热点题材☆ ◇603378 亚士创能 更新日期：2025-02-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:QFII新进、预计转亏、微小盘股
指数:上证创新
【2.主题投资】
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2025-01-27│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于母公司所有者的净利润为-33000万元至-22000万元，与上年
同期相比变动幅度为-648.4%至-465.6%。
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2024-10-31│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2024-09-30,UBS AG持有266.47万股(占总股本比例为：0.62%)
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2025-02-21│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-02-21公司AB股总市值为：28.20亿元
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2025-01-28│预计转亏 │关联度：☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于母公司所有者的净利润为-33000万元至-22000万元，与上年
同期相比变动幅度为-648.4%至-465.6%。
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2024-10-30│QFII新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2024-09-30QFII(1家)新进十大流通股东并持有266.47万股(0.62%)
【3.事件驱动】
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2019-06-05│长三角一体化发展领导小组会议召开 相关公司受关注
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2019年6月4日消息，韩正3日在上海主持召开推动长三角一体化发展领导小组会议，全面贯
彻落实《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，讨论审议有关文件，研究部署下一阶段重点工
作。韩正强调，加快上海自贸试验区新片区建设，打造更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济
功能区。协同建设一体化综合交通体系，着力优化港口布局，压缩通关时间，降低合规成本。
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2018-10-17│涂料价格继续上涨 相关公司有望受益
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2018年10月16日据怀新资讯报道，据媒体报道，嘉宝莉化工集团将于10月19日零时起实行20
181019基准价。相对于20180408基准价，油性类色精、色浆上调10元/kg、家具漆全线产品上调8
%。机构预计未来3-5年国内涂料市场将保持7%的总体增速，2020年市场规模有望达2500万吨。近
两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。相关公
司包括三棵树、亚士创能等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑墙体保温装饰一体化材料、建筑节能│
│ │保温材料、防水材料及其应用系统的研发、生产、销售及服务。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司主要原材料采购以招标方式为主，实行技术认定、供应商保障能力认定│
│ │、价格认定及采购实施四权分离，相互协同、相互制衡。 │
│ │零星原材料、小批量研发材料，以及日常办公用品、其他非经常性物资采购│
│ │，由采购部门会同需求部门采用比价、议价等方式进行采购，必要时由招标│
│ │办组织招标采购。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司目前主要采取以销定产、自主加工的生产模式。根据客户订单情况，通│
│ │过自有生产设备，自主组织安排生产。 │
│ │鉴于公司近几年销售增长较快，新增产能无法完全满足业务发展需求，同时│
│ │为降低产品运输成本，缓解公司高峰期生产线超负荷运转压力，部分砂浆、│
│ │外墙腻子、保温材料、水性涂料、油性涂料、防水材料等产品采取委托生产│
│ │方式。 │
