热点题材☆ ◇603435 嘉德利 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券
指数:无
【2.主题投资】 暂无数据
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │泉州嘉德利电子材料股份公司成立于2002年，是一家集科研、开发、生产为│
│ │一体的专业生产优质电容器用聚丙烯薄膜的高新技术企业。电容薄膜产品系│
│ │列在同行业中较为齐全，技术水平、产品质量等方面处于行业前列，主要应│
│ │用于家电、电子、电力等传统领域用电容器和高铁动车、新能源汽车电容等│
│ │新兴领域，是我国较大的专业生产电容器薄膜制造企业之一和中国高端电容│
│ │器薄膜主导供应商，获得“国家专精特新小巨人”“高新技术企业”“福建│
│ │省名牌产品”“福建省制造业单项冠军”等荣誉称号。 │
│ │公司斥资3500万欧元引进全套布鲁克纳电容器用聚丙烯薄膜生产线及整套实│
│ │验室检测设备，并配备了阿特拉斯高速分切设备和康普分切机。目前，嘉德│
│ │利共有6条生产线，包括双向同步拉伸的“布鲁克纳Lisim”。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │报告期内，公司生产所需的主要原材料为电工级聚丙烯树脂等。公司采用“│
│ │以产定采”辅以“安全库存”的采购模式，同时结合市场价格和采购周期等│
│ │因素综合确定原材料采购计划。公司制定了供应商管理制度，对供应商准入│
│ │、价格审批、合同签订、年度考核等环节实施严格的工作流程及执行标准。│
│ │公司采购部根据管理制度相关要求进行物资采购，质量部负责来料检验，储│
│ │运部负责原材料入库，共同确保所采购的原材料质量、价格能持续满足公司│
│ │要求。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司的生产模式为“以销定产”的自主生产模式，公司结合销售计划和产品│
│ │库存情况，合理组织生产活动，提高公司的营运效率。公司生产部门根据销│
│ │售部门上报的销售计划和客户订单，编制月度具体生产计划，计算生产用料│
│ │需求，经分管领导批准后组织实施生产活动。 │
│ │3、销售模式 │
│ │报告期内，发行人采取的销售模式为直销。鉴于BOPP电工膜在薄膜电容器中│
│ │的重要性，下游薄膜电容器和镀膜厂商均实施了严格的供应商筛选和准入机│
│ │制，BOPP电工膜供应商必须经过试生产、产品标准体系认证、验厂等评估程│
│ │序后，方能被纳入合格供应商名单。报告期内，公司与主流薄膜电容器厂商│
│ │建立了稳定的合作伙伴关系。 │
│ │根据结算模式不同，公司销售模式分为“非寄售模式”和“寄售模式”。非│
│ │寄售模式下，公司根据订单情况将产品运送至客户指定地点，客户对货物进│
│ │行签收，双方根据签收情况对账结算；寄售模式下，公司根据订单情况将产│
│ │品运送至客户指定地点，客户根据生产经营需要进行领用，公司定期与客户│
│ │对账结算。报告期内，发行人仅与客户东电化采用寄售结算模式。 │
│ │4、研发模式 │
│ │公司主要采取自主研发的模式，同时亦有部分合作研发。自主研发方面，公│
│ │司组建专业的技术研发团队、制定了完整的研发管理制度和清晰的作业流程│
│ │，形成了规划、立项、开发设计、实验实施、验收、结项的全过程管理模式│
│ │。合作研发方面，为增强核心竞争力，公司与国家电网等单位建立互联共链│
│ │平台，与四川大学等高校建立产学研合作关系，持续提升从材料端至产品端│
│ │的综合实力。 │
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│行业地位 │（1）公司业务规模行业领先 │
│ │公司是BOPP电工膜领域的领导者之一，产品性能达到国际顶尖厂商水平。根│
│ │据中国电子元件行业协会统计数据，2024年公司电容器用聚丙烯薄膜收入全│
│ │球排名第二、国内收入排名第一，全球和国内市场占有率分别为11.7%和16.│
