热点题材☆ ◇603915 国茂股份 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:高端装备、智能机器、口罩防护、BIPV概念、减速器
风格:融资融券
指数:上证380
【2.主题投资】
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2024-09-18│高端装备 │关联度：☆☆☆
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公司2023年11月9日关于签署股权转让意向协议的公告：拟以现金方式收购摩多利传动65%的
股权，摩多利传动主营业务为精密行星减速机研发、生产和销售，广泛应用于激光切割机、数控
机床、机器人/机械手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域
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2024-05-24│BIPV概念 │关联度：☆☆☆
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公司与国家能源集团、中国建材集团、江苏中信博新能源科技股份有限公司联合启动“国茂
股份公司屋顶新建光伏发电站
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2022-08-08│减速器 │关联度：☆☆☆
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全资子公司国茂精密传动（常州）有限公司主营业务为谐波减速器、RV减速器等精密减速器
的研发、生产及销售，其下游应用领域为工业机器人、自动化设备等高端装备制造领域。
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2022-07-25│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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子公司国茂精密传动，主要产品为谐波减速器、RV减速器等，其下游应用领域为工业机器人
、自动化设备等高端装备制造领域
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2022-01-05│口罩防护 │关联度：☆☆
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公司有口罩生产线用的通用减速机
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2025-03-14│海工装备 │关联度：☆☆☆
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公司有海工装备减速机产品。
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2022-01-10│固废处理 │关联度：☆☆☆
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公司根据下游环保行业客户需求，研制开发了可用于厨余垃圾处理设备上的大功率减速机
【3.事件驱动】
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2023-07-21│执行器成人形机器人最核心部件，重要性堪比新能源车电池
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备受瞩目的特斯拉二季报如期出炉。在财报电话会议上，马斯克透露了AI及机器人的多项细
节。目前，特斯拉已制作了大约10个Optimus机器人。执行器是机器人最核心、通用的部件，决
定着机器人的负荷和精度，具备价值量占比高、复用性强两大特点，重要性堪比“新能源车中的
动力电池”。执行器由多种零部件组成，按照功能原理与价值量，执行器由传动装置、驱动装置
、感知装置、控制装置等“四大主材”以及制动器与轴承等“辅材”组成。券商预计，人形机器
人对执行器的需求弹性排序为：行星滚柱丝杠>谐波减速器>行星滚珠丝杠>滑动丝杠>轴承。数据
显示，特斯拉人形机器人全身共有28个身体关节执行器（14个旋转关节，14个线性关节）+12个
手指关节执行器。
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2023-07-11│人形机器人打开精密齿轮市场全新空间
