热点题材☆ ◇603977 国泰集团 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源、国防军工、3D打印、无人机、虚拟现实、芯片、元宇宙、智慧政务、军工信息
、商业航天、DeepSeek、雅江水电
风格:QFII新进
指数:上证580
【2.主题投资】
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2026-01-19│商业航天 │关联度：☆☆☆
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公司全资子公司新余国泰研制生产的小型固体火箭发动机已实现稳定量产，已完成包括10余
种推力型号的产品定型，获得了国内10多家小型固体火箭头部企业及科研院所的认可，正在研究
切入商业航天领域的机会
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2026-01-19│国防军工 │关联度：☆☆☆
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公司全资子公司新余国泰研制生产的小型固体火箭发动机已实现稳定量产，已完成包括10余
种推力型号的产品定型，获得了国内10多家小型固体火箭头部企业及科研院所的认可，正在研究
切入商业航天领域的机会
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2025-12-26│无人机 │关联度：☆☆☆
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子公司新余国泰自主研发生产多型号无人机火箭助推器，适用于不同无人机发射需求，市场
需求前景广阔。
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2025-07-23│雅江水电概念│关联度：☆☆☆
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国泰集团民爆业务已覆盖全国26个省级行政区，民爆器材、爆破监理已确定进入西藏市场，
公司将积极参与雅下水电工程项目基础设施建设，并对该项目做好充分准备工作。公司2024年年
度报告全文：西藏太格时代电气设备科技有限公司为公司控股孙公司
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2025-04-14│芯片 │关联度：☆☆☆
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子公司新余国泰与上海鲲程合资设立江西国鲲微电子科技有限公司，实施数码电子雷管芯片
模块项目
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2025-03-10│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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神舟智汇已搭建DeepSeek私域平台环境，在兵种战术、指挥控制、辅助决策等军事垂直领域
，着手利用推理模型和链式反应进行模拟仿真智能体训练，充分融合军事仿真技术，能更好的适
应未来战争范式和军事模拟训练智能化转变的要求
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2024-04-25│军工信息化 │关联度：☆☆☆
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公司下属子公司神舟智汇的MAXSim大型军用仿真平台已广泛地应用于军委机关、陆军、海军
、空军、火箭军等战役战术模拟训练仿真、作战实验、武器装备论证、数据中台管理等
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2024-01-12│智慧政务 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司江西国泰利民信息科技有限公司围绕党建信息化布局红色数字产业，聚焦“
党建云”、“党建+电子政务”、“党建+基层治理”等产品研发
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2022-09-15│虚拟现实 │关联度：☆☆☆
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公司下属子公司神舟智汇的MAXSim大型军用仿真平台具有完全自主可控的知识产权，可以支
持各类虚拟现实仿真应用。近年来为海军部队提供了相关的严肃军事训练游戏应用实例。
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2022-04-08│元宇宙概念 │关联度：☆☆☆
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公司下属子公司北京神舟智汇科技有限公司与北京电子工程总体研究所基于神舟智汇的Maxs
im仿真平台技术，在军事模拟仿真方面进行了合作。神舟智汇基于自身在军事模拟仿真领域近20
年的技术和经验积累，有意向与相关领域的研发生产单位进行长期深入的合作，为元宇宙概念在
军事领域的应用提供虚拟武器装备仿真模型体系构建、大规模作战实体的仿真运行控制等方面的
技术支撑。神舟智汇的MAXSim仿真平台系统在陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队、武警
部队的训练和装备部门，以及国防工业部门获得广泛推广应用，为军队科研生产、作战训练、信
息化建设提供服务，同时还与航天、航空、电子、兵器、船舶等单位成功合作配套服务。此外，
该套仿真系统可以为军事游戏、AI、VR、元宇宙等领域提供模拟仿真相关的技术支撑，并且能够
在武器装备模型体系构建、军事行动模型可视化编辑、作战想定协同制定、大规模作战实体仿真
控制等方面具有技术积累和技术优势，可以为解决虚拟孪生元宇宙体系构建和仿真场景协同编辑
等难题提供较好的工具和技术基础。
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2022-02-09│稀缺资源 │关联度：☆☆☆
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2019年6月6日互动平台回复：公司控股子公司江西拓泓新材料有限公司所从事的钽铌冶炼行
业属于“323稀有稀土金属冶炼”之“3239其他稀有金属冶炼”。
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2022-01-05│3D打印 │关联度：☆☆☆
