热点题材☆ ◇688202 美迪西 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:仿制药、CXO概念、创新药、减肥药
风格:融资融券、外资背景、回购计划、近期新低、股权转让、近期弱势、破增发价
指数:上证380、小盘成长、国证成长、科创生物、科创100
【2.主题投资】
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2024-02-20│减肥药 │关联度：☆☆☆
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公司围绕GLP-1新药研发需求不断拓展产业链上下游领域，配备有分子克隆室及基于蛋白质
近体学的药物发现与筛选平台和GMP或非GMP制剂车间。
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2022-01-14│CXO概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO
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2020-11-17│仿制药 │关联度：☆☆
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公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO，为全球的医药企业和科研机构提供全
方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。
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2020-10-31│创新药 │关联度：☆☆☆☆
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公司参与完成的新药及仿制药项目已有超过50个通过NMPA批准进入I期临床试验
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2024-03-25│股价脚踝斩 │关联度：☆☆☆
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公司股价较两年内历史最高价，下跌超过75%。
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2024-01-31│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2023年01-12月归属于上市公司股东的净利润为-4000万元至-2700万元，与上年同
期相比变动幅度为-112%至-108%。
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2023-11-14│定向增发 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2023-11-14公告：定向增发预案已实施,预计募集资金802.03万元。
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2024-04-19│近期弱势 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-04-19,20日跌幅为：-35.20%
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2024-04-19│近期新低 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-04-19创新低：31.96元
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2024-04-01│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过4000万元(40万股),回购期:2023-11-13至2024-05-12
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2023-11-14│破增发价 │关联度：☆☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2023-11-14)定向增发价43.86元，折价率为27.0%
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2023-06-20│股权转让 │关联度：☆☆☆
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公司2023-06-13公告，公司股东上海美熹企业管理合伙企业(有限合伙)拟转让0.65%股份予
王国林
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2019-10-19│外资背景 │关联度：☆☆☆
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公司为外商投资股份有限公司，公司股本中含有外资股份。CHUN-LIN CHEN（美国籍）持有
公司203.24 万股股份，美国美迪西持有公司180.66万股股份。
【3.事件驱动】
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2023-07-25│国家医保局公布《谈判药品续约规则》
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近日，国家医保局公布《谈判药品续约规则》，在不超出医保基金和广大参保人的承受能力
的前提下，医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商，绝不是“价格
越低越好”的随意砍价。规则提出，对达到8年的谈判药纳入常规目录管理；对未达8年的谈判药
，连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的，降幅减半；按照
现行注册管理办法批准的1类化药、1类治疗用生物制剂，1类和3类中成药，谈判续约的降幅可不
必高于简易续约规定的降幅。
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2023-07-14│英伟达投资AI药物开发企业
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当地时间7月12日美股收盘，RecursionPharmaceuticals暴涨超78%。Recursion是一家生物
科技公司，Recursion与英伟达合作并获得英伟达5000万美元投资。通过这笔投资，英伟达将获
得Recursion超过770万股A类普通股，相当于该公司约4%的股份。与此同时，Recursion宣布计划
