热点题材☆ ◇688148 芳源股份 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、锂电池、特斯拉、锂矿、镍金属、电池回收
风格:融资融券、基金独门、回购计划、拟减持、高融资盘、破增发价
指数:科创材料、中证回购
【2.主题投资】
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2024-03-07│镍金属 │关联度：☆☆☆
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公司长期从事镍钴资源综合利用业务，建立了多渠道，有完善的原材料供应体系
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2022-11-07│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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芳源转债(118020)于2022-11-07上市
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2022-07-14│动力电池回收│关联度：☆☆☆☆
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公司早在2018年即与威立雅、贝特瑞等公司在动力电池二次利用以及原材料资源可循环利用
方面开展合作，共同投资设立动力电池回收拆解企业威立雅新能源科技（江门）有限公司，充分
利用威立雅在资源回收领域的渠道，进一步保障公司重要原材料的供应。截至目前威立雅江门厂
房已建成，生产设备处于调试状态，尚未开展实际经营。
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2021-12-24│锂矿 │关联度：☆
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公司募投项目包括1.6万吨氢氧化锂，预计1万吨22年6月投产，0.6万吨23年投产，原料主要
来自电池回收料。
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2021-11-18│锂电池概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是高镍占比最高的前驱体公司，硫酸镍硫酸钴全部自供，下游客户松下占50%，贝特瑞
占30%，当升排第三。公司21年前驱体产能3.6万吨，募投5万吨预计22年6月投产，另2.5万吨预
计23年投产，届时总产能达到11万吨。
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2021-08-09│特斯拉概念 │关联度：☆☆☆
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公司向松下销售高镍NCA三元前驱体，供松下制造高能量密度三元锂电池，目前主要用于特
斯拉电动汽车。
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2024-04-24│股价脚踝斩 │关联度：☆☆☆
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公司股价较两年内历史最高价，下跌超过75%。
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2022-06-22│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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公司生产的球形氢氧化镍系列产品进入比亚迪供应商体系。
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2021-08-06│转板A股 │关联度：☆☆☆
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芳源环保:【839247:2016-10-21至2019-04-02】于2021-08-06在上交所上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-25│高融资盘 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-25,公司融资余额占流通市值比例为：11.04%
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2024-04-23│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过10000万元(1210.65万股),回购期:2024-02-23至2025-02-22
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2024-04-11│拟减持 │关联度：☆☆☆
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公司于2024-04-11公告减持计划,拟减持510.17万股,占总股本1.00%
