热点题材☆ ◇603898 好莱客 更新日期：2025-04-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、智能家居、IP经济
风格:微小盘股
指数:上证治理
【2.主题投资】
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2024-11-28│IP经济 │关联度：☆☆☆
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公司打造了二次元潮玩IP“Homie”
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2022-04-29│智能家居 │关联度：☆☆☆
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2015年9月17日晚间公告，为积极推动定制家居行业由传统制造模式向智能化转型，公司以
现金出资1000万元增资入股创想明天取得其25%股权。公司称此次公司增资入股一3D设计生产公
司，将加快公司智能制造转型。
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2019-08-23│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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好客转债(113542)于2019-08-23上市
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2024-06-05│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2024-04-27公告成立并购基金：青岛创领未莱创业投资合伙企业（有限合伙）。
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司已在淘宝/快手/抖音/自营平台等多渠道启动直播带货
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2022-03-24│恒大概念 │关联度：☆☆☆
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控股子公司湖北千川主要从事成套实木门、实木复合门等家居门类产品的生产销售，产品销
售渠道以工程客户为主、经销商为辅， 主要客户群体为恒大、融创、中海等房地产公司。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-01│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-01公司AB股总市值为：30.72亿元
【3.事件驱动】
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2023-09-05│商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动
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商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动。根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年
9—12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。广泛动员行业协会、家居卖场、家居
产品和家装企业、电商平台、金融机构、新闻媒体等各方积极参与，统筹城乡，线上线下联动，
丰富家居消费场景，提升家居消费供给，营造浓厚消费氛围。“家居焕新消费季”启动仪式将于
9月初举办，同时支持各地组织N场地方站活动。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │好莱客是集设计、研发、生产和销售于一体，致力于为消费者提供全屋整体│
│ │解决方案的家居定制企业。公司提供多样化的产品种类与服务，主要产品包│
│ │括但不限于整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜、整体电视柜、整体酒柜、榻│
│ │榻米、整体厨房、定制木门、定制门窗、阳台及其它配套产品，满足消费者│
│ │在全屋定制的设计、空间利用、功能等多方面的综合需求。 │
