热点题材☆ ◇688148 芳源股份 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、锂电池、特斯拉、智能机器、芯片、固态电池、锂矿、镍金属、电池回收、人
形机器
风格:融资融券、高市盈率、连续亏损
指数:无
【2.主题投资】
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2026-06-01│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司应用于机器人等领域的NC二元前驱体产品订单及出货量持续快速增长，成为业绩增长重
要引擎。
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2025-11-13│人形机器人 │关联度：☆☆☆
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公司目前NC二元前驱体产品已进入具身机器人行业。
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2025-08-21│芯片 │关联度：☆☆☆
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子公司芳源芯材，该公司将重点围绕芯片制造领域，组织成立专门的研发、生产、推广、服
务团队，开展高纯电子化学品的研发与生产
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2025-05-30│固态电池 │关联度：☆☆☆
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公司针对固态电池用的三元正极材料开展技术研发，并积极探索其他新兴领域的发展机会
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2024-03-07│镍金属 │关联度：☆☆☆
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公司长期从事镍钴资源综合利用业务，建立了多渠道，有完善的原材料供应体系
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2022-11-07│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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芳源转债(118020)于2022-11-07上市
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2022-07-14│动力电池回收│关联度：☆☆☆☆
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公司早在2018年即与威立雅、贝特瑞等公司在动力电池二次利用以及原材料资源可循环利用
方面开展合作，共同投资设立动力电池回收拆解企业威立雅新能源科技（江门）有限公司，充分
利用威立雅在资源回收领域的渠道，进一步保障公司重要原材料的供应。截至目前威立雅江门厂
房已建成，生产设备处于调试状态，尚未开展实际经营。
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2021-12-24│锂矿 │关联度：☆
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公司募投项目包括1.6万吨氢氧化锂，预计1万吨22年6月投产，0.6万吨23年投产，原料主要
来自电池回收料。
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2021-11-18│锂电池概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是高镍占比最高的前驱体公司，硫酸镍硫酸钴全部自供，下游客户松下占50%，贝特瑞
占30%，当升排第三。公司21年前驱体产能3.6万吨，募投5万吨预计22年6月投产，另2.5万吨预
计23年投产，届时总产能达到11万吨。
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2021-08-09│特斯拉概念 │关联度：☆☆☆
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公司向松下销售高镍NCA三元前驱体，供松下制造高能量密度三元锂电池，目前主要用于特
斯拉电动汽车。
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2025-05-16│宁德时代概念│关联度：☆☆☆
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宁德时代的下属子公司邦普循环是公司重要的客户之一
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2022-06-22│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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公司生产的球形氢氧化镍系列产品进入比亚迪供应商体系。
