热点题材☆ ◇603530 神马电力 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:智能电网、核电核能、风电、一带一路、特高压
风格:融资融券、昨日振荡
指数:中证回购、上证580
【2.主题投资】
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2024-07-25│风电 │关联度：☆☆☆
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公司的产品可用于包含风电及光伏等在内的新能源发电领域，应用范围可覆盖变电站用高压
电气设备及并网输送架空线路。
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2024-01-05│核电核能 │关联度：☆☆☆
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公司的复合横担绝缘产品有应用于英国核电工程。
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2022-10-25│特高压 │关联度：☆☆☆
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公司复合绝缘子产品在全球率先应用于工况条件苛刻的特高压交流、直流耐张塔。
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2022-09-30│智能电网 │关联度：☆☆☆
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“国家能源电力绝缘复合材料重点实验室建设项目”将深化和完善公司在智能电网用全复合
新型电力装备产品领域的研究
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2020-12-04│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司落实一带一路倡议，加强电力国际合作，国外市场主要为美国、欧洲、印度等国家地区
。
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2026-04-28│比尔盖茨持股│关联度：☆
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截止2026-03-31,GATES FOUNDATION TRUST持有159.00万股(占总股本比例为：0.37%)
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2024-07-08│抽水蓄能 │关联度：☆☆☆
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公司产品在抽水蓄能领域有相应的应用，比如福建永泰抽水蓄能电站、山东沂蒙抽水蓄能电
站、江苏句容抽水蓄能电站等项目。
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2024-05-21│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司境外收入占比50%
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2021-12-30│柔性直流输电│关联度：☆☆☆
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公司中标白鹤滩-江苏±800 千伏特高压直流输电工程第二批设备绝缘子分标采购千伏绝缘
子分标采购项目,中标金额约4,420 万元，约占本项目分标金额的 89.9%，约占公司2020年营业
总收入的6.64%。白鹤滩-江苏±800 千伏特高压直流输电工程， 是我国实施“西电东送”战略
的重点工程，工程将全面集成特高压直流和柔性直流输电技术优势， 并在世界上首次采用混合
级联直流输电新技术， 以实现大幅提升华东电网受电能力，提高电网安全稳定运行水平。
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2021-10-12│电缆 │关联度：☆☆☆☆☆
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国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业
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2026-08-11│昨日振荡 │关联度：☆☆☆
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2026-08-11振幅为：8.37%
【3.事件驱动】
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2025-05-14│特高压提速在即，设备商或显著受益
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华泰证券认为，全国电力统一大市场加速推进，特高压与背靠背项目作为全国电网网架实现
互联互通的关键，预计推进节奏加快在即，年内有望核准5—6条特高压直流、3—4条特高压交流
及5—6个背靠背项目，“十五五”期间年均有望开工6—7条特高压，核心设备商有望持续迎来订
单大年。同时，柔直技术随着核心部件国产化进程加快，路线渗透率有望提升。
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2024-06-03│中核集团与法国电力集团签署全面合作协议
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近日，中核集团董事长余剑锋在集团公司总部会见EDF董事长兼首席执行官吕克·雷蒙一行
，签署了双方关于核能的全面合作协议，标志着双方开启了全方位、多领域、深层次合作新篇章
。今年是中法建交60周年，也是法国电力集团（EDF）进入中国市场40周年，核能合作已成为中
