热点题材☆ ◇603518 锦泓集团 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、婴童概念、网红经济、口罩防护、抖音概念、IP经济
风格:低市净率、低市盈率、破净资产、回购计划、员工持股、高商誉、小盘非融、私募新进、
微小盘股
指数:上证创新
【2.主题投资】
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2025-05-26│IP经济 │关联度：☆☆☆
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Teenie Weenie品牌拥有极其丰富的IP资产“矿山”，包括由18只拟人化、个性鲜明的小熊
角色卡通形象及其背后的小熊家族故事。
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2024-05-01│网红经济 │关联度：☆☆☆
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公司持续加强与相关明星、艺人、KOL（意见领袖）、Up 主（视频投稿者）、网红及其他知
名品牌的跨界合作与联名项目
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司融合多种销售渠道，打造新零售经营模式。
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2022-08-04│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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目前公司旗下品牌在抖音开设的主要账号包括：Teenie Weenie官方旗舰店、teenieweeniek
ids旗舰店、TeenieWeenie时装官方旗舰店、维格娜丝官方旗舰店、南京云锦研究所。
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2022-01-17│婴童概念 │关联度：☆☆☆
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公司TEENIEWEENIE童装
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2021-10-22│口罩防护 │关联度：☆☆☆
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南京子公司承担了当地政府指定的口罩应急生产任务
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2023-07-26│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司发力电商渠道，拓展服装电商业务
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司在抖音进行直播带货。
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2022-04-29│户外经济 │关联度：☆☆☆☆
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公司深耕高景气户外赛道、配合热点潮流TW推出露营系列等多个产品系列
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-17│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2026-07-17│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市净率(MRQ)为：0.70
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2026-07-17│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-07-17公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-29.99%
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2026-07-17│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17公司AB股总市值为：26.90亿元
