热点题材☆ ◇603368 柳药集团 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:婴童概念、智能医疗、人工智能、冷链物流、肝炎概念、创新药
风格:融资融券、低市净率、低市盈率、破净资产、高应收款、自由现金
指数:中证回购、上证580
【2.主题投资】
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2025-10-28│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司携手合作伙伴应用大数据、人工智能(AI)打造的院内外全场景的AI服务体系，为医院提
供AI导诊、生成式病例、检测报告解读、疗养陪护等覆盖诊疗前后的智能服务
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2025-07-31│婴童概念 │关联度：☆☆☆
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公司旗下桂中大药房的经营品类包含婴幼儿配方乳粉及其他婴幼儿配方食品。
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2025-06-17│创新药 │关联度：☆☆☆
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子公司海南柳药投资有海外创新药公司--Suninflam Ltd.
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2025-06-03│肝炎概念 │关联度：☆☆☆
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公司经营药品品类齐全，包含用于肝炎治疗的相关药品。
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2024-03-19│智能医疗 │关联度：☆☆☆
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子公司桂中大药房是柳州区内首家获得互联网药店经营资质的企业
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2022-01-05│冷链物流 │关联度：☆☆☆
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公司一直开展有疫苗配送业务，配送范围覆盖全广西；疫苗的存储配送要求温度区间在2—8
摄氏度
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2025-03-19│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司于2023年12月9日与华为云、润达医疗签订全面合作协议。此次合作将基于柳药集团在
医药大健康领域的深厚行业资源优势，结合华为云在人工智能（AI）、云计算、大数据等方面的
领先技术，以及合作伙伴在智慧医疗服务、智慧检验、医疗大模型等方面的先进经验，推动数字
技术与医疗健康产业深度融合，为医疗机构、药店、患者提供专业、精准、个性的医药健康服务
，赋能公司业务发展
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2025-01-06│抗流感 │关联度：☆☆☆
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公司经营药品品类齐全，包含用于预防与治疗流感病毒的相关药品。
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2021-10-29│达芦那韦 │关联度：☆☆
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在互动平台表示，公司目前经营有阿比多尔、达芦那韦
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2020-09-22│医药电商 │关联度：☆☆☆
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公司通过“柳药云商”B2B 平台搭建和运营，持续提升公司分销能力和服务水平，公司进一
步加强桂中大药房网上药店平台建设，发展 B2C/O2O 业务，并通过微信、天猫等平台以及广西
核心城市便民 APP 等渠道，加快线上业务发展的同时建立与线下门店取药、配送业务的衔接。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-09-15│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-09-15,公司市净率(MRQ)为：0.77
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2026-09-15│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-09-15公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-23.18%
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2026-09-15│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-09-15,公司市盈率(TTM)为：9.32
