热点题材☆ ◇688053 思科瑞 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:存储芯片
风格:融资融券、回购计划、两年新股、破发行价
指数:无
【2.主题投资】
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2024-04-25│存储芯片 │关联度：☆☆☆
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公司“一种随机静态存储芯片SRAM功能测试装置已经应用于大批量测试中，并得到客户的认
可。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-49.67%
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2024-04-02│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过5000万元(62.5万股),回购期:2023-08-23至2024-08-22
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2023-07-08│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2022-07-08上市，发行价：55.53元
【3.事件驱动】
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2023-07-21│执行器成人形机器人最核心部件，重要性堪比新能源车电池
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备受瞩目的特斯拉二季报如期出炉。在财报电话会议上，马斯克透露了AI及机器人的多项细
节。目前，特斯拉已制作了大约10个Optimus机器人。执行器是机器人最核心、通用的部件，决
定着机器人的负荷和精度，具备价值量占比高、复用性强两大特点，重要性堪比“新能源车中的
动力电池”。执行器由多种零部件组成，按照功能原理与价值量，执行器由传动装置、驱动装置
、感知装置、控制装置等“四大主材”以及制动器与轴承等“辅材”组成。券商预计，人形机器
人对执行器的需求弹性排序为：行星滚柱丝杠>谐波减速器>行星滚珠丝杠>滑动丝杠>轴承。数据
显示，特斯拉人形机器人全身共有28个身体关节执行器（14个旋转关节，14个线性关节）+12个
手指关节执行器。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年6月10日，思科瑞有限召开股东会并决议，同意整体变更为股份有限 │
│ │公司，以2020年3月31日为基准日经审计的净资产11,934.77万元扣除拟进行│
│ │分配的未分配利润572.92万元后剩余的净资产11,361.85万元进行折股，合 │
│ │计折合股本7,500万元，每股面值为1元，折股溢价3,861.85万元计入资本公│
│ │积。2020年6月10日，上海立信资产评估有限公司出具了《成都思科瑞微电 │
│ │子有限责任公司拟股份改制所涉及的成都思科瑞微电子有限公司净资产价值│
│ │资产评估报告》（信资评报字[2020]第30038号），公司以2020年3月31为基│
│ │准日评估的净资产为17,482.58万元。2020年6月11日，中汇会计师出具了《│
│ │验资报告》（中汇会验[2020]4639号），经审验，截至2020年6月11日，公 │
│ │司已收到全体股东拥有的思科瑞有限用于折合认购的净资产人民币11,361.8│
│ │5万元，折合股份7,500万股，超过部分计入资本公积。2020年6月12日，思 │
│ │科瑞召开了创立大会暨2020年第一次临时股东大会。统一社会信用代码为91│
│ │510100321580966H。 │
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│产品业务 │发行人主要聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，发行人│
│ │主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元│
│ │器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠 │
│ │性管理技术支持。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │经过多年的技术研发和可靠性检测服务实践，发行人以研发部为研发平台建│
│ │立了一套较为完善的研发体系，并形成了自主研发为主的研发模式。 │
│ │2、采购模式 │
│ │发行人采用按需采购的模式，通过询价、比价等方式进行采购。 │
│ │3、服务模式 │
│ │公司根据客户的检测需求提供可靠性检测服务，具体服务流程如下：①接收│
│ │电子元器件。②根据流程卡进行检测。③出具报告。④发送报告 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司的销售模式为直销模式，直接面向各终端客户，保持与终端客户的直接│
│ │沟通并提供服务。 │
│ │5、盈利模式 │
│ │公司为国内独立第三方军用电子元器件可靠性检测筛选服务商，凭借专业的│
│ │可靠性检测技术和规模化的可靠性检测服务能力，主要通过向客户提供可靠│
│ │性检测筛选服务的方式获取利润。 │
