热点题材☆ ◇603920 世运电路 更新日期：2025-04-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:5G概念、光伏、充电桩、特斯拉、智能机器、粤港澳、汽车电子、无人机、无人驾驶、OLE
D概念、储能、毫米雷达、光通信、英伟达、人形机器、低空经济、PCB概念
风格:融资融券、保险重仓、业绩预升、户数增加、海外业务、最近情绪、高分红股、控制变更
指数:上证380
【2.主题投资】
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2024-11-22│储能 │关联度：☆☆☆
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公司目前为该客户全球批量供货储能相关PCB产品。储能领域一直是公司重点发展方向之一
，目前与该客户储能产品全球供货业务合作进展顺利
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2024-10-25│光伏 │关联度：☆☆☆
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公司已布局光伏产品多年，供应产品中有应用于光伏逆变器，包括组件级微型逆变器。
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2024-07-10│无人驾驶 │关联度：☆☆☆
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公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。
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2024-07-09│毫米波雷达 │关联度：☆☆☆
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公司研发成果涵盖新能源汽车的总控制系统用高精密PCB、自动驾驶77GHz毫米波雷达PCB、4
D高精度毫米波雷达PCB及自动驾驶数据中心服务器PCB等。
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2024-07-01│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司已在机器人PCB产品钻研多年，具备领先地位
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2024-06-07│人形机器人 │关联度：☆☆☆
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公司与国际新能源领域领先企业合作多年，人形机器人是其推出的未来核心项目之- ,公司
目前参与该项目。
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2024-04-23│无人机 │关联度：☆☆☆
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公司已为无人机头部客户量产供应PCB产品，并配合开发下一代产品。
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2024-03-29│英伟达概念 │关联度：☆☆☆
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公司已为AI服务器头部客户量产供应PCB产品，并正在配合开发下一代产品
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2024-03-22│低空经济 │关联度：☆☆☆
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公司已为海内外头部低空飞行公司合作供应电路板
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2023-04-20│粤港澳 │关联度：☆☆☆
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公司位于广东省鹤山市共和镇世运路8号，主营各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售
。
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2022-08-30│充电桩 │关联度：☆☆
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公司耐离子迁移电高压厚铜 PCB 实现量产，可应用于高压充电桩等
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2022-05-11│特斯拉概念 │关联度：☆☆☆
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截至2019年12月19日，公司回复介绍汽车类PCB，在公司产品中的比重大约为36%，公司是松
下汽车、现代摩比斯、矢崎、安波福（德尔福）的供应商，新能源汽车终端客户有特斯拉。
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2022-01-26│汽车电子 │关联度：☆☆☆
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公司是特斯拉PCB供应商，生产的PCB用于汽车电子领域
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2022-01-10│光通信 │关联度：☆☆
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公司开展了5G光模块线路板制作技术等项目的研究
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2021-11-02│5G概念 │关联度：☆☆