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2021-08-06│转板A股 │关联度：☆☆☆
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芳源环保:【839247:2016-10-21至2019-04-02】于2021-08-06在上交所上市
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2026-08-07│高市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-07,公司市盈率(TTM)为：482.60
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2026-04-16│连续亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负
【3.事件驱动】
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2024-04-30│工信部：抓紧研究新能源汽车动力电池综合利用管理办法
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工信部公布2024年规章制定工作计划，将抓紧研究论证起草新能源汽车动力电池综合利用管
理办法等9个项目
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2023-01-06│多家锂电正极材料业绩预喜，三元前驱体市场前景广阔
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近日，长远锂科、帕瓦股份、容百科技等三家锂电正极材料上市公司披露2022年业绩预告，
盈利均实现大幅增长。根据公告，三家公司报告期内均实现产能与产品出货量的大幅提升，目前
正积极布局锂电材料领域的新产品和新技术。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │广东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2002年6月 │
│ │，办公地址为江门市新会区古井镇万兴路75号。公司主要从事锂电池三元正│
│ │极材料前驱体、镍电池正极材料、锂盐、硫酸盐等产品的研发、生产和销售│
│ │。 │
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│产品业务 │公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、镍电池正极材料│
│ │、高纯电子化学品等产品的研发、生产和销售。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │（1）基础预研开发：基础预研项目是研发体系可持续发展的基本保障，也 │
│ │是研发体系的底蕴所在，公司制定了新产品开发的短期、中期和中长期战略│
│ │规划，并每年滚动更新，定期总结基础研发成果及预研项目的进展情况。 │
│ │（2）“产学研”合作：公司高度重视产学研合作，与中南大学形成长期合 │
│ │作关系，建立了博士后联合培养机制，并成立了“新能源材料及有色金属资│
│ │源综合利用校企联合研究中心”。此外，公司也与湘潭大学建立了博士后联│
│ │合培养机制，与五邑大学建立了研究生联合培养机制，引入高校科研资源、│
│ │实现优势互补。 │
│ │（3）市场需求开发：公司管理层和市场销售团队敏锐把握市场及技术变化 │
│ │趋势，第一时间将客户产品需求信息反馈给研究院，紧跟市场变化进行集中│
│ │攻关，为客户在最短时间内开发出新工艺、新产品。 │
│ │（4）为客户提供产品定制化服务：公司与产业链上下游紧密合作，根据客 │
│ │户的需求提供定制化服务，为客户提供符合要求的产品，及时高效地提供符│
│ │合市场主流以及能够引导市场潮流的产品。 │
│ │2、采购模式 │
│ │（1）采购审批流程 │
│ │公司金属镍、钴、锂等主原料由经营中心采购部负责采购，根据生产中心制│
│ │定的生产及原材料采购计划，选择符合条件的供应商，向供应商进行询价、│
│ │议价，并报经部门相关负责人、总裁审批后执行采购。根据公司制定的材料│
│ │标准，品质中心和生产中心分别负责对原料进行检测和评估，严格执行来料│
│ │检验程序，以确保符合质量条件。 │
│ │公司原辅料、设备、工程及其他物料由供应部负责采购，根据相关需求部门│
│ │制定的采购计划或提出的采购申请，执行供应商选择、报价、议价等程序，│
│ │经分管领导、相关部门负责人审批后执行采购。 │
│ │（2）供应商管理体系 │
│ │公司在与上游供应商建立长期合作关系的同时，建立了合格供应商管理体系│
│ │，对供应商的供货能力、产品质量及售后服务等方面进行综合考评，通过评│
│ │估后列入合格供应商名录。公司对供应商定期进行评估，动态调整合格供应│
│ │商名录，确保原辅料供应持续稳定、质量合格、价格合理。 │
│ │（3）成本控制措施 │
│ │在成本控制方面，根据公司采购流程，由采购部门向供应商进行询价、议价│
│ │，保证原材料品质的同时尽量降低采购成本。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司采用“以销定产”为主的生产模式，以客户订单为基础、综合考虑客户│
│ │需求预期，合理制定生产计划和组织生产。 │