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2026-07-17│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市盈率(TTM)为：10.84
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2026-07-13│员工持股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于2026-07-14出台员工持股计划,买入资金不超过235.667万元
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2026-04-28│私募新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2026-03-31私募(1家)新进十大流通股东并持有508.56万股(1.47%)
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2026-04-28│高商誉 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,公司商誉占总资产比例为:31.93%
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2026-04-22│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过79.888万股
【3.事件驱动】
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2023-05-15│淘宝天猫618：今年是历史上最大投入的一届
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5月10日，淘宝天猫618商家大会上，淘宝天猫618总负责人暮珊表示：“今年淘宝天猫618是
历史上最大投入的一届，也预计将是史上消费者福利最大的618。”淘宝天猫今年618全周期预计
实现超600亿流量曝光，为商家引来海量顾客，同时阿里妈妈还提供总计23亿红包为超100万商家
带来百亿流量支持。券商指出，1-3月线上穿类零售额增速8.6%，高于吃类和用类的7.3%和6.9%
，穿类自2021年下半年以来首次增速超过吃类和用类。
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2023-05-08│第六届中国国际房车露营博览会开幕
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近日第六届中国（山西）国际房车露营博览会在太原开幕。本届房车露营博览会展区面积为
15000余平方米，共设置房车展区、露营装备展区、户外用品展区、文旅展区、房车露营业态展
示区五个板块，吸引了全国80余家企业参展。
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2022-12-15│“露营+”经济按下加速键，产业链企业抓紧布局
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进入12月，随着疫情防控措施的松绑，城市周边的露营热度保持高位。文化和旅游部、自然
资源部等14个部门近日联合发布《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》，鼓励做大
做强露营旅游休闲上下游产业链，正式为露营经济按下“加速键”。露营经济迎来窗口爆发期的
同时，“露营+”衍生产品也备受大众追捧，露营相关的旅游企业、户外装备企业纷纷涌现，与
露营相关的产业链在不断完善。
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2022-04-27│“五一”小长假露营产品预定量暴涨
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据媒体报道，随着“五一”假期的来临，露营市场延续火爆态势。记者从去哪儿平台获悉，
“五一“期间可以露营的公园门票销量同比去年涨幅超5成，露营相关产品（住宿、出游）的预
订量是去年的3倍左右。此外，去哪儿大数据显示，2022年搜索“露营”的用户中，关键词里有
“露营烧烤”的占比达20%，关键词里有“露营房车”的占比达7%。进入4月以来，平台上露营相
