热点题材☆ ◇603737 三棵树 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:海峡西岸、绿色建筑
风格:融资融券、绩优股、QFII重仓、近期新低、陆股通减
指数:上证380
【2.主题投资】
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2023-09-13│海峡西岸 │关联度：☆☆☆
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公司位于福建省莆田市荔城区荔园北大道518号，主营建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以
及胶粘剂的研发、生产和销售
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2022-06-20│绿色建筑 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务为建筑涂料（墙面涂料），木器涂料及胶粘剂的研发，生产和销售，公司倡导
环保发展理念，以“自然，健康，绿色”为品牌核心价值，以“做中国健康漆的领导品牌”为目
标。
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2023-10-14│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2023-09-30公司归属母公司净利润同比增长84.44%
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2023-10-14│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2023-09-30,富达基金(香港)有限公司-客户资金持有285.73万股(占总股本比例为：0.5
4%)
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2022-10-22│精装修 │关联度：☆☆
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国内领先的、行业独创健康+新标准的演料生产和服务型制造企业，是国内实验检则设备最
为齐全的涂料厂家之一。18年精细化工收入33亿元，建筑装饰收入1.7亿元﹐主营占比超95%。
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2021-11-01│民营银行 │关联度：☆☆☆
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2016年11月28日，公司收到了福建华通银行筹备工作组转发的《中国银监会关于筹建福建华
通银行股份有限公司的批复》，同意在中国（福建）自由贸易试验区平潭片区筹建福建华通银行
，银行
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-16│近期新低 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-04-16创新低：29.33元
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2024-04-16│陆股通减 │关联度：☆☆☆
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北上资金近5日持股比例变动为-1.36%
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2023-11-13│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2023-09-30公司扣非净利润为:4.36亿元，净资产收益率为：19.28%
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2023-09-30│QFII重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2023-09-30,QFII重仓持有464.25万股(3.18亿元)
【3.事件驱动】
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2023-08-01│城中村改造拉动建材新增需求
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当前超大特大城市城中村改造指导意见的提出对于地产行业是一个积极的信号，城中村改造
稳增长、扩内需，显示出长周期性特征：城中村具有农村与城市的双重属性，通过城中村改造，
一方面有利于内需复苏，另一方面也能够加速外来人口流入并实现消费升级，促进城市房地产发
展。城中村改造对于建材新增需求存在一定拉动，在改造进度持续推进的基础上，以广州城中村