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人形机器人的快速发展为齿轮行业带来了新机会，资料显示，齿轮为汽车的行进与转向等运
动，以及机器人的行走与关节活动提供传动效果。在人形机器人方面，齿轮主要位于机器人关节
处，以特斯拉的人形机器人Optimus为例，其14个旋转关节总成都将使用减速器齿轮，如谐波减
速器齿轮。对于齿轮企业而言，随着人形机器人快速起量，齿轮部件将逐步标准化，大量减速器
供应商将开始外采齿轮，利好齿轮行业。预计万人保有量达45台时，人形机器人齿轮市场空间将
达到近3800亿元，相当于2022年车用市场空间4倍左右。
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2023-07-11│世界人工智能大会机器人同台炫技
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2023年世界人工智能大会在上海举办，400多家企业携新品亮相，海内外大模型集结，智能
机器人同台竞技。尤其是本领不断升级的机器人，一经亮相便成为会场明星，其展现出的技术突
破，以及创始人关于行业前沿的思考，持续引发业界关注。据Iresearch数据显示，伴随着新一
代信息技术、生物技术、新能源技术、新材料技术等与机器人技术加快融合，中国智能机器人市
场规模预计在2024年将突破740亿元。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。公司的主要产品为减速机。│
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│经营模式 │（1）采购模式 │
│ │公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主│
│ │要供应商签订年度采购框架合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送│
│ │采购订单。 │
│ │公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过│
│ │成本核算及合理利润加成的方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料│
│ │价格行情判断采购价格是否需要调整。询价采购指的是向多个符合条件的供│
│ │应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括│
│ │铸件、锻件等。通过询价采购的产品包括轴承、电机等。 │
│ │（2）生产模式 │
│ │从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的│
│ │生产模式。从生产的组织形式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。│
│ │（3）销售模式 │
│ │公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经│
│ │销。公司的所有销售模式均为买断式销售，不存在代销的情况。 │
│ │公司的客户中，贸易型企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的│
│ │客户，称为终端客户，归类为直销客户。经销模式是指公司与经销商签署买│
│ │断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行销售。直销模式│
│ │是指公司直接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端│
│ │客户。 │
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│行业地位 │公司是通用减速机领域产品线最齐全的公司之一 │
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│核心竞争力 │1、营销网络优势 │
│ │公司销售渠道建设完善，营销网络覆盖范围广泛。截至报告期末，公司共有│
│ │84家专营公司产品的A类经销商，是公司销售网络的核心力量。经销商的销 │
│ │售区域覆盖中国绝大多数省份，贴近市场，能够全方位开发客户并提供专业│
│ │周到的售前、售中及售后服务。大部分A类经销商与公司合作年限较长，与 │
│ │公司共同成长，保障了公司经销体系的稳定性。与此同时，公司拥有一支销│
│ │售经验丰富的业务员团队，负责直接开发和管理客户。完善的营销渠道及强│