加快其生物学和化学领域的AI基础模型的开发，与英伟达合作对其模型进行优化，并通过英伟达
云服务将其分发给生物科技公司。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │美迪西有限成立于2004年2月，由南京长江、济南唯特奇、杭州同济、四川 │
│ │恒博、美迪亚投资、苏州同济、宁波同仁、美国美迪西共同出资设立，注册│
│ │资本2,240.00万元。2004年2月2日，美迪西有限取得上海市工商行政管理局│
│ │浦东新区分局核发的《企业法人营业执照》（注册号：企合沪浦总字第3182│
│ │21号（浦东））。2015年8月20日，美迪西有限召开董事会并作出决议，同 │
│ │意将美迪西有限整体变更设立为股份有限公司，以美迪西有限截至2015年6 │
│ │月30日经立信审计的净资产额5,088.26万元按1：0.81的折股比例折为4,125│
│ │万股，每股面值一元，股份有限公司的注册资本为4,125.00万元，净资产折│
│ │合股本后的余额计入股份有限公司资本公积。2015年8月31日，立信出具《 │
│ │验资报告》（信会师报字[2015]第115154号）对公司申请设立登记的注册资│
│ │本实收情况进行了审验。2015年9月7日，公司取得了中国（上海）自由贸易│
│ │试验区外商投资企业备案证明（备案号：BSQ015101）。2015年9月21日，公│
│ │司领取了上海市工商行政管理局换发的《营业执照》（注册号为3101154001│
│ │41949）。 │
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│产品业务 │公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO。自设立以来，公司致│
│ │力于为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发服务。作为国内│
│ │较早进入生物医药研发服务领域的企业之一，公司凭借丰富的行业经验、突│
│ │出的技术实力和人才优势，逐步建立了具备较强市场竞争力的行业地位。目│
│ │前，公司可以为医药企业和其他新药研发机构的新药研发提供包括药物探索│
│ │与发现、药学研究及临床前研究全方位服务，协助客户快速、高效地完成新│
│ │药研发临床前研究各个阶段。公司子公司普亚医药于 2009 年通过 AAALAC │
│ │认证，2011 年首次获得NMPA 的 GLP 认证，截至目前共拥有 8 项 NMPA 的│
│ │ GLP 资格认证，GLP 实验室同时达到美国 FDA 的 GLP 标准。公司通过设 │
│ │立专职的专业服务人员，负责当地市场的拓展，确保与专业客户的畅通沟通│
│ │与及时服务。 │
│ │经营范围：爱滋病药物、抗癌药增敏剂、基因工程疫苗及生物医药中间体的│
│ │研发,转让自有技术成果,并提供相关技术咨询、技术服务及自有技术的进出│
│ │口,药用化合物、精细化学品(除危险化学品、监控化学品、烟花爆竹、民用│
│ │爆炸物品、易制毒化学品)的研发、批发及进出口。(依法须经批准的项目, │
│ │经相关部门批准后方可开展经营活动) │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │公司接受客户的委托，依据其研究需求和行业规范，开展新药研究服务，并│
│ │按照合同约定将研究成果和数据等资料移交给客户，公司主要通过向客户收│
│ │取研究服务费来实现盈利。公司的盈利模式包括 FTE 模式及 FFS 模式。 │
│ │（1）全职人力工时结算模式（Full-Time Equivalent，FTE） │
│ │按客户要求，在一定的服务期间内，配置不同级别的研发人员提供服务。 │
│ │（2）按服务成果结算模式（Fee For Service，FFS） │
│ │根据客户对最终试验结果的要求拟定具体的试验方案，或者按照客户的要求│
│ │或初拟的实验方案进行验，并将试验的结果（一般为化合物或试验报告）在│
│ │约定的研发周期内递交给客户。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司采购物品主要包括各类实验动物、实验试剂、耗材及实验设备等，按照│
│ │性质主要分为常规采购品及非常规采购品两种。 │
│ │3、服务模式 │
│ │为了保证服务质量和效率，结合临床前 CRO 业务特点及关键环节，公司建 │
│ │立了合适的服务模式，高质量、高效率地完成药物研发工作。公司主要有三│
│ │种服务模式。 │
│ │4、营销模式 │
│ │临床前研究是药物研发在进入临床阶段之前的重要环节。制药企业和科研机│
│ │构选择临床前 CRO 时，综合权衡临床前 CRO 企业的业务资质、业务经验、│
│ │技术团队、创新能力、服务能力、服务质量、品牌地位、商务报价水平等因│
│ │素。公司业务拓展部门进行项目拓展与客户关系维护，发现潜在客户并与其│
│ │建立合作关系。 │
│ │5、管理模式 │
│ │公司采用董事会领导下的总经理负责制的管理模式，各业务部门负责人直接│
│ │向公司总经理汇报的扁平化管理架构。公司内部部门分为化学部、生物部、│
│ │工艺部、药物制剂部、临床前研究部等业务部门及财务部、人力资源部、行│
│ │政部、采购部等综合管理部门。 │
│ │6、业务模式独特性、创新内容及持续创新机制 │
│ │公司追求快速、高效、准确率高的临床前研究服务模式，构建了涵盖药物发│
│ │现、药学研究及临床前研究的综合技术服务平台。 │
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│行业地位 │国内较早对外提供临床前CRO服务的企业之一 │
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│核心竞争力 │CRO 企业的核心竞争力主要为研发技术水平，以及充足的人员规模来完成研│
│ │发服务，相应的业务数据和指标包括员工人数规模、毛利率等。 │
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│经营指标 │公司 2018 年实现营业收入3.24 亿元，同比增长 30.6%；实现归母净利润 │
│ │0.59 亿元，同比增长 46.8%；2018 年公司毛利率为 36.1%，净利率为 18.│
│ │7%，ROE 为 17.2%，资产负债率为 26.4%，总体经营状况良好。2019H1实现│
│ │营业收入 1.98 亿元、归母净利润 0.27 亿元。公司 2019H1销售毛利率和 │
│ │销售净利润分别为 35.7%和13.9%，ROE为 7.19%，资产负债率为 24.2%。我│
│ │们预测公司 2019-2021 年实现营业收入分别为 3.98 亿元、4.86 亿元和 5│
│ │.85 亿元；实现归母净利润分别为 0.69 亿元、0.86 亿元和 1.05 亿元。 │
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│竞争对手 │昆泰（IQVIA），及科文斯（Covance），药明康德，康龙化成，昭衍新药 │
