热点题材☆ ◇603612 索通发展 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:锂电池、燃料电池、储能、新材料
风格:融资融券、回购计划、股权转让、重组预案
指数:上证380
【2.主题投资】
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2024-09-23│燃料电池 │关联度：☆☆☆
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公司2022年参股投资了武汉众宇动力系统科技有限公司，是布局燃料电池系统和关键零部件
的重要一步
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2024-06-21│储能 │关联度：☆☆
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全资子公司与北京化工大学团队联合研发的5kW级铁系液流电池电堆组装完毕，并投入测试
，液流电池储能技术具有高安全性、低成本、容量和功率解耦、可大规模部署、长时储能等特点
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2022-06-14│锂电池概念 │关联度：☆☆
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公司拟在甘肃省嘉峪关市嘉北工业园区投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目
首期5万吨项目
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2021-10-28│新材料 │关联度：☆☆☆
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索通发展是专业从事铝用预焙阳极的研发、生产和销售的高新技术企业。索通发展拥有雄厚
的技术研发实力。索通发展铝用炭素工程技术研究中心为山东省省级铝用炭素技术研究中心和省
级认定企业技术中心。索通发展的工程实验室已通过国家级实验室认证，为山东省重点实验室之
一。
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2024-10-24│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司归属母公司净利润同比增长165.27%
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2023-08-01│石墨电极 │关联度：☆☆☆
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公司进入锂电池人造石墨负极行业，主要基于预焙阳极产品与锂电池人造石墨负极产品在原
料、工艺、设备上的相似性。
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2024-11-01│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过5000万元(223.414万股),回购期:2024-01-14至2025-01-13
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2024-09-24│股权转让 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司转让4.55%股权给宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）（代表“宁波宁聚资产管理中心
（有限合伙）-宁聚映山红3号私募证券投资基金”）。
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2023-01-10│并购重组预案│关联度：☆☆☆☆☆
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公司发行股份购买、协议转让佛山市欣源电子股份有限公司94.9777%股权
【3.事件驱动】
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2023-02-28│海外铝重要生产国遭意外，电解铝全年供应紧张
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据报道，美国将对所有俄罗斯生产的铝、以及使用在该国冶炼或铸造的铝所生产的铝产品征
收200%的进口关税，对俄罗斯铝征收的关税将于3月10日生效。资料显示，俄罗斯是世界第二大
铝金属生产国，约占全球产量的6%，其中俄铝整体氧化铝产能在全球地位举足轻重。国内方面，
由于电力供应不足，云南地区电解铝企业将按照总建成产能的40%-42%为标准进行负荷减压，较