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2023-09-30│基金独门 │关联度：☆☆☆
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截止2023-09-30,公司仅出现在汇丰晋信基金管理有限公司旗下基金的投资前10名股票中
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2022-10-29│破增发价 │关联度：☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2022-10-29)定向增发价21.93元，折价率为80.3%
【3.事件驱动】
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2023-01-06│多家锂电正极材料业绩预喜，三元前驱体市场前景广阔
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近日，长远锂科、帕瓦股份、容百科技等三家锂电正极材料上市公司披露2022年业绩预告，
盈利均实现大幅增长。根据公告，三家公司报告期内均实现产能与产品出货量的大幅提升，目前
正积极布局锂电材料领域的新产品和新技术。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人系由芳源有限整体变更设立的股份有限公司，其设立情况如下：2016│
│ │年3月15日，芳源有限召开股东会并通过决议，同意按经审计的原账面净资 │
│ │产值折股整体变更为股份有限公司，变更后的股份有限公司的名称为“广东│
│ │芳源环保股份有限公司”。2016年3月15日，大华会计师事务所（特殊普通 │
│ │合伙）出具了大华审字[2016]003344号《审计报告》，经审验，截至2016年│
│ │1月31日，芳源有限的账面净资产值为49,726,114.73元。2016年3月15日， │
│ │沃克森（北京）国际资产评估有限公司出具编号为沃克森评报字[2016]第01│
│ │91号的《江门市芳源环境科技开发有限公司拟整体变更为股份有限公司评估│
│ │报告》，经其评估，截至2016年1月31日，芳源有限的净资产评估值为5,488│
│ │.40万元。2016年3月15日，芳源有限股东罗爱平、吴芳、袁宇安、贾自强、│
│ │梁海燕、李莉、贝特瑞、富成创业、铭德隆盛、正德隆盛、新余隆盛作为发│
│ │起人共同签署《发起人协议》。2016年3月30日，大华会计师出具大华验字[│
│ │2016]000273号《验资报告》，经其审验，截至2016年3月30日，芳源环保已│
│ │收到各发起人缴纳注册资本（股本）共计28,000,000元，均系以芳源有限截│
│ │至2016年1月31日止的净资产折股投入，共计28,000,000股，每股面值1.00 │
│ │元，净资产折股后的余额转为资本公积。2016年3月30日，芳源环保召开创 │
│ │立大会暨第一次临时股东大会，审议通过了《关于设立广东芳源环保股份有│
│ │限公司的议案》《关于广东芳源环保股份有限公司按经审计账面净资产值折│
│ │股情况的报告》等议案。芳源有限整体变更为股份公司时的折股方案为：以│
│ │2016年1月31日为基准日，将经审计的芳源有限账面净资产49,726,114.73元│
│ │折合成股本28,000,000股，其余21,726,114.73元计入芳源环保资本公积。 │
│ │据此，芳源环保总股本为28,000,000股，每股面值1.00元，注册资本为人民│
│ │币28,000,000元。芳源有限的债权、债务由变更后的股份公司承继。2016年│
│ │4月27日，芳源环保完成工商变更手续，并领取了《营业执照》（统一社会 │
│ │信用代码：91440705739866136J)。 │
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│产品业务 │公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和│
│ │销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力│
│ │电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │公司根据自身业务特点，在研究院下设研究开发中心和技术管理中心，其中│
│ │研究开发中心下设新产品开发部、分析测试检测中心和人才管理部，建立了│
│ │以新产品开发部为核心的研发体系。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司建立了完整的采购审批流程、供应商管理体系和成本控制措施，保证原│
│ │材料的及时供应与品质稳定。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司采用“以销定产”为主的生产模式，以客户订单为基础、综合考虑客户│
│ │需求预期，合理制定生产计划和组织生产。 │
│ │4、营销模式 │
│ │公司产品以直接销售至下游生产厂商即直接销售为主，存在少量产品销售给│
│ │贸易商客户即间接销售的情况。 │
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│行业地位 │NCA三元前驱体龙头 │
