热点题材☆ ◇603790 雅运股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:分散染料、换电概念
风格:重组预案、小盘非融
指数:无
【2.主题投资】
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2023-05-15│换电概念 │关联度：☆☆☆
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公司拟购买鹰明智通100%的股份，标的公司以新能源汽车换电运营业务为核心，向客户提供
新能源换电服务、充换电一体式新能源汽车合作研发及购销、汽车网联电子产品销售、汽车后市
场服务等全生命周期业务。
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2021-10-18│分散染料 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司有染料产品涉及涤纶用分散染料产品
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2022-01-05│染料 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营产品为染料、纺织助剂
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2021-10-18│印染 │关联度：☆☆☆
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公司有助剂产品涉及印染后整理助剂产品
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2024-11-19│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2023-11-11│并购重组预案│关联度：☆☆☆☆☆
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公司发行股份购买、协议转让成都鹰明智通科技股份有限公司100%股权
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司是染料和纺织助剂一体化发展的、以客户多样化需求为导向的、为印染│
│ │企业和服装面料企业提供多元化产品和应用技术服务的染整整体解决方案提│
│ │供商，主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关染整应用│
│ │技术服务。公司产品包括染料和纺织助剂两大类，染料类产品主要包括棉用│
│ │活性染料、羊毛及尼龙用染料和涤纶用分散染料等，纺织助剂类产品包括印│
│ │染前处理助剂、染色和印花助剂、以及后整理助剂等。公司的产品广泛应用│
│ │于纤维素纤维、蛋白质纤维、聚酰胺纤维和聚酯纤维的染色、印花及功能整│
│ │理上。公司在提供染料和纺织助剂产品的同时，向下游印染及纺织服装行业│
│ │客户提供相关的染整应用技术服务。 │
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│经营模式 │公司的采购模式：公司根据季度或半年度的销售预测，结合生产部门的相关│
│ │生产计划，确定采购品种、质量标准和用途后组织安排采购，对于价格波动│
│ │较大的原料和产品，公司会在价格处于相对较低的时候开始建立相对较多的│
│ │库存。在供应商的选择上，公司建立了完善的评价体系和比价机制。公司向│
│ │供应商下单，在供应商发货后，由仓库负责验收入库工作，再由财务部门按│
│ │合同约定与供应商结算货款。 │
│ │公司的生产模式：公司染料和纺织助剂的生产部门一般根据各自销售部门的│
│ │市场需求预测安排生产，以保证产品能够及时、充足供货。结合公司经营模│
│ │式的特点，内外部环境多变、产品多样化的特点，公司采用“核心自产、优│
│ │势外包”的柔性生产模式，两种生产方式相互补充。公司太仓及绍兴的全新│
│ │助剂生产基地于2023年启用，上述两个生产基地建成后，公司自产能力得到│
│ │显著提升，公司将拥有位于纺织产业腹地的大型生产基地，整体产能布局将│
│ │更为合理。 │
│ │公司的销售服务模式：公司目前的业务以国内市场为主。公司业务以直销为│
│ │主，经销为辅。除印染企业外，公司同时为服装品牌和面料供应商提供各种│
│ │应用技术服务和染整问题解决方案，促进公司的产品在下游的使用。 │
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│核心竞争力 │1、业务模式优势 │