│ │随着公司重庆、石家庄、广州综合性工厂，以及滁州防水材料工厂、其他新│
│ │建工厂逐步投产和产能释放，公司委托生产的占比将有望大幅下降。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司的销售模式包括经销模式和直销模式，两种销售模式均为买断式销售。│
│ │报告期，公司经销模式业务占主营收入比重84.33%，直销模式业务占主营收│
│ │入比重15.67%。最近五年来，经销模式业务结构比逐年提高。 │
│ │经销模式业务主要包括以下几种情况，（1）涂装工程、保温工程、防水工 │
│ │程的施工企业为完成包工包料方式承接的项目，向本公司采购相关产品；（│
│ │2）涂料、保温材料、防水材料的门店型经销商向本公司采购相关产品；（3│
│ │）消费者通过公司电商平台购买本公司相关产品；（4）其他贸易型客户向 │
│ │本公司购买相关产品。 │
│ │直销模式业务主要包括以下几种情况，（1）工程项目的开发商、建设方、 │
│ │业主直接向本公司采购相关产品；（2）工程项目的开发商、建设方、业主 │
│ │通过其控制的建材采购公司，向本公司采购相关产品。 │
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│核心竞争力 │（一）品牌与行业地位优势 │
│ │公司以“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”为发展定位，在│
│ │行业内拥有较高的品牌知名度、美誉度和影响力。 │
│ │公司已连续12年荣获“中国房地产500强首选供应商”，其中保温材料和保 │
│ │温装饰板均排名行业第一，建筑工程涂料排名行业前三。 │
│ │（二）营销网络及渠道优势 │
│ │经过20多年的发展和积淀，公司已形成了覆盖全国的营销网络，目前已拥有│
│ │44个省级营销机构，145个营销办事处，基本实现全国地级市营销网络全覆 │
│ │盖。 │
│ │强大的营销网络，有助于公司在渠道与集采、地产与公建、新建与翻新、小│
│ │B与大B、城市与乡村、线上与线下、产品与服务上的有机结合，打造高效立│
│ │体化、平台化营销网络体系。 │
│ │（三）技术创新优势 │
│ │公司是上海市首批“院士专家企业工作站”；亚士创能、亚士漆、创能新材│
│ │料（滁州）被认定为高新技术企业，先后获得上海市专利示范企业单位、上│
│ │海市企业技术中心、上海市专精特新中小企业、上海市科学技术奖、采用国│
│ │际标准先进企业等称号。 │
│ │截至2022年12月31日，公司及子公司拥有有效专利168件，其中发明专利90 │
│ │件，实用新型专利65件，外观设计专利13件。 │
│ │（四）产品及业务协同优势 │
│ │公司丰富的产品结构在市场竞争中能够发挥高度的产品协同效应，使公司在│
│ │建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具备显著的优│
│ │势，能为用户提供更多的选择方案和更全面的解决方案。 │
│ │此外，公司不同产品体系所面对的主要市场渠道相通，客户资源可以充分共│
│ │享，使公司强大的销售网络向立体化、平台化方向发展。 │
│ │（五）产能布局优势 │
│ │公司“1+6+N”产能布局中，遍布全国的“N”个卫星工厂，其中卫星工厂中│
│ │已有12个专业工厂。通过涂料、保温装饰板500公里，保温板300公里，干粉│
│ │砂浆200公里的就近供应，公司产品供应和服务保障能力持续提升，本地化 │
│ │优势和综合成本领先优势得以发挥。 │
│ │（六）信息化优势 │
│ │公司与阿里云建立了亚士数字化转型战略合作关系，在现有信息化基础上，│
│ │通过2-3年时间构建亚士业务中台、数字工厂、数据中台和其他核心系统平 │
│ │台，实现数据在线、业务在线、组织在线。 │
│ │（七）文化优势 │
│ │以“共生、共创、共享”的新时代格局和胸怀，共建同心圆，打造可持续发│
│ │展生态圈。公司的“生态圈文化”赢得员工、合作伙伴和社会各界的广泛认│
│ │同。 │
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│经营指标 │（一）功能型建筑涂料 │
│ │2022年，公司功能型建筑涂料生产量为65.59万吨，同比下降33.72%；销售 │
│ │量为64.03万吨，同比下降34.08%；实现销售收入218,345.72万元，同比下 │
│ │降27.00%，占主营业务收入比重71.56%，同比提高7.10个百分点；毛利率为│
│ │37.21%，同比上升9.68个百分点。 │
│ │2022年，公司家装涂料业务实现销售收入13,314.96万元，同比下降42.63% │
│ │。截至2022年末，零售经销商1,541家，覆盖终端门店约4,366家。 │
│ │（二）建筑节能材料 │
│ │2022年，公司建筑节能材料实现销售收入71,045.01万元，同比下降48.96% │
│ │，占主营业务收入比重23.28%；综合毛利率18.94%，同比上升3.17个百分点│
│ │。 │
│ │1、保温装饰板 │
│ │2022年，公司保温装饰板生产量456.27万平方米，同比下降11.06%，销售量│