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│经营模式 │定制家居服务链条较长，企业作为综合服务运营商，通过品牌运营、产品及│
│ │服务、精益运营等方面，持续向业务合作商输出资源与能力，共同为消费者│
│ │提供优质服务。 │
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│行业地位 │中国整体衣柜领跑者 │
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│核心竞争力 │作为定制家居行业的领军品牌之一，公司在品牌营销、销售渠道、技术研发│
│ │、产品创新、节能环保、智能制造、综合服务、管理经营等方面具有竞争优│
│ │势。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入22.65亿元，同比减少19.78%，归属于上市公司 │
│ │股东的净利润2.17亿元，同比减少49.60%，归属于上市公司股东的扣除非经│
│ │常性损益的净利润1.58亿元，同比减少36.32%。 │
│ │2023年，公司衣柜及全屋产品实现营业收入16.73亿元，占主营业务收入77.│
│ │43%，仍为公司主要的产品品类。 │
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│竞争对手 │索菲亚家居股份有限公司、广东欧派家居集团有限公司、广东顶固集创家居│
│ │股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：“好莱客”品牌始创于2002年，拥有相当的知名度和影响力，“定制│
│营权 │家居大师”形象深入人心，也是国内少数拥有商标全类保护的定制品牌之一│
│ │。 │
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│投资逻辑 │2023年好莱客加速推进全球化战略，不断扩张海外版图，好莱客门店全新布│
│ │局马来西亚、新加坡、阿曼、迪拜、加拿大、巴拿马、澳大利亚等共计7个 │
│ │国家9个城市，为全球消费者提供更加多元化、个性化的生活方式，将好莱 │
│ │客原态理念渗透全球，让世界看到中国定制家居的力量，感受中国的新质生│
│ │产力。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │华东、华中、华北、华南、西南、西北、东北 │
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│募投项目 │1）整体衣柜技术升级扩建项目，拟投入募集资金32848万元，建设期2年。 │
│ │达产后可形成250万m2/年的整体衣柜实际产能。预计正常年度可实现销售收│
│ │入62200万元，净利润为9633万元。 │
│ │2）信息系统升级技术改造项目，拟投入募集资金4122万元，建设期2年。 │
│ │3）补充流动资金项目，拟投入募集资金6000万元。 │
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│行业竞争格局│存量竞争 │
│ │过去20余年，定制家居行业基于市场红利（房地产大周期）和流量红利（门│
│ │店作为主渠道高效获客），在消费升级的大趋势下，持续地通过渠道和产能│
│ │的扩张获取市场份额，依托工业化增长不断发展壮大。但自2016年以来，宏│
│ │观层面提倡“房住不炒”，微观层面出台“三道红线”等监管新规，以及人│
│ │口红利的逐步消退，新房销售增速明显下滑，存量房时代来临，定制家居行│
│ │业整体增长进一步减速，行业竞争愈发激烈，单一的渠道与产品无法满足消│
│ │费者的需求，因此多元化渠道和多产品线布局也成为行业新特色。 │
│ │主力消费群体正在发生代际转移，90后、95后作为新的主力消费群，审美、│
│ │行为、习性与上一代消费者显著不同。年轻消费者更崇尚简单自然的生活方│
│ │式，产品的环保及可持续特质正在受到越来越多的关注；他们注重内容种草│
│ │、圈层推介、主观喜好和情感体验，以“我喜欢”而非详实具体的要素来解│
│ │释消费行为；中规中矩、同质化的品牌逐渐丧失竞争力，有调性的“潮牌”│
│ │快速成长。取悦年轻人成为各品牌的重要战略，不能适配新消费人群、不断│
│ │焕新的品牌将面临危机。 │
│ │流量碎片化 │
│ │入口碎片化。家居家装产品属于低频次消费品，单价高、重决策、复购率低│
│ │，当前，消费者从设计灵感、品牌挖掘、口碑研究，再到产品考察、付款、│
│ │配送以及售后的每个环节，已形成线上和线下多渠道多触点全面融合的现象│
│ │，且不同触点间的切换转化也更加频繁。消费场景多元化和消费行为碎片化│
│ │在持续，各类前置流量入口（家装、精装、整装、社群营销、小区获客、互│