法两国间最为稳固的合作领域之一。海通国际新能源团队认为，能源转型和电力需求的上升使得
核能的重要性日益凸显，核能发电因其清洁、稳定的特点在全球能源战略中占据核心地位，预计
到2025年，全球核发电量将超过2021年记录，新增核电容量将达到29GW，建议关注全球核电及铀
业企业。
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2023-10-26│两部门提出构建坚强柔性电网平台，积极推动柔性直流技术应用
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发改委、国家能源局发布关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。意见提出，构建
坚强柔性电网平台。明确网架构建原则。构建分层分区、结构清晰、安全可控、灵活高效、适应
新能源占比逐步提升的电网网架，合理确定同步电网规模；保证电网结构强度，保持必要的灵活
性和冗余度，具备与特高压直流、新能源规模相适应的抗扰动能力和灵活送受电能力。提高直流
送受端稳定水平。直流送端要合理分群，控制同送端、同受端直流输电规模，新增输电通道要避
免过于集中；直流受端要优化落点布局，避免落点过于密集；常规直流受端和新能源高占比地区
应具备足够的电压支撑能力，短路比等指标要符合要求；积极推动柔性直流技术应用。
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2023-06-16│中国首条新能源特高压输电通道开工
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2023年6月，宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程开工建设，该工程是中国首条以输送
“沙戈荒”新能源为主的特高压输电通道，其中新能源输送占比将达50%以上。宁湘特高压直流
输电工程投资规模约1000亿元人民币，途经宁夏、甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南等五省（区）
一市，线路全长1634千米。
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2023-05-16│国内首台特高压直流高速开关研制成功
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南方电网超高压公司牵头研发的±800千伏直流高速开关科技成果，5月14日顺利通过中国机
械工业联合会组织的产品鉴定。鉴定专家一致认为：产品整体水平达到国际领先水平，标志着我
国首台特高压直流高速开关研制成功，填补了我国直流高速开关设备系列产业链空白，化解技术
“卡脖子”风险。
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2023-03-17│特高压迎来密集开工期，2023年投资有望超过千亿
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近期特高压核准及开工有明显提速迹象，我国首个“风光火储一体化”送电的特高压工程—
—国家电网陇东送山东±800千伏特高压直流输电工程今天开工建设。工程建成后，每年可从甘
肃省向山东省联合输送风电、光伏、火电及储能电量超360亿度。根据国网规划，2023年预计核
准“5直2交”，开工“6直2交”，特高压直流开工规模为历史最高值（15年开工5条直流），202
3年特高压投资有望超过1000亿元。据不完全统计，3月份以来已有近10家上市公司公布中标国家
电网特高压项目采购合同，累计金额达38亿元。
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2022-11-21│国家电网白鹤滩至浙江特高压全线贯通
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近日，在四川省凉山彝族自治州布拖县，国家电网白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电
工程四川段最后一个架线区段导线展放顺利完成，实现全线贯通，同时，也标志着白浙工程全线
贯通。 白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程起于四川省凉山州白鹤滩换流站，途经四川
、重庆、湖北、安徽、浙江等5省，止于浙江省杭州市浙北换流站，工程总投资307亿元，线路全
长2140.2千米，输电容量8000兆瓦。据了解，白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程预计
将于今年年底投入运行，每年可输送电量超300亿千瓦时。
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2022-08-04│再追加3000亿！国家电网要带动产业链上下游投资超过2.6万亿元
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国家电网有限公司8月3日召开重大项目建设推进会议，公司董事长、党组书记辛保安强调，
要积极扩大有效投资。发挥电网基础支撑、投资拉动和服务保障作用，到年底前再完成投资近30
00亿元，尽快形成实物工作量，释放市场需求。公司在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业
链上下游投资超过2.6万亿元。
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2022-07-30│两部委再推智慧电网建设 配电网向数字智能化大步迈进
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7月29日，住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，其中提出
要开展城市韧性电网和智慧电网建设，重点城市中心城区供电可靠率要高于99.99%。今年以来，
国家不断加码电网建设，2022年电网投资5000亿元以上，达到历史最高水平，预计带动社会投资
超过1万亿元。机构认为，我国配电网正由自动化阶段走向数字化智能化阶段，未来投资比重有