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公司控股孙公司瑞曼增材从事金属增材制造技术开发与应用，拥有先进的激光柔性增材制造
系统、金属构件激光3D打印系统、高能微弧火花沉积增材制造系统等设备。
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2026-08-25│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-06-30,高盛公司有限责任公司持有425.28万股(占总股本比例为：0.68%)
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2026-08-25│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2026-06-30,MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.持有256.07万股(占总股本比例
为：0.41%)
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2026-08-25│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-06-30,高盛公司有限责任公司持有425.28万股(占总股本比例为：0.68%)
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2026-04-16│江西国资改革│关联度：☆☆☆☆☆
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江西省国有资产监督管理委员会是公司实际控制人
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2023-12-29│烟花概念 │关联度：☆☆☆
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控股子公司江西永宁科技有限责任公司是国内高氯酸钾龙头企业，主要作为烟花鞭炮的原辅
材料
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-09-05│航空发动机 │关联度：☆☆☆
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子公司新余国泰自主研发生产了无人机火箭助推器
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2022-09-28│民爆 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司民爆产品包括工业炸药
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2026-08-24│QFII新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2026-06-30QFII(3家)新进十大流通股东并持有940.51万股(1.51%)
【3.事件驱动】
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2025-08-21│习近平指出要有力有序有效推进雅下水电工程、川藏铁路等重大项目建设
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8月20日电，率中央代表团出席西藏自治区成立60周年庆祝活动的中共中央总书记、国家主
席、中央军委主席习近平，20日听取西藏自治区党委和政府工作汇报。他强调，西藏要全面贯彻
新时代党的治藏方略，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，扎实推动高质
量发展，持续深入抓好稳定、发展、生态、强边四件大事，努力建设团结富裕文明和谐美丽的社
会主义现代化新西藏。习近平指出，西藏发展有自身特点，要从实际出发推动高质量发展。要因
地制宜发展高原特色优势产业，特别是特色农牧业和清洁能源产业，持续发展资源加工业，积极
发展现代服务业，促进文旅产业融合。要有力有序有效推进雅下水电工程、川藏铁路等重大项目
建设。要加强生态文明建设，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，守护好“世界屋脊”和“亚洲
水塔”。要统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，扎实做好就业、教育
、医疗卫生、社会保障、养老、托幼等民生工作，进一步提升各族群众的获得感、幸福感、安全
感。要继续做好定日县灾后重建工作。
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2025-07-21│雅鲁藏布江下游水电工程开工，投资约1.2万亿元
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雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局
常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。当日9时许，开工仪式在林芝市米
林水电站坝址举行。国家发展改革委、项目业主中国雅江集团、项目参研参试参建单位代表中国
电建、西藏自治区主要负责同志先后发言。李强宣布雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程建设正
式拉开帷幕。吴政隆主持开工仪式。中央和国家机关有关部门、有关中央企业负责同志，雅鲁藏
布江下游水电工程建设专家咨询委员会委员，项目参研参试参建单位、当地群众代表等参加开工
仪式。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开
发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用
需求。
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2023-08-10│《民用爆炸物品生产、销售企业安全管理规程》强制性国家标准公开征求意见
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工信部安全生产司组织全国民用爆炸物品标准化工作组开展了《民用爆炸物品生产、销售企
业安全管理规程》强制性国家标准的制修订，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见。
