热点题材☆ ◇688032 禾迈股份 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:光伏、储能
风格:融资融券、券商重仓、回购计划、连续亏损、股权转让、破发行价、专精特新、高分红股
、专项贷款
指数:上证治理、上证380、上证创新、科创100
【2.主题投资】
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2024-01-04│储能 │关联度：☆☆☆
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公司公司控股子公司青禾能源中标国家电力投资集团有限公司物资装备分公司、电能易购（
北京）科技有限公司二〇二三年度储能系统电商化采购项目
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2021-12-20│光伏 │关联度：☆☆☆☆☆
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光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售。主要产品有微
型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力变换设备、电气成套设备
及元器件
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-11│破发行价 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-08-11,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-52.74%
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2026-08-03│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过20000万元(117.647万股),回购期:2025-10-29至2026-10-28
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2026-04-29│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2025-12-31、2026-03-31财报归母净利润为负
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2026-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-03-31,券商重仓持有245.32万股(3.06亿元)
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2026-02-14│股权转让 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司转让5.99%股权给海南正仁量化私募基金管理有限公司-正仁江海远山17期私募证券投资
基金。
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2025-04-30│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-12-31,最新分红率为:114.44%
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2025-03-10│专项贷款 │关联度：☆☆☆
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杭开控股集团拟增持禾迈股份，增持金额不低于1.115亿元，不超过2.23亿元，资金来源为
自有资金与专项贷款。中信银行杭州分行为其提供不超过2亿元的专项贷款
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2022-09-07│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2024-05-14│欧洲降息预期下最受益环节，逆变器排产4月开始环比明显增长
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机构研报指出，光伏方面，4月下旬及5月组件排产略有下降，但是逆变器排产4月开始环比
明显增长，5月延续，Q2拐点确立。海通证券研报表示，4月以来光伏产品价格持续下降，根据硅
业分会目前硅料价格已经突破绝大多数企业现金成本，现金成本以下硅料价格难以长期维持下跌
趋势，产业链价格见底或不远，欧洲降息预期下逆变器或最受益。政策方面，近日，工信部发布
了《公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见》，海通证券徐柏乔
认为光伏与锂电都是新能源发展重要方向并且同样受产能过剩影响，因此光伏或也有望迎来类似
行业规范政策，有助于行业产能结构优化。
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2023-08-29│全国最大单体全N型光伏电站开工建设
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由中国电建规划设计的全国最大单体全N型光伏电站雅砻江扎拉山光伏电站开工建设。扎拉
山光伏电站场址区域在海拔3200米至4200米之间，总投资超60亿元，装机规模达117万千瓦，年
平均发电量21.5亿度，计划2025年全容量并网发电。
