热点题材☆ ◇688032 禾迈股份 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:光伏、储能
风格:融资融券、券商重仓、回购计划、百元股、破发行价、MSCI中盘、海外业务、专精特新、
高分红股
指数:上证治理、上证380、中盘成长、国证成长、科创50、环保50、内地低碳
【2.主题投资】
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2024-01-04│储能 │关联度：☆☆☆
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公司公司控股子公司青禾能源中标国家电力投资集团有限公司物资装备分公司、电能易购（
北京）科技有限公司二〇二三年度储能系统电商化采购项目
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2021-12-20│光伏 │关联度：☆☆☆☆☆
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光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售。主要产品有微
型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力变换设备、电气成套设备
及元器件
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2024-04-24│股价脚踝斩 │关联度：☆☆☆
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公司股价较两年内历史最高价，下跌超过75%。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│百元股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30收盘价为：226.66元，近5个交易日最高价为：237.91元
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-12.83%
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2024-04-29│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:97.54%
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2024-04-02│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过20000万元(57.14万股),回购期:2024-02-23至2024-05-22
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2024-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-03-31,券商重仓持有178.02万股(3.84亿元)
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2023-09-02│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2023-06-30地区收入中:境外占比为72.53%
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2023-05-12│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
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2022-09-07│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-08-29│全国最大单体全N型光伏电站开工建设
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由中国电建规划设计的全国最大单体全N型光伏电站雅砻江扎拉山光伏电站开工建设。扎拉
山光伏电站场址区域在海拔3200米至4200米之间，总投资超60亿元，装机规模达117万千瓦，年
平均发电量21.5亿度，计划2025年全容量并网发电。
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2023-08-11│欧洲天然气期货价突发暴涨，能源高价或催化户储需求
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因液化天然气供应风险增加，美国天然气期货8月9日大涨7.36%，欧洲天然气期货价格一度
上涨40%，创下2022年3月以来最大涨幅，最终上涨29%，突破40欧元/兆瓦时，创6月中旬以来新
高。机构表示，受欧洲天然气期货价格飙升刺激，德国电力批发市场电价高涨633%至8.8欧分/kw
h，其他国家亦有较高涨幅，此举将进一步加强欧洲居民对能源独立以及能源安全的追求。多家
机构一致认为，中美欧、新兴市场等储能市场一齐爆发，储能迎来黄金发展期，大储、工商业储
能、户储景气度都将进一步攀升。
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2023-08-09│阳光电源半年报业绩大增，光伏逆变器和储能系统需求爆发
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阳光电源发布公告预计上半年实现营业收入260亿元至300亿元，同比增长112%至144%；实现
净利润40亿元至45亿元，同比增长344%至400%，因全球新能源市场保持快速增长，公司市场领先
