热点题材☆ ◇603351 威尔药业 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:送转潜力
指数:无
【2.主题投资】
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2022-06-09│原料药 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售
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2024-10-24│送转潜力 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30，公司每股未分配利润3.91，公司每股资本公积6.96
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和│
│ │销售。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司已建立包括合格供应商管理、采购过程管理、支付管理等方面的完整系│
│ │统的采购管理系统，根据公司订单情况及库存情况，自主实施采购。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司采取以销定产的方式自主生产。每年初，公司生产部根据年度销售计划│
│ │，结合库存情况，制订年度生产计划。每月初，生产部根据销售订单情况、│
│ │销售预测、库存情况，制订月度生产计划，并细化到每周形成周生产计划，│
│ │向各作业部下达。各作业部按照生产计划排班实施生产。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司直接面向市场进行独立销售，已建立完善的销售体系。公司产品的销售│
│ │模式主要为直接销售,公司下游客户主要为药品制造企业、大型润滑油生产 │
│ │企业等。 │
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│核心竞争力 │报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司一直专注于药用辅料及合│
│ │成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经二十年来的不懈努力，形│
│ │成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。随着募投项│
│ │目的逐步投产，将有效提升公司经营业绩，扩大公司在药用辅料行业的领先│
│ │优势。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入115,583.98万元，同比增加4.03%；实现归属于 │
│ │上市公司股东的净利润11,219.92万元，同比增加18.07%。 │
│ │2023年内，合成润滑基础油销售量同比增长18.13%，销售收入同比增长8.50│
│ │%，销售额与销售量增长率的差异与原料价格显著下降致销售价格下降有关 │
│ │。 │
│ │2023年内，药用辅料销售量同比下降2.42%，销售收入同比下降7.79%。 │
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│竞争对手 │默克化工技术（上海）有限公司、德国美剂乐集团、美国陶氏化学、安徽山│
│ │河药用辅料股份有限公司、安徽黄山胶囊股份有限公司、江苏曼氏生物科技│
│ │股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，技术成果持续有效转化，获得受理专利28件，授权专利6 │
│营权 │件。 │
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│投资逻辑 │公司在合成润滑基础油行业是进入醚类、酯类合成润滑基础油领域较早的公│
│ │司，产品获得江苏名牌产品证书、江苏省高新技术产品认定证书、江苏省新│
│ │产品新技术鉴定验收证书等认定。美国石油协会将润滑基础油分为5类，公 │
│ │司所生产合成润滑基础油属于最高等级。公司产品适用于高温、低温、高压│