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2026-06-30│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为99.81亿
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2026-06-15│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2023-09-06│医保定点范围将向基层医疗机构和定点零售药店拓展，医药商业迎机遇
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国家医疗保障局医疗保障事业管理中心负责人表示，下一步，扩大医保定点覆盖范围。截至
今年8月底，全国定点医药机构达到了107.8万家，比去年增加了10余万家，增长了13.4%。其中
，定点医疗机构达59.4万家，定点零售药店达48.4万家。下一步，我们将继续扩大医保定点覆盖
范围，将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展，方便群众就近看病就医和购药。
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2018-09-14│互联网诊疗管理办法等文件下发
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2018年9月13日消息，近日，海南省卫计委在官网转发关于印发互联网诊疗管理办法（试行
）等3个文件的通知，三个文件包括：《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办
法（试行）》和《远程医疗服务管理规范（试行）》。
据中国证券网13日消息，值得一提的是，国家卫健委将于9月14日召开专题新闻发布会，介
绍《互联网诊疗管理办法（试行）》《互联网医院管理办法（试行）》《远程医疗服务管理规范
（试行）》有关情况。
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2016-08-12│中医药发展十三五规划发布
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2016年8月11日，国家中医药管理局正式印发《中医药发展“十三五”规划》，旨在推进中
医药振兴发展，更好地为建设健康中国服务。
《规划》提出发展目标，到2020年，实现人人基本享有中医药服务。中医药医疗、保健、科
研、教育、产业、文化发展迈上新台阶，标准化、信息化、产业化、现代化水平不断提高。健康
服务可得性、可及性明显改善，中医药防病治病能力和学术水平大幅提升，人才培养体系基本建
立，中医药产业成为国民经济重要支柱之一，中医药对外交流合作更加广泛，符合中医药发展规
律的法律体系、标准体系、监督体系和政策体系基本建立，中医药管理体制更加健全，为建设健
康中国和全面建成小康社会做出新贡献。
兴业证券发布研报称，对于医药板块，在事件催化方面，一方面关注政策利好投资机会：如
新进医保品种、两票制下的大商业企业、临床试验基地放开下的CRO龙头、以及量价齐升中的血
液制品企业，此外一些基本面稳定或向上，存在增发价倒挂等事件驱动的公司也是自下而上的布
局的理想选择。推荐三条主线：
1、中报业绩良好的绩优品种：包括恒瑞医药、济川药业、通化东宝、鱼跃医疗、爱尔眼科
等细分领域绩优白马，除此之外，部分年初以来涨幅较大，但中期行业趋势依然向上的公司也建
议逢低布局，如华兰生物、博雅生物、华海药业。
2、长期逻辑向好的医药商业板块：近期两票制等政策频出，九州通、国药一致、国药股份
等全国性龙头有望持续受益，此外，如区域的商业龙头（柳州医药、嘉事堂、瑞康医药）和民营
药店中的佼佼者（一心堂、益丰药房、老百姓）也都是值得关注的优秀企业。
3、自下而上的品种：这类品种包括业绩稳定增长估值偏低的东阿阿胶、上海医药；基本面
稳定或向上，存在已过会增发且价格倒挂的复星医药、润达医疗等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │广西柳药集团股份有限公司(以下简称:柳药集团、集团、公司)是一家综合 │
│ │性医药上市企业，公司前身是1953年成立的柳州医药批发站，2002年改制为│
│ │民营企业，2014年在上海证券交易所挂牌上市(股票简称:柳药集团，股票代│
│ │码:603368)。公司经过七十多年来在医药大健康领域的深耕细作，旗下已拥│
│ │有50全家公司，形成以“医药批发、医药零售、医药工业为主业，供应链增│
│ │值服务、医药互联网服务、终端健康服务等创新业务协同发展”的综合性医│
│ │药大健康产业集团。2024年公司营业收入达211.82亿元，目前在全国主营业│
│ │务收入前100位的药品批发企业排序中位列第14位，已连续多年进入该排名 │
│ │前50名。 │
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│产品业务 │柳药集团是一家综合性医药上市企业。公司经过七十多年来在医药大健康领│
│ │域的深耕细作，逐步形成以“医药批发、医药零售、医药工业为主业，供应│
│ │链增值服务、医药互联网服务、终端健康服务等创新业务协同发展”的综合│
│ │性医药大健康产业集团业务体系。 │
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│经营模式 │公司现阶段主营业务以医药批发、医药零售和医药工业为主。公司医药批发│
│ │和医药零售业务合并称为“医药商业”，经营品种包括各类药品、医疗器械│
│ │、耗材、检验试剂等。主要经营模式是：从上游供应商采购商品，经过公司│