│ │449.23万平方米，实现销售收入38,636.55万元，同比下降10.33%，占主营 │
│ │业务收入比重12.66%，毛利率20.83%，同比上升0.89个百分点。 │
│ │2、保温材料 │
│ │2022年，公司保温材料实现销售收入20,559.37万元，同比下降73.58%，占 │
│ │主营业务收入比重为6.74%，毛利率13.38%，同比上升0.01个百分点。 │
│ │（三）防水材料 │
│ │2022年，公司防水材料实现销售收入13,251.18万元，同比下降37.55%，占 │
│ │主营业务收入比重4.34%；2022年因原材料沥青价格大幅上涨，故综合毛利 │
│ │率水平较低，为7.79%，同比下降1.42个百分点。 │
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│竞争对手 │立邦、阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）、STO、SKK、三棵树 │
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│品牌/专利/经│专利：截至2022年12月31日，公司及子公司拥有有效专利168件，其中发明 │
│营权 │专利90件，实用新型专利65件，外观设计专利13件。 │
│ │品牌：公司以“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”为发展定│
│ │位，在行业内拥有较高的品牌知名度、美誉度和影响力。 │
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│投资逻辑 │公司主要产品为功能型建筑涂料、保温装饰一体化材料、保温材料、防水材│
│ │料，是行业内同时拥有四大产品体系及其系统服务能力，品牌影响力较强、│
│ │规模较大的少数企业之一。公司连续12年荣获“中国房地产开发企业500强 │
│ │首选供应商”，位列保温材料和保温装饰一体化材料两个行业第一，建筑涂│
│ │料行业前三。 │
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│消费群体 │建筑内外墙、地坪、工业保温、建筑平、立面防水等领域。 │
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│消费市场 │东北、东部、西部、中部 │
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│增持减持 │亚士创能2024年9月23日公告，公司控股股东创能明及其一致行动人、实际 │
│ │控制人李金钟计划公告日起15个交易日后的3个月内，拟通过上海证券交易 │
│ │所交易系统以集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份不超过1962.2496万 │
│ │股，即减持不超过公司股份总数的4.58%。截至公告日，创能明持有公司股 │
│ │份11353.50万股，占公司总股本的26.49%。李金钟持有公司股份2705.8395 │
│ │万股，占公司总股本的6.31%。 │
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│项目投资 │亚士创能2019年2月21日公告，公司计划在长沙望城经济技术开发区投资建 │
│ │设亚士创能科技（华中地区）建筑节能保温与装饰材料综合性生产基地，总│
│ │投资额6亿元。基地主要建设内容及年产能为：仿石饰面柔性贴片（CPST）2│
│ │50万平方米、保温装饰板250万平方米、真金防火保温板15万立方米、水性 │
│ │环保功能型高端建筑涂料20万吨等。 │
│ │投建滁州防水材料制造基地：亚士创能2020年4月4日公告，公司与安徽全椒│
│ │县人民政府签订了《亚士创能科技（滁州）防水材料制造基地投资协议书》│
│ │。项目预算总投资4亿元，主要建设内容为沥青基防水卷材、高分子防水卷 │
│ │材及沥青类防水涂料。公司将在滁州设立全资子公司，负责该项目具体的投│
│ │资、建设和运营工作。项目建成达产后，预计可实现年销售收入12亿元。 │
│ │投建新型涂料制造基地项目:亚士创能2020年6月11日公告，公司与安徽全椒│
│ │县人民政府签订了《亚士创能科技（滁州）新型涂料制造基地投资协议书》│
│ │，计划在安徽省滁州市全椒县投资建设亚士创能科技（滁州）新型涂料制造│
│ │基地项目。项目预算总投资4亿元，建成达产后，预计可实现年销售收入12.│
│ │4亿元。全椒县人民政府拟在2020年7月底前完成土地挂牌并交地，交地后，│
│ │公司在21个月内完成项目建设并投产。 │
│ │投建华南总部和综合制造基地:亚士创能2020年11月3日公告，公司与广州市│
│ │花都区人民政府签订《合作协议》及《合作补充协议》，协议合作期限5年 │
│ │。投资金额预计18亿元；项目主要内容为以亚士创能全业务板块为支撑，综│
│ │合建设绿色建材产品生产线，形成绿色环保的建筑建材产品标杆园区，以及│