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2023-08-11│欧洲天然气期货价突发暴涨，能源高价或催化户储需求
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因液化天然气供应风险增加，美国天然气期货8月9日大涨7.36%，欧洲天然气期货价格一度
上涨40%，创下2022年3月以来最大涨幅，最终上涨29%，突破40欧元/兆瓦时，创6月中旬以来新
高。机构表示，受欧洲天然气期货价格飙升刺激，德国电力批发市场电价高涨633%至8.8欧分/kw
h，其他国家亦有较高涨幅，此举将进一步加强欧洲居民对能源独立以及能源安全的追求。多家
机构一致认为，中美欧、新兴市场等储能市场一齐爆发，储能迎来黄金发展期，大储、工商业储
能、户储景气度都将进一步攀升。
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2023-08-09│阳光电源半年报业绩大增，光伏逆变器和储能系统需求爆发
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阳光电源发布公告预计上半年实现营业收入260亿元至300亿元，同比增长112%至144%；实现
净利润40亿元至45亿元，同比增长344%至400%，因全球新能源市场保持快速增长，公司市场领先
地位进一步提升，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长。
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2023-01-06│出海正当时，逆变器迎存量替换阶段
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欧洲多国加快新能源项目建设，中国企业充分把握商机，光伏、风电等领域产品出口不断攀
升，其中逆变器增长最为显著。海关总署近期披露的数据显示，2022年1月-11月，逆变器出口金
额为534.83亿元，同比增速达到82.73%。业内人士认为，逆变器板块增长确定性较强，国内厂商
加大研发投入推动产品迭代，同时在成本以及全球渠道布局方面具备优势，“出海”步伐有望持
续加快。
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2022-10-12│户用光伏有望纳入碳市场 微型逆变器高增长可期
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国家能源局近日在答复政协提案时表示，下一步，将配合生态环境部等部门做好绿电交易、
绿证交易与碳排放权交易之间的衔接，研究将户用光伏纳入碳排放权交易市场。
户用光伏具有就地就近开发建设、就地就近消纳利用的优点，是光伏发电发展的重点方向。
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2022-08-18│拜登签署通胀削减法案，出口占比高的光伏企业有望最先受益
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8月16日，美国总统乔·拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，令该
立法正式生效。该立法拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少
40%。华西证券指出，该政策包括了对光伏产业链各环节的税收抵免。这将有助于降低美国光伏
的终端价格，刺激需求释放，对美国光伏产业的发展产生积极影响。预计法案实施将刺激美国光
伏行业进入爆发期，而国内出口美国光伏组件的供应商有望因美国内需扩大而受益，未来业绩值
得期待。
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2022-06-29│逆变器企业掀上市潮，2022年装机需求激增进一步打开市场增量空间
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一周多内，资本市场迎来古瑞瓦特、首航新能源两家光伏逆变器企业IPO消息。据不完全统
计，截至目前，已上市或拟上市的逆变器企业已共计八家。近年来，光伏和储能市场快速发展，
为逆变器市场打开了增量空间。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │杭州禾迈电力电子股份有限公司成立于2012年，是一家从事光伏逆变器等电│
│ │力变换设备和电气成套设备及相关产品研发、制造与销售的国家高新技术企│
│ │业，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆│
│ │变器及其它电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关产品│
│ │。 │
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│产品业务 │公司主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务│
│ │，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、关断系统、│
│ │组串式逆变器、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器、储能系│
│ │统。 │
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│经营模式 │公司拥有一套完善的研发、采购、生产及销售模式和流程，以此实现对产品│
│ │从研发、采购到销售各个环节的有效控制。 │
│ │1、研发模式 │
│ │公司专注于光伏逆变器、储能相关产品，结合最新前沿技术及自身在行业上│
