热点题材☆ ◇603385 惠达卫浴 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:智能家居、雄安新区、装配建筑
风格:微盘股、低市净率、破净资产、连续亏损、破发行价、预计转亏
指数:无
【2.主题投资】
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2021-11-02│装配式建筑 │关联度：☆☆☆
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第一批装配式建筑产业基地的企业之一。
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2020-12-09│智能家居 │关联度：☆☆☆
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2017年8月，公司与深圳麦格米特电气股份有限公司合资成立惠米科技，致力于在智能家居
领域深耕细作。惠米科技的首期年产50万套智能马桶工厂，已在2018年3月份试产，并计划于201
8年4月正式投产。2017年12月19日晚公告，公司与重庆市荣昌区人民政府签订了《项目投资意向
书》，公司拟投资15亿元在荣昌区建设惠达卫浴智能家居产业园(重庆)。该产业园项目拟征地约
754亩，主要建设装配式住宅产品生产线、智能卫浴产品生产线和浴室柜产品生产线等。
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2020-12-04│雄安新区 │关联度：☆☆☆
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公司地处河北唐山，主营卫浴产品的设计、研发、生产和销售,为消费者提供一站式卫浴产
品综合解决方案，有望受益“雄安新区”的辐射效应。
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2026-07-15│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为-9000万元至-7200万元，与上年同
期相比变动幅度为-600.78%至-500.63%。
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2021-12-10│北京冬奥 │关联度：☆☆☆
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公司在雄安新区和冬奥会建设项目中合计中标了29项，包括容东安置房及配套设施项目、雄
安建设之家一号营地、雄安郊野公园、奥运村、冬季两项、冬季越野等项目，供货产品类别主要
为卫生陶瓷、卫浴五金、淋浴房、瓷砖和整体浴室等产品，订单总额约为2亿元，上述项目正在
建设中，最终以实际供货情况为准。
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2021-11-02│厕所革命 │关联度：☆☆☆☆
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公司是一家以满足消费者对高品质卫浴家居产品的需求为目标，通过产品的设计、研发、生
产和销售，为消费者提供一站式卫浴产品综合解决方案的企业。公司产品主要包括卫生洁具和陶
瓷砖，其中卫生洁具包括卫生陶瓷、五金洁具、浴缸、淋浴房和浴室柜，陶瓷砖包括内墙砖和地
砖等。
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2021-10-28│精装修 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务为卫浴产品的设计、研发、生产和销售,为消费者提供一站式卫浴产品综合解
决方案。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-25│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-08-25,公司市净率(MRQ)为：0.61
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2026-08-25│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-08-25公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-39.19%
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2026-08-25│破发行价 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-08-25,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-36.71%
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2026-08-25│微盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-25公司AB股总市值为：21.39亿元
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2026-07-15│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2025-12-31、2026-03-31财报归母净利润为负且2026-06-30预告归母净利润为负
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2026-07-15│预计转亏 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为-9000万元至-7200万元，与上年同
期相比变动幅度为-600.78%至-500.63%。
【3.事件驱动】
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2023-10-25│智能家居标准大幅改进
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物联网连接标准Matter1.0发布一年后，连接标准联盟(CSA)本周发布了Matter1.2标准，新
标准增加了对九种新型连接设备的支持，包括机器人扫地机、冰箱、洗衣机和洗碗机烟雾和一氧
化碳报警器等。该标准的目标是整合智能家居，让所有的设备都能相互通信。现在，家电制造商
可以在他们的设备中添加对Matter的支持，AppleHome、亚马逊Alexa、谷歌Home和三星SmartThi
ngs等生态系统可以开始支持新设备类型。
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2023-09-13│机构预计智能家居市场规模将在28年达到2000亿美元，复合年增长率接近8%
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市场调研机构TechInsights最新报告预计，2023年，全球消费者在智能家居相关硬件、服务
和安装费方面的支出将复苏，达到1310亿美元，比2022年增长10%。该机构预测，未来五年智能
家居领域的支出将以近8%的复合年增长率增长，2028年将达到1910亿美元。
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2023-08-16│前7月全国规模以上建材家居卖场销售额同比上涨16.11%
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中国建筑材料流通协会官微发文，7月全国建材家居景气指数（BHI）为117.68，环比上涨1.
