热点题材☆ ◇603350 安乃达 更新日期：2024-09-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:次新股、智能机器
风格:融资融券、近期新低、近端次新、次新超跌、专精特新
指数:无
【2.主题投资】
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2024-07-04│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司有机器人用电机及其控制系统。
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2024-07-03│次新股 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-07-03在上交所上市；主营：电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售。
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2024-09-06│传感器 │关联度：☆☆☆
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公司产品包括直驱轮毂电机，减速轮毂电机和中置电机三大系列电机，以及与电机相匹配的
控制器，传感器，仪表等部件。
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2024-09-02│两轮车 │关联度：☆☆☆
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公司主要从事电动两轮车电驱动系统研发，生产及销售的高新技术企业。
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2024-07-03│电机 │关联度：☆☆☆☆☆
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国内直驱轮毂电机头部企业，雅迪、台铃的核心供应商；中置电机、减速轮毂电机等在欧洲
市场取得一定地位
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2024-07-03│转板A股 │关联度：☆☆☆
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安乃达:【839807:2016-11-21至2018-02-23】于2024-07-03在上交所上市
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2024-09-13│次新超跌 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-09-13收盘价距上市以来最高价跌幅已达-57.38%
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2024-09-13│近期新低 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于2024-09-13创新低：25.51元
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2024-07-04│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
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2024-07-03│近端次新 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于20240703上市。
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是一家专业从事电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售的高新技术企│
│ │业。公司产品包括直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机，│
│ │以及与电机相匹配的控制器、传感器、仪表等部件，主要应用于国内外电动│
│ │自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车。 │
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│产品业务 │公司主要产品为电动两轮车电驱动系统。电驱动系统是指以电机为驱动核心│
│ │，并通过控制器、传感器、仪表等部件，实现电机的转速、功率、扭矩等不│
│ │同表征的输出。公司电驱动系统产品主要包括直驱轮毂电机、减速轮毂电机│
│ │、中置电机和控制器等。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司主要产品为电动两轮车电驱动系统，主要原材料为磁钢、定子、端盖、│