去年9月减产规模再扩大20%。券商称，本次限电减产将有助于缓解国内电解铝供应压力，预计全
年电解铝供应将更加紧张，铝价有望维持强势。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人的前身为索通临邑碳素有限公司，成立于2003年8月27日。2008年1月│
│ │15日，公司更名为索通发展有限公司。2010年12月27日，索通有限以2010年│
│ │11月30日经审计的账面净资产357,177,189.34元，按照1:0.363965012的比 │
│ │例折股，公司注册资本130,000,000元，剩余227,177,189.34元计入资本公 │
│ │积，整体变更为索通发展股份有限公司，法定代表人为郎光辉。2011年3月 │
│ │，公司进行了两次增资，将公司注册资本增至180,504,900元。公司统一社 │
│ │会信用代码为913714007535441177。 │
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│产品业务 │公司的主营业务为预焙阳极的研发、生产及销售业务。 │
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│经营模式 │公司主要采用和下游优质客户合资建厂模式，充分发挥公司质量、成本管控│
│ │优势，满足全球优质客户预焙阳极保障供应需求。 │
│ │1.采购模式 │
│ │公司建立了采购管理制度以规范公司的采购业务，由公司采购部门根据各子│
│ │公司提出的原料、备品备件及辅料等需求计划和技术标准，实行全球集中采│
│ │购。 │
│ │2.生产模式 │
│ │公司建立了生产管理制度以规范公司的生产业务，公司主要采用MTO（MakeT│
│ │oOrder，按单生产）的模式组织生产，即依据收到的订单制定生产计划及购│
│ │买原料，在客户购货数量的基础上增加一定比例的适度库存进行生产，既可│
│ │以将存货降至最低，提高资产的流动性，又可以灵活应对临时性订单需求。│
│ │3.销售模式 │
│ │公司建立了营销管理制度以规范公司的销售业务，客户群体定位于大中型原│
│ │铝生产企业，公司主要的外贸和内贸业务采取直接销售模式。公司营销部门│
│ │直接与客户沟通谈判并签订协议，按协议约定或客户要求将产品运往约定或│
│ │指定交货地点。 │
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│行业地位 │预焙阳极第一标的 │
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│核心竞争力 │1.清晰务实的发展战略 │
│ │在“碳达峰、碳中和”背景下，公司将以“C+（carbon）战略：双驱两翼，│
│ │低碳智造”为发展方向，构筑具有索通特色的全球竞争力体系。 │
│ │2.先进的生产技术和研发能力 │
│ │公司提出低碳智造的发展方向，坚持走高质量及可持续发展的技术路线，研│
│ │发方向从“单一预焙阳极产品”向“电解铝行业低碳产品+服务”转变，加 │
│ │大与下游客户的技术交流与科研合作，开创从产品到解决方案的全方位合作│
│ │模式。 │
│ │3.与客户合资的合作模式 │
│ │国内客户方面，我们通过采取与下游优质客户合资建厂模式，国外客户方面│
│ │，公司客户遍及全球主要的大型原铝生产企业，并保持长达十年以上的稳定│
│ │合作关系。 │
│ │4.综合成本优势 │
│ │一是最佳建厂位置选择，二是采购成本优势，三是资金成本优势，四是单位│
│ │成本优势。 │
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│经营指标 │2022年度，公司预焙阳极自产产量268.4万吨，OEM产量0.11万吨；销售预焙│
│ │阳极269.50万吨，其中出口销售71.96万吨，国内销售197.54万吨；实现营 │
│ │业收入1,940,058.59万元，同比增长105.12%；归属于母公司的净利润90,51│
│ │9.02万元，同比增长45.99%，实现基本每股收益1.97元，同比增长40.71%。│
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│品牌/专利/经│截至2022年12月31日，公司获奖的省部级的科技成果16项。公司注重管理和│
│营权 │保护自有知识产权，截至2022年12月31日，授权专利共198项，其中发明专 │
│ │利39项，实用新型专利159项。报告期内共申请受理专利35项，其中发明专 │
│ │利6项，实用新型专利29项。报告期内，共授权专利30项，其中发明专利8项│
│ │，实用新型专利22项。 │
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│核心风险 │1.采暖季限产不及预期；2.新建产能投产不达预期等。 │
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│投资逻辑 │报告期内，以数智财务系统、产业数据研究系统、数字供应链系统、制造执│