地位进一步提升，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长。
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2023-01-06│出海正当时，逆变器迎存量替换阶段
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欧洲多国加快新能源项目建设，中国企业充分把握商机，光伏、风电等领域产品出口不断攀
升，其中逆变器增长最为显著。海关总署近期披露的数据显示，2022年1月-11月，逆变器出口金
额为534.83亿元，同比增速达到82.73%。业内人士认为，逆变器板块增长确定性较强，国内厂商
加大研发投入推动产品迭代，同时在成本以及全球渠道布局方面具备优势，“出海”步伐有望持
续加快。
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2022-10-12│户用光伏有望纳入碳市场 微型逆变器高增长可期
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国家能源局近日在答复政协提案时表示，下一步，将配合生态环境部等部门做好绿电交易、
绿证交易与碳排放权交易之间的衔接，研究将户用光伏纳入碳排放权交易市场。
户用光伏具有就地就近开发建设、就地就近消纳利用的优点，是光伏发电发展的重点方向。
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2022-08-18│拜登签署通胀削减法案，出口占比高的光伏企业有望最先受益
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8月16日，美国总统乔·拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，令该
立法正式生效。该立法拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少
40%。华西证券指出，该政策包括了对光伏产业链各环节的税收抵免。这将有助于降低美国光伏
的终端价格，刺激需求释放，对美国光伏产业的发展产生积极影响。预计法案实施将刺激美国光
伏行业进入爆发期，而国内出口美国光伏组件的供应商有望因美国内需扩大而受益，未来业绩值
得期待。
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2022-06-29│逆变器企业掀上市潮，2022年装机需求激增进一步打开市场增量空间
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一周多内，资本市场迎来古瑞瓦特、首航新能源两家光伏逆变器企业IPO消息。据不完全统
计，截至目前，已上市或拟上市的逆变器企业已共计八家。近年来，光伏和储能市场快速发展，
为逆变器市场打开了增量空间。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年5月28日，禾迈有限召开股东会并作出决议，审议通过了公司整体变 │
│ │更为股份公司的折股方案，即以经天健会计师审计的禾迈有限截至2020年4 │
│ │月30日的净资产人民币321,908,354.98元以10.73:1的比例折股，变更后的 │
│ │股份有限公司总股本为3,000万股，每股面值1元，其余部分计入资本公积。│
│ │2020年6月19日，天健会计师出具“天健验〔2020〕258号”《验资报告》，│
│ │对上述出资予以验证。2020年6月18日，公司办理完成变更登记手续。统一 │
│ │社会信用代码为91330105053660176U。 │
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│产品业务 │公司主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品、电气成套设备及相关产│
│ │品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变│
│ │器及监控设备、关断器、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器│
│ │、储能系统，电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、│
│ │配电柜等。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │公司专注于以微型逆变器、储能相关产品、电气成套设备等产品为主的领域│
│ │，结合最新前沿技术及自身在行业上的积累，研发专注于硬件电路和软件算│
│ │法，持续对已有电路及算法进行思路上的变革，此外还以项目制的形式逐步│
│ │落地研发产品，实现产品的落地及其他电力电子新产品新技术的研发，不断│
│ │提高公司产品性能，提升自主创新能力。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司主要原材料基本采用“以销定采”的采购模式，公司根据年度销售计划│
│ │制定生产、备货计划并实施采购，然后根据月度销售计划动态调整采购、生│
│ │产计划。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司光伏逆变器及相关产品、储能相关产品、电气成套设备产品等产品基本│
│ │采用“以销定产”的生产模式。 │
│ │4、销售模式 │
│ │光伏逆变器及相关产品销售路径基本通过“集成商-安装商”或“EPC”等方│
│ │式销售至终端客户实现。公司光伏逆变器及相关产品业务的销售模式分为：│
│ │设备单品销售模式、系统集成销售模式；储能系统在国内以直销为主，在海│
│ │外市场中工商业储能系统以直销为主；公司电气成套设备主要应用于工业制│