关词汇搜索量同比去年增长2.5倍，是2020年同期的4倍。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │1997年创立于中国南京，2012年品牌将营销与运营总部迁至中国上海，同年│
│ │在韩国首尔设立工作室。品牌与创始人经历与见证了中国经济快速发展的奇│
│ │迹，经历20年的成长，VGRASS通过核心品类“修身连衣裙”在中国女性顾客│
│ │心目中成为“女性化”与“优雅”的代名词。作为中国时尚企业的第一批先│
│ │驱，维格娜丝时装股份有限公司于2014年12月3日在上海证券交易所A股主板│
│ │上市。 │
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│产品业务 │公司主营业务涵盖中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售│
│ │，旗下拥有多个自有品牌。 │
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│经营模式 │1、多品牌集团化运营 │
│ │公司现有的三大自有品牌：TeenieWeenie品牌、VGRASS品牌、元先品牌，覆│
│ │盖了中高端和高端产品线。各品牌以事业部制独立运营，在保持独立性的同│
│ │时，又形成了相互协调与资源共享的良性竞争生态圈，共同推动公司的创新│
│ │发展。 │
│ │多品牌模式有助于公司扩大目标客群覆盖，满足消费者多元化与个性化需求│
│ │，提高客户黏性，丰富品牌文化内涵与公司影响力，为业绩增长与抗风险能│
│ │力提供支撑。 │
│ │2、产业链一体化运营 │
│ │公司拥有在服饰时尚领域从研发设计、生产制造、品牌推广、终端零售等全│
│ │产业链的一体化运营能力。公司自成立以来一直坚持自主研发设计，在韩国│
│ │首尔、中国上海和南京设有国际化设计团队，拥有丰富的国际化设计运营经│
│ │验，自主研发设计能力持续提升。 │
│ │公司产品主要依托代工厂加工生产，同时在南京还设有自营工厂。自营工厂│
│ │拥有多项实用新型专利，不仅承担各种新技术新工艺的研发、验证和样品制│
│ │作，也能承接双面呢、刺绣等复杂工艺产品的批量加工生产，同时也保持整│
│ │条供应链的贯通和快速反应能力，产品大货准交率和追单平均周期处于行业│
│ │领先水平。 │
│ │公司融合线上线下终端零售渠道开展营销。线下渠道以直营店和加盟专卖店│
│ │为主，分布于国内城市购物中心及百货商场。公司坚持自主选址、自主设计│
│ │装修与自主管理，落实品牌战略与定价策略，及时响应消费需求。线上渠道│
│ │覆盖平台电商、直播电商、小程序等，与线下协同开展品牌推广与销售。 │
│ │3、全渠道新零售模式 │
│ │公司推行线上线下融合的新零售模式，并以云仓等系统提升跨渠道商品调度│
│ │与库存周转效率。线下直营模式下，公司在国内核心商圈商场及购物中心开│
│ │设专卖店，直接向顾客销售产品并提供服务；加盟模式下，公司按各品牌策│
│ │略向加盟商供货或开展联营，由加盟商门店完成零售。 │
│ │在线上渠道方面，公司已进驻抖音、天猫、京东、唯品会、小红书、得物等│
│ │平台，并布局小程序、自媒体等，用于品牌传播、顾客互动与交易承接。 │
│ │公司通过整合线下直营与加盟门店、线上货架与直播等平台，形成多触点、│
│ │全时段的顾客连接；云仓商品管理系统支持商品跨渠道共享与调配，以更好│
│ │匹配移动互联时代分散化、个性化的消费需求。4、IP开发与授权运营 │
│ │TeenieWeenie品牌IP授权业务以轻资产方式开展，授权类商品的生产与销售│
│ │由被授权方承担，公司聚焦IP资产的维护、合作规则管理与分阶段商品规划│
│ │。 │
│ │在传播内容方面，公司根据年轻消费者审美变化，更新小熊家族卡通形象及│
│ │相关衍生设计，并通过短视频、跨界联名等方式补充可传播素材，提升授权│
│ │商品的关注度与转化率。 │
│ │在品类与供应商选择上，公司根据公开市场数据评估各品类与品牌调性的匹│
│ │配程度，每个品类仅选择一家供应商作为合作伙伴，明确授权范围、品质标│
│ │准与渠道分工；在巩固家纺、家居服等现有品类的同时，向更多熊粉消费场│
│ │景延伸。 │
│ │在与主业协同方面，IP授权业务与服饰研发、电商运营及视觉规范相衔接，│
│ │统一品牌表达与顾客认知，并与集团全渠道商品管理配合，保持授权商品与│
│ │主业商品在形象与体验上的一致。 │
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│行业地位 │拥有元先、VGRASS、TEENIE WEENIE等知名服装品牌 │
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│核心竞争力 │1、多品牌矩阵协同发展能力 │