│ │行系统（MES）为代表的13个数智化项目正在积极推进中。其中，财务共享 │
│ │领域的数智财务系统已经整体完成并开始运行，取得了较好的效果，为后续│
│ │数智运营、智慧系统及数智工厂生成奠定了基础。数智化将作为公司创新的│
│ │核心驱动力和竞争力，目前已完成集团"1+N"（即未来实现1个数智集团总部│
│ │，N个数智工厂）的数智化战略规划。 │
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│消费群体 │大型原铝生产企业 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│项目投资 │投建年产25万吨高导电节能型铝用炭材料等项目：索通发展2023年2月17日 │
│ │公告，公司及控股子公司重庆锦旗拟在重庆綦江工业园区建设年产25万吨高│
│ │导电节能型铝用炭材料和5万吨锂电池高端负极材料生产用箱板项目，并与 │
│ │重庆市綦江区人民政府签署《招商引资协议》，以促进项目在园区的顺利落│
│ │户。项目计划总投资约12.5亿元。建设周期：预计2年。 │
│ │索通发展2023年6月2日公告，公司与阿联酋环球铝业（简称“EGA”）签署 │
│ │《投资谅解备忘录》，备忘录约定，公司与EGA拟在阿联酋境内合资建设一 │
│ │处预焙阳极生产基地，以满足EGA及周边地区对于预焙阳极产品的需求。合 │
│ │资公司股权比例暂定为：公司持股55%，EGA持股45%；项目一期产能为30万 │
│ │吨/年，项目二期产能为30万吨/年；合资公司优先将预焙阳极产品销售给EG│
│ │A，EGA将承购项目一期（30万吨/年）产能的50%。产品销售价格尚待公司与│
│ │EGA进一步确定。预计项目一期将于2023年7月完成选址，2023年8月完成可 │
│ │行性研究，2024年四季度开始建设，2026年末开始商业化生产，2027年二季│
│ │度末达产。 │
│ │索通发展2024年3月23日公告，公司与吉利百矿集团有限公司签署《索通发 │
│ │展股份有限公司与吉利百矿集团有限公司关于田东百矿三田碳素有限公司的│
│ │投资条款清单》。投资条款清单约定，公司与吉利百矿拟在广西壮族自治区│
│ │百色市田东县合资建设600kt/a预焙阳极碳素项目，以满足吉利百矿及西南 │
│ │地区部分优质客户的预焙阳极需求。建设周期：总工期不超过20个月。 │
│ │索通发展2024年8月21日公告，公司与吉利百矿签署增资协议，双方向田东 │
│ │百矿三田碳素有限公司增资2.9亿元，增资后公司持股比例为66%。增资资金│
│ │将用于建设600kt/a预焙阳极碳素项目，项目总投资暂估17亿元。此新建项 │
│ │目建成后，将大幅增加公司预焙阳极产能，提升市场份额，增强公司对西南│
│ │地区预焙阳极市场的影响力。 │
│ │索通发展2024年10月24日公告，公司近期分别与美国铝业公司旗下三家子公│
│ │司签订销售框架协议，约定自2025年1月1日至2025年12月31日由公司向美国│
│ │铝业公司旗下三家子公司供应预焙阳极预计共约24万吨。索通发展同时公告│
│ │，公司与华峰集团、峰瓯贸易、华清贸易及华峰贸易签订《合资合同》，计│
│ │划在江苏省启东市投资建设年产30万吨铝用预焙阳极项目，项目总投资额预│
│ │计10亿元。 │
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│股权收购 │索通发展2024年10月10日公告，公司全资子公司索通新动能拟以5亿元收购 │
│ │东方资产所持有的公司控股子公司嘉峪关预焙阳极19.5323%股权和嘉峪关炭│
│ │材料19.5323%股权。 │
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│行业竞争格局│在全球预焙阳极市场，大型的独立商用预焙阳极生产企业较少，主要集中在│
│ │中国、荷兰、美国、委内瑞拉等地，其中比较知名的国外企业有荷兰的Aluc│
│ │hemie，委内瑞拉的Carbonorca和美国的LakeCharles，以上国外独立商用阳│
│ │极生产企业建厂较早，受政治因素和成本因素制约，现阶段均已停产，需要│
│ │从中国采购预焙阳极弥补缺口。 │
│ │我国是世界最大的原铝及预焙阳极生产国，产品不仅供应国内市场，还大量│
│ │销往国外。自1999年第一批预焙阳极由索通发展（天津索通）销往海外到现│
│ │在（来源于：国家发改委网站《铝用炭素行业的可持续发展》），我国已成│
│ │为世界上最大的预焙阳极出口国（数据来源：《预焙阳极市场分析》）。目│
│ │前国内比较知名的企业有索通发展、济南澳海炭素有限公司、济南万方炭素│
│ │有限责任公司、山东晨阳新型碳材料股份有限公司等。我国2021年出口预焙│
│ │阳极达191.47万吨，2022年出口预焙阳极达215.13万吨，是全球最大的预焙│
│ │阳极出口国，已成为全球预焙阳极生产基地。 │