│ │、高湿等苛刻工况环境，可用于制造航空、航天、航海、风电、高铁，机器│
│ │人等高科技领域用润滑油。 │
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│消费群体 │药品制造企业、大型润滑油生产企业等 │
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│消费市场 │东北地区、华北地区、华中地区、华东地区、华南地区、西北地区、西南地│
│ │区、境外 │
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│行业竞争格局│（1）药辅行业 │
│ │“十四五”规划实施以来，医药行业政策密集出台，国家层面发布医药行业│
│ │相关政策500余条，其中约有200余条重点政策，多项政策对未来几年医药领│
│ │域发展影响重大。中国医药市场需求旺盛，终端规模持续上升，医药行业持│
│ │续高增长，化药仿制药带量采购、高值耗材集采、医保目录谈判等政策持续│
│ │加速推进，政策进度及强度不断超预期。因受国家药品集中带量采购、药品│
│ │零加成等政策的影响，医药企业对于原辅料的降价压力凸显，因此中国原辅│
│ │料企业面临降低成本提高竞争力的压力，在严峻的成本压力之下，中国辅料│
│ │企业需持续优化资源配置、提升质量管理，以满足规模化药企的新要求。 │
│ │随着政府愈加重视医药行业的规范治理，依托监管和引导的方式逐渐淘汰落│
│ │后产能，鼓励药企转型升级，同时加大医药市场规范力度，打击违法涨价和│
│ │恶意控销行为，医药行业愈发规范，行业无序、恶性竞争情况减少，产能无│
│ │序扩张得到遏制，医药产业的竞争项目和范围也正从简单的数量竞争到质量│
│ │竞争转变。药物制剂向高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小高│
│ │端制剂方向发展，这也推动着药用辅料的升级换代，新功能和性能的药用辅│
│ │料将在高端药物制剂开发中发挥着重要的作用。药用辅料的研发速度必须与│
│ │药品研发速度匹配，才能在这场医药赛道中取得领先位置。 │
│ │中国医药行业作为一个正在高速发展的市场，受到全球跨国辅料企业的关注│
│ │，国际巨头先后进入中国市场，抢占国内医药市场。随着一致性评价工作的│
│ │广泛开展，进口辅料的质量优势得到充分验证，国内的辅料生产企业也面临│
│ │较大的适用性竞争压力。药用辅料的质量安全问题日益成为中国医药行业的│
│ │关键问题。药用辅料企业必须加强质量管控，不断提高产品质量和安全性，│
│ │加强生产过程的监控和管理，确保药用辅料的质量稳定和安全可靠，才能更│
│ │好地与国际辅料品牌抗衡竞争。 │
│ │（2）润滑油行业 │
│ │润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定│
│ │着润滑油的基本性质。润滑油行业的发展与宏观经济以及汽车、机械、交通│
│ │运输、家用电器等行业的发展息息相关。中国经济发展进入新常态，与润滑│
│ │油产业相关度较高的产业出现发展放缓甚至下降，产业整合淘汰落后产能，│
│ │高档产品普及带来换油期延长，润滑油消费增速逐渐放缓，润滑油基础油的│
│ │需求也呈现趋于平稳的态势。 │
│ │国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要│
│ │努力消除“卡脖子”产品。精细化工行业要集中有限目标、集中优势力量，│
│ │努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，特别是紧紧围绕航天、大飞│
│ │机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一│
│ │国家战略也积极推动了国内润滑油应用的进口替代进程，在此过程中，对于│
│ │合成润滑基础油生产企业的创新研发能力与生产能力提供了新的机遇和挑战│
│ │。 │
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│行业发展趋势│润滑油由基础油和添加剂两部分构成，基础油通常在润滑油中所占比例为70│
│ │%-99%。润滑油基础油行业与润滑油行业紧密相关，润滑油基础油的需求随 │
