热点题材☆ ◇603439 三力制药 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、婴童概念、智能医疗、创新药
风格:业绩预降、定增预案、商誉减值、专精特新
指数:无
【2.主题投资】
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2025-07-03│创新药 │关联度：☆☆☆
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公司创新药开发相关事宜，系拟与广东药科大学共同开展SLGDPU-001（1.2类中药新药）的
开发。
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2024-09-02│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司与阿里健康、京东大药房、美团等签署了合作协议，开始尝试线上渠道的销售
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2024-03-19│智能医疗 │关联度：☆☆☆
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公司投资成立了小芄医药科技(成都)有限公司，主要与医院合作，开展互联网医院、线上诊
疗、慢病管理等业务
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2022-04-09│婴童概念 │关联度：☆☆☆
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公司产品以开喉剑喷雾剂（含儿童型）为主，主要通过医院终端进行销售。
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2026-05-26│定向增发 │关联度：☆☆
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公司2026-05-26公告：定向增发预案董事会通过,预计募集资金7.000亿元。
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2025-12-23│阿尔茨海默 │关联度：☆☆☆
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12月22日，公司宣布以2亿元受让海南大学HXW2324化合物专利，瞄准阿尔茨海默病新药研发
，HXW2324作为临床前候选化合物，靶向阿尔茨海默病核心病理机制
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2024-09-26│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司与阿里健康、京东大药房、美团等签署了合作协议，开始尝试线上渠道的销售
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2024-09-02│医药电商 │关联度：☆☆☆
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公司与阿里健康、京东大药房、美团等签署了合作协议，开始尝试线上渠道的销售
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2024-08-07│抗流感 │关联度：☆☆☆
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公司及下属参控股子公司的开喉剑喷雾剂、开喉剑喷雾剂(儿童型)、藿香正气胶囊、感冒灵
颗粒、感冒康胶囊、清热散结片、防风通圣丸、通宣理肺丸、复方梨膏等产品可用于感冒及感冒
所引起的部分症状。
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2022-05-25│新冠药概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司藿香正气胶囊等产品列入新冠肺炎诊疗方案(试行第九版)
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2022-05-25│医保目录 │关联度：☆☆☆
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招股说明书披露：公司目前有包括核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、强力
天麻杜仲胶囊在内的8个品种被列入《国家医保目录》（甲类品种3个，乙类品种5个），开喉剑
喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、强力天麻杜仲胶囊、藿香正气胶囊4个品种被列入部分省份
的地方基本药物目录。
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2021-10-21│独家中药 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营业务为药品的研发、生产及销售
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2020-04-28│转板A股 │关联度：☆☆☆