改造模式为例，测算全国城中村改造后能够带动新增建材需求规模。机构预测2024-2025年中性
场景下全国超大特大城市城中村改造年均新增建材规模约499亿元，其中防水/PVC管材/涂料每年
分别新增205/27/267亿元。
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2023-05-16│第十九届国际绿色建筑与建筑节能大会开幕
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5月15日，第十九届国际绿色建筑与建筑节能大会暨新技术与产品博览会及第十届中国（沈
阳）国际现代建筑产业博览会在沈阳新世界博览馆开幕。展览现场注重场景化应用、浸入式体验
，搭建绿色宜居住房样板间及建筑机器人、全屋智能家居等可供参观者现实模拟、互动体验的展
品。与此同时，全国绿色建筑综合论坛也在当天召开，内容涵盖绿色建筑设计理论技术和实践、
光储直柔实现建筑零碳用电、老旧小区改造与未来社区、绿色智慧城市与数字化转型、绿色建筑
等。
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2023-04-03│最严防水新规来了，政策落地利好龙头
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4月1日，住建部发布的国家标准《建筑与市政工程防水通用规范》（简称“防水新规”）开
始正式实施，该规范属于国家强制标准，全部条文必须强制执行。业内人士指出，这是防水行业
的最强法规，涵盖建筑和市政两个大范畴，同时也是国内首部防水强制规范。防水新规有效实施
，有利于行业整体扩容提质，促使头部企业快速发展。
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2023-03-24│3月份建材工业景气度大幅回升
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据中国建筑材料联合会发布，2023年3月份建筑材料工业景气指数为138.6点，高于临界点，
大幅回升至景气区间。春节过后，建材企业陆续复工复产，2月份建筑材料工业景气度开始逐渐
回升。3月份下游建筑、制造业等领域市场逐步启动，错峰生产等因素减弱，建材生产有所加快
，环比加快增长，建筑材料工业景气指数由低位明显回升至景气区间。
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2023-03-06│史上最严防水新规下月实施，市场扩容达1500亿
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4月1日，住建部发布的国家标准《建筑与市政工程防水通用规范》（简称“防水新规”）将
开始正式实施，该规范属于国家强制标准，全部条文必须强制执行。业内人士指出，这是防水行
业的最强法规，也是国内首部防水强制规范，防水新规有效实施，有利于行业整体扩容提质，促
使头部企业快速发展。新规对行业的影响方面，券商预计，新规落地后对于防水行业需求的带动
主要有存量和新增两维度，有望释放约1500亿左右市场空间。
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2023-01-06│地产政策助力消费建材需求恢复
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中国人民银行1月5日发布消息称，近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房
贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶
段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。房地产有所回暖，整个地产链上、中、
下游亦有望迎来集体回暖。券商指出，在利好地产政策的不断推进下，作为地产后周期板块的消
费建材类产品需求有望快速恢复。
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2022-08-22│水泥砂浆工艺强制淘汰、瓷砖胶等新材料迎机会
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据报道，近日，住建部发布《房屋建筑和市政基础设施工程危及生产安全施工工艺、设备和
材料淘汰目录（第一批）》的公告，2022年09月14日后，全面停止在新开工项目中使用该《目录
》所列禁止的施工工艺、设备和材料。其中“饰面砖水泥砂浆粘贴工艺”被列入淘汰目录。
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2022-03-15│工信部等六部门开展2022年绿色建材下乡活动
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工信部等六部门近日联合部署开展绿色建材下乡活动，活动时间为2022年3月—2022年12月