│ │公司基于产品和技术积累、应用技术优势、客户和供应链的资源、完善的颜│
│ │色配方数据库以及与最终端客户服装品牌和面料企业的互动，建立了稳定完│
│ │善的业务模式。 │
│ │1）全面贴近客户的销售及技术服务团队协同配合 │
│ │2）与公司下游直接客户印染企业的客户-服装品牌和面料商合作 │
│ │3）自主核心产品和完善的供应链相结合 │
│ │4）功能齐全的技术中心和专业的各技术团队 │
│ │2、公司产品研发与染整应用技术服务人才优势 │
│ │（1）研发优势：公司技术中心包括应用技术中心、产品研发中心、品牌服 │
│ │务中心、质量控制中心及测试分析中心。公司重视研发资金投入，具有一批│
│ │拥有较高研发水平的科技人才，并且持续开展研发项目实现技术储备，公司│
│ │及子公司雅运新材料、科法曼、太仓宝霓、震东新材料均为国家高新技术企│
│ │业，多项产品被认定为国家重点新产品、省级高新技术产品。 │
│ │（2）应用技术优势：公司一直致力于中高端染料和纺织助剂产品的技术开 │
│ │发和新染整工艺改进，掌握了多项核心技术，目前已形成雅格素、雅格欣、│
│ │雅格赛特、尤纳素、雅特隆等产品系列的活性、酸性和分散染料相关核心技│
│ │术，以及雅可固、雅可赛、雅可印、雅可风、雅可舒、匀可灵、西太克斯、│
│ │海之威等产品系列的纺织助剂相关核心技术。 │
│ │3、染料和纺织助剂一体化协同发展 │
│ │公司作为染整整体解决方案的提供商，既拥有适合满足各种牢度需要的，适│
│ │合多种染色工艺的，在棉、毛、尼龙、涤纶及上述几种混纺均可使用的多种│
│ │染料系列产品，还拥有适合前处理、染色和印花配套及后整理的纺织助剂产│
│ │品，能够在新的节能环保工艺、短流程、混纺纤维染色以及织物综合后整理│
│ │等整个染整环节上，实现纺织染料和纺织助剂的协同发展，更好地满足市场│
│ │对一站式产品和服务的需求。 │
│ │4、产品系列丰富，细分市场领先 │
│ │公司产品系列丰富，染料系列拥有雅格素棉用活性染料系列，雅格赛特、尤│
│ │纳素羊毛及尼龙用染料系列，雅特隆涤纶用分散染料系列等列，纺织助剂拥│
│ │有雅洁瑞、欧诺兰等前处理系列，雅可固、雅可赛、匀可灵等染色系列，雅│
│ │可印、西太克斯等印花系列，雅可风、海之威、雅可舒等功能整理系列，共│
│ │500多个染料品种和500个左右的助剂品种，公司在众多细分市场均具有竞争│
│ │力。 │
│ │5、品牌及客户资源优势 │
│ │公司经过20多年的发展和完善，公司品牌、产品品牌和应用技术服务已经得│
│ │到客户的广泛认可，具有较高知名度和影响力。 │
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│经营指标 │报告期内，公司实现主营业务收入76,822.10万元，同比下降17.36%，归属 │
│ │于上市公司股东的净利润为4,128.32万元，同比下降39.67%，归属于上市公│
│ │司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,345.71万元，同比下降46.21%。 │
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│竞争对手 │浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、德美化工 │
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│品牌/专利/经│1.公司拥有超500个染料品种和500个左右的助剂品种，例如雅格素棉用活性│
│营权 │染料系列，雅格赛特酸性染料系列，尤纳素毛用染料系列等产品品牌系列。│
│ │其中“雅格素”、“匀可灵”等品牌商标被认定为上海市著名商标。公司产│
│ │品在行业内具有较强的品牌效应。 │
│ │2.截至报告期末公司获得专利213项，其中发明专利146项、实用新型66项、│
│ │外观设计1项。 │
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│投资逻辑 │1.公司是国内为数不多的“染助一体化”协同发展的企业，拥有品类齐全的│
│ │染料和纺织助剂产品。在细分领域上，公司保持在尼龙和羊毛染色上产品的│
│ │优势地位，长久以来这两类纤维所使用的中高端染料主要市场仍被国际染料│
│ │公司昂高和德司达等所占据，目前公司在尼龙染料中高端市场已经逐步在产│
│ │品和应用技术上替代国际领先企业，在尼龙用酸性染料细分市场处于技术领│
│ │先水平。而羊毛染料领域公司在国内该细分市场已经成为主要供应商，公司│
│ │曾与制订了行业绿色加工体系标准《毛纺织产品化学品管控要求》，公司在│