│ │在生产组织方面，生产中心根据客户订单、实际库存量、安全库存量、上月│
│ │出货量、车间生产能力等情况，并综合考虑市场开发进展和客户需求预期，│
│ │合理制定下月的生产计划，并编制相应原材料辅料等采购计划，确保生产计│
│ │划按时完成、准时发货，以满足客户需求。 │
│ │在生产作业方面，生产中心严格执行产品技术标准，并根据生产过程中各工│
│ │序的控制要求，编制生产过程作业指导书、规定操作方法和要求。实际生产│
│ │中，监督各生产工序中的操作人员按各自工艺要求和作业指导严格执行，并│
│ │根据不同产品性能要求和相关工艺设立关键控制点；由专人全程负责原材料│
│ │进厂检验、产品生产制造过程中的工序检验、以及产品最终的出厂检验，确│
│ │保产品质量满足客户需求。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司产品以直接销售至下游生产厂商即直接销售为主，存在少量产品销售给│
│ │贸易商客户即间接销售的情况。 │
│ │公司的营销策略是“以技术开拓市场”，积极参与下游应用领域的技术交流│
│ │，成功与一批国内外知名的下游客户建立了稳定的合作关系，并保持与客户│
│ │在新技术和新产品等方面的开发合作，提高持续获取新业务机会的能力。公│
│ │司依据市场竞争格局、行业发展趋势和企业实际情况，持续加强市场营销网│
│ │络建设，不断完善市场推进策略。 │
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│行业地位 │NCA三元前驱体龙头 │
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│核心竞争力 │1、技术创新与研发体系优势 │
│ │公司拥有稳定、高素质和专业化的技术团队，核心技术成员拥有20年以上湿│
│ │法冶炼和功能材料合成行业经验，专业覆盖冶金工程、化学工程、材料物理│
│ │等多学科领域。公司技术团队多年来专注于镍、钴、锂等可循环资源的综合│
│ │利用，具有丰富的研发经验。 │
│ │公司通过持续的研发投入与技术创新，形成多项核心工艺技术。公司“萃杂│
│ │不萃镍”技术改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的│
│ │制造成本；自主研发的均相共沉淀技术、一次颗粒形貌调控技术和粒度分布│
│ │调控技术，构建了完备的功能材料合成技术体系，提高了三元前驱体的电化│
│ │学性能、烧结活性、一致性和稳定性，提高锂电池产品的能量密度、安全性│
│ │能及循环性能；掌握提锂核心专利技术以及新一代回收料分离提纯核心新技│
│ │术，具备成本低、回收率及回收效率高的优势，处于行业领先水平。 │
│ │公司2024年8月凭借“NCA三元电池正极材料前驱体”产品通过了2024年广东│
│ │省省级制造业单项冠军企业的认定；2025年，获得了中国合格评定国家认可│
│ │委员会颁发的实验室认可证书。 │
│ │2、资源综合利用优势 │
│ │依托公司技术创新及研发体系优势，公司构建了完善的资源综合利用体系，│
│ │具备将镍钴锂等有色金属资源“无害化”及“资源化”处理的技术和能力。│
│ │以现代分离技术和功能材料制备技术为支撑，公司在分离提纯与材料合成两│
│ │大工艺环节持续实现多项创新突破。2024年，公司锂萃取新工艺实现产业化│
│ │，该技术以短流程、高收率、低成本及高纯度为核心优势，处于行业领先水│
│ │平；2025年，公司新一代回收料分离提纯新技术实现规模化应用，该技术以│
│ │电池回收料作为主要原料，兼具成本、效率、纯度等多重优势，契合行业“│
│ │城市矿山”回收利用趋势，有效强化公司技术壁垒与核心竞争力。 │
│ │3、多渠道原材料供应布局 │
│ │公司从事镍、钴、锂等资源综合利用业务，建立了多渠道、完善的原材料供│
│ │应体系，与众多镍湿法冶炼中间品（MHP）、镍钴料、硫酸锂溶液、电池回 │
│ │收料等原料供应商建立了友好合作关系，并随业务规模的扩大逐步探索更多│
│ │回收料渠道，进一步丰富公司原材料供应体系。 │
│ │4、高品质控制优势 │
│ │公司针对各项复杂的生产流程，建立了严格的生产质量控制体系，对技术开│
│ │发、工艺设计、设备研发以及对生产环节全流程进行精细化管理，确保对产│
│ │品的质量管控，公司已获得ISO9001:2015质量管理体系认证。 │
│ │公司在2019年还通过了国际汽车行业质量管理标准IATF16949的认证，即公 │
│ │司的研发、生产、产品质量等各方面均满足全球汽车供应链质量管理体系标│
│ │准，确保公司产品质量能够满足全球汽车行业标准。 │
│ │5、高镍产品的先发优势 │
│ │2015年，公司凭借球形氢氧化镍高镍化的技术积累，正式进入高镍NCA三元 │
│ │前驱体领域，针对客户的产品需求，成功解决了镍钴铝难以共沉淀的技术难│
│ │题，实现三元前驱体合成技术的突破；2017年底，公司开始向客户批量供应│
│ │高镍三元前驱体NCA87；2019年底，开始向客户批量供应高镍三元前驱体NCA│
│ │91。公司目前高镍前驱体产品还包括NCM83、NCM88、NC90等，主要在研产品│
│ │包括超高镍NCM9系、NC9系、NCMA等，产品种类不断丰富，能够满足客户的 │
│ │需求。 │
│ │6、客户资源及品牌优势 │
│ │主流锂电池生产企业对供应商实行严格的认证制度，对研发、生产和销售等│
│ │各个环节进行细致的考察。公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前│