，将选择5个左右试点地区开展活动，加快节能低碳、安全性好、性价比高的绿色建材推广应用
，鼓励有条件的地区对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。
新型绿色建筑材料是环境友好型以及生态节约型的材料制造技术，在材料制造的过程中主要采用
清洁无污染的工艺，尽量减少对于自然资源的利用，主要有墙体、保温隔热以及绿色装饰等材料
。
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2018-12-14│多家化工巨头上调涂料价格 相关公司有望受益
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2018年12月13日，贝克斯集团表示，其全球主要卷材和工业涂料产品集团的价格将上涨8%。
德国赢创公司宣布，将对其甲基丙烯酸树脂产品系列实施涨价，涨幅至少10%，有的产品涨幅达
到20%-25%。料原材料价格不断上涨，是涂料价格上涨的直接原因。此外，下游需求的稳定增长
，涂料行业整体增长势头稳健，形成了有效支撑。近两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速
提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。相关公司有三棵树、广信材料。
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2018-10-17│涂料价格继续上涨 相关公司有望受益
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2018年10月16日据怀新资讯报道，据媒体报道，嘉宝莉化工集团将于10月19日零时起实行20
181019基准价。相对于20180408基准价，油性类色精、色浆上调10元/kg、家具漆全线产品上调8
%。机构预计未来3-5年国内涂料市场将保持7%的总体增速，2020年市场规模有望达2500万吨。近
两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。相关公
司包括三棵树、亚士创能等。
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2018-02-08│国际巨头上调涂料价格
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据怀新资讯报道，据中国涂料采购网，世界著名的涂料制造商立邦涂料决定自4月1日起，对
溶剂型涂料价格上调8%，粉末涂料、水性涂料价格上调5%，稀释剂上调10%。业内表示，目前国
内涂料行业生产厂商数量近万，大部分为产量较低的中小型企业，行业相对分散。2016年销售收
入前十企业市占率仅15%，行业集中度仍然较低。近两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速
提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。
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2017-09-21│首届水漆博览会备战“油改水”大潮
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据怀新报道，首届水漆博览会将于2017年9月22-23日举行，届时，300余家涂料及上下游企
业将共话“油改水”大势。数据显示，2016年我国涂料总产量近1900万吨，继续位居全球第一位
。机构保守测算，我国墙面漆市场规模在1400-2000亿。涂料行业全面“油转水”已是大势所趋
。VOC限制趋严将加速行业优胜劣汰，而且随着产品标准提高以及消费升级，市场将向优势品牌
集中。
相关标的包括三棵树、金力泰等。
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2017-08-28│涂料企业产能将受限 龙头或坐享量价齐升
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据中证资讯报道，据中国涂料采购网消息，因TDI、钛白粉、树脂、助剂等原材料价格暴涨
，8月中旬以来，涂料巨头立邦、佐敦上调产品价格，艾仕得、百川、米奇、仕全兴、华洋化工
、法美涂料厂、金展鸿等涂料企业也集体下发了调价通知。中小型涂料企业或加速退出，行业龙
头的优势有望逐渐显现。伴随居民消费向健康化、品牌化升级，具备技术、品牌及渠道优势的国
内龙头企业将脱颖而出。“金九银十”是涂料的销售旺季。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │本公司系由福建三棵树涂料有限公司整体变更设立的股份有限公司，洪杰和│
│ │共赢投资为公司的发起人。三棵树有限以2007年8月31日经审计后的52,709,│
│ │969.07元净资产为基础，按照1.0542:1的比例折合股份50,000,000股，余额│