│ │公司构建了金字塔式多品牌矩阵，以差异化定位覆盖从年轻大众到文化高定│
│ │的分层客群；在保持各品牌独立企划与设计的前提下，共享供应链、数字化│
│ │底座与优质渠道资源，放大规模效应并增强跨周期韧性。TeenieWeenie品牌│
│ │以新复古学院风与小熊家族IP为主线，以男女童装产品为主向IP授权生活方│
│ │式品类延伸；VGRASS品牌面向都市精英女性，以人类非遗云锦为文化根基，│
│ │强调修身剪裁与东方美学，辅以国际面料与蕾丝刺绣等代表性工艺，形成差│
│ │异化高端女装标签；元先品牌以人类非遗云锦织造技艺为核心、南京云锦博│
│ │物馆为文化载体，聚焦文化精品与收藏级消费。三者在客群、价格带与文化│
│ │表达上优势互补，减轻内部同质化竞争，并通过资源协同放大集团整体市场│
│ │覆盖面。 │
│ │战略协同上，公司实行「独立研发设计+共享供应链与渠道生态」双轨机制 │
│ │：企划与设计端各品牌独立运作，维护品牌基因；供应链端整合全球优质资│
│ │源形成共享池，国际面料与高端工艺成果可在集团内复用，云锦技艺为服饰│
│ │与精品业务提供文化溢价；渠道端，高端商圈布局与云锦博物馆等文化触点│
│ │相互引流，奥特莱斯渠道中，各品牌产品可组合陈列、互相搭配，借助不同│
│ │品牌在各自客群中的影响力拓宽到店人群。2025年至2026年新春前后，学院│
│ │风×云锦联名、童装「云锦国风联名」、VGRASS「马上有戏」与「锦绣云间│
│ │」高定旗袍及核心商圈快闪、央视非遗晚会传播等衔接落地，使「年轻日常│
│ │—时装高定—文化收藏」的云锦叙事在集团内形成梯度与声量叠加。 │
│ │2、文化IP产业化与商业授权协同能力 │
│ │公司以TeenieWeenie「小熊家族IP」的商业授权与自有服饰产品运营，以及│
│ │「云锦博物馆文化IP」的产业化运营为双引擎，将可规模化运营的形象资产│
│ │与难以复制的传统技艺相结合，形成轻资产品类扩张与文化精品高溢价并举│
│ │的IP组合，拓宽中长期收入结构。 │
│ │3、全球化设计协同开发能力 │
│ │公司以首尔、上海、南京三地研发设计中心与南京云锦研究所为主体，搭建│
│ │跨地域、跨文化的专业资源网络；将IPD流程贯通市场洞察、企划规划、样 │
│ │衣验证、订货评审至上市复盘等全流程，并与战略供应商联合开发、组建跨│
│ │职能项目组及柔性快反供应链等环节高效协同，形成「全球洞察、在地创新│
│ │、敏捷交付」的一体化机制，适配中高端时装与文化精品开发与生产并行、│
│ │多波段上新的经营环境。 │
│ │4、场景化零售生态与全渠道协同能力 │
│ │公司的核心优势在于：已将线下体验场、线上内容种草、直播与货架电商、│
│ │全域会员运营纳入同一套立体零售架构，并形成可执行的全渠道价格管控与│
│ │品牌形象一致性管理；实体场景与数字渠道之间能够相互引流、相互验证，│
│ │缩短从兴趣到成交的链路，而不仅依赖单一流量入口。这一能力使得公司在│
│ │平台规则与流量结构频繁变化时，仍具备渠道组合上的腾挪空间与品牌溢价│
│ │上的防守能力。 │
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│经营指标 │2025年公司营业收入42.02亿，同比减少4.39%；2025年归属于上市公司股东│
│ │的净利润2.26亿，较上年同期相比减少26.07%，同比减少约7985万元，主要│
│ │原因如下：一是VGRASS品牌上年盈利约1538万元，本期亏损约3597万元，同│
│ │比减少约5135万元；二是可转债到期兑付产生利息，以一次性补偿性利息为│
│ │主，合计影响净利润约2752.80万元，截至报告期末，公司已无存续可转债 │
│ │；三是部分政府补助延期未到账，减少当期净利润约1194.83万元。 │
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│竞争对手 │安正时尚、朗姿股份、歌力思、日播时尚、地素时尚、太平鸟、玛斯菲尔、│
│ │欣贺股份 │
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│品牌/专利/经│品牌：TeenieWeenie品牌是公司旗下定位中高端的新复古学院风格的标志性│
│营权 │品牌，2004年进入中国市场，2017年后由公司完成全资收购，并形成以“小│
│ │熊家族”原创IP为核心的品牌资产体系。 │
│ │VGRASS品牌是公司旗下高端女装品牌，创立于1997年，以“修身”为品牌DN│
│ │A；公司于2015年收购南京云锦研究所后，品牌持续以人类非遗云锦织造技 │