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2023-01-18│经销商蹲守在厂房外抢货，烟花爆竹厂出现“爆单”现象
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随着“禁燃令”的松绑，烟花爆竹厂在非传统订货季出现了“爆单”现象，浏阳烟花市场回
温明显。为了能够抢到更多的货，不少经销商甚至从外地赶到浏阳市，蹲守在烟花爆竹生产企业
的厂房外。近日，多地陆续调整烟花爆竹燃放政策。广东、山东、辽宁、福建等多地发布消息，
宣布部分区域在特定时间段允许燃放烟花爆竹，甚至在除夕可不限时燃放。“禁燃令”的松绑，
为浏阳的烟花市场带来回温。
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2022-12-12│电子雷管11月产量同比增长近两倍
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替换节点已至，Q4电子雷管正在快速放量中。中爆协最新数据显示，11月电子雷管产量为0.
52亿发，同比增180%，据此计算单月在工业雷管占比已达91.2%。1-11月份电子雷管累计产量为2
.92亿发，同比增加100.4%。
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2022-02-11│民爆行业将全面使用电子雷管
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工信部在《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》发布会上明确提出，全面推广工业
数码电子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产
、8月底前停止销售普通工业雷管。
中国爆破器材行业协会数据显示，2021年国内工业雷管产量8.90亿发，其中电子雷管产量1.64亿
发，产量较去年同比增长40%，电子雷管在工业雷管产量占比由2020年的12%提升至2021年的18%
。由于电子雷管具有传统雷管无法比拟的安全性和管控功能，其安全系数高、管理环节方便、社
会危害系数低，可实现火工品的闭合管理，更适应当前爆破行业发展趋势。电子雷管相比工业雷
管单发价值量显著提升，当前电子雷管应用集中在煤炭、矿山等开采爆破领域，未来几年受政策
驱动，有望替代普通雷管的应用领域。
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2018-09-19│工信部提出加速电子雷管应用 替代需求望快速增长
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2018年9月18日据怀新资讯报道，9月17日，工信部安全生产司和公安部治安管理局联合召开
民爆行业智能制造现场推广会，会议的主要任务是推进民爆行业智能制造，重点是推进数码电子
雷管智能制造的推广应用。随着政府全面推广应用数码电子雷管，替代需求有望加速增长。久联
发展电子雷管许可产能2000万发，居行业前列，自主研发的数码电子雷管具备了规模化生产能力
。国泰集团是江西民爆龙头企业，年产50万发电子雷管进入产业化阶段。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │江西国泰集团股份有限公司（简称“国泰集团”）成立于2006年12月，2016│
│ │年11月在上海证券交易所实现首发上市，股票代码：603977。 │
│ │公司现已发展成为以民爆一体化产业为核心，以数字产业和军工新材料产业│
│ │为支撑的“一体两翼”发展格局，现有下属企业50余家，注册资本6.21亿元│
│ │，总资产54亿元，净资产35亿元，现有员工2100余人。公司核心业务主要涵│
│ │盖民爆、轨交自动化及信息化、军工新材料、矿山及矿山智慧物流、稀有金│
│ │属冶炼五大产业板块。民爆产业整体实力位列全国民爆行业前列，信息化产│
│ │业-党建信息化全国领先，轨交电力控制系统全国前三。 │
│ │公司是首批国民经济动员中心，工信部智能制造试点示范企业，两化融合管│
│ │理体系贯标试点企业，26家主要下属单位均为高新技术企业，旗下新余国泰│
│ │是国务院国资委“科改示范企业”，国泰工业互联网平台成功入选国家级“│
│ │双跨”工业互联网平台；建有博士后科研工作站、省级工程技术研究中心、│
│ │省级企业技术中心等科研创新平台。 │
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│产品业务 │（一）民爆一体化 │
│ │公司主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化，是全│
│ │国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一。公司主要产品为工业炸药│
│ │、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破│
│ │服务。 │
│ │（二）军工新材料行业 │
│ │公司依托控股子公司澳科新材，专注于军用钨基新型毁伤材料与新型非金属│
│ │纤维材料的研发与推广。 │
│ │（三）轨交自动化及信息化板块 │
│ │公司依托控股子公司太格时代为业务主体，致力于轨道交通领域的电气化工│
│ │程和信息化工程业务，主要产品及服务包括铁路供电综合SCADA系统、铁路 │
│ │供电生产调度指挥系统、轨道交通运维监测综合服务等。 │
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│经营模式 │（一）民爆一体化 │
│ │1、采购模式 │
│ │实行“主要原材料和物资由公司统一组织采购；一般原材料、辅助原材料和│
│ │一般物资由子公司自行采购，向集团公司生产保障部备案”的管理模式。 │
│ │公司制定了《物资采购管理办法》、《物资采购招投标管理制度》、《物资│
│ │采购管理实施细则》、《物资采购计划编制及申报》等采购相关制度，并严│
│ │格按照制度执行日常采购工作。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司销售分公司在年底与客户签订来年的框架合同，合同中注明来年预计的│
│ │采购量。以该采购量为基础，销售分公司对来年的民爆产品销售进行预测，│
│ │编制来年的民爆产品销售计划，公司生产保障部按照产销平衡原则，结合各│
│ │子公司的生产能力，编制公司及各子公司年度生产计划。 │
│ │3、销售模式 │
│ │除江铜民爆专注为江铜股份矿山开采提供爆破一体化服务外，公司采用“以│
│ │流通公司经销方式为主、以终端用户直销方式为辅”的销售方式，通过设立│
│ │销售分公司，统一销售各子公司的民爆产品。 │
│ │（二）军工新材料行业 │
│ │第一部分：澳科新材 │