│ │大的业务拓展实力为公司构筑较高的竞争壁垒。 │
│ │2、产品多样化优势 │
│ │通用减速机行业的下游市场需求呈现长尾化的特征。不同客户基于减速机的│
│ │安装方式、速比、扭矩等提出不同需求，倒逼企业持续完善供应链、提高生│
│ │产管理能力、丰富产品系列以及缩短交期。公司经过多年发展，现已成为国│
│ │内通用减速机领域产品线最齐全的企业之一，2023年生产出的产品型号约11│
│ │万种。多样化的产品能够为客户提供一站式采购体验，提升客户采购效率，│
│ │从而增强客户粘性。 │
│ │公司在生产实践过程中，针对订单小批量、多批次的特点，不断加强研发创│
│ │新、优化生产工艺、提高管理水平。通过较高的模块化设计技术，可组成多│
│ │种结构和不同的传动比，极大地增强了产品的多样化程度。同时，公司践行│
│ │“集中制造、分散组装”的生产战略，即在制造端将核心常规零部件集中、│
│ │批量制造，使加工环节更具规模效应，在组装端根据产品的不同属性，最大│
│ │程度地实现柔性化装配，使生产效率大幅提升。此外，公司逐步构建的先进│
│ │数字化运营平台从供应商管理、计划管理、物流仓储、客户管理等多维度为│
│ │公司高效敏捷的生产运营提供保障。 │
│ │近年来，公司不断完善产品系列，除原有的通用减速机传统产品，新开发出│
│ │了应用于工程机械、海洋工程、光伏、风电、电梯等专用细分领域的减速机│
│ │产品，并通过“GNORD”产品高举高打减速机高端市场，通过外延式收购快 │
│ │速拓展了谐波、精密行星等精密减速机业务，进一步完善产品矩阵。 │
│ │3、品牌优势 │
│ │公司30余年专注于减速机的生产，长期注重产品的研制开发与质量控制，致│
│ │力于品牌建设，“国茂”商标在我国减速机行业具有较高的知名度和影响力│
│ │，有助于公司巩固及开拓市场。“国茂”商标为“中国驰名商标”、“江苏│
│ │省高知名商标”，并成功入选“江苏省重点商标保护名录”。公司近年来接│
│ │连获评“五星级明星企业”、“机械工业质量诚信企业”、工信部“2021年│
│ │度绿色工厂”、“2022年度机械工业大型重点骨干企业”、“2023年度江苏│
│ │省质量信用AAA级企业”，并先后获得“江苏省机械行业优秀品牌奖”、工 │
│ │信部“第六批制造业单项冠军”、“江苏省机械行业质量管理奖”、中国机│
│ │械工业联合会颁发的“中国机械工业百强”、“中国重型机械行业AAA企业 │
│ │信用等级”等多项重要荣誉。 │
│ │4、技术优势 │
│ │公司长期秉承研发与市场一体化开发模式，重点突出技术先行。通过在减速│
│ │机行业30年的深耕和持续较强的研发投入，公司在减速机行业的基础研究及│
│ │前沿研究扎实深刻，形成了大量完备的研发数据库，掌握了一批减速机核心│
│ │技术，同时不断招募优秀研发人才壮大研发队伍。 │
│ │技术方面，公司拥有模块化设计、离心密封结构的运用、运动仿真与有限元│
│ │分析、锌基合金材料应用、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副、锥面迷宫密封结构等│
│ │核心技术。通过核心技术的运用，公司减速机产品在研发、生产、销售等方│
│ │面形成了较强的市场竞争力。 │
│ │知识产权方面，公司为“国家知识产权优势企业”、“国家知识产权示范企│
│ │业”。截止2023年12月31日，公司及下属子公司拥有境内专利247项，其中 │
│ │发明专利35项。 │
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│经营指标 │2023年，全年减速机销售约65.45万台，同比增长约7.64%，产品的市场份额│
│ │进一步提升。但2023年减速机市场需求不足、价格竞争激烈，加之上游原材│
│ │料价格下降，导致公司产品均价有所下降，全年营收同比下降约1.35%。 │
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│竞争对手 │SEW、西门子、宁波东力、中大力德、中国高速传动、重齿、航齿前进、泰 │
│ │隆 │
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│品牌/专利/经│专利：截止2023年12月31日，公司及下属子公司拥有境内专利247项，其中 │
│营权 │发明专利35项。 │
│ │品牌：公司30余年专注于减速机的生产，长期注重产品的研制开发与质量控│
│ │制，致力于品牌建设，“国茂”商标在我国减速机行业具有较高的知名度和│
│ │影响力，有助于公司巩固及开拓市场。“国茂”商标为“中国驰名商标”、│
│ │“江苏省高知名商标”，并成功入选“江苏省重点商标保护名录”。 │