│ │驱体多年，并于2024年成功开拓电池级碳酸锂产品线，以领先的行业技术、│
│ │严苛的品质控制和高效的响应速度获得客户的认可，在行业内拥有一定的品│
│ │牌知名度。 │
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│经营指标 │2025年实现营业收入227,788.33万元，较上年同期增加5.39%；实现归属于 │
│ │上市公司股东的净利润-10,325.78万元，亏损幅度同比大幅收窄并于下半年│
│ │实现了扭亏为盈。 │
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│竞争对手 │格林美股份有限公司、中伟新材料股份有限公司、江门市优美科长信新材料│
│ │有限公司、广东邦普循环科技有限公司、河南科隆新能源股份有限公司、兰│
│ │州金川新材料科技股份有限公司、北京当升材料科技股份有限公司、湖南杉│
│ │杉能源科技股份有限公司、宁波容百新能源科技股份有限公司、湖南长远锂│
│ │科股份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司新增获得发明专利授权7项，其中1项涉及锂回收与电│
│营权 │池级碳酸锂制备技术领域，1项属于废水处理技术领域，其余5项主要聚焦于│
│ │电子级产品的除杂、提纯与制备领域。报告期内，公司新增发明专利申请6 │
│ │项，主要涉及高纯硫化锂、高纯硫酸锂的制备方法，以及高纯硫化锂、镍钴│
│ │锰酸锂回收方法等。获得发明专利授权7项，其中1项与锂回收及制备电池级│
│ │碳酸锂相关，1项与废水处理技术相关，5项与电子级化学品的除杂、提纯及│
│ │应用相关。截至报告期末，公司累计获得发明专利授权31项、实用新型专利│
│ │59项、软件著作权6项、商标1项。 │
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│投资逻辑 │公司自成立以来即专注于可循环资源的综合再生利用。依托湿法冶炼核心技│
│ │术，公司构建了完善的资源综合利用体系，具备将镍钴锂等有色金属资源“│
│ │无害化”及“资源化”处理的技术和能力。以现代分离技术和功能材料制备│
│ │技术为支撑，公司在分离提纯与材料合成两大工艺环节持续实现多项创新突│
│ │破。2024年，公司锂萃取新工艺实现产业化，该技术以短流程、高收率、低│
│ │成本及高纯度为核心优势，处于行业领先水平；2025年，公司新一代回收料│
│ │分离提纯新技术实现规模化应用，该技术以电池回收料作为主要原料，兼具│
│ │成本、效率、纯度等多重优势，契合行业“城市矿山”回收利用趋势，有效│
│ │强化公司技术壁垒与核心竞争力。 │
│ │公司以高镍三元前驱体为核心优势产品，自2017年起实现向客户稳定供货，│
│ │较早完成产业化布局，并在高镍NCA前驱体领域占据先发优势。2023年下半 │
│ │年以来，公司中间品硫酸镍、硫酸钴等硫酸盐类产品产销量大幅增长，硫酸│
│ │钴在品质提升后已应用于四氧化三钴生产，成功切入钴酸锂电池制造体系，│
│ │应用领域持续向高端正极材料延伸。近年来公司还根据市场发展趋势及自身│
│ │技术优势，开拓了电池级碳酸锂产品线，形成正极材料前驱体、硫酸盐、碳│
│ │酸锂多元化产品矩阵，全面覆盖三元电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池等关│
│ │键中间体环节。通过产品结构调整与高端化升级，公司从高镍三元前驱体细│
│ │分优势供应商逐步发展为锂电关键中间体综合型供应商，产品影响力显著增│
│ │强。 │
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│消费群体 │新能源汽车动力电池、电动工具、机器人、储能设备及消费电子等领域 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、球形氢氧化镍、高纯电子化学│
│ │品等产品的研发、生产和销售 │
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│主要产品 │前驱体、锂盐、硫酸盐等产品、球形氢氧化镍、高纯硫酸钴溶液、高纯硫酸│
│ │铜溶液、高纯硼酸溶液等高纯电子化学品 │
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│增持减持 │芳源股份2025年2月24日公告，公司股东中科白云计划公告日起3个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份合计不超过510.0│
│ │0万股（不超过公司总股本的1%）。截至公告日，中科白云持有公司股份251│
│ │4.00万股（占公司总股本51017.3053万股的4.93%）。 │
│ │芳源股份2025年3月19日公告，公司股东五矿元鼎计划公告日起3个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不 │
│ │超过1530.5191万股（不超过公司总股本的3%），其中以集中竞价交易方式 │
│ │减持的，减持数量不超过510.1730万股（不超过公司总股本的1%）；以大宗│
│ │交易方式减持的，减持数量不超过1020.3461万股（不超过公司总股本的2% │
│ │）。截至公告日，五矿元鼎持有公司股份2514.5570万股（占公司总股本510│
│ │17.3053万股的4.93%）。 │