│ │1、采购模式 │
│ │澳科新材的主要产品通常采取“以销定采”的采购模式，由专门的采购人员│
│ │负责。 │
│ │采购人员根据市场部门的订单要求、制造部门的生产安排制定采购计划。 │
│ │2、生产模式 │
│ │澳科新材主要的生产模式为“以销定产+标准备货”。澳科新材的生产由制 │
│ │造部负责，制造部根据订单编制生产计划，采购人员根据生产计划做好所需│
│ │合格材料的提供，质量部对产品质量进行监视和把关，检验合格后由仓库发│
│ │货。 │
│ │3、销售模式 │
│ │澳科新材作为军工装备配套供应商，直接客户为军工装备生产厂商，最终用│
│ │户为装备使用单位。基于安全性、可靠性、保障性的要求及保密考虑，本行│
│ │业内的产品通常由研发企业作为定型后生产的固定供应商。 │
│ │第二部分：拓泓新材及三石有色 │
│ │1、采购模式 │
│ │拓泓新材及三石有色的主要生产原材料为钽铌矿石和氢氟酸等大宗辅材，通│
│ │常采取“以销定采”的采购模式，由经营部门负责。经营部门根据市场销售│
│ │订单，确定钽铌矿石采购计划，按照矿石采购程序采购，品质部门对矿石进│
│ │行入厂检测，生产部门根据品质部门的检测情况验收、确认入库。 │
│ │2、生产模式 │
│ │拓泓新材及三石有色的主要生产模式为“以销定产+连续生产”的模式，因 │
│ │为行业技术的特殊性，生产线非特殊情况不能停产。 │
│ │3、销售模式 │
│ │拓泓新材及三石有色的主要产品为氧化钽、氟钽酸钾、氧化铌，要进一步制│
│ │成钽粉、钽锭、铌锭后方可进入军工或民用电子、硬质合金等终端行业，所│
│ │以公司的主要客户为钽铌氧化物的加工企业及终端行业的配套企业。 │
│ │（三）轨交自动化及信息化板块 │
│ │第一部分：太格时代 │
│ │1、采购模式 │
│ │太格时代的采购模式为“以产定采”，具体包括按订单采购和计划采购。订│
│ │单采购是以销售为指导，采购部根据具体项目的物料清单、结合库存情况实│
│ │施订单采购。 │
│ │2、生产模式 │
│ │太格时代的产品具有显著的定制化特点，因此主要采用“以销定产”的生产│
│ │模式，即依据订单来安排生产活动。 │
│ │3、销售模式 │
│ │太格时代获取合同订单的主要以项目型销售为主、解决方案销售和行业政策│
│ │驱动型销售为辅。 │
│ │第二部分：国泰利民 │
│ │1、采购模式 │
│ │国泰利民采购模式为“以销定采”，根据项目实施需求开展采购工作，采购│
│ │内容主要包括各类软硬件设备及材料、云资源服务、网络链路以及施工服务│
│ │。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司根据市场需求进行新产品立项，立项后进入产品功能应用、产品原型、│
│ │性能指标等进行详细的评估和设计，然后依次进行迭代开发、系统测试等阶│
│ │段，最后将针对新版产品编写提交产品手册，并进行内部运行测试、培训、│
│ │定价等系列发版上市工作。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司客户主要为政府部门、企事业单位，业务主要以参与招投标形式获取。│
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│行业地位 │全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一 │
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│核心竞争力 │（一）科技创新优势 │
│ │公司拥有国家级博士后科研工作站，建有江西省民爆器材与爆破技术产业技│
│ │术工程化中心、省研究生工作站、省级企业技术中心等多个省级创新平台。│
│ │截至报告期末，公司共拥有专利数量617件，其中发明专利143件,应用于主 │
│ │营业务的发明专利约有120件，占发明专利总量的84.5%。2025年新申请发明│
│ │专利30件，新增授权发明专利18件。 │
│ │截至报告期末，公司下属国家高新技术企业25家、江西省专精特新中小企业│
│ │19家，其中所属新余国泰是国务院国资委“科改示范企业”，与国内多家具│
│ │备行业优势的高等研究院校建立了产学研联动，建有国家博士后科研工作站│
│ │和11个省级创新平台，累计获得省部级科学技术进步奖8项。 │
│ │（二）数字化转型与智能制造优势 │
│ │数转智改能级提升。公司大力推进“人机黑”建设，深入实施无人化、智能│
│ │化改造，10家企业入选全省“小灯塔”“数智工厂”“先进级智能工厂”，│
│ │“数码电子雷管质量溯源场景应用案例”入选工信部“民用爆炸物品行业重│
│ │点场景数字化转型典型案例名单”。公司以标准引领民爆行业数字化转型，│
│ │率先拟定民爆数字化转型“一图四清单”并全部向民爆行业开放，参与《工│
│ │业互联网平台·安全生产数字化管理》《数字化转型服务商分类分级评价规│
│ │范》2个国家标准编制，参与编制《有色金属行业数字化转型成熟度评估》 │
│ │《制造业数字化转型重点行业数字化场景图谱建设与应用指南第3部分：民 │
│ │爆》2个行业标准，有力支撑江西省成为全国民爆行业数字化转型试点省份 │
│ │。 │
│ │（三）产业布局优势 │
│ │公司已构建“民爆一体化+军工新材料+轨交自动化及信息化产业”两主一培│
│ │育产业格局，各板块协同发展，形成差异化竞争优势。 │
│ │民爆一体化板块根基稳固。公司是江西省唯一民爆生产企业，深耕民爆行业│
│ │多年，目前拥有工业炸药生产许可能力18.8万吨。2025年，公司完成北矿爆│
│ │锚100%股权竞拍，工业炸药产能许可新增1.4万吨，达18.8万吨。公司不断 │
│ │深化产销协同，强化销爆联动，以销带爆、以爆促销，推动民爆一体化产业│
│ │稳健发展。民爆行业下游约70%应用于矿山开采，公司地处江西，省内矿产 │
│ │资源丰富，拥有“世界钨都”“稀土王国”“有色金属之乡”的美誉，丰富│
│ │的矿产资源开采需求以及未来长赣高铁等基础建设投资将带来持续稳定的民│
│ │爆需求。 │
│ │军工新材料板块突破发展。公司依托全资子公司三石有色、控股子公司拓泓│
│ │新材（钽铌氧化物）、控股子公司澳科新材（钨基材料）、全资子公司新余│
│ │国泰（固体火箭发动机）大力发展军工新材料业务。全资子公司新余国泰已│
│ │实现13种型号小型固体火箭发动机助推器产品稳定量产，2025年销量快速起│
│ │量，正加速推进年产5万发自动化产线建设。全资子公司三石有色700吨钽铌│
│ │稀有金属冶炼项目实现达产达纲，高纯度钽铌氧化物产品已研制成功并着手│
│ │市场开拓。 │
│ │轨交信息化板块特色鲜明。控股子公司太格时代处于铁路和地铁等轨道交通│
│ │领域，从事电气化及信息化服务，已实现智慧运维全产品解决方案，逐步建│
│ │立轨道交通建设、运营、维护三阶段综合化产品体系。控股子公司国泰利民│