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│投资逻辑 │公司规模在国内通用减速机企业中处于领先地位，具备较强的规模优势及品│
│ │牌优势。 │
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│消费群体 │环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、│
│ │水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机器人、机床等行业│
│ │。 │
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│消费市场 │国内销售、国外销售 │
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│股权收购 │国茂股份2023年11月9日公告，公司拟以现金方式收购摩多利智能传动（江 │
│ │苏）股份有限公司（简称“摩多利传动”）65%的股权，交易对价暂定为2.0│
│ │475亿元。本次交易完成后，公司预计将实现对摩多利传动的财务并表。摩 │
│ │多利传动主营业务为精密行星减速机研发、生产和销售。精密行星减速机通│
│ │常与伺服电机配套使用，广泛应用于激光切割机、数控机床、机器人/机械 │
│ │手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。据业绩承诺，标│
│ │的公司2023年、2024年、2025年累计实现的扣非归母净利润分别不低于2100│
│ │万元、4400万元、7200万元。 │
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│行业竞争格局│从我国减速机行业市场竞争格局来看，国内规模较小的通用减速机企业数量│
│ │众多，行业集中度较低，市场竞争较为充分。 │
│ │由于行业内中小型企业难以满足企业发展持续增长的资本开支、产品技术、│
│ │质量要求，减速机下游客户特别是大型客户愈发倾向于与行业内大中型知名│
│ │企业进行长期合作。因此，我国减速机行业的资源正加速向龙头企业集中，│
│ │行业整合速度有所加快。 │
│ │SEW、弗兰德等外资企业因进入中国市场时间较早，凭借技术优势和品牌效 │
│ │应，占据了国内高端减速机市场。随着我国本土企业尤其是大型企业技术研│
│ │发实力增强，减速机产品性能有了快速提升，与国际领先企业的差距逐步缩│
│ │小，国产化替代明显。此外，国家陆续出台了一系列政策支持国产基础零部│
│ │件产业的发展，基础零部件的国产化程度将加速提高。未来，减速机行业将│
│ │形成国内自主品牌减速器与国际品牌同台竞争的市场格局。 │
│ │公司规模在国内通用减速机制造企业中处于领先地位。近年来，公司持续加│
│ │强研发创新，努力提升产品质量及服务水平，通过高举高打的高端品牌以及│
│ │具有性价比优势的中端品牌，加快市场攻坚、加速国产替代。 │
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│行业发展趋势│减速机作为工业传动系统的重要基础部件之一，在工业发展尤其是装备制造│
│ │业发展中起到重要作用。进入21世纪，我国减速机行业迎来了前所未有的高│
│ │速发展，全行业固定资产投资与产品产销量均实现了较快增长。目前，我国│
│ │减速机行业已基本形成较为完整的产业链，以及长三角、珠三角、京津冀等│
│ │产业集中区，各类减速机产品的综合供应能力较强，为国民经济持续健康发│
│ │展提供了有力支撑。 │
│ │随着供给侧改革的推进、产业结构调整的继续深入、基础设施投入加大，行│
│ │业未来整体需求依旧高涨。在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四│
│ │个五年规划和2035年远景目标纲要》等相关政策文件的大力支持和宏观经济│
│ │稳步增长的背景下，工业自动化的趋势,新能源、环保、机器人、物流等新 │
│ │兴行业的发展以及冶金、化工、采矿等传统行业的转型升级，将为减速机行│
│ │业需求带来新的增长点。 │
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│行业政策法规│《制造业可靠性提升实施意见》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第│
│ │十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《智能制造应用互联》、《工业│