│ │的仓储、物流、分销、零售药店等环节，销售给下游客户（包括各级医疗卫│
│ │生机构、药械经营企业、个人消费者等）。公司医药工业业务，主要通过公│
│ │司旗下药品生产企业生产加工销售各类中药饮片、中成药、中药配方颗粒等│
│ │产品。此外，公司近年来加快互联网信息技术赋能传统业务，积极发展药械│
│ │SPD项目等供应链增值服务，开展处方外延、互联网医疗、医药电商、慢病 │
│ │管理等“新零售”服务，实现传统板块数字化转型，推动批零协同、药械协│
│ │同、工商协同，并通过发展第三方医药物流、中药代煎、中医诊疗等终端配│
│ │套服务巩固公司核心业务稳健发展。 │
│ │1、医药批发与供应链增值服务 │
│ │公司批发业务主要是指公司作为上游供应商的配送商或分销代理商，将商品│
│ │配送到各级医疗卫生机构或销售给其他医药流通企业、连锁药店等。批发业│
│ │务的盈利主要来源于购销差价或商品分销、代理业务中上游供应商给予的促│
│ │销返利。近年来，公司通过信息系统建设和智能化设备应用，搭建覆盖药品│
│ │流通上、下游的信息平台，为供应链上、下游客户提供专业物流增值服务，│
│ │满足客户精细化、智能化、规范化、可追溯管理要求，从而提升客户粘性，│
│ │推动集采集配落地，提高公司市场份额。 │
│ │2、医药新零售 │
│ │公司零售业务是通过网上药店、终端实体药店向广大个人消费者提供药品、│
│ │医疗器械等医药产品销售和健康服务的一类业务，其利润主要来自于医药产│
│ │品进销差价。公司目前主要通过全资子公司——桂中大药房及其旗下药店面│
│ │向广大个体消费者提供医药零售服务。公司零售业务以差异化、专业化经营│
│ │为发展路径，发展DTP药店、医保双通道药店、慢病药店等特色药店，开展 │
│ │慢病管理等专业服务，近年来公司借助互联网和数字技术，发展互联网医疗│
│ │、网上药店、处方外流等新业务，推动线上、线下业务的融合，打造“互联│
│ │网+医药+健康管理”服务闭环，构建“新零售”业态，推动零售业务的提质│
│ │增利。 │
│ │3、医药工业 │
│ │医药工业主要从事药品的生产研发业务。公司旗下目前拥有仙茱中药科技、│
│ │仙茱制药、康晟制药、万通制药等制药企业，构成公司的医药工业体系。目│
│ │前，公司医药工业业务主要围绕中药产业布局，开展中药饮片生产加工以及│
│ │中成药、中药配方颗粒等现代中药产品生产研发。其中仙茱中药科技主要从│
│ │事各类中药饮片生产加工业务，已能生产加工中药饮片1,100多个品种、8,0│
│ │00多个品规。仙茱制药主要从事中药配方颗粒生产研发业务，负责公司中药│
│ │配方颗粒生产研发基地投产后的具体运营工作。万通制药和康晟制药主要开│
│ │展中成药生产研发，旗下分别拥有复方金钱草颗粒、万通炎康片（胶囊）和│
│ │安神养血口服液、归芪补血口服液等多个独家专利产品和知名品牌。 │
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│行业地位 │广西医药商业领域的龙头地位 │
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│核心竞争力 │（一）突出的渠道资源和批零一体化优势 │
│ │柳药集团七十余年来在医药流通领域精耕细作，建立了深而广的服务网络，│
│ │累积了丰富的渠道客户资源，已成为国内外主要药械生产企业在广西区内的│
│ │主分销商，同时公司在广西各核心城市均设立有子公司，业务覆盖全区100%│
│ │的二级以上医院。此外，公司全资子公司桂中大药房作为广西老牌药品零售│
│ │连锁药店，覆盖面广，品牌认知度高，是广西销售规模领先的零售连锁药店│
│ │。在品种、客户资源和渠道方面批发与零售业务协同互补，并能有效承接在│
│ │医改背景下医院客户端流出品种，批零一体化渠道优势明显。公司拥有覆盖│
│ │全广西的高效物流配送体系、良好客户资源以及批零一体化经营优势，并能│
│ │为上下游客户提供专业化供应链增值服务和全渠道推广服务，能够较好把控│
│ │医院和药店两大药械消费终端场所，形成突出的渠道优势和业务发展基础，│
│ │是上下游客户在广西区内的首选合作配送企业。 │
│ │（二）对高质量的医院终端客户的全覆盖 │
│ │医院终端客户（尤其是三级、二级规模以上医院）是城镇医疗服务的中心，│
│ │也是药械消费的主要场所。据米内网数据统计显示，2025年在全国三大终端│
│ │药品销售（公立医院、零售药店、第三终端）渠道中，公立医院占比59.50%│
│ │，远高于其他两大渠道。作为公司核心客户资源的公立医院，不仅因其药械│
│ │需求量大且稳定、采购金额较高等优势能够给公司带来直接效益，也因为其│
│ │在医疗健康领域中的核心地位和专业技术能力，能够推动公司其他业务活动│
│ │和合作项目的开展，建立业务发展生态圈。公司长期保持和加强与各核心医│
│ │疗机构的良好合作关系，已实现对广西区内三级、二级规模以上医院的全覆│
│ │盖。公司与医院终端客户的良好合作，形成强有力的竞争力，不仅能促进公│
│ │司与上游供应商的合作，推动公司器械耗材、检验试剂及其他创新药、自产│
│ │产品的市场开发，还能有效推动处方外延、互联网医疗、慢病管理、DTP药 │
│ │店、供应链增值服务等新业务和合作的开展。 │
│ │（三）广西区内高质量的连锁药店业务 │
│ │公司全资子公司桂中大药房是全国药品零售百强企业，是广西本土最早的连│
│ │锁药店品牌之一，在广西区内具备较强的服务能力和品牌影响力，销售规模│
│ │领先广西区内其他连锁药店品牌。截至报告期末，桂中大药房旗下拥有药店│
│ │929家，率先实现在广西区内核心区域、核心医疗机构周边布局。同时，桂 │
│ │中大药房也是广西区内最早开展DTP药店业务和网上药店业务的企业之一， │