│ │的积累，研发专注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路│
│ │上的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现产品的落地及其│
│ │他电力电子新产品新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能│
│ │力。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司主要原材料基本采用“以销定采”的采购模式，公司根据年度销售计划│
│ │制定生产、备货计划并实施采购，然后根据月度销售计划动态调整采购、生│
│ │产计划。公司在业务开展的过程中建立了较为成熟的内部沟通及外部对接机│
│ │制，在充分分析自身订单及潜在订单情况的前提下，对于备货周期不同的原│
│ │材料采取差异化的备货时间表，合理优化库存，降低采购成本，以保证公司│
│ │原材料能够持续满足生产需求。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司光伏逆变器及相关产品、储能相关产品基本采用“以销定产”的生产模│
│ │式。制造中心每年根据营销中心提供的年度销售计划制定年度生产计划，再│
│ │根据营销中心每月更新细化的次月月度销售计划，结合库存量、生产能力动│
│ │态调整次月月度生产计划并落实采购、生产，以满足销售计划。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司产品销售包括境内销售和境外销售，光伏逆变器及相关产品销售路径基│
│ │本通过“集成商-安装商”或“EPC”等方式销售至终端客户或直接销售给融│
│ │资租赁公司等方式实现。公司光伏逆变器及相关产品业务的销售模式分为：│
│ │设备单品销售模式、系统集成销售模式，报告期内，公司户用光伏业务通过│
│ │系统集成方式销售，主要与各类融资租赁公司合作，向其销售光伏系统，如│
│ │根据双方商定的业务模式由公司对光伏电站进行运维的，则由公司提供运维│
│ │服务，同时根据签订的运维协议进行光伏电站发电量考核（如有）；储能系│
│ │统以国内销售为主，主要方式为直销，通过多年的市场开拓，公司已建立了│
│ │日趋完善的境内和境外的营销体系，与众多国内外知名客户建立了良好的合│
│ │作关系。 │
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│行业地位 │在分布式光伏逆变器有较强的能力 │
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│核心竞争力 │1、研发优势 │
│ │公司专注于电力电子技术在光伏、储能领域的应用，结合最新前沿技术及自│
│ │身在行业上的积累，研发专注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算│
│ │法进行思路上的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现产品│
│ │的落地及其他电力电子新产品、新技术的研发，不断提高公司产品性能，提│
│ │升自主创新能力。为了进一步推动产业升级和核心竞争力的提升，公司对研│
│ │发体系进行了全面优化和升级，形成了更加高效、开放的研发生态圈；继续│
│ │巩固和扩大了“省级高新技术企业研究开发中心”的建设；通过与国内外知│
│ │名高校、研究机构建立合作关系，共同开展前沿技术研究和人才培养。公司│
│ │的研发团队在保持博士、硕士担任团队带头人的基础上，进一步吸纳了多位│
│ │行业顶尖专家和资深工程师，形成了一个跨学科、多元化的技术研究团队。│
│ │报告期内，经人力资源和社会保障部、全国博士后管委会办公室批准，公司│
│ │成功获批设立国家级博士后科研工作站。这标志着公司在高端人才培养、产│
│ │学研合作、推动科技创新等方面迈上新台阶，为公司持续高质量发展注入强│
│ │劲动力。 │
│ │2、产品优势 │
│ │在研发团队的通力合作下，公司各产品均已形成了一定技术优势，公司核心│
│ │产品通过CSA、必维BV、TUV北德、澳洲SAA、中国CQC等多项国际机构的权威│
│ │认证。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等核心技术指标在│
│ │同类型产品中具有一定优势，产品设计寿命达20年以上，具有组件级监控能│
│ │力，没有单点故障，在发电系统市场中受终端客户欢迎。储能逆变器与当今│
│ │市场上所有户用主流光伏组件无缝兼容，并可智能运维和实时监控。快速关│
│ │断器可实现组件级快速关断，在30秒内切断直流侧高压，并具备低噪稳定、│
│ │实时监控的性能。公司根据客户及市场需求进行深度分析及挖掘，使产品更│
│ │贴近客户、市场，同时保证了公司产品研发的前瞻性和连续性。 │
│ │3、品牌优势 │
│ │公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品价格，│
│ │已经在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源；此外公司还通过国│
│ │内外专业展会、专业杂志、网络平台、线下路演等各种渠道进行品牌宣传，│
│ │提高公司品牌“Hoymiles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的企业宣│
│ │传网站以介绍、宣传公司产品和品牌，满足用户需求。报告期内，公司“浙│
│ │江省新能源电力电子技术重点企业研究院”成功获评“浙江省重点企业研究│
│ │院”、获评高工储能“2025储能产业TOP50”、蝉联彭博新能源财经（BNEF)│
│ │Tier1全球一级储能厂商等荣誉。 │
│ │4、全球营销服务网络 │