望过半。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │江苏神马电力股份有限公司（以下简称“神马电力”）是于1996年8月29日 │
│ │由零创办的民营企业，2019年上市。28年来，神马电力遵循规律，基于产品│
│ │“三不做”原则，应用新材料技术进行持续产品创新，先后研发出9大类技 │
│ │术填补国内国际空白、性能达到国际领先水平的新产品。28年来，通过ABB │
│ │、GE、Siemens等全球95%以上的电气设备制造商，神马产品、解决方案成功│
│ │应用于全球的100多个国家和地区。 │
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│产品业务 │公司主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密│
│ │封件等产品的研发、生产与销售；其中，公司的变电站复合外绝缘产品在特│
│ │高压交流工程和特高压直流工程上的应用打破了国际厂商对我国高端变电站│
│ │用绝缘子市场的垄断。变电站复合外绝缘产品主要包括变电站复合绝缘子（│
│ │空心复合绝缘子、支柱复合绝缘子）、变压器复合套管、开关复合套管等；│
│ │输配电线路复合外绝缘产品主要包括线路复合绝缘子和复合横担（输电塔复│
│ │合横担和配电网复合横担）；同时，公司通过对电气设备密封结构、密封件│
│ │材质和密封件安装工艺的深入研究，研发出电力设备用整体密封解决方案。│
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│经营模式 │（1）采购模式 │
│ │公司采购部根据生产计划，确定最佳采购和存储批量，统一编制采购计划，│
│ │经授权后直接向供货商进行采购。 │
│ │公司为了保证采购的原材料品质稳定，根据ISO9001：2000质量管理标准的 │
│ │程序，对采购流程进行严格管理，并建立了严格的合格供应商管理制度，采│
│ │购部门负责根据原材料需求组织公司的技术、质量等部门一起对新供应商或│
│ │新的原材料进行认定。公司将产品品质好、供应稳定、信誉度高的供应商认│
│ │定为合格供应商，建立长期的合作关系。公司建立了合格供应商名册，批量│
│ │采购的原材料均从合格供应商中选择采购。公司在采购时根据库存消耗情况│
│ │和市场状况与供应商定期协商、以议价或线上竞价的方式确定价格，对于需│
│ │求量相对较大且稳定的大宗材料采用招标的方式确定价格和供应商。采购部│
│ │每季度会对供应商进行一次评价，根据考评流程，组织技术、质量等部门一│
│ │起对合格供应商的质量、价格、交货期、服务和产品交付能力等方面进行综│
│ │合考评，根据考评结果要求供应商进行相应的整改，剔除不合格供应商。 │
│ │为严格控制公司产品的质量，使之符合客户的要求和标准，对于部分零部件│
│ │材料，公司会向供应商提供相关的图纸及工艺文件，供应商据此进行生产。│
│ │交货后，公司质检部门会对全部采购原材料进行质量检验，并出具检验报告│
│ │。公司为了保证各类采购物资供应安全，一般对于每一种物料和服务都会确│
│ │定1-2家备选供应商，以防止在主要供应商供货无法满足的情况下，保证公 │
│ │司各类物资供给正常。 │
│ │（2）生产管理模式 │
│ │公司采用精益化、单件流线化生产模式，按照客户订单进行生产安排，生产│
│ │组织主要分为方案设计、获得订单、订单分解、原材料采购入库、实际排产│
│ │、生产、成品入库等环节。公司在取得订单并评审确认后，即将订单进行分│
│ │解，查验库存以明确是否有足够原材料可供生产，然后再向采购部门提出采│
│ │购申请，采购部门将原材料采购到位后，生产部门即可进行生产并将产成品│
│ │入库。 │
│ │公司通过在生产线导入SAP、SRM信息化建设系统及自主开发的APS（高级计 │
│ │划与排程系统）、MES（生产信息跟踪及质量追溯系统）等系统进行生产订 │
│ │单的管理、安排及跟踪，实现了对每个产品从原材料到生产制造及成品发货│
│ │全过程关键性能参数及信息的永久记录，构筑了高效、弹性、可追溯性的供│
│ │应链系统，以实现快速、高品质的全球交付。 │
│ │公司在供应链中心设立了集成交付管理部，负责订单交付履约管理，通过拉│
│ │通前端年度、季度和月度滚动预测，计算设备和人员产能，明确各产品线产│
│ │出目标以及物料采购需求，日清通报客户订单履约情况、生产目标达成情况│
│ │以及物料到位及消耗进度、差距分析和闭环措施，从而控制原材料、半成品│
│ │和成品的库存，调度各产品、各工序的产能利用，有效控制制造成本及交付│
│ │。 │
│ │（3）销售模式 │
│ │公司主要的国内客户为国家电网、南方电网及其各省电网公司、内蒙古电力│
│ │（集团）有限责任公司，以及大型电力设备生产商。对于电网公司，公司主│
│ │要通过招投标获取订单；对于电力设备生产商，公司主要根据合同、订单向│
│ │其供货。公司主要国际客户为以HitachiEneregy、GE集团、Siemens集团为 │
│ │代表的大型电力设备生产商及国际电网客户。对于HitachiEneregy集团、GE│
│ │集团、Siemens集团等客户，公司一般与其签订年度框架协议或规范采购的 │
│ │通用合作条款，客户按月下达具体订单。对于其他国际客户，公司采用一事│
│ │一议的方式，逐笔进行商业谈判并签订销售合同。 │
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│行业地位 │国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业 │
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│核心竞争力 │1、产品性能优势 │
│ │电力系统运行的安全稳定性对国家战略安全至关重要，因此电力系统外绝缘│
│ │产品的质量和性能，构成了公司的核心竞争力。公司外绝缘产品以高分子材│
│ │料、复合材料等新材料为基础材料，具有良好的防爆、抗震、防污闪性能，│
│ │可有效防止绝缘子爆炸、地震脆断和污秽闪络等恶性事故，从而提升电力系│
│ │统运行的可靠性；公司的橡胶密封件可有效地解决电力设备渗漏油问题。 │