04点，同比上涨1.66点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1206.52亿元，环比下跌3.61%
，同比上涨7.91%；2023年1-7月累计销售额为8696.70亿元，同比上涨16.11%。全国建材家居市
场显韧性。
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2023-07-31│三部门推动绿色智能家居产品进乡村
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工业和信息化部、国家发展改革委、商务部印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年），
方案指出，推动照明电器行业与农业、文旅、教育、城市景观和乡村建设等领域融合应用。开展
“百企千县万村美丽家居”行动，推动绿色智能家居产品进乡村，营造美丽村居生活。举办家居
焕新季等活动，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动。
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2023-07-25│发改委等印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，智能家居获政策支持
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近日，发改委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》。其中提到，打造电子产品
消费新场景。鼓励企业创新经营业态，提供主题空间打造、生活样板间展示、家电使用场景展示
等一站式、体验式、定制化的家庭场景解决方案，推广家庭安防、智慧厨房、智能睡眠、健康卫
浴、空气净化等应用场景。支持企业开展电子产品个性化设计、反向定制（C2M）、柔性化生产
。
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2023-07-20│十三部门鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持
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商务部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，其中提出，加强政策支持。鼓励金
融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期
限，优化审批流程，完善金融服务，推广线上即时办理。鼓励金融机构加强与家居生产企业、家
居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持。支持符合条件的家居
卖场等商业网点项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
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2023-07-11│促进家居消费政策文件即将印发
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商务部新闻发言人在例行新闻发布会上透露，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上
，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环
境等方面提出具体举措，该文件将于近日印发。中国政府高度重视扩大内需、促进消费工作。家
居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消
费增长和经济恢复。
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2023-07-03│国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》
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29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多
、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复
。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建
设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。
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2022-08-19│农业农村部等七部门印发通知 加强农村公共厕所建设和管理
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农业农村部等七部门近日联合印发关于加强农村公共厕所建设和管理的通知。通知提出，加
快农村社区综合服务中心、基层综合性文化活动中心、集贸市场、乡村旅游景区（点）等公共场
所，国省干线公路、农村公路沿线以及中心村等人口较集中区域公共厕所建设。鼓励采用生态环
保、低成本、易维护的成熟技术，以及节水、节能、防冻、除臭等新技术、新材料。统筹推进农
村厕所建设与生活污水处理，有条件的地方将厕所粪污纳入污水管网统一处理统筹推进农村厕所
建设与生活污水处理，有条件的地方将厕所粪污纳入污水管网统一处理。
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2021-12-06│中办国办印发农村人居环境整治提升五年行动方案
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中共中央办公厅、国务院办公厅印发《农村人居环境整治提升五年行动方案（2021－2025年