│ │公司已在全球范围内构建完善的营销体系，核心自主品牌产品已销往美洲、│
│ │欧洲、亚洲等多个区域，逐步进入全球190多个国家和地区，在行业内享有 │
│ │较高的知名度和美誉度。公司将继续推进全球化发展的进程，强化境外本土│
│ │化建设，提高全球销售的影响力。 │
│ │5、服务及交付优势 │
│ │公司致力于成为国际光伏产品的首选供应商，公司全球营销业务以区域为单│
│ │位划分各个营销大区，在主要销售地区设立本地化服务团队，为客户提供当│
│ │地服务支持以便为客户提供全方位、一体化的服务；同时，积极开展线上、│
│ │线下培训、交流活动，以便更快、更好的向客户传达公司动态、产品信息，│
│ │快速响应客户需求；搭建了面向大客户与大项目的“铁三角”作战体系——│
│ │客户经理、解决方案专家、交付专家三位一体，前端协同作战，后端全能力│
│ │支撑，进一步加强了交付能力。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入193204.83万元，同比减少3.06%；归属于上市│
│ │公司股东的净利润-16112.33万元，同比减少146.81%；研发投入总额34887.│
│ │30万元，同比增长31.10%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利│
│ │润-18501.25万元，同比减少162.84%。2025年度。 │
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│竞争对手 │Enphase、华为技术有限公司、阳光电源股份有限公司、上能电气、古瑞瓦 │
│ │特、锦浪科技、固德威、白云电器、长城电工、科林电气。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品│
│营权 │价格，已经在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源；此外公司还│
│ │通过国内外专业展会、专业杂志、网络平台、线下路演等各种渠道进行品牌│
│ │宣传，提高公司品牌“Hoymiles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的│
│ │企业宣传网站以介绍、宣传公司产品和品牌，满足用户需求。 │
│ │专利：截至报告期末，公司拥有已授权知识产权363项，其中发明专利41项 │
│ │、实用新型专利34项、外观设计专利26项，软件著作权104项、其他（包含 │
│ │海外商标）158项。报告期内，公司新增已授权知识产权37项，其中实用新 │
│ │型专利11项，外观设计专利9项，软件著作权13项，其他4项。 │
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│投资逻辑 │目前，公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的国内龙头│
│ │厂商，产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域，业务触及美洲、欧洲│
│ │、亚洲等多个区域，国内外客户认可度高、品牌优势强。在功率密度、功率│
│ │范围、转换效率等方面实力皆可比甚至略优于全球领先的厂商，同时，公司│
│ │积极拓展储能市场，优化并推出新型储能产品，成为公司新的业务增长点。│
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│消费群体 │全球分布式光伏发电系统领域 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务 │
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│主要产品 │光伏逆变器及相关产品、储能相关产品 │
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│增持减持 │禾迈股份2025年2月21日公告，公司股东港智投资计划公告日起15个交易日 │
│ │后的三个月内，以集中竞价和大宗交易的方式合计减持不超过372.2206万股│
│ │公司股票，合计减持比例不超过公司总股本的3%。截至公告日，港智投资持│
│ │有692.1050万股，占公司总股本的5.58%。 │
│ │控股股东拟1.12亿元至2.23亿元增持公司股份：禾迈股份2025年3月5日公告│
│ │，公司控股股东杭开集团拟自公告日起的6个月内，以股票增持专项贷款及 │
│ │自有资金通过上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易、大│
│ │宗交易等）增持公司股份。增持金额不低于1.115亿元，不超过2.23亿元。 │
│ │截至公告日，杭开集团持有公司股份3852.5553万股，占公司总股本的比例 │
│ │为31.05%。 │
│ │禾迈股份2025年11月26日公告，公司股东港智投资及其一致行动人韩华龙计│
│ │划公告日起15个交易日后的三个月内，即2025年12月17日至2026年3月16日 │
│ │，以集中竞价和大宗交易的方式合计减持不超过372.2206万股公司股票，合│
│ │计减持比例不超过公司总股本的3%。截至公告日，上述股东合计持有公司股│
│ │份1109.0120万股，占公司总股本12407.3545万股的8.94%。 │
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│项目投资 │投建储能系统集成智能制造基地项目：禾迈股份2022年12月6日公告，公司 │
│ │拟在丽水市莲都区范围内投资建设储能系统集成智能制造基地项目，计划固│
│ │定资产投资14.5亿元。项目计划于2023年开工建设；后续项目成功实施将对│