│ │联网获客等）对家居卖场、实体门店造成较大冲击。 │
│ │消费行为分化。我国巨大的地区差异导致经济发展不同步，消费行为分化进│
│ │一步加剧：刚需型客户更加强调产品性价比，而改善型客户愿意为设计/材 │
│ │质/品牌支付更高溢价，市场同时涌现出强调极致性价比及主打高端定制的 │
│ │家居品牌。一方面，家居企业需要通过品牌矩阵调整，不断适配消费者分化│
│ │的需求；另一方面，家居企业需识别需求侧管理带来的政策红利，未来内需│
│ │市场的多层次共同繁荣将带来新的增长机会。 │
│ │产业价值链重塑 │
│ │5-6年的高速增长带动全产业链的成熟，主流定制家居品牌的智能制造能力 │
│ │、板材利用率、一次安装成功率已达较高水平，供应链优化带来成本下降的│
│ │边际效应在递减，不同品牌之间的材料或者单品价格差异并不明显；但影响│
│ │消费决策的体验细节在逐渐增多，服务环节差异化成为影响成交的关键要素│
│ │。 │
│ │虽然竞争者众，但定制家居行业集中度、用户满意度、龙头品牌占有率并不│
│ │高；究其原因，多数企业至今仍然未能规模化地提供高品质服务。企业正在│
│ │以用户思维重新梳理、定义组织行为，并围绕用户进行全价值链管理。 │
│ │同时，外部环境的不确定性导致一部分中小规模、地方性品牌企业出现经营│
│ │压力，行业内甚至跨界的并购整合活动增加，当前“大行业、小公司”的格│
│ │局有可能被重塑。 │
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│行业政策法规│《关于做好住房发展规划和年度计划编制工作的通知》、《推动大规模设备│
│ │更新和消费品以旧换新行动方案》、《通知》、《关于扎实有序推进城市更│
│ │新工作的通知》、《关于促进家居消费若干措施的通知》、《关于促进家居│
│ │消费的若干措施》、《推进家居产业高质量发展行动方案》、《关于恢复和│
│ │扩大消费措施的通知》 │
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│公司发展战略│聚焦定制家居产品的设计和研发，为消费者提供以设计和环保为核心理念的│
│ │健康定制家居产品，成为消费者心目中的定制家居大师，为消费者定制舒适│
│ │的家。公司在品牌建设及推广、经销商群体的培育与发展、渠道建设的深耕│
│ │、店面展示的升级、研发能力的持续优化、产品体系的丰富、运营及管理效│
│ │率的提升等多个维度，持续强化自身的核心竞争能力。 │
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│公司日常经营│（一）坚持贯彻大家居战略 │
│ │自2019年提出大家居战略，公司始终围绕“为消费者提供完整的家居解决方│
│ │案”，通过全品类经销授权、大家居门转型构建品牌、设计及渠道一体化，│
│ │形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套的品类矩阵，满足消费者全品类的一站│
│ │式消费需求。 │
│ │2023年，公司衣柜及全屋产品实现营业收入16.73亿元，占主营业务收入77.│
│ │43%，仍为公司主要的产品品类。在大家居战略的推动下，公司大家居订单 │
│ │占比稳中有升，零售客单值也维持增长态势，橱柜产品、木门产品在主营业│
│ │务收入中的比重继续保持提升，好莱客自身橱柜产品、木门产品营业收入同│
│ │比维持增长。 │
│ │（二）持续全渠道管理深化 │
│ │零售业务仍是公司的核心渠道，公司在零售渠道及品牌建设方面继续加大投│
│ │入，持续在头部市场推动城市运营平台模式加密网点，同时积极开拓下沉市│
│ │场覆盖空白城市，在拎包、个性化家装、艺术整装、新零售、外贸等新渠道│
│ │持续发力。 │
│ │报告期内，为加大对零售终端的赋能，公司发布上线工艺资讯平台及面向C │
│ │端的客户服务平台，打造系统化、标准化的知识库，全面提升企业对终端经│
│ │销商及消费者的需求反应效率；继2022年推出“美好生活·家居消费体验升│
│ │级计划”后在2023年发布“10S大师全案服务”体系，全面提升好莱客大师 │
│ │服务水平，提高终端消费者的全方位体验；携手网易家居发起“寻找家居全│
│ │案服务榜样”，打造了12个城市服务标杆，借助榜样的力量带动全国经销商│
│ │关注服务提升，推动大师全案服务全面普及。 │
│ │（三）巩固健康环保IP │
│ │公司作为环保家居的发起者与践行者，坚持打造“原态”IP并推行健康环保│
│ │理念。 │
│ │自2012年领先行业推出绿色环保“原态板”起，原态系列产品历经12年7次 │
│ │科技迭代，从“基材甲醛零添加”到“原态净醛”，实现了从板材环保到空│
│ │间环保的跃级。公司专研打磨环保、绿色、健康的原态产品，从设计、研发│