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三力制药:【832708:2015-08-17至2018-06-06】于2020-04-28在上交所上市
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2026-07-15│业绩预降 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为3200万元至4500万元，与上年同期
相比变动幅度为-61.47%至-45.82%。
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2026-05-26│定增预案 │关联度：☆☆☆☆
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公司2026-05-26公告定增方案被董事会通过
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2026-04-26│商誉减值 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31公司商誉计提为4.33亿，较上期减少21.99%
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2021-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-05-17│广州发热门诊新冠感染者超20%，新冠药板块或引关注
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中国工程院院士钟南山指出，近期广州市发热门诊数据显示，在接受核酸检测的发热病人中
，有20%-25%是新冠病毒感染者。
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2023-05-08│片仔癀官宣史上最大幅度涨价，中药独家大单品或迎新一轮涨价潮
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时隔3年4个月后，市值1600亿元的“中药茅”片仔癀再度官宣核心产品涨价。片仔癀5月5日
公告称，决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到76
0元/粒，涨价幅度达到28.8%；供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35
美元/粒。券商认为，由于精品中药品种自身的稀缺属性，适度提价并不会影响其销量增长，在
将原材料价格提升传导向终端的同时反而获得了更为主动的定价空间，量价齐升逻辑可持续。
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2022-11-15│冬季流感和新冠叠加流行 医药板块热度再起
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冬季流感高发，相应也是中药的销售旺季，今冬明春或存流感和新冠叠加流行的风险。疫情
防控政策优化有利于常规医疗需求恢复和消费医疗需求复苏，热炎宁及新冠后续治疗成市场热点
。
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2022-03-03│中药材指数涨超40%
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生意社数据显示，3月1日中药材指数为1388点，较昨日上升了8点，创下周期内的历史新高
，较2019年11月25日最低点975点上涨了42.36%(注：周期指2019-06-30至今)。中药材指数自202
1/6/17起，258天陆续上涨了27.223%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │贵州三力制药股份有限公司成立于1995年，是一家集种植、研发、生产、营│
│ │销于一体的现代化中药制药企业，属国家高新技术企业、全国民族特需商品│
│ │定点生产企业、贵州民营企业100强。2020年04月28日，公司成功登陆上海 │
│ │证券交易所主板（股票简称：贵州三力，股票代码：603439）。 │
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│产品业务 │公司主营业务为药品的研发、生产及销售。主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童│
│ │型）、开喉剑喷雾剂、芪胶升白胶囊、妇科再造丸、止嗽化痰丸、黄芪颗粒│
│ │、强力天麻杜仲胶囊等。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │（1）供应商遴选 │
│ │公司遵循在“保质、保量、保供应”的前提下，执行比质比价原则，按照GM│
│ │P的相关要求进行供应商的选择。采购部门负责寻找和接洽相关物料的供应 │
│ │商，进行初步筛选后索取相关生产经营许可证的资质材料，交质保部进行审│
│ │核；质保部对供应商资质进行初审、现场审计后，负责组织采购部、物资部│
│ │、生产部等部门对供应商进行评估，确定是否纳入合格供应商名单。所有原│
│ │材料供应商必须成为公司的合格供应商后才能进行采购交易。 │
│ │（2）制定物料采购计划 │
│ │公司生产模式为以销定产，为提高原材料的使用效率，公司于每年年末根据│
│ │当年的生产、销售情况，以及来年的市场预估和销售计划，预计年度采购计│