│ │芳源股份2025年6月10日公告，公司股东中科白云计划公告日起3个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份合计不超过510.0│
│ │0万股（不超过公司总股本的1%）。截至公告日，中科白云持有公司股份251│
│ │4.00万股（占公司总股本51017.3053万股的4.93%）。 │
│ │芳源股份2025年9月2日公告，公司股东五矿元鼎计划自2025年9月18日起3个│
│ │月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过15│
│ │30.5191万股（不超过公司总股本的3%）。截至公告日，五矿元鼎持有公司 │
│ │股份2004.3840万股（占公司总股本51017.3053万股的3.93%）。 │
│ │芳源股份2025年9月24日公告，公司股东中科白云计划公告日起3个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份合计不超过510.0│
│ │0万股（不超过公司总股本的1%）。截至公告日，中科白云持有公司股份247│
│ │4.00万股（占公司总股本51017.3053万股的4.85%）。 │
│ │芳源股份2025年11月29日公告，公司股东平方亿利计划公告日起15个交易日│
│ │后的3个月内，通过集中竞价方式减持其持有的公司股份不超过510.00万股 │
│ │，占公司总股本比例不超过1%。截至公告日，平方亿利持有公司股份950.27│
│ │万股，占公司总股本的1.86%。 │
│ │芳源股份2026年1月8日公告，公司股东五矿元鼎计划公告日起3个交易日后 │
│ │的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不 │
│ │超过1494.2110万股（不超过公司总股本的2.93%）。截至公告日，五矿元鼎│
│ │持有公司股份1494.2110万股（占公司总股本51017.3053万股的2.93%）。 │
│ │芳源股份2026年1月8日公告，公司股东中科白云计划公告日起3个交易日后 │
│ │的3个月内，通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份合计不超过510.0│
│ │0万股（不超过公司总股本的1%）。截至公告日，中科白云持有公司股份207│
│ │4.0686万股（占公司总股本51017.3053万股的4.07%）。 │
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│项目投资 │投建磷酸铁锂电池回收及正极材料生产项目：芳源股份2023年2月23日公告 │
│ │，公司计划投资建设年报废30万吨磷酸铁锂电池回收、年产8万吨磷酸铁锂 │
│ │正极材料项目，开展磷酸铁锂电池回收及磷酸铁锂正极材料业务，总投资金│
│ │额不超过20亿元。从长远来看对公司经营业绩具有积极作用，对公司未来发│
│ │展具有重要意义。 │
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│对外投资 │设立三元正极材料前驱体合资公司：芳源股份2022年5月10日公告，公司与 │
│ │飞南资源、超成投资于近日签订了《合作框架协议》。各方拟共同出资在来│
│ │宾市象州县设立一家项目公司，投资总额暂定10亿元，注册资本为3亿元， │
│ │其中，公司出资1.53亿元，占项目公司股权比例为51%。三方拟围绕三元正 │
│ │极材料前驱体业务开展全方位合作，以广西飞南自产精制硫酸镍为主要材料│
│ │来源，以公司现代分离技术和功能材料制备技术为支撑，以全球锂离子电池│
│ │市场蓬勃的发展趋势为契机，开发具有市场竞争力的三元正极材料前驱体产│
│ │品，最终形成三元正极材料前驱体的生产基地。本次对外投资将对公司未来│
│ │的财务状况和经营成果产生积极影响。 │
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│行业竞争格局│在政策引导与市场需求的双重驱动下，锂电池行业迈向高质量发展新时期，│
│ │企业竞争重心已从单纯的产能规模比拼，转向核心竞争力的系统构建。差异│
│ │化布局、一体化整合与技术创新，正成为企业突破发展瓶颈、抢占市场先机│
│ │的核心支撑。 │
│ │低空经济与人形机器人等新兴领域正逐步进入规模化应用阶段，其对电池能│
│ │量密度、功率性能与安全性的极致追求，正倒逼电池技术向更高维度跃升，│
│ │为技术创新开辟了新方向。就正极材料而言，高端乘用车与航空电动领域对│
│ │长续航的持续追求，推动高镍、超高镍三元材料不断向能量密度极限突破；│
│ │磷酸铁锂材料依托成本与循环寿命优势在储能市场持续放量，并向更高压实│
│ │密度与更优低温性能演进；同时，磷酸锰铁锂、富锂锰基等下一代材料正加│
│ │速在细分旗舰产品上完成商业化验证。技术路线的丰富与深化，不仅有力支│
│ │撑了下游多元场景的差异化需求，也让企业得以凭借前瞻性布局抢占细分赛│
│ │道先机，构建起差异化的核心竞争力。 │
│ │一体化布局正深刻重塑企业的成本结构与供应链韧性。面对资源品价格波动│
│ │与供应链不确定性，头部企业不再局限于单一环节的规模优势，而是通过长│
│ │单、战略合作、合资共建乃至垂直一体化整合等方式，深度绑定上游关键资│
│ │源与产能。从锂、镍、钴等核心资源的全球布局，到正极材料、电芯制造、│
│ │电池回收的全链条贯通，一体化布局能力已成为企业穿越周期、抵御风险的│
│ │核心护城河。具备完善一体化资源布局的企业，不仅能够在成本端形成显著│