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报告期内公司开展了多高层服务器硬主线路板的研发和量产,并开展了5G光模块线路板制作
技术、高频材料应用和软硬板生产工艺等项目的研究。
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2021-10-18│PCB概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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PCB行业的先进企业，汽车用PCB重要供应商，全球排名第17;产品涉及高多层硬板，高精密
互连HDI，FPC、软硬结合板(含HDI)和金属基板，广泛应用于汽车电子、高端消费电子、计算机
及相关设备、工业控制、医疗设备等领域
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2020-08-17│OLED概念 │关联度：☆☆
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公司主导产品包含单面板，双面板，多层板等，并正在大力向HDI板领域发展。OLED模块为O
LED显示屏+PCB+铁框构成。
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2024-12-14│定向增发 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2024-12-14公告：定向增发预案已实施,预计募集资金1080.08万元。
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2024-12-13│国资新进控股│关联度：☆☆☆
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公司控制人为：佛山市顺德区国有资产监督管理局
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2024-10-29│境外知名投行│关联度：☆☆
│持股 │
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截止2024-09-30,UBS AG持有866.70万股(占总股本比例为：1.28%)
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2024-07-11│国资入股 │关联度：☆☆☆
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2024年7月5日，公司控股股东新豪国际集团有限公司、实际控制人佘英杰与广东顺德控股集
团有限公司签署了《股份转让协议》，约定新豪国际以20.20元/股的价格向顺控集团协议转让公
司1.71亿股，占公司总股本的25.90%。本次转让完成后，公司控股股东将变更为顺控集团，实际
控制人将变更为顺德区国资局
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2024-06-04│智能座舱 │关联度：☆☆☆
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公司积极导入国内汽车终 端客户，其中蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应
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2020-01-22│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司营业收入中外销占比高达90%。
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2025-04-09│业绩预升 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2025年01-03月归属于上市公司股东的净利润为17000万元至19000万元，与上年同
期相比变动幅度为56.55%至74.96%。
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2025-04-08│最近情绪指数│关联度：☆☆☆☆☆
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市场情绪参考标的。
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2024-12-16│控制权变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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新豪国际集团有限公司已转让上市公司25.90%的股份给广东顺德控股集团有限公司。
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2024-09-30│户数增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-09-30股东户数相对于2024-06-30变动72.88%
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2024-09-30│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,保险重仓持有767.39万股(1.95亿元)
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2024-08-23│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2024-06-30地区收入中:境外占比为79.30%
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2024-04-25│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:66.45%
【3.事件驱动】