│ │轮毂、漆包线等。公司采购主要基于公司产品生产和销售的需要。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司的生产主要基于销售计划进行。首先，销售部门下达批量生产任务单、│
│ │月销售计划、新产品样品任务单；其次，生产部门形成月生产计划，并从人│
│ │、机、料、法、环五个方面确认生产条件是否满足生产要求；生产部门确认│
│ │合格后，由仓管部门负责备料并将物料放至生产现场指定区域；然后，生产│
│ │部门按照生产作业指导书要求组织生产；最后，生产部门生产作业完成后，│
│ │进行包装并执行入库，由仓管部门确认无误后办理入库手续。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司销售以直销模式为主，存在少量的贸易商模式。公司主要通过参与国内│
│ │外大型自行车展览会、主动拜访等方式获取客户，通过不断的技术积累、产│
│ │品创新和市场开拓，公司积累了越来越多的电动两轮车行业知名客户。 │
│ │4、研发模式 │
│ │自成立以来，公司坚持自主创新为主、对外产学研合作为辅的研发模式。 │
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│行业地位 │（1）直驱轮毂电机 │
│ │2020-2022年，公司直驱轮毂电机产品在国内的市场占有率分别为7.06%、7.│
│ │80%和7.23%。同行业竞争对手金宇机电2020年、2022年市场占有率分别为21│
│ │.01%和19.77%，八方股份2020-2022年市场占有率分别为0.17%、5.75%和6.8│
│ │1%。公司直驱轮毂电机市场占有率高于八方股份，但与金宇机电仍有一定的│
│ │差距。 │
│ │（2）中置电机和减速轮毂电机 │
│ │公司中置电机和减速轮毂电机在国内外均有销售，主要用于配套国外电助力│
│ │自行车产品，其中国内销售的中置电机和减速轮毂电机主要系经国内的电助│
│ │力自行车整车装配商装配后最终均销往欧洲，国外主要向欧洲电助力自行车│
│ │品牌商直接销售。 │
│ │2020-2022年，公司中置电机和减速轮毂电机产品在欧洲的市场占有率分别 │
│ │为4.87%、8.78%和8.08%，同行业可比公司八方股份市场占有率分别为20.50│
│ │%、27.31%和19.39%。2020-2022年，公司市场份额虽处于快速增长趋势，但│
│ │与同行业可比公司八方股份仍有一定的差距。 │
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│核心竞争力 │①较强的技术研发优势 │
│ │凭借行业领先的技术水平，公司参与了《电动自行车用电动机及控制器》《│
│ │电动自行车电气安全要求》《电动摩托车及电动轻便摩托车用DC/DC变换器 │
│ │技术条件》和《电动摩托车和电动轻便摩托车驱动用电动机及其控制器》共│
│ │4项国家标准和行业标准的起草制定。截至目前，公司已掌握了智能控制系 │
│ │统设计技术、力矩传感技术、高速电机转子可靠性技术等行业关键核心技术│
│ │。近年来，公司综合运用上述核心技术，相继开发了应用于电助力自行车领│
│ │域的减速轮毂电机、中置电机、控制器、传感器等电动两轮车电驱动系统产│
│ │品，产品线持续丰富，产品结构不断优化。公司凭借持续的原创研发设计能│
│ │力、高效的生产工艺和精益化的制造能力，持续提升公司的产品技术价值，│
│ │具备较强的技术研发优势。 │
│ │②较强的系统集成能力 │
│ │公司是国内少数具备直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机、控制器、传│
│ │感器、仪表等电动两轮车电驱动系统产品自主生产及综合配套能力的企业，│
│ │能够为电动两轮车客户提供电驱动系统的集成解决方案。公司主要竞争对手│
│ │中，金宇机电以直驱轮毂电机为主；八方股份以减速轮毂电机和中置电机为│
│ │主，2020年才开始生产销售直驱轮毂电机。 │
│ │③优质的客户资源 │
│ │自成立以来，公司始终重视对优质客户资源的开发和维护。目前，公司国内│
│ │客户主要包括雅迪、台铃、爱玛、小鸟、纳恩博等国内知名电动两轮车品牌│
│ │商，公司国外客户包括MFC、Accell、Leader96等欧洲知名电助力自行车品 │
│ │牌商。上述客户均建立了十分严格的供应商管理系统，对合作供应商综合能│
│ │力要求较高，一旦与其建立合作，将具备合作稳定和可持续性。与同行业竞│
│ │争对手相比，公司国内知名品牌商客户更多，公司国外客户主要系大型商超│
│ │销售场景下的自行车品牌商，上述客户经营规模较大，业务领域较广，具备│
│ │更强的抗风险能力。因此，公司不断积累的下游行业知名品牌商客户资源，│
│ │使得公司保持一定的竞争优势。 │
│ │④高效的质量管理优势 │
│ │公司尤为注重产品质量，建立了完善的质量保证体系。公司通过了ISO9001 │
│ │质量体系认证和CQC质量认证，内销产品质量符合《电动自行车用电动机及 │
│ │控制器》（QB/T2946-2020）、《电动摩托车和电动轻便摩托车用电机及其 │
│ │控制器技术条件》（QC/T792-2022）和《小功率电动机的安全要求》（GB/T│
│ │12350-2022）；外销产品质量符合CE认证、EN15194标准、REACH指令和RoHS│
│ │指令。公司结合自身实际情况，建立了一套从来料端检测，到生产过程、半│