│ │竞争优势，更能在国内外客户的供应链准入中占据主动。 │
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│行业发展趋势│当前，锂电池应用场景呈现多元化共振发展态势，尤其是储能领域的需求爆│
│ │发，正成为拉动行业持续增长的重要引擎。GII高工产研预计，2026年中国 │
│ │锂电池总出货量将同比增长超25%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量突 │
│ │破850GWh，增速有望超35%；动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能│
│ │市场的绝对增量有望首次超越动力电池。锂电池行业的增长引擎正从过去以│
│ │新能源汽车为主导，加速转向动力、储能、低空经济、人形机器人等新型多│
│ │元场景协同共振的格局，为行业持续扩容提供了强劲动力。 │
│ │2026年，锂电池回收行业正式进入规模化、高质量发展的关键窗口期。随着│
│ │早期装机的动力电池逐步进入退役高峰期，叠加资源品价格高位运行与欧盟│
│ │《新电池法》等国际碳壁垒的倒逼，废旧电池的资源属性与环境属性日益凸│
│ │显。回收环节正加速从过去被视为“成本中心”的行业配角，转变为企业构│
│ │建战略资源护城河、实现绿色可持续发展的关键一环。 │
│ │行业发展质量持续提升，回收企业的核心竞争力评价维度已从单纯的产能规│
│ │模，转向资源回收率、碳排放水平等高质量指标，而具备高效湿法冶炼与短│
│ │流程再生技术的企业，将在回收效率与生产成本上形成双重优势。目前，头│
│ │部企业已率先布局，通过自建标准化回收网络、布局“回收-再生-再利用”│
│ │的闭环体系，深度绑定下游核心客户。同时，欧盟《新电池法》等国际法规│
│ │与国内政策共同发力，推动锂电池回收行业向规范化、高效化、绿色化转型│
│ │，使其成为锂电池产业链重要的资源补充与绿色发展支撑，助力行业实现全│
│ │生命周期的可持续发展。 │
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│行业政策法规│《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的│
│ │公告》、《矿产资源法》、《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方│
│ │案》、《新电池法》 │
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│公司发展战略│公司以“珍惜资源、保护环境、以人为本、持续发展”为宗旨，坚持“诚信│
│ │、优质、创新、共赢”的经营理念和“环保优先、持续改进、创造效益”的│
│ │发展使命，不断巩固以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离技术│
│ │体系和以共沉淀技术为基础的功能材料制备技术体系的优势，持续加强技术│
│ │创新、积极开拓市场、丰富产品结构，致力发展成为资源高效综合循环利用│
│ │及新能源材料制备的领先企业。 │
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│公司日常经营│（一）核心产品发力，经营业绩稳健增长 │
│ │2025年，公司坚持稳健经营、提质增效，积极推进各项生产经营工作，实现│
│ │主营业务收入221256.65万元，较上年同期增长17.29%，主要得益于前驱体 │
│ │及硫酸盐类产品市场拓展成效显著、销量稳步提升。各核心产品经营情况如│
│ │下： │
│ │前驱体作为公司核心战略产品，报告期内扭转下滑态势，实现恢复性增长。│
│ │依托在高端产品领域的深厚技术积淀，公司持续巩固高镍产品的市场优势，│
│ │报告期内前驱体产品以8系、9系等高镍及超高镍产品为主，高镍产品出货占│
│ │比达70%，核心优势进一步巩固。 │
│ │硫酸盐类产品主要包括硫酸钴、硫酸镍及硫酸锰类产品，报告期内，公司硫│
│ │酸盐类产品整体保持了稳定增长态势。分产品来看，得益于工艺技术改进带│
│ │来的产品品质提升，公司硫酸钴产品满足钴酸锂电池的生产需求，应用领域│
│ │从汽车动力电池拓展至高端数码产品等更广泛的场景，在市场需求的支撑下│
│ │，硫酸钴出货量实现翻番。 │
│ │（二）研发创新赋能，技术成果持续突破 │
│ │报告期内，公司新增获得发明专利授权7项，其中1项涉及锂回收与电池级碳│
│ │酸锂制备技术领域，1项属于废水处理技术领域，其余5项主要聚焦于电子级│
│ │产品的除杂、提纯与制备领域。 │
│ │新增的专利成果进一步筑牢了公司在高纯材料方向的技术壁垒，并为相关核│
│ │心技术构筑了有力的知识产权保障体系。在研项目方面，前驱体产品重点研│
│ │发高镍四元前驱体、固态电池包覆用高镍三元前驱体、高镍小动力电池用超│
│ │高镍二元前驱体以及三元正极包覆用纳米级β-CoOOH材料等，贴合行业发展│
│ │方向与客户需求，着力提升产品竞争力；在工艺技术方面，公司围绕高纯材│
│ │料制备开发相关技术，开展高纯溶液除杂研究，锂相关研究涵盖母液再利用│
│ │、锂钠萃取分离等多个环节，旨在持续提升产品品质与金属回收效率，全面│
│ │支撑资源可循环利用的战略目标。 │
│ │（三）国际合作拓展，技术输出成效显现 │
│ │公司聚焦核心技术优势，稳步拓展国际合作新路径，技术出口业务取得实质│
│ │性突破，成为公司新的增长亮点。 │
│ │2025年9月，公司与某日本企业及其子公司（目标公司）签订了合作协议， │