│ │国内羊毛细分市场处于领先地位。在染料应用领域，公司在下游品牌端和印│
│ │染端的颜色数字化产品已经开发完成，前期的试用阶段得到了合作国际服装│
│ │品牌和国内细分市场印染龙头的认可。 │
│ │2.公司长期积累的技术优势与持续不断研发投入，是公司差异化竞争策略的│
│ │基础，为此公司拥有一支成熟的研发人才队伍，现有研发人员112人，占公 │
│ │司总人数的21.58%。 │
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│消费群体 │印染及纺织服装行业、服装面料企业 │
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│消费市场 │华东地区、华南地区、华北地区、国内其他地区、海外 │
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│行业竞争格局│报告期，我国纺织印染产业链在持续疲软的下游需求、大幅波动的原料价格│
│ │、日趋复杂的外贸环境等多种风险因素的共同冲击下，整体承压下行，发展│
│ │环境异常严峻。纵观2022年，下游消费需求持续萎缩，原材料成本波动加剧│
│ │，行业整体下行压力较大。 │
│ │再创新高的出口数据难掩四季度同比大幅下滑的纺织服装出口数据，产业链│
│ │转移对纺织行业的影响已逐渐显现。受国内成本优势削弱、国际贸易形势趋│
│ │于复杂等因素影响，众多国际服装品牌近两年，正有计划地将供应链由中国│
│ │向印度及东南亚等国迁移，国内纺织市场面临东南亚多国的蚕食。对我国的│
│ │纺织化学品企业而言，国内市场可能面领着需求萎缩、竞争加剧的窘境，与│
│ │之对应的是越南、印尼等新兴市场，快速增长的纺化产品需求与产能空缺。│
│ │纺织行业历来是我国的传统优势行业，在全球范围都极强竞争力，随着时代│
│ │的发展、技术的进步与观念的转变，当前我国纺织产业链面临着转型发展的│
│ │关键时期。 │
│ │（1）高端化 │
│ │随着东南亚纺织市场的快速发展与国内成本优势的逐步削减，过去以大批量│
│ │低端产品为主的，依靠低廉价格赢得市场的时代将一去不复返。同时受制于│
│ │复杂的贸易形势，大量国际品牌选择在东南亚布局产能取代国内供应链。产│
│ │品结构的高端化升级将成为中国纺织印染产业链在全球市场中，保持长期竞│
│ │争力的关键。 │
│ │（2）智能化 │
│ │智能化升级是当前众多行业尤其是传统制造业所面临的共同课题，纺织行业│
│ │同样亟待运用数字技术助力行业转型升级，以适应日新月异的市场变化与层│
│ │出不穷的客户需求。我国纺织行业的发展历史源远流长，在国民经济中占据│
│ │着重要地位，然而在对待数字赋能的态度上一直以来相对保守，智能升级的│
│ │步伐相对缓慢。众多数字化产品也将成为纺织企业实现绿色生产、迈向高端│
│ │市场的重要工具。 │
│ │（3）绿色化 │
│ │当前绿色发展理念已成为全球不同国家、各个行业的发展共识，近年来“绿│
│ │水青山就是金山银山”的理念在我国也得到了广泛的认可，环境保护领域的│
│ │立法逐渐完善、惩戒力度逐年提高。染料与纺织助剂过去粗放经营的小作坊│
│ │生产模式迅速瓦解，市场份额被位于专业化工园区，环保设施齐全的现代化│
│ │工厂所占据，行业整体污染水平已大幅降低。横流的污水已成为纺织产业链│
│ │的过去式，绿色低碳将成为行业未来发展的主旋律。 │
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│行业发展趋势│影响世界染料、纺织助剂需求的因素主要为下游工业部门，总的来说，纺织│
│ │品、皮革和纸张对染料和纺织助剂的需求较大，其中纺织品对染料及助剂的│
│ │需求最大。在纺织品应用领域，一方面人口的增长和消费水平决定了纺织品│
│ │产业的规模及多样性需求；另一方面关于服装色调的流行趋势也会对染料品│
│ │种形成一定的影响。2020年-2022年国内染料总产量分别为76.9万吨、83.5 │
│ │万吨、81.2万吨，下游需求不足是当前染料行业生产面临的突出问题（数据│
│ │来源：中国染料工业协会）。 │
│ │随着消费者对服装舒适性、功能性等要求的日渐提高，中高端纺织化学品逐│
│ │渐成为市场焦点，而全球在环境保护领域逐渐形成共识，则使中低端产品的│
│ │市场被进一步压缩，与日俱增的环保压力迫使小型厂家关停并转，行业集中│
│ │度不断提升，中大型生产厂商凭借设施完备的生产基地及具有技术壁垒的中│
│ │高端产品，市场竞争力进一步加强。同时近年来异军突起的带货直播销售模│
│ │式进一步释放了消费者对个性化的追求，纺织订单“小单快反”的新趋势快│
│ │速凸显，全新的市场需求给印染企业在环保、个性化等方面带来了全新课题│