│ │2,709,969.07元计入资本公积。2007年9月21日，三棵树涂料股份有限公司 │
│ │于莆田市工商行政管理局完成工商登记并领取了注册号为350300100001580 │
│ │的企业法人营业执照。 │
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│产品业务 │公司主营产品为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料、胶粘剂及其辅料。 │
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│经营模式 │公司的采购模式为自主采购，根据采购对象的不同，具体采购方式为招标采│
│ │购、比价采购、小额零星采购、经济采购以及单一来源采购等。 │
│ │公司的生产模式主要采取以销定产、自行生产的生产模式，即根据客户订货│
│ │情况、通过自有的生产设备、自主组织安排生产。公司自 2013 年起开始探│
│ │索部分墙面涂料产品及辅料产品的委托加工生产模式（OEM），作为“以销 │
│ │定产、自行生产的生产模式”的补充。报告期内，公司通过 OEM产品销售金│
│ │额为 11,271.83 万元，占全年公司销售收入 5.79%。 │
│ │公司的销售模式包括经销商销售模式和直销模式。根据产品类别的不同，公│
│ │司采用不同的销售模式。 │
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│行业地位 │国内建筑涂料龙头企业之一 │
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│核心竞争力 │（1）品牌优势 │
│ │公司倡导环保发展理念，以“自然、健康、绿色”为品牌核心价值，以“做│
│ │中国健康漆的领导品牌”为经营目标，致力于为消费者提供健康产品。公司│
│ │长期注重品牌建设与宣传，持续在中央电视台、中央人民广播电台等媒体上│
│ │投放以健康环保为主题的系列广告，“三棵树、马上住”已成为消费者熟悉│
│ │的代表公司形象的广告语。截至 2016 年 12 月 31 日，“三棵树”品牌已│
│ │连续十年入选由世界品牌实验室评选的“中国 500 最具价值品牌”,品牌价│
│ │值 126.38 亿元。 │
│ │（2）研发优势 │
│ │为达成公司“做中国健康漆的领导品牌”之经营目标，公司注重研发能力的│
│ │培养和提升，形成了以市场为导向、立足自主创新、产学研相结合的研发模│
│ │式。公司的产品技术中心共 6 层近 3,300平方米，分为基础研究、涂料技 │
│ │术、涂料应用及涂料检测等部门。公司 2016 年研发投入 7,388.61万元， │
│ │同比增加 75.00%，是行业内对产品技术投入最多的公司之一。 │
│ │（3）营销网络优势 │
│ │公司持续投入大量资源进行营销网络建设，大力发展优质经销商队伍，通过│
│ │公司分布在各主要销售区域的销售服务团队，为经销商发展分销商及设立营│
│ │销网点提供支持。 │
│ │（4）服务优势 │
│ │公司建立了 SAP 系统，对研发、生产、物流、销售、财务进行一体化管理 │
│ │，实现了客户相关信息在公司内部相关部门之间的共享，以确保各类客户订│
│ │单的处理能够及时、高效的完成。 │
│ │（5）文化优势 │
│ │良好的企业文化是企业实现可持续发展的基石。公司倡导环保发展理念，将│
│ │“自然、健康、绿色”品牌核心价值应用于生产经营的各环节，全面建设包│
│ │含精神文化、制度文化和物质文化在内的“三棵树企业文化”。 │
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│品牌/专利/经│“三棵树”品牌 │
│营权 │ │
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│核心风险 │地产销售超预期下滑、渠道扩张不达预期 │
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│投资逻辑 │1.家装漆恢复快速增长，地产大客户拓展效果显着，工程漆放量明显 │
│ │2.墙面漆和木器漆毛利率均有所降低，同时毛利率相对较低的工程墙面漆占│
│ │比提升。 │
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│消费群体 │家庭消费者、地产公司、建筑工程公司以及木制品生产企业等。 │
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│消费市场 │华东、华中、华南、华北、东北、西南、西北 │
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│项目投资 │投建新型建材生产项目：三棵树2017年9月20日公告，公司与河北博野经济 │
│ │开发区管理委员会签订了《投资协议书》，计划总投资约6-10亿元在博野经│