│ │约定由公司通过技术输出的形式，以目标公司为项目实施主体，在日本生产│
│ │前驱体产品。公司将向目标公司提供技术和工艺，并按照项目实施阶段分批│
│ │次向目标公司收取费用。截至报告期末，该项目已完成前期可研、该国政府│
│ │补贴获批、合作协议签订、中国商务主管部门备案、设计合同签订、投资入│
│ │股意向书签订等工作，目前项目已经进入详细设计阶段，各项工作按合作计│
│ │划有序推进。 │
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│公司经营计划│1、构建绿色循环供应链，夯实资源保障基础 │
│ │公司积极响应国家“双碳”战略与循环经济号召，深度聚焦锂电产业资源综│
│ │合利用领域，持续强化回收料分离提纯技术的产业化应用，着力打通废旧电│
│ │池从回收到再制造的关键环节，实现节能环保与降本增效的协同发展。为进│
│ │一步深化资源循环利用战略布局，公司将聚焦回收料供应端的多元化建设，│
│ │积极拓展优质供应商资源，丰富回收料的品类及渠道来源，提升回收料在生│
│ │产体系中的使用占比，将回收料的高效利用转化为企业的核心供应链优势，│
│ │筑牢稳定、可持续的原料根基。 │
│ │为提升回收料的处理能力，公司已在芳源循环现有产线开展技术改造，并计│
│ │划在芳源新能源同步推行。但由于公司原有产线最初系基于矿料加工工艺设│
│ │计，且生产目标聚焦于前驱体等产品产出，技改空间与产能提升幅度受到一│
│ │定制约。为匹配公司在资源循环利用领域的战略升级，突破现有产线因初始│
│ │设计带来的改造瓶颈，公司将大力推进回收再生产能的专业化、规模化建设│
│ │。 │
│ │依托全新的回收料处理技术标准与工艺流程，公司拟通过子公司独立开展全│
│ │新生产线的设计与建设工作，旨在系统性提升回收料的精细化处理能力与综│
│ │合转化效率。新产线建成后，将显著增强公司在废旧电池及废料领域的资源│
│ │消化能力，形成差异化的技术壁垒。目前，该项目已正式进入前期筹建阶段│
│ │，相关工作正有序推进。此外，公司将同步推进碳酸锂原料段项目建设，贯│
│ │通从锂矿石焙烧至硫酸锂溶液制备的完整工艺链条。通过新建产能与工艺升│
│ │级的双轮驱动，进一步完善原料自供体系，为业务发展提供坚实的资源保障│
│ │。 │
│ │2、深化客户协同，提升运营效率 │
│ │2026年，公司将持续夯实经营基础、提升运营效能，深耕主业，推动各项业│
│ │务稳健发展。公司将秉持互利共赢、长期共生的合作理念，进一步深化与核│
│ │心客户的沟通协作，精准对接客户需求，持续优化产品供给与服务质量，切│
│ │实提升客户满意度与粘性。同时，公司将以客户需求为导向，持续推进客户│
│ │开发与产品认证工作，深化与重点客户的战略合作，增强订单的可见度与履│
│ │约确定性，有效应对市场波动带来的经营风险。 │
│ │在生产运营方面，公司将持续聚焦前驱体、硫酸盐、碳酸锂等核心产品，着│
│ │力提升产销规模与质量水平。通过优化生产调度机制，合理配置各类资源，│
│ │强化生产全流程质量管控，严格把控每一个环节的产品标准，为客户提供质│
│ │量可靠、性能稳定、符合预期的高品质产品。同时，公司将推动产能利用率│
│ │稳步提升，充分释放规模效应，持续强化成本管控能力，提升盈利水平，不│
│ │断巩固并增强在关键材料领域的核心竞争力。 │
│ │3、拓展多元应用场景，筑牢技术创新根基 │
│ │公司将坚持以技术创新为核心驱动力，聚焦产品系列化开发与场景拓展，持│
│ │续加大研发投入，优化研发管理体系。2026年，公司将加快开发适用于多元│
│ │化应用场景的前驱体产品，覆盖消费电子（如钴酸锂电池）、小动力电池、│
│ │电动工具，以及人形机器人、低空飞行器等新兴应用领域，结合不同场景的│
│ │性能需求，优化产品配方与工艺，提升产品的适配性、稳定性与安全性，精│
│ │准匹配市场多元化、个性化的需求，增强产品市场竞争力。 │
│ │同时，公司将有序推进高端芯片生产用高纯电子化学品的产品拓展和市场推│
│ │广。聚焦高纯材料制备关键技术，持续攻克工艺难点，提升产品纯度与品质│
│ │，积极拓展高端应用领域；持续在分离提纯技术领域深耕细作，优化工艺路│
│ │线，提升分离效率与收率，降低制造成本，强化核心技术壁垒，为产品迭代│
│ │升级与业务可持续发展提供有力支撑，推动公司向更高水平迈进。 │
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│公司资金需求│公司处于发展阶段，项目投建及日常经营活动资金需求量大，债务主要来源│
│ │于银行贷款及2022年发行的可转债。 │
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│可能面对风险│(一)业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │下半年随着新技术的应用生产成本降低，金属价格持续上涨，产品毛利率显│
│ │著提升，叠加存货跌价准备同比大幅减少及技术出口合作项目的收入确认，│
│ │公司下半年实现了扭亏为盈，全年亏损幅度较上年同期大幅收窄。 │
│ │(二)核心竞争力风险 │
│ │1、技术迭代和产品开发风险 │
│ │目前公司核心产品均能高度适配现有的锂电体系，但若未来电池行业主流技│
│ │术路线发生重大变革，公司未能及时研发并推出匹配的迭代产品，或研发技│
│ │术和生产工艺无法持续创新，导致新产品无法满足行业及客户对更高性能指│
│ │标的要求，则可能对公司的经营及市场竞争力产生不利影响。 │