│ │拥有DTP药店（含院边店）191家，在区内的DTP药店、医保双通道药店、医 │
│ │保统筹店等数量规模领先同行。作为柳药集团子公司，桂中大药房在区内能│
│ │较好发挥批零一体化优势，实现零售端与医院端在品种、渠道、客户资源方│
│ │面的共享互补，推动处方外延、慢病管理、互联网医疗服务等“新零售”业│
│ │务开展，在未来承接医院端流出业务将发挥巨大作用。此外，桂中大药房旗│
│ │下仙茱医院也是全区率先取得互联网医疗资质并在国家医保局备案的少数民│
│ │营互联网医院，能够为线上、线下客户提供在线诊疗、处方开具、健康咨询│
│ │等服务。高质量、专业化的零售业务，助力公司业务结构优化和新业态发展│
│ │。 │
│ │（四）丰富的上游供应商资源和良好的合作关系保证品种满足率和供应能力│
│ │柳药集团凭借在区域市场较高的终端覆盖率和配送能力，以及对上游供应商│
│ │提供渠道增值服务，获得上游客户的信赖，吸引越来越多的上游供应商与公│
│ │司建立战略合作关系，公司在集中招标采购获得配送权的能力持续提升，基│
│ │本取得全部集采带量品种在广西区内的配送权。截至报告期末，公司已基本│
│ │实现与国内外主流药品供应商达成在广西区内的合作，经营品规覆盖了医院│
│ │的临床常用药品和新特用药，是众多知名制药企业在广西区内的主经销商。│
│ │此外，公司不断加大新品种的引进，长期保持与创新治疗药、急抢救药 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入2,092,627.08万元，同比减少1.21%，实现归属 │
│ │上市公司股东的净利润70,946.38万元，同比减少17.01%。 │
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│竞争对手 │国药一致、老百姓、一心堂 │
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│品牌/专利/经│专利：公司在复方金钱草颗粒上已申报获批11项专利，取得专利密集型产品│
│营权 │认定证书。 │
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│核心风险 │行业政策性风险；供应链延伸项目不达预期；器械流通合作不达预期；药店│
│ │经营情况不达预期；中药饮片投产不达预期。 │
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│投资逻辑 │公司是广西医药行业龙头企业，在全国医药批发企业主营业务收入排序中位│
│ │列第14位；全资子公司桂中大药房是广西医药零售行业龙头企业，在全国医│
│ │药零售连锁企业主营业务收入排序中位列第13位。 │
│ │公司长期保持和加强与各核心医疗机构的良好合作关系，已实现对广西区内│
│ │三级、二级规模以上医院的全覆盖。公司与医院终端客户的良好合作，形成│
│ │强有力的竞争力，不仅能促进公司与上游供应商的合作，推动公司器械耗材│
│ │、检验试剂及其他创新药、自产产品的市场开发，还能有效推动处方外延、│
│ │互联网医疗、慢病管理、DTP药店、供应链增值服务等新业务和合作的开展 │
│ │。 │
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│消费群体 │各级医疗卫生机构或其他医药流通企业、连锁药店等 │
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│消费市场 │南宁、柳州、其他 │
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│主营业务 │药批发、医药零售、医药工业 │
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│主要产品 │药品、医疗器械 │
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│资产收购 │柳州医药2018年6月3日公告，公司下属全资子公司桂中大药房与友和大健康│
│ │共同出资设立广西新友和古城大药房有限责任公司，桂中大药房拟以现金出│
│ │资9750万元，占目标公司注册资本的65%。目标公司设立完成后拟以10500万│
│ │元收购广西友和古城大药房有限责任公司所持有的39家门店的相关资产，包│
│ │括各项品牌及名称与商标、专业资质、法律证照、店内装修、设施设备、经│
│ │营权以及南宁市古城路8号5-7层办公楼内办公资产等。 │
│ │收购中成药生产企业：柳药股份2018年9月28日公告，公司拟以71580万元收│
│ │购广西万通制药有限公司（简称“万通制药”）60%股权。万通制药专注于 │
│ │中成药的研发、生产和销售，系广西著名中成药生产企业、国家高新技术企│
│ │业和国家民委认定的少数民族特需商品定点生产企业。标的公司拥有各类现│
│ │代中成药生产设备，可生产片剂、颗粒剂、丸剂、散剂、茶剂、硬胶囊剂等│
│ │6个剂型共115个品种。本次收购是为了延伸和完善公司产业链布局，整合行│
│ │业优势资源，充分发挥公司在客户资源和营销渠道协同效应，加快在药品生│
│ │产领域的战略布局，着力打造医药工业板块。 │
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│行业竞争格局│1、行业平稳增长，结构持续优化 │
│ │随着人口老龄化趋势加快与医药保障体系的日益健全，医药产品和健康服务│
│ │刚需日益增长。三医联动改革的深度执行，集采降价、医保控费、合规监管│
│ │等进一步推动行业整合、强化规模经营、合规运作，行业集中度进一步提升│
│ │。药品流通行业全国性、区域性、细分领域等龙头企业格局基本形成。在药│