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│行业地位 │军用电子元器件可靠性检测行业前三的民营检测机构 │
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│核心竞争力 │A．技术优势 │
│ │经过多年的技术积累及服务实践，发行人拥有较强的可靠性检测技术服务能│
│ │力，针对军用电子元器件可提供测试、筛选、试验、分析以及可靠性技术支│
│ │持等服务，且检测对象涉及范围较广，包括集成电路、分立器件、电阻电容│
│ │电感、连接器、电磁继电器、晶振、蜂鸣器、滤波器、专用模块等较多种类│
│ │，与行业内领先的民营检测机构京瀚禹、西安西谷基本相当。发行人可提供│
│ │CNAS和DILAC认证的检测项目共计565项，在民营检测机构中处于领先，发行│
│ │人检测温度范围较西安西谷、京瀚禹更大。可靠性检测服务所需的测试程序│
│ │软件和定制化检测适配器是检测服务机构技术水平的重要体现，发行人具有│
│ │较强的测试程序软件和检测适配器等硬件的开发能力。截至2021年末，公司│
│ │已拥有2.3万多套测试程序软件和1.3万多套检测适配器。目前部分测试程序│
│ │软件已申请软件著作权122项，部分检测方法和检测装置已申请了专利，现 │
│ │已拥有专利40项，其中发明专利12项，发行人取得的专利数量在民营检测机│
│ │构中处于领先。 │
│ │B．市场布局优势 │
│ │发行人已完成以成都、西安、无锡为中心并辐射西南、西北、华东区域的业│
│ │务发展布局。西南地区、西北地区、华东地区是我国各类军工企业和国防科│
│ │技院所较为集中的地区，发行人市场布局覆盖了重点军工区域，可迅速响应│
│ │客户的需求，减少运输费用及时间周期，便于市场开拓和客户关系维护，较│
│ │好的业务发展布局有利于发行人在市场拓展中保持竞争优势。 │
│ │客户对电子元器件检测周期要求一般较短（一般一至两周），京瀚禹主要检│
│ │测基地为北京、西安，在及时响应及服务华北、西北区域客户方面具有优势│
│ │；西安西谷主要检测基地为西安，在及时响应及服务西北区域客户方面具有│
│ │优势；发行人在及时响应及服务西南、华东、西北区域客户方面具有优势。│
│ │C．品牌优势 │
│ │发行人可靠性检测服务能力逐渐获得下游行业客户的认可，可靠性检测服务│
│ │涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空│
│ │工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、│
│ │中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息│
│ │产业集团等。2021年，发行人拥有近400家客户，客户对发行人的市场认可 │
│ │度高，使公司在市场竞争中具有一定的品牌优势。 │
│ │D．管理团队优势 │
│ │发行人拥有专业高效、经验丰富的核心技术团队，核心技术人员从事军工电│
│ │子行业的研究和开发均超过20年，专业技术能力较强；管理团队中多人在军│
│ │用电子元器件质量、可靠性、应用方面具有丰富管理经验和专业技术经验，│
│ │管理团队对军用电子元器件可靠性检测领域有较为深入的认识，熟悉行业发│
│ │展状况，并且紧跟行业发展趋势能力较强。优秀的管理团队有利于发行人业│
│ │务发展战略的制定和实施，也有利于发行人可靠性检测技术能力的提升以及│
│ │业务规模的扩大。 │
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│竞争对手 │京瀚禹、西安西谷、苏试试验、广电计量、信测标准。 │
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│品牌/专利/经│截至招股意向书签署之日，公司已取得专利40项，其中发明专利12项，实用│
│营权 │新型28项。 │
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│投资逻辑 │我国军用电子元器件可靠性检测行业内的领先企业之一。 │
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│消费群体 │军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商。 │
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│消费市场 │境内 │
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│增持减持 │思科瑞2023年7月20日公告，公司股东通泰信及其一致行动人通元优博计划 │
│ │未来六个月内，以大宗交易、集中竞价方式减持公司股份不超过600.00万股│
│ │，即不超过公司总股本的6%。截至公告日，上述股东合计持有公司股份840.│
│ │00万股，占公司总股本的8.4%。 │
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│项目投资 │思科瑞2023年11月27日公告，公司拟以全资子公司海南国星飞测科技有限公│
│ │司作为项目实施主体，在文昌国际航天城卫星产业园投资建设思科瑞检测与│
│ │可靠性文昌工程中心，项目总投资预计4亿元。预计2026年12月30日前完成 │
│ │建设。 │