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2024-07-04│特斯拉储能业务增速惊人，上海储能超级工厂有望带动产业链腾飞
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特斯拉2024股东大会上，CEO马斯克表示，特斯拉在储能领域的业务增长迅猛，年增长率将
达到200%至300%。此前，位于上海临港新片区的特斯拉上海储能超级工厂正式开工，预计2025年
第一季度投产，投产后超大型电化学商用储能系统Megapack产量将达1万台，储能规模近40吉瓦
时（1吉瓦时=1000兆瓦时）。德邦证券指出，中国储能产业链具有制造、成本和市场等优势。特
斯拉在中国上海建设储能厂，一方面看中了中国的规模制造、快速响应优势，能够快速补齐Mega
pack产能短板；另一方面利用中国完备且成本低廉的储能系统产业链优势能够降低Megapack成本
，特斯拉在中国的储能业务布局有望带动相关产业链蓬勃发展。
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2024-06-20│AI和新能源汽车需求旺盛 PCB行业景气度向好
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受上游的原材料（包括铜线、板材、金属等）涨价、AI和新能源车需求旺盛等因素驱动，当
前PCB厂商普遍订单饱满，多家公司已经调涨了相关产品的价格。业内认为，消费电子温和复苏
，新能源汽车需求持续，AI服务器、AI光模块等相关PCB需求持续旺盛，预计下半年市场需求将
依然火爆，相关PCB厂商产能利用率高。
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2024-05-21│国家地方共建人形机器人创新中心揭牌
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据媒体报道，工业和信息化部与上海市人民政府近日在沪签署战略合作协议，国家地方共建
人形机器人创新中心揭牌。光大证券研报指出，国产人形机器人进展飞速，不断优化硬件以及提
升智能化水平，一方面接入机器人大模型，模仿和学习驱动下AI智能化进度较快，动作执行的准
确度连续性均在持续进步；另一方面，硬件能力不断提升，可选配多自由度的灵巧手可触达应用
场景更多。2024年是人形机器人发展的加速之年，技术升级、产品训练测试及产业链验证会持续
出现。
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2023-12-25│特斯拉“里程碑式项目”正式启动，已在上海举行征地签字仪式
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特斯拉宣布，该公司在上海正式启动了年产1万个Megapack固定式电池库的新大型工厂项目
。近期在上海举行了该项目的征地签字仪式，标志着该公司所说的“里程碑式项目”的正式启动
。Megapack是特斯拉2019年7月推出的商用储能电池，其外形、尺寸近似集装箱货柜，可存储能
源并供能，主要服务于公共事业项目和大型企业客户。德邦证券指出，中国储能产业链具有制造
、成本和市场等优势。特斯拉在中国上海建设储能厂，一方面看中了中国的规模制造、快速响应
优势，能够快速补齐Megapack产能短板；另一方面利用中国完备且成本低廉的储能系统产业链优
势能够降低Megapack成本，特斯拉在中国的储能业务布局有望带动相关产业链蓬勃发展。
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2023-10-09│高端PCB产业链厂商密集布局，市场有望扩容
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随着全球电子信息技术迅速发展，5G、AI、云计算、大数据等应用场景加速演变，对PCB性
能提出了更高的要求，如高频、高速、高压、耐热、低损耗等，由此催生对大尺寸、高层数、高
阶HDI以及高频高速PCB等产品的强劲需求。高端PCB正成为众多厂商角逐的焦点。崇达技术声称
将加快高端板产能的扩产、科翔股份拟掷20亿新建高端PCB智能制造工厂，近期多地相关项目也
在陆续签约、开工，预示着高频高速高层高阶PCB市场或将继续蓬勃。
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2023-09-27│特斯拉扩编超算Dojo算力规模
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据媒体报道，台积电将从特斯拉获得更多Dojo超级计算机订单。这是特斯拉扩编超算Dojo的
算力规模，可能会加深与台积电的合作。Dojo是特斯拉自研的多芯片模组化超级计算机。最初Do
jo主要服务于自动驾驶系统的数据标注以及训练，后也被应用于机器人研发，擎天柱的“大脑”
中便搭载了Dojo的D1超算芯片。目前，Dojo被用于人工智能机器学习和计算机视觉训练。特斯拉
已从今年7月开始生产Dojo超级计算机，公司计划2024年底前在Dojo上投入超过10亿美元；未来
，特斯拉计划同时使用英伟达和Dojo的算力。随着FSD、自动驾驶出租车和Optimus机器人等项目
的推出，Dojo超级计算机对公司运营的贡献可能会更大。
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2023-02-22│特斯拉4D毫米波雷达或将量产上车
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特斯拉近日向欧洲监管机构提交了车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上
车。根据行业信息，HW4.0性能预估约为HW3.0的2-4倍，最大的变化是加入了4D毫米波雷达。我
国作为全球第一大汽车/乘用车市场，据高工智能汽车研究院预计，2023年中国乘用车市场前装4
D毫米波雷达将突破百万颗，到2025年4D成像雷达占全部前向毫米波雷达的比重有望超过40%。
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2022-12-22│PCB行业逆势增长，年底备货导致供需短期错配