│ │在智慧党建、智慧安监、基层治理等领域持续沉淀大数据和人工智能技术，│
│ │在江西区域构建起覆盖政府、高校、省属企业的稳定销售网络，2025年组工│
│ │系统业务带动整体营收和毛利正向增长，安监业务布局应急安监核心业务领│
│ │域深度应用，形成未来增量市场空间。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入236063.98万元，比上年增长0.26%。其中：实现│
│ │民爆一体化营业收入154690.65万元；军工新材料业务营业收入39328.63万 │
│ │元，比上年增长46.42%；轨交自动化及信息化业务实现营业收入17729.85万│
│ │元，比上年增长22.62%；其他板块业务营业收入24314.85万元。 │
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│竞争对手 │威源民爆、南岭民爆、久联民爆、宏大爆破、海峡科化 │
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│品牌/专利/经│专利：截至报告期末，公司共拥有专利数量617件，其中发明专利143件,应 │
│营权 │用于主营业务的发明专利约有120件，占发明专利总量的84.5%。2025年新申│
│ │请发明专利30件，新增授权发明专利18件。 │
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│投资逻辑 │公司是国内民爆行业产品最齐全的生产企业之一，也是江西省唯一一家民爆│
│ │生产企业，现有境内8家民爆器材生产企业，工业炸药生产许可18.8万吨/年│
│ │，工业雷管生产许可3027万发/年（电子雷管生产许可2727万发/年），塑料│
│ │导爆管3亿米/年，工业导爆索600万米/年，是全国少数实现民爆生产、高等│
│ │级矿山总承包、危货运输、高等级营业性爆破许可“四证合一”民爆集团。│
│ │在尼日利亚合资建有12000吨/年炸药生产线，完成“走出去”战略支点布局│
│ │。 │
│ │公司已构建“民爆一体化+军工新材料+轨交自动化及信息化产业”两主一培│
│ │育产业格局，各板块协同发展，形成差异化竞争优势。 │
│ │公司拥有国家级博士后科研工作站，建有江西省民爆器材与爆破技术产业技│
│ │术工程化中心、省研究生工作站、省级企业技术中心等多个省级创新平台。│
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│消费群体 │基建、矿山、军工装备生产厂商、路局、地铁公司、工程建设总包方（如中│
│ │国中铁、中国铁建等）等。 │
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│消费市场 │省内、省外 │
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│主营业务 │民爆一体化；军工新材料；轨交自动化及信息化 │
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│主要产品 │工业包装炸药、工业起爆器材、爆破工程、民爆产品经销、钽铌氧化物、智│
│ │能供电系统及运维服务、信息化业务 │
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│行业竞争格局│1、民爆一体化业务行业发展格局 │
│ │（1）整体产销规模与盈利能力承压 │
│ │根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年12月民爆行业运行情况》，2025│
│ │年民爆行业整体运行承压，主要经济指标多数下行，仅爆破服务收入实现逆│
│ │势增长。2025年，我国民爆生产企业累计完成生产总值394.87亿元，同比下│
│ │降5.72%；累计实现利润总额93.13亿元，同比下降3.32%。爆破服务收入实 │
│ │现396.91亿元，同比增长12.64%，成为行业增长的重要引擎。 │
│ │（2）行业集中度进一步提高 │
│ │2025年，民爆行业龙头骨干企业积极实施跨地区、跨所有制重组整合，产业│
│ │集中度进一步提升。根据行业统计，行业排名前10家生产企业集团合计生产│
│ │总值达249.79亿元，占行业总产值的63.26%，较上年提升0.79个百分点；排│
│ │名前20家生产企业集团合计生产总值占比进一步提升，行业呈现向头部企业│
│ │加速集中的态势。政策层面，《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意│
│ │见》明确提出，到2027年底形成3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业│
│ │集团，为行业整合指明方向。 │
│ │（3）产能结构优化 │
│ │《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》明确要求，2025年企业现场│
│ │混装炸药许可产能占比不低于35%。在政策引导下，行业现场混装炸药产能 │
│ │占比持续提升，圆满完成规划预期目标。与此同时，《加快推进民用爆炸物│
│ │品行业转型升级实施意见》进一步强调，要继续压减包装型工业炸药许可产│
│ │能，稳步提升企业现场混装炸药许可产能占比，持续推动炸药产品结构升级│
│ │，引导企业优化产能布局，提升本质安全水平。 │
│ │2、军工新材料业务行业发展格局 │
│ │军工新材料在国防工业中占据着举足轻重的地位，是高端装备发展的先决要│
│ │素。2025年以来，全球地缘政治局势持续紧张，印巴冲突、伊以冲突等地区│
│ │争端频发，同时北约成员国提升国防开支占比、欧盟推进“重新武装欧洲计│
│ │划”，全球防务需求升级态势显著，市场对军工行业及军贸市场的关注度大│
│ │幅提升。军工新材料作为军工产业链上游核心环节，需求随行业整体复苏同│
│ │步增长，叠加2025年“十四五”收官阶段延迟订单集中交付，行业需求实现│
│ │集中释放。 │
│ │3、轨交自动化及信息化行业发展格局 │
│ │（1）铁路投资情况 │
│ │根据中国国家铁路集团有限公司统计，2025年全年铁路固定资产投资完成90│
│ │15亿元，同比增长5.98%。其中，2025年12月铁路投资实现大幅增长，单月 │
│ │完成投资1477亿元，同比增长6.3%，环比增长高达79.5%。2025年全国铁路 │
│ │投产新线3109公里，投产规模与上年基本持平，其中高铁新线投产2862公里│
│ │，同比增长16.48%。 │
│ │2025年，中国国家铁路集团有限公司持续加大项目推进与实施力度。长赣高│
│ │铁等8个铁路项目顺利开工建设，沈白高铁等25个铁路项目开通运营；同时 │
│ │加快推进物流配套基础设施建设，全年建成铁路专用线52条，铁路路网布局│
│ │与物流支撑能力持续完善。 │