│ │划。每月底前，公司销售部门将次月销售计划发给生产副总及生产部经理，│
│ │生产部经理根据销售计划编制生产计划报生产副总审核批准，物资部再根据│
│ │生产计划以及原材料库存情况，编制物资计划并提交至采购部，采购部经理│
│ │根据最终确认的物资需求，在下月初编制出采购计划。 │
│ │（3）采购价格确定 │
│ │公司根据原材料的不同分类采取不同的价格确认方式。对于原药材采购，公│
│ │司编制采购计划后，由采购部向已签订年度采购框架合同的供应商进行询价│
│ │，在综合考虑产品质量、价格、交货时间、付款期限等因素后，双方通过商│
│ │业谈判确定采购价格和数量。 │
│ │（4）实施采购与付款 │
│ │根据物料采购计划，与供应商的商业谈判情况，公司对目标供应商下达采购│
│ │订单。公司供应商的所有货款均由财务部按照管理程序规定支付。原辅料和│
│ │包装材料一般在检验合格入库后1-3个月付款。 │
│ │（5）物料验收 │
│ │物料到货以后，采购部、物资部、质保部共同对货品进行验收，核对品名、│
│ │数量、规格，并经质控部按照药典及相关标准检验合格后，按照GMP要求完 │
│ │成质量放行后，方可办理入库手续。 │
│ │2、生产模式 │
│ │（1）制定生产计划 │
│ │公司销售部门根据市场需求，动态调整销售计划并向生产部提出要货计划，│
│ │生产部在接到销售要货计划后，结合公司产成品和原辅料库存、设备和人员│
│ │情况、原材料供应等因素，合理制订出年度、季度和月生产计划，最大限度│
│ │提高生产过程的有效性和经济性。 │
│ │（2）实施生产计划 │
│ │公司根据新版GMP要求，针对各种产品的工艺特点，制定了技术标准类文件 │
│ │（STP）、管理流程类文件（SMP）和操作规程类文件（SOP），标准化、规 │
│ │范化生产过程管理、操作和执行。生产车间领料员按批生产指令或批包装指│
│ │令的要求，开具《领料单》；仓库管理员收到批生产指令或批包装指令和《│
│ │领料单》后，备好所需物料后通知生产车间领料员，双方核对无误后办理领│
│ │料手续并签字；质保部对生产现场卫生、生产设备状态、物料情况检查合格│
│ │后，生产车间工艺员、班组长便可根据生产计划和物料准备组织相关生产操│
│ │作，期间由质保部现场全程监督、检查，保障产品的质量。 │
│ │（3）产品质量控制 │
│ │公司已通过新版GMP认证，并严格按照药品生产质量管理规范的要求，建立 │
│ │了全面的质量控制体系，配备了专业的质量管理和检验人员，并在生产过程│
│ │中严格执行。 │
│ │3、销售模式 │
│ │（1）医药制造业的销售模式 │
│ │医药制造业销售模式主要包含经销模式、专业化学术推广、自建销售团队等│
│ │，目前处方渠道销售模式以专业化学术推广模式为主，OTC渠道销售模式以 │
│ │经销模式和自建销售团队为主。 │
│ │（2）公司销售模式 │
│ │公司处方渠道采用专业化学术推广为主的销售模式，主要通过专业的学术推│
│ │广服务商及公司销售团队负责公司产品在合作推广区域开展学术推广，实现│
│ │产品向医院等终端的销售意向。公司通过专业化推广模式下的产品营销、学│
│ │术交流、学术推广、市场调研、客户服务、商业维护等专业化市场推广活动│
│ │，建立了强大的营销体系。 │
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│行业地位 │咽疾细分领域领先企业，全国民族特需商品定点生产企业 │
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│核心竞争力 │（一）品牌优势 │
│ │经过长期的发展积累，公司名下已有多个知名品牌，其中德昌祥、无敌制药│
│ │均为百年老字号，凝聚了百余年中药传承历史。德昌祥至今已有120余年发 │
│ │展历程，是贵州最早的制药厂及贵州现存最早的工业制造企业，于2024年荣│
│ │获中华老字号、国家级高新技术企业、县级非遗工坊等多项荣誉；2025年度│
│ │获得贵州省重点专精特新中小企业认定，掌握的“马兜铃”特殊炮制技艺、│
│ │“安宫牛黄丸”包金衣特殊技艺、“鞭类”药材特殊烫制技艺等多项传统技│
│ │艺入选修文县第九批县级非物质文化遗产代表性项目名录。 │
│ │（二）产品优势 │
│ │1、产品剂型优势 │
│ │儿童是咽喉疾病的高发人群，此类疾病发病部位较里，现阶段临床上常用的│
│ │片剂、胶囊剂、颗粒剂等口服类药物在使用过程中需要经过胃肠、肝脏吸收│
│ │后分布于全身，不能直接作用于病灶部位，起效慢，给药靶向性差、生物利│
│ │用度低，并且可能对肝脏造成损害；同时，口服类药物常常在服用时需要辅│
│ │助条件，如冲泡器皿、温开水等，且服用有时间间隔要求。开喉剑喷雾剂（│
│ │儿童型）属于喷雾剂型药物，携带方便，使用操作简单，用药无需辅助条件│
│ │并可随时给药，药品采用360度旋转喷头设计，可上下旋转360度及水平旋转│
│ │360度，延伸喷头可直接将药物喷到口腔及咽喉等常规剂型很难直接到达的 │
│ │患病部位，喷雾给药可直接作用于咽喉、扁桃体等病灶，降低儿童患者药物│
│ │代谢的肝脏负担，直接吸收、起效快、疗效高、疗程短。 │
│ │2、多元化产品线优势 │
│ │自上市以来，公司积极布局中成药制药行业、致力丰富产品线。2023年度先│
│ │后投资控股了无敌制药（通过收购好司特间接控股）和汉方药业，与2022年│
│ │投资控股的德昌祥一起释放投资并购效能，完善中药制造产业链的布局，实│
│ │现产品线扩张。 │
│ │（三）全产业链优势 │
│ │公司始终致力于“成为国人真心信赖的制药企业”的发展愿景，对产品主要│