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据PCB领域调研机构Prismark最新报告，2022年第三季度PCB市场达211.8亿美元，环比增长3
.6%，同比下降1.7%。尽管全球经济放缓，但是PCB第三季度市场表现大幅超出预期，Prismark预
计2022年PCB行业市场将增长2.9%，优于此前预测的1.5%。PCB被誉为“电子产品之母”，是电子
元器件相互连接的载体，根据Prismark2021年第四季度报告统计，预计到2026年全球PCB行业产
值将达1016亿美元。
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2022-08-02│“电子产品之母”需求量显著提升，单车PCB价值量或从500元增长至上千元
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四月以来，铜现货价格不断走低，压在覆铜板、PCB企业头上超过一年的原材料成本压力逐
步缓解，太平洋证券指出，因此二季度虽然整体PCB需求景气度亦有所下滑，两相抵消之下，整
体板块业绩表现或有望超市场预期。印制电路板（PCB）又被誉为“电子产品之母”，是承载电
子元器件并连接电路的桥梁，更是电子信息产品不可缺少的基础元器件。其下游应用涵盖通信（
35%）、汽车（16%）等。汽车PCB应用于控制系统、影音系统、GPS模块等，随着汽车电子化程度
不断提升，汽车PCB应用需求仍将继续增加。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务为各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。公司产品涉 │
│ │及四大类：高多层硬板，高精密互连HDI，软板（FPC）、软硬结合板（含HD│
│ │I）和金属基板。广泛应用于汽车电子、人工智能、高端消费电子、风光储 │
│ │、计算机及相关设备、工业控制、通信及医疗设备等领域。公司自成立以来│
│ │一直从事印制电路板的研发、生产及销售。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │（1）完善的供应链管理体系 │
│ │公司建立完善的《供应商月度/年度评估指引》及《新物料试用运作程序》 │
│ │流程，首先由采购部开发组根据各类物料特性要求初步筛选物料供应商，其│
│ │后由中央技术中心对相关供应商的物料进行测试、试用及统筹评估，品管、│
│ │制造、采购部门参与评估，同时安排至供应商现场进行评估审核。物料经试│
│ │用及评审合格后列入公司的《合格供应商一览表》，在双方合作过程中对合│
│ │格供应商的表现进行定期评价和管理。同时对物料供应均储备后备供应资源│
│ │，建立完善的物料供应链体系，规避物料供应风险。 │
│ │（2）规范严格的采购过程管控 │
│ │公司设立采购部，负责对公司的所有原材料和辅助原材料的采购进行统筹管│
│ │理，主要职能包括制定采购流程和制度，供应商的选择和采购价格的控制等│
│ │。在双方合作前，公司与供应商签订基础采购供应协议，约定好物料品质标│
│ │准、交货方式、货款结算、支付方式等权责要求。公司制定的《采购程序》│
│ │管理制度，明确规定了物料采购流程及合同的签订评审要求，物料的采购申│
│ │请及审批权限，强化对物料价格审批、物料请购、采购审批、验收付款等环│
│ │节的控制；并将采购作业流程从物料申请、价格录入、价格审核、订单审核│
│ │全部通过公司OracleERP系统中采购平台实行信息系统化操作，严格避免人 │
│ │为操作失误造成公司不必要的损失，达到内部采购信息流转和采购流程规范│
│ │管理要求。 │
│ │（3）材料库存合理控制 │
│ │对于覆铜板、半固化片材料，公司按实际收到的客户订单或客户提供的订单│
│ │预测，进行物料计划采购，合理控制库存；对于铜箔、干膜、油墨、金盐、│
│ │铜球及其它通用材料，按照公司工艺部提供的物料BOM耗量标准，结合订单 │
│ │情况核算预计耗用量进行采购；对于非常用规格型号或特殊的材料，根据客│
│ │户订单需求耗用情况进行采购，达到材料库存合理控制的目的。 │
│ │2、生产模式 │
│ │线路板是根据客户产品设计生产的定制化产品而非标准件产品，基于这一特│
│ │点，公司的产销模式是“以销定产、产销协同”。对此，公司基于OracleER│
│ │P系统建立形成一套快速高效的订单处理流程，以便公司根据客户订单来组 │
│ │织安排生产。计划物控中心对订单的生产排期和物料管理等进行统筹安排，│
│ │协调各工厂产能和采购、仓库、公用设施和环保处理等各相关部门，保障生│
│ │产有序进行。 │
│ │公司目前拥有两个生产基地，分别位于广东省鹤山市和珠海市。位于鹤山市│
│ │的生产主体是世运电路和全资子公司世安电子，处于同一工业园区相邻厂房│
│ │，其中世运电路拥有多年的PCB生产经验，积累了较强的工厂管理经验和员 │
│ │工人才队伍，以及较丰富的客户群体基础，世安电子为2018年建成投产的自│
│ │动化工厂，进一步扩大先进制造产能，同一园区成熟管理体系与专业生产制│
│ │造技术的协同增效，更充分地利用客户和供应链资源，优化制造成本，推动│
│ │新增产能与产品结构升级以满足业务发展需要。位于珠海市的生产主体是珠│
│ │海世运，珠海世运主要从事柔性电路板和软硬结合板的生产制造业务，可以│
│ │进一步完善公司整体的产能结构。 │
│ │3、销售模式 │
│ │印制电路板属于定制量产产品，公司采取买断式直接销售模式，包括：终端│
│ │客户（终端产品制造商）直接向公司下单交易，及终端客户通过下游部件供│
│ │应商向公司下单交易两种方式。这两种方式下，终端客户都会参与PCB供应 │
│ │商全球寻源的筛选，明确双方固定的供货关系，并就PCB定制产品的细节与P│
│ │CB供应商展开密切沟通，最后才下单交易。 │
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│核心竞争力 │（一）优质的客户资源、稳固的合作关系、坚实的市场基础 │
│ │公司致力于服务国际一线品牌客户，客户实力雄厚、订单稳定、结账准时，│
│ │为公司提供稳定的收入、利润及现金流。经过多年的市场拓展和品牌经营，│
│ │公司积累了大量优质稳定的客户资源，如特斯拉（Tesla）、松下（Panason│
│ │ic）、三菱（Mitsubishi）、博世（Bosch）、戴森（Dyson）、新思(Synap│