│ │公司坚持把产品质量放在第一位，2001年即通过ISO9001:2000质量管理体系│
│ │认证。在研发环节建立了基于产品生命周期管理的研发管理体系，并进行了│
│ │PLM信息化系统固化；在制造环节建立了完善的检测体系、质量保证体系、 │
│ │数据信息管理体系等。公司产品的质量及性能优势主要体现在以下方面： │
│ │（1）良好的机械性能，可防爆抗震，有效提升变电站运行的可靠性。 │
│ │（2）良好的耐老化性能。 │
│ │（3）全寿命周期少维护，具有全生命周期成本优势。 │
│ │2、市场洞察优势 │
│ │自成立以来，公司持续发现行业当下及影响未来可持续发展的问题，研发出│
│ │能够解决行业问题的产品：无论是有效防止污闪、爆炸和脆断等恶性事故，│
│ │提升变电站运行的可靠性并为电网建设和运行节约成本的变电站复合绝缘子│
│ │，还是针对传统线路复合绝缘子存在的伞套材料老化，不能满足长期使用要│
│ │求的问题所进行的线路材料技术研发，亦或是解决了电气设备渗漏油的橡胶│
│ │密封件系列产品，都是对公司市场洞察优势的有力佐证。此外，公司还初步│
│ │论证了一系列待研发新产品，围绕利用新材料新技术重塑电网不断完善电网│
│ │新材料产品族群。 │
│ │3、技术研发优势 │
│ │公司是国际大电网委员会（Cigre）会员、电气和电子工程师协会（IEEE） │
│ │会员、中国电器工业协会（CEEIA）会员和中国电机工程学会（CSEE）会员 │
│ │，以及全国绝缘子标委会委员单位、电力行业绝缘子标委会委员单位；公司│
│ │的技术专家EricMoal先生任国际电工委员会（IEC）绝缘子技术委员会TC36 │
│ │主席，该绝缘子技术委员会涵盖了高压系统和设备用绝缘子，包括套管、架│
│ │空线路绝缘子和变电站用绝缘子，系全球该领域权威的国际标准制订组织。│
│ │4、客户资源优势 │
│ │经过多年市场积累，公司产品在行业内形成了一定的品牌影响力。目前已与│
│ │包括国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司、中国西电电气股份有│
│ │限公司以及河南平高电气股份有限公司等中国电气装备集团下属的客户，以│
│ │及HitachiEnergy、Siemens集团、GE集团为代表的国际知名电气设备供应商│
│ │在内的超过1000家客户，建立了良好的业务合作关系。公司通过与IBM管理 │
│ │咨询公司的业务合作与管理咨询建议，建立了以市场为导向的市场营销体系│
│ │。 │
│ │5、经营管理优势 │
│ │经过多年的探索与积累，公司在包括生产制造、成本控制、市场营销等经营│
│ │管理全流程形成了一套行之有效的规则制度，是公司产品的质量、生产周期│
│ │、综合成本等方面在业内具有竞争优势的制度保障。 │
│ │6、企业文化优势 │
│ │自1996年成立以来，公司瞄准行业存在的难题，通过自身的研发创新，研制│
│ │出橡胶密封件、变电站复合绝缘子、长寿命线路复合绝缘子等一系列解决行│
│ │业难题的产品，逐步意识到只有真正为客户创造价值，自身才能获得生存与│
│ │发展，并在此基础上形成了“创造价值，才有价值”的企业文化。公司的企│
│ │业文化内化到公司的人力资源管理体系中，并逐步形成一支认可企业文化及│
│ │价值观的团队，是公司持续提升核心竞争力的内在动力。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入1,720,699,065.46元，同比上升27.94%；实现归│
│ │属于上市公司股东的净利润为431,677,328.93元，同比上升38.92%；实现归│
│ │属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为419,456,991.47元，同比│
│ │上升38.75%。 │
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│竞争对手 │日本特殊陶业株式会社（NGK）、TE Connectivity、SAVERS.p.A.、Reinhau│
│ │sen Group（Business unit of Power Composite）、西安西电高压套管有 │
│ │限公司、河南平高电气股份有限公司、青州市力王电力科技有限公司、醴陵│
│ │华鑫电瓷科技股份有限公司、抚顺高科电瓷电气制造有限公司、苏州电瓷厂│
│ │股份有限公司、浙江金利华电气股份有限公司、麦克奥迪（厦门）电气股份│
│ │有限公司、河南平高电气股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司秉承“创造价值，才有价值”的核心价值理念，将持续践行“创│
│营权 │新，推动电力行业进步”的发展使命，围绕“让人们用上更经济的电能”的│
│ │发展愿景，依托敏锐的市场洞察和研发与制造技术的优势积累，不断研发出│
│ │能够解决行业痛点问题的新产品并使之产业化，同时借助于营销和品牌优势│
│ │，让全球客户充分知晓与认可，最终帮助提升整个电力系统的可靠性、经济│
│ │性，并使之更为资源节约和环境友好。 │
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│核心风险 │市场需求风险；行业竞争风险；技术替代风险；技术研发投入和成果转化风│
│ │险。 │
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│投资逻辑 │自成立以来，公司持续发现行业当下及影响未来可持续发展的问题，研发出│
│ │能够解决行业问题的产品：无论是有效防止污闪、爆炸和脆断等恶性事故，│
│ │提升变电站运行的可靠性并为电网建设和运行节约成本的变电站复合绝缘子│
│ │，还是针对传统线路复合绝缘子存在的伞套材料老化，不能满足长期使用要│
│ │求的问题所进行的线路材料技术研发，亦或是解决了电气设备渗漏油的橡胶│
│ │密封件系列产品，都是对公司市场洞察优势的有力佐证。此外，公司还初步│
│ │论证了一系列待研发新产品，围绕利用新材料新技术重塑电网不断完善电网│
│ │新材料产品族群。 │
│ │公司是国际大电网委员会（Cigre）会员、电气和电子工程师协会（IEEE） │
│ │会员、中国电器工业协会（CEEIA）会员和中国电机工程学会（CSEE）会员 │
│ │，以及全国绝缘子标委会委员单位、电力行业绝缘子标委会委员单位；公司│