│ │艺为文化根基之一推进产品创新。 │
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│投资逻辑 │公司拥有在服饰时尚领域从研发设计、生产制造、品牌推广、终端零售等全│
│ │产业链的一体化运营能力。公司自成立以来一直坚持自主研发设计，在韩国│
│ │首尔、中国上海和南京设有国际化设计团队，拥有丰富的国际化设计运营经│
│ │验，自主研发设计能力持续提升。 │
│ │公司产品主要依托代工厂加工生产，同时在南京还设有自营工厂。自营工厂│
│ │拥有多项实用新型专利，不仅承担各种新技术新工艺的研发、验证和样品制│
│ │作，也能承接双面呢、刺绣等复杂工艺产品的批量加工生产，同时也保持整│
│ │条供应链的贯通和快速反应能力，产品大货准交率和追单平均周期处于行业│
│ │领先水平。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │东北、华北、华东、华南、华中、西北、西南、线上 │
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│主营业务 │中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售 │
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│主要产品 │VGRASS-裙子、VGRASS-上衣、VGRASS-外套、VGRASS-其他、云锦-织锦、Tee│
│ │nieWeenie-女装、TeenieWeenie-男装、TeenieWeenie-童装、IP授权 │
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│行业竞争格局│根据《国民经济行业分类》，公司所属行业为纺织服装、服饰业（行业代码│
│ │C18）。报告期内，公司主营业务范围未发生重大变化。 │
│ │根据国家统计局数据，报告期内国内生产总值达到1401879亿元，按不变价 │
│ │格计算比上年增长5.0%；全年社会消费品零售总额为501202亿元，比上年增│
│ │长3.7%，消费市场规模突破50万亿元、同比增速较上年略快。其中，限额以│
│ │上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额为15215亿元，同比增长3.2%。全年 │
│ │全国网上零售额为159722亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额为│
│ │130923亿元，同比增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1%，在实物 │
│ │商品网上零售额中穿着类商品增长1.9%。 │
│ │从中高端服饰细分市场看，2025年消费总体稳中向好，结构分化同步加深。│
│ │服务消费方面，服务零售额增速继续高于商品零售，文旅、演艺、体育与数│
│ │字娱乐等场景带动关联消费，文化IP等内容要素在服务消费热点培育中的作│
│ │用上升。商品消费方面，在以旧换新等政策带动下，汽车、家电等大宗耐用│
│ │品销售对商品零售形成支撑，服装鞋帽等品类增长更取决于品牌、渠道与产│
│ │品供给的匹配程度。消费需求方面，“质价比”与情绪体验类支出更受关注│
│ │，兴趣消费与新业态、新场景迭代加快。线上渠道方面，实物商品网购占社│
│ │零比重连续两年回落，大型促销节点的集中拉动效应减弱；穿类商品在网上│
│ │实物零售中的增速明显低于实物网购整体水平，内容传播、直播与私域经营│
│ │对成交效率的影响更加突出。线下渠道方面，旗舰店、奥特莱斯店及复合型│
│ │商业综合体、社区与场景化零售等形态并行发展，体验与空间组织成为线下│
│ │引流与转化的重要抓手。市场环境方面，也要看到，居民消费意愿总体仍偏│
│ │弱，收入与就业预期分化、资产价格与食品等刚性支出等因素对预算形成约│
│ │束，服饰等可选品类的回暖节奏存在不确定性。对品牌企业而言，更需要在│
│ │清晰价值主张下统筹产品叙事、渠道效率与组织响应能力，以应对结构分化│
│ │带来的竞争压力。 │
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│行业发展趋势│2025年，我国服装行业运行总体承压、分化明显。据中国服装协会等行业公│
│ │开信息，在国际需求疲弱、关税政策扰动与国内消费增长动力不足等因素叠│
│ │加下，行业生产、出口及规模以上企业利润等指标承压，企业盈利空间受到│
│ │挤压，市场竞争进一步向精细化运营与差异化能力集中。结合上述行业环境│