│ │，有针对性地开发全新产品与应用技术，将成为未来一段时间纺织化学品企│
│ │业的核心竞争点。面对下游客户的全新需求与日新月异的数字技术，以自身│
│ │的产品与技术积累为基础应用数字化技术打造智能化产品，构建色彩数字化│
│ │生态，助力纺织行业转型升级以更好地适应当下与未来的市场需求，将成为│
│ │全新的竞争焦点。 │
│ │与此同时产业链的加速转移，也对纺织化学品市场有着举足轻重的影响，伴│
│ │随着中国经济的快速增长，国产纺织产品成本优势快速消减，而错综复杂的│
│ │国际形势更促使各品牌寻找、构建海外供应链作为中国产能的备选与替代。│
│ │此时东南亚的人口红利与成本优势凸显，纺织印染行业快速崛起，大量出口│
│ │订单涌向印尼、越南等地。在下游市场格局悄然改变的当下，染料及纺织助│
│ │剂企业面对着的是一个挑战与机遇并存的局面，与下游纺织产业不同，染化│
│ │产品的生产对技术、设备以及供应链有着较高的要求，东南亚纺织市场势必│
│ │长期依赖我国染料供应，如何内外并重协同发展，力争在东南亚市场这片蓝│
│ │海取得尽可能多的市场份额，将是行业企业在新时期平稳发展的重要课题。│
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│行业政策法规│《国民经济行业分类》、2023年《政府工作报告》、《纺织行业“十四五”│
│ │发展纲要》、《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、《消费品工业│
│ │数字“三品”行动方案（2022-2025年）》、《财政支持做好碳达峰碳中和 │
│ │工作的意见》、《纺织行业数字化转型三年行动计划（2022-2024年）》、 │
│ │《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》、《工业领│
│ │域碳达峰实施方案》、《关于进一步推动全省纺织服装产业高质量发展的若│
│ │干政策措施》、《2022纺织服装“优供给促升级”活动》、《中小企业数字│
│ │化转型指南》、《企业环境信用评价办法（试行）》 │
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│公司发展战略│公司是染料和纺织助剂一体化发展的、以客户多样化需求为导向的、为客户│
│ │和服装面料企业提供多元化产品和应用技术服务的染整整体解决方案提供商│
│ │。品类齐全的染料及助剂产品与细分领域的优势产品，以及所提供的贴近客│
│ │户实际需求的染整技术服务，是公司保持长期竞争力的关键。公司在发挥公│
│ │司经营特色，贯彻产异化竞争策略的同时，把握当下绿色环保、科技智能的│
│ │行业转型契机，将产品研发重点放在绿色低碳等符合当下印染企业需求的环│
│ │保产品上，增强产品竞争力的同时，助力行业绿色化转型推动行业可持续发│
│ │展。在成本控制方面，公司将继续坚持科学合理的备货策略，并发挥全新生│
│ │产基地的规模化效应，做大助剂事业部体量，从而降低企业综合成本。在稳│
│ │固纺织化学品竞争优势的同时，公司也积极开拓创新，紧跟数字中国战略，│
│ │基于目前纺织业在数字化领域的薄弱现状，以及国家鼓励传统制造业数字化│
│ │转型的政策，凭借自身长期的技术积累，发展颜色数字化解决方案，瞄准行│
│ │业痛点、难点，形成覆盖纺织全产业链的智能化系统。相关产品2023年公司│
│ │已向市场全面推广销售，有望成为新的增长极带动公司业务整体发展，为企│
│ │业的长远发展注入新的动力。 │
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│公司日常经营│1.2022年公司两大事业部结合自身实际情况，贯彻公司核心战略，在经营管│
│ │理、研发创新等多个维度脚踏实地稳步前进。染料事业部持续加强研发能力│
│ │建设，科法曼生产基地获评2022年江苏省专精特新中小企业，并通过了省级│
│ │企业技术中心复评。在产品研发创新上，公司紧扣当下绿色低碳的市场需求│
│ │，着眼于中高端细分市场，于报告期内开展了包括液体染料、匀染剂、防尘│
│ │剂等产品的研发工作，力求在研发创新上走在市场前列。报告期助剂事业部│
│ │，一方面克服不利因素全力推进两大基地的建设工作，另一方面，进一步优│
│ │化完善事业部组织架构、管理体系，推动事业部在技术、工艺等方面的一体│
│ │化建设，并对助剂产品进行了全面梳理整合，优化产品结构、改善库存情况│
│ │，结合产能建设、产品整合的实际情况逐步进行委外撤点，整合生产资源，│
│ │从人员、管理、生产等多方面，为宝霓、震东两大生产基地投产做好准备。│
│ │2.受行业整体趋势影响，公司2022年度业绩有所回落，全年营收76,822万元│