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│行业竞争格局│我国军工检测行业正处于快速发展阶段，呈现机构众多、单个机构规模较小│
│ │的竞争格局。整个检测行业市场化程度还较低，企业之间在技术和质量水平│
│ │、管理经验和经营方式等方面差距较大，检测机构的品牌效益和规模效益尚│
│ │未充分发挥。 │
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│行业发展趋势│A．第三方军用电子元器件可靠性检测市场空间不断扩大 │
│ │在国防信息化不断发展、军品装备比测有序推进、第三方检测水平不断提高│
│ │的共同作用下，我国第三方军用电子元器件检测市场空间不断扩大，主要分│
│ │析如下：（1）国防信息化主要体现在武器装备信息化，相比于其他国家， │
│ │我国装备信息化仍处于加速发展阶段；（2）为提高装备采购质量，自2014 │
│ │年起，军品装备部门逐步开展了各型实物样机邀请招标比测试验择优选择，│
│ │而第三方检测作为更加客观的检测机构，能够解决公允性问题，新增的市场│
│ │将是专业的第三方检测机构特别是已有一定基础的企业快速发展的机遇；（│
│ │3）第三方检测机构在专业技术水平、实验室建设、服务质量等方面的提升 │
│ │，预计未来更多军工检测业务会向第三方机构放开。 │
│ │B．第三方检测机构可参与的军用电子元器件可靠性检测内容将不断增加 │
│ │军品市场准入门槛降低，检验检测服务逐渐受重视。从军工各个子行业开展│
│ │检验检测的情况来看，航空、航天领域起步较早，可靠性、环境适应性等在│
│ │该领域应用最多；舰船领域紧随其后，也逐步开展可靠性、环境适应性、电│
│ │子兼容性检测；其他军工领域开展相关检测业务较晚，但近年来项目陆续增│
│ │多。2018年国防科工局和中央军委装备发展部联合发布了新版武器装备科研│
│ │生产许可目录，相比2015年再次大幅降低军品市场准入门槛。后续随着民营│
│ │企业参与装备研制的增加，会带动第三方检验检测服务内容的增加。 │
│ │C．军用电子元器件可靠性检测技术精细化发展 │
│ │随着电子元器件技术的快速发展以及电子元器件种类更新换代的速度不断提│
│ │高，元器件的质量保证技术也面临着新的挑战。为满足军用电子元器件对高│
│ │可靠性的要求，军用电子元器件可靠性检测机构需要不断提高检测能力，既│
│ │满足客户的时效性要求，又要保证检测筛选的质量水平。可靠性检测技术的│
│ │精细化主要体现在检测机构检测范围与新型元器件种类的匹配性，以及针对│
│ │新型元器件的失效原理可以进行失效分析。 │
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│行业政策法规│CNAS-CL01:2018《检测和校准实验室能力认可准则》、《检验检测机构资质│
│ │认定评审准则》、《中华人民共和国认证认可条例》、《检验检测机构资质│
│ │认定管理办法》、《国家产品质量监督检验中心授权管理办法》、《中华人│
│ │民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、│
│ │基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）、《新时期促进集成电 │
│ │路产业和软件产业高质量发展若干政策》、《市场监管总局关于加强国家产│
│ │业计量测试中心建设的指导意见》、《产业结构调整指导目录（2019）》、│
│ │《武器装备科研生产备案管理暂行办法》、《关于进一步推进检验检测机构│
│ │资质认定改革工作的意见》、《战略新兴产业分类（2018）》、《关于加强│
│ │质量认证体系建设促进全面质量管理的意见》、《关于开展质量提升行动的│
│ │指导意见》、《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》、│
│ │《质量监督检验检疫事业发展“十三五”规划》、《国务院关于加快科技服│
│ │务业发展的若干意见》、《国务院办公厅关于加快发展高技术服务业的指导│
│ │意见》、《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》。 │
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│公司发展战略│公司作为独立第三方军用电子元器件可靠性检测服务提供商，秉承“以服务│
│ │为核心，视质量为生命”的服务宗旨，坚持以军用电子元器件的可靠性检测│
│ │、试验、筛选、分析等服务为主业。未来公司将进一步夯实并发挥规模化可│
│ │靠性检测能力、业务布局以及优质客户资源等方面的优势，不断扩大可靠性│
│ │检测服务规模，提高公司在军用电子元器件可靠性检测领域中的市场地位。│
│ │同时顺应军用电子元器件行业的发展趋势，坚持以市场需求为导向，持续进│
│ │行可靠性检测技术、测试程序以及工艺流程的研发，提高可靠性检测服务能│
│ │力以丰富服务的品类，在巩固军用电子元器件可靠性检测领域优势地位的同│
│ │时，进军集成电路及晶圆等电子元器件的民品检测市场，并不断提升公司电│
│ │子元器件检测的综合解决方案的能力，通过实施检测试验“高端化、精细化│
│ │、规模化”发展战略，努力使公司发展成为我国电子元器件行业具有品牌影│
│ │响力的第三方专业可靠性检测服务提供商，打造一流的可靠性平台。 │
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│公司经营计划│1、技术创新与服务升级计划 │