│ │品零售行业，头部连锁企业在市场总额中的占比持续提升。随着互联网信息│
│ │技术的跨界融合，专业化服务的升级，过去零售药店以扩张方式布局网点将│
│ │变为网点的下沉渗透，以轻资产加盟等方式扩店将成为主流趋势，推动医药│
│ │零售连锁的规模提升。 │
│ │2、数字创新重塑行业发展逻辑 │
│ │随着《“十四五”现代物流发展规划》《医药工业数智化转型实施方案（20│
│ │25—2030）年》等政策的持续赋能，数字技术正深度渗透到医药流通的全链│
│ │条，推动行业实现全方位变革，重塑行业发展生态。医药流通企业顺应发展│
│ │趋势，一方面通过大数据、数字技术、AGV智能搬运机器人等应用建设智能 │
│ │仓储，重构医药物流的高效体系，同时强化供应链上下游的联动，实现数据│
│ │流、信息流、物流、票流的统一共享，实现全程追溯，满足客户合规运营要│
│ │求。另一方面积极应用新技术赋能供应链增值服务，建设“医+药”健康服 │
│ │务平台，打造辅助临床诊疗、病历生成和患者健康管理的AI应用，为上下游│
│ │客户提供多场景、多模式专业服务。同时运用大数据分析技术，深度挖掘海│
│ │量数据价值，为自身经营决策、营销推广、物流配送赋能，推动自身降本增│
│ │效和行业运营效率提升。未来流通行业将在数字赋能下持续创新，构建全新│
│ │生态圈，重塑行业发展逻辑。 │
│ │3、医药零售向专业化健康服务提供商转型 │
│ │随着人口老龄化趋势持续加深，零售药店作为社区健康服务的便捷入口，正│
│ │逐步践行《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》中打造“健康驿站”│
│ │的角色定位，承担起日益重要的社区健康服务职能。近年来国家鼓励基层医│
│ │疗机构和药店承担慢病管理职能，在医保端将药店纳入慢病医保定点，部分│
│ │国谈集采品种药品可通过医院和药店双渠道购买，药店逐渐成为慢病用药的│
│ │重要供应方。在此背景下，零售药店积极发展慢病管理服务，配备专业人员│
│ │，提供健康检测（如血糖、血压监测）、健康档案管理、用药提醒、患者教│
│ │育、慢病回访等增值服务，与长期用药慢病患者深度绑定，形成持续消费。│
│ │此外，利用大数据、人工智能（AI）辅助健康档案管理、数字患教、远程监│
│ │测、病程分析等，进一步提升慢病服务专业性、便利性和精准度。零售药店│
│ │正在顺应政策导向与市场需求，稳步从“药品销售终端”向“健康服务终端│
│ │”升级，以适应监管与市场需求的双重变化。 │
│ │4、创新驱动行业发展提质 │
│ │在医改降价控费和医药产业高质量发展的政策导向下，医药流通企业正逐步│
│ │突破传统“进销存”的业务边界，开展药品生产研发、药品代工生产（CDMO│
│ │）、药品委托推广（CSO）等业务，主动融入医药创新全链条。依托行业深 │
│ │耕优势，医药流通企业精准对接临床用药需求与市场痛点，联动科研院所、│
│ │药企等多方主体，聚焦临床急需、罕见病、慢性病等重点领域布局研发管线│
│ │，以创新助力破解同质化、薄利化发展难题。同时依托政策红利，优化创新│
│ │药医保准入、临床应用等环节衔接，实现“研发—流通—终端”的闭环联动│
│ │，既筑牢自身核心竞争力，也为医药产业自主创新、高质量发展注入持久动│
│ │力。 │
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│行业发展趋势│（一）行业整体情况：市场刚需稳健，薄利运营推动行业提质转型 │
│ │医药行业作为关乎民生的刚需产业，伴随我国老龄化趋势的加快，对医药产│
│ │品、医疗服务和健康管理的需求持续攀升。在医保控费、集采扩面、监管压│
│ │力等因素影响下，行业面临薄利运营和长账期的双重挑战，精细管理和产业│
│ │链协同降本成为必然，多元发展和模式创新成为发展新动能。 │
│ │（二）医药批发板块 │
│ │1、降价控费重塑行业价值 │
│ │降价控费作为“三医联动”改革的核心抓手，正深刻重塑医药流通行业的发│
│ │展格局与价值逻辑，一方面通过净化市场环境、淘汰违规主体，推动行业集│
│ │中度提升；另一方面也推动行业从传统“规模导向”向高质量“价值导向”│
│ │深度转型。从格局上看，医药流通行业逐步形成全国性头部企业和区域市场│
│ │、细分龙头企业并重的错位竞争格局。 │
│ │2、数字赋能重塑行业生态 │
│ │以药品集采、医保支付改革、合规监管为核心的政策组合拳，推动医药流通│
│ │企业盈利模式从“中间流通加价”转向“专业服务赋能”。 │
│ │3、产业链协同创新，助力盈利能力提升 │
│ │当前医药流通行业面临降价控费的时代考验，产业链协同创新是破局盈利、│
│ │激活发展动能的关键。 │
│ │（三）医药零售板块 │
│ │2025年医药零售业务政策趋势聚焦合规管控升级、数字化赋能、服务专业化│
│ │转型三大方向，医药零售行业增长分化与转型机遇并存。 │
│ │1、“互联网+”和医保电子处方政策落地推动新零售业态发展 │
│ │随着居民线上消费习惯的深度养成，叠加互联网医疗、电子处方、医保线上│
│ │支付、“双通道”等政策的持续落地完善，不仅推动线上医药消费持续增长│
│ │、处方外流进程加速，更让“网订店送、即时送达”的医药即时零售成为医│
│ │药零售行业不可忽视的增长极。 │
│ │2、数字赋能落地专业健康管理推动药店服务转型 │
│ │数字赋能专业健康管理，是推动零售药店转型提质、突破发展瓶颈的关键路│
│ │径，更是契合国家对零售药店“社区健康服务枢纽”的价值定位，助力药店│
│ │破解同质化竞争、提升客户粘性的核心抓手。 │
│ │3、强化合规化管控和精细化管理 │
│ │未来，药店将更加聚焦高质量运营，其中成本相对较低、扩张效率更高的加│
│ │盟模式，愈发受到头部连锁企业的青睐，成为规模扩张的重要路径。 │