│ │4%，业务规模处于行业领先地位。 │
│ │（2）公司技术与产品积累丰富 │
│ │为高效有序推进技术研发工作，公司薄膜电介质研发中心配备了成分分析、│
│ │热分析、流变分析、理化分析和光学显微五大实验室，具备薄膜结构、工艺│
│ │全面把控的综合分析能力，并能够对产品质量进行全面回溯。良好的技术研│
│ │发管理机制保障公司产品性能持续处于行业领先水平。 │
│ │在技术与产品储备层面，公司通过适当超前布局，在新能源产业需求爆发前│
│ │储备了最薄至1.9μm的电容膜生产技术，产品关键性能指标达到全球领先水│
│ │平。报告期内，公司凭借超薄膜的稳定量产能力，实现了国内BOPP电工膜新│
│ │能源应用领域市场份额第一的领先地位。 │
│ │（3）公司合作伙伴行业地位突出 │
│ │在客户资源方面，公司与下游龙头客户在生产检验和研发超薄膜方面已建立│
│ │长期合作关系，是多家龙头客户的核心供应商。公司系行业内主要国家标准│
│ │的起草单位之一，以及国家电网“跨企互联共联”合作平台主要参与方。公│
│ │司与薄膜电容器龙头企业，如法拉电子、松下、TDK、KEMET等均建立了合作│
│ │关系；特高压柔直输变电领域，公司与国家电网、电科院建立了合作关系，│
│ │公司参与国网承接的工信部重点产品、工艺“一条龙”应用计划，该计划目│
│ │标为推进生产自主可控干式电容器。 │
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│核心竞争力 │（1）产能先发优势 │
│ │BOPP电工膜生产线设备投产周期较长，从签订订单到设备交付约需二至三年│
│ │，设备交付后完成试产还需半年至一年，整体产能建设周期跨度约三年。由│
│ │于拉伸工艺与设备高度关联，不同生产线需根据设备特性独立进行工艺调参│
│ │，且在供应商完成基础调试后仍需自主改造以提升产品性能、良率与成品率│
│ │，因此新生产线从试产到满足下游客户技术标准需经历较长的工艺验证周期│
│ │，新生产线的调试、产能爬坡过程集中体现了企业的工艺积累和设备改造能│
│ │力。超薄BOPP电工膜对设备精度和拉伸工艺要求严苛，早期生产线因设备集│
│ │成度高、改造空间有限，难以通过局部升级满足超薄膜生产需求。在下游应│
│ │用需求快速增长的背景下，具备超薄膜量产和高良率能力的企业可在新兴领│
│ │域抢占市场先机，形成先发优势。目前，公司已投产8条BOPP电工膜生产线 │
│ │，其中4条为同步双向拉伸生产线。公司掌握利用同步双向拉伸生产线稳定 │
│ │量产超薄膜、超耐温膜等核心产品的技术工艺，并通过下游客户验证，具备│
│ │显著竞争优势。未来几年，公司计划新增3条BOPP电工膜生产线（含2条同步│
│ │双向拉伸生产线），将持续填补高速增长的超薄膜需求缺口，巩固产能先发│
│ │优势。 │
│ │（2）产品技术优势 │
│ │薄膜电容器近年来面临超高压、超高温与小型化的需求增长。然而，电容膜│
│ │厚度减薄和耐温性提升可能导致电学及力学性能下降，因此需在降低厚度、│
│ │提升耐温程度的同时减少负面影响，以满足下游客户对电容器的设计要求。│
│ │公司基于对“工艺-结构-性能”构效关系的持续研究，在工艺改进与材料配│
│ │方改性方面取得重要突破，率先推出超薄、超耐温等电容膜产品，成功开辟│
│ │高端薄膜市场并建立市场地位。公司通过前瞻性技术布局，实现国内市场2 │
│ │μm级超薄膜的稳定供应；依托材料与工艺积累，全面提升产品基础耐温性 │
│ │能，突破行业普遍的105℃上限，实现同等参数下115℃耐温能力，持续巩固│
│ │技术优势。 │
│ │（3）客户资源优势 │
│ │BOPP电工膜质量控制要求高且工艺技术难度大，尤其在拉伸强度、热收缩率│
│ │和抗电强度等关键指标的稳定性控制上具有挑战性。同时，电容器作为电子│
│ │电路核心元器件，其质量问题直接影响终端产品运行，促使终端厂商在售后│
│ │环节追溯问题根源，电容器厂商则协同追溯至上游材料供应商。基于此行业│