│ │、市场发展情况及公司经营实践，现就行业格局和趋势说明如下： │
│ │K型分化：消费结构的分层演进。消费市场呈现明显的K型分化特征，中间价│
│ │格带需求空间持续收窄，消费力向高端价值型与大众品质型两端迁移。高端│
│ │客群更重视稀缺性、专属服务与文化溢价；品质消费群体决策更为审慎，要│
│ │求在相应价格带获得可感知的工艺与审美回报。品牌需明确价值锚点，通过│
│ │精准人群定位与价格带策略建立竞争优势。 │
│ │情绪价值：从功能满足到情感共同体。情绪价值已成为影响购买决策的重要│
│ │因素，服装的情感体验逐渐与基础功能同等重要。IP运营成为情绪价值的重│
│ │要载体，人格化形象、故事化内容与符号化视觉，以及IP联名、艺术合作与│
│ │自有内容布局，有助于把短期投放沉淀为长期品牌资产。具备强IP运营能力│
│ │的中高端品牌更易建立超越单品周期的用户连接。 │
│ │极致质价比：价值透明化时代的定位策略。消费者更重视设计审美、工艺品│
│ │质与价格可及性的平衡，竞争已从简单比价转向企划、供应链与全链路成本│
│ │的系统比拼。品牌需要构建“可感知、可解释、可验证”的价值表达，把原│
│ │料与工艺、定价与周转纳入同一套叙事，在消费分层中形成兼具韧性与成长│
│ │空间的定位。核心品类心智突破：从泛化布局到专家型定位。中高端市场细│
│ │分化推动品牌从多品类泛化回归核心品类，通过战略单品在消费者认知中建│
│ │立品类与品牌的强关联。在信息过载环境下，消费者更认可在特定领域持续│
│ │深耕的品牌。企业需在核心品类上形成可识别的美学表达与工艺支撑，以单│
│ │点突破带动全品类销售。线下渠道重构：大店模式与奥特莱斯生态的协同发│
│ │展。核心城市标杆商圈中，大型旗舰店向展陈、艺术与文化体验互动、沙龙│
│ │及定制服务等复合空间演进，强化品牌力的实体表达。城市副中心与近郊的│
│ │奥特莱斯等渠道侧重性价比与周转，并从单纯清库存通道升级为增量拓展的│
│ │重要抓手。线下网络从「多开店」转向「优化店型结构和单店质量」，大店│
│ │与奥莱宜形成差异化定位与运营语言，相互配合。 │
│ │线上存量深耕：从流量获取到用户资产运营。线上渠道已进入存量深耕阶段│
│ │，公域流量获取成本攀升，增长重心从拉新转向复购与客单提升。内容电商│
│ │与货架电商将长期并存，品牌需加强会员运营、自有触点与全渠道货品协同│
│ │，在存量用户中挖掘增量价值。 │
│ │AI全面渗透：从单点提效到全链路智能重构。人工智能正从辅助工具延伸为│
│ │贯穿企划、供应链、营销与客户端的基础设施。以AI生成文案、图片与短视│
│ │频等为代表的应用持续落地。智能预测、柔性排产与个性化推荐等提升周转│
│ │与体验。虚拟试衣、智能客服等改善服务一致性。部分智能体应用开始承担│
│ │趋势监控、库存与经营分析等执行环节。数据与算法能力逐步成为运营质量│
│ │的分水岭。未来竞争将更多体现为“组织能力+AI能力+业务场景”融合效率│
│ │的竞争。 │
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│行业政策法规│《纺织工业提质升级实施方案》 │
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│公司发展战略│公司在传承核心企业文化的基础上，持续深化战略定位与业务规划，推动多│
│ │品牌协同与高质量发展。 │
│ │围绕文化驱动型时尚产业集团定位，未来将持续深耕“黄金价值走廊”，培│
│ │育定位清晰的中高端多品牌矩阵。品牌建设侧重长期方向与体验一致性：以│
│ │巩固各品牌差异化定位、强化文化表达为主线。TeenieWeenie品牌放大学院│
│ │风与小熊家族IP的文化商业价值，VGRASS品牌强化云锦、蕾丝与刺绣等工艺│
│ │标签，元先品牌推进吉祥文化与非遗织造技艺的IP化表达；同步完善VI与BI│
│ │标准，保障跨渠道形象与顾客体验一致，为整合营销与旗舰战役提供统一底│
│ │座。 │
│ │产品建设侧重核心品类打造与主业聚焦：以消费者需求为导向，依托IPD流 │
│ │程打造核心品类与“英雄大单品”，以场景化企划贯通设计、供应与上市节│
│ │奏。坚持服装主业为基石，有序拓展IP文化及相关产品线；对包、鞋、配饰│
│ │品类等非主营业务，优先采取联营与外部合作，控制拓展节奏与风险。 │
│ │渠道运营侧重店铺结构与店态定位：以结构优化推动店态布局重塑与全渠道│
│ │体验升级，集中资源布局高势能渠道与多形态标杆旗舰店，提升核心城市核│
│ │心商圈影响力；围绕购物中心渠道探索可持续盈利模型，以顾客需求识别与│
│ │专业服务为主线，提升顾客从进店到售后的全流程体验。 │
│ │数智与管理体系侧重平台、方法与生态：以技术平台与管理效能双轮驱动，│