│ │原药材进行深入研究，持续不断提高药材标准，控制药材质量包括针对全国│
│ │各地的八爪金龙药材产地进行大规模资源贮藏量及分布调查，并参与贵州省│
│ │地方药材标准的修订工作，独立主持地方道地药材八爪金龙的质量标准修订│
│ │。在此基础上，公司自2024年开始向上游发展，产业链从中成药生产销售，│
│ │拓展至种植、贸易及中药材生产销售，实现全产业链布局。 │
│ │（四）生产技术优势 │
│ │公司从成立以来，始终坚持质量第一、恪守信誉、竭诚服务的质量方针，以│
│ │新版GMP为最低管控标准，精益求精，持续改进。报告期内，公司基于持续 │
│ │深化的工艺攻关能力和工艺创新体系，在生产技术领域形成以下核心优势：│
│ │丸剂生产效能全面提升：德昌祥完成丸剂产线智能化改造，通过核心工艺优│
│ │化与设备升级，显著提升丸剂成型效率与外观品质，产能实现跨越式增长；│
│ │新型制剂产业化突破：汉方药业成功突破泡腾片制备技术，对泡腾片整体的│
│ │工艺参数进行研究，攻克成分相容性与稳定性关键技术，已通过稳定性考察│
│ │，为建成泡腾片生产线及新产品的上市奠定基础；智能制造资源整合：实现│
│ │三力及子公司颗粒剂产能战略整合，依托三力智能化工厂完成全品类颗粒剂│
│ │生产转移，通过数字化生产管理系统使得颗粒剂产品生产的稳定性和可控性│
│ │大幅提升，强化规模化生产协同效应。 │
│ │（五）团队优势 │
│ │公司拥有一支理论专业、行业经验丰富、管理创新、共同价值观的优秀管理│
│ │团队。高层管理人员医药行业管理经验丰富，能深刻理解和全面把控医药产│
│ │业政策及发展规律，平均年龄不到41岁，其中研究生学历占66.67%，确保了│
│ │公司的稳步、持续发展。此外，还有一批年轻有活力的中层管理人员，富有│
│ │创造力，管理理论知识完善，平均年龄约40岁，学习能力强，果敢担当，执│
│ │行效率高。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入17.03亿元，同比减少20.59%，实现归属于母 │
│ │公司所有者的净利润4,625.42万元，同比下降83.12%，实现归属于母公司所│
│ │有者的扣非净利润2,632.23万元，同比下降90.18%，归属于上市公司股东的│
│ │所有者权益14.46亿元，较期初减少5.35%。 │
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│品牌/专利/经│品牌：面对2025年复杂的行业环境与阶段性经营挑战，公司管理层坚持战略│
│营权 │定力，以“提质增效、固本强基”为核心，构建“三力制药、真心好药”品│
│ │牌建设体系，紧紧围绕呼吸线、银发线双品类产品战略，完成品牌定位、符│
│ │号系统、话语体系及传播策略的系统性规划，并且生产技术升级、产业链布│
│ │局、研发创新突破等关键领域持续发力，为公司长远发展夯实基础。2025年│
│ │，公司加强市场部组织体系和能力建设，面对新形势新挑战，公司确立“真│
│ │材实料做药、货真价实卖药”的事业理论，明确“药材好、工艺好、药效好│
│ │”的产品科学表达，逐步构建起“真心好药”品牌建设实施体系，让终端患│
│ │者切身体会到“用药可及、疗效可靠、服务可感”。经过长期的发展积累，│
│ │公司名下已有多个知名品牌，其中德昌祥、无敌制药均为百年老字号，凝聚│
│ │了百余年中药传承历史。 │
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│投资逻辑 │经过长期的发展积累，公司名下已有多个知名品牌，其中德昌祥、无敌制药│
│ │均为百年老字号，凝聚了百余年中药传承历史。德昌祥至今已有120余年发 │
│ │展历程，是贵州最早的制药厂及贵州现存最早的工业制造企业，于2024年荣│
│ │获中华老字号、国家级高新技术企业、县级非遗工坊等多项荣誉；2025年度│
│ │获得贵州省重点专精特新中小企业认定，掌握的“马兜铃”特殊炮制技艺、│
│ │“安宫牛黄丸”包金衣特殊技艺、“鞭类”药材特殊烫制技艺等多项传统技│
│ │艺入选修文县第九批县级非物质文化遗产代表性项目名录。 │
│ │三力制药荣获贵州省专精特新中小企业、入选《中国医药研发蓝皮书》中国│
│ │医药市场中药企业TOP100中第45位、2025年度中国消费名品、贵州企业100 │
│ │强、贵州民营企业100强、2025年贵州制造业100强企业，2024-2025年度贵 │
│ │州省优秀企业、贵州省绿色供应链管理企业、贵州省专利奖银奖、安顺市突│
│ │出贡献民营企业、2026年贵州省五一劳动奖拟表彰对象等多项荣誉，多项产│
│ │品被评为贵州省名牌产品，商标被评为贵州省著名商标，并入选了国家知识│
│ │产权示范企业创建对象、贵州省博士创新站（2025—2028）、2025年度贵州│
│ │省绿色制造名单。 │
│ │开喉剑喷雾剂（儿童型）持续多年领跑我国儿童咽喉疾病中成药市场，在咽│
│ │喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场已连续多年位居前列。 │
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│消费群体 │医院等终端 │
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│消费市场 │东北地区、华北地区、华东地区、华南地区、华中地区、西北地区、西南地│
│ │区 │
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│主营业务 │药品的研发、生产及销售 │