│ │（2）城市轨道交通投资情况 │
│ │根据中国城市轨道交通协会统计，截至2025年12月31日，中国内地累计有58│
│ │个城市投运城轨交通线路382条，线路长度累计13071.58公里。其中，2025 │
│ │年新增城轨交通运营线路910.80公里，新增运营线路21条，新开后通段或既│
│ │有线路的延伸段34段。 │
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│行业发展趋势│1、民爆一体化业务发展趋势 │
│ │《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出到2027年底，形成│
│ │3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业集团，具体从以下五个方面部署│
│ │重点任务：一是推动行业技术进步：健全以企业为主体、市场为导向、产学│
│ │研用深度融合的民爆技术创新体系；强化应用研究带动，支持数字技术与制│
│ │造装备深入融合；持续开展民爆产品质量提升行动。二是推动行业数字化转│
│ │型：引导民爆企业加强数字基础设施建设，加大信息化建设力度，实现生产│
│ │过程全流程数据采集与管控；加快推进智能化改造，推广工业互联网应用，│
│ │有序开展老旧设备和生产线更新改造。三是深化供给侧结构性改革：鼓励民│
│ │爆企业跨地区跨所有制重组整合，支持区域销售企业之间及同上下游企业重│
│ │组整合，大幅压减危险源点；继续压减包装型工业炸药许可产能，动态调整│
│ │电子雷管产能，综合整治“内卷式”竞争。四是推进行业绿色化发展：加快│
│ │推进民爆行业绿色清洁转型，利用数字技术开展生产工艺技术和装备的绿色│
│ │化改造，大力推进无起爆药雷管技术，实现雷管生产零污染，提升重点用能│
│ │设备效能，应用先进环保技术做好废水、固体废物和不合格品处理，促进减│
│ │污降碳、循环利用、节能减排。五是推进行业高水平对外开放：以国外大型│
│ │建设项目为牵引，加快民爆企业“走出去”步伐，争取到海外投资建设生产│
│ │基地和开展一体化服务；扩大民爆产品出口规模，与国际大型民爆企业合作│
│ │学习，引进先进技术或联合开展研发。 │
│ │2、军工新材料业务发展趋势 │
│ │随着“十五五”规划正式开启，军工领域装备升级与新质战力建设步伐加快│
│ │，军工新材料作为装备研发的核心支撑，行业发展迎来全新机遇期。《中共│
│ │中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出：“│
│ │要加快先进战斗力建设，壮大战略威慑力量，维护全球战略平衡和稳定，推│
│ │进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量│
│ │及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造。” │
│ │与此同时，钽铌市场正加速从“同质化”竞争向差异化、高端化转型。新一│
│ │轮科技革命和产业变革蓬勃发展，国家对战略新兴和未来产业的支持力度前│
│ │所未有。以人工智能、半导体、超导材料、航天科技为代表的新质生产力，│
│ │对高性能稀有金属材料的需求持续稳步增长，为公司充分释放冶炼产能提供│
│ │了广阔的市场空间。 │
│ │3、轨交自动化及信息化发展趋势 │
│ │（1）铁路 │
│ │中国国家铁路集团有限公司明确未来五年铁路工作目标：全面完成国家铁路│
│ │投资任务，高质量推进国家重点工程项目建设，确保2026年国家铁路投产新│
│ │线突破2000公里。到2030年，全国铁路营业里程预计达到18万公里左右，其│
│ │中高铁6万公里左右，复线率和电气化率分别达到64%和78%，战略骨干通道 │
│ │全面加强，“八纵八横”高铁系统成网，区域互联互通水平与货运网络能力│
│ │同步跃升，基本构建起世界一流的现代化铁路网络体系。 │
│ │（2）城市轨道交通 │
│ │根据中国城市轨道交通协会《“十五五”城市轨道交通发展思路研究》，当│
│ │前我国城市轨道交通已进入以运营为核心的新发展阶段，未来城市轨道交通│
│ │将加快向数智化转型跃迁，实现从“节能控制为主”向“节能减碳双控”的│
│ │模式升级；同时以差异化场景需求为导向，统筹优化规划、建设与运营全流│
│ │程，搭建适配新业态的技术平台，引领行业技术发展。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国危险化学品安全法》、《“十四五”民用爆炸物品行业安│
│ │全发展规划》、《中华人民共和国安全生产法》、《加快推进民用爆炸物品│
│ │行业转型升级实施意见》、《生产安全事故应急条例》、《数字化转型服务│
│ │商分类分级评价规范》、《国务院关于取消和下放一批行政审批项目的决定│
│ │》、《关于做好〈民用爆炸物品工程设计安全标准〉（GB50089-2018）执行│
│ │工作的通知》、《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》、《关│
│ │于建立民爆企业安全生产长效机制的指导意见》、《民爆行业落实〈国家智│
│ │能制造标准体系建设指南〉实施方案》、《民用爆炸物品生产、销售企业安│
│ │全管理规程》、《关于做好民爆安全生产许可下放有关衔接工作的通知》、│
│ │《制造业数字化转型重点行业数字化场景图谱建设与应用指南第3部分：民 │
│ │爆》、《民爆行业“十四五”安全发展规划》、《关于加强民用爆炸物品生│
│ │产销售全过程安全管控的通知》、《关于深入实施“人工智能+”行动的意 │
│ │见》、《关于推进民爆行业高质量发展的意见》、《特种设备重大事故隐患│
│ │判定规则》、《有色金属行业数字化转型成熟度评估》、《关于工业炸药生│
│ │产线工业化安全验证有关事项的通知》、《民用爆炸物品销售许可实施办法│
│ │》、《民用爆炸物品行业重大事故隐患判定标准》、《江西省安全生产条例│
│ │》、《工业互联网平台·安全生产数字化管理》、《民用爆炸物品安全生产│
│ │许可实施办法》、《民用爆炸物品生产许可实施办法》、《关于调整〈民用│
│ │爆炸物品专用生产设备目录〉管理方式的通知》、《重大火灾判定规则》 │
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│公司发展战略│坚持“民爆一体化+军工新材料+轨交自动化及信息化产业”两主一培育产业│
│ │格局，以扩容提质、固本升级、强基增效、创新育新为总抓手，通过深化改│
│ │革、资本运作与科技创新协同发力，全面提升核心竞争力和产业链现代化水│
│ │平，为“十五五”高质量发展筑牢根基。 │
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│公司日常经营│（一）民爆一体化产业“基本盘”优势巩固提升 │