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│核心风险 │（一）公司员工平均薪酬低于部分同行业上市公司的风险 │
│ │（二）初创型生物医药企业客户相关风险 │
│ │（三）人力成本上升及人才流失的风险 │
│ │（四）市场竞争的风险 │
│ │（五）共同实际控制人控制的风险 │
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│投资逻辑 │公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO，为全球的医药企业和│
│ │科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公│
│ │司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及│
│ │临床前研究。公司拟通过本次募投项目实施，打造功能更为齐全、更为先进│
│ │的药物发现和药学研究及申报平台及临床前研究及申报平台，有利于满足更│
│ │多客户更新升级的研发战略和研发需求，为客户提供更高难度、更高附加值│
│ │的药学发现和药学研究服务，夯实公司一站式临床前 CRO 服务战略。 │
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│消费群体 │为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站│
│ │式新药研发服务。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│增持减持 │美迪西2023年4月3日公告，公司林长青、陈国兴计划未来6个月内，以集中 │
│ │竞价、过大宗交易方式减持公司股份合计不超过2.82%；股东张宗保、美劭 │
│ │企业、美斓企业计划未来6个月内，以集中竞价、过大宗交易方式减持公司 │
│ │股份合计不超过0.63%。截至公告日，林长青持有公司股份5209753股，占公│
│ │司总股本的5.99%；陈国兴持有公司股份4632253股，占公司总股本的5.32% │
│ │；张宗保持有公司股份817003股，占公司总股本的0.94%；美斓企业持有公 │
│ │司股份379994股，占公司总股本的0.44%；美劭企业持有公司股份264491股 │
│ │，占公司总股本的0.3%。 │
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│行业竞争格局│全球CRO行业是一个充分竞争的市场，据Business Insights统计及相关公开│
│ │信息显示：截至15年底全球共有存续CRO公司达1000多家，其中大型的CRO公│
│ │司主要集中在欧美地区，主要的市场参与者包括QuintilesIMS（昆泰艾美仕│
│ │）、Covance（科文斯，被LabCorp收购）、Parexel（精鼎）、Inventive H│
│ │ealth（已和INC合并）、Charles River（查尔斯河实验室）、ICON（爱科 │
│ │恩）以及国内龙头企业药明康德等，这些企业大多成立时间较长，凭借多年│
│ │业务累积经验、自身规模和资源优势，一方面通过不断并购整合进行业务链│
│ │延伸，同时也逐渐将将研发业务范围拓展至人才充足、成本较低、资源丰富│
│ │的新兴市场地区，行业集中度不断提升。截止2016年底，前十大CRO企业总 │
│ │计拥有56%市场份额。 │
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│行业发展趋势│1、未来5-10年内，国内创新药外包行业将持续受益于全球外包行业趋势性 │
│ │转移、国内创新研发投入增长、仿制药一致性评价等多重因素。尤其在创新│
│ │药研发投入方面，预计2017-2022年，中国区医药企业研发支出复合增速高 │
│ │达22.4%，远高于同期全球4.2%以及美国地区的3.0%复合增速。 │
│ │2、国际医药研发服务行业发展情况和未来发展趋势 │
│ │（1）全球医药市场规模持续增长，带动研发支出稳步上升 │
│ │（2）新药研发成本快速上升，驱动医药企业通过 CRO 提升研发效率 │
│ │（3）在研新药数量持续增长，推动 CRO 行业规模持续攀升 │
│ │（4）市场份额集中在大型 CRO 企业，龙头企业业务布局趋于完善 │
│ │3、国内医药研发服务行业发展情况和未来发展趋势 │
│ │（1）国内医药行业转向高质量发展，研发投入存在较大增长空间 │
│ │（2）医药政策鼓励由仿制药向创新药发展，推动国内 CRO 市场扩张 │
│ │（3）中国向国际监管水平接轨并具有研发成本优势，吸引国际医药研发需 │
│ │求转移 │
│ │（4）国内 CRO 行业集中度较低，行业领先企业将提升市场份额 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2022-2024）股东回报规划：公司利润分配可采取现金或股票股利方式， │
│ │或者法律、法规允许的其他方式分配股利；在符合现金分红的条件下，公司│
│ │应当优先采取现金分红的方式进行利润分配。公司每年度现金分红金额应不│
│ │低于当年实现的可供分配利润的10%，且公司最近三年以现金方式累计分配 │
│ │的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。公司可以根据业绩增 │
│ │长情况、累计可供分配利润、公积金及现金流状况，在公司具有成长性、每│
│ │股净资产的摊薄等真实合理的条件下并保证足额现金分红及公司股本规模合│
│ │理的前提下，采用股票股利方式进行利润分配。 │
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│股权激励 │美迪西2020年10月27日发布限制性股票激励计划，公司拟向63名激励对象授│
│ │予40万股限制性股票，授予价格为88.52元/股。本次授予的限制性股票自授│
│ │予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条 │
│ │件为：以2019年营业收入为基数，2020年至2022年营业收入增长率分别不低│
│ │于30%、82%、155%；或以2019年净利润为基数，2020年至2022年净利润增长│
│ │率分别不低于40%、110%、215%。 │
│ │美迪西2021年8月17日发布限制性股票激励计划，公司拟向360名激励对象授│
│ │予27.5197万股限制性股票，授予价格为298.56元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要 │
│ │解锁条件为：以2020年营业收入为基数，2021年至2023年营业收入增长率分│
│ │别不低于60%、156%、310%或以2020年净利润为基数，2021年至2023年净利 │
│ │润增长率分别不低于70%、189%、391%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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