│ │tics)、雅培（Abbott）、银休特（Insulet）等国际知名的汽车、消费电子│
│ │、医疗等行业终端客户，以及捷普(Jabil)、伟创力(Flex)、和硕（Pegatro│
│ │n）、矢崎（Yazaki）、现代摩比斯（HyundaiMobis）、电装（Denso）、爱│
│ │信（Aisin）、佛瑞亚（Forvia）、英业达（Inventec）等一批国际知名电 │
│ │子零部件客户。 │
│ │（二）率先布局汽车领域，占据优势地位，促进业务延申 │
│ │汽车PCB对稳定性可靠性的要求极高，其准入门槛成为先进入者的一道壁垒 │
│ │。一旦通过认证，厂商一般不会轻易更换供应商，较长的认证周期对后进入│
│ │者有一个时间的阻隔。相较于其他电子产品，汽车生命周期较长，通常一款│
│ │汽车销售数年，某些经典车型销售十数年，车用PCB订单稳定，供应周期长 │
│ │，有利于成本和品质控制，也有利于公司长远布局公司多年前已将汽车PCB │
│ │，尤其是新能源汽车PCB，作为重点发展领域来布局。 │
│ │（三）产品种类、布局多样化，为客户提供一站式服务 │
│ │公司持续引进高端技术人才，广泛参与行业技术研讨会，不断提升技术工艺│
│ │水平，紧跟客户不断升级的产品创新、开发和多应用场景的需求，与客户联│
│ │合开发新产品、研究新技术。目前公司具备量产能力的产品包括单双面板、│
│ │高/多层板、任意层互联（Anylayer、coreless）、软板、软硬结合板、半 │
│ │软板、汽车用高散热铝基/铜基板、埋铜块板等，产品涵盖汽车电子、服务 │
│ │器/存储/高性能计算、风光储、消费电子、工业、医疗和通讯等领域。 │
│ │（四）深厚的技术积累，技术工艺水平先进 │
│ │为应对丰富多元的应用场景和不断演进的技术路线，公司自设立以来一直紧│
│ │跟重要客户的发展步伐，致力于自主研发、创新和持续技术升级，奠定了深│
│ │厚的技术优势并形成了成熟有效的联合开发制造模式。 │
│ │（五）成熟、可靠的品质管控体系 │
│ │过硬的产品品质是公司赖以生存的根本，也是公司经营制胜的法宝。PCB是 │
│ │电子产品的基础元件，其质量保证是下游各领域产品质量的基础，PCB的任 │
│ │何质量问题都可能对终端产品造成重大影响，造成的损失也不可估量，各行│
│ │业的一线品牌客户都视质量如生命，都非常重视对PCB供应商的选择和管理 │
│ │。 │
│ │（六）财务状况稳健，助力公司健康可持续发展 │
│ │公司的可持续发展离不开稳健的财务状况，无论是高端人才引进、加大研发│
│ │投入、产能升级，都需要资金的支持。 │
│ │公司获现能力增强，2023年营业收入现金比率达到31.9%；公司持续保持着 │
│ │较好的偿债能力，2023年有息负债率为18.65%，同比下降1.45个百分点，利│
│ │息保障倍数为11.50，较同期的9.37提高22.68%，EBITDA/有息负债为78.63%│
│ │，同比上升了18.54%。稳健的财务状况帮助公司获得金融机构较高的信用评│
│ │级，以相对更低的资金成本获取银行融资。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入45.19亿元，比上年同期增长1.96%；归属于上市│
│ │公司股东的净利润4.96亿元，比上年增加14.17%；归属于上市公司股东的扣│
│ │除非经常性损益的净利润4.89亿元，比上年增长12.35%。 │
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│竞争对手 │中国通信服务股份有限公司、杭州华星创业通信技术股份有限公司、广东宜│
│ │通世纪科技股份有限公司、广东超讯通信技术股份有限公司、广东海格怡创│
│ │科技有限公司、广东长实通信科技有限公司、中富通股份有限公司、杭州纵│
│ │横通信股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：经过多年发展，公司凭借先进的技术、高质量的产品和专业的服务，│
│营权 │已与国内外众多知名品牌商建立了长期稳定的合作关系，公司近年获得客户│
│ │的认可有“首选供应商”、“最佳质量奖”、“战略合作伙伴”、“杰出供│
│ │应商”、“品质伙伴奖”等。 │
│ │专利：报告期，公司研发投入为16,188.98万元，占公司营业收入的3.58%；│
│ │报告期内新增授权10项实用新型专利、1项发明专利和1项软件著作，累计拥│
│ │有65项实用新型专利，24项发明专利。 │
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│核心风险 │公司市场拓展不及预期，运营商资本开支不及预期。 │
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│投资逻辑 │公司与国际科技产业领先客户的合作进一步加深，该客户自2019年起已成为│
│ │公司最大的汽车终端客户，2021年公司与其签署了采购供应合约，更好地应│
│ │对其德国柏林工厂和美国奥斯汀新工厂投产释放产能所需的配套供应,在双 │
│ │方采购供应合约的支持下，业务量近年保持高速增长。公司已实现对特斯拉│
│ │（Tesla）、宝马（BMW）、大众（Volkswagen）、保时捷（Porsche）、克 │
│ │莱斯勒（Chrysler）、奔驰（Benz）、小鹏、广汽、长城等品牌新能源汽车│
│ │的供货。未来，在新能源汽车业务方面，公司将继续导入新客户、新车型、│
│ │新产品，持续提高技术和产能的匹配度，铸造公司在全球新能源汽车PCB领 │
│ │域的领先地位。 │
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│消费群体 │汽车电子、高端消费电子、计算机及相关设备、工业控制、通信及医疗设备│
│ │等 │
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│股权收购 │世运电路2019年3月4日公告，公司拟以4080万元收购鹤山世茂电子科技有限│
│ │公司（简称“目标公司”）100%股权，目标公司的主要资产为宗地编号为44│
│ │0784007008GB00661号的土地36708.8平方米及地上房屋建筑面积11654平方 │
│ │米，地理位置与公司相邻。本次收购主要目的是取得与公司相邻的
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