│ │造、公共设施及房地产等领域，根据行业产品销售的具体情况，公司销售模│
│ │式以直销为主。公司产品销售包括境内销售和境外销售，公司采用直销与经│
│ │销相结合的销售模式，通过多年的市场开拓，公司已建立了日趋完善的境内│
│ │和境外的营销体系，与众多国内外知名客户建立了良好的合作关系。 │
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│行业地位 │在分布式光伏逆变器有较强的能力 │
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│核心竞争力 │1、研发优势 │
│ │公司长期从事光伏逆变器、储能逆变器、电气成套设备领域的研发，在逆变│
│ │器领域拥有着雄厚的研发实力与技术储备，形成了以“省级高新技术企业研│
│ │究开发中心”为平台的高效研发体系，建立并培养了一支以博士后、博士为│
│ │带头人的专业技术研发团队，具有较强的专业背景与研发实力，同时不断通│
│ │过电力电子器件优化、电路拓扑优化、控制算法优化等方式，持续深耕光伏│
│ │逆变器、储能逆变器及电气成套设备领域并提升自身技术先进性。 │
│ │2、产品优势 │
│ │在研发团队的通力合作下，公司各产品均已形成了一定技术优势，公司核心│
│ │产品通过CSA、必维BV、TUV北德、澳洲SAA、中国CQC等多项国际机构的权威│
│ │认证。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等核心技术指标在│
│ │同类型产品中具有一定优势，产品设计寿命达20年以上，具有组件级监控能│
│ │力，没有单点故障，在发电系统市场中受终端客户欢迎。储能逆变器与当今│
│ │市场上所有户用主流光伏组件无缝兼容，高转换效率可达97.6%，并可智能 │
│ │运维和实时监控。快速关断器可实现组件级快速关断，在30秒内切断直流侧│
│ │高压，并具备低噪稳定、实时监控的性能。公司根据客户及市场需求进行深│
│ │度分析及挖掘，使产品更贴近客户、市场，同时保证了公司产品研发的前瞻│
│ │性和连续性。 │
│ │3、品牌优势 │
│ │公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品价格，│
│ │已经在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源；此外公司还通过国│
│ │内外专业展会、专业杂志、网络平台等各种渠道进行品牌宣传，提高公司品│
│ │牌“Hoymiles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的企业宣传网站以介│
│ │绍、宣传公司产品和品牌，满足用户需求。报告期内公司及产品荣获2021中│
│ │国好光伏-分布式逆变器十大供应商、2021中国好光伏-光伏逆变器技术突破│
│ │奖、2022优秀光伏企业、2022优质光伏逆变器企业、2022卓越光伏微型逆变│
│ │器等奖项。 │
│ │4、全球营销服务网络 │
│ │公司已在全球范围内构建完善的营销体系，核心自主品牌产品已销往美洲、│
│ │欧洲、亚洲等多个区域，营销服务网络覆盖全球七十多个国家及地区，在行│
│ │业内享有较高的知名度和美誉度。公司将继续推进全球化发展的进程，强化│
│ │境外本土化建设，提高全球销售的影响力。 │
│ │5、服务优势 │
│ │公司致力于成为国际光伏产品的首选供应商，公司全球营销业务以区域为单│
│ │位划分各个营销大区，在部分国家设立本地化服务团队，为客户提供当地服│
│ │务支持以便为客户提供全方位、一体化的服务；同时，积极开展线上培训、│
│ │交流活动，以便更快、更好的向客户传达公司动态、产品信息、快速响应客│
│ │户需求。 │
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│经营指标 │2022年度，公司实现营业收入153,651.26万元，较上年同期增长93.23%；实│
│ │现归属于上市公司股东的净利润53,255.15万元，较上年同期增长163.98%。│
│ │公司营业收入和利润主要来源于主营业务收入，主要原因系公司持续拓展微│
│ │型逆变器境外市场，微型逆变器及监控设备销售规模的增长带动公司总体营│
│ │收和利润的增长。 │
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│竞争对手 │Enphase、华为技术有限公司、阳光电源股份有限公司、上能电气、古瑞瓦 │
│ │特、锦浪科技、固德威、白云电器、长城电工、科林电气。 │
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│品牌/专利/经│截至报告期末，公司拥有已授权知识产权216项，其中发明专利32项、实用 │
│营权 │新型专利44项、外观设计专利8项，软件著作权62项、其他（包含海外商标 │
│ │）70项。报告期内，公司新增已授权知识产权36项，其中发明专利13项、实│
│ │用新型专利6项，外观设计专利3项，软件著作权8项，其他（包含海外商标 │
│ │）6项。 │
│ │公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品价格，│
│ │已经在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源；此外公司还通过国│
│ │内外专业展会、专业杂志、网络平台等各种渠道进行品牌宣传，提高公司品│
│ │牌“Hoymiles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的企业宣传网站以介│
│ │绍、宣传公司产品和品牌，满足用户需求。 │
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│投资逻辑 │目前，公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的厂商之一│