）》。到2025年，农村人居环境显著改善，生态宜居美丽乡村建设取得新进步。农村卫生厕所普
及率稳步提高，厕所粪污基本得到有效处理；农村生活污水治理率不断提升，乱倒乱排得到管控
；农村生活垃圾无害化处理水平明显提升，有条件的村庄实现生活垃圾分类、源头减量；农村人
居环境治理水平显著提升，长效管护机制基本建立。
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2021-07-26│习近平对深入推进农村厕所革命作出重要指示
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中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对深入推进农村厕所革命作出重要指
示强调，近年来，农村厕所革命深入推进，卫生厕所不断推广普及，农村人居环境得到明显改善
。“十四五”时期要继续把农村厕所革命作为乡村振兴的一项重要工作，发挥农民主体作用，注
重因地制宜、科学引导，坚持数量服从质量、进度服从实效，求好不求快，坚决反对劳民伤财、
搞形式摆样子，扎扎实实向前推进。各级党委和政府及有关部门要各负其责、齐抓共管，一年接
着一年干，真正把这件好事办好、实事办实。
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2020-02-12│农业农村部：深入开展农村厕所革命
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国务院联防联控机制于2月11日召开新闻发布会，农业农村部农村社会事业促进司副司长何
斌介绍，正组织各地推进农村人居环境整治，其中包括深入开展农村厕所革命，要切实认识到农
村普及卫生厕所对疫情防控的重要性，确保今年年内东部地区和中西部城近郊区有基础、有条件
的地区，如期完成农村厕所改造，持续改善农民群众的如厕环境。
近日发布的2020年一号文继续聚焦农村人居环境治理。文件提出扎实搞好农村人居环境整治，重
点是分类推进农村厕所革命，全面推进农村生活垃圾治理。叠加中央政治局常委会会议提出，要
以疫情防治为切入点，加强乡村人居环境整治和公共卫生体系建设。分析认为，受此次疫情影响
，人居环境整治将被列入新的高度。目前疫情防治为切入点，全国上下，城乡内外开展地毯式环
境治理。
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2019-08-16│安排70亿！农业农村部今年首次启动农村厕所革命奖补政策
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农业农村部今日发布今年中央财政首次启动实施农村厕所革命整村推进奖补政策，安排70亿
元支持农村厕所革命。今明两年重点聚焦一类县兼顾好二类县，以确保全国农村如期完成三年行
动目标。同时，地方各级财政也要切实加大投入力度，拿出专门资金，采取以奖代补、先建后补
等方式，引导农民自愿改厕。今年上半年全国新开工农村户厕改造1000多万户，预计今年将有12
00多万户厕所完成改造。
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2018-10-10│农业农村部部长韩长赋：深入推进农村“厕所革命”
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2018年10月9日，中央农办、农业农村部、卫生健康委在山东省淄博市共同召开全国农村改
厕工作推进现场会。
中央农办主任、农业农村部部长韩长赋在会上强调，深入推进农村“厕所革命”，不断提高
农村人居环境建设水平，增强农民群众的获得感和幸福感，为实施乡村振兴战略、建设美丽中国
作出新的贡献。
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2018-06-29│成本提升叠加环保督查 家居行业价格水涨船高
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2018年6月28日据怀新资讯报道，据媒体报道，随着上游各种原材料价格不断走高，家居价
格直线上涨，众多厨电厂商、卫浴厂商及五金厂商已公开发起涨价函，综合数据显示至少上涨30
%。业内认为，成本价格上涨，以及环保督查、停产检修等多方面因素导致的供给收缩，使得家
居行业价格水涨船高。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │惠达卫浴始创于1982年，以满足消费者对高品质卫浴家居产品的需求为主要│
│ │目标，通过相关卫浴产品的设计、研发、生产和销售，为全球消费者提供一│
│ │站式卫浴产品综合解决方案。2017年4月，公司于中国上海证券交易所成功 │
│ │上市。 │
│ │作为唐山陶瓷文化的传承者，惠达凭借不断创新的商业模式，全球化的发展│
│ │视野，实施全球化运营战略，构建了完善的销售和服务体系营销网络遍及中│
│ │国30多个省、自治区和直辖市，国外销售遍布美国、加拿大、英国、澳大利│
│ │亚等100多个国家和地区，成为享誉国内外的综合卫浴品牌，连续21年入选 │
│ │“中国500最具价值品牌”。 │
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│产品业务 │公司始创于1982年，位于河北省唐山市，由卫生陶瓷起步，并逐步向全品类│
│ │卫浴产品延伸。产品主要包括卫生洁具、陶瓷砖、岩板和整体厨卫。 │
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│经营模式 │1.销售模式 │
│ │公司采用直销和经销相结合的销售模式，同时实行OBM自主品牌与OEM/ODM定│
│ │制代工并行的经营模式。其中，国内市场及部分海外发展中国家和地区以OB│
│ │M自主品牌运营为主，海外发达国家和地区主要采用OEM和ODM模式。 │
│ │2.研发模式 │
│ │公司持续深化研发体系智能化转型，以人工智能技术与AI模型应用为核心驱│
│ │动力，聚焦用户体验升级开展技术创新。在保持产品功能迭代优化的同时，│