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│核心竞争力 │技术创新优势、稳定高效的研发体系优势、有色金属资源综合利用优势、高│
│ │品质控制优势、多渠道原材料供应布局、高镍产品的先发优势、客户资源及│
│ │品牌优势。 │
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│竞争对手 │格林美股份有限公司、中伟新材料股份有限公司、江门市优美科长信新材料│
│ │有限公司、广东邦普循环科技有限公司、河南科隆新能源股份有限公司、兰│
│ │州金川新材料科技股份有限公司、北京当升材料科技股份有限公司、湖南杉│
│ │杉能源科技股份有限公司、宁波容百新能源科技股份有限公司、湖南长远锂│
│ │科股份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至2021年6月22日，发行人及子公司拥有41项专利。 │
│营权 │ │
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│投资逻辑 │公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商。 │
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│消费群体 │锂电池正极材料或锂电池厂商。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│增持减持 │芳源股份2022年12月6日公告，公司股东五矿元鼎计划未来6个月内，以集中│
│ │竞价或大宗交易的方式减持公司股份合计不超过2046.8720万股（不超过公 │
│ │司总股本51171.80万股的4%）。截至公告日，五矿元鼎持有公司股份4288.2│
│ │820万股（占公司总股本的8.38%）。 │
│ │芳源股份2022年12月13日公告，公司股东贝特瑞计划在12个月内，通过包括│
│ │但不限于询价转让、大宗交易或集中竞价等方式减持公司股份不超过2251万│
│ │股（不超过公司总股本比例4.4%）。截至公告日，贝特瑞持有公司股份4803│
│ │.00万股，占公司总股本的9.39%。 │
│ │芳源股份2022年12月19日公告，公司股东贝特瑞拟自公告日起3个交易日后 │
│ │的6个月内，以大宗交易的方式减持公司股份不超过1023.4360万股（即不超│
│ │过公司总股本的2%）。截至公告日，贝特瑞持有公司股份4803.00万股（占 │
│ │公司总股本的9.39%）。 │
│ │芳源股份2023年7月13日公告，公司股东五矿元鼎计划未来6个月内，以集中│
│ │竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过2046.4242万股（不超过公司总股 │
│ │本的4%）。截至公告日，五矿元鼎持有公司股份4288.2820万股（占公司总 │
│ │股本的8.38%）。 │
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│项目投资 │投建磷酸铁锂电池回收及正极材料生产项目：芳源股份2023年2月23日公告 │
│ │，公司计划投资建设年报废30万吨磷酸铁锂电池回收、年产8万吨磷酸铁锂 │
│ │正极材料项目，开展磷酸铁锂电池回收及磷酸铁锂正极材料业务，总投资金│
│ │额不超过20亿元。从长远来看对公司经营业绩具有积极作用，对公司未来发│
│ │展具有重要意义。 │
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│对外投资 │设立三元正极材料前驱体合资公司：芳源股份2022年5月10日公告，公司与 │
│ │飞南资源、超成投资于近日签订了《合作框架协议》。各方拟共同出资在来│
│ │宾市象州县设立一家项目公司，投资总额暂定10亿元，注册资本为3亿元， │
│ │其中，公司出资1.53亿元，占项目公司股权比例为51%。三方拟围绕三元正 │
│ │极材料前驱体业务开展全方位合作，以广西飞南自产精制硫酸镍为主要材料│
│ │来源，以公司现代分离技术和功能材料制备技术为支撑，以全球锂离子电池│
│ │市场蓬勃的发展趋势为契机，开发具有市场竞争力的三元正极材料前驱体产│
│ │品，最终形成三元正极材料前驱体的生产基地。本次对外投资将对公司未来│
│ │的财务状况和经营成果产生积极影响。 │
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│行业竞争格局│据高工产研数据，2015年以前国内三元前驱体企业数量在20家以下，主要由│
│ │金属冶炼企业向下游延伸；随着新能源汽车市场迅速增长，2019年国内三元│
│ │前驱体企业增加到45家，新进入者主要来自产业链上下游企业。目前，国内│
│ │主要三元前驱体厂家有格林美、中伟股份、优美科（中外合资）、广东邦普│
│ │、华友钴业、金驰能源、科隆新能、芳源环保等。 │
│ │随着新能源汽车对锂电池的能量密度、循环寿命、安全性能、综合成本的要│
│ │求不断提高，三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向之一。日、韩│
│ │企业在高镍三元正极材料及前驱体方面的研发起步较早，经过长时间发展，│
│ │技术较为成熟。海外材料企业已量产多年，生产高镍三元材料及前驱体供应│
│ │松下、三星SDI、LG化学、SKI等海外电池巨头，并最终应用在特斯拉、宝马│