│ │的技术专家EricMoal先生任国际电工委员会（IEC）绝缘子技术委员会TC36 │
│ │主席，该绝缘子技术委员会涵盖了高压系统和设备用绝缘子，包括套管、架│
│ │空线路绝缘子和变电站用绝缘子，系全球该领域权威的国际标准制订组织。│
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│消费群体 │国家电网及其下属公司、南方电网以及大型电力设备生产企业 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │电力系统外绝缘系列产品的研发、生产与销售 │
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│主要产品 │变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电线路复合外绝缘 │
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│增持减持 │神马电力2025年8月27日公告，公司股东陈小琴计划公告日起15个交易日后 │
│ │的3个月内，集中竞价交易和大宗交易方式合计减持不超过1295.0536万股，│
│ │即不超过公司总股本的3%。截至公告日，陈小琴持有公司无限售流通股份71│
│ │70.2102万股，占公司总股本的16.61%。 │
│ │神马电力2026年5月22日公告，公司股东陈小琴计划公告日起15个交易日后 │
│ │的3个月内，通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持不超过1294.2130万│
│ │股，即不超过公司总股本的3%。截至公告日，陈小琴持有公司无限售流通股│
│ │份6738.5302万股，占公司总股本的15.61%。 │
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│项目投资 │拟在越南投建数字化工厂：神马电力2026年1月1日公告，公司拟通过新加坡│
│ │全资子公司SHEMARPOWERPTE.LTD.在越南投资设立神马电力越南有限责任公 │
│ │司（暂定名，最终以实际注册登记为准）,并由其作为实施主体投资建设神 │
│ │马电力越南电网新材料产品数字化工厂建设项目，主要生产变电设备外绝缘│
│ │、输配电线路复合外绝缘等相关产品。项目分两期实施，其中一期项目总投│
│ │资额不超过1.22亿元人民币，除用于实缴越南公司的注册资本外，还将用于│
│ │厂房/土地租赁，设备投资及配套设施购建等。二期项目尚处于前期筹划阶 │
│ │段，后续公司将根据实际情况按照法规要求履行信息披露义务。 │
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│行业竞争格局│（1）电力系统外绝缘复合化趋势显著 │
│ │在电力工业100多年的发展历史中，以天然木材、水泥、陶瓷、金属等为主 │
│ │的传统材料在其中的应用，很大程度上促进了电能的生产、输送与分配，为│
│ │行业与人类社会的发展做出了很大的贡献。然而，由于这些材料先天所固有│
│ │的一些特性，使得电力系统运行的安全可靠性与经济性受到越来越多的挑战│
│ │。比如，在变电站外绝缘方面，传统材料以陶瓷为主，这些材料本身的脆性│
│ │和亲水性，使得电力设备爆炸、脆断、闪络等事故无法根除，且定期维护也│
│ │让电网承担着巨额的运维费用。而以环氧树脂、三元乙丙橡胶、室温硫化硅│
│ │橡胶、液体硅橡胶以及配方和工艺不良的高温硫化硅橡胶为主体的外绝缘材│
│ │料，由于其耐电气和天候老化性能不佳，在使用一段时间后出现了大量的龟│
│ │裂和粉化现象，严重威胁着电力系统的安全稳定运行，同时因在短时间内就│
│ │要进行更替和退出运行，造成了电网建设投入的巨大浪费。 │
│ │20世纪初以来，现代材料科学技术的发展，促进了金属、非金属无机材料和│
│ │高分子材料之间的密切联系，从而出现了一个新的材料领域--复合材料。复│
│ │合材料以一种材料为基体，另一种或几种材料为增强体，可获得比单一材料│
│ │更优越的性能。对比传统材料的先天劣势对电力系统安全可靠性和经济性的│
│ │消极影响，复合材料技术日新月异的发展及其在各行各业的渗透应用所带来│
│ │的积极影响，以及社会对更可靠、更经济电能与日俱增的迫切需求，决定了│
│ │以新材料技术去引领输配电设备的发展，成为了历史的必然。 │
│ │2017年复合材料在电力系统中应用的国际会议上，来自于14个国家的340多 │
│ │位会议代表聚焦于变电站、输电线路和配电线路的外绝缘进行研讨，达成一│
│ │致共识：电力系统复合外绝缘技术已经获得了长足的发展，复合材料对于提│
│ │升电力系统外绝缘的可靠性和经济性效果显著，复合材料外绝缘已经在电力│
│ │系统得到广泛应用，被用户广泛接受，是未来的发展趋势。 │
│ │（2）低碳化趋势 │
│ │“双碳”目标为电力系统提出了更高的低碳化要求，也指明了绿色化的发展│
│ │方向。与此同时，电力系统还要面对土地资源获取越发困难，用户对供电的│
│ │可靠性和经济性越发敏感的问题。因此，以安全可靠和经济高效为基础的绿│
│ │色低碳转型必将成为未来复合电力外绝缘乃至整个电网的发展方向，新材料│
│ │技术的应用也将会继续在其中起到引领作用。 │
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│行业发展趋势│（1）电力系统外绝缘复合化趋势显著 │
│ │在电力工业100多年的发展历史中，以天然木材、水泥、陶瓷、金属等为主 │
│ │的传统材料在其中的应用，很大程度上促进了电能的生产、输送与分配，为│
│ │行业与人类社会的发展做出了很大的贡献。然而，由于这些材料先天所固有│
│ │的一些特性，使得电力系统运行的安全可靠性与经济性受到越来越多的挑战│
│ │。比如，在变电站外绝缘方面，传统材料以陶瓷为主，这些材料本身的脆性│
│ │和亲水性，使得电力设备爆炸、脆断、闪络等事故无法根除，且定期维护也│
│ │让电网承担着巨额的运维费用。而以环氧树脂、三元乙丙橡胶、室温硫化硅│
│ │橡胶、液体硅橡胶以及配方和工艺不良的高温硫化硅橡胶为主体的外绝缘材│
│ │料，由于其耐电气和天候老化性能不佳，在使用一段时间后出现了大量的龟│