│ │公司强化基础技术研发能力，重点突破智能控制、节能环保、静音技术及健│
│ │康监测等关键技术领域，并通过严苛的质量测试体系确保产品卓越性能。公│
│ │司构建了全流程供应链质量管理机制，打造开放协同的研发创新平台，培育│
│ │跨领域技术人才梯队，深化产学研用协同创新生态，显著提升了在快速变化│
│ │的市场环境中的技术创新响应速度与成果转化效率。 │
│ │3.采购模式 │
│ │公司统一实施采购管控，对采购流程制定了完备的管理制度和标准体系，实│
│ │现内部材料规格统一，采购技术质量标准统一，以形成规模采购的优势，并│
│ │按照原材料、工程、生产设备、OEM和ODM产品、服务商等业务类型建立专业│
│ │采购职能部门。对于大宗原材料，公司与主要供应商建立了长期合作关系，│
│ │议定长期价格并对关键原料进行集中采购建立战略储备；对于及时性零部件│
│ │、辅料、包装材料等，根据具体需求综合考虑价格、质量、交期等因素实时│
│ │采购；对于工程项目、生产设备等业务类型公司采取招标采购模式。 │
│ │公司建立了有效的供应商评估、考核管理机制，对合格供应商名册定期更新│
│ │、优胜劣汰。必要时，公司会组织技术研发、品质、生产、采购等部门成立│
│ │跨部门评价小组，根据采购物料的重要程度，对供应商的产品质量及品控、│
│ │价格、服务、技术研发、生产、交期等能力进行综合审查，选出最优质供应│
│ │商，为生产的稳定性提供有力保障。此外，公司优化完善ERP、SRM、WMS等 │
│ │系统，加强精益采购管理，不断提升采购效率。 │
│ │4.生产模式 │
│ │公司在生产方面以自主研发生产为主，外协加工为辅，重视“以销定产”，│
│ │借助数字化、智能化手段，全面落实精益生产管理理念。 │
│ │在自主研发生产方面，供应链中心根据销售部门提供的订单数据和市场数据│
│ │进行预测研究，结合公司整体的生产能力，制定年度和月度生产计划，并负│
│ │责生产计划的跟踪和管控，生产管理部根据经审批的生产计划、正式订单和│
│ │成品库存量等情况制定具体生产实施方案。 │
│ │在外协加工方面，主要涉及的产品包括五金洁具、陶瓷砖、淋浴房及智能便│
│ │盖。公司通常选择加工能力位于市场前端、信誉良好的企业作为外协厂商，│
│ │并对外协厂商的生产设备、质量标准、产品认证等多方面进行实地考察。此│
│ │外，公司针对外协产品提前设定品质标准，并严格要求外协厂商按标准进行│
│ │加工生产，以确保外协加工的产品质量。外协产品验收合格后，方可通过本│
│ │公司销售部直接对外进行销售。 │
│ │5.质量管控模式 │
│ │公司明确质量战略和质量优先政策的工作目标，建立从产品研发、新品验证│
│ │、制造监控、供应商管理和问题改善追踪、体系建设等全链条全生命周期的│
│ │质量管理模式。公司通过导入相应的质量工具，加强各品类产品新产品上市│
│ │前的质量验证工作，以严格谨慎的态度保障公司新品稳定上市。2024年，公│
│ │司检测中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）扩项审核，进一步│
│ │加强产品检测管理和检测能力的建设。同时，为提升公司质量管理水平，公│
│ │司在质量管理工作上开展了更多的“走出去”行动，以顾客价值为导向，开│
│ │展多频次的各销售渠道的客户走访和沟通，收集和分析顾客及市场的反馈，│
│ │在公司内组织研发、生产、销售、采购、售后等相关部门组建改善专案小组│
│ │，实施相应的改善措施，并专人专职跟进督查改善进度，确认改善效果，以│
│ │实现持续为顾客提供高品质的产品。 │
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│行业地位 │国内陶瓷卫浴龙头企业 │
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│核心竞争力 │（一）品牌优势 │
│ │惠达卫浴作为中国卫浴行业的领军品牌之一，历经40多年的高速发展，惠达│
│ │品牌也得以在国内外市场获得了广泛的知名度和美誉度。尤其在中国市场，│
│ │“惠达”已连续22年荣登“中国500最具价值品牌榜”，2025年品牌价值高 │
│ │达806.21亿。2025年，惠达连续荣获“卫浴十大品牌”“消费者最信赖的国│
│ │民卫浴品牌”“亚洲品牌500强”“健康卫浴领军品牌”“中国家居行业价 │
│ │值100公司”等多项荣誉，不仅在行业内享有较高知名度，还广受消费者认 │
│ │可。 │
│ │（二）技术与研发优势 │
│ │公司始终坚持自主创新及核心技术自研，构建了多层次、高水平的研发平台│
│ │体系，拥有省级技术创新中心、国家级工业设计中心、省级产业技术研究院│
│ │，公司技术中心被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、国家税务总局│
│ │五部委联合认定为国家企业技术中心。公司积极参与国家、行业及团体标准│
│ │制修订工作，是多项卫浴行业国家标准、行业标准、团体标准的主要起草单│
│ │位之一，以技术标准引领行业高质量发展。 │
│ │（三）质量优势 │
│ │公司贯彻落实“精工细作、优化功能、追求最佳、顾客满意”的质量方针，│
│ │全面构建供应商质量管理体系，加强供应商准入的审核和年度评价，优化供│
│ │应链质量水平，管控节点前移至研发立项阶段，加强新品质量验证、试产分│
│ │析、制造过程的监控和查核，并逐步健全建设产品及配件的质量检测能力。│
│ │公司获得全国质量诚信标杆企业、全国产品和服务质量诚信示范企业、全国│
│ │卫浴行业质量领军企业等荣誉，先后通过包括ISO9001质量管理体系认证、I│
│ │SO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证、ISO5000│
│ │1能源管理体系认证、GB/T23001信息化和工业化融合管理体系认证，同时还│
│ │取得了美国、加拿大CUPC认证，美国ETL认证，欧盟CE认证，荷兰KIWA认证 │
│ │，韩国KS认证，法国NF认证，澳大利亚WATERMARK、WELS认证等多个国家或 │
│ │地区的产品认证。2025年，公司获得韩国KC认证和电磁波认证，成为国内首│