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│主要产品 │开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、芪胶升白胶囊、妇科再造丸、止│
│ │嗽化痰丸、黄芪颗粒、强力天麻杜仲胶囊等 │
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│股权收购 │贵州三力2023年9月23日公告，公司拟以现金出资41760万元方式收购贵安新│
│ │区顺祺商业运营管理中心（有限合伙）持有的汉方药业38.8%股权，以现金 │
│ │出资8197万元收购公司董事、持股5%以上股东盛永建持有的汉方药业11.46%│
│ │股权。上市公司已于2020年12月参股汉方药业，持有其25.64%股权，收购完│
│ │成后，公司将持有汉方药业75.9%股权，汉方药业将纳入公司合并范围。汉 │
│ │方药业拥有众多产品批文，其中多个产品可以与上市公司及子公司的产品在│
│ │临床科室上形成共线，而其拥有的OTC品种，也与公司重点布局二、三终端 │
│ │的营销战略匹配。 │
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│行业竞争格局│2024年，我国医药制造行业在政策调整、市场需求变化及技术变革的多重驱│
│ │动下，呈现“增速放缓但结构优化”的特征。根据中国医药企业管理协会发│
│ │布的《2024年医药工业经济运行情况》数据显示，2024年医药工业运行情况│
│ │总体企稳，未出现持续下滑。规模以上医药工业增加值同比增长3.4%，扭转│
│ │了上年下降5.2%的颓势，显示生产端逐步恢复；规模以上企业实现营业收入│
│ │29762.7亿元，同比持平(0.0%)，结束了连续两年下滑的趋势；实现利润405│
│ │0.9亿元，同比下降仅0.9%，降幅较上年明显收窄。2024年医药工业主要经 │
│ │济指标总体回升，全行业在积极应对市场环境变化、加快结构调整的情况下│
│ │，下降势头得到控制。 │
│ │市场需求与政策驱动双重驱动：（1）人口老龄化需求增长：根据国家统计 │
│ │局数据显示，2024年65岁以上人口增至2.2亿人，占全国总人口的15.6%，比│
│ │上年增加了347万人。推动慢性病诊疗及健康管理需求持续扩容，带动药品 │
│ │消费基本盘保持稳健。（2）政策红利释放：医保支付方式改革深化，通过 │
│ │精细化控费和优化目录结构，促使企业提升产品竞争力。“三医联动”深化│
│ │，医疗、医保、医药协同及创新药审批加速，为行业注入活力。 │
│ │创新支持与合规监管并重：创新药政策方面，国家通过《全链条支持创新药│
│ │发展实施方案》等政策，优化审评审批流程（如创新药临床试验审批缩短至│
│ │30个工作日），并强化医保支付、商业保险联动，为创新药研发提供全链条│
│ │支持。行业合规化与集中度提升，2023年启动的医疗反腐行动持续深化，合│
│ │规经营成为行业主基调。同时，市场加速向研发能力强、成本控制优的头部│
│ │企业集中。 │
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│行业发展趋势│展望未来，中成药行业总体处于“深度调整、蓄势转型”的关键阶段，挑战│
│ │与机遇并存。挑战方面：DRG/DIP支付改革的持续深化将进一步压缩院内中 │
│ │成药用药空间；中成药集采在各省级及联盟层面扩围推进将加剧品种价格竞│
│ │争，行业平均毛利率持续承压；人口结构变化——尤其是新生儿数量阶段性│
│ │下降——将对儿科用药市场形成潜在压力；医药行业内卷加剧，对企业精细│
│ │化管理能力和成本控制水平要求持续提升。 │
│ │机遇方面：国家层面对中医药振兴的政策红利持续释放，中成药在基层医疗│
│ │、慢病管理和“治未病”领域的应用空间持续拓展；人口老龄化加剧为心脑│
│ │血管、骨科、补益类中成药提供长期需求增量；OTC药店渠道和电商渠道的 │
│ │快速发展为品牌中成药企业拓宽了消费者触达路径；消费者健康意识提升，│
│ │对中药天然成分的偏好持续强化，为品牌中成药的消费化提供了广阔空间；│
│ │具备充分临床循证证据的优质独家品种，在医保谈判和市场竞争中的护城河│
│ │将持续加宽。 │
│ │从中长期看，行业格局将加速向品牌化、规模化和创新化头部企业集中，这│
│ │与公司在独家品种、品牌积累和研发投入方面的核心优势高度吻合，有助于│
│ │公司在未来竞争中持续巩固和拓展市场地位。 │
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│行业政策法规│《成品质量标准》、《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品│
│ │目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》、《中药注册管理专门规│
│ │定》、《基本医疗保险用药管理暂行办法》、《关于印发医保基金清算提质│
│ │增效三年行动计划的通知》、《医疗保障信息平台便民服务相关技术规范》│
│ │、《中间产品质量标准》、《关于进一步完善医药价格和招采信用评价制度│
│ │的通知》、《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见 │
│ │》、《中医药国家（行业）标准管理办法》、《医药工业数智化转型实施方│
│ │案（2025—2030年）》、《包材质量标准》、《生产质量风险评估规程》、│
│ │《国家基本药物目录管理办法》、《中药工业高质量发展实施方案（2026—│