│ │公司未来经营业绩产生积极影响。 │
│ │拟投资10.7亿元建设总部大楼：禾迈股份2025年4月30日公告，公司全资子 │
│ │公司浙江禾迈盛合科技有限公司拟向新浪集富科技发展（杭州）有限公司购│
│ │置土地及地上建筑物，投资建设总部大楼，预计投资总额不超过10.7亿元。│
│ │大楼将用于满足公司未来发展规划对经营场所的需求，优化资源配置。项目│
│ │建设周期计划为2026年完成。 │
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│股权收购 │禾迈股份2023年1月18日公告，公司拟使用总计不超5500万元的超募资金向 │
│ │全资子公司恒明电子提供借款用于收购绿兴环境100%股权和续建绿兴环境厂│
│ │房，以用于扩大逆变器产品的生产产能，以满足公司现有业务规模扩张的需│
│ │求。 │
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│行业竞争格局│随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境问题日益突出，│
│ │加快开发利用可再生能源已成为应对日益严峻的能源环境问题的必由之路。│
│ │《巴黎协定》签署后，全球掀起碳中和热潮，欧盟、美国等发达地区、国家│
│ │都将太阳能发电作为可再生能源的重要来源，东南亚各国家、各地区的新兴│
│ │市场也快速启动，因此全球太阳能开发利用规模迅速扩大，技术不断进步，│
│ │成本显著降低，呈现出良好的发展前景，光伏产业在全球逐渐演变成越来越│
│ │重要的产业。 │
│ │光伏技术进步使得装机成本不断降低，光伏发电性价比提升，加上平价上网│
│ │在全球市场中的全面实现，光伏行业因而持续保持稳定增长。根据国际可再│
│ │生能源署（IRENA）发布的《2026年可再生能源装机容量统计》，报告指出 │
│ │，截至2025年底，全球可再生能源总装机容量达到5149吉瓦（约5.14太瓦）│
│ │，占全球已安装电力装机容量的49.4%，较2024年的46.3%有所提升。2025年│
│ │全年，全球新增可再生能源装机容量达692吉瓦，创下历史纪录，同比增长1│
│ │5.5%。在所有新增电力装机容量中，可再生能源占比为85.6%。从技术类型 │
│ │来看，太阳能发电是增长的主要驱动力，2025年新增装机容量达511吉瓦（ │
│ │其中光伏占510.3吉瓦），同比增长27.2%，占全部新增可再生能源的75%。 │
│ │中国光伏市场系全球光伏市场的主要组成部分之一，我国光伏产品在制造规│
│ │模、产业水平、市场应用等方面均达到世界领先水平，在近十年内总体保持│
│ │较高速增长的状态。 │
│ │随着全球可持续发展需求的不断增加，各国家、地区的政策支持，促使储能│
│ │产业高速发展，储能技术已成为新能源领域的重要组成部分。为缓解电网压│
│ │力，世界上主要国家都已经将发展储能产业作为国家重要战略，支持用户配│
│ │储，促进储能发展。2022年，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于进│
│ │一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，对新型储能在电力市│
│ │场中的身份定位、电价机制、调度规则等提出要求。2024年，国家能源局再│
│ │次印发《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，对新型储能的功能定│
│ │位、调度范围、运行管理、技术要求、协调保障等提出具体要求，持续强化│
│ │新型储能并网运行管理，完善了新型储能的调度运行、市场运用模式。2025│
│ │年1月国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，促进分布式 │
│ │光伏发电高质量发展。2025年八部委联合印发《新型储能制造业高质量发展│
│ │行动方案》推动“光伏+储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公 │
│ │共广播、“智慧车棚”等公共基础设施融合应用，鼓励构建微型离网储能系│
│ │统，发展个性化、定制化家用储能产品。 │
│ │2025年，光伏与储能行业整体步入由“规模扩张”向“高质量发展”转型的│
│ │关键阶段。历经前期装机高速增长与产业链产能快速释放后，行业已进入技│
│ │术迭代深化、市场结构优化、全球供应链重新布局的新周期。从需求端看，│
│ │全球新能源装机保持稳健增长，但增速趋于理性，驱动逻辑由政策补贴转向│
│ │电力市场化改革与新型电力系统建设的刚性需求；从供给端看，中低端同质│
│ │化产能面临出清压力，具备核心电力电子技术、全球化渠道布局与品牌溢价│
│ │的企业竞争优势持续凸显。同时，随着各国电网准入标准趋严、构网型技术│
│ │商业化提速及“光储网一体化”应用场景普及，行业正从单一设备制造商向│
│ │系统解决方案与全生命周期价值服务商演进，迈入以电网友好性、系统安全│
│ │性与度电成本优化为核心的成熟发展阶段。 │
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│行业发展趋势│光伏产业作为全球能源转型的核心引擎，正从“规模扩张”迈向“价值深耕│
│ │”的新阶段。从全球市场看，光伏装机规模持续扩大。中国光伏行业协会数│
│ │据显示，2025年全球新增光伏装机在乐观情景下达570-630GW，保持两位数 │
│ │增长态势。新兴市场成为重要增量来源，欧洲市场保持平稳增长，美国装机│
│ │预期虽有政策扰动但基础仍存。放眼长远，光伏行业前景依然广阔。中国光│
│ │伏行业协会预计，“十五五”期间全球年均光伏新增装机规模达725-870GW │
│ │，中国市场年均238-287GW，2027年起装机预计重回上升通道，2030年全球 │