│ │2025年，公司民爆一体化产业在激烈的市场竞争中展现出较强韧性，包装炸│
│ │药、电子雷管产能释放率持续保持全国前列，民爆一体化产业“基本盘”支│
│ │撑作用进一步巩固。一是市场开拓与产销协同取得新突破。积极应对民爆行│
│ │业“内卷式”竞争，攻坚克难稳住省内市场基本盘，与省内销售平台加强沟│
│ │通促稳定；大力开拓省外市场，拓展了新的增长空间。二是爆破服务一体化│
│ │能力实现升级。全资子公司国泰五洲取得矿山工程施工总承包壹级资质，成│
│ │为省内首家“双一级”资质企业，新余爆破取得矿山工程施工总承包贰级资│
│ │质，公司矿山工程领域综合服务能力显著增强。三是产能扩张与数字化转型│
│ │成果显著。完成控股子公司龙狮科技少数股权收购，成为公司全资子公司，│
│ │成功竞拍北矿爆锚100%股权，工业炸药产能许可新增1.4万吨，达到18.8万 │
│ │吨。 │
│ │（二）军工新材料产业多点突破加速形成新增量 │
│ │2025年，公司军工新材料板块科研成果转化与市场开拓取得积极进展，多个│
│ │项目实现突破性增长，正加速成为公司高质量发展的重要增长极。控股子公│
│ │司澳科新材新增军工科研中标项目6个，1个项目进入状态鉴定阶段，1个项 │
│ │目批产；全资子公司三石有色700吨钽铌稀有金属冶炼项目废水堵点得到系 │
│ │统性解决，实现达产达纲；全资子公司新余国泰年产5万发小型固体火箭发 │
│ │动机项目处于安装调试阶段，并积极开拓增量市场，全年新增开发客户23个│
│ │，订单合同总额4364万元。 │
│ │（三）轨交自动化及信息化产业数智赋能转型深化 │
│ │2025年，公司轨交自动化及信息化产业加快转型升级。控股子公司太格时代│
│ │27.5千伏可视化接地装置量产上市，铁路供电主站系统国产化替代业务取得│
│ │突破。控股子公司国泰利民深耕党建信息化与数字政务，中标全省安全生产│
│ │监管信息系统项目，工资人事管理系统推广打开局面，产品核心竞争力持续│
│ │提升。 │
│ │（四）科技创新动能持续增强 │
│ │公司以科技创新平台为载体，以科技项目建设为抓手，推进科研创新能力不│
│ │断提升。2025年，公司研发投入强度达6.16%，1个项目获省科学技术进步奖│
│ │二等奖，3个项目获省级优秀新产品，新加入中科院某科研所“先进XX材料 │
│ │全国重点实验室”、某工大“XX飞行器技术全国重点实验室”、某理工“国│
│ │家XX材料资源化与绿色处置技术创新中心”3个国家级创新联合体。年产300│
│ │0万发电子引火药头自动化生产线技改通过验收，加速由“潜力”变为“实 │
│ │力”。 │
│ │（五）绿色安全发展根基更加牢固 │
│ │2025年，公司坚持以安全可控为前提，以绿色低碳为方向，统筹发展与安全│
│ │、保护与增长。通过严格实施风险防控筑牢安全发展屏障，将安全理念融入│
│ │经营全过程，将生态优先贯穿经营各领域，构建长效机制，实现高质量、可│
│ │持续的发展格局。前瞻调整产业布局、将非民爆产线迁移出民爆厂区、从源│
│ │头防控风险，加大技改投入、提前实现包装炸药生产线0类设备替代。对重 │
│ │点领域生产工艺流程进行绿色优化，强力推进钽铌湿法冶炼废水处理全面升│
│ │级，多措并举绿色转型并提升本质安全水平。 │
│ │（六）改革攻坚与公司治理持续深化 │
│ │2025年，公司聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，如期高质量完成国企改│
│ │革深化提升行动各项任务，公司治理体系持续优化。聚焦增强核心功能、提│
│ │升核心竞争力，科学谋划好“十五五”规划编制，部署好企业未来发展规划│
│ │。制定印发突出贡献奖励管理办法，优化薪酬考核体系，改进工资总额结算│
│ │机制，全面激发集团上下的拼搏精神。经理层契约化管理、机关中层管理人│
│ │员新型经营责任制、全员绩效考核实现“三个100%”全覆盖。 │
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│公司经营计划│一、夯实民爆一体化产业根基 │
│ │一是要稳健推进国内产能适度扩张。持续跟进国内产能并购市场相关标的，│
│ │捕捉机会择机实施并购，持续推动产能布局调整。二是要加快推进民爆产业│
│ │国际化进程。深度融入“一带一路”建设，锚定重点区域攻坚发力，积极寻│
│ │求海外投资建厂和开展一体化服务的机遇。三是要加快混装产能释放。在资│
│ │源富集区域设立办事处，投入资源力量抢抓大型矿山爆破服务机遇，推动产│
│ │能转移释放。 │
│ │二、培育军工新材料产业增长极 │
│ │全资子公司三石有色锚定生产经营目标，积极开拓海外矿石供应市场，推进│
│ │高纯氧化铌、氧化钽量产；按计划完成氟钽酸钾扩产改造、废水膜过滤净化│
│ │等技改项目，完成重点实验室建设。全资子公司新余国泰在火工品、小型固│
│ │体火箭发动机助推器市场推广上争取新突破，稳步推进年产5万发助推器自 │
│ │动化产线建设。控股子公司澳科新材加快构建“在手订单一批、参与投标一│
│ │批、预研跟进一批”滚动发展模式，统筹科研、市场、生产各项工作，深度│
│ │挖掘存量客户价值，全力攻坚新客户开发；同时，完成至少2项专利申报， │
│ │持续巩固核心竞争力。 │
│ │三、推动轨交信息化产业转型升级 │
│ │控股子公司太格时代聚焦产业升级转型，以市场、研发为核心推行精细化管│
│ │理。深化市场战略，持续巩固“市场前移”模式；加大科技创新力度，围绕│
│ │“智慧铁路”加大研发投入，加速新产品产业化进程；持续推进数字化转型│
│ │，优化供应链与成本控制，探索产品在新兴轨交场景的应用。控股子公司国│
│ │泰利民聚焦智慧党建、基层治理、智慧安监三大核心赛道，以“产品赋能场│
│ │景、技术驱动增长、服务筑牢根基”为主线，聚焦核心产品迭代升级，精准│
│ │适配场景痛点。攻坚大数据分析、人工智能及AI大模型场景化应用，打造具│
│ │有自主知识产权的核心产品，持续提升产品性能与用户体验，增强客户黏性│
│ │。 │
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│公司资金需求│公司下属财务部门基于各成员企业的现金流量预测结果，在公司层面持续监│
│ │控公司短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备；同时持续监控│
│ │是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，│
│ │以满足短期和长期的资金需求。此外，本公司与主要业务往来银行订立融资│
│ │额度授信协议，为本公司履行与商业票据相关的义务提供支持。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济风险 │
│ │民爆业务是公司的传统主业，与国家宏观经济运行关系较为密切。当前世界│
│ │百年变局加速演进，国内经济处于结构调整关键期。预计“十五五”期间，│