│ │2030年）》、《产品工艺规程》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第│
│ │十五个五年规划纲要》、《原辅料质量标准》、《实施意见》、《中药生产│
│ │监督管理专门规定》、《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意│
│ │见》 │
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│公司发展战略│公司核心战略定位：以品牌战略为核心，打造呼吸线、银发线双轮驱动的优│
│ │质中成药品牌企业，实现从规模驱动向品牌+质量双轮驱动转型。 │
│ │公司构建两大核心品牌业务板块：一是呼吸线品牌业务，以开喉剑系列产品│
│ │为核心，坚守细分市场领先地位，深挖品牌价值，稳固核心利润基本盘；二│
│ │是银发线品牌业务，以芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、止嗽化痰丸为核心，聚焦│
│ │老龄化增量市场，通过渠道下沉、品牌渗透打造增长新引擎。 │
│ │围绕战略目标，公司重点推进四大方向：一是品牌战略，聚焦呼吸线、银发│
│ │线全域品牌建设，强化用户认知，提升品牌溢价与粘性；二是渠道战略，以│
│ │呼吸线、银发线分线运营为核心，推进精细化管理，以人均效能提升替代粗│
│ │放扩张；三是研发战略，以循证医学证据为核心驱动，持续强化核心品种的│
│ │学术护城河，同时推进中药创新药研发；四是全产业链战略，从中药材GAP │
│ │种植到智能制造，全面夯实质量管理体系，助力实现“从土地到药品”的全│
│ │程可控，筑牢品牌根基。 │
│ │三力制药，真心好药。公司始终秉持“真材实料做药、货真价实卖药”的事│
│ │业理论，恪守“不偷工、不减料、不骗人”的企业价值观，坚守“真心做人│
│ │、真心做事、真心做药”的企业精神，以“药材好、工艺好、药效好”的产│
│ │品科学，致力于成为国人真心信赖的制药企业发展愿景而不断努力。公司始│
│ │终从“原料好”的源头把控，到“工艺好”的匠心制造，最终实现“药效好│
│ │”的价值兑现，构建起完整的产品和品牌价值链。未来公司管理层将继续在│
│ │董事会的领导下，主动肩负起医药企业的责任担当，积极迎接市场环境挑战│
│ │，持续提升市场份额。以实际行动践行在国家医药大健康行业稳健发展的承│
│ │诺。 │
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│公司日常经营│（一）渠道体系优化，由规模扩张向效能提升转型 │
│ │针对2024年OTC渠道快速扩张带来的管理挑战与效能瓶颈，公司2025年启动 │
│ │营销体系系统性优化，核心围绕“精耕终端、提升人效、分类施策”三大方│
│ │向推进。公司始终将OTC渠道作为核心经营阵地与长期战略重心，本年度针 │
│ │对运营战术进行系统优化迭代，摒弃传统粗放式人海扩张模式，全面转向以│
│ │人均效能为核心的精益化运营，推动营销体系向新质生产力转型，为长效高│
│ │质量发展筑牢根基。 │
│ │（二）巩固核心产品优势，品牌建设奠基蓄力 │
│ │公司根据未来医药市场发展趋势和公司当前具备的市场基础、品种特点及队│
│ │伍能力，将业务核心聚焦呼吸线产品群和银发线产品群，以此高效发挥公司│
│ │现有的市场资源、团队能力和渠道品类优势，在夯实现有细分市场地位的基│
│ │础上，通过拳头产品带动系列产品，做深细分市场根基，构建在呼吸线和银│
│ │发线市场的专业化品牌形象，为后续品牌系统化运营筑牢根基。 │
│ │开喉剑系列产品作为公司呼吸线核心品牌品种，凭借明确的临床定位、稳定│
│ │的产品疗效，持续领跑儿童咽喉疾病中成药喷雾剂细分市场，医院与零售终│
│ │端份额稳居前列。 │
│ │（三）智能制造深化，生产技术持续升级 │
│ │公司持续推进生产端智能化、标准化建设，各生产基地协同效应显著提升。│
│ │德昌祥完成丸剂产线智能化改造，通过核心工艺优化与设备升级，丸剂成型│
│ │效率与外观品质大幅提升，产能实现跨越式增长；汉方药业成功攻克泡腾片│
│ │制备技术中的成分相容性与稳定性难题，通过多轮稳定性考察验证，为新型│
│ │制剂产业化奠定技术基础；三力本部智能化工厂完成颗粒剂产能战略整合，│
│ │数字化生产管理系统持续升级，全品类颗粒剂生产的稳定性与可控性显著增│
│ │强，规模化生产优势进一步显现。 │
│ │（四）全产业链布局推进，上游种植初见成效 │
│ │公司持续推进从中药材种植、贸易到中成药研发、生产、销售的全产业链布│
│ │局战略。报告期内上游种植业务取得实质性进展，围绕黄柏、朱砂根、黄芪│
│ │等核心产品关键原料，稳步推进GAP基地认证工作。汉方药业与陇西县诚康 │
│ │中药材种植农民专业合作社，于甘肃共建的黄芪规范化（GAP）种植基地已 │
│ │完成。针对民族药材朱砂根开展良种选育与种植关键技术研究，已形成一套│
│ │成熟的种植技术规范，向保障核心原料供应的稳定性与安全性迈进一步。 │
│ │（五）研发创新取得重要阶段性成果 │
│ │研发方面，报告期内公司取得多项重要进展： │
│ │上市后再研究方面，（1）开喉剑喷雾剂治疗急性咽炎（肺胃蕴热证）多中 │
│ │心随机双盲临床研究顺利完成结题，研究结果显示：用药结束后咽部疼痛（│
│ │吞咽痛）消失率显著优于对照组，试验组优效于对照组；用药固定时间后试│
│ │验组咽痛起效率均显著高于对照组；咽部体征评价总分和咽部黏膜充血评分│
│ │的改善幅度均优于对照组；且全程无不良反应发生，安全性良好。上述高质│