│ │家荣获KC认证的企业。 │
│ │（四）智能制造与规模优势 │
│ │公司以智慧工厂为目标，立足于智能制造，采用最新生产工艺，研发、引进│
│ │国内最新装备，实现各工序的自动化、智能化生产，全面推行生产标准化、│
│ │设备智能化、管理数据化。公司一方面大力推广工艺拆分技术，推动工序标│
│ │准化作业，降低生产难度，提高产品质量，另一方面通过大量采用高压注浆│
│ │成型机、机器人施釉、循环线施釉，机器人修坯、自动装卸窑、AGV、自动 │
│ │化生产流水线、机器人装箱码垛、自动检验装置等生产设备，降低人工劳动│
│ │强度，提高自动化、智能化水平。 │
│ │（五）渠道与服务优势 │
│ │公司是兼备国内、国际双渠道的卫浴企业。公司产品主要以线下经销商销售│
│ │为主，以工程渠道、电子商务、整体家装、互联网家装、国际市场等渠道销│
│ │售为辅，同时开展线上、线下营销活动。国内零售渠道涵盖标准专卖店、KA│
│ │卖场、橱柜专营店、电商渠道、互联网家装及异业联盟等多重渠道。 │
│ │（六）区位优势 │
│ │咽喉要地的战略位置：公司地处唐山，位于京津冀和环渤海经济带的交汇处│
│ │，这一区域是中国的经济核心地带之一，拥有庞大的消费市场和高度发达的│
│ │基础设施。同时公司所在地是连接华北、东北两大区的咽喉要地，不仅可以│
│ │吸收两大经济区的辐射效应，更可以作为一个桥梁，将两地的资源、信息和│
│ │市场进行有效对接。 │
│ │便捷的交通网络：唐山地区的交通条件十分优越，铁路、高速公路、公路和│
│ │港口交织成网，形成了一个完善的交通体系。这种交通便捷性为公司的物流│
│ │运输和业务拓展提供了极大地便利，降低了物流成本，提高了市场响应速度│
│ │。 │
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入29.44亿元，同比减少14.95%，营业成本22.30亿元│
│ │，同比减少11.99%，归属于上市公司股东的净利润为-1.90亿元；截至2025 │
│ │年末，公司资产总额48.79亿元，同比减少11.86%；归属于上市公司股东的 │
│ │净资产35.49亿元，同比减少6.17%。 │
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│竞争对手 │东陶机器株式会社、美国科勒公司、佛山市顺德区乐华陶瓷洁具有限公司、│
│ │东鹏控股股份有限公司、中宇建材集团有限公司、上海斯米克控股股份有限│
│ │公司、广州海鸥卫浴用品股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司主要拥有“HUIDA惠达”、“DOFINY杜菲尼”、“LA'BOBO”、“│
│营权 │Porta”和“Creo”等品牌。“惠达”品牌卫浴专卖店总店数同比提升9.73%│
│ │，其中一二线专卖店数量同比提升9.75%；三四五线专卖店数量同比提升4.4│
│ │7%。尤其在中国市场，“惠达”已连续22年荣登“中国500最具价值品牌榜 │
│ │”，2025年品牌价值高达806.21亿。2025年，惠达连续荣获“卫浴十大品牌│
│ │”“消费者最信赖的国民卫浴品牌”“亚洲品牌500强”“健康卫浴领军品 │
│ │牌”“中国家居行业价值100公司”等多项荣誉，不仅在行业内享有较高知 │
│ │名度，还广受消费者认可。此外，公司多次荣获“智能卫浴领军品牌”“企│
│ │业标准领跑者”等荣誉，在行业内和消费市场都享有较高知名度。此外，公│
│ │司依托“唐山+佛山+厦门”三大研发设计中心，以及行业首个博士后工作站│
│ │、国家级工业设计中心等研发设计资源，不断推陈出新，深度开展家居、建│
│ │材、卫浴及CMF等趋势研究，结合惠达品牌升级后的目标用户画像，精准迭 │
│ │代研发规划，持续提升设计前瞻性、精准度与产品竞争力。从行业格局来看│
│ │，头部企业正凭借“技术壁垒+品牌升级+渠道深耕”的综合策略，持续扩大│
│ │领先优势。国际品牌方面，以科勒、TOTO、汉斯格雅为代表的外资企业仍在│
│ │高端市场保持着较强的影响力，但与此同时，国内品牌正依托“文化自信引│
│ │领的产品设计、更具竞争力的性价比优势，以及更贴近本土需求的敏捷服务│
│ │”，持续向中高端市场渗透，展现出越来越强的突围势头。 │
│ │专利：公司坚持以技术驱动为核心竞争力，拥有国家级工业设计中心、博士│
│ │后工作站、国家级企业技术中心等研发平台，拥有有效专利合计1,241项。 │
│ │报告期内，公司新申请专利214项（含发明专利24项），新获授权专利214项│
│ │（含发明专利43项）。截至2025年12月31日，公司有效专利1,241项，其中 │
│ │发明专利126项，专利储备质量持续提升。 │
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│核心风险 │卫浴产品终端销售不及预期的风险，募投项目进度及达产不及预期的风险。│
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│投资逻辑 │公司为国家级绿色工厂，是首家披露ESG报告的卫浴企业，先后荣获中国500│
│ │最具价值品牌、亚洲品牌500强、中国卫浴十大品牌、十大智能卫浴品牌等 │
│ │多项大奖。公司兼备国内、国际双渠道，营销网络覆盖国内大部分省份，产│
│ │品累计销往美国、加拿大、英国、澳大利亚等100多个国家和地区。 │
│ │惠达卫浴作为中国卫浴行业的领军品牌之一，历经40多年的高速发展，惠达│
│ │品牌也得以在国内外市场获得了广泛的知名度和美誉度。尤其在中国市场，│
│ │“惠达”已连续22年荣登“中国500最具价值品牌榜”，2025年品牌价值高 │
│ │达806.21亿。2025年，惠达连续荣获“卫浴十大品牌”“消费者最信赖的国│
│ │民卫浴品牌”“亚洲品牌500强”“健康卫浴领军品牌”“中国家居行业价 │
│ │值100公司”等多项荣誉，不仅在行业内享有较高知名度，还广受消费者认 │
│ │可。此外，公司多次荣获“智能卫浴领军品牌”“企业标准领跑者”等荣誉│
│ │，在行业内和消费市场都享有较高知名度。 │