│ │，同比下降17.36%，归母净利润4,128万元，同比下降39.67%。 │
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│公司经营计划│1、前期经营计划回顾 │
│ │报告期公司克服了众多客观条件影响，积极调动资源保障了太仓宝霓、震东│
│ │新材料两大新建生产基地以及雅运研发中心大楼项目的建设。 │
│ │2、围绕数字中国战略，全面开展蒙克数字化产品的市场推广工作，积累国 │
│ │内外客户资源，形成新的收入来源 │
│ │蒙克科技作为公司色彩数字化战略的践行者，经过三年的潜心钻研，已针对│
│ │品牌、印染及面料等产业链上下游各领域的不同数字化需求，完成了一系列│
│ │软硬件的开发。 │
│ │3、放眼全球市场，内外并重，加速布局海外营销及技术服务网点 │
│ │将紧跟一带一路发展理念，紧随订单与产业链转移的步伐，布局海外销售网│
│ │点，拓宽海外销售渠道，组建本土化营销服务团队，搭建海外技术中心，提│
│ │升应用技术服务能力，促进海外市场销售。 │
│ │4、坚持差异化竞争策略，发挥新增产能后发优势，实现降本增效 │
│ │秉持一贯的差异化竞争策略，融入可持续发展理念，立足中高端染料产品及│
│ │应用技术的研发生产，并向客户提供丰富的染整应用技术服务，保持公司较│
│ │强的市场竞争力。发挥太仓宝霓、震东新材料两大新建生产基地的后发优势│
│ │，做大助剂业务规模，依托先进设施设备，提升产品质量，实现降本增效。│
│ │5、2023年，公司计划实现营业总收入9.7~10.3亿元，归属于上市公司股东 │
│ │的净利润5,700~7,500万元。 │
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │（1）市场需求受国内外宏观经济波动影响的风险 │
│ │染料及纺织助剂行业的发展周期与下游纺织印染行业的发展周期有较大的相│
│ │关性，纺织印染行业的景气度对公司染料及纺织助剂产品的市场需求影响重│
│ │大。国内外经济发展的周期性变化将对纺织印染行业产生周期性的影响，进│
│ │而导致国内外染料及纺织助剂市场需求发生周期性变化，引起染料及纺织助│
│ │剂的供需关系及市场价格的波动。 │
│ │（2）主要原材料价格波动的风险 │
│ │原材料成本是公司产品生产成本的主要组成部分，原材料价格的波动对公司│
│ │产品成本的影响较大。 │
│ │（3）产品售价波动的风险 │
│ │染料和纺织助剂产品价格受到了原材料采购价格、市场竞争因素、环保因素│
│ │及企业定价策略等多方面因素的影响。报告期内，受国家宏观经济形势和下│
│ │游纺织印染行业的影响，染料整体价格有所波动，对公司的收入造成了一定│
│ │影响。 │
│ │（4）新产品开发的风险 │
│ │公司历来重视技术研发的投入，在新产品、新工艺的开发上坚持以市场需求│
│ │为导向。但新产品、新技术的开发需要投入大量的人力和财力，周期较长，│
│ │开发过程不确定因素较多，公司存在新产品开发不确定性的风险。 │
│ │2、财务风险 │
│ │（1）应收账款增加的风险 │
│ │虽然公司应收账款的产生均与公司正常的生产经营和业务发展有关，且应收│
│ │账款的账龄主要在一年以内，应收账款整体质量较高，但公司下游印染行业│
│ │受到国家环保政策和宏观经济的影响较大，如未来客户经营状况发生不利变│
│ │化或公司采取的收款措施不力，公司将面临发生应收账款增加及发生坏账损│
│ │失的风险。 │
│ │（2）存货计提跌价准备增加的风险 │
│ │公司存货主要由原材料、库存商品和发出商品构成。公司存货占总资产比例│
│ │较大，与公司的生产经营模式吻合。近年来，受到宏观经济形势及环保政策│
│ │趋严等各方面因素的影响，公司的原材料、库存商品的市场价格也发生较大│
│ │波动。 │
│ │3、环保风险 │
│ │公司目前及募集资金投资项目生产的产品主要是染料和纺织助剂产品，根据│
│ │《企业环境信用评价办法（试行）》（环发[2013]150号），公司所处行业 │
│ │属于重污染行业，在正常生产过程中会产生一定量的废水、废气、废渣。 │
│ │4、核心技术人才流失的风险 │
│ │随着公司所处行业的不断发展，在相关领域内的竞争将更加激烈，公司为了│
│ │保持核心竞争优势，对高素质、复合型技术人才的需求将进一步加大。 │
│ │5、安全生产的风险 │
│ │公司主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关染整应用技│
│ │术服务，生产涉及一系列化学合成反应和物理生产过程，对操作要求较高，│
│ │如设备及工艺不完善、物品保管及操作不当则可能造成安全事故。 │
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