│ │华南总部大楼，吸引众多上下游及相关产业聚集，产生绿色建筑建材产业的│
│ │集聚效应；预计建设周期24个月。 │
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│行业竞争格局│1.我国建筑涂料行业格局比较分散，企业数量众多，市场集中度较低，行业│
│ │竞争格局呈现较明显的梯队层次，“大行业、小企业”的特点明显。行业头│
│ │部企业主要包括本公司、立邦、三棵树等少数本土上市或外资企业。在充分│
│ │的市场竞争下，行业市场份额逐步向第一梯队和第二梯队企业集中。 │
│ │2、在产业政策和龙头企业推动下，保温装饰板行业发展加快，但行业整体 │
│ │呈现粗放式发展，知名品牌少，大部分企业创新力不足、以产品模仿和技术│
│ │跟随为主等特征。 │
│ │3、我国建筑保温材料行业产品种类多、技术构造多样化，受制于运输距离 │
│ │等因素影响，行业企业呈现多小散格局，市场竞争以本地化、区域化为主。│
│ │4、我国建筑防水材料行业现阶段市场规模大约在2000亿元左右，集中度较 │
│ │低，市场竞争不够规范，行业梯队格局明显。近年来，大型企业竞争力逐步│
│ │增强，市场集中度呈现逐年上升趋势。 │
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│行业发展趋势│2022年，行业整体呈现下滑趋势，主要原因在于，一是疫情带来的物流问题│
│ │，商务合作放缓，世界经济总体下行压力加剧；二是2021-2022两年，采矿 │
│ │业、能源业总体持续高位运行，带来涂料上游原材料总体上涨，2022年第三│
│ │季度才开始有所回落，涂料企业盈利能力大幅下降；三是国民经济下行压力│
│ │较大，房地产等末端消费信心不足，房价和成交规模跌回多年前，供应端和│
│ │需求端的活跃度都较低。 │
│ │但同时可以看到，（1）行业集中度加速提升的态势没有发生变化。随着我 │
│ │国全面推进绿色转型，大量“低小散污”企业被出清，叠加头部企业加速扩│
│ │张和市场下沉，市场集中度有望进一步加速提升；（2）市场机遇和容量没 │
│ │有发生变化。我国城市发展进入存量提质改造和增量结构并重的新阶段，增│
│ │量市场和存量市场规模巨大，新型城镇化、基础设施建设、乡村振兴、国家│
│ │重大区域战略、碳达峰、碳中和、消费升级等国家战略，将进一步创造巨大│
│ │市场空间，为行业发展注入新动能、新机遇；（3）行业企业分化趋势没有 │
│ │发生变化。近几年，基于业务协同、渠道协同、客户共享等方面的考量，建│
│ │筑涂料、建筑保温材料、建筑防水材料细分行业头部企业的产业布局、业务│
│ │领域出现相互渗透、相互融合的局面，这有助于头部企业在“大建涂”行业│
│ │综合竞争优势的提升，未来将按照大建涂综合型企业、专业型企业、加工型│
│ │企业分化。 │
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│行业政策法规│《促进绿色消费实施方案》、《“十四五”节能减排综合工作方案》、《十│
│ │四五建筑节能与绿色建筑发展规划》、《进一步扩大政府采购支持绿色建材│
│ │》、《建筑与市政工程防水通用规范》、《建材行业碳达峰实施方案》 │
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│公司发展战略│以“赋新时代动能，服务美好生活”为使命，践行“以客户为中心，以奋斗│
│ │者为本，用心笃行”的核心价值观，抓住重要战略机遇期，通过新时代可持│
│ │续发展文化体系、供应链生态体系、产品技术生态体系、制造与服务相融合│
│ │生态体系、机制创新生态体系“五个打造”，建设亚士共创共享生态圈，打│
│ │赢行业整合战役，确保有质量的高速增长，成为国内建筑节能保温、防水与│
│ │装饰材料行业的领军企业，实现企业的可持续发展。 │
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│公司日常经营│报告期，公司继续实施有质量的渠道下沉，年末经销商数量达到26,419家，│
│ │比2021年底增长约50.28%；销售线实施了管理升级，进一步强化销售组织的│
│ │经营质量管理；立体化、平台化的营销网络体系构建日趋完善，截至报告期│
│ │末，公司建制44个省级营销机构，145个营销办事处，基本实现全国地级市 │
│ │营销网络全覆盖。同时，渠道与集采相结合、地产与公建相结合、新建与翻│
│ │新相结合、小B与大B中B相结合、城市与乡村相结合、线上与线下相结合、 │
│ │产品与服务相结合的业态结构持续优化。 │
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│公司经营计划│1、总体目标 │
│ │在国家宏观经济及相关产业政策不发生重大不利变化、主要原材料价格不发│
│ │生重大波动、行业竞争格局保持现有态势等假设前提下，公司2023年度以“│
│ │实现量的合理增长和质的显著提升”为总基调，营业收入目标确定为同比增│
│ │长15%-35%左右，在人效指标、盈利能力、经营性现金流、供应链保障、管 │