│ │、大众等终端新能源汽车上，如特斯拉电动汽车主要搭载松下的NCA动力电 │
│ │池。 │
│ │国内材料企业在高镍三元正极材料及前驱体方面起步较晚，相关产品性能和│
│ │生产工艺与海外材料企业有一定差距，随着高镍化技术的不断发展，国内材│
│ │料企业日益重视并加大研发投入。公司2017年10月开始向松下供应高镍三元│
│ │前驱体NCA87，通过不断的技术升级和工艺优化，目前已大规模量产供应高 │
│ │镍三元前驱体NCA91。2018-2020年，公司的主要产品NCA三元前驱体的出口 │
│ │量国内排名第一。 │
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│行业政策法规│《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《重点新材料首批│
│ │次应用示范指导目录（2019年版）》、《产业结构调整指导目录（2019年本│
│ │）》、《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《关│
│ │于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《增强制造业核心│
│ │竞争力三年行动计划（2018-2020年）》、《关于促进储能技术与产业发展 │
│ │的指导意见》、《汽车产业中长期发展规划》、《促进汽车动力电池产业发│
│ │展行动方案》、《新材料产业发展指南》、《“十三五”国家战略性新兴产│
│ │业发展规划》、《中国制造2025》、《关于加快新能源汽车推广应用的指导│
│ │意见》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》、新能源汽车产业发展规划 │
│ │（2021－2035年）、《中华人民共和国循环经济促进法》、《“十三五”生│
│ │态环境保护规划》、《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》、《有色│
│ │金属工业发展规划（2016-2020年）》、《关于加快发展节能环保产业的意 │
│ │见》、《中华人民共和国清洁生产促进法》、《再生有色金属产业发展推进│
│ │计划》、《中国资源综合利用技术政策大纲》。 │
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│公司发展战略│公司以珍惜资源、保护环境、以人为本、持续发展为企业宗旨，坚持诚信、│
│ │优质、创新、共赢的经营理念和环保优先、持续改进、创造效益的发展使命│
│ │，不断巩固公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离技术体系│
│ │和以共沉淀技术为基础的功能材料制备技术体系的优势，持续加强技术创新│
│ │及市场拓展，以高镍三元前驱体为重点开拓领域，牢牢把握新能源汽车及动│
│ │力电池市场快速增长带来的市场机遇，致力发展成为资源高效综合循环利用│
│ │及新能源材料制备的全球领先企业。 │
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│公司经营计划│1、产品技术发展规划 │
│ │未来，公司一方面将进一步扩大新能源材料研究团队，继续围绕高性能高镍│
│ │三元正极前驱体领域进行持续研发投入与业务拓展，持续提升公司产品的技│
│ │术水平；另一方面，公司将加强废旧资源回收利用技术研发与创新，增强对│
│ │动力电池市场趋势及技术发展方向的研判，紧跟新能源产业高速发展的步伐│
│ │，开发锂、铁、锰及石墨等资源回收利用技术。 │
│ │公司将继续坚持以顾客需求为导向的研发体系，实行“在用一代、储备一代│
│ │、研发一代”的研发策略，在设计完成废旧锂电池资源化利用技术方案的基│
│ │础上，持续攻关动力电池回收利用技术难题，并完善相关技术及工艺，形成│
│ │具有公司特色的有色金属资源综合利用技术。 │
│ │2、市场营销发展规划 │
│ │公司在现有营销模式基础上，将进一步拓宽营销渠道，并加大公司品牌宣传│
│ │力度。公司将通过挖掘存量客户群体需求、参加各类行业展会、进行线上线│
│ │下品牌宣传等方式，对下游锂电池正极产商及动力电池产商等主要客户群体│
│ │进行持续拓展，完善公司产品在区域市场的服务体系，以强化公司在国内的│
│ │市场地位与客户需求响应速度。 │
│ │3、人力资源计划 │
│ │公司将进一步加强人力资源管理，建立完善、高效、灵活的人才培养和管理│
│ │机制，通过培养、引进和外聘等方式，扩充公司发展所需的各种人才，同时│
│ │加强公司中层管理人员和后备人才的管理技能培训，使公司中高级管理人员│
│ │成为集经营、管理、技术为一体的复合型人才，进一步提高员工的整体素质│
│ │。另外，公司将继续坚持系统配套的激励体系，通过奖励、晋升机制等方式│
│ │，激发员工荣誉感，增强组织活力。 │
│ │4、供应链实施规划 │
│ │公司以满足新能源车企以及主要客户未来5-10年的需求为目标，采取深度战│
│ │略合作及股权投资等多种方式结合的模式，建立镍、钴、锰、锂等主材供应│
│ │渠道，打造公司完整的供应链体系。 │
│ │5、内控与管理促进措施 │
│ │随着公司规模的扩大和多元化发展需要，公司将持续调整和优化公司组织机│
│ │构设置，不断完善内控各项规章和管理制度的建设，坚持科学化、高效化、│