│ │着润滑油行业的变化而变化。19世纪90年代开始，随着润滑油消费总量的增│
│ │长，润滑油基础油的需求也持续增长；近年来，润滑油消费增速逐渐放缓，│
│ │润滑油基础油的需求也呈现趋于平稳的态势，其中普通润滑油的需求比例下│
│ │降，合成润滑油的需求比例增加。据KLINE咨询公司预计，全球合成润滑剂 │
│ │的需要量占比6%-7%，但是合成基础油每年的需求增速可达4%。 │
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│行业政策法规│《“十四五”医药工业发展规划》 │
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│公司发展战略│在充分发掘现有生产潜能、加快新增产能的形成、积极稳妥开展投资并购的│
│ │基础上，通过科技创新与卓越运营，成为具有自动化，智能化生产平台的药│
│ │用辅料和合成润滑基础油行业领先企业，并同时为全体员工打造共谋发展的│
│ │广阔平台。 │
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│公司日常经营│1、市场营销概况 │
│ │（1）合成润滑基础油 │
│ │2023年原材料价格较去年下降明显，市场竞争加剧，营销系统为完成年度增│
│ │长目标，聚焦优势产品，根据目标市场需求变化及市场竞争情况积极调整定│
│ │价策略，持续发力拓展国际市场，较好地完成了年度目标，保障了生产经营│
│ │利润。 │
│ │报告期内，合成润滑基础油销售量同比增长18.13%，销售收入同比增长8.50│
│ │%，销售额与销售量增长率的差异与原料价格显著下降致销售价格下降有关 │
│ │。销售增量主要来源如下：（1）东南亚国家的城市化率在不断推进，推动 │
│ │了对空调和制冷的需求，公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品应用于终端│
│ │头部用户，随着客户需求的增长，相应合成基础油销售持续增长；（2）202│
│ │3年虽然市场竞争激烈，价格下降明显，但也加速了行业重塑，行业集中度 │
│ │显著提升，龙头企业将占有绝大部分市场份额，公司多年聚焦的醚酯产品质│
│ │量与国际知名公司品质相当，以服务龙头企业为主，不断实现进口替代，取│
│ │得了较好的销售进展；（3）在国内原料价格明显回落的情况下，公司产品 │
│ │的国际竞争力进一步加强，在国际市场拓展中持续增长，提高了国际市场占│
│ │有率，为企业销售带来了增量；（4）中国对风力发电的需求不断增加相应 │
│ │的润滑油的使用量增加。其中风电齿轮油和润滑脂一般采用合成润滑基础油│
│ │实现，这也带来公司相关产品的需求增长。 │
│ │（2）药用辅料 │
│ │报告期内，药用辅料销售量同比下降2.42%，销售收入同比下降7.79%。主要│
│ │原因如下：（1）各制药企业去年末加大制剂备货，今年处理积压库存，公 │
│ │司药用辅料销售量随之放缓，销售态势较往年有所下降；（2）医药集采政 │
│ │策对仿制药药价的影响，从药厂延伸至上游原辅包供应商，公司作为供应链│
│ │中重要环节，辅料销售价格也受到一定影响；（3）由于原料价格下降，药 │
│ │用辅料的价格也随之下调，销售收入同比降幅大于销量降幅。 │
│ │另外，报告期内公司积极把握原辅料海外机会，举措参加海外医药展，与国│
│ │外知名企业促成合作，公司药用辅料的出口销量较去年明显增长。 │
│ │“增品种、提品质、创品牌”，公司顺应医药行业需求，积极推动仿制药质│
│ │量及疗效一致性评价工作，与制剂生产及研发企业紧密合作，坚持创新驱动│
│ │战略，加大研发投入力度，提升生产工艺，优化产品结构，不断加快储备药│
│ │用辅料的研发与上市申报进度，持续开发具有自主知识产权的新产品，通过│
│ │关联审评、联合开发等多方式完善公司产品矩阵；在创新药研发方面，公司│
│ │积极与药企合力协作，加速原料药与制剂的研发关联。2023年8月，公司聚 │
│ │多卡醇原料药通过CDE的技术审评，与制剂共同审评审批结果为A即已被激活│
│ │，且为国内首家可销售状态，据此营销部灵活制定营销政策，促成多家开展│
│ │关联合作。 │
│ │截至2024年4月24日，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种为69个，│