│ │，产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域，业务触及美洲、欧洲、亚│
│ │洲等多个区域，国内外客户认可度高、品牌优势强。公司作为微型逆变器领│
│ │域具有一定技术优势的中国厂商，在功率密度、功率范围、转换效率等方面│
│ │实力皆可比甚至略优于全球领先的厂商。同时由于公司研发团队通过软件算│
│ │法优化和硬件电路设计有效地提升了电子元器件利用效率，加上国内产业链│
│ │齐全、人工成本较低，公司产品相对于境外竞争品而言还有一定的成本优势│
│ │。当前公司业务正在处于快速发展阶段，在未来有望成为与Enphase等龙头 │
│ │厂商可比的公司。 │
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│消费群体 │发电厂、变电站、机场、码头、高层建筑等 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│项目投资 │投建储能系统集成智能制造基地项目：禾迈股份2022年12月6日公告，公司 │
│ │拟在丽水市莲都区范围内投资建设储能系统集成智能制造基地项目，计划固│
│ │定资产投资14.5亿元。项目计划于2023年开工建设；后续项目成功实施将对│
│ │公司未来经营业绩产生积极影响。 │
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│股权收购 │禾迈股份2023年1月18日公告，公司拟使用总计不超5500万元的超募资金向 │
│ │全资子公司恒明电子提供借款用于收购绿兴环境100%股权和续建绿兴环境厂│
│ │房，以用于扩大逆变器产品的生产产能，以满足公司现有业务规模扩张的需│
│ │求。 │
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│行业竞争格局│全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展以光伏为│
│ │代表的可再生能源已成为全球共识，全球能源转型步伐加快，再加上光伏发│
│ │电度电成本下降、平价上网时代来临，预计全球光伏市场将持续高速增长。│
│ │2021年7月欧盟委员会公布了名为“Fitfor55”（“减碳55”）的一揽子气 │
│ │候计划，提出了包括能源、工业、交通、建筑等在内的12项更为积极的系列│
│ │举措，承诺在2030年底温室气体排放量较1990年减少55%的目标。这也成为 │
│ │欧盟目前最新、最关键的低碳发展政策。2022年7月，欧盟议会通过了提升 │
│ │可再生能源占比的相关法案修正案，将2030年实现的可再生能源目标从40% │
│ │提高到45%。2021年11月，美国众议院通过《重建美好未来法案》（BuildBa│
│ │ckBetterAct），批准1.75万亿美元的支出举措，其中5,500亿美元用于应对│
│ │气候变化。该法案还将光伏ITC提升至30%并延长十年，将风电光伏PTC提升 │
│ │至2.5美分/度并延续至2026年。我国继2020年提出“碳达峰”“碳中和”目│
│ │标后，2021年10月，我国国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做│
│ │好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案》，提出要大力│
│ │发展新能源，构建以新能源为主体的新型电力系统，新能源产业被国家列入│
│ │加快培育和发展的七大战略性新兴产业。 │
│ │1、光伏行业市场情况 │
│ │在全球清洁能源意识增强、光伏发电成本持续下降、各国政府政策支持等有│
│ │利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将快速增长。中国光伏行业协会预测│
│ │2021年-2025年全球光伏新增装机量将达到1,050-1,295GW，其中2021年-202│
│ │5年中国新增装机量达到355-440GW。 │
│ │2、微型逆变器行业情况 │
│ │微型逆变器相比传统的集中式或组串式逆变器，安全性更高，传统集中型逆│
│ │变器或组串式逆变器通常具有几百伏上千伏的直流电压，容易起火，且起火│
│ │后不易扑灭。微型逆变器与组件连接后并联接入电网，直流侧电压仅40V左 │
│ │右，且微型逆变器内部有隔离变压器，使光伏组件与电网实现电气隔离，最│
│ │大程度降低了使用和运维过程中直流侧的安全隐患。 │
│ │3、储能逆变器行业情况 │
│ │为推动储能的大规模商业化应用，各国纷纷出台支持政策推动储能产业发展│
│ │。随着储能技术的快速发展，储能装备性能不断提升、成本不断下降，在电│
│ │网中的安装容量大幅增加，应用场景扩大，使得储能产业链不断完善。 │
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│行业发展趋势│随着平价上网的逐步实现及在全球范围内的逐渐普及，安装光伏系统正在不│
│ │断从“绿色行为”转变为“盈利行为”，从具有一定政策指标的集中式建设│
│ │行为转变为充分市场化的商业、居民自发的分布式建设行为。在此大背景下│
│ │，发电系统、光伏建筑、智能电网和微网系统将成为未来数年光伏行业的核│
│ │心发展方向。 │
│ │（1）以微型逆变器为代表的组件级解决方案 │
│ │光伏建筑对光伏系统的电压具有严格限制，在特定情况下光伏系统电压不应│
│ │超过80V，以消除电击与火灾风险。公司所生产的以微型逆变器为代表的组 │
│ │件级解决方案是光伏建筑和发电系统最佳的解决方案之一。此外，公司已推│
│ │出用于与组串式逆变器配合的关断器，提供适用于功率较大的工商业分布式│
│ │光伏发电场景的解决方案，从而实现组件级电力电子领域的更全品类供应。│
│ │（2）云监控平台 │