│ │裂和粉化现象，严重威胁着电力系统的安全稳定运行，同时因在短时间内就│
│ │要进行更替和退出运行，造成了电网建设投入的巨大浪费。 │
│ │20世纪初以来，现代材料科学技术的发展，促进了金属、非金属无机材料和│
│ │高分子材料之间的密切联系，从而出现了一个新的材料领域--复合材料。复│
│ │合材料以一种材料为基体，另一种或几种材料为增强体，可获得比单一材料│
│ │更优越的性能。对比传统材料的先天劣势对电力系统安全可靠性和经济性的│
│ │消极影响，复合材料技术日新月异的发展及其在各行各业的渗透应用所带来│
│ │的积极影响，以及社会对更可靠、更经济电能与日俱增的迫切需求，决定了│
│ │以新材料技术去引领输配电设备的发展，成为了历史的必然。 │
│ │2017年复合材料在电力系统中应用的国际会议上，来自于14个国家的340多 │
│ │位会议代表聚焦于变电站、输电线路和配电线路的外绝缘进行研讨，达成一│
│ │致共识：电力系统复合外绝缘技术已经获得了长足的发展，复合材料对于提│
│ │升电力系统外绝缘的可靠性和经济性效果显著，复合材料外绝缘已经在电力│
│ │系统得到广泛应用，被用户广泛接受，是未来的发展趋势。 │
│ │（2）低碳化趋势 │
│ │“双碳”目标为电力系统提出了更高的低碳化要求，也指明了绿色化的发展│
│ │方向。与此同时，电力系统还要面对土地资源获取越发困难，用户对供电的│
│ │可靠性和经济性越发敏感的问题。因此，以安全可靠和经济高效为基础的绿│
│ │色低碳转型必将成为未来复合电力外绝缘乃至整个电网的发展方向，新材料│
│ │技术的应用也将会继续在其中起到引领作用。 │
│ │（3）未来电气设备绝缘介质要求更为环保 │
│ │鉴于现有普遍采用的绝缘油和绝缘气体对于环境的影响和资源的消耗较为严│
│ │重，全球行业内的主要电气设备制造企业和研究机构已经开始积极探索开发│
│ │新型绝缘油和绝缘气体，并已经取得重要突破。 │
│ │绝缘介质的变化将对于电气设备密封件提出新的要求，在新型绝缘介质研发│
│ │的过程中，公司全程参与研发，承担了新型绝缘介质下的密封方案研究工作│
│ │，这使得公司在未来新型绝缘介质电气设备推广应用时，处于领先地位，从│
│ │而进一步巩固公司在这一领域的领先优势。 │
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│行业政策法规│《“十四五”可再生能源发展规划》 │
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│公司发展战略│公司秉承“创造价值，才有价值”的核心价值理念，将持续践行“创新，推│
│ │动电力行业进步”的发展使命，围绕“让人们用上更经济的电能”的发展愿│
│ │景，依托敏锐的市场洞察和研发与制造技术的优势积累，不断研发出能够解│
│ │决行业痛点问题的新产品并使之产业化，同时借助于营销和品牌优势，让全│
│ │球客户充分知晓与认可，最终帮助提升整个电力系统的可靠性、经济性，并│
│ │使之更为资源节约和环境友好。 │
│ │公司将持续以行业痛点问题为导向，聚焦电力行业现存及可持续发展的问题│
│ │，通过自身在研发和制造技术方面的积累与优势，应用新材料和新技术开发│
│ │新产品解决行业难题，不断围绕行业问题提供创新型产品与解决方案；全球│
│ │范围内搭建营销网络，提高网络覆盖的广度和深度，从而进一步提升营销能│
│ │力，以持续向全球客户传递产品价值、品牌内涵，传播企业文化。 │
│ │落实以市场和客户为导向，分纵向和横向进一步打通包括市场、营销、研发│
│ │、供应链以及职能等各企业价值链环节，以全面提升经营管理水平，提高企│
│ │业运营效率；在海外布局产能建设，以更好地满足客户的需求。以整合资源│
│ │的思维，通过战略咨询、组织创新、品牌建设、资本运作、制造升级、人才│
│ │团队建设等举措，打造全球领先的、可持续发展的、具备技术、品牌、产品│
│ │性价比、企业价值链、生产规模、销售渠道、人才和企业文化的新材料、新│
│ │技术电力装备企业，以满足市场需求，并推动全球行业进步。 │
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│公司日常经营│1、优化和提升经营管理模式，持续提升价值创造能力 │
│ │公司建立以“客户为中心、战略导向、流程型组织”的事业部经营新模式，│
│ │事业部分为对内事业部和对外事业部，各事业部独立经营、自负盈亏。此外│
│ │，公司聚焦行业和客户需求，开始打造铁三角营销模式，精准发力，快速提│
│ │升市场份额和客户满意度。 │
│ │报告期内，公司实现合同收入（即新增订单）约19.48亿元，较上年同期增 │
│ │长27.47%。其中，国内合同收入约9.36亿元，同比增长19.03%；海外合同收│
│ │入约10.12亿元，同比增长为36.40%。当前在手订单储备充足，为后续业绩 │
│ │释放奠定坚实基础。 │
│ │2、聚焦核心主业，持续开拓国际市场 │
│ │公司变电站复合外绝缘产品，经过全球大量电网公司二十多年来的应用，尤│
│ │其在更注重产品品质的欧美国家，深受国际大型电力设备客户的青睐，公司│
│ │与HitachiEnergy、SiemensEnergy、GEVernova已形成了扎实的合作基础。 │
│ │报告期内，公司中标中国电力技术装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站│
│ │项目支柱绝缘子，该项目是目前除我国以外全球电压等级最高、输送容量最│
│ │大的混合桥拓扑柔性直流项目。本项目是公司在中东地区的首个中标项目，│
│ │打破了公司跨区域市场壁垒，为公司在中东后续业务拓展奠定基础，有助于│
│ │提升公司全球市场份额，树立区域标杆，是公司市场拓展进程中的重要突破│
│ │。 │
│ │公司在越南新设全资公司SHEMARPOWERVIETNAMCO.,LTD，投资建设神马电力 │
│ │越南电网新材料产品数字化工厂建设项目，生产经营变电设备外绝缘、输配│
│ │电线路复合外绝缘等相关产品。截至本报告披露日，越南公司已完成设立并│
│ │获得国内投资许可及越南投资许可申请，工厂建设有序推进中。 │
│ │2026年3月，公司在新加坡新设全资公司SHEMARPOWERGLOBALPTE.LTD.，有助│
│ │于进一步推进公司全球化战略布局，整合全球研发、运营及市场资源，提升│