│ │特性，电容器核心材料供应商需通过严格的准入验证，下游客户更倾向与长│
│ │期合作方深化协作以积累经验。公司与法拉电子、鹰峰电子、TDK、KEMET等│
│ │行业领先企业建立了长期深度合作机制，形成了快速响应工艺参数调整需求│
│ │的能力。客户基于长期验证结果，为确保供应链稳定性与产品一致性，已与│
│ │公司构建长期互信关系。此外，伴随下游对电容器高温高压应用需求升级，│
│ │基膜技术标准提升催生产能缺口，进一步强化了客户为保障供应稳定性而与│
│ │公司保持长期合作的意愿。 │
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│经营指标 │2023-2025年度，发行人经营规模整体呈增长态势，主营业务收入分别为52,│
│ │751.34万元、72,817.69万元和75,713.58万元，2023年至2025年主营业务收│
│ │入年复合增长率为19.80%；净利润分别为14,078.81万元、23,791.94万元和│
│ │24,352.04万元，2023年至2025年净利润年复合增长率为31.52%，经营业绩 │
│ │稳定。 │
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│竞争对手 │东丽株式会社（TORAY）、Treofan Germany GmbH&Co.KG、日本王子、Terva│
│ │koski Film Group、安徽铜峰电子股份有限公司、浙江大东南股份有限公司│
│ │、湖北龙辰科技股份有限公司、河北海伟电子新材料科技股份有限公司、佛│
│ │山佛塑科技集团股份有限公司、四川东材科技集团股份有限公司、浙江南洋│
│ │华诚科技股份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至2025年12月31日，公司共拥有103项专利，其中19项为发明专利，84项 │
│营权 │为实用新型专利。 │
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│投资逻辑 │（1）公司业务规模行业领先；（2）公司技术与产品积累丰富，良好的技术│
│ │研发管理机制保障公司产品性能持续处于行业领先水平；（3）公司合作伙 │
│ │伴行业地位突出。 │
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│消费群体 │薄膜电容器和复合集流体领域。 │
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│消费市场 │境内销售为主，占比达90%以上，境内主要客户包括法拉电子、鹰峰电子、 │
│ │华佳新材和迈特斐等领先电容器厂商和镀膜厂商。境外客户主要为TDK、KEM│
│ │ET等全球知名的电容器生产商和镀膜厂商。 │
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│主营业务 │BOPP电工膜研发、生产和销售。 │
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│主要产品 │BOPP电工膜。 │
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│行业竞争格局│（1）国际竞争态势 │
│ │目前国际市场BOPP电工膜生产厂家集中在日本、欧洲等。国外企业发展历史│
│ │较长，具有一定的技术积累，但与国内企业相比制造成本较高。目前，日本│
│ │厂商在海外BOPP电容膜领域整体市占率最高。日本在电子元器件领域起步较│
│ │早，孕育了松下、TDK、尼吉康等一批具有国际影响力的龙头企业，并以此 │
│ │带动了全产业链的协同发展。因此，以东丽为代表的日本基膜生产企业技术│
│ │较为先进、技术人才较多，在行业内长期处于领先地位，占据全球电容膜生│
│ │产商市场份额第一的位置，其生产的超薄膜指标处于行业第一水平。 │
│ │（2）国内竞争态势 │