│ │成品、成品以及出入库检测的成熟、高效的质量控制体系，具备高效的质量│
│ │管理优势。 │
│ │⑤较高的性价比优势 │
│ │一方面，自成立十余年来，公司与主要供应商保持长期稳定合作，拥有较强│
│ │的供应链优势。随着公司各类电机及配套部件销售规模的增长，公司原材料│
│ │采购规模不断扩大，公司对于上游原材料供应商的议价能力不断增强，进而│
│ │使得公司产品具备一定的成本优势；另一方面，公司拥有强大的研发能力。│
│ │不断加大产品研发投入，在降低成本的同时，可保证产品的质量可靠。因此│
│ │，与同行业竞争对手相比，同等产品类型下，公司拥有相对较低的价格优势│
│ │，且毛利率仍可以保持与竞争对手同等水平，公司具备较高的性价比优势。│
│ │⑥高效的服务能力 │
│ │国内市场方面，公司直驱轮毂电机具备一定的规模效应，在下游客户主要聚│
│ │集地天津、无锡、上海、安徽等地均设有生产及服务基地，可以更好、更快│
│ │地服务下游品牌商客户，具备高效的产品服务能力。国际市场方面，公司不│
│ │断加大国外服务网点布局，相继设立了荷兰安乃达、匈牙利安乃达、意大利│
│ │服务站点、法国服务站点、美国安乃达和越南安乃达等，为国外客户提供更│
│ │为便捷的产品服务。另外，公司拥有AnandaLink在线服务平台，为客户提供│
│ │线上的产品售后检测、维修等综合服务。 │
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│竞争对手 │金宇机电、江苏新伟、八方股份、苏州盛亿、苏州同盛、博世、禧玛诺、雅│
│ │马哈、协昌科技。 │
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│品牌/专利/经│截至2023年12月31日，公司及子公司拥有各项专利114项，其中发明专利19 │
│营权 │项（国内发明专利18项，美国发明专利1项），实用新型专利95项。 │
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│投资逻辑 │经过多年的技术研发积累与生产销售实践，公司已成为行业中少有的具备电│
│ │机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统研发设计与生产能力的企业之一。│
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│消费群体 │电动两轮车、汽车、工程机械和工程车辆、大型工业设备等诸多行业。 │
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│消费市场 │境内外销售。公司主营业务收入主要为内销收入，公司内销客户主要集中在│
│ │华北、华东和华南区域，三个区域收入合计占内销收入比例在98%以上。 │
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│行业竞争格局│（1）直驱轮毂电机市场竞争格局 │
│ │直驱轮毂电机主要应用于国内电动自行车、电动摩托车等。近年来，随着电│
│ │动自行车新国标和电摩标准的推出并实施，公司下游国内电动两轮车行业呈│
│ │现头部企业占据越来越高市场份额的发展态势，加之《小功率电动机的安全│
│ │要求》（GB/T12350-2022）和《电动摩托车和电动轻便摩托车用电机及其控│
│ │制器技术条件》（QC/T792-2022）等国内电动两轮车用电机及控制器行业标│
│ │准的陆续推出，国内电动两轮车电驱动系统生产厂商亦呈现头部企业集中的│
│ │市场格局。根据上海电机行业协会统计，国内直驱轮毂电机厂商合计50余家│
│ │，其中头部厂商主要包括金宇机电、安乃达、八方股份、江苏新伟，合计市│
│ │场占有率在40%-50%。 │
│ │根据弗若斯特沙利文统计数据，2022年我国电动两轮车前三大品牌分别为雅│
│ │迪、爱玛、台铃，CR3（前三大占比）从2016年的25.30%提升至59.60%，其 │
│ │中雅迪和台铃市场占有率分别为26.90%、14.70%。根据雅迪和台铃确认，20│
│ │23年上半年，公司向其销售的直驱轮毂电机占其采购同类产品的比例分别约│
│ │为18%-22%、25%-30%，分别位列其同类产品供应商第2、1名。信质集团股份│
│ │有限公司系全球领先的电机零部件供应商，根据其确认，其2022年供应的直│
│ │驱轮毂电机用定子所占市场份额超过50%，2023年上半年，公司向其采购的 │
│ │定子占其销售同类产品的比例约为20%-25%，位列其同类产品客户第1名。 │
│ │（2）中置电机及减速轮毂电机等产品市场竞争格局 │
│ │中置电机、减速轮毂电机等产品主要应用于国外电助力自行车。国外生产厂│
│ │商以博世（BOSCH）、禧玛诺（SHIMANO）、雅马哈（YAMAHA）等国际知名企│
│ │业为主，国内生产厂商以八方股份、安乃达、苏州盛亿为主。其中，博世、│
│ │禧玛诺、雅马哈等国外厂商进入该产品市场时间较久，具有较强的规模优势│
│ │和品牌优势，其中置电机、减速轮毂电机等主要应用定位于中高端电助力自│
│ │行车；国内第一梯队包括八方股份、安乃达、苏州盛亿等公司，上述公司进│
│ │入该产品时间相对较晚，主要应用定位于中低端电助力自行车，其中中置电│
