热点题材☆ ◇688182 灿勤科技 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:5G概念、卫星导航
风格:融资融券、高贝塔值、专精特新
指数:无
【2.主题投资】
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2023-07-04│5G概念 │关联度：☆☆☆
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公司的主要产品在华为5G基站中占据较高市场份额。公司深度参与了华为5G基站的建设.。
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2022-09-02│卫星导航 │关联度：☆☆☆
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公司微波介质陶瓷元器件产业链下游主要为移动通信、卫星通讯、卫星导航与定位等领域的
产品应用
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2024-04-23│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31，第一大客户占营业收入比例为76.82%
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2024-02-26│华为持股 │关联度：☆☆☆
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深圳哈勃科技创业投资有限公司持股3.44%
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2023-10-07│大基金持股 │关联度：☆☆☆
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截止2023-06-30，华芯投资管理有限责任公司-国家集成电路产业投资基金二期股份有限公
司持股比例占公司总股本的1.59%
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2022-11-15│WiFi6 │关联度：☆☆☆
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公司有产品用于华为F5g，目前涉及到f5g.的产品主要是wifi6。
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2022-09-02│太空互联网 │关联度：☆☆☆
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公司微波介质陶瓷元器件产业链下游主要为移动通信、卫星通讯、卫星导航与定位等领域的
产品应用
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2022-06-14│华为概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司的5G基站用滤波器自2018年开始向华为供货，主要产品在华为5G基站中占据较高市场份
额。公司深度参与了华为5G基站的建设。
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2024-04-30│高贝塔值 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30,最新贝塔值为:3.7231
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2022-06-06│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-10-23│华为多项5G-A技术取得重大性能突破
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“华为中国”发布消息称，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为已于9月11日率先完成5G-
A全部功能测试。近日，华为又全面完成5G-A技术性能测试。测试结果表明，华为在多项5G-A上
下行超宽带技术上取得重大性能突破，并且首次将端到端跨层协同技术应用在5G-A宽带实时交互
上，在容量和时延方面实现关键进展。相较于5G，5.5G传输速率为5G的10倍，一方面，5.5G可满
足在AI、大数据云交互等更多维使用场景，另一方面对基站射频性能与数量均提出更高要求。5.
5G的速率增强主要依靠超大带宽、ELAA（超大规模天线阵列）、载波聚合等技术。
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2023-10-17│2023中国卫星应用大会即将召开
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经工信部批准2023中国卫星应用大会将于10月25日-27日在北京香格里拉饭店召开，同期举
办“展览会”。今年卫星大会主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。中国卫星应用大会是我
国卫星应用领域倍受国内外业界关注的国际会议。券商指出，卫星应用是卫星产业链的价值重心
之一，当前阶段最成熟的卫星通信应用是包括电视广播业务等在内的视频业务。而低轨卫星在家
庭宽带、中继回传、企业网络、海事通信、机载通信、政府及特种市场以及卫星物联网等场景有
较高的应用潜力。根据SIA数据，2021年中国卫星互联网行业市场规模达到292.48亿元，预计202
5年市场规模将达到446.92亿元。