│ │受国家能源消费结构转型、基础设施及房地产投资增速放缓等宏观因素影响│
│ │，民爆行业市场竞争可能进一步加剧。此外，美伊战争等地缘政治冲突加剧│
│ │了全球供应链的不确定性，国际矿石能源价格波动与运输成本上升，可能进│
│ │一步挤压国内民爆企业的利润空间，加剧行业竞争态势。民爆产品主要用于│
│ │基础建设、矿山开采、工程爆破、资源勘探等领域，对采矿、基础设施建设│
│ │等行业的依赖性较强，若下游需求收缩，可能对公司业务产生不利影响。 │
│ │2、市场竞争风险 │
│ │当前，民爆行业结构性矛盾依然突出，总体产能过剩与产品同质化问题并存│
│ │，全国性增量需求空间有限，高技术含量、高附加值产品创新不足，“内卷│
│ │式”竞争形势尚未根本扭转。随着行业集中度持续提升，2025年行业排名前│
│ │10家生产企业集团生产总值占比已达63.26%。《加快推进民用爆炸物品行业│
│ │转型升级实施意见》明确提出，到2027年底形成3到5家具有较强国际竞争力│
│ │的大型民爆企业集团，行业重组整合步伐将进一步加快。若公司不能加快培│
│ │育差异化竞争优势，可能对市场份额的巩固和盈利能力的提升构成严峻挑战│
│ │。 │
│ │3、安全生产风险 │
│ │民爆产品本身固有的特点决定了民爆行业内企业必然面对一定的安全风险。│
│ │当前，国家及行业对安全生产的监管日趋严格，问责机制愈发刚性，“严管│
│ │重罚”成为常态。《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》明确提│
│ │出，到2027年底民爆产品生产线及现场混装炸药地面站须实现无0类专用生 │
│ │产设备，高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员。若安全生│
│ │产责任落实不到位，安全管理体系执行不严，可能引发安全事故，造成经济│
│ │损失，损害企业声誉与社会形象。 │
│ │4、原材料价格波动风险 │
│ │公司民爆一体化业务主要原材料为硝酸铵等，受大宗原燃材料及能源价格波│
│ │动影响明显。截至2025年底硝酸铵价格为1,780元/吨，较年初2,364元/吨下│
│ │跌584元/吨，跌幅达24.70%。此外，公司钽铌业务的主要原材料为钽铌矿石│
│ │，其价格受全球供需关系、地缘政治及资源国出口政策等多重因素影响，波│
│ │动较为频繁。2025年，受下游需求增长驱动，钽铌原矿价格持续上升。若上│
│ │述原材料价格持续大幅上涨或剧烈波动，对公司相关业务的盈利稳定性带来│
│ │一定挑战。 │
│ │5、应收账款回收风险 │
│ │受宏观经济形势影响，部分下游客户经营承压，资金流动性趋紧，同时少数│
│ │客户履约意识弱化，可能导致货款逾期现象增多。若客户经营情况出现重大│
│ │不利变化，公司可能面临部分款项回收周期延长，甚至发生坏账损失的风险│
│ │。 │
│ │面对上述风险，公司将持续关注宏观经济运行及下游行业需求变动趋势，密│
│ │切跟踪原材料价格走势及行业政策动态，做好前瞻性规划与动态调整。积极│
│ │响应《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》等政策要求，加快培│
│ │育差异化竞争优势，主动适应行业整合重组趋势；严格落实安全生产责任制│
│ │，加快推进数字化转型和智能制造能力建设，持续提升本质安全水平；健全│
│ │应收账款全周期管控机制，强化客户资信审查与回款管理。通过提质降本增│
│ │效、优化产业结构、强化风险防控，不断提升企业综合竞争力，保障公司持│
│ │续稳健发展。 │
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│资产重组 │重组收购两家民爆企业：国泰集团2017年11月23日发布重组预案，公司拟以│
│ │14.73元/股的价格非公开发行5205.73万股股份收购威源民爆100%股权和江 │
│ │铜民爆100%股权，交易价格为76680.46万元。标的公司为两家位于江西省的│
│ │民爆企业，主要业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务，其生│
│ │产的民爆器材广泛应用于矿山作业、基础设施建设等多个领域。此外，公司│
│ │拟非公开发行股份募集配套资金总额不超过20625.20万元，拟用于威源民爆│
│ │智能化平台建设项目、江铜民爆爆破服务一体化建设项目、江铜民爆智能化│
│ │平台建设项目及支付本次发行相关费用。 │
│ │收购太格时代69.83%股权：国泰集团2019年7月31日发布重组预案，公司拟 │
│ │以10.35元/股的价格非公开发行275.2861万股股份并支付现金28492.1615万│
│ │元以及发行可转换债券25642.9453万元收购太格时代69.83%股权，交易价格│
│ │为56984.32万元。太格时代是国内轨道交通供电自动化细分领域知名的系统│
│ │集成产品及服务供应商，主营轨道交通领域的电气化工程和信息化工程服务│
│ │业务，是一家集研发、制造、销售和服务为一体的高科技、高成长性的国家│
│ │级高新技术企业。承诺方承诺，太格时代2019年度至2021年度实现的净利润│
│ │（归属于母公司股东的扣非前后的税后净利润二者之孰低者）分别为6000万│
│ │元、7200万元、8640万元。此外，公司拟非公开可转换公司债，募集配套资│
│ │金总额不超过28492.16万元，拟用于支付本次交易现金对价。 │
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│战略合作 │国泰集团2021年11月6日公告，公司下属控股子公司拓泓新材、三石有色分 │
│ │别与宜春钽铌矿有限公司签署《钽铌矿业务战略合作框架协议》，双方在钽│
│ │铌矿产资源开发、产品供销层面建立战略合作伙伴关系。合作有效期为自20│
│ │21年10月1日起至2022年9月30日止。 │
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│项目中标 │国泰集团2023年1月6日公告，公司控股子公司太格时代收到江西省重点项目│
│ │建设推进领导小组签发的《江西省重点工程中标通知书》，确定太格时代中│
│ │标“南昌轨道交通1号线北延工程昌北停车场及2号线东延工程枫下停车场工│
│ │艺设备采购项目01标”。项目中标总金额为4500.76万元。计划开始时间：2│
│ │022年12月30日，计划完成时间：2026年12月30日。若项目签订正式合同并 │
│ │顺利实施，预计对公司未来轨交自动化及信息化业务发展及经营业绩产生一│
│ │定积极影响。 │
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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