│ │其中可用于注射给药途径的辅料品种为25个；原料药3个。 │
│ │2、技术研发工作 │
│ │技术与研发创新是公司的核心竞争力之一。公司长期深耕润滑油基础油及药│
│ │用辅料市场，并重点致力于高端药用材料和原料药的研发和生产，公司坚持│
│ │独立研究为主、合作研究为辅的研发战略，自行组建研发团队，并持续投入│
│ │资金和各种资源建设自有研发体系，有力地支持了公司的项目研发及创新发│
│ │展。 │
│ │3、安全生产与环保 │
│ │报告期内，公司未发生重大安全生产事故，亦未发生重大环保违规事件。 │
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│公司经营计划│1、产品开发计划 │
│ │在药用辅料方面，随着我国药物制剂行业的发展，对于药用辅料品种、技术│
│ │等级、定制标准的需求不断提升。公司将加深对现有药用辅料品种多规格的│
│ │开发，补充产品系列，持续强化公司在供注射用药用辅料方面的优势。同时│
│ │，公司将紧跟行业发展趋势，把握缓控释、透皮、靶向给药等特殊制剂，以│
│ │及生物制品用药用辅料的发展需求，持续推出技术水平高、市场竞争力强、│
│ │性价比高的药用辅料产品。 │
│ │在合成润滑基础油方面，公司将密切关注下游润滑油行业的发展方向，结合│
│ │自身技术优势，以高端市场需求为主要方向，开发适应特殊工况条件需要的│
│ │新产品，丰富产品系列。着重开发新结构及满足新需求等润滑用高级合成润│
│ │滑基础油系列产品。围绕碳中和的全球发展目标，聚焦新能源汽车和减排空│
│ │调器的合成基础油需要，持续开发创新产品。 │
│ │2、市场拓展计划 │
│ │公司将充分发挥技术研发和产品标准领先优势，遵循“绿色安全、专精特新│
│ │”的理念，以高端产品服务于高端客户为目标，通过定制化产品、专业化服│
│ │务扩大产品市场占有率。 │
│ │在药用辅料领域，以普通药用辅料为基础，重点进行注射用辅料的市场化应│
│ │用开发，紧密配合国内客户做好药品一致性评价及关联评审工作，促进国内│
│ │重点客户对高标准、高安全性药用辅料的应用，进一步提高药用辅料的国内│
│ │市场占有率，提升品牌形象；同时，力争通过欧美国家的相关产品生产质量│
│ │认证，实现药用辅料的全球化销售。 │
│ │在合成润滑基础油领域，紧紧围绕航天，大飞机，高铁，汽车轻量化，电子│
│ │信息等重大工程需要用合成基础油产品，进行产品结构的优化调整，强化定│
│ │制服务和市场开发工作。通过优质产品、定制化能力、技术及售后服务等替│
│ │代进口产品，并扩大海外市场销售规模、提高国内高端产品市场占有率。 │
│ │3、研发与创新计划 │
│ │公司将围绕现有核心技术，坚持自主研发为主，将自主研发与合作研发有机│
│ │结合，持续开展研发与创新。 │
│ │公司将以新型研发机构和重点实验室建设为契机，充分发挥“国家药品监督│
│ │管理局药物制剂及辅料研究与评价重点实验室”、“江苏省水溶性药用辅料│
│ │工程技术研究中心”、“合成润滑新材料工程技术研究中心”、“博士后流│
│ │动站”等平台优势，持续进行研发投入、加强研发基础设施建设，引进高端│
│ │人才、加强研发团队的专业培训，打造技术研发团队，完善技术研发体系，│
│ │提升创新能力。同时，公司将加强与高校和院所进行产学研合作，不断提升│
│ │企业的科研创新能力。 │
│ │4、资本运营计划 │
│ │公司不断提高自身进行资本运作的能力，围绕加快主营业务拓展、促进科研│
│ │创新等方面开展投资并购工作，促进公司更好地发展；同时根据业务发展需│
│ │要，适时通过资本市场直接融资或申请银行贷款等方式筹集资金，满足公司│
│ │各项发展规划对资金的需求。 │
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│公司资金需求│1.20000t/a注射用药用辅料及普通药用辅料产业基地项目 │
│ │2.补充流动资金项目 │
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │（1）药辅行业 │
│ │在关联审评审批制度一致性评价政策的推动下，药用辅料市场将会重新分配│
│ │，生产不规范、产品质量水平低下、技术水平落后的企业将逐渐丧失市场竞│
│ │争力而失去市场份额，而生产规范、产品质量水平较高、技术和研发实力强│