│ │公司在国际市场的核心竞争力，支撑海外业务持续健康发展。 │
│ │截至本年报披露日，公司正积极推进越南工厂及美国工厂的实施，公司将根│
│ │据实际情况灵活选择租/建的方式进行实施。 │
│ │3、持续稳定分红，重视股东回报 │
│ │自2019年上市以来，公司牢固树立回报股东意识，不断完善治理结构，提升│
│ │治理水平，强化投资者回报，通过现金红利、股份回购等方式，多措并举提│
│ │高股东回报水平，为投资者带来长期、稳定的投资回报，不断增强投资者的│
│ │获得感。 │
│ │上市以来，公司累计现金分红、回购总额约9.6亿元。其中，公司于2025年6│
│ │月4日实施完成2024年年度权益分派，合计派发现金红利约2亿元；2025年度│
│ │公司回购总金额约2.37亿元。 │
│ │4、加强投资者沟通，提高信息披露质量 │
│ │报告期内，公司修订了《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》《舆│
│ │情管理制度》等一系列制度，以提高公司信息披露质量，充分保护中小投资│
│ │者的权益。此外，公司还通过召开股东会、业绩说明会等方式加强与投资者│
│ │的互动交流。 │
│ │5、持续坚持规范运作，不断提升治理水平 │
│ │公司高度重视董事、高级管理人员等“关键少数”的职责履行和风险防控。│
│ │报告期内，公司修订了《公司章程》《内幕信息知情人登记管理制度》《总│
│ │经理轮值管理制度》《总经理工作细则》《董事会秘书工作细则》等相关治│
│ │理制度，进一步完善了公司治理结构，提升公司管理水平。 │
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│公司经营计划│2026年，公司紧紧围绕10年战略规划，通过以产品商业成功为经营目标的事│
│ │业部组织；坚持“四个极致”目标（极致收入、极致成本、极致费用、极致│
│ │利润），持续聚焦并加快主营产品在全球的布局，同时将加快推进第二、第│
│ │三增长曲线。公司根据行业发展趋势、市场需求变化及自身战略布局，持续│
│ │优化产品结构，动态调整产品线范围，聚焦核心优势业务，提升资源配置效│
│ │率与整体盈利能力，不断扩大现有产品的国内外市场份额，推动和保持业务│
│ │快速增长，进一步提高输配电外绝缘系列产品的全球份额；同时，围绕着行│
│ │业痛点问题，通过新材料新技术开发新产品为公司带来巨大增量贡献。 │
│ │1、通过新材料、新工艺、新技术以及数字化工厂建设与高效运营，持续聚 │
│ │焦新材料输变配外绝缘系列产品和密封件系列产品，同时规划并启动开发其│
│ │他新材料电力设备或电力设备关键组件，并适时将研发成功的新产品推向市│
│ │场，持续打造一组最具竞争力的方案和产品； │
│ │2、产权布局同步进行，制订标准抢占高地，以终为始、由近及远地打造一 │
│ │条最宽的产权和标准护城河，护航商业成功，助力战略目标的达成； │
│ │3、重构全球营销体系，从传统“产品推广”转向“平台能力表达”，围绕 │
│ │新材料平台能力，构建面向全球市场的战略级营销体系，实现“营销先行—│
│ │销售承接—产品持续上市”的增长闭环； │
│ │4、以客户为中心，建立客户管理体系，通过营销铁三角组织运作，搭建一 │
│ │组最匹配市场的业务模式； │
│ │5、由管理架构支撑、业务流程牵引、信息技术&数字技术&AI承载的管理体 │
│ │系，以及通过对人的激励与管理机制，形成一套最高效的经营管理体系； │
│ │6、围绕目标，通过外部招聘+内部培养，在共担、共创、共享的激励政策保│
│ │障下，整合最优秀的人才队伍，凝聚一个志同道合的全球合伙人团队。 │
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│公司资金需求│本集团内各子公司负责其自身的现金流量预测。本集团在汇总各子公司现金│
│ │流量预测的基础上，在集团层面持续监控短期和长期的资金需求，以确保维│
│ │持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券；同时持续监控是否符合借款│
│ │协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和│
│ │长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、政策性风险 │
│ │公司主要客户为电力设备制造商以及发电、输电与配电公司，而电力设备制│
│ │造商的最终产品也主要销售给发电、输电与配电公司。全球经济持续发展，│
│ │以及电力作为清洁二次能源在能源消费中比重不断上升，全球电力需求与电│
│ │力投资作为基础公用事业领域投资预计将保持持续稳定的增长，由此带来的│
│ │对于输变电设备的需求也将保持持续稳定增长。然而，如果全球电力行业总│
│ │体发展规划发生重大变化，或者发电、输电与配电公司全面调整建设、改造│
│ │、更新换代的投资规划，缩减投资规模，或者全面延缓项目实施进度，都将│
│ │可能使包括本公司在内的输配电设备制造行业内相关企业业绩发生较大波动│
│ │。 │
│ │2、市场风险 │
│ │公司变电站复合绝缘子产品覆盖了大部分电网公司和设备厂家，同时公司也│
│ │参与制订了部分产品的国家标准和行业标准，且凭借规模效应和技术优势与│
│ │行业内同类产品相比具有较强竞争力。但是，当行业内其他企业通过经营改│
│ │善等手段有效提升产品性价比，公司将面临一定的市场竞争风险。 │
│ │3、产品质量风险 │
│ │绝缘子是保证电网安全、稳定运行的关键性基础电气设备之一，尽管公司绝│
│ │缘子产品过往在全球各地应用数十万只，质量性能均比较稳定，如果公司输│
│ │变电工程的绝缘子出现重大质量问题，则可能造成电网的局部甚至是大面积│
│ │停运，存在造成电力系统运行故障和事故的风险，也会对公司的产品和品牌│
│ │造成负面影响。 │
│ │4、财务风险 │
│ │公司的主要客户为国家电网及其下属公司、南方电网以及大型电力设备生产│
│ │企业，其内部付款审批流程较长，从符合收款条件至款项实际支付需要较长│
│ │时间。公司与主要客户有着长期合作关系，历史上大多数客户应收账款回款│
│ │情况良好。但若宏观经济环境、客户经营状况等客观因素发生不利变化，公│
│ │司应收账款存在不能及时收回的风险，也将导致公司计提坏账的风险和资金│