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2023-10-12│华为相关人士称5.5G手机将至
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据报道，华为相关人士透露，最早今年底，各大手机厂商旗舰手机将达到5.5G的网速标准，
下行速率将达到5Gbps，上行速率将达到500Mbps，但真正的5.5G手机可能要到2024上半年到来。
2023年10月10日，华为在迪拜举办2023年全球移动宽带论坛，主题为将5G-A带入现实。5G-A也被
称为5.5G，5.5G将进一步增强宽带化、泛在化、绿色化和智能化能力，更好地满足未来智能世界
的需求。国联证券研报指出，行业应用上5.5G有望夯实原有的行业应用场景基础上，拓宽新的行
业应用。5.5G下游应用场景不断升级，直接拉动天线、滤波器、射频部件受益。
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2023-09-14│华为5.5G再迎新突破
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在IMT-2020(5G)推进组的组织下，2023年9月11日，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。
本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5G-A技术上的领
先性。作为5G的演进和增强，5G-A连接速率和时延等网络能力实现了10倍提升，同时引入了通感
一体、无源物联、内生智能等全新的革命性技术，是构建未来智能社会的基础设施，将加速千行
百业的数智化转型。从产业链上看，随着基站通讯频段向5.5G演进，对基站射频的性能和数量都
产生了新的需求，天线、滤波器、PCB等环节有望受益。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人系灿勤有限经整体变更设立的股份有限公司。2019年3月27日，立信 │
│ │会计师事务所（特殊普通合伙）出具《审计报告》（信会师报字[2019]第ZA│
│ │50368号），截至2018年11月30日，灿勤有限经审计的账面净资产值为15,07│
│ │8.97万元。2019年3月28日，申威资产评估出具《张家港保税区灿勤科技有 │
│ │限公司拟股份制改制涉及的资产和负债评估报告》（沪申威评报字〔2019〕│
│ │第1122号），截至2018年11月30日，灿勤有限经评估的净资产值为19,438.8│
│ │0万元。2019年3月29日，灿勤有限召开股东会，全体股东一致同意以2018年│
│ │11月30日为改制基准日将灿勤有限整体变更为股份有限公司，并更名为江苏│
│ │灿勤科技股份有限公司，改制后注册资本保持不变，各股东持股比例不变，│
│ │并以经审计净资产中的1,829.53346万元折成股本，剩余的净资产全部转入 │
│ │资本公积。2019年4月10日，灿勤有限全体股东签署《张家港保税区灿勤科 │
│ │技有限公司整体变更为江苏灿勤科技股份有限公司之发起人协议》。2019年│
│ │4月23日，发行人召开创立大会暨2019年第一次临时股东大会，审议通过整 │
│ │体变更设立股份公司的相关议案。2019年4月28日，发行人完成工商变更登 │
│ │记手续，并领取了江苏省市场监督管理局核发的《营业执照》。由于工商变│
│ │更登记时无需提交验资报告，2020年4月28日，立信中联出具《验资报告》 │
│ │（立信中联验字[2020]D-0007号），确认灿勤有限截至2018年11月30日的所│
│ │有者权益为人民币150,789,729.23元。统一社会信用代码为91320592760518│
│ │7509。 │
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│产品业务 │公司的产品按照功能可分为滤波器、谐振器、天线、低互调无源组件等四大│
│ │类，主要包括介质滤波器、介质谐振器和介质天线等产品，以及子公司灿勤│
│ │通讯研制并生产的金属腔体滤波器、功分器、耦合器、负载、衰减器、电桥│
│ │等产品。 │
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│经营模式 │1、销售模式 │
│ │公司的销售模式以直销为主，主要销售对象为通信设备生产商。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司主要采取“以销定产”的生产模式。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司计划部根据产品订单需求、月度生产计划、原材料库存情况和采购经济│
│ │性等情况，拟定原材料采购计划，采购部选定具体供应商，确定价格、交货│
│ │日期、运输方式、付款条件等内容，并下达采购单，质量部对购入的原材料│
│ │进行抽检，检验合格后批准入库。 │
│ │4、研发模式 │
│ │公司的研发模式以自主研发为主。 │
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│行业地位 │陶瓷介质滤波器领域领头企业 │
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│核心竞争力 │1、拥有完全自主的研发和生产能力 │
│ │A、自有陶瓷粉体配方是核心竞争力；B、陶瓷烧结工艺是关键能力；C、介 │
│ │质滤波器成型工艺是关键能力 │
│ │2、自主掌握研发和生产的全部环节 │
│ │公司的生产与研发能够覆盖“射频/结构设计-介质粉末制造-成型-烧结-研 │
│ │磨-金属化-电极-SMT-调试”等完整链条，不存在因某个环节严重依赖外部 │