│ │量多中心临床证据，进一步夯实了开喉剑品牌的学术科学性。（2）开喉剑 │
│ │喷雾剂（儿童型）治疗小儿急性咽炎—扁桃体炎多中心随机双盲临床研究于│
│ │报告期内正式启动，由河南中医药大学第一附属医院牵头，10个中心联合参│
│ │与，将进一步夯实儿童专用品种的临床价值。 │
│ │（六）商誉减值及年度业绩说明 │
│ │公司于2023年完成对汉方药业的控股收购并形成商誉。受中成药行业竞争加│
│ │剧、医保控费及产品结构调整等因素影响，汉方药业2025年度经营业绩低于│
│ │预期，可收回金额低于账面价值。依据《企业会计准则第8号——资产减值 │
│ │》的相关规定，公司对合并商誉进行了减值测试，并计提较大金额的商誉减│
│ │值准备。上述商誉减值损失对公司2025年归母净利润产生了重大影响，是本│
│ │年度业绩大幅下滑的核心原因。 │
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│公司经营计划│1、营销体系分线提效，驱动营收稳健修复 │
│ │重构营销组织架构，正式落地处方线、OTC呼吸线、OTC银发线、市场部、商│
│ │务部协同联动的专业化业务体系，告别粗放式扩张，转向精准化、高效化运│
│ │营。 │
│ │2、持续构建双产品线优势，全面启动品牌升级战略 │
│ │坚定品牌战略，坚守呼吸线、银发线双品牌发展主线。持续巩固开喉剑系列│
│ │产品在中成药咽喉领域喷雾剂细分市场的领先地位，通过开喉剑的市场影响│
│ │、学术资源和队伍能力，强化在呼吸系统领域的学术临床价值与市场竞争壁│
│ │垒；加大银发线核心品种资源投入，打造品牌增长新曲线，形成双产品线协│
│ │同发力格局。 │
│ │3、坚持研发创新，筑牢品牌产品核心竞争力 │
│ │以呼吸线、银发线品牌价值升级为研发核心，着力循证医学强化、上市后价│
│ │值提升，同时以中药创新药管线储备为推进方向，持续加大研发投入，建立│
│ │中药创新与经典品种升级并重的研发体系。推进开喉剑喷雾剂（儿童型）多│
│ │中心临床研究，夯实优势品种循证医学证据；推进银发线核心品种药代动力│
│ │学研究、药效学研究，强化知识产权壁垒。稳步推进SL&GDPU-001项目药学 │
│ │研究、CMC研究与非临床研究，推进HXW2324化合物项目研发进程，丰富中药│
│ │创新药研发储备。 │
│ │4、强化子公司治理，推动经营质量改善 │
│ │以管理统一、经营提质为目标，完善集团化管控机制，全面提升子公司运营│
│ │效率与盈利水平。 │
│ │针对汉方药业，加大其核心产品市场拓展的支持力度，优化产品策略和渠道│
│ │资源配置，推进成本精细化管控，推动其经营质量的有效修复；德昌祥聚焦│
│ │核心品种临床研究与品牌建设，释放丸剂智能化产线效能，提升产品竞争力│
│ │与盈利能力；无敌制药依托中华老字号品牌积淀，深耕区域骨科用药市场，│
│ │推进核心品种药效学研究与市场拓展。 │
│ │5、完善产业链建设，提升智能制造水平 │
│ │继续推进核心药材GAP基地认证，完善核心原料的供应链质量管控体系，建 │
│ │立多级供应商储备机制，保障原料稳定供应与成本可控。生产端深化数字化│
│ │、智能化改造，推进四个生产基地成本效能考核，优化生产流程与制造费用│
│ │管控；升级全生命周期质量管理体系，继续严格执行GMP规范，强化关键工 │
│ │艺参数监控与质量追溯，确保产品质量安全稳定，提升规模化生产优势与产│
│ │业链韧性。 │
│ │6、优化组织管理与人才建设，强化运营保障能力 │
│ │以人效提升、流程优化、数字赋能为核心，升级组织管理体系。持续优化人│
│ │员配置，以人力投入产出比为导向提升运营效率；打通财务、生产、营销数│
│ │字化系统，强化数据协同，提高经营决策效率。公司稳步推进数字化与智能│
│ │化升级，引入AI工具赋能内部运营，以技术替代部分标准化、重复性及低效│
│ │基础岗位，精简冗余流程、降低管理成本，全面提升组织运行效率与精益化│
│ │管理水平。同时建立战略分解、执行落地、复盘优化的闭环管理机制，加强│
│ │核心人才培养与梯队建设，完善激励考核体系，为呼吸线、银发线双品牌战│
│ │略落地提供坚实的组织与人才保障。 │
│ │7、稳步推进产业投资布局，优化投资者关系管理 │
│ │公司依托黔力生物医药基金，聚焦创新药、高端医疗器械优质赛道，以财务│
│ │投资与产业协同为导向审慎开展投资布局，稳步推进股权项目交割，储备产│
│ │业发展后劲。持续拓展资本市场沟通渠道，清晰传递公司经营战略与发展价│
│ │值；严格遵守信息披露相关规定，保障投资者知情权、参与权，以稳健经营│
│ │和规范治理维护上市公司良好形象。 │
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│公司资金需求│1.GMP改造二期扩建项目；2.药品研发中心建设项目；3.营销网络建设项目 │
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│可能面对风险│1、行业政策风险 │
│ │医药行业是政策驱动型行业，其发展深受国家医药卫生体制改革措施的影响│
│ │。我国持续深化医药管理体制、医疗保障机制和药品监管体系改革，这些政│
│ │策在推动行业向有序、健康方向发展的同时，也可能改变行业运行模式和竞│
│ │争格局，对企业经营带来不确定性。 │
│ │2、原材料价格波动风险 │
│ │公司主要原材料为中药材，其市场价格受自然气候、种植周期、供需关系、│
│ │产地政策、市场投机及季节性因素等多重变量影响，波动性较为显著。2025│
│ │年，中药材市场整体呈下行走势。据康美中国中药材价格指数数据，截至20│