│ │济开发区新建“新型建材生产（含涂料）项目”，并在博野县注册具有独立│
│ │法人资格的企业。项目分两期实施：一期项目总投资估算约3-5亿元，建设 │
│ │周期为自乙方项目完成“三同时”手续并取得土地使用权证、用地规划许可│
│ │证、工程施工许可证之日起36个月。二期项目总投资估算约3-5亿元。本项 │
│ │目选址位于博野经济开发区，一期工业用地面积230亩。通过本次投资，公 │
│ │司将打造智能化绿色工厂，并充分利用其交通区位优势，整合当地营销资源│
│ │，进一步拓展华北地区市场，提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率│
│ │，促进产能分布的持续优化。 │
│ │投建高新材料综合产业园项目：三棵树2017年12月24日公告，公司计划投资│
│ │约11-16亿元在莆田市秀屿区石门澳产业园新建“三棵树高新材料综合产业 │
│ │园项目”，并在秀屿区登记注册具有独立法人资格的企业，致力打造智能化│
│ │绿色工厂，并进一步拓展华东、华南地区市场，提高公司产品在该地区的覆│
│ │盖率和市场占有率。 │
│ │投建新材料生产基地项目：三棵树2018年1月31日公告，公司计划总投资约4│
│ │-5亿元在四川天府新区邛崃产业园区建设“四川三棵树新材料生产基地项目│
│ │”，项目投资建设内容包括建设一体化板、防水卷材及保温材料生产线及相│
│ │关配套设施。 │
│ │投资新建涂料项目：三棵树2018年3月7日公告，公司拟在四川天府新区邛崃│
│ │产业园区投资新建涂料项目，总投资金额为29979万元。项目建设期2年。 │
│ │投建生产基地项目：三棵树2018年3月7日公告，公司拟以4000万元在河北省│
│ │保定市博野县经济开发区设立全资子公司河北三棵树涂料有限公司，并以该│
│ │公司为项目实施主体，以不超过61090.79万元在博野经济开发区投资建设生│
│ │产基地项目。项目建设期为2年。 │
│ │投建新型建材生产及配套项目:三棵树2020年9月3日公告，公司与河南省濮 │
│ │阳市人民政府签署了《投资协议书》。公司计划投资13-18亿元在河南濮阳 │
│ │工业园区新建新型建材（含涂料、保温、防水等）生产及配套项目。建设周│
│ │期为24个月。若后续合作顺利实施，预计将对公司未来经营业绩产生积极的│
│ │影响。 │
│ │投资五项防水材料和涂料生产项目：三棵树2021年3月2日公告，公司拟投资│
│ │四川项目、湖北项目、安徽项目。具体包括：四川三棵树涂料生产及配套建│
│ │设四期项目，投资2.94亿元。湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目 │
│ │，投资13.67亿元；湖北大禹新型防水材料生产及配套扩建项目，投资4.32 │
│ │亿元。安徽三棵树涂料生产及配套建设三期项目，投资3.55亿元；安徽三棵│
│ │树涂料生产及配套建设四期项目，投资15.75亿元。上述5个项目合计投资额│
│ │逾40亿元。 │
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│股权收购 │收购防水材料生产公司：三棵树2018年12月12日公告，公司或所属子公司拟│
│ │以现金方式收购广州大禹防漏技术开发有限公司（简称“大禹防漏”）70% │
│ │的股权，交易价格暂定为20650万元。大禹防漏主营业务系防水材料生产及 │
│ │销售。承诺方承诺，大禹防漏2018至2020年度经审计的扣除非经常性损益后│
│ │归属于母公司所有者的净利润分别不低于3600万元、3900万元和4800万元。│
│ │本次投资是公司在防水领域的进一步扩展，有助于完善公司防水建筑材料的│
│ │产品和服务，加快公司防水领域的市场推进。 │
│ │收购材料科学研究公司：三棵树2019年1月2日公告，公司全资子公司三棵树│
│ │防水拟以20650万元收购广州大禹防漏技术开发有限公司（简称“大禹防漏 │
│ │”）70%的股权。大禹防漏经营范围：材料科学研究、技术开发等。承诺方 │
│ │承诺，大禹防漏2018至2020年度净利润分别不低于3600万元、3900万元和48│
│ │00万元。本次收购是为进一步完善公司产业链，满足下游基建、地产等客户│
│ │对建筑外墙及防水产品的需求，构成产业链门槛，对公司拓展华南、华中地│
│ │区市场起积极作用。 │
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│公司发展战略│公司将继续奉行“健康、自然、绿色”的理念，坚持以创造健康生活为己任│
│ │，不断开拓创新，奉献给每个家庭更为健康、环保的涂装产品。同时加强与│
│ │科研机构和院校的合作，提高研发实力，进行产品优化。以消费者为中心，│
│ │创新产品和模式，完善“健康+”标准，实现产品一站式、涂装一体化服务 │
│ │体系，将公司打造成国内最具有竞争力的涂料品牌。 │
│ │中长期，三棵树将不忘初心，以“让家更健康、让城市更美丽”为使命，坚│
│ │持“以用户为中心，与合作者共赢，与奋斗者共享”的理念，以建筑物、构│