│ │公司依托现有业务与技术的基础，扩建研发中心并新建检测试验基地，尤其│
│ │注重对我国西南、西北及华东地区军工产业发展的服务。公司一方面将扩大│
│ │检测试验服务范围，根据客户的需求新建多个检测基地和实验室，新增多种│
│ │检测试验服务门类；另一方面将扩大检测试验服务能力，增强规模化可靠性│
│ │检测服务能力。公司未来技术创新与服务升级计划与本次募投项目方向基本│
│ │一致。 │
│ │2、市场开发与业务拓展计划 │
│ │公司将维护和巩固好现有成熟市场，通过检测试验技术升级为客户创造价值│
│ │，提升检测试验服务附加值，在现有的客户群中不断扩大业务份额，以实现│
│ │业务的持续增长。 │
│ │同时公司将持续加强新市场的开发和培育工作。一方面以西南、西北、华东│
│ │地区为业务大本营向周围进行新市场拓展，另一方面部分检测试验服务由军│
│ │用向民用工业领域扩散。针对重大新项目和客户，组建专项开发小组和制定│
│ │专项开发方案，确保与客户的快速、有效对接，提高对新市场开发的成功率│
│ │和效率。 │
│ │3、组织结构改革和内部管理提升计划 │
│ │未来三年，公司将加深组织结构改革，提升管理效率。公司将继续强化职能│
│ │部门建设，构建一体化公司职能管控模式，加强对财务、人力资源、质量管│
│ │控、资质认可等事项的管控，推进制度、流程的统一规范；形成快速响应、│
│ │整体联动的服务、运营能力，进一步明确管理团队分工，理顺组织管理架构│
│ │，确保技术部门和市场部门形成快速响应、整体联动的服务、运营能力。具│
│ │体的内部管理规划主要有： │
│ │（1）加强企业的战略管理，夯实基础，从严管理，实现管理创新，并依据 │
│ │自身的资源与能力，制定切实可行的经营计划并落地执行。 │
│ │（2）完善企业管理制度体系，建立企业科学化、规范化的管理程序，并根 │
│ │据公司规模扩大和业务拓展的需要，适时调整和优化公司的组织机构和管理│
│ │职能，将各项管理规章制度落到实处。 │
│ │（3）建立并完善企业经营管理责任、权限划分体系，做到企业经营管理人 │
│ │员权责分明。 │
│ │（4）切实加强财务管理，在完善现有财务管理制度的基础上，加大成本控 │
│ │制的力度。 │
│ │（5）加强投资项目的管理，确保项目投资目标的实现。建立完善、科学的 │
│ │项目决策程序，认真做好项目设计及实施方案，强化落实项目实施过程的有│
│ │关管理制度，认真组织项目的验收工作。通过科学、制度化的项目管理，保│
│ │证项目效益与质量。 │
│ │4、人力资源开发计划 │
│ │未来三年，公司将定期对组织内外部环境进行分析，盘点公司的人才池，培│
│ │养与企业发展契合度匹配的战略人才，进一步完善人才选用育留的管理机制│
│ │，打造符合企业文化、有国际视野、有活力的高绩效团队。 │
│ │公司将侧重于技术研发人才、营销人才的引进与培育，以巩固和提升公司核│
│ │心竞争力。在技术研发人才方面，加大高级专业人才的引进力度，培育富有│
│ │理论基础和实践经验的技术开发队伍。在营销人才方面，推进研产销合力培│
│ │训，通过人才引进和培训打造一支营销能力出众的市场开拓队伍和服务意识│
│ │强的客户服务队伍。 │
│ │在组织建设和人才激励方面，加强公司组织及岗位管理，制定员工职业生涯│
│ │发展策略，实施人才轮岗机制，不断优化薪酬体系和激励机制，深化组织活│
│ │力和竞争力，提升团队的整体绩效，助推公司持续发展。 │
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│公司资金需求│成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目、无锡检测试验基地建│
│ │设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、经营风险： │
│ │（一）发行人经营业绩无法持续快速增长的风险；（二）发生重大质量事故│
│ │的风险；（三）核心技术人员及骨干员工流失的风险；（四）国防政策和国│
│ │家军用标准变动风险；（五）相关资质未能取得或被取消的风险；（六）业│
│ │务规模迅速扩大导致的管理风险；（七）关联采购金额较高的风险；（八）│
│ │军用电子元器件可靠性检测领域竞争加剧的风险 │
│ │二、财务风险： │
│ │（一）毛利率下降的风险；（二）应收票据及应收账款余额较大的风险 │
│ │三、技术风险： │
│ │（一）技术研发风险；（二）技术泄密风险 │
│ │四、募投项目风险 │
│ │五、所得税优惠政策变化风险 │
│ │六、实际控制人控制不当风险 │
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│股权激励 │思科瑞2023年2月22日发布限制性股票激励计划，公司拟授予97万股限制性 │
│ │股票，其中首次向50名激励对象授予78万股，授予价格为35元/股；预留19 │
│ │万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解锁，解锁比│
│ │例分别为40%、30%、30%。主要解锁条件为：以2022年业绩为基数，2023-20│
│ │25年净利润增长率分别不低于40%、80%、135%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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