│ │2、核心技术泄密与人员流失风险 │
│ │由于公司人员流失、核心技术泄密，相关研发、工艺等积累成果被竞争对手│
│ │获知和模仿，则公司的核心竞争力会受到损害，对公司生产经营带来不利影│
│ │响。 │
│ │(三)经营风险 │
│ │1、客户集中度较高的风险 │
│ │若未来公司主要客户出现技术路线转换、产品结构调整、增加新供应商或更│
│ │换供应商、下游需求变化等情况，降低对公司产品的采购，或出现货款回收│
│ │逾期、销售毛利率降低等问题，将会对公司的经营业绩产生不利影响。 │
│ │2、原材料价格波动对公司生产经营影响较大的风险 │
│ │若不能采取有效措施转嫁成本压力，公司盈利能力和生产经营将会受到重大│
│ │不利影响。 │
│ │3、管理风险 │
│ │若公司的管理制度和管理体系无法适应规模扩张带来的管理需求，可能会对│
│ │经营效率产生负面影响，从而使公司面临一定的管理风险。 │
│ │4、产能消化相关风险 │
│ │若未来出现宏观经济形势大幅波动、行业政策变化、行业竞争加剧、下游客│
│ │户需求及技术路线不断调整等方面的重大不利变化，或出现公司市场开拓能│
│ │力不足等情形，公司产能将存在无法及时消化、产能利用率不足的风险，资│
│ │产折旧摊销等成本的持续增加，将对公司的经营业绩产生不利影响。 │
│ │(四)财务风险 │
│ │1、期末存货金额较大及发生存货跌价的风险 │
│ │若公司期末存货持续增加，较高的存货金额一方面会对公司形成较大的流动│
│ │资金占用，公司面临一定的经营风险；另一方面若市场环境和需求发生变化│
│ │，特别是镍、钴、锂等原材料价格大幅下跌，可能存在存货成本高于可变现│
│ │净值的情形，公司存货可能出现跌价损失，将对公司的经营业绩产生重大不│
│ │利影响。 │
│ │2、毛利率及经营业绩波动风险 │
│ │若未来金属镍、钴、锂等市场价格发生较大波动，将对公司毛利率产生一定│
│ │影响，公司经营业务存在波动风险。 │
│ │报告期内，随着公司经营状况逐步改善，公司综合毛利率已由负转正，营业│
│ │收入亦实现了同比增长。但整、市场竞争加剧、公司整体产能利用率波动、│
│ │原材料或产品价格出现不利变化、公司未能持续保持产品核心竞争力等情形│
│ │，则公司仍可能面临毛利率下降或经营业绩出现波动的风险。 │
│ │3、固定资产发生减值的风险 │
│ │若未来公司生产经营环境或下游市场需求发生不利变化，导致出现固定资产│
│ │闲置、产能利用率波动等情形，公司固定资产可能会发生减值，从而对公司│
│ │的经营业绩产生不利影响。 │
│ │4、流动性风险 │
│ │若未来公司不能有效进行资金统筹及资金管理，导致公司经营资金出现较大│
│ │缺口，则可能对公司的日常经营及偿债能力造成不利影响。 │
│ │(五)行业风险 │
│ │1、行业政策变化的风险 │
│ │若未来相关产业政策发生重大不利调整，则可能对公司经营业绩产生不利影│
│ │响。 │
│ │2、市场竞争加剧的风险 │
│ │若未来下游市场需求增长不及预期，行业产能过剩问题进一步凸显，或公司│
│ │在技术、成本、客户等方面未能保持竞争优势，则可能对公司经营业绩产生│
│ │不利影响。 │
│ │(六)宏观环境风险 │
│ │若未来国内经济增长速度放缓或出现周期性波动，或相关宏观经济政策发生│
│ │重大调整，且公司未能及时对行业需求进行合理预计并调整公司的经营策略│
│ │，可能对公司未来的经营业绩及发展产生不利影响。 │
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│股权激励 │芳源股份2024年6月6日发布限制性股票激励计划，公司拟授予995.55万股限│
│ │制性股票，其中首次向不超过160名激励对象授予950万股，授予价格为2.73│
│ │元/股；预留45.55万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分│
│ │两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：以公司2023年营业│
│ │收入为基准，2024年、2025年营业收入增长率分别不低于30%、50%。 │
│ │芳源股份2026年4月16日发布限制性股票激励计划，公司拟向不超过186名激│
│ │励对象授予550万股限制性股票，授予价格为4.66元/股。本次授予的限制性│
│ │股票自授予日起满一年后分2期解锁，解锁比例分别为50%/50%。主要解锁条│
│ │件为：以2025年营业收入为基数，2026年、2027年考核年度营业收入增长率│
│ │分别不低于20%/30%；2026年、2027年考核年度净利润分别不低于2亿元/3亿│
│ │元。 │
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│战略合作 │芳源股份2023年6月22日公告，公司于近日与盟固利签订了《战略合作协议 │
│ │》，双方将就技术研发及供应链进行合作，一方面针对盟固利所需要的NCA │
│ │及其他三元正极材料前驱体产品进行研发合作，另一方面由公司向盟固利每│
│ │年供应三元前驱体5000-10000吨以及每年供应回收电池级碳酸锂、氢氧化锂│
│ │5000吨。协议有效期为3年。协议顺利履行，根据本协议的合作内容预计， │
│ │将会对公司经营业绩产生积极影响。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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