│ │技术力量而生产受限的情形，并且可同时根据客户需求采取多品种、差异化│
│ │的柔性生产模式。自主掌握研发和生产的全部环节使得公司的生产管理更加│
│ │高效，应对外部风险的能力明显加强，在成本控制方面也具备更大优势。 │
│ │3、与主要客户形成稳定合作 │
│ │公司与下游客户华为、爱立信、大唐移动等建立了长期的合作关系，紧密贴│
│ │合顶尖客户的市场需求，较为敏锐地感知并捕捉下游市场变化，更快适应技│
│ │术发展趋势，并随着主要客户在5G通信领域的拓展而保持快速发展。 │
│ │4、先发优势和规模优势 │
│ │公司已实现5G介质波导滤波器的大规模量产，也是目前少数能大规模量产的│
│ │企业之一。 │
│ │5、成熟的研发团队和管理经验 │
│ │公司的研发团队和管理团队由董事长朱田中先生带领，在微波介质陶瓷产品│
│ │领域长期耕耘，积累了丰富的技术经验和管理经验。 │
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│竞争对手 │武汉凡谷电子技术股份有限公司、苏州艾福电子通讯股份有限公司、苏州春│
│ │兴精工股份有限公司、深圳市大富科技股份有限公司、嘉兴佳利电子有限公│
│ │司。 │
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│品牌/专利/经│公司是全国首批专精特新“小巨人”企业，目前拥有发明专利18项，实用新│
│营权 │型专利60项，境外专利1项，同时还参与制定了四项行业标准。 │
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│投资逻辑 │公司是全球5G通信产业链上游重要的介质波导滤波器供应商。 │
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│消费群体 │通信设备厂商。 │
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│消费市场 │华北地区、华东地区、西南地区、华南地区、国内其他地区、海外地区 │
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│行业竞争格局│在3G/4G通信时代，基站RRU主要采用传统金属腔体滤波器，厂商包括武汉凡│
│ │谷、东山精密、春兴精工、大富科技、国人通信、波发特（后被世嘉科技收│
│ │购）、摩比发展等。同时，爱立信、诺基亚等设备商在供应海外客户时，部│
│ │分采用“金属腔体+介质谐振器”的方案，以陶瓷介质谐振器取代传统金属 │
│ │谐振器。这一时期，生产介质谐振器的公司主要有灿勤科技、国华新材料、│
│ │艾福电子（后被东山精密收购）、日本京瓷、Trans-Tech等。在3G时代的早│
│ │期，国内滤波器、谐振器等通信射频器件生产企业与海外公司相比尚存在较│
│ │大差距，康普通讯、波尔威、日本京瓷、Trans-Tech等海外巨头占据了大部│
│ │分市场。3G时代中后期，国内通信射频器件企业开始逐渐形成国产替代的能│
│ │力。2012年，大富科技先后收购通信射频行业巨头美国康普通讯子公司弗雷│
│ │通信和波尔威子公司苏州飞创；灿勤有限自主研发的TM模900MHz高Q值介质 │
│ │谐振器，依靠在产品电性能、交付周期、技术响应和量产规模等方面的优势│
│ │取得客户认可，打破国外厂商日本京瓷、Trans-Tech在介质谐振器领域的垄│
│ │断。国内通信基站射频器件行业由此进入了以国产厂商为主的发展阶段。 │
│ │进入5G时代，由于宏基站对滤波器小型化、轻量化、低成本的要求，传统金│
│ │属腔体滤波器供应商逐渐转向研发新型滤波器产品以满足通信技术更新迭代│
│ │的需求。其中，介质波导滤波器目前已经成为5G通信领域成熟的技术解决方│
│ │案之一，灿勤科技、艾福电子（东山精密子公司）等微波介质陶瓷元器件厂│
│ │商在这一过程中取得了良好的发展契机。此外，武汉凡谷、春兴精工、大富│
│ │科技、佳利电子、国华新材料、通宇通讯、国人通信等企业也是目前滤波器│
│ │行业的重要参与者。国内企业在基站用介质波导滤波器领域已赶超国外企业│
│ │。 │
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│行业政策法规│《中国制造2025》、《国家信息化战略发展纲要》、《智能制造工程实施指│
│ │南（2016-2020年）》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《 │
│ │“十三五”国家信息化规划》、《信息通信行业发展规划2016-2020》、《 │
│ │扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》、《完善促进消费体 │
│ │制机制实施方案》、《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内│
│ │市场的实施方案（2019年）》、《正式发放5G商用牌照》、《“5G+工业互 │
│ │联网”512工程推进方案》、《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指 │
│ │导意见》、《关于组织实施2020年新型基础设施建设工程（宽带网络和5G领│
│ │域）的通知》、《关于科技创新支撑复工复产和经济平稳运行的若干措施》│
│ │、《关于推动5G加快发展的通知》、《关于开展国家数字乡村试点工作的通│
│ │知》、《关于加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作有序推进县城智慧│
│ │化改造的通知》、《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》、│