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│消费群体 │商品住房购买者、旧房二次装修的消费者等家庭用户零售、推出精装修商品│
│ │住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、商业、公建等单位。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │卫浴产品的设计、研发、生产和销售 │
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│主要产品 │卫生陶瓷、浴缸淋浴房、墙地砖、五金洁具、浴室柜 │
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│行业竞争格局│2025年，全国工业生产平稳向好，规模以上工业增加值同比增长5.9%，保持│
│ │较快增长态势，但工业新旧动能转换过程中面临的结构调整压力仍存。中国│
│ │建筑材料流通协会数据显示，2025年全国规模以上建材家居市场面积约为18│
│ │163.5万平方米，同比下降11.38%，表明行业“去商能”主动调整取得明显 │
│ │成效，部分低效、同质化的卖场通过关停整合、业态升级等方式退出市场，│
│ │而头部卖场则通过增加体验式业态、拓展服务场景、提升运营效率等方式巩│
│ │固市场地位，市场供给结构向“优质、高效、精细化”方向转型。 │
│ │聚焦卫浴行业本身，宏观经济的稳健增长并未完全传导至行业终端，受复杂│
│ │多变的外部宏观环境以及下游房地产市场深度调整的影响，行业竞争格局正│
│ │发生深度转型，从过去“分散、粗放、依赖增量”的模式，逐步转向“分层│
│ │清晰、整合加速、价值驱动”的新阶段。同时，行业加速整合，集中度提升│
│ │趋势明显，部分中小品牌因资金、技术、渠道优势不足等逐步退出市场，头│
│ │部企业凭借品牌影响力、产品质量、渠道覆盖等优势，市场份额持续提升。│
│ │在消费升级、人口结构变化及智能技术创新等多重趋势驱动下，行业需求端│
│ │和供给端均发生深刻变化。 │
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│行业发展趋势│我国卫浴企业数量庞大，且在地域分布上呈现高度集聚的特征，主要集中于│
│ │广东、浙江、福建等地区，这些区域凭借产业链的高度集中，有效实现了规│
│ │模经济、资源共享与高效分工协作，从而构建起相对完善的产业集群，成为│
│ │推动行业高速发展的重要基石。当前，面对市场需求的结构性快速迭代、供│
│ │给侧结构性改革的持续深化以及行业技术与环保标准的全面提升，落后产能│
│ │正逐步被淘汰，中小企业加速出清，市场集中度稳步提高。在此背景下，追│
│ │求创新、品质与可持续的高质量发展，已成为行业发展主旋律。 │
│ │从行业格局来看，头部企业正凭借“技术壁垒+品牌升级+渠道深耕”的综合│
│ │策略，持续扩大领先优势。国内已上市的卫浴企业主要包括箭牌家居、惠达│
│ │卫浴、帝欧水华、瑞尔特、海鸥住工等；未上市但具备显著规模的企业包括│
│ │恒洁、九牧等，在市场中同样占据重要地位。国际品牌方面，以科勒、TOTO│
│ │、汉斯格雅为代表的外资企业仍在高端市场保持着较强的影响力，但与此同│
│ │时，国内品牌正依托“文化自信引领的产品设计、更具竞争力的性价比优势│
│ │，以及更贴近本土需求的敏捷服务”，持续向中高端市场渗透，展现出越来│
│ │越强的突围势头。 │
│ │聚焦卫浴行业本身，竞争格局正发生深刻转型，从以往“分散、粗放、依赖│
│ │增量”的模式转向“分层清晰、整合加速、价值驱动”的新阶段。随着房地│
│ │产市场进入深度调整期，市场环境发生结构性变化，传统增长动能明显减弱│
│ │，依赖规模扩张的发展方式已难持续，行业已从高速扩张进入存量竞争阶段│
│ │，未来增长将更多围绕存量住房翻新与老旧房屋局部改造展开。同时，消费│
│ │升级趋势显著，智能化、电器化正在重塑行业决策链条，消费者对产品的关│
│ │注已超越基础功能，更多聚焦于使用体验、设计美学与智能化能力等方面，│
│ │行业竞争核心要素随之改变。此外，行业“内卷”加剧，低价竞争频现，对│
│ │企业的生产与成本控制能力提出了更高要求，企业亟需从成本管理、技术创│
│ │新、精准营销、渠道拓展、品牌塑造等多维度实现突破，系统提升核心竞争│
│ │力，通过品质提升与结构优化推动可持续发展，从而在行业洗牌期中稳健立│
│ │足，赢得未来市场优势。 │
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│行业政策法规│《住宅项目规范》、《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的实施意见》、│
│ │《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 │
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│公司发展战略│公司以“成为消费者最值得信赖的卫浴专家”为愿景，以“让人人享有美好│
│ │卫浴生活”为使命。在外部环境日益复杂、行业竞争日趋激烈的背景下，公│
│ │司未来发展既面临挑战，也蕴藏重要机遇。 │
│ │未来公司将继续按既定战略推进公司运营工作。以“整体化”“智慧化”“│
│ │生态化”“数字化”为公司布局全球市场的战略导向，提高公司技术创新和│
│ │产品创新的能力，尤其注重绿色生态、节能环保，加大环保投入，做低碳时│
│ │代的绿色生态企业；持续推进公司数字化、智能化建设，不断丰富智能卫浴│
│ │产品的品类，逐步从传统企业转变为数字化高科技企业；在守住原有渠道优│
│ │势地位的同时，打造卫浴空间场景化解决方案能力，建立惠达的整体家装生│
│ │态圈和生态链，最终实现公司的持续、稳步、健康发展，实现“百亿惠达、│
│ │百年惠达”的战略目标。 │
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│公司日常经营│（一）对组织及管理机制进行持续变革 │
│ │1.以“效率”与“活力”为首要原则，不断提升科学管理水平及组织管理能│
│ │力 │