│ │筑物、家居用品表面防护和装饰的健康新材料产品和服务为核心主业，通过│
│ │产品一站式、服务一体化，坚持“资本、品牌、文化、人才”战略，建立共│
│ │创共享共赢机制。通过资本纽带，做长长板，补齐短板，全渠道营销，从产│
│ │品经营走向产业和资本运营，逐步形成纵向一体化，横向多元化的生态产业│
│ │链投资控股型企业集团，成为“全球十大涂料品牌”。 │
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│公司经营计划│1、通过内部改革创新实现内生式成长和利用资本平台实现外延式扩张，推 │
│ │动营业额持续快速增长。同时，要加强内部精益管理，降成本、控费用，实│
│ │现人均效能提升，精减成本费用，实现市值和利润最大化。 │
│ │2、完善“产品一站式”、“涂装一体化”的产品服务体系。公司将补齐产 │
│ │品线及相关辅料、辅材，提升消费者产品一站式购物体验；不断培育战略性│
│ │新型产品，包括高性能涂料（墙清霾净、热反射隔热）、保温一体板、防水│
│ │卷材、瓷砖胶、UV 一体板、保温砂浆等产品，充分挖掘现有销售渠道潜力 │
│ │，做大做强公司主业。此外，公司将总结 2016 年“马上住”服务推广经验│
│ │，完善该服务体系，加快市场推广速度，增强技术服务团队力量，扩展服务│
│ │项目和品类，不断提高客户满意 │
│ │度，增强经销盈利能力。 │
│ │3、公司将以新设立的福建三棵树建筑装饰有限公司为主体，利用产品技术 │
│ │及下游地产客户优势，构建工程涂装平台，整合涂装施工资源，扩展服务外│
│ │延，建立标准化低成本施工模式，形成工程涂装一体化竞争优势。 │
│ │4、继续巩固三、四、五线城市及广大乡镇市场领先地位，扩大市场份额。 │
│ │同时向省会及一二线大城市寻求突破，积极向海外拓展业务，引进先进技术│
│ │及工艺，对标全球最先进的涂料企业管理模式。公司还将发展互联网战略，│
│ │全面推进 O2O 模式，建立电商快速反应机制，实现线上、线下共同融合， │
│ │相互促进。 │
│ │5、提升产品品质，打造绿色品牌。公司将继续改进和优化现有“健康+”产│
│ │品供应和配方，进一步升级现有“健康+”标准，使产品健康性能保持行业 │
│ │领先地位。 │
│ │6、以大数据管理平台为信息支撑，构建“多、快、好、省”的生态供应链 │
│ │系统。通过四大生产基地及 OEM 工厂布局，构建多厂多仓全品类供应链网 │
│ │络，在生产能力覆盖薄弱地区采取分仓模式，弥补分厂与 OEM 布局不足， │
│ │实现快速供应；逐步实现所有生产基地水性涂料全品类生产目标，实现产能│
│ │最优配置，提高运营效率。 │
│ │7、构建 C2M 运营平台，优化运营中心组织架构，建立数据化、智能化、可│
│ │视化供应链管理平台，大幅度降低运营成本，提升精益智能生产管理水平。│
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │（1）房地产调控风险 │
│ │（2）原材料价格波动风险 │
│ │（3）应收账款回收风险 │
│ │2、管理风险 │
│ │（1）经销商管理风险 │
│ │（2）季节性导致的经营风险受下游客户需求变化的影响，公司经营呈现出 │
│ │明显的季节性特征 │
│ │3、部分经销商未取得《危险化学品经营许可证》的风险 │
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│增发股票 │定增募资补血：三棵树2020年4月12日发布定增预案，公司拟非公开发行不 │
│ │超过579.3742万股股份，募集资金总额不超过4亿元，扣除发行费用后用于 │
│ │补充流动资金。 │
│ │定增募资投入涂料及配套建设项目等：三棵树2021年4月7日发布定增预案，│
│ │公司拟非公开发行不超过8066.5175万股股份，募集资金总额不超过37亿元 │
│ │，扣除发行费用后拟用于：1）湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目│
│ │，总投资136727万元，拟投入募集资金7.6亿元。本项目总投资的税后财务 │
│ │内部收益率为24.47%，项目税后投资回收期（含建设期1年）为5.8年。2） │
│ │福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期一阶段），总│
│ │投资250429万元，拟投入募集资金10.4亿元。预计本项目总投资的税后财务│
│ │内部收益率为26.82%，项目税后投资回收期（含建设期1年）为5.66年。3）│
│ │安徽三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设四期项目，总投资157462万元│
│ │，拟投入募集资金8.4亿元。本项目总投资的税后财务内部收益率为20.59% │
│ │，项目税后投资回收期（含建设期1年）为6.46年。4）补充流动资金，拟投│
│ │入募集资金10.6亿元。 │
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