│ │《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标│
│ │纲要》、《关于组织开展2020年工业互联网试点示范项目申报工作的通知》│
│ │、《关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》、《“双千兆”网络协│
│ │同发展行动计划（2021-2023年）》。 │
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│公司发展战略│公司总体战略规划是以微波介质陶瓷材料及元器件技术为基础，深耕射频通│
│ │信领域，牢抓5G通信、万物互联等契机，成为全球电子陶瓷行业的领先者。│
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│公司经营计划│1、创建一流的电子陶瓷材料研发平台 │
│ │电子陶瓷材料作为核心基础原材料，是实现各种电子元器件的基础，也是实│
│ │现公司战略目标的关键。作为基础材料，电子陶瓷材料在介电特性、损耗特│
│ │性、热力学特性等方面是电子元器件的发展核心，其重要性对电子元器件不│
│ │言而喻。经过几十年的发展，各种新型电子陶瓷材料和新型应用层出不穷。│
│ │随着5G建设大规模开展及万物互联时代的到来，各种新应用对电子设备的性│
│ │能、能耗、可靠性、成本提出了越来越高的要求，也给电子陶瓷材料的发展│
│ │和壮大提供了广阔的舞台。电子陶瓷材料的开发，将是材料学科的下一个蓝│
│ │海。 │
│ │在电子陶瓷材料领域，一方面，公司将在现有基础上不断完善和扩充微波介│
│ │质陶瓷材料体系，支撑超低频、超高频射频介质滤波器、天线等产品的应用│
│ │。另一方面，公司将依托现有的陶瓷材料研发体系及经验，拓展电子陶瓷材│
│ │料应用的新领域，着力开发一批HTCC陶瓷、LTCC陶瓷、高强度介质陶瓷、磁│
│ │性材料等先进陶瓷材料，为电子陶瓷的广泛应用打下坚实的基础。 │
│ │2、巩固5G基站滤波器的行业地位 │
│ │随着5G基站建设高峰期的到来，5G基站滤波器的市场需求将在未来几年不断│
│ │增长，公司目前已成为国内外主要的通信设备制造商华为、爱立信、大唐移│
│ │动的重要供应商。面对即将到来的5G建设高峰期的市场需求，公司拟加大投│
│ │入力度，进行产能扩建、工艺改进、拓展产品种类、建设电子陶瓷研究院等│
│ │。 │
│ │在介质滤波器、天线等射频器件方面，依托公司积累的设计制造经验和广泛│
│ │的客户认可度，大力推广该类产品的市场应用，完善公司在5G通讯基站市场│
│ │的布局，成为5G射频无源器件的综合供应商。 │
│ │3、深度拓展万物互联应用市场 │
│ │5G建设将为万物互联打下物理基础。5G“新基建”建设的是信息时代的高速│
│ │公路，是为高速、大容量、低时延的5G应用而建设的基础设施，也是万物互│
│ │联普及的基础。5G基础设施建设完成后，预计将带动新一代移动终端以及新│
│ │一代移动APP的发展。人、设备、组织将通过5G这个桥梁连接至互联网。 │
│ │公司将依托积累多年的射频通信系统及元器件的设计制造经验，为万物互联│
│ │应用中的无数无线网络连接提供高性能、小体积、高可靠性、低功耗的无线│
│ │解决方案。依托介质陶瓷材料或压电陶瓷材料等基础材料，公司将设计制造│
│ │并市场化一批小型化、微型化的射频器件，使之能够适应微型化、低功耗、│
│ │高可靠性的应用场景。锁定射频无线通讯为应用场景，提供包含涵盖滤波器│
│ │、谐振器、天线、低互调无源组件、RFID、HTCC、LTCC、传感器等核心元器│
│ │件及组件的解决方案。 │
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│公司资金需求│新建灿勤科技园项目、扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目、补充流动资│
│ │金。 │
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│可能面对风险│一、技术风险： │
│ │（一）通信技术升级和更新迭代较快的风险；（二）核心技术失密及核心技│
│ │术人员流失的风险；（三）研发失败或产业化不及预期的风险 │
│ │二、经营风险： │
│ │（一）下游市场需求波动的风险；（二）报告期内销售收入依赖于第一大客│
│ │户华为、产品收入结构较为集中的风险；（三）国际贸易摩擦风险；（四）│
│ │市场竞争加剧、发行人被华为其他供应商替代的风险；（五）发行人业绩大│
│ │幅下滑的风险；（六）发行人收入、利润大幅增长的趋势未来不可持续的风│
│ │险；（七）原材料价格波动的风险；（八）人工成本提高的风险；（九）新│
│ │冠肺炎疫情影响5G建设进度的风险 │
│ │三、管理和内控风险： │
│ │（一）实际控制人不当控制的风险；（二）管理难度提升的风险；（三）人│
│ │才培养的风险 │
│ │四、财务风险： │
│ │（一）主要产品销售单价下降和毛利率下降的风险；（二）应收账款客户集│
│ │中的风险；（三）税收优惠变化带来的政策风险；（四）固定资产减值的风│
│ │险 │
│ │五、法律风险： │
│ │（一）安全生产与环境保护的风险；（二）劳务外包用工风险 │
│ │六、发行失败风险 │
│ │七、募投项目的风险： │
│ │（一）募集资金投资项目存在效益不及预期的风险；（二）募集资金投资项│
│ │目存在管理和组织实施的风险；（三）募集资金投资项目新增折旧摊销影响│
│ │公司盈利能力的风险 │
│ │八、其他风险： │
│ │（一）股价波动的风险；（二）本次发行摊薄即期回报的风险 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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