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│行业发展趋势│1.伴随着原铝行业的新旧产能转换，预焙阳极行业将快速完成新旧产能转换│
│ │和技术升级。 │
│ │作为现代铝电解工业不可替代的重要原材料，随着铝工业的发展，近年来预│
│ │焙阳极行业发展迅速。 │
│ │2.原铝生产技术的不断进步将对预焙阳极质量提出更高要求 │
│ │目前，国内外的铝工业都朝着降低成本、规模化生产的方向发展，不断提高│
│ │电解槽电流容量及电流密度以提高铝产量是各电解铝厂努力的方向。 │
│ │3.经营模式逐步向独立商用预焙阳极生产模式转变 │
│ │目前，在全球范围内，电解铝厂配套的预焙阳极厂产量仍占预焙阳极总产量│
│ │的大部分。随着原铝行业的市场规模越来越大、集中度越来越高，老旧铝厂│
│ │升级步伐加快，铝工业对预焙阳极的质量要求越来越高，越来越多的原铝生│
│ │产企业从规模化生产、资金利用效率、生产成本、管理成本、专业化程度等│
│ │多种因素考虑，倾向于采用外购的方式来解决预焙阳极的供给。} │
│ │4.中国仍将是全球预焙阳极的主要生产基地 │
│ │目前，中国预焙阳极的产量约占全球预焙阳极产量的一半以上。中国独有的│
│ │资源优势（中国拥有丰富的适合生产预焙阳极的炭素级石油焦）及产品价格│
│ │优势，以及中国部分优秀预焙阳极生产企业已掌握了世界先进水平的生产、│
│ │检测技术，因此，未来一段时间内，中国仍将是全球预焙阳极的主要生产基│
│ │地。 │
│ │5.资源综合利用、发展循环经济将成为预焙阳极行业发展的重心 │
│ │预焙阳极是一种资源综合利用产品。其主要表现为以下几个方面：第一，以│
│ │石化和煤化工业的副产品作为原材料，实现了资源综合利用；第二，生产过│
│ │程中产生的废料全部都能回收循环使用；第三，厂房建设时使用的耐火砖，│
│ │乃至烟气净化过程产生的焦油都可回收；第四，生产过程中会产生大量的余│
│ │热，对其进行回收利用可实现节能减排，并节约生产成本。 │
│ │6.行业集中度将快速提高 │
│ │由于我国预焙阳极行业属于新兴行业，发展时间较短，市场集中度较低，大│
│ │部分是装备及技术水平落后、缺乏环保设施的小规模预焙阳极生产企业。随│
│ │着国内铝工业规模不断扩大，其对预焙阳极质量和供应的稳定性要求不断提│
│ │高，以及资源综合利用、循环经济概念的推行，一些小规模的预焙阳极生产│
│ │企业由于资金、技术实力和产能的不足以及原铝产能的重新布局，将被迫退│
│ │出竞争或被兼并重组，从而使行业向技术领先、实力雄厚的规模化预焙阳极│
│ │生产企业集中，进一步推动行业良性发展。 │
│ │7.大型原铝生产企业与预焙阳极生产企业之间的联合将加深 │
│ │伴随着独立预焙阳极生产企业的发展壮大，以及预焙阳极行业集中度的提高│
│ │，大型原铝生产企业出于稳定的供货渠道、质量保证、成本、效率考虑，会│
│ │选择优秀的、实力强大的预焙阳极生产企业，结成战略联盟，共同发展。而│
│ │作为预焙阳极生产企业，也同样有这种需求。因此未来的预焙阳极生产企业│
│ │与原铝生产企业之间将会是一种紧密的合作关系，甚至会采用股权上相互参│
│ │股的形式，来保持稳定的合作关系。 │
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│行业政策法规│2021年4月，国家有关部门已出台《有色金属行业碳达峰实施方案》、2022 │
│ │年2月，发改委产业司发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施 │
│ │指南（2022年版）》、国务院相继发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念│
│ │做好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案》 │
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│公司发展战略│在“碳达峰、碳中和”背景下，公司将以“C+（carbon）战略：双驱两翼，│
│ │低碳智造”为发展方向，构筑具有索通特色的全球竞争力体系。 │
│ │“C+战略”：“C”是碳“Carbon”的首字母，也是中国“China”的首字母│
│ │。公司将以风光储氢一体化的绿色能源供应为基础，聚焦“预焙阳极+锂电 │
│ │负极”等碳材料产业，通过低碳智造，打造中高端碳材料为主的产品和服务│
│ │体系，为实现中国的“双碳目标”贡献索通力量。 │
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│公司日常经营│2022年，受全球能源价格暴涨、地缘政治冲突以及部分地区限产限电等复杂│
│ │多变的外界环境因素影响，产业链生产要素价格出现大幅波动。面对严峻挑│
│ │战，公司克服各种困难，在保证预焙阳极建成产能满负荷运行、保障客户产│
│ │品稳定供应、实现在建项目稳步推进的同时，积极推进以锂电负极为代表的│
│ │第二增长曲线，并通过科研赋能、数智驱动，提高了企业生产管理水平，较│
│ │好地完成了年度经营目标。 │