│ │中国BOPP电工膜经过近四十年发展，已形成较为稳定的市场竞争格局，并形│
│ │成规模化竞争，基膜生产占全球市场最大份额，但国内基膜生产商存在一定│
│ │市场定位分化情况。早期国内薄膜电容器市场主要面向家电、照明等行业，│
│ │但近些年随着下游应用领域的拓展，国内电容器技术水平有快速追赶趋势，│
│ │因此带动部分基膜生产商向新兴市场的新技术发展，市场格局逐渐分化。由│
│ │于国内市场参与者多数产线投产时间较早，产线技术限制和市场定位等限制│
│ │，使得其局限于照明、家电等较为传统的薄膜电容器市场，部分参与者投产│
│ │的新产线主要应用于新能源和柔直输变电等新兴领域，在保证耐压和耐温基│
│ │础上逐步向超薄化方向发展。目前超薄型BOPP电工膜供应不足，仍需部分进│
│ │口，国内仅有少数薄膜厂商能够量产超薄型BOPP电工膜。 │
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│行业发展趋势│（1）电容器行业中基膜的发展趋势 │
│ │1）下游应用倒逼基膜性能不断提高，基膜迭代持续推动电容行业发展 │
│ │在国家“双碳”政策的推动下，电子元件的终端市场逐步扩大，下游应用行│
│ │业及场景也随之迭代升级，带动产业链各个环节不断追求技术突破。应用端│
│ │技术难点向上游传递，从而促使元器件在基础材料上实现突破，如车辆轻量│
│ │化、到电路及元器件小型化、再到基膜超薄化的传导链路；在电容膜材料端│
│ │实现突破后，又向下游实现反向传导，促使终端器件升级和电路设计优化，│
│ │持续循环推动着电子元件行业的发展。 │
│ │以新能源汽车、光伏风力发电和特高压输电等重点新兴行业为例，薄膜电容│
│ │器凭借其优良性能和长期寿命得到青睐，并获得了极高的渗透率。但由于近│
│ │年来以上行业逐步采用高温高压发展路线，并随着碳化硅SiC器件等的第三 │
│ │代半导体的大规模应用，对关键配套电子元件例如薄膜电容器提出了更高的│
│ │耐温、耐压等性能要求。同时，由于汽车对于更大空间的要求，以及车辆减│
│ │重对于续航提升的整体目标，车载电子元器件需要配合向轻量化和小型化提│
│ │升。在此目标下，薄膜电容器未来需要在兼顾更高的耐压性和耐温性的同时│
│ │向轻量化方面发展，因此对电容器关键材料基膜提出了超薄化、高耐压和高│
│ │耐温化的新需求。 │
│ │2）薄膜电容产品向轻量化、小型化、超耐温方向发展 │
│ │当下，薄膜电容器的新增市场主要集中在新能源汽车、可再生能源发电和特│
│ │高压输变电等新兴领域。以上新兴领域中，产品向高压、高频方向发展，相│
│ │应地对薄膜电容器等电子元件的耐压值的要求越来越高，同时随着碳化硅Si│
│ │C器件等的第三代半导体的大规模应用，市场对超耐温超薄电容膜的需求也 │
│ │越来越大。在380伏的交流场合，电容膜已从十几年前的8-10μm为主降到现│
│ │在的5-6μm，200伏交流以4-5μm为主，800V以上直流场景，由几年前的4-5│
│ │μm为主逐步降至3μm左右。 │
│ │基于下游发展趋势，未来超薄型、超耐温、高耐压是电容器基膜的主要发展│
│ │方向。目前国内超薄型薄膜供应不足，早期大量依赖进口，近几年国内少数│
│ │几家薄膜厂商能够量产超薄型BOPP电工膜，目前仍存在较大产能缺口。同时│
│ │，随着超高温场景的增长，例如新能源汽车SiC器件和光伏风电发电对于高 │
│ │温电路工况的要求，超耐温膜需求将逐步爆发。 │
│ │（2）复合集流体行业中基膜的发展趋势 │
│ │同属重点战略新兴行业的复合集流体技术，其作为电池领域的又一关键技术│
│ │，其将替代传统正负极材料上的集流体，大幅减轻集流体重量并提高自愈性│
│ │，从而在提高电池的能量密度和安全性的同时降低整体材料成本。截至2024│
│ │年下半年，聚丙烯复合铜箔供应链导入的前期验证工作已结束，负极复合铜│
│ │箔已完成整车验证，产能已逐步释放，实现小批量上车，全行业复合铜箔预│
│ │计2025年至2026年可以批量安装上车。聚丙烯复合铜箔凭借其在耐酸碱性方│
