经营│
│ │业绩较去年同期实现增长；3）市场费用投放更为精准合理。 │
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│公司经营计划│1、好人家品牌—C端业务持续精耕 │
│ │聚焦大单品、大市场、大客户、大终端，做实大推广，实现品牌心智和渠道│
│ │心智的双向提升；围绕大客户，以联合生意计划为抓手，实现内部营销专业│
│ │能力和经销商自运营能力的双向提升。 │
│ │2、大红袍品牌—在C端业务基础上大力拓展小B端业务 │
│ │聚焦火锅底料品类，以轻餐饮模式为基础，大商深度运营为驱动，坚定以流│
│ │通渠道为基本盘，打造川味餐调第一品牌。 │
│ │3、定制餐调业务—大B端业务整合资源聚焦头部 │
│ │聚焦头部连锁餐饮并充分利用资本平台方式，整合公司资源，充分利用“业│
│ │投一体化”的模式，实现业务突破式增长。 │
│ │4、新零售业务—全渠道运营探索新消费市场 │
│ │以建立品牌心智为中心，聚焦新媒体渠道的种草传播和线上线下联动，借助│
│ │整合营销和新品爆款打造的方式进行落地，重点渠道布局承接流量。通过梳│
│ │理模式和发展路径，让新零售业务成为公司未来业绩增长的重要引擎。 │
│ │5、坚持发展第二曲线，继续推进预制菜业务 │
│ │奉行“长期主义”，锚定B端，以团餐特渠作为切入口，试水进入预制菜业 │
│ │务。 │
│ │6、借助GDR的发行，融入国际资本市场，深化公司业务全球化布局 │
│ │为配合公司经营战略目标的实现，公司拟持续推进国际化发展战略。发行GD│
│ │R是公司海外资本运作的重要探索及重大创新，有利于公司和管理层融入国 │
│ │际资本市场，引入合适比例境外投资者，优化公司的投资者结构。后续，公│
│ │司在充分整合利用国际投资者资源的基础上，将进一步提升国际化战略水平│
│ │和实践能力。 │
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│可能面对风险│1、食品质量安全的风险 │
│ │1)原辅料采购过程中的质量控制风险 │
│ │2)产品生产和销售环节的质量控制风险 │
│ │2、主要原材料价格波动的风险 │
│ │由于农副产品价格受到天气、产量、市场状况等因素的影响较大，价格波动│
│ │较为频繁。受此影响，公司原材料采购价格存在不同程度的波动。 │
│ │3、产品销售季节性风险 │
│ │公司产品销售具有比较明显的季节性每年下半年为销售旺季，其他时期收入│
│ │相对较低。由于公司营业收入季节性特征比较明显，所以会出现单季度的利│
│ │润较少甚至可能发生亏损的情况。 │
│ │4、经销商渠道管理的风险 │
│ │公司的经销商数量较多、分布较广，如果公司经销商出现经营不善或管理不│
│ │规范的情形，将对公司产品在该地区的销售产生负面影响。 │
│ │5、市场竞争加剧风险 │
│ │复合调味料行业的快速发展和巨大市场潜力不断吸引新企业进入，原有企业│
│ │也可能继续扩大生产规模，进而加剧市场竞争。与业内其他企业相比，公司│
│ │在营销、品牌、产品、研发等方面具有较强的竞争优势，但若市场竞争进一│
│ │步加剧，而公司不能尽快通过持续的产品创新、管理的优化升级、品牌影响│
│ │力的扩大等方式继续保持并进一步提高核心竞争优势，公司产品的市场占有│
│ │率将受到竞争者的侵蚀，存在竞争力和盈利水平下降的风险。 │
│ │6、技术风险 │
│ │公司长期注重生产工艺、技术和产品配方等方面的研究，目前已经形成了较│
│ │强的技术创新能力和技术应用能力，技术人才储备丰富，形成了较强的技术│
│ │优势。同时，公司建立了严格的技术保密机制，对产品生产工艺、配方、技│
│ │术等均采取了严密的保密措施，对关键生产环节实行工序隔离，产品核心配│
│ │方的构成仅由核心技术人员掌握，有效避免了核心技术失密。但生产工艺改│
│ │进是一个长期持续的过程，技术创新能力的提升具有较多不确定因素，因此│
│ │公司面临生产工艺改进和技术创新失败的技术风险。 │
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│股权激励 │天味食品2021年6月30日发布股票期权与限制性股票激励计划，股票期权方 │
│ │面，公司拟向2名激励对象授予2万份股票期权，行权价格为29.77元/股。本│
│ │次授予的股票期权自授予日起满一年后分2期行权，行权比例分别为50%、50│
│ │%。主要行权条件为：以2020年营业收入为基数，2021年、2022年营业收入 │
│ │增长率分别不低于24%、55%。限制性股票方面，公司拟授予208万股限制性 │
│ │股票，其中首次向138名激励对象授予167万股，授予价格为14.89元/股；预│
│ │留41万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分2期解锁，解 │
│ │锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：以2020年营业收入为基数，2021│
│ │年、2022年营业收入增长率分别不低于24%、55%。 │
│ │天味食品2022年2月25日发布限制性股票激励计划，公司拟授予1197万股限 │
│ │制性股票，其中首次向237名激励对象授予997万股，授予价格为10.96元/股│
│ │；预留200万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分2期解锁│
│ │，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：以2021年营业收入为基数，│
│ │2022年、2023年营业收入增长率分别不低于15%、32.25%。 │
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│增发股票 │定增募资投入调味品产业化项目等：天味食品2020年5月12日发布定增预案 │
│ │，公司拟非公开发行不超过1亿股股份，募集资金总额不超过16.3亿元，扣 │
│ │除发行费用后拟用于：1）天味食品调味品产业化项目，总投资154544.57万│
│ │元，拟投入募集资金132000万元，建设期2年。达产年预计可新增火锅底料 │
│ │产能5万吨/年，新增川菜调料产能10万吨/年。2）食品、调味品产业化生产│
│ │基地扩建项目，总投资41485.35万元，拟投入募集资金31000万元，建设期2│
│ │年。项目预计税后内部收益率为21.56%，税后静态投资回收期为6.08年。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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