│ │的企业将在市场竞争中占据优势、快速扩张，行业集中度有望得到提高。 │
│ │我国药用辅料起步较晚，整体水平较低，药用辅料在整个药品制剂中占比较│
│ │低，未来我国药用辅料行业的发展空间和市场规模巨大。随着我国相关政策│
│ │和制度的出台，尤其是仿制药一致性评价和药用辅料关联审评审批的推进，│
│ │药用辅料企业的行业壁垒和准入门槛不断提高。我国药用辅料行业将进入整│
│ │合阶段，行业集中度将不断提高，竞争主要在行业内专业化大型药用辅料生│
│ │产企业和国际知名药用辅料企业之间。 │
│ │（2）润滑油行业 │
│ │合成润滑基础油属于技术要求较高的细分市场，公司产品规格齐全，品质与│
│ │国外知名品牌相当，在国内拥有领先优势；但受全球经济下行、国内需求下│
│ │降、产能过剩等综合因素影响，部分品种可能面对较大的竞争压力，进而影│
│ │响公司的利润。 │
│ │围绕电子工业、新能源、数据中心等战略性新兴行业，公司研究院正在配合│
│ │下游润滑油厂家积极开发新型润滑油产品，由于外部环境变化的不确定性、│
│ │技术研发项目的难度和复杂性、研发人员知识储备和能力有限等都可能导致│
│ │研发失败的风险，从而影响公司的战略布局目标实现。 │
│ │2、经营风险 │
│ │（1）产品及技术研发风险 │
│ │目前，我国药用辅料和合成润滑基础油的产品、技术和服务水平较国外先进│
│ │国家仍有较大差距。行业的发展、下游产业的推动，必然促进药用辅料和合│
│ │成润滑基础油产业升级，产品性能、质量持续提高，产品品种和规格日益丰│
│ │富。 │
│ │新产品及技术的研发存在一定的不确定性，加之药用辅料产品安全性要求高│
│ │、监管要求严格。如研发失败、研发成果无法实现产业化、研发产品无法获│
│ │得市场认可，则可能对公司的经营业绩产生不利影响。 │
│ │（2）产品质量控制风险 │
│ │药用辅料是药品的重要组成部分，直接影响药品的质量和药效，关系到使用│
│ │者的生命健康安全。药用辅料产品质量直接影响产品的安全性。 │
│ │（3）主要原材料供应及价格波动的风险 │
│ │环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料占公司原材料采购的比重较高，系公司主要│
│ │原材料，其供应的充足与否、价格波动将直接影响公司的生产经营。如因供│
│ │应商停产检修、突发情况等因素导致原材料供应无法满足生产，公司将面临│
│ │开工不足、产销量下降的风险。 │
│ │（4）环保及安全生产风险 │
│ │公司的生产以合成工艺为主，在生产经营中会产生废水、废气和固体废弃物│
│ │。政府、社会公众对环保问题越来越重视，环保监管趋严。随着国家对环境│
│ │保护的要求越来越高，如果未来环境保护的要求或监管政策大幅提高，公司│
│ │可能需要满足更高的环保要求，或追加环保投入，从而导致生产运营成本提│
│ │高，可能会影响公司的经营业绩。 │
│ │（5）经营规模扩大带来的管理风险 │
│ │募集资金投资项目实施后，公司的经营规模、生产能力、资产规模等方面均│
│ │将大幅提高。公司规模的迅速扩大，对技术研发、市场开拓、生产销售、财│
│ │务内控、质量控制等方面的管理能力提出了更高、更精细化的要求。如公司│
│ │不能及时提高管理水平与精细化程度，则可能对公司业务产生不利影响，从│
│ │而影响公司的稳健、持续发展。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年度）股东回报规划：公司采取积极的现金或股票股利分配政 │
│ │策并依据法律法规及监管规定的要求切实履行股利分配政策。在满足相关分│
│ │红条件的前提下，同时保持利润分配政策的连续性与稳定性的情况下，每年│
│ │以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的15%。公司当年盈 │
│ │利且可供分配利润为正时，在保证公司股本规模和股权结构合理的前提下，│
│ │基于回报投资者和分享企业价值的考虑，当公司股票估值处于合理范围内，│
│ │公司可以发放股票股利。 │
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〖免责条款〗
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