│ │新增装机规模有望达881-1044GW。截至2025年底，我国太阳能发电装机容量│
│ │已达12.0亿千瓦，同比增长35.4%。同时，沙戈荒大型风光基地、“千家万 │
│ │户沐光行动”及农村能源革命等政策持续发力，分布式光伏与乡村振兴深度│
│ │融合，光伏在能源系统中的战略地位日益巩固。在产业端，光伏制造业正经│
│ │历深刻变革。行业供给侧加速出清，政策引导反内卷、推动落后产能有序退│
│ │出。从“比规模、拼价格”转向以质量、效率与创新为核心的高阶竞争，推│
│ │动产业在全球市场上构建更可持续的竞争力。 │
│ │储能行业正以前所未有的速度蓬勃发展，成为新能源产业链中最具成长确定│
│ │性的细分领域。从全球市场看，储能装机规模持续攀升。根据彭博新能源财│
│ │经（BNEF）数据，2025年全球储能新增部署量达92GW，较2024年增长23%， │
│ │中国以占全球50%以上的份额继续领跑。展望2026年，BNEF预计全球储能装 │
│ │机将攀升至123GW，同比增长33%。从长期趋势看，储能市场空间极为广阔。│
│ │中关村储能产业技术联盟（CNESA）预计，2026至2030年全球储能年均复合 │
│ │增长率在20.7%至25.5%之间。2025至2035年，全球累计储能装机预计新增1.│
│ │9TW，较2024年底水平增长约十二倍。从国内政策看，国家持续为储能产业 │
│ │发展注入强劲动能。2025年9月，国家发展改革委、国家能源局印发《新型 │
│ │储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确提出到2027年全国 │
│ │新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。国 │
│ │家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，大力推动光储│
│ │直柔、零碳园区、虚拟电厂、绿电直连等新场景加速构建。AI算力数据中心│
│ │的电力需求激增，更将储能从“备电”升级为战略基础设施。同时，欧洲、│
│ │美洲等经济发达地区以及中东、非洲、东南亚等新兴市场因缺电刚需加速光│
│ │储应用，海外市场空间持续打开。 │
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│行业政策法规│《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》、《关于进一步推动新型储能│
│ │参与电力市场和调度运用的通知》、《关于促进新型储能并网和调度运用的│
│ │通知》、《分布式光伏发电开发建设管理办法》、《新型储能制造业高质量│
│ │发展行动方案》、《巴黎协定》、《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好│
│ │碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案》、《新型储能规│
│ │模化建设专项行动方案（2025-2027年）》、《关于促进新能源集成融合发 │
│ │展的指导意见》 │
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│公司发展战略│公司秉承“让电力能源变得更智慧”的企业使命和“诚信、责任、专业、高│
│ │效”的核心价值观，坚持以创新为驱动力，以技术为核心竞争力，以客户服│
│ │务为导向，全力提供最具价值、最具安全、最具竞争力的产品和服务。成为│
│ │全球优秀的智慧光储解决方案服务商。 │
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│公司日常经营│1、核心产品基本盘稳定，打造第二增长曲线 │
│ │报告期内，面对激烈的市场竞争以及全球经济不确定性因素增加，公司核心│
│ │产品微型逆变器及监控设备销量保持稳定。公司微型逆变器及监控设备实现│
│ │销售收入75713.16万元，其中微型逆变器销量约68.59万台，监控设备销量 │
│ │约为10.90万台。 │
│ │报告期内，公司发布了HiFlow、HiFlowPro微逆与HiBatteryAC微储新品，精│
│ │准回应欧洲家庭在阳台光伏应用中的痛点与需求，进一步提升了系统效率和│
│ │安全性，并且通过优化储能配置，显著增强家庭的自发自用率，助力用户加│
│ │速迈向真正的能源独立。HiFlow单机最大输出功率达800VA，内置WiFi与蓝 │
│ │牙双通信模块，可直接稳定接入云平台；即插即用的设计轻松消除复杂布线│
│ │困扰；峰值效率高达97%，为用户在单一朝向场景下带来高效、稳定的发电 │
│ │体验。同时，HiFlow兼容主流智能电表（如Shelly），实现精准的出口管理│
│ │与更智能的电力调控。该系列产品兼顾性能与性价比，是入门家庭的理想之│
│ │选。 │
│ │报告期内，公司发布新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra2，以及2.5MW构│
│ │网型液冷储能变流器HPCS2500。HoyUltra2具备高效可靠、智能友好、全能 │
│ │适应和全面安全等优势，有效解决工商储系统安全性低、收益不足、联动保│
│ │护缺失等痛点；HPCS2500采用大功率极致设计，具有高效变换、全域构网、│
│ │多元应用、安全可靠等特性，为大型储能提供高可靠解决方案。 │
│ │2、积极布局产能，提升规模化效应 │
│ │公司在墨西哥蒙特雷市的制造基地正式投产，有利于公司在全球经济复杂多│
│ │变的环境中能更灵活地应对市场波动和政策变化，能够提升供应链的稳健性│
│ │和产品的服务响应速度，支持公司的业务扩展。公司紧抓新能源市场需求增│
│ │长机遇，加速产能布局。 │
│ │3、持续布局全球化运营体系与品牌建设 │