│ │规范化的管理模式，进一步完善法人治理制度、独立董事工作制度、技术创│
│ │新与研发机制、科学决策机制、员工激励机制及财务审核和监督等内控制度│
│ │，加强对董事、监事、高级管理层及内审人员的培训，使之承担起应有的责│
│ │任，有效增强公司各职能部门风险防控和化解能力，切实保障公司和全体股│
│ │东的合法权益，为公司可持续发展提供有力的制度保障。 │
│ │6、业务发展与资金筹措规划 │
│ │公司将紧随新能源汽车产业快速发展的机遇，利用本次募集资金投资于高性│
│ │能高镍三元正极材料前驱体的扩产项目，提高研发成果的技术水平与质量水│
│ │平，助力公司业务发展。 │
│ │未来，公司将根据自身业务发展规划及相关项目建设的需要，在合理控制经│
│ │营风险和财务风险的前提下，在适当时机采用直接融资或间接融资的手段筹│
│ │集资金，以配合公司业务的发展。同时，公司将加强与银行的合作，在经营│
│ │规模扩大的情况下，积极争取更加有利的银行信贷政策，以满足业务快速发│
│ │展的需要。 │
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│公司资金需求│年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目 │
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│可能面对风险│一、技术风险： │
│ │（一）电池行业技术路线变动的风险；（二）新技术和新产品开发风险；（│
│ │三）核心技术泄密与人员流失风险 │
│ │二、经营风险： │
│ │（一）2020年经营业绩下滑，未来业绩高速增长不可持续的风险；（二）单│
│ │一客户依赖的风险；（三）原材料供应商高度集中的风险；（四）原材料价│
│ │格波动对发行人生产经营影响较大的风险；（五）收入季节性波动的风险；│
│ │（六）公司产品以NCA前驱体为主的风险；（七）行业政策变化的风险；（ │
│ │八）市场竞争加剧的风险；（九）募投项目实施效果未达预期的风险；（十│
│ │）新冠疫情对公司日常经营活动及经营业绩影响的风险 │
│ │三、内控风险 │
│ │四、财务风险： │
│ │（一）应收账款产生坏账损失的风险；（二）期末存货金额较大及发生跌价│
│ │的风险；（三）毛利率波动风险；（四）经营活动现金流量净额为负的风险│
│ │；（五）汇率波动风险；（六）发行后即期回报被摊薄的风险；（七）税收│
│ │优惠政策发生变化的风险 │
│ │五、部分租赁及自有房产产权存在瑕疵的风险 │
│ │六、实际控制人持股比例较低的风险 │
│ │七、发行失败风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023年-2025年）股东回报规划：在保证公司正常经营的前提下，优先采 │
│ │用现金分红的利润分配方式。公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实│
│ │现的可分配利润的百分之十，具体每个年度的分红比例由董事会根据公司年│
│ │度盈利状况和未来资金使用计划提出预案，并按照公司章程规定的决策程序│
│ │审议后提交公司股东大会审议。 │
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│股权激励 │芳源股份2021年9月24日发布限制性股票激励计划，公司向授予权益总计150│
│ │0万股，其中，第一类限制性股票方面，公司拟向116名激励对象授予300万 │
│ │股第一类限制性股票，授予价格为15.35元/股。本次授予的限制性股票自授│
│ │予日起满一年后分2期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：2│
│ │021年净利润达到0.9亿元或2021年营业收入达18亿元；2021-2022年累计净 │
│ │利润不低于2.25亿元或2022年营业收入达27亿元。第二类限制性股票方面，│
│ │公司拟向131名激励对象授予1200万股第二类限制性股票，授予价格为22.01│
│ │元/股。本次授予的限制性股票自授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例 │
│ │分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：2021年净利润达到0.9亿元或2021│
│ │年营业收入达18亿元；2021-2022年累计净利润不低于2.25亿元或2022年营 │
│ │业收入达27亿元；2021-2023年累计净利润不低于4.25亿元或2023年营业收 │
│ │入达40亿元。 │
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│战略合作 │芳源股份2023年6月22日公告，公司于近日与盟固利签订了《战略合作协议 │
│ │》，双方将就技术研发及供应链进行合作，一方面针对盟固利所需要的NCA │
│ │及其他三元正极材料前驱体产品进行研发合作，另一方面由公司向盟固利每│
│ │年供应三元前驱体5000-10000吨以及每年供应回收电池级碳酸锂、氢氧化锂│
│ │5000吨。协议有效期为3年。协议顺利履行，根据本协议的合作内容预计， │
│ │将会对公司经营业绩产生积极影响。 │
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