│ │1.阳极建成产能增产增效，产量销量均创历史新高 │
│ │2.阳极新建产能达产运行，筹建项目稳步推进 │
│ │3.抢抓市场发展新机遇，拓展锂电负极新领域 │
│ │4.科技研发硕果累累，数智赋能效果初现 │
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│公司经营计划│1.保持现有产能稳定生产，推动产销量持续提升。 │
│ │保持现有282万吨阳极产能稳定生产，全年预焙阳极产量争取达到286万吨，│
│ │全年预焙阳极销售量争取达到288万吨，为实现公司战略目标奠定坚实基础 │
│ │。 │
│ │2.深化精益生产管理力度，拓展降本增效新空间。 │
│ │基于精益生产管理的显著成效，公司在2023年将会继续深化精益管理的推进│
│ │工作，深挖成本潜力，强化对标提升，在全公司范围内推广精益管理与5S现│
│ │场管理，把精益管理贯穿到供、产、销全流程，进一步降本增效，进一步提│
│ │升公司产品竞争力。 │
│ │3.加快在建、筹建项目进度，以高标准推进项目建设 │
│ │2023年，公司将加快在建、筹建项目进度，确保陇西索通30万吨铝用炭材料│
│ │项目、湖北枝江100万吨煅烧焦项目、山东创新34万吨预焙阳极和30万吨煅 │
│ │后焦项目以高质量、高标准推进，为公司“十四五”的产能目标夯实基础。│
│ │4.继续强化科技创新支撑力，提高数智信息化水平。 │
│ │公司将继续通过完善科技创新体系建设，加强科研创新投入，推动新技术产│
│ │业化示范项目，加快科技成果转化应用，通过科技创新提高产品水平，以科│
│ │技创新为公司可持续发展的重要支撑力与驱动力。同时，公司将继续提高数│
│ │智信息化水平，在全公司范围内继续深化数智化推进工作，落实公司“1+N │
│ │”数智化战略规划，未来将利用人工智能、云计算、大数据、AR/VR等先进 │
│ │科技，建立公司“工业互联网+大数据”平台，全面推动公司在原材料供应 │
│ │链、海外客户体系、战略投资、运营管理、智能智造全业务链的转型升级。│
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│可能面对风险│1．产品价格波动风险 │
│ │受宏观经济环境及行业周期影响，预焙阳极市场价格有一定波动，给预焙阳│
│ │极企业的经营利润带来了一定的不确定性，同时也给预焙阳极行业的发展造│
│ │成不利影响。 │
│ │2．原材料价格波动风险 │
│ │公司产品的主要原材料为石油焦。石油焦是石油冶炼的副产品，其价格主要│
│ │取决于市场供求关系。 │
│ │3．汇率波动风险 │
│ │公司作为目前国内最大的预焙阳极出口企业，出口销售收入主要以美元、欧│
│ │元等外币作为结算币种。由于人民币对外币汇率的波动，导致公司汇兑损益│
│ │的波动较大，对公司业绩的稳定性会带来不利影响。 │
│ │4．应收账款回收风险 │
│ │受行业周期性影响，如果公司不能及时顺利地收回客户欠款，或者欠款客户│
│ │发生重大不利风险，则会对公司的生产和经营带来不利影响。 │
│ │5.安全环保风险。 │
│ │由于国家环保标准的不断提高，公司环保压力日益增加，面临着安全、环保│
│ │的风险。 │
│ │6.产能过剩风险 │
│ │公司通过与下游优质客户合资建厂模式绑定客户需求，实现规模效应，成功│
│ │实现产能持续扩张，领先优势愈发牢固。 │
│ │7.进入新领域相关风险 │
│ │公司涉足光伏、锂离子电池负极材料等领域，投资建设相关生产项目。相关│
│ │项目实施尚需取得相应指标及审批手续，能否实施及实施时间存在不确定性│
│ │。锂离子电池负极材料行业受国家政策、法律法规、行业周期、市场变化等│
│ │因素的影响，若下游需求未及预期，或市场情况发生重大变化，可能存在经│
│ │济效益未及预期的风险。 │
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│战略合作 │索通发展2023年3月7日公告，为共同推进碳/碳、碳/陶复合材料在锂电池负│
│ │极材料行业以及电解铝行业的应用，公司与北摩高科签署了《合作协议》。│
│ │公司负责合作项目应用场景的对接工作，以及锂电池负极材料行业所需的碳│
│ │/碳、碳/陶复合材料坩埚、厢板和电解铝行业所需的碳/碳、碳/陶复合材料│
│ │阳极电连接结构组件产品（以下简称“研发产品”）的独家销售；北摩高科│
│ │负责研发产品的研发、技术方案，力争于2023年3月底前完成研发产品的样 │
│ │品生产。合作期限十年。 │
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│增发股票 │定增募资补血：索通发展2021年1月15日发布定增预案，公司拟非公开发行 │
│ │不超过2734.731万股股份，募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后拟 │
│ │全部用于补充流动资金。 │
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