│ │（四）医药工业板块 │
│ │1、中药产业发展享政策红利，推动持续做大做强 │
│ │近年来国家持续加大对中医药产业的扶持力度，充分发挥医疗保障制度优势│
│ │，将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录│
│ │，明确中医医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组（DRGs）付费，为中医│
│ │药传承创新发展筑牢政策支撑。2025年3月，国务院办公厅印发《关于全面 │
│ │深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，进一步加大│
│ │对中药传承创新和使用的支持力度。随着中医药医疗体系建设、服务能力提│
│ │升、中药标准体系健全及各项支持激励配套政策协同推进，叠加日益增长的│
│ │健康消费需求，中医药产业迎来更快发展机遇。 │
│ │2、中药行业集采落地推动行业向高质量发展转型 │
│ │中药饮片与中药配方颗粒集采的持续推进与深化，倒逼行业从规模扩张向质│
│ │量效益提升转型，推动形成规范有序、优质优价的发展新格局。集采“以量│
│ │换价”的核心机制，对企业成本控制与质量管控能力提出更高要求，缺乏道│
│ │地药材基地、质量管控薄弱、成本居高不下的中小企业加速出清。同时，集│
│ │采推动行业发展重心发生转变，一方面通过完善综合评审指标，鼓励企业建│
│ │设GAP种植基地、完善全产业链追溯体系、使用道地药材，倒逼企业聚焦质 │
│ │量提升与标准化建设；另一方面切断医药利益链条，推动企业转向成本管控│
│ │、渠道优化与产品创新。 │
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│行业政策法规│《关于进一步做好我区集采药品和医用耗材采购及货款结算工作有关问题的│
│ │通知》、《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的│
│ │意见》、《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知│
│ │》、《支持创新药高质量发展的若干措施》、《关于开展医保基金违法违规│
│ │问题专项整治工作的通知》、《自治区医保局关于做好全国中药饮片联盟集│
│ │中带量采购结果落地工作的通知》、《关于促进医养结合服务高质量发展的│
│ │指导意见》、《关于规范医保药品外配处方管理的通知》、《医药工业数智│
│ │化转型实施方案（2025—2030）年》、《关于全面推进医保基金即时结算改│
│ │革扩面提质的通知》、《医疗保障基金使用监督管理条例》、《关于规范医│
│ │疗机构中药配方颗粒临床使用的通知》、《“十四五”现代物流发展规划》│
│ │、《基层慢性病健康管理服务能?建设指引的通知》、《关于促进药品零售 │
│ │行业高质量发展的意见》、《促进中医药产业高质量发展的意见》、《全链│
│ │条支持创新药发展实施方案》、《促进健康消费专项行动方案》 │
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│公司发展战略│公司坚持立足大健康行业，把握行业集中化、合规化、数字化发展机遇，持│
│ │续推动新技术与公司各业务板块的深度融合，落实“AI+医疗”全场景应用 │
│ │，构建完善智慧供应链体系，推动专业服务升级和精细化管理落地，形成新│
│ │模式、新生态，夯实核心业务根基。同时围绕中药、民族药产业深耕布局，│
│ │并在创新药领域实现快速突破，不断丰富公司产品矩阵，推动产业链和关键│
│ │工序的高效协同，落实降本增效和全域市场拓展，不断做大做强医药工业业│
│ │务，培育新利润增长极。最终，实现企业向创新型医药产品和智慧医药健康│
│ │服务供应商转型。 │
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│公司日常经营│2025年，公司分板块精准发力，稳步推进战略转型。在医药批发端，公司以│
│ │优质品种和增值服务突围，在医院端积极落地“SPD+AI”项目，持续提升客│
│ │户粘性，同时公司强化医院销售回款管理、严格控制账期，筑牢稳健经营根│
│ │基。在医药零售端，公司强化加盟扩店力度，依托批零一体化核心优势深耕│
│ │DTP专业药房业务，积极承接医院流出处方，在互联网医院布局及大数据、 │
│ │人工智能（AI）技术加持下，持续推进慢病健康服务升级，大力拓展B2B/O2│
│ │O商城新零售业务，打造“互联网+医药+健康管理”新零售业态。在医药工 │
│ │业端，公司聚焦中药大健康领域，持续推动产品研发创新、产能升级与质量│
│ │管控优化，加大自产产品全国市场拓展力度，着力突破区域发展瓶颈，培育│
│ │新的增长动能。2025年，公司实现营业收入2092627.08万元，同比减少1.21│
│ │%，实现归属上市公司股东的净利润70946.38万元，同比减少17.01%。公司 │
│ │现金流状况进一步好转，2025年经营性现金流净额达107765.89万元，同比 │
│ │增加28.52%。公司营业收入较去年同期有所下滑，主要是占公司收入较高的│
│ │医药批发业务受广西各医疗机构药占比控制，以及集采扩面品种增加致使同│
│ │类非集采竞品种销量下滑，加之公司主动控制部分超长账期医院的销售等原│
│ │因，导致医药批发业务收入下滑。归属上市股东的净利润较去年同期有所下│
│ │滑，主要是集采扩面执行导致批发端相关品种毛利下滑，同时公司工业板块│
│ │主要产品中药饮片、中药配方颗粒也在2025年实施集采，相关品种毛利下降│
│ │明显，使得公司归母净利润承压。 │