│ │25年12月31日，中药材综合200指数报收2,542.16点，较2024年末的3,019.6│
│ │2点下跌477.46点，全年跌幅15.81%，结束了此前连续两年的高位运行周期 │
│ │。从结构上看，2025年多数大宗药材因前期高价刺激产能释放、供给增加叠│
│ │加终端需求疲软，价格持续走低；部分品种受异常天气、产区政策调整及资│
│ │金避险因素影响出现阶段性反弹，市场分化特征明显。尽管中药材整体价格│
│ │较前期高点有所回落，但相较历史中枢仍处于偏高水平。中药材价格波动直│
│ │接影响公司产品的生产成本和毛利率水平。若未来中药材价格出现大幅上涨│
│ │或供应紧张，或将对公司盈利能力造成影响。 │
│ │3、产品降价的风险 │
│ │随着国家医改体制的逐步深入，医保控费不断趋严，医保支付标准落地、医│
│ │保局成立以及带量采购实施，药品价格下降将成为未来无法避免的趋势。一│
│ │方面，公司将继续完善招投标管理体系，积极做好产品招投标的战略布局以│
│ │及应对工作，同时大力拓展OTC销售渠道及第三终端；另一方面，公司也将 │
│ │严控产品质量及成本费用，不断提高产品的临床有效性和经济性。 │
│ │4、管理风险 │
│ │随着公司规模的不断扩大，资产、业务、机构和人员的不断扩张，公司在战│
│ │略规划、制度制订、组织搭建、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑│
│ │战，需要建立适应公司长远发展的管理体系、内控制度、组织架构、人才储│
│ │备以及业务流程，公司存在现有管理体系不能完全适应未来公司快速扩张的│
│ │可能性，给企业正常的生产经营带来风险。 │
│ │5、商誉减值的风险 │
│ │根据《企业会计准则》，公司收购好司特60.98%的股权、汉方药业98.80%的│
│ │股权及德昌祥95%的股权均为非同一控制下的企业合并，合并成本超过可辨 │
│ │认净资产公允价值的部分应确认为商誉。截至报告期末，商誉原值55,460.6│
│ │1万元。根据《企业会计准则》相关规定，公司收购上述股权形成的商誉不 │
│ │作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024年-2026年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金与股票 │
│ │相结合或者法律法规允许的其他方式进行利润分配。公司同时满足下列条件│
│ │（1）－（5）时应当进行现金分红，且每年以现金形式分配的利润不少于当│
│ │年实现可供分配利润的50%。 │
│ │根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金与股票相 │
│ │结合或者法律法规允许的其他方式进行利润分配，并优先采用现金分红的利│
│ │润分配方式，如不符合现金分红条件，再选择股票股利的利润分配方式。公│
│ │司同时满足条件时应当进行现金分红，且每年以现金形式分配的利润不少于│
│ │当年实现可供分配利润的50%。 │
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│股权激励 │贵州三力2021年8月16日发布限制性股票激励计划，公司拟向9名激励对象授│
│ │予480万股限制性股票，授予价格为7.5元/股。本次授予的限制性股票自授 │
│ │予日起满18个月后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁 │
│ │条件为：2022年至2024年以经审计的归属于上市公司股东的中成药产品销售│
│ │净利润（仅指上市公司参股或控股的以中成药制造及销售为主营业务的公司│
│ │所产生的净利润）并剔除股权激励影响的数值的目标值分别不低于1.8亿元 │
│ │、2.15亿元、3.3亿元。 │
│ │贵州三力2024年10月9日发布限制性股票激励计划，公司拟向54名激励对象 │
│ │授予523万股限制性股票，授予价格为7.5元/股。本次授予的限制性股票自 │
│ │授予日起满18个月后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解 │
│ │锁条件为：2025年中成药营业收入（含税）不低于31亿元；过亿品种数量不│
│ │低于5个；营业收入增长率对标企业均值。2025年中成药营业收入（含税） │
│ │不低于36亿元；过亿品种数量不低于6个；营业收入增长率对标企业均值。2│
│ │025年中成药营业收入（含税）不低于40亿元；过亿品种数量不低于7个；营│
│ │业收入增长率对标企业均值。 │
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│重大合同 │与海南大学签署技术转让合同：三力制药2025年12月23日公告，公司于近日│
│ │与海南大学签署《技术转让（专利申请权）合同》，海南大学将其HXW2324 │
│ │化合物及相关专利的专利申请权转让公司，公司受让并支付相应的转让价款│
│ │，同时海南大学应向公司提交其向中国专利局递交的全部专利申请文件及中│
│ │国专利局发给海南大学的所有文件。该项合同约定的发明专利权或专利申请│
│ │权的转让价款总额2亿元，含里程碑款0.2亿元（含税）和销售提成1.8亿元 │
│ │（含税）。该项目选定的HXW2324化合物是用于开发阿尔茨海默病新型治疗 │
│ │药物的临床前候选化合物。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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