│ │机主要以八方股份和安乃达为主，近年来其自主创新技术水平和产品质量不│
│ │断提高，逐步在国际市场形成对传统国外品牌的替代；此外，爱克玛电驱动│
│ │系统（苏州）有限公司、常州万佳电机有限公司、宁波麦思动力系统有限公│
│ │司等国内第二梯队公司逐步崛起，开始陆续进入该领域市场。 │
│ │综上，从直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机等产品综合方面比较，八│
│ │方股份、安乃达、金宇机电系国内头部的电动两轮车电驱动系统生产厂商。│
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│行业发展趋势│I、电动两轮车消费群体庞大 │
│ │城镇化驱动了农村与城镇的往来，带动了农村居民出行半径的增加。城镇化│
│ │增加了人们对交通工具的需求，电动自行车及电动摩托车因其操作简单、方│
│ │便快捷、省时省力、性价比高等特点，满足了人们对于短途出行的需要，符│
│ │合人们对于交通工具的需求，将获得越来越广阔的发展空间。 │
│ │II、电动自行车替换需求较大 │
│ │不同于汽车等交通工具，电动自行车存在较高的更换需求。根据中国自行车│
│ │协会的数据统计，2022年末，我国电动自行车市场保有量已达3.50亿辆；电│
│ │动自行车一般的使用寿命是3-5年，存在较大的更换市场。 │
│ │III、新国标、电摩标准给国内电动两轮车带来较大替换和增量需求 │
│ │电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车，三者在车速、车重、生产资质│
│ │、牌照办理等方面有不同规定。至此，我国现阶段电动自行车、电动轻便摩│
│ │托车和电动摩托车的电动两轮车全部标准已经发布完成，国内电动两轮车发│
│ │展已经进入标准化新时代。 │
│ │IV、物流配送产业快速发展为国内电动两轮车带来显著的增量需求 │
│ │近年来，网购和新零售等配送需求催发了快递和即时配送物流市场的发展。│
│ │根据国家邮政局数据，2022年我国规模以上快递业务量达1105.80亿件，同 │
│ │比增长2.11%；2011-2022年我国规模以上快递业务量复合增长率高达36.28%│
│ │。2014年起，即时配送开始爆发，从同城、小件、外卖领域切入，逐步拓展│
│ │到生鲜、商超配送领域。 │
│ │V、东南亚市场崛起有望成为新的增长动力 │
│ │未来，东南亚市场将成为电动两轮车需求的显著增量。根据兴业证券《电动│
│ │自行车行业深度研究与投资策略报告》统计数据，越南作为世界第四大摩托│
│ │车消费国，摩托车保有量约为4500万辆，并每年以300万台的速度增长。但 │
│ │因长期饱受空气污染的困扰，越南政府宣布即将在2023年前后实行“禁摩令│
│ │”。参考国内于21世纪初实行“禁摩令”后的市场变化，可以预见电动两轮│
│ │车作为更加安全、环保的交通工具，有望在东南亚地区迎来快速的需求增长│
│ │。 │
│ │VI、国内电助力自行车市场增长潜力较大 │
│ │随着国民生活水平的不断提升，对出行安全、健康生活的需求不断提高；同│
│ │时购买力的提升使我国部分群体能够承受电助力自行车的价格，电助力自行│
│ │车产品开始逐步受到国内市场的关注。相比于传统电动自行车产品而言，电│
│ │助力自行车在安全性和可操控性上更胜一筹。电助力自行车外形更类似于自│
│ │行车，自重更轻，并通过脚踏板来控制车速，相对于传统电动自行车通过转│
│ │把进行车速控制更加自然，从而降低了紧急时刻因操控失误而出现事故的概│
│ │率。 │
│ │VII、公司产品其他应用领域，带动公司收入可持续增长 │
│ │公司直驱轮毂电机除用于国内电动两轮车外，还可应用于诸多新的应用场景│
│ │。2021年，公司与坎德拉（深圳）科技创新有限公司合作，开发了用于多功│
│ │能清扫机器人的电机；2022年，公司与纳恩博合作，开发了应用于其割草机│
│ │的电机，于2023年9月量产。未来，随着公司产品逐步应用于上述新应用场 │
│ │景，将带动公司未来收入的持续增长。 │
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│行业政策法规│《小功率电动机的安全要求》（GB/T12350-2022）、《电动摩托车和电动轻│
│ │便摩托车用电机及其控制器技术条件》（QC/T792-2022）、《基础电子元器│
│ │件产业发展行动计划（2021-2023年）》、《电机能效提升计划（2021-2023│
│ │年）》、《“十四五”工业绿色发展规划》、《电动自行车用电动机及控制│
│ │器》（QB/T2946-2020）、《小功率电动机第1部分通用技术条件》（GB/T51│
│ │71.1-2014）、《认监委关于发布摩托车、电动自行车强制性产品认证实施 │
│ │规则的公告》、《中华人民共和国道路交通安全法》（2021年修订）、《电│
│ │动自行车安全技术规范》（GB17761-2018）、《电动摩托车和电动轻便摩托│
│ │车通用技术条件》（GB/T24158-2018）、《EN15194：2017》、《JISD9115 │
│ │：2017》、《助力车产品生产许可证实施细则》。 │
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│公司发展战略│公司始终秉承“客户第一，合作共赢。持续创新，团队精神。承诺执行，正│