│ │和信息化部等八部门关于加快传统制造业转型升级的指导意见》、《中国制│
│ │造2025》、《模块化电动减速机通用技术要求》、《HR系列齿轮减速器通用│
│ │技术规范》、《十四五”智能制造发展规划》 │
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│公司发展战略│公司以成为世界级传动专家为企业愿景，以传动产品为核心，以客户价值为│
│ │导向，加速研发创新，深化精益生产管理，不断提高产品品质，完善产品结│
│ │构，提升“国茂”品牌影响力。同时加速培育“GNORD”高端品牌，并积极 │
│ │向工程机械、海洋工程、机器人、机床、电梯、光伏、风电等下游细分领域│
│ │延伸发展，稳步实施机电一体化战略，力争使公司发展成为具有国际一流竞│
│ │争力的传动领域制造企业。 │
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│公司日常经营│（一）充分发挥营销管理及销售网络优势，进一步提升市场占有率 │
│ │公司敏锐把握市场机会，深挖下游细分市场，拓宽业务领域。报告期内重点│
│ │开发了海洋工程、光伏、风电、电梯、注塑设备等新业务领域。 │
│ │报告期内成功中标多个重大项目，包括“唐山国堂退城搬迁项目”、“越南│
│ │和发榕橘全流程二期400wt项目”、“荆州仙鹤120万吨特种纸浆项目”等。│
│ │（二）数字化不断推进，智能制造再升级 │
│ │2023年公司持续优化数字化运营平台GOS（GuomaoOperatingSystem），深化│
│ │各子系统的集成融合。在生产系统全面推进信息与数字化管控，APS、MES、│
│ │WMS等具有国茂特色的先进数字化管理系统贯穿了从原材料入库到整机交付 │
│ │的生产各环节，协助公司进一步规范了业务流程，完善业务节点,让产品零 │
│ │部件的制造流程更精确可控，切实提升了运营质量。因在数字化生产管理方│
│ │面的突出表现，公司齿轮减速机智能制造总装车间被评为“2023年江苏省智│
│ │能制造示范车间”。 │
│ │（三）主要业务板块经营发展情况如下： │
│ │1、通用减速机业务 │
│ │报告期内，公司通用减速机业务部各产品系列呈现不同的发展态势。附加值│
│ │较高的模块化减速机因其质量可靠、安装方式灵活等特点，广受客户认可，│
│ │市场份额稳步提升，全年发货台数以及销售额同比均有所增长；摆线针轮减│
│ │速机因下游应用端部分被模块化减速机取代，加之中小客户需求下滑，其发│
│ │货台数同比下滑较为明显；硬齿面减速机、橡塑行业配套减速机全年发货数│
│ │量虽略有增长，但受下游低迷、市场竞争加剧的影响，产品售价同比下降较│
│ │为明显。 │
│ │2、捷诺传动业务 │
│ │报告期内，建筑面积约6万平方米的捷诺新工厂正式投入使用，配备世界一 │
│ │流加工设备及检测仪器，结合科学的产线布局及先进的制造工艺，使生产效│
│ │率和产品质量进一步提升。 │
│ │报告期内，锂电行业景气度持续下滑，为前期锂电行业销售占比较高的捷诺│
│ │在业务发展中带来负面扰动。公司适时加大捷诺品牌宣传力度，加强国茂销│
│ │售网络对捷诺产品推广的赋能，同时深挖下游细分领域以期扩宽市场覆盖领│
│ │域。 │
│ │3、工程行星业务 │
│ │考虑到工程机械业务部的业务发展更多元化，报告期内公司将该业务部更名│
│ │为工程行星业务部。该业务部基于行星减速机五大系列产品，不断研制出适│
│ │用于不同行业的新产品，目前业务已涵盖工程机械、海洋工程、光伏、风电│
│ │、电梯、欧式起重等行业。2023年船舶、海洋工程景气上行，带动了锚绞机│
│ │、海上石油钻井平台、海上风机安装船等领域的减速机需求。公司敏锐捕捉│
│ │市场动态，积极把握与头部客户同行的机遇，斩获了海工类产品千万级的订│
│ │单。 │
│ │4、工业齿轮箱业 │
│ │2023年，工业齿轮箱业务部不断夯实产品质量，完善产品系列，以替代进口│
│ │为市场切入点，在起重、搅拌、输送等下游应用领域深度开发客户并快速响│
│ │应客户需求，赢得市场认可。报告期内，公司工业齿轮箱产品销售数量同比│
│ │增长约20%，市场占有率进一步提升。 │
│ │5、精密传动业务 │
│ │国茂精密为公司控股子公司，主营业务为谐波减速器的研发、生产和销售。│
│ │2023年，国茂精密按计划将制造基地从外省搬迁至常州总部工厂，搬迁后产│
│ │能进一步提升。 │
│ │(四)对外投资显成效，资本运作促发展 │
│ │公司参股公司中重科技于2023年4月在上海证券交易所主板上市。中重科技 │
│ │的成功上市一是使公司持有的5.6%的中重科技股份有一定的增值，二是有助│