│ │报告期内，公司境外销售金额人民币100402.71万元，境内销售金额92802.1│
│ │2万元,境外业务占比51.97%，境内业务占比48.03%。 │
│ │为保持公司持续、稳健的发展动力，公司始终坚持全球化发展及国内、海外│
│ │两条腿走路的发展方针。公司目前在海外已设立荷兰、澳洲、新加坡、美国│
│ │、德国等销售子公司。微型逆变器的产品认证全球已超过1000个，储能逆变│
│ │器也先后通过德国、波兰、法国、英国、澳大利亚、奥地利、巴基斯坦等重│
│ │要国家的并网认证。在内部，公司持续加强营销服务团队的搭建，并基本完│
│ │成了主要销售区域的本地化运营管理建设，包括本地销售、技术与服务团队│
│ │。在外部，公司通过举办全球经销商大会、“禾迈能源解决方案”全球巡展│
│ │等方式，展示了清晰的市场洞察与扎实的技术积累。通过多年的专注深耕，│
│ │公司已在全球构建了扎实的品牌根基。公司始终秉持客户第一的原则，为客│
│ │户提供专业的市场、营销支持。 │
│ │4、推出股权激励计划，建立长效激励机制 │
│ │告期内公司新增股份回购计划，未来将用于股权激励或者员工持股计划。进│
│ │一步保持激发核心员工的积极性和创造性，有效实现了公司利益和核心团队│
│ │、个人利益相结合。 │
│ │5、重视投资者回报，维护股东权益 │
│ │公司始终高度重视投资者回报。在股份回购方面，公司自2023年至2025年期│
│ │间，已先后启动四期集中竞价交易方式回购公司股份的计划。2025年公司积│
│ │极推进股份回购工作。截至2025年12月31日，公司累计回购金额已达3.89亿│
│ │元。报告期内，公司披露了控股股东杭开集团股份增持计划。杭开集团于20│
│ │25年4月8日至2025年5月26日完成增持，累计增持公司股份约220万股，占公│
│ │司总股本的1.77%，增持金额合计约2.22亿元。 │
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│公司经营计划│为实现公司经营业绩稳步增长的目标，公司将围绕以下方面开展相关工作：│
│ │1、技术研发 │
│ │公司将围绕智慧能源领域，以市场为导向，进行技术开发和产品创新。以现│
│ │有研发平台为基础，以光伏逆变器的优化和升级为核心，拓展相关需求产品│
│ │的研发范围，形成多样化、多功能的逆变器产品矩阵，力求为用户提供全方│
│ │位的产品和解决方案。 │
│ │2、全球营销 │
│ │公司将继续加大全球市场的拓展，抓住全球光储产品快速发展机遇，持续深│
│ │化全球营销网络、服务网络、境外本土化建设，提升公司品牌在全球的影响│
│ │力。同时，公司以技术为引领，以品质和服务为保障，提升现有营销区域的│
│ │服务水平和客户体验。 │
│ │3、人才发展 │
│ │随着公司的快速发展，人才建设速度持续提升。公司将多渠道引进优秀人才│
│ │，开展人才梯队建设，不断完善对核心技术人员和人才的激励机制和保护措│
│ │施，同时提升基层员工的归属感和责任感，为公司的可持续发展提供人才保│
│ │障。 │
│ │4、品牌建设 │
│ │公司将继续推动禾迈Hoymiles品牌的全球化。从品牌、技术、生产、服务等│
│ │多个维度制作传播品牌优势的内容，丰富品牌对外形象；持续耕耘线上品牌│
│ │展示渠道，增强目标客户心目中品牌与品类的联想；继续做好展会等线下活│
│ │动及行业关系的运营，继续提升品牌在行业内知名度。 │
│ │5、提升供应链建设 │
│ │公司根据市场需求，结合各区域的政策导向和市场容量，对产能进行优化和│
│ │升级。供应链端优化同步优化交货流程，达到降本增效和提升客户体验的经│
│ │营目标。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│(一)业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │公司主营业务、核心竞争力均未发生重大不利变化，持续经营能力不存在重│
│ │大风险。公司战略转型期间产品结构变化带来整体毛利率下降，同时公司大│
│ │幅增加了研发与销售方面的战略性资源投入。由于公司所处行业具有研发投│
│ │入高、研发周期长的特点，研发费用占据了期间费用中较大的比重，公司营│
│ │业收入暂时无法覆盖公司的全部成本和费用，导致报告期出现亏损。 │
│ │(二)核心竞争力风险 │
│ │1、技术失密和核心技术人员流失风险 │
│ │公司产品的核心技术环节在设计环节，出于行业特点考虑，公司部分电路设│
│ │计及软件算法采用技术机密的方式保存，并未申请专利，未来若因公司保护│
│ │措施不足导致核心技术泄露，将会在一定程度上影响公司的技术优势。 │
│ │随着行业和公司的不断发展，人才竞争不断加剧，核心技术及核心人才已成│
│ │为公司发展的重要基础和关键因素。若未来出现因人才竞争加剧导致公司核│
│ │心技术人才流失，将对公司的产品竞争力和持续创新能力产生不利影响，进│
│ │而存在公司业绩受损的风险。 │
│ │2、技术研发风险 │
│ │公司的核心产品有微型逆变器及监控设备、储能逆变器、关断器等，光伏、│
│ │储能行业属于技术密集型行业，随着行业的不断发展，市场对逆变器产品的│
│ │应用场景提出了更高的要求，对产品的要求也不断提升。如果公司不能及时│
│ │把握行业技术发展趋势和实现研发技术创新，新技术未能形成符合市场需求│
│ │的产品或研发失败，则可能出现技术风险，造成公司相关产品的技术指标落│
│ │后于同行业公司，使得公司产品市场占有率下降，从而对公司业务发展造成│
│ │不利影响。 │
│ │(三)经营风险 │
│ │1、原材料价格波动的风险 │
│ │公司的主要原材料包括半导体器件及功率模块、线束/电线材料、断路器及 │
│ │开关元件等，成本中直接材料占比高。受国际贸易环境、物流等因素影响，│
│ │如果未来电子元器件等原材料价格出现大幅波动或公司与主要供应商的合作│
│ │发生不利变化，将直接影响公司原材料采购成本，而公司未能及时采取有效│