│ │构建覆盖PLM、ERP、CRM的数字化运营平台，推动核心业务流程线上化与数 │
│ │字化升级，并在关键场景深化AI应用；持续运用DSTE与BLM模型强化战略解 │
│ │码、措施落地与经营闭环；在供应链、IP授权、零售加盟等领域与头部伙伴│
│ │建立稳定协同，筑牢长期经营基础。 │
│ │组织能力侧重机制与文化：通过完善人才机制激发组织活力，增强战略执行│
│ │力与组织韧性。压实各级业务“一号位”责任，健全以挑战性任务（战略攻│
│ │坚和价值创造）为导向的干部评价，落实干部“能上能下”；优化绩效考评│
│ │与价值分配，推动组织目标与个人价值绑定，建设干部、专家、校招生三支│
│ │人才梯队与高对标、强执行的组织文化。 │
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│公司日常经营│1、IP授权业务延续高增长 │
│ │报告期内，IP授权业务延续高增长，终端零售额（GSV）约9.77亿元，同比 │
│ │增长64%；IP授权费收入5672万元，同比增长69%，为集团贡献可验证的持续│
│ │增长模式。公司依托小熊家族原创IP，以轻资产方式拓展家纺、家居服、童│
│ │鞋、女包等生活方式品类，持续深化与头部供应链及经销商的授权合作，将│
│ │品牌LOGO、形象与故事体系转化为终端销售规模；通过IPD（集成产品开发 │
│ │）与数据驱动选品，在巩固家纺基本盘的同时向其他场景和赛道延伸。2025│
│ │年，IP授权业务在复盘上一年度家纺品类快速增长有效做法基础上，将商品│
│ │规划、供应链协同与渠道运营等优秀实践复制推广至家居服品类，带动家居│
│ │服销售增速明显提升。同时，家纺品类继续保持快速增长，助力IP授权业务│
│ │实现了年初制定的整体业绩目标。报告期内，IP授权已从验证期进入放量期│
│ │，延续高速增长态势。随着品类结构优化、运营效率提升及新品类拓展，IP│
│ │授权业务对公司业绩增长的贡献度进一步提高。 │
│ │2、元先品牌延续快速增长，非遗与博物馆价值持续释放 │
│ │报告期内，元先品牌业务延续快速增长，主营业务收入同比增长37%，利润 │
│ │同比增长67%，文化资源的商业转化能力进一步验证。 │
│ │3、TeenieWeenie品牌新店态变革取得有效验证 │
│ │报告期内，TeenieWeenie品牌以新店态变革为主线推进线下门店焕新，单店│
│ │模型和未来拓展方向得到验证，渠道结构与核心卖场竞争力同步改善。 │
│ │运营成效与渠道治理方面，新店态的51家店铺平均“年店效”超700万元， │
│ │远高于2024年度平均“年店效”168万元。新店态门店整体客流与销售表现 │
│ │明显优于其他店型，为后续复制拓展提供依据。 │
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│公司经营计划│公司2026年度的经营计划将围绕发展战略所确定的重点方向，推动经营质量│
│ │、运营效率与组织能力协同提升。 │
│ │品牌建设将突出工艺与文化符号的体系化表达，放大各品牌独有IP价值。推│
│ │进非遗技艺传承与商业化应用，完善工艺溯源与分层应用标准，做强“核心│
│ │工艺/材质IP”；以可视化内容与场景化沟通提升品牌溢价与消费者认同。 │
│ │产品方面将聚焦核心品类突破与产品效率提升。集中研发资源做强各品牌优│
│ │势品类与“英雄大单品”，深化IPD流程全链条应用，贯通从企划设计到上 │
│ │市的端到端运作；提高核心研发要素复用率，持续优化产品矩阵广度与深度│
│ │，提升产销匹配度与综合质价比。IP授权业务在现有品类上深耕，重点改善│
│ │家纺、内衣家居服等品类的结构与盈利，推进细分品类升级，并有序探索其│
│ │他新品类；巩固线上授权优势，试点线下优质授权渠道。同步探索授权业务│
│ │与线下旗舰新形态的协同。 │
│ │终端零售将聚焦门店盈利能力提升与线上线下协同经营。线下集中力量打造│
│ │购物中心渠道盈利标杆，提升核心商圈门店经营质量；加速旗舰店、复合店│
│ │等新店型的复制落地，优化加盟拓展质量与奥莱渠道盈利能力；围绕"英雄 │
│ │大单品"完善终端展陈与搭配标准，提升顾客从进店到成交的转化效率。线 │
│ │上深化核心电商平台爆款矩阵运作，优化数字化业务预测与存货管理，推动│
│ │线上线下全域协同。 │
│ │数智化方面将在既有平台基础上加码场景化落地：深化数字底座，推进关键│
│ │业务场景智能化与经营看板建设，提升跨部门协同与决策效率；优化供应链│
│ │资源与流程，在高周转品类上探索小单快反标杆，增强响应速度与成本竞争│
│ │力。 │
│ │组织与人才方面将强化行权、激励与合规保障：优化跨部门业务团队行权与│