│ │面的独特优势成为复合铜箔的主流基材，并且由于电池能量密度持续提升的│
│ │问题，基膜厚度正逐步从4.5μm向3μm的超薄化方向发展。 │
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│行业政策法规│《新型储能制造业高质量发展行动方案》、《中华人民共和国能源法》、《│
│ │能源重点领域大规模设备更新实施方案》、《福建省加快新材料推广应用和│
│ │产业高质量发展行动方案（2024—2026年）》、《2024—2025年节能降碳行│
│ │动方案》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《工业和│
│ │信息化部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见》、《重点新材料│
│ │首批次应用示范指导目录（2024年版）》、《产业结构调整指导目录（2024│
│ │年本）》、《关于全面推进美丽中国建设的意见》、《电力装备行业稳增长│
│ │工作方案（2023-2024年）》、《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2│
│ │035年）》、《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》、《关于促 │
│ │进民营经济发展壮大的意见》、《碳达峰碳中和标准体系建设指南》、《质│
│ │量强国建设纲要》、《关于推动新能源电子产业发展的指导意见》、《扩大│
│ │内需战略规划纲要（2022-2035年）》、《关于深化电子电器行业管理制度 │
│ │改革的意见》、《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》、《“十四五│
│ │”可再生能源发展规划》、《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案│
│ │》、《“十四五”原材料工业发展规划》、《“十四五”节能减排综合工作│
│ │方案》、《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见│
│ │》、《中国电子元件行业“十四五”规划》、《中华人民共和国国民经济和│
│ │社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《基础电子元器件产│
│ │业发展行动计划（2021-2023年）》、《新能源汽车产业发展规划（2021—2│
│ │035年）》、《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指 │
│ │导意见》。 │
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│公司发展战略│公司聚焦国家“双碳”战略、新材料发展及新能源高端制造产业快速崛起的│
│ │历史机遇，锚定在高端电容膜和复合集流体基膜市场的领先定位，明确提出│
│ │“项目高效建设与投产推进、产品研发创新与量产推进、人才引育并重与研│
│ │发合作深化”三大战略目标，构建由“产能建设规划、产品创新与量产、支│
│ │撑能力强化、风险管控举措”组成的四项发展策略，致力于实现从国内领先│
│ │基膜供应商向全球一流基膜制造企业的跨越。通过高性能新材料研发、工艺│
│ │技改、产品创新、结构优化和生态协同，在技术壁垒日趋严苛、行业集中度│
│ │提升的大势下，公司将持续强化技术壁垒，提升体系韧性，构筑企业长期竞│
│ │争力。 │
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│公司经营计划│1、项目高效建设与产能布局优化 │
│ │公司紧扣国家“双碳”战略目标与新材料发展方向，围绕产能建设规划与布│
│ │局优化的核心策略，系统推动BOPP电工膜产线的有序建设和投产，全面提升│
│ │产业响应能力与供应灵活性。为支撑新能源汽车、可再生能源、柔直输变电│