│ │措施控制原材料采购成本，则面临着因原材料价格波动而引发的公司盈利能│
│ │力下降的风险。 │
│ │2、毛利率下滑的风险 │
│ │公司核心产品微型逆变器毛利率整体较高，主要系产销规模快速增长情况下│
│ │规模效应逐步显现、产品结构及销售区域结构变化等因素所致，未来，上述│
│ │影响因素对公司微型逆变器毛利率进一步提升的影响可能逐步减弱。同时，│
│ │若未来出现微型逆变器产品主要原材料成本大幅上涨、行业整体增长趋势放│
│ │缓、市场竞争进一步加剧等情形，公司微型逆变器产品毛利率可能面临下滑│
│ │风险。 │
│ │3、市场竞争加剧的风险 │
│ │(四)财务风险 │
│ │1、光伏贷担保风险 │
│ │2、汇率风险 │
│ │3、应收账款坏账风险 │
│ │(五)行业风险 │
│ │未来若公司主要销售市场所在国家和地区的光伏补贴政策出现重大不利变化│
│ │，如补贴大幅降低或取消，而光伏发电成本下降的幅度显著低于补贴下降的│
│ │幅度，将导致市场需求和整个光伏行业的发展受到较大负面影响，从而使公│
│ │司面临产品销量、价格及经营业绩大幅下降的风险。 │
│ │(六)宏观环境风险 │
│ │公司产品采取了全球化的销售策略，客户遍布美洲、欧洲、亚洲等地，公司│
│ │未来境外销售收入有望持续保持增长。但是，受制于复杂的国际经济形势，│
│ │各国的贸易政策会随着国际政治形势的变动和各自国家经济发展阶段而不断│
│ │变动。若公司产品销往的国家或地区的贸易政策趋于保守，地区贸易保护主│
│ │义抬头，将影响公司向该地区的出口销售，进而影响公司的境外业务发展。│
│ │(七)其他重大风险 │
│ │如果公司技术竞争优势不足，或市场对于逆变器产品的需求不及预期，该等│
│ │项目在产业化过程中存在项目不达预期的风险。如果募投项目无法实现预期│
│ │收益，募投项目相关折旧、摊销、费用支出的增加则可能导致公司盈利出现│
│ │下降的情况。 │
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│股权激励 │禾迈股份2022年10月9日发布限制性股票激励计划，公司拟授予38.3625万股│
│ │限制性股票，其中首次向113名激励对象授予30.69万股，授予价格为562元/│
│ │股；预留7.6725万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三│
│ │期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：2022年净利润 │
│ │不低于4亿元；2022-2023年净利润累计不低于10.5亿元；2022-2024年净利 │
│ │润累计不低于20亿元。 │
│ │禾迈股份2023年10月10日发布限制性股票激励计划，公司拟向105名激励对 │
│ │象授予45.3465万股限制性股票，授予价格为140元/股。本次授予的限制性 │
│ │股票自授予日起满一年后分两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁│
│ │条件为：第一个归属期2023年净利润不低于6亿元；第二个归属期2023-2024│
│ │年净利润累计不低于15亿元。 │
│ │禾迈股份2024年10月11日发布限制性股票激励计划，公司拟授予173.64万股│
│ │限制性股票，其中首次向185名激励对象授予138.91万股，授予价格为86.99│
│ │元/股；预留34.73万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满18个月后│
│ │分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：2025年营 │
│ │业收入不低于28亿元；2025-2026年营业收入累计不低于66亿元；2025-2027│
│ │年营业收入累计不低于115亿元。 │
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│战略合作 │禾迈股份2022年4月27日公告，公司与垒知控股集团股份有限公司（简称“ │
│ │垒知集团”）签署了《合作框架协议》，鉴于微型逆变器在户用及商业分布│
│ │式上的优势应用，双方共同合作推进微型逆变器、关断器的应用与推广。双│
│ │方共同开展分布式光伏智能运维合作。 │
│ │禾迈股份2022年6月25日公告，公司与康佳集团签署了《合作框架协议》， │
│ │公司与康佳集团拟联合组建合资公司，并以合资公司为平台，开展光伏发电│
│ │项目建设。 │
│ │与华融金租签署合作协议协议总金额为10亿元：禾迈股份2025年5月27日公 │
│ │告，公司及全资子公司杭州禾力新能源有限公司与华融金融租赁股份有限公│
│ │司（简称“华融金租”）签订《合作协议》。本合同标的为公司提供的户用│
│ │光伏系统设备及电站设备的保养和维护服务，预计自本协议生效之日起3年 │
│ │内合作规模为10亿元（具体以实际为准）。合同顺利履行，预计将对公司20│
│ │25年及后续年度经营业绩产生积极影响。 │
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│项目中标 │禾迈股份2023年12月22日公告，公司控股子公司青禾能源于近日收到国家电│
│ │力投资集团有限公司物资装备分公司、电能易购（北京）科技有限公司二〇│
│ │二三年度储能系统电商化采购项目（0.5C磷酸铁锂储能系统标段8）中标通 │
│ │知书。若项目签订正式合同并顺利实施，将对公司主营业务市场影响力及经│
│ │营业绩产生积极影响。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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