│ │随着技术的不断发展，BIPV将很可能成为工商业分布式发电的主流方向，但│
│ │BIPV天然存在监测、维修困难的问题，因此需要写字楼运营机构持续保证精│
│ │细化的监控，及时了解各光伏面板组件的运行情况，并制定具体的运维方案│
│ │。云监控平台是公司的核心增值服务，云监控平台配合微型逆变器、储能逆│
│ │变器，即可实现电站的大数据管理与精准运维，有效延长光伏建筑的整体发│
│ │电寿命。 │
│ │（3）储能相关产品 │
│ │光伏发电系统天然存在供需高峰不匹配情况，当光伏发电系统规模到达一定│
│ │程度后，白天发电的多余电力大量输入电网且随着光照持续波动，将给电网│
│ │带来较强的扰动。储能产品主要通过电池、电容等载体，能够实现电能的储│
│ │存。配置储能设备后，提高了用户自发自用率，带来更大的收益。 │
│ │（4）电气成套设备数据化方向转型 │
│ │电气成套设备数据化方向转型是公司电气成套设备领域的重要转型方向，也│
│ │是新一代电力系统、智能电网和微网系统领域的核心方向。电气设备数据可│
│ │视化通过对于如开关柜运行情况等微观电气数据的大数据分析，使得电网公│
│ │司能够有效掌控并预测短中期内电网的稳定性波动情况，从而指导调度人员│
│ │进行有效的电力调配，是电气工程领域的重要发展方向。 │
│ │公司始终致力于成为组件级电力电子（Module-LevelPowerElectronics，简│
│ │称MLPE）领域的综合型厂商。公司未来将以微型逆变器产品作为基础，进一│
│ │步将产品线推广至组件级电力电子设备的其他领域，从而进一步增强自身行│
│ │业地位。 │
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│行业政策法规│2021年7月，国家发改委、国家能源局正式印发《关于加快推动新型储能发 │
│ │展的指导意见》，明确了储能行业的发展规划与目标，到2025年实现新型储│
│ │能从商业化初期向规模化发展转变，累计装机规模30GW以上。 │
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│公司发展战略│公司秉承“让电力能源变得更智慧”的企业使命和“诚信、责任、专业、高│
│ │效”的核心价值观，坚持以创新为驱动力，以技术为核心竞争力，以客户服│
│ │务为导向，全力提供最具价值、最具安全、最具竞争力的产品和服务。 │
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│公司日常经营│得益于不断扩张的市场需求、可靠的产品力以及优质的客户服务，报告期内│
│ │，公司核心微型逆变器及监控设备销量快速增长。报告期内，公司微型逆变│
│ │器及监控设备实现销售收入124,040.63万元，其中微型逆变器销量约116.41│
│ │万台，监控设备销量约为19.65万台。报告期内，公司推出全新产品组件级 │
│ │快速关断器和储能相关产品，进一步完善公司产品链,提升产品市场竞争力 │
│ │。 │
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│公司经营计划│为实现公司经营业绩稳步增长的目标，2023年公司将围绕以下方面开展相关│
│ │工作： │
│ │1、技术研发 │
│ │公司将围绕智慧能源领域，以市场为导向，进行技术开发和产品创新。以现│
│ │有研发平台为基础，以光伏逆变器的优化和升级为核心，拓展相关需求产品│
│ │的研发范围，形成多样化、多功能的逆变器产品矩阵，力求为用户提供全方│
│ │位的产品和服务。 │
│ │2、全球营销 │
│ │公司将继续加大境外市场的拓展，抓住全球光伏产品快速发展机遇，持续深│
│ │化全球营销网络、服务网络、境外本土化建设，提升公司品牌在全球的影响│
│ │力。同时，公司以技术为引领，以品质和服务为保障，提升现有营销区域的│
│ │服务水平和客户体验。 │
│ │3、人才发展 │
│ │随着公司的快速发展，人才建设速度持续提升。公司将多渠道引进优秀人才│
│ │，开展人才梯队建设，不断完善对核心技术人员和人才的激励机制和保护措│
│ │施，同时提升基层员工的归属感和责任感，为公司的可持续发展提供人才保│
│ │障。 │
│ │4、品牌建设 │
│ │公司将继续推动禾迈Hoymiles品牌的全球化。从品牌、技术、生产、服务等│
│ │多个维度制作传播品牌优势的内容，丰富品牌对外形象；持续耕耘线上品牌│
│ │展示渠道，增强目标客户心目中品牌与品类的联想；继续做好展会等线下活│
│ │动及行业关系的运营，继续提升品牌在行业内知名度。 │
│ │5、提升供应链建设 │
│ │公司根据市场需求，结合各区域的政策导向和市场容量，对产能进行优化和│
│ │升级。供应链端优化同步优化交货流程，达到降本增效和提升客户体验的经│
│ │营目标。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│1、技术失密和核心技术人员流失风险 │
│ │公司产品的核心技术环节在设计环节，出于行业特点考虑，公司部分电路设│
│ │计及软件算法采用技术机密的方式保存，并未申请专利，未来若因公司保护│
│ │措施不足导致核心技术泄露，将会在一定程度上影响公司的技术优势。 │
│ │随着行业和公司的不断发展，人才竞争不断加剧，核心技术及核心人才已成│
│ │为公司发展的重要基础和关键因素。若未来出现因人才竞争加剧导致公司核│
│ │心技术人才流失，将对公司的产品竞争力和持续创新能力产生不利影响，进│
│ │而存在公司业绩受损的风险。 │
│ │2、技术研发风险 │
│ │公司的核心产品有微型逆变器及监控设备、储能逆变器、关断器等，光伏逆│
│ │变器行业属于技术密集型行业，随着行业的不断发展，市场对逆变器产品的│
│ │应用场景提出了更高的要求，对产品的要求也不断提升。如果公司不能及时│
│ │把握行业技术
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