│ │、生产全链路为健康加码，不断强化好莱客在消费者心智中的健康环保IP，│
│ │在新原态方面开发喷粉环保工艺新品，肤感UV全线升级为准分子工艺，上新│
│ │净醛认证标识，持续推广材料环保和工艺环保，同时注重环保认证和权威背│
│ │书。 │
│ │（四）全方位提升品牌价值 │
│ │2023年，公司围绕品牌曝光，原态认知塑造，多渠道赋能，专业展会形象，│
│ │公益营销，自媒体运营，设计赋能等多项重点品牌工作，塑造好莱客高端时│
│ │尚家居的品牌形象。 │
│ │报告期内，在2023年第九届426世界无醛日活动期间，公司以“原态领跑全 │
│ │民接力”为主题，邀请了众多明星担任原态领跑官，在全国20个城市接力，│
│ │打造一场全民参与低碳、绿色生活的全国运动，并持续举办原态潮live音乐│
│ │节，推动原态生活方式落地。公司还在线上发起“原态运动大挑战”抖音挑│
│ │战赛、小红书“好莱客好好生活企划”话题互动等，实现与年轻人的高频互│
│ │动，进一步拉近与年轻消费者之间的距离，提升品牌价值。公司连续第二年│
│ │携手住小帮发起“100个年轻人的居住计划”，通过10多位好莱客业主分享 │
│ │标杆案例，解锁年轻人的潮家新生活方式，话题曝光超8800万，话题在住小│
│ │帮平台蝉联商业话题Top1，获住小帮“年度创新奖”、“年度影响力品牌”│
│ │大奖。 │
│ │（五）降本增效，提升经营质量 │
│ │2023年，公司主营业务毛利率35.62%，稳中有升，公司在复杂市场环境下表│
│ │现出较强的韧性和成长潜力。 │
│ │2023年，公司积极通过精益管理、技术创新、供应链优化等方式实现降本增│
│ │效，进而提升经营质量。一方面，公司通过资源整合、商务联盟、战略库存│
│ │、集中采购等策略有效控制采购成本，另一方面通过数字化转型和精细化管│
│ │理，持续迭代升级MES智能制造系统，引入精益生产理念，消除无效或低效 │
│ │环节，减少浪费，助力提升供应链运营效率。 │
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│公司经营计划│1、品牌升级 │
│ │2024年，公司将进一步提升品牌力，坚持“定制家居大师”的中高端品牌定│
│ │位，以“大师设计、大师品质、大师服务”提供高品质产品与优质服务，满│
│ │足中高端消费者对品质生活的多元需求，不断提升品牌价值与市场竞争力。│
│ │作为环保家居的发起者和践行者，公司坚持打造“原态”IP并推行健康环保│
│ │理念。在2024年世界无醛日10周年之际，以“世界无醛日·竹构健康家”为│
│ │主题，携手人民日报发起“国货发光”绿色筑家活动，推广“净醛竹板”等│
│ │健康家居产品，进一步强化公司健康环保的品牌文化。同时，为通过多维度│
│ │的优质服务给消费者带来满意的消费体验，公司将围绕产品交付能力、设计│
│ │方案、产品品质等打造核心竞争力，助力公司在市场竞争中打造出鲜明且具│
│ │有高价值的专业品牌形象，赢得消费者的认可与信赖，实现可持续的品牌发│
│ │展。 │
│ │2、全渠道运营 │
│ │2024年，公司将进一步进行全渠道拓展优化，以实现做强零售、做大整装、│
│ │做优工程的目标。 │
│ │零售渠道作为传统核心渠道，公司通过打造强商、进驻强势卖场，继续深耕│
│ │传统经销商渠道，并通过推动城市运营平台模式助力头部市场破局，同时积│
│ │极布局下沉市场加快空白城市的门店覆盖。 │
│ │整装渠道作为公司的重要补充渠道，公司将继续加大与头部装企的合作力度│
│ │，同时加快艺术整装的招商建店，推动经销商整装业务转型，从营销、运营│
│ │、交付、流量、技术、行业等六大维度全方位赋能合作伙伴，助力公司快速│
│ │开拓整装市场。 │
│ │在工程大宗渠道，公司继续坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的│
│ │客户结构，持续优化客户结构，降低合作风险。同时构建由销售、技术与服│
│ │务组成的铁三角团队，形成“市场开拓-方案解决-项目保障”的闭环管理，│
│ │助力工程大宗业务的持续稳健发展。 │
│ │3、产品升级 │
│ │2024年，公司将持续加快对产品的迭代升级，强化市场研究和客户需求分析│
│ │，梳理并优化IPD流程各环节，以实现高效创新和产品质量的不断提升。 │
│ │在产品研发方面，坚持以市场为导向，保持设计领先，加快推动配套产品的│
│ │战略合作，不断丰富产品矩阵，实现有颜有品、极致性价比，为大家居战略│
│ │的贯彻实施保驾护航。为提升公司产品的核心竞争力，公司将提高加快标准│
│ │化模块的推广，持续改进标准化模块的设计、工艺、材质等，助力提升产品│
│ │性能和用户体验。 │
│ │4、组织优化、降本增效 │