│ │直激情”的核心价值观，竭力打造“研发、制造、供应链”三位一体的核心│
│ │能力，坚定走“全球市场布局、全生态链产品规划”发展道路，致力于成为│
│ │全球领先的两轮车电驱动解决方案专家。 │
│ │公司将在现有电动两轮车电驱动系统的基础上，巩固核心技术的深入研发，│
│ │提升核心产品的智能制造水平，夯实核心竞争力，稳步提升市场占有率。此│
│ │外，公司积极建立包容物联网和云生态的智能电驱动系统外部生态，在提升│
│ │品牌国际知名度的同时，形成产品、技术、品牌对行业的深度渗透。 │
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│公司经营计划│公司致力于成为全球领先的电动两轮车电驱动系统供应商，围绕上述发展战│
│ │略，公司结合自身发展特点与外部市场环境，制订以下应对措施： │
│ │1、产能扩充计划 │
│ │随着国内外电动两轮车行业的快速发展，市场对电动两轮车的需求日益增长│
│ │，公司将依托下游行业良好的市场前景，利用本次募集资金实施扩产计划。│
│ │公司拟通过新建“安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目”和“电动两轮车│
│ │电驱动系统扩产项目”，逐步完善电动两轮车电驱动系统的生产工艺，不断│
│ │提升公司产品的生产能力和自动化水平，更好的满足下游客户需求，不断提│
│ │高公司在细分行业的市场份额，扩大公司在行业内的市场竞争力和品牌影响│
│ │力。 │
│ │2、技术研发计划 │
│ │随着人们对电动两轮车舒适度、运动性、安全性和智能化等综合要求的提高│
│ │，电动两轮车电驱动系统产业的发展也面临较高的技术和研发需求。公司结│
│ │合现有的产品和技术基础，通过新产品研发和技术创新，加强产品自主创新│
│ │能力，满足客户对产品的舒适度、运动性、安全性和智能化等综合需求，并│
│ │对未来市场需求进行提前布局。 │
│ │公司将利用本次募集资金逐步实施技术研发计划，通过新建“研发中心建设│
│ │项目”，持续加强新技术、新工艺、新产品研发，不断提升生产效率、降低│
│ │生产成本、提高产品品质，强化公司的核心竞争优势，提升公司综合盈利能│
│ │力。 │
│ │3、管理提升计划 │
│ │公司目前已经建立了规范的内部管理体系和业务流程规范，但随着公司的快│
│ │速发展，特别是募投项目实施后，公司业务规模将大幅提升，对管理体系和│
│ │运营效率将提出更高的要求。 │
│ │公司将利用本次发行的契机，进一步规范、完善内部管理控制体系，按照国│
│ │家法律法规和公司章程的规定，进一步完善公司的决策、执行、监督的法人│
│ │治理结构。此外，公司将结合未来业务规模增长对内部管理体系的要求，全│
│ │面升级企业信息化建设，继续完善采购、研发、生产、销售等业务流程，通│
│ │过信息系统提升对公司运营数据的收集、管理和分析，进一步提升公司整体│
│ │的管理和运营效率，为公司业务的快速发展提供必要的保障和支撑。 │
│ │4、人才建设计划 │
│ │为适应公司研发工作和业务发展的需求，公司将通过“研发中心建设项目”│
│ │的实施，加强对行业高端技术人才的引进与培养，在现有研发团队的基础上│
│ │，进一步优化人才结构，一方面引进具有实践经验和综合研发能力的行业资│
│ │深技术人才，扩充公司高级研发人员规模，同时，引进一批相关学科专业人│
│ │才，通过加强内部培养，使其在发挥专业领域特长的同时快速培养多学科综│
│ │合能力，从而建立公司多层次的技术人才梯队，提高公司整体研发实力。 │
│ │此外，随着业务规模的扩大，公司将根据业务需求引进一批行业经验丰富的│
│ │管理、生产、营销人才，通过加强内部的人力资源配置、绩效管理和培训体│
│ │系建设，满足公司业务快速发展对各方面人才的持续增长的需求。 │
│ │5、投融资计划 │
│ │公司在完成本次发行后，将合理利用募集资金投资项目建设，增强公司的综│
│ │合盈利能力，回报公司股东。 │
│ │本次发行后，公司资本结构将得到进一步优化，为公司未来融资创造了良好│
│ │的环境。未来，公司将根据发展战略和业务发展规划，综合考虑财务状况、│
│ │筹资成本、资本结构和资金的运用周期等方面因素，适时采取多元化的融资│
│ │方式满足公司资金需求。 │
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│公司资金需求│安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目、电动两轮车电驱动系统扩产项目、│
│ │研发中心建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、与公司相关的风险： │
│ │（一）财务风险；（二）内部控制风险；（三）技术风险；（四）募投项目│
│ │相关风险；（五）经营业绩下滑风险 │
│ │二、与行业相关的风险： │
│ │（一）市场竞争风险；（二）主要原材料价格波动风险；（三）下游客户相│
│ │对集中的风险；（四）国际贸易摩擦的风险 │
│ │三、其他风险： │
│ │（一）补缴社会保险和住房公积金的风险 │
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