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│公司经营计划│根据当前市场竞争环境、行业发展趋势和政策导向，公司在2026年将坚持“│
│ │协同攻坚、创新破局、数字赋能”核心策略，一是深化协同攻坚，强化药械│
│ │、批零、工商及产业链全维度协同，实现渠道资源、品种资源、团队资源高│
│ │效共享，凝聚发展合力，攻克市场瓶颈。二是聚焦创新破局，全面推进产品│
│ │创新、服务创新、管理创新，持续丰富产品矩阵和服务内涵，构建精细化管│
│ │理体系，培育新增长极。三是强化数字赋能，以数字化转型为抓手，推动数│
│ │字技术与各业务板块深度融合，推动供应链智慧升级、“SPD+AI”医疗项目│
│ │落地和零售专业服务升级，推进集团信息化建设提质，助力降本增效。 │
│ │1、医药批发稳中求进 │
│ │（1）优化结构，提高市场份额 │
│ │2026年，公司将精准制定品种布局策略，平衡规模与效益，实现品种结构优│
│ │化升级。 │
│ │（2）供应链数字升级，提升市场竞争力 │
│ │2026年，公司将积极应用大数据、人工智能（AI）赋能公司智慧供应链建设│
│ │和供应链增值服务升级，在医院端持续推进“SPD+AI”项目落地，通过药械│
│ │智能化管理解决方案和AI医疗全场景应用方案实施，进一步丰富公司增值服│
│ │务内涵，与公司零售业务强化协同，打造就医用药全环节的医药生态闭环，│
│ │提升公司市场竞争力和客户粘性。 │
│ │（3）严控风险，提高经营质量 │
│ │2026年，公司将继续聚焦经营质量提升，优化业务结构与运营流程，摒弃低│
│ │效业务，聚焦高潜力品类与优质客户，推动经营效益提质，同时重点强化账│
│ │期管控，严控新增逾期账款，加大存量账款催收力度，合理控制账期长度，│
│ │降低资金占用成本与坏账风险。 │
│ │2、医药零售专业突围 │
│ │（1）差异化经营提升竞争力 │
│ │（2）以专业力提升客户粘性 │
│ │（3）构建完善新零售业态 │
│ │3、医药工业创新破局 │
│ │（1）持续推动产品创新 │
│ │2026年，公司将依托自身研发团队以及与高校、科研院所的合作，持续推进│
│ │产品研发、工艺改进、质量提升。在中药饮片领域，着力推进药食同源产品│
│ │研发生产、上市销售，加快药妆、经典名方研究。 │
│ │（2）强化营销推广 │
│ │2026年，公司将稳步推进自产工业产品的全域市场拓展。发挥工商协同优势│
│ │，把握集采机会，持续推进自产产品的区内外市场布局。 │
│ │（3）完善工业配套，提升产能和质量 │
│ │2026年，公司将围绕三大类中药产品完善配套服务，强化内部产业协同和资│
│ │源技术共享，落实协同增效降本。在产能提升方面，截至本报告出具日，玉│
│ │林中成药生产项目已建成并取得药品生产许可，将启动试生产工作。 │
│ │4、精细管理，降本增效 │
│ │（1）提升管理效能，激发内在活力 │
│ │2026年，公司将继续完善管理机制，优化业务流程，精简冗余环节，强化各│
│ │部门协同联动，通过流程再造和管理升级，提升整体运营效率；同时健全人│
│ │才激励机制，注重专业能力培养和职业发展规划，充分调动员工的积极性、│
│ │主动性和创造性，持续优化人员结构，激发团队内在活力。 │
│ │此外，依托数字化手段赋能管理升级，实现管理流程的数字化、规范化、精│
│ │细化，推动企业从“规模扩张”向“质量提升”转型，助力各项业务稳步前│
│ │行。 │
│ │（2）数字赋能提质 │
│ │2026年，公司将继续加快推进信息化建设项目，一方面推动智慧供应链2.0 │
│ │版本实施，充分挖掘供应链数据价值，赋能精细管理和业务决策；另一方面│
│ │积极探索慢病、专病大模型建设应用，携手友商、客户打造首个“智慧专病│
│ │管理AI平台”项目，在零售端落地专病管理、用药安全等应用场景。 │
│ │（3）强化成本控制，降低经营风险 │
│ │2026年，公司将继续严格落实财务预算制，强化成本费用控制，从能耗管控│
│ │、生产技改、流程优化、人员优化等多方面着手，最大限度降低运营成本。│
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│可能面对风险│1、市场竞争加剧的风险 │
│ │随着医改的深入，行业的整合度加大，在批发流通领域，公司与大型医药流│
│ │通企业的竞争加剧，集中表现在市场和品种客户的争夺，配送能力和效率的│
│ │竞争，医院合作项目的竞争等。尤其一些全国性优质医药流通企业在现代物│
│ │流实施上、信息平台建设上、医院合作项目上具有相当经验。在连锁药店方│
│ │面，全国性连锁药店已逐步进驻广西，并加快在广西各城市的布局，尽管公│
│ │司也积极落实药店差异化发展，突出差异化品种和服务优势，但仍然会面临│
│ │这部分优质连锁药店的挑战。此外，互联网业务快速发展下，跨区域电商平│
│ │台和第三方医药物流也纷纷加入市场竞争中，市场格局更加复杂，竞争异常│
│ │激烈。 │
│ │2、行业政策风险 │
│ │国家医改政策不断深化，带量集采常态化落地、医保按病种付费（DRGs）、│
│ │医保目录调整等政策相继发布，进一步推动医药分开，降价控费趋势明显，│
│ │医药流通市场增速受到影响。同时“互联网+”战略的推行，又对传统业态 │
│ │带来巨大冲击。随着改革的深入，公司面临新医改形势下药品的统一招标采│
│ │购政策调整、药品定价机制改革以及医院用药结构调整、医药电商平台、互│
│ │联网医疗平台、数字化应用能力竞争等风险，影响公司盈利水平。 │
│ │3、应收账款管理风险 │
│ │作为一家以医院销售为主的医药流通企业，公司的应收账款主要集中在医院│
│ │销售业务。虽然该部分客户资信状况良好，但是随着销售规模的进一步扩张│
│ │，应收账款可能继续增长。同时随着市场集中度的提升，以及配送规模和配│