│ │等下游高速增长的市场，公司在规划与执行中以“快速建设、高效投产、稳│
│ │步爬坡”的导向，推动制造体系向高端、智能方向升级。新产线聚焦于超薄│
│ │型、超耐温的高性能材料的规模化制造，配套以先进生产设备与程序化工艺│
│ │管理系统，在保障建设节奏与质量的同时，完成对高端应用领域的工艺适配│
│ │与产能释放。通过该项举措，公司正加快产线结构优化与业务配套，为战略│
│ │目标的实现打下坚实基础。 │
│ │2、产品研发创新与产业化推进 │
│ │产品创新与量产是公司实现发展突破的核心路径之一。在产品层面，公司重│
│ │点面向高端电容膜与复合集流体基膜的关键性能指标开展系统化的产品研发│
│ │，聚焦超薄化、超耐温、耐高压、高安全等方向，持续迭代材料体系和制造│
│ │技术。在制造工艺方面，公司同步推进核心环节的工艺技改与制造升级，围│
│ │绕批次一致性、产品可靠性开展工艺控制优化，提升大规模量产能力。在材│
│ │料研发方面，持续加大对改性PP及其工艺参数的研究力度，强化原材料适配│
│ │能力与产品技术性能的耦合匹配。当前，公司正重点推进二代高温膜、超耐│
│ │温电容膜及复合集流体用基膜的产品市场应用，打造面向光伏、储能、新能│
│ │源汽车等高端场景的产品体系。通过“材料-工艺-产品”的一体化能力建设│
│ │，公司加速形成产品技术闭环与产业化落地能力。 │
│ │3、人才引育与研发合作深化 │
│ │围绕“支撑能力强化”策略，公司持续完善复合型人才结构，推动组织向技│
│ │术密集型、研究驱动型演进。内部通过构建人才梯队体系，重点引育材料研│
│ │发、工艺优化等关键岗位人员，形成与企业战略高度匹配的人力支撑体系。│
│ │外部依托高校与科研机构，与国内一流材料学科高校建立稳定合作机制，推│
│ │动产学研联合攻关、项目孵化与成果转化，构建产学研的合作创新模式。同│
│ │时，公司重视研发投入，将资金、人才等资源向关键研发任务倾斜，进一步│
│ │强化从基础研究到产业化落地的能力，打造研发与人才的协同效应。 │
│ │4、风险应对与战略执行保障 │
│ │在风险管控方面，公司高度重视不确定性环境下的企业韧性构建，围绕政策│
│ │变化、原材料供应、技术替代等核心风险点建立前瞻性识别和应对机制。密│
│ │切跟踪国家产业政策及下游行业发展趋势，确保公司战略部署与宏观政策保│
│ │持一致。提升战略落地能力与组织执行力，确保重大项目按计划高质量推进│
│ │、重点任务节点如期完成。通过多层次、全流程的战略管理机制，公司不断│
│ │增强面对复杂市场环境的应变能力和资源调控能力，为实现长期稳健发展提│
│ │供坚实保障。 │
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│公司资金需求│新建嘉德利厦门新材料生产基地（一期）、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、与行业相关的风险 │
│ │（一）行业政策变动的风险 │
│ │（二）市场竞争加剧的风险 │
│ │（三）新兴产业发展不及预期的风险 │
│ │二、与发行人相关的风险 │
│ │（一）经营风险 │
│ │1、原材料供应商集中的风险；2、原材料价格波动风险；3、客户集中度较 │
│ │高的风险；4、设备供应商集中的风险；5、产品单一的风险 │
│ │（二）技术风险 │
│ │1、人才短缺的风险；2、技术泄密的风险 │
│ │（三）财务风险 │
│ │1、毛利率下滑风险；2、应收账款回收的风险；3、存货跌价风险；4、经营│
│ │业绩波动风险；5、税收优惠政策变化的风险；6、汇率波动的风险 │
│ │（四）管理及内控风险 │
│ │1、实控人不当控制风险；2、报告期内存在未为部分员工缴纳社保公积金的│
│ │风险 │
│ │三、其他风险 │
│ │（一）净资产收益率及每股收益被摊薄的风险 │
│ │（二）对赌协议风险 │
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