│ │周转效率下降的风险。 │
│ │5、汇率风险 │
│ │公司出口的产品主要销往美国、欧洲等发达国家，以及印度、巴西等发展中│
│ │国家。美国、欧洲等发达国家使用复合绝缘子有较长的历史，每年因电网建│
│ │设和更新换代会产生较为稳定的复合绝缘子需求；印度、巴西等发展中国家│
│ │近年来电力建设投资力度较大，但由于本地电力设备企业的制造技术和工艺│
│ │水平相对落后，因此对质量可靠且价格具备竞争力的复合绝缘子产品进口需│
│ │求较大。上述情况均为本公司产品的出口创造了有利条件。如果国家外汇管│
│ │理政策或出口国外汇政策发生重大变化，或人民币兑世界主要货币的汇率发│
│ │生较大变动，将在一定程度上影响公司的利润水平。 │
│ │6、原材料价格波动风险 │
│ │公司生产使用的主要原材料包括缠绕纱、硅橡胶、铝锭等，原材料价格变化│
│ │直接影响公司的利润水平。近年来公司采购的部分原材料有不同程度的价格│
│ │上涨，如果未来原材料价格普遍性大幅度上涨，公司主要产品销售价格不能│
│ │同步上调，将会对公司的盈利能力产生不利影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司利润分配可采用现金、股票、现金与 │
│ │股票相结合或者法律、法规允许的其他方式分配利润。公司每年现金分红的│
│ │利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且公司最近三年以现金方式累 │
│ │计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。 │
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│股权激励 │神马电力2023年12月16日发布限制性股票激励计划，公司拟授予285.22万股│
│ │限制性股票，其中首次向12名激励对象授予228.18万股，授予价格为元/股 │
│ │；预留57.04万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满60个月后分四 │
│ │期解锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：第一个解│
│ │除限售期2024年-2028年累计净利润不低于25.3亿元；第二个解除限售期202│
│ │4年-2030年累计净利润不低于49.5亿元；第三个解除限售期2024年-2031年 │
│ │累计净利润不低于65.3亿元；第四个解除限售期2024年-2032年累计净利润 │
│ │不低于85.7亿元。 │
│ │神马电力2024年1月27日发布限制性股票激励计划，公司拟授予96.76万股限│
│ │制性股票，其中首次向11名激励对象授予77.41万股，授予价格为元/股；预│
│ │留19.35万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满60个月后分三期解 │
│ │锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：第一个解除限│
│ │售期2024年-2028年累计净利润不低于25.3亿元；第二个解除限售期2024年-│
│ │2030年累计净利润不低于49.5亿元；第三个解除限售期2024年-2031年累计 │
│ │净利润不低于65.3亿元；第四个解除限售期2024年-2032年累计净利润不低 │
│ │于85.7亿元。 │
│ │神马电力2024年7月12日发布限制性股票激励计划，公司拟授予115.5万股限│
│ │制性股票，其中首次向12名激励对象授予92.4万股，授予价格为元/股；预 │
│ │留23.1万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满60个月后分四期解锁│
│ │，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：2024年-2028年 │
│ │累计净利润不低于20.96亿元；2024年-2030年累计净利润不低于39.4亿元；│
│ │2024年-2031年累计净利润不低于52.11亿元；2024年-2032年累计净利润不 │
│ │低于68.63亿元。 │
│ │神马电力2025年7月30日发布股票期权激励计划，公司拟授予974.41万份股 │
│ │票期权，其中首次向61名激励对象授予779.53万份，行权价格为26.47元/股│
│ │；预留194.88万份。首次授予的股票期权自首次授予日起满一年后分三期行│
│ │权，行权比例分别为30%/30%/40%。主要行权条件为：第一个行权期2025年 │
│ │净利润不低于人民币4.1亿元。第二个行权期2025年、2026年两个年度累计 │
│ │净利润不低于人民币9.64亿元。第三个行权期2025年至2027年三个年度累计│
│ │净利润不低于人民币17.11亿元。 │
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│增发股票 │定增募资投入变电设备外绝缘部件数字化工厂建设项目等：神马电力2020年│
│ │9月28日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过4000.4449万股股份，募集│
│ │资金总额不超过6.2亿元，扣除发行费用后拟用于：1）变电设备外绝缘部件│
│ │数字化工厂建设项目，总投资22982万元，拟投入募集资金20730万元。达产│
│ │后预计税后内部收益率为14.64%，静态税后投资回收期为8.25年（含建设期│
│ │）。2）配网复合横担数字化工厂建设项目，总投资27953万元，拟投入募集│
│ │资金26461万元。达产后预计税后内部收益率为12.64%，静态税后投资回收 │
│ │期为9.02年（含建设期）。3）运营管理中心建设项目，总投资6711万元， │
│ │拟投入募集资金6356万元。4）补充流动资金，拟投入募集资金8453万元。 │
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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