│ │理能级等方面有显著提高，实现“管理上台阶”。 │
│ │2、主要经营举措 │
│ │公司将深入践行“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观│
│ │，持续构建共创共享生态圈，强化经营目标管理，优化考核激励机制，发挥│
│ │高效协同优势，降本增效、锻长补短，保障年度各项经营目标达成： │
│ │一是通过分类分级，加快建设经销主航道，做大、做透、做精经销商渠道；│
│ │二是加快业务转型升级，推进业态结构持续优化，使渠道与集采、地产与公│
│ │建、新建与翻新、B端与C端、小B与大B、城市与乡村、线上与线下、产品与│
│ │服务有机结合； │
│ │三是强化总成本领先战略，推动全环节降本增效，突出人效提升和供应链保│
│ │障效率； │
│ │四是实施品牌升级战略； │
│ │五是夯实风控管理能力，加大应收账款管理力度，层层压实风控责任主体，│
│ │最大限度减低已计提坏账的实际损失； │
│ │六是全力推动数字化转型等各项“管理上台阶”工作。 │
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│公司资金需求│公司财务部持续监控短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备和│
│ │金融机构授信，以满足流动性需求，因此，报告期内流动性风险已降至合理│
│ │的低水平。 │
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│可能面对风险│1、行业风险 │
│ │（1）房地产行业增速放缓乃至下滑风险。 │
│ │（2）产业政策变化风险。 │
│ │2、经营风险 │
│ │（1）原材料价格波动风险。 │
│ │（2）品牌、商号和不正当竞争风险。 │
│ │（3）建筑节能产品备案制度发生重大不利变化风险。 │
│ │3、技术风险 │
│ │（1）技术创新风险。 │
│ │（2）技术被仿冒及泄密风险。 │
│ │（3）人才流失的风险。 │
│ │4、财务风险 │
│ │（1）净资产收益率下降的风险。 │
│ │（2）应收账款增加导致坏账损失的风险。 │
│ │5、投资新建生产基地项目风险 │
│ │（1）投资新建生产基地项目（包括募投项目），是公司根据国家现行产业 │
│ │政策、市场现状及其预测所作的决策，项目实施过程中，公司可能面临因工│
│ │程进度、工程质量、投资成本变化而引致的风险；同时，市场环境变化、竞│
│ │争格局变化、产品价格变动、宏观经济形势的变动等因素也会对项目的投资│
│ │回报和预期收益产生影响。 │
│ │（2）固定资产折旧及摊销增加风险。 │
│ │6、环保与安全风险 │
│ │（1）环保风险。 │
│ │（2）安全风险。 │
│ │7、公司快速成长带来的管理能力不足风险 │
│ │近年来公司的资产规模、人员规模、业务规模增长较快，同时，为了开拓区│
│ │域市场，降低运输成本，提高快速服务能力，已在全国重点区域布局设立若│
│ │干子公司，这都对公司管理能力提出了更高的要求。虽然公司管理层在企业│
│ │管理方面已经积累了一定经验，并通过多种方式培养、聘用专业人才以充实│
│ │管理力量，但随着公司经营规模的不断增长，仍然存在着管理能力不足的风│
│ │险。 │
│ │8、重大突发性事件风险 │
│ │公司业务市场遍布全国，但制造基地尚集中在区域少数城市，若发生全国性│
│ │、区域性重大公共性安全、自然灾害等突发事件，将导致公司原材料采购受│
│ │限、产品不能及时交付等。 │
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│重大合同 │亚士创能2020年6月13日公告，公司全资子公司亚士漆（上海）有限公司、 │
│ │亚士供应链管理（上海）有限公司与江苏巴德富科技发展有限公司（简称“│
│ │江苏巴德富”）签订了《2020-2021年度原材料采购合同》，计划于2020年 │
│ │至2021年向江苏巴德富采购公司的生产原材料乳液。预计的订单总金额为10│
│ │亿元（含税）。该金额超过公司上一年度经审计营业成本的50%，构成特别 │
│ │重大合同。合同签署日期为2020年06月12日，合作期限追溯至2020年1月1日│
│ │起至2021年12月31日止。 │
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│增发股票 │定增募资补血偿债：亚士创能2020年7月13日发布定增预案，公司拟非公开 │
│ │发行不超过1137.3329万股股份，募集资金总额不超过4亿元，扣除发行费用│
│ │后用于补充流动资金或偿还银行债务。 │
│ │定增募资补血偿债：亚士创能2021年11月15日发布定增预案，公司拟非公开│
│ │发行不超过3094.3785万股股份，募集资金总额不超过6亿元，扣除发行费用│
│ │后拟用于补充流动资金或偿还银行债务。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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