│ │面对不断变化的市场环境，公司引进先进运营管理体系，持续提升科学管理│
│ │水平及组织管理能力。报告期内，公司引入BLM模型、完善DSTE流程，构建 │
│ │涵盖战略制定、战略解码、年度经营计划、全面预算、组织绩效、经营分析│
│ │与监控、绩效管理、激励兑现、战略复盘与调整等流程管理体系，让战略规│
│ │划更贴近产业趋势，资源配置更精准高效。同时，公司实现AI本地化部署，│
│ │通过AI与日常基础性工作结合，提高支持类部门服务的质量与广度，不断提│
│ │升工作效率。 │
│ │2.传统零售渠道管理体制改革 │
│ │报告期内，公司传统零售渠道营业收入下降19.64%，成为影响零售渠道目标│
│ │达成的关键短板，基于此，公司针对性地进行了渠道变革与深耕：首先，为│
│ │进一步提升市场响应速度与整体执行力，组织架构由原“渠道管控区域”模│
│ │式，向“渠道+区域”双线协同模式转型；其次，试点设立运营中心，强化 │
│ │区域权责配置，全面提升运营效率和客户服务。 │
│ │3.工程渠道管理体制变革 │
│ │近年受房地产行业的深度调整及公司对应收账款管控趋严的影响，公司地产│
│ │板块业绩持续承压，酒店等细分市场拓展及核心客户培育仍需周期积累，综│
│ │合导致2025年度工程渠道营业收入同比下降45.97%。 │
│ │报告期内，工程渠道向“自建能力+经销商协同”的新型业务模式积极转型 │
│ │，持续强化项目获取能力，实现能力沉淀；通过引入行业经销商，从“应收│
│ │驱动”向“主动转型”转变。公司通过强化数字化赋能、有效整合公司及经│
│ │销商资源、优化资源配置效率等事项，显著提升客户响应速度与项目管理的│
│ │精细化水平，为工程业务高质量发展奠定了坚实基础。 │
│ │4.供应链管理体制变革 │
│ │公司持续完善供应商全生命周期管理与全流程协同，稳步推进供应链体系建│
│ │设，逐步由传统采购职能，向主计划统筹、产研销协同、订单履约等综合供│
│ │应链能力升级。期间搭建并落地产销协同（S&OP）、需求预测、库存监控、│
│ │供应商全生命周期管理及采购成本模型等机制，推动工作从被动响应转向主│
│ │动统筹、从分散运行转向系统协同。依托产销协同机制，初步形成内销订单│
│ │管理规范与外销差异化供应策略，整体运营效率与协同水平稳步提升。 │
│ │（二）聚焦主营业务，深耕专业领域，提升用户体验 │
│ │报告期内，公司坚持内需主导，深耕主业，乘“以旧换新”之东风，以“整│
│ │体化”“场景化”“生态化”为具，挖存量市场及局改市场之井；借“消费│
│ │升级”“好房子”之势，以智能马桶为舰，以智能浴室柜、智能淋浴系统为│
│ │翼，以传统陶瓷产品为基石，聚公司之资源，投研发之费用，拓产品之品类│
│ │，不断提升公司核心竞争力。 │
│ │1.产品力 │
│ │报告期内，公司紧扣行业发展脉搏，确立了以“智能升级、绿色创新、场景│
│ │体验、存量换新”为核心的产品发展战略。通过构建高效的集成产品开发体│
│ │系，公司持续优化研发资源配置与产品上市机制，将技术积淀与市场洞察深│
│ │度融合，打造差异化的产品竞争壁垒，夯实全线产品核心竞争力。 │
│ │2.渠道力 │
│ │公司始终坚持全渠道深耕和数字化转型的双向赋能，多渠道联动布局并创新│
│ │整合营销，加速拓展增量市场，不断提高市场覆盖率。 │
│ │3.服务力 │
│ │2025年，公司持续深化“售前-售中-售后”全流程一体化服务战略，通过总│
│ │部与区域高效协同赋能及数字化系统闭环管理，构建高效、精准、无缝衔接│
│ │的用户服务机制，全面提升用户体验。 │
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│公司经营计划│2025年公司聚焦转型与变革，而2026年作为公司能力建设与结构优化年，在│
│ │面对复杂多变的外部环境背景下，公司将以战略定力穿透周期，聚焦卫浴主│
│ │航道，在保障经营稳健性与财务安全的基础上，着力推动增长动能的转换与│
│ │经营质量的提升，系统推进渠道体系建设、产品创新、成本优化与数字化转│
│ │型，巩固核心竞争优势，为实现可持续、高质量发展奠定坚实基础。 │
│ │1.深耕渠道，优化体系 │
│ │2026年，公司将持续全面深化渠道变革与能力建设，系统推进渠道标准化、│
│ │管理精细化与赋能体系化，推动国内外市场从规模扩张向质量增长转型，夯│
│ │实可持续发展的渠道根基。 │
│ │一方面，持续推进“千商万店”和“千县万镇”计划，巩固核心零售渠道，│
│ │全面推进核心经销商门店的标准化建设，提升客户体验，并重点打造一批标│
│ │杆门店，强化单店盈利模式，带动整体零售网络运营效率提升；另一方面，│
│ │聚焦工程与国际大客户，积极推动渠道管理体系变革。 │
│ │公司将依托全品类研发优势，通过智能卫浴、定制化产品及套系产品组合提│
│ │升终端坪效，拉动零售业绩增长。同时，公司将为经销商提供全方位赋能支│
│ │持，包括店面选址、产品展示、运营管理及服务培训等，通过经验帮扶与备│
│ │件管控优化不断提升终端转化率。 │
│ │2.聚焦产品升级，打造场景化解决方案 │
│ │2026年，公司将持续以科技创新作为核心驱动力，深化从技术研发到市场成│
│ │功的商业闭环，构建面向未来的、具备自主核心技术的产品体系，并持续提│
│ │升研发效率，打造整体解决方案。 │
│ │一方面，聚焦产品创新,进一步强化产品规划与市场需求的精准对接，确保 │
│ │研发资源有效聚焦，系统规划产品中长期技术路线与新品布局，新产品开发│
│ │紧密围绕终端用户需求，持续优化用户体验，加速产品迭代升级；另一方面│
│ │，深化技术研发攻关，突破关键技术瓶颈，围绕核心创新领域积极进行全面│
│ │布局，为公司的长期发展构建坚实的技术护城河。 │
│ │3.供应链敏捷转型，生产体系优化升级 │
│ │2026年，公司将系统推进供应链与生产制造体系的优化升级，构建以客户为│
│ │中心的敏捷协同、打造高效低耗供应链能力。首先，重点推进供应商分类分│
│ │级与数字化管理，改善公司整体运营质量；其次，开展质量管理体系深度诊│
│ │断，加强供应商质量管理，聚焦关键环节改进，构建敏捷响应的质量保障机│
│ │制，为公司战略落地提供可靠支撑；最后，通过工艺革新、效率提升与资源│