│ │于中重科技实现快速发展，有利于公司与中重科技在冶金行业开展更为广泛│
│ │的战略合作。 │
│ │报告期内，公司意向收购摩多利传动65%股权，快速进入精密行星减速机领 │
│ │域，加大在下游激光切割机、数控机床、机器人/机械手等工业自动化领域 │
│ │的布局，进一步提升公司在传动领域的综合竞争力。 │
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│公司经营计划│2024年，公司将围绕年初制定的经营目标，以高质量发展为指引，成本控制│
│ │为抓手，实现企业效益最大化为目标，构建更强的竞争力。全年将努力做好│
│ │以下主要工作： │
│ │一是加强市场开拓。在巩固传统业务优势的基础上，加强细分市场、增量市│
│ │场开拓，重点关注海工、电梯、注塑机、机器人、机床、光伏、风电等下游│
│ │领域的发展机遇，深挖细分行业潜在大客户；加快高端品牌发展战略，全面│
│ │对标国际一流产品，进一步提升品牌价值，在更多应用场景实现国产替代；│
│ │大力拓展海外市场，加快海外渠道建设，完善海外市场客户管理体系。 │
│ │二是数智融合促发展。加快数字化转型与智能制造的融合，促进企业发展，│
│ │提升核心竞争力。以数字化赋能企业全方位提升为目标，不断促进客户体验│
│ │提升、业务效率提升、商业及运营模式创新；以5G智能工厂项目为引领，全│
│ │面推动生产线数字化改造，提高智能制造水平，构建更柔性的制造能力和更│
│ │快速的交付能力。 │
│ │三是提质降本增效益。在公司数字化转型过程中嵌入质量变革，全面提高产│
│ │品质量、经营质量，同时优化设计工艺，严控采购成本、外协成本和制造费│
│ │用，减少质量损失，全力打造短周期、高质量、低成本交付的生产运营体系│
│ │，快速响应市场需求，为客户提供优质产品。 │
│ │四是保持研发创新投入，丰富产品系列。针对新市场新业务源源不断地输出│
│ │附加值更高的减速机新品；利用现有优势，提升公司机电一体化集成方面的│
│ │技术水平；加强基础技术以及前沿技术的研究水平、加大研发设备投入，力│
│ │争在2024年按计划完成研发中心建设项目。 │
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│可能面对风险│（1）行业波动风险 │
│ │面对由宏观经济波动、贸易冲突以及地缘政治紧张等因素驱动的行业不确定│
│ │性，2024年全球经济恢复预计将继续承压。作为减速机制造商，公司的产品│
│ │服务于多个关键经济领域，宏观经济的波动可能会影响公司的业务表现。为│
│ │此，我们计划通过持续监测全球尤其是国内经济态势，加强政策和行业趋势│
│ │分析，优化产品和市场策略，来降低潜在的负面影响。 │
│ │（2）原材料价格波动风险 │
│ │公司产品的主要原材料包括铸件、锻件、电机和轴承，原材料价格波动将直│
│ │接影响产品的生产成本。若2024年原材料价格上涨，将给公司的成本控制带│
│ │来较大的压力，从而影响公司的利润。 │
│ │公司将通过全面预算管理，严格控制成本费用，努力实现增收节支；通过精│
│ │益管理、工艺优化、信息化集成等手段，提高运营效率，发挥规模优势，全│
│ │面控制成本。 │
│ │（3）产品价格波动风险 │
│ │凭借行业地位、品牌优势和稳定的客户关系，公司具备一定的产品定价优势│
│ │。未来如市场竞争加剧或公司行业地位发生变化，可能导致产品价格波动，│
│ │进而影响公司的盈利能力。 │
│ │（4）经销商管理风险 │
│ │公司经销商分为三类：A类经销商，B类经销商，一般经销商。公司每年年初│
│ │会与A类经销商签订销售框架合同，约定对A类经销商的销售考核政策。截至│
│ │报告期末，公司共有84家A类经销商，在公司具备生产能力的产品范围内专 │
│ │营公司产品，是公司销售网络的核心力量。经销商的人员，财产，运营均独│
│ │立于公司，日常经营中如果经销商的服务质量与经营方式有悖于公司品牌运│
│ │营宗旨，将会对公司经营效益、品牌形象和未来发展造成不利影响。未来随│
│ │着经销商的发展和扩大，公司对其管理培训的难度也将增大。如果因此经销│
│ │商发生经营不利，违法违规等行为，或者出现经销商与公司发生纠纷、与公│
│ │司终止合作关系等不稳定情形，可能会导致公司产品在该区域的销售额下降│
│ │，从而影响公司的经营业绩。 │
│ │（5）高速成长带来的管理风险 │
│ │公司规模的快速扩张带来了管理和资源配置的挑战。为应对这些风险，公司│
│ │计划持续优化组织架构和管理流程，同时积极引进管理人才，确保管理层能│
│ │够有效应对快速成长带来的挑战。 │
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