│ │送品种的扩大，公司需要垫付的上游货款大幅增加，此外下游医院客户受资│
│ │金状况等影响的应收账款回款周期较长，对企业的现金流造成压力。若不能│
│ │继续保持对应收账款的有效管理，公司将存在发生坏账的风险。并且，如果│
│ │应收账款增长至较大规模将对公司流动资金周转造成较大压力，也可能会对│
│ │公司的经营发展带来不利影响。 │
│ │4、人力资源风险 │
│ │随着公司业务的进一步拓展，公司迫切需要包括药品生产研发、企业经营管│
│ │理、物流、信息系统等方面的高级人才。虽然公司具有较为完善的约束与激│
│ │励机制和良好的人才引入制度，但是不排除出现人才培养和引进方面跟不上│
│ │公司发展速度等情况，影响公司经营规划的顺利施行及业务的正常开展，并│
│ │对公司的盈利能力产生不利影响。因此，公司面临一定的人力资源风险。 │
│ │5、新业务或投资项目盈利不达预期风险 │
│ │面对当前市场高度同质化的竞争局面，公司需要不断创新，探索多种营销及│
│ │服务模式，拓展业务领域，保证自身盈利水平。近年来，公司积极推进渠道│
│ │增值服务，探索开展互联网医疗、处方外延、医药电商、AI场景应用等新业│
│ │务，同时投资建设中药配方颗粒、中成药生产、经典名方研究等一批产业项│
│ │目。尽管公司通过全面的市场调研分析、尽职调查，以及借助第三方力量等│
│ │方式确保投资项目的科学性和盈利能力，但这些领域和新技术是公司首次涉│
│ │及的领域，技术专利形成、品牌建设、宣传推广尚需时间，对公司是新的挑│
│ │战，可能面临相关经验不足、产品缺乏核心竞争力、服务效果不佳等问题导│
│ │致市场不达预期，盈利能力受到影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司采取现金、股票或两者相结合的方式 │
│ │分配股利。现金方式优先于股票方式。在公司当年度实现盈利且累计可分配│
│ │利润（按母公司报表口径）为正值，满足公司正常生产经营的资金需求情况│
│ │下，如无重大投资或重大现金支出等计划，公司将积极采取现金方式分配股│
│ │利。公司每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的20% │
│ │，公司未分配利润应用于公司主营业务发展。在保证公司足额现金红利分配│
│ │、股本规模和股权结构合理的前提下，基于回报投资者和分享企业价值的考│
│ │虑，从公司成长性、每股净资产的摊薄、公司股价与公司股本规模的匹配性│
│ │等真实合理因素出发，当公司股票估值处于合理范围内，公司可以在实施现│
│ │金分红的同时进行股票股利分配。如公司采取现金及股票股利结合的方式分│
│ │配利润的，现金分红在当次利润分配中所占比例最低应达到20%。 │
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│股权激励 │柳药集团2023年6月29日发布限制性股票激励计划，公司拟授予241.62万股 │
│ │限制性股票，其中首次向134名激励对象授予202.30万股，授予价格为10.82│
│ │元/股；预留39.32万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分│
│ │三期解锁，解锁比例分别为30%、40%、30%。主要解锁条件为：以2022年归 │
│ │母净利润为基数，2023年-2025年归母净利润增长率分别不低于20%、44%、7│
│ │3%。 │
│ │柳药集团2025年8月28日发布股票期权激励计划，公司拟向108名激励对象授│
│ │予287.2万份股票期权，行权价格为18.12元/股。本次授予的股票期权自授 │
│ │予日起满一年后分2期行权，行权比例分别为50%、50%。主要行权条件为： │
│ │以2022年-2024年归母净利润平均值为基数，2025-2026年归母净利润增长率│
│ │分别不低于6%/12%。以2022年-2024年医药工业营业收入平均值为基数，202│
│ │5-2026年医药工业营收增长率分别不低于20%/30%。 │
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│股份锁定承诺│公司实际控制人朱朝阳及本公司除黄秀珍、张永才、蔡柳燕和张文杰外其余│
│ │37名自然人股东承诺：自公司股票上市交易之日起三十六个月内，不转让或│
│ │者委托他人管理其持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。公司股东│
│ │周原九鼎、JiudingVenusLimited、柳药投资、众诚投资、新干线投资、黄 │
│ │秀珍、张永才和蔡柳燕承诺：自公司股票上市交易之日起十二个月内，不转│
│ │让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。 │
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│战略合作 │与八桂皮肤科医生合作:柳药股份2020年7月17日公告，公司与广西八桂皮肤│
│ │科医生集团管理有限公司（简称“八桂皮肤科医生”）共同签订《战略合作│
│ │框架协议》。双方将合作构建广西区内最专业的皮肤科诊疗服务平台、构建│
│ │皮肤病慢病管理服务体系、开展皮肤科专用产品研发合作、开展物流配送和│
│ │处方外购合作、开展学术推广和专业技术输出。本次合作将为公司互联网医│
│ │疗服务平台提供专业的专家团队支持，推动平台业务开展，提升平台流量。│
│ │合作期限为三年。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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