│ │2024年，公司将对组织架构进行调整，进一步优化公司资源配置，提高运营│
│ │效率及管理水平，同时通过战略采购、精益管理、技术创新、供应链优化等│
│ │方式实现降本增效，进而提升经营质量。 │
│ │公司构建强有力的战略型公司集采平台，通过资源整合、商务联盟、战略库│
│ │存、集中采购等策略有效控制采购成本。持续通过数字化转型和精细化管理│
│ │，进一步推进精益生产，优化生产布局，消除无效或低效环节，助力提升供│
│ │应链运营效率。同时，公司通过引进新技术、新设备，持续推动智能化和自│
│ │动化生产，提高生产效率和产品质量，打造新质生产力。 │
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│可能面对风险│1、市场变化风险 │
│ │近年来，房地产行业面临前所未有的挑战，房地产市场出现深度调整，为支│
│ │持房地产行业的发展，多个监管部门接连释放重磅利好，从供需两端优化政│
│ │策，稳定房地产市场预期。2022年中央经济工作会议明确提出，着力改善预│
│ │期，扩大有效需求，确保房地产市场平稳发展；需求端将“住房改善”作为│
│ │“三大内需”之首，以更大力度支持刚性和改善性住房需求。定制家居属于│
│ │刚性需求且改善性需求逐年增加，但如果居民收入预期偏弱、大宗消费延续│
│ │疲软态势、购房观望情绪尚未改变，房地产市场的调整压力有可能传导至下│
│ │游定制家居行业，并对公司的生产经营产生影响。 │
│ │2、市场竞争风险加剧及潜在价格战的风险 │
│ │由于定制家居行业发展迅速，部分传统家具制造企业相继进入；近年资本整│
│ │合实业，也带动行业竞争将从产品价格进入到品牌、网络、服务、人才、管│
│ │理以及规模等构成的复合竞争层级上。如果市场竞争日益加剧致使行业展开│
│ │价格战，或致使公司不能维持或提升现有市场地位，公司经营业绩会受到一│
│ │定影响。 │
│ │3、原材料价格波动风险 │
│ │公司直接材料占主营业务成本的比例较高，直接材料的采购价格变动对主营│
│ │业务成本将产生较大的影响。如果市场直接材料采购价格出现波动，可能会│
│ │影响公司的经营业绩和盈利能力。 │
│ │4、季节性波动风险 │
│ │公司生产经营受商品房购置、改善性装修需求等因素影响出现一定的季节性│
│ │波动，行业产品销售旺季一般在下半年。受行业因素影响，公司营业收入和│
│ │现金流量可能呈现一定的季节性波动特征，公司生产经营可能面临季节性波│
│ │动的风险。 │
│ │5、经营管理风险 │
│ │随着多地区的产业基地布局落实，橱柜、木门、门窗、成品等新品类的面世│
│ │，公司经营区域和覆盖渠道迅速扩大，经营管理的复杂程度大为提高，这对│
│ │公司的研发设计、采购供应、生产制造、销售服务、物流配送、人员管理、│
│ │资金管理等部门提出了更高的要求。如果公司不能及时优化管理模式、提高│
│ │管理能力，将面临经营管理风险。 │
│ │6、产能过剩风险 │
│ │随着定制家居行业发展迅速，国内同行业公司计划提升产能的趋势较为明显│
│ │。如果公司的产能提升过快，且无法形成消化存量及新增产能的市场需求，│
│ │可能对公司经营产生不利影响。 │
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│股份锁定承诺│公司实际控制人沈汉标及其配偶王妙玉承诺：自公司股票上市之日起36个月│
│ │内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的公司公开发行股票前已发│
│ │行的股份，也不由公司回购该部分股份。公司股东詹缅阳、蒋乾乾、罗绍舜│
│ │、苏艳秀、吴少彤、陈明宣、洪清俊、李计划承诺：自公司股票上市之日起│
│ │12个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的公司公开发行股票│
│ │前已发行的股份，也不由公司回购该部分股份。 │
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│增发股份 │好莱客2016年4月18日发布定增预案，公司拟以不低于25.50元/股的价格非 │
│ │公开发行不超过3234.5098万股股份，募集资金总额不超过82480万元，拟用│
│ │于：1）定制家居智能生产建设项目，拟投入募集资金55063万元。达产后，│
│ │预计税后内部收益率为26.52%，项目静态回收期为5.67年（含建设期2年） │
│ │。2）品牌建设项目，拟投入募集资金16799万元，建设期3年。3）信息系统│
│ │升级建设项目，拟投入募集资金10618万元，建设期2年。 │
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