│ │过程激励，完善价值分配与人才梯队；同步夯实内控与全面预算管理，支撑│
│ │长期稳健经营。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济波动风险及应对策略 │
│ │公司主营中高端服饰，具有可选消费属性，国内市场是主要收入来源。宏观│
│ │环境、就业与收入预期等因素变化，可能影响消费者购买意愿与支出结构，│
│ │进而对公司收入与利润带来阶段性波动。对此，公司持续关注市场变化，坚│
│ │持聚焦主业，深化消费者洞察与场景化企划，提升商品供给与市场需求的匹│
│ │配度，稳步改善质价比与适销性。公司依托已形成的核心竞争力推动时尚主│
│ │业稳健经营，并在此基础上推进产品与服务创新，拓展增长来源，以增强对│
│ │外部环境变化的适应能力。 │
│ │2、行业竞争风险及应对策略 │
│ │服装行业市场化程度高，中高端时装领域参与者众多，国内品牌与国际品牌│
│ │同台竞争，市场格局多元。长期来看，公司需要在品牌、产品与渠道等方面│
│ │保持持续投入，以维护并提升市场地位；若应对不充分，可能对份额与盈利│
│ │带来一定压力。对此，公司着力提升商品力、品牌力与零售力，强化差异化│
│ │优势与运营效率，增强综合竞争力。 │
│ │3、研发设计风险及应对策略 │
│ │时尚消费需求多元且变化较快，流行趋势与偏好演进对产品企划与上新节奏│
│ │提出更高要求。若新品与市场需求匹配不足或节奏失当，可能对销售与库存│
│ │周转带来不利影响。公司在首尔、上海、南京等地布局研发设计资源，通过│
│ │多元文化融合、内部评审与虚拟订货等机制把握趋势，并结合零售端数据分│
│ │析与快反柔性供应链协同，缩短企划与上新周期，提高匹配精度与经营效率│
│ │。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024-2026年）股东回报规划：公司采取现金、股票或二者相结合的方式 │
│ │分配股利，但以现金分红为主。公司应当进行现金分红，单一年度以现金方│
│ │式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的15%。 │
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│股权激励 │锦泓集团2023年2月23日发布限制性股票激励计划，公司拟授予362.77万股 │
│ │限制性股票，其中首次向75名激励对象授予331万股，授予价格为4.36元/股│
│ │；预留31.77万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期 │
│ │解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：2023年-2025年净│
│ │利润值分别不低于2.07亿元、3.06亿元、4.46亿元。 │
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│股份锁定承诺│公司控股股东、实际控制人王致勤、宋艳俊夫妇及其亲属宋子权、吕慧、宋│
│ │旭昶承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理│
│ │本次发行前其直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。公│
│ │司股东上海金融发展，及任公司董事、高管、监事的吴俊乐、周景平、姜之│
│ │骐、陈永波、卞春宁等承诺：自公司股票上市之日起十二个月内，不转让或│
│ │者委托他人管理本次发行前其直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购│
│ │该部分股份。 │
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│增发股票 │定增募资投入营销网络改造升级项目等：锦泓集团2020年5月28日发布定增 │
│ │预案，公司拟非公开发行不超过7499.7316万股股份，募集资金总额不超过6│
│ │1087.88万元，扣除发行费用后拟用于：1）支付收购甜维你10%股权价款项 │
│ │目，总投资29482.74万元，拟投入募集资金29482.74万元。交易完成后，公│
│ │司将控制甜维你100%股权。2）全渠道营销网络改造升级项目，总投资16029│
│ │.64万元，拟投入募集资金13305.14万元。3）补充流动资金项目，拟投入募│
│ │集资金1.83亿元。 │
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