│ │优化，实现核心产品制造成本的竞争力提升。 │
│ │4.服务能力全面提升，赋能极致客户体验 │
│ │2026年，公司将深化服务体系变革，致力于构建以客户为中心的卓越服务生│
│ │态，全面提升客户服务体验。首先，公司搭建覆盖服务全流程的标准作业程│
│ │序，强化全国服务网点的标准化运营与管理，建立从服务触点、问题解决到│
│ │持续改进的客户满意度闭环管理体系，确保服务品质的持续优化；其次，公│
│ │司通过标准化培训、服务流程嵌入及数字化工具赋能，强化经销商对终端客│
│ │户需求的精准响应能力，不断推动经销商向星级服务商转型。同时，公司建│
│ │立第三方服务机构引入机制，将优质安装维修团队纳入合作网络，并通过市│
│ │场化竞争机制激发团队的内生动力，持续提升服务质量，最终实现客户满意│
│ │度与品牌口碑的同步提升。 │
│ │5.全面拥抱数字化，实现业务与技术深度融合 │
│ │2026年，公司将持续加大在数字化领域的投入，推动新ERP系统与供应链管 │
│ │理、质量管理等重点系统全面集成，实现端到端业务流程的数据贯通与可视│
│ │化管理。此外，公司持续推动AI技术在客户服务、营销推荐、合同审核等场│
│ │景的初步应用，积累智能化实践经验，探索前沿智能技术的业务赋能场景。│
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│可能面对风险│1.房地产调控风险 │
│ │房地产行业是公司核心下游领域之一。近年来，尽管国家持续坚持“房住不│
│ │炒”的政策基调，但调控方向与市场承受能力的平衡仍存在不确定性，行业│
│ │政策走向尚不明朗。房地产行业的波动可能通过产业链传导至卫浴行业，若│
│ │未来房地产行业出现大幅震荡，可能导致卫浴产品市场需求收缩，进而对公│
│ │司经营业绩产生冲击。 │
│ │为降低此类风险，公司将更严格地识别房地产企业信用风险，强化应收账款│
│ │管理，在与房企保持稳健合作的同时，重点拓展央企、国企客户，着力开发│
│ │优质战略合作伙伴。同时，积极顺应市场变化，深度挖掘存量房、保障房、│
│ │改善型住房及整装市场带来的增量需求，持续夯实零售、工程、家装等多元│
│ │销售渠道，优化经销商网络，探索卫浴市场新的增长极，推动企业高质量发│
│ │展。 │
│ │2.汇率风险 │
│ │公司产品销往海外多国，在出口贸易中主要以美元作为结算货币。汇率波动│
│ │可能对公司产品的价格竞争力及汇兑损益产生影响，因此面临一定的汇率波│
│ │动风险。公司将结合业务发展需求，密切跟踪外汇市场动态，合理安排外汇│
│ │避险措施。 │
│ │3.应收账款风险 │
│ │公司的应收账款及应收票据主要来源于战略性地产业务。近年来，受房地产│
│ │行业调控及下行影响，国内房企经营状况受到不同程度的冲击。未来若宏观│
│ │经济形势、房地产行业融资政策等因素发生不利变化，可能导致公司应收账│
│ │款无法收回、商业承兑汇票无法兑付的风险，进而对公司财务状况与经营成│
│ │果产生负面影响。 │
│ │针对这一风险，公司将持续完善应收账款管理制度，具体管控措施涵盖：1.│
│ │对客户实施分类管理，严格执行客户准入标准；2.加强对客户履约能力的评│
│ │估，不断完善履约评价体系；3.对客户合同评审、发货、验收及回款等全流│
│ │程实施监控；4.对于到期未清偿的欠款，公司将积极与客户沟通，必要时采│
│ │取以工抵房、诉讼等有效手段进行催收；5.定期开展业务人员培训，强化其│
│ │对于应收账款风险的防范意识。 │
│ │4.主要原材料及能源价格波动风险 │
│ │卫浴产品原材料种类多样，涵盖黏土、石英、长石、铜、不锈钢、玻璃、塑│
│ │料等。其中，铜、不锈钢等原材料价格易受国际金属市场价格波动影响；玻│
│ │璃、塑料等原材料价格则与石油、天然气等能源价格波动密切相关。未来若│
│ │石油、天然气价格或国际金属市场出现大幅波动，可能推高公司原材料采购│
│ │成本，进而影响生产成本。 │
│ │公司已通过市场运作、工艺优化及生产降本等手段有效降低材料价格波动风│
│ │险。未来将继续采取战略采购、季节性备货等措施，同时加大研发与设备投│
│ │入，合理控制成本，以应对原材料与燃料价格的持续波动，保持产品竞争力│
│ │，推动业绩增长。 │
│ │5.国际贸易环境与产业政策变化风险 │
│ │在全球经济复苏乏力的背景下，地缘政治风险持续升温，中美关系的复杂性│
│ │进一步凸显。作为卫浴行业出口龙头企业，公司在中美贸易摩擦中面临美国│
│ │持续加征关税的压力，可能导致出口业务收入及毛利率下降；此外，贸易冲│
│ │突可能加剧供应链扰动，存在断供风险。对此，公司将加速开拓新兴市场，│
│ │并积极推进供应链全球化布局，最大限度降低中美贸易冲突带来的不利影响│
│ │。 │
│ │与此同时，国内产业政策正朝着推动制造业高质量发展的方向调整。根据财│
│ │政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，卫生陶瓷和瓷砖产品出口退税将│
│ │由现行的9%调整为0%，相关出口业务将失去一项长期存在的成本缓冲，出口│
│ │成本将显著上升。若公司无法通过产品升级、供应链优化或市场谈判有效消│
│ │化新增成本，将对海外业务的毛利率及整体盈利水平产生不利影响。 │
│ │针对这一风险，公司将加速拓展新兴市场，分散对传统高壁垒市场的依赖，│
│ │并通过技术创新、工艺优化等成本精细化管理手段，全力应对成本上升压力│
│ │。坚持从价格竞争转向价值竞争，提升品牌溢价能力，穿越政策与周期波动│
│ │。 │
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│增发股票 │定增募资补血：惠达卫浴2020年5月20日发布定增预案，公司拟非公开发行 │
│ │不超过6097.561万股股份，募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后拟 │
│ │将全额用于补充流动资金。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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