热点题材☆ ◇688275 万润新能 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:锂电池、充电桩、新能源车、储能、固态电池、钠电池
风格:融资融券、连续亏损、破发行价、拟增持、专精特新
指数:科创材料
【2.主题投资】
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2024-09-11│充电桩 │关联度：☆☆☆
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公司布局开发智能充电桩研发项目
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2024-04-09│固态电池 │关联度：☆☆☆
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公司投建了武汉研发技术中心及产业化基地项目，包括固态电池等关键材料的研发及量产。
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2023-03-03│钠电池 │关联度：☆☆☆
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公司钠离子电池正极材料现在已经开始吨级出货。
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2022-10-17│储能 │关联度：☆
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公司开发了储能型A6-1B硫酸锂用于储能电池，已批量供货给ATL
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2022-10-08│锂电池概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司从事锂电池正极材料服务
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2022-10-08│新能源车 │关联度：☆☆☆☆
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公司主要从事锂电池正极材料研发生产和销售
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2024-06-07│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31，第一大客户：比亚迪占营业收入比例为72.44%
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2023-09-13│污水处理 │关联度：☆☆☆
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公司全资控股公司湖北朗润环保科技有限公司主要从事污水处理及副产品销售
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2022-09-29│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司对宁德时代及比亚迪的销售金额占比较高。
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2022-09-29│宁德时代概念│关联度：☆☆☆☆
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公司对宁德时代及比亚迪的销售金额占比较高。
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2022-09-29│首日破发 │关联度：☆☆☆
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公司上市首日即跌破发行价，跌幅为27.59%
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-19│破发行价 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-19,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-74.17%
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2024-11-06│拟增持 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-11-06公告增持计划
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2024-10-30│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2023-12-31、2024-09-30财报归母净利润为负
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2022-10-17│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-10-12│9月份我国新能源汽车产销量再创新高
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中国汽车工业协会发布的数据显示，9月份，我国新能源汽车产销量再创新高。数据显示，9
月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率
达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%
和37.5%，市场占有率达到29.8%。
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2023-09-19│固态电池开启量产夺位赛
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电池领域新一代“明星”固态电池的产业化进程再提速。赣锋锂电9月5日推出半固态“先锋
”电池，采用柔性固体电解质隔膜和超级半固态电芯；8月底恩力动力和软银公司成功开发出使
用硫化物固态电解质及锂金属负极的全固态锂金属电池，实测能量密度达300Wh/kg。松下集团9
月12日表示，松下控股公司计划在2029年前量产用于小型无人机的全固态电池；上汽集团8月30
日公告，拟与清陶能源合资成立上汽清陶，打造超高性价比的新一代固态电池。基于固态电池在
能量密度和安全性等方面的优势，其出货量和市场空间有望保持高速增长。根据中商情报网预测
的数据，预计到2030年中国固态电池出货量将达251.1GWh，市场空间有望达到200亿元，未来市
场空间广阔。
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2023-09-05│特斯拉焕新版Model3将搭载磷酸锰铁锂电池，预计于第四季度交付
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特斯拉Model3迎来了6年来的首次更新，Model3焕新版在中国市场开启预售。上海超级工厂
的新产线调试此前已基本完成，将承担Model3焕新版产能爬升重任，预计于今年第四季度交付。
针对新能源化和智能化，特斯拉进行了一系列重大变革，新型磷酸锰铁锂电池有望搭载在后续推
出的高性能版新车上。
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2023-08-10│Model3改款车型开始试生产，磷酸锰铁锂迎发展机遇
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据报道，特斯拉的改款Model3已经开始试生产，预计将在9月份开始批量供货，并在10月份
开始交付。相较于之前的预期，这一进度有所提前。据了解，这款新车将采用宁德时代提供的66
kWh新型M3P电池，M3P电池或以磷酸锰铁锂纯用为主，随着改款Model3提前试产，磷酸锰铁锂有
望加速放量。
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2023-04-18│机构预计35年电动汽车将占全球新车销售五成
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随着全球加速推进净零碳排放，电动汽车使用率急剧上升。根据高盛研究部数据，2035年电
动汽车将占全球新车销量的一半左右。高盛研究部预测，2040年电动汽车销量将在2020年约200
万辆的基础上飙升至7300万辆，在此期间内电动汽车在全球汽车销量中的占比将从2%激增至61%
。在很多发达市场，电动汽车销量份额有望大幅提升至80%以上。
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2022-10-12│磷酸铁锂装车渗透率持续提升
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10月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟2022年9月动力电池月度数据显示，9月，我国动
力电池产量共计59.1GWh，同比增长155.2%，环比增长18.1%。其中三元电池产量24.3GWh，占总
产量41.1%，同比增长152.1%，环比增长26.1%；磷酸铁锂电池产量34.8GWh，占总产量58.8%，同
比增长157.4%，环比增长13.0%。1-9月，我国动力电池产量累计372.1GWh，累计同比增长176.2%
。其中三元电池累计产量150.2GWh，占总产量40.4%，同比累计增长139.0%；磷酸铁锂电池累计
产量221.3GWh，占总产量59.5%，累计同比增长209.0%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人系由万润有限整体变更设立的股份有限公司。2020年1月3日，天健会│
│ │计师事务所出具《审计报告》（天健审[2020]3号），经审计，截至2019年1│
│ │1月30日，万润有限的净资产为112,305.03万元。2020年1月3日，坤元资产 │
│ │评估有限公司出具了坤元评报[2020]1号《资产评估报告》，经评估，截至2│
│ │019年11月30日，万润有限净资产评估值为117,184.13万元。2020年1月21日│
│ │，万润有限全体股东作为发起人签署了《发起人协议》。2020年1月21日， │
│ │万润有限召开股东会，会议同意将万润有限整体变更为股份公司，公司名称│
│ │变更为“湖北万润新能源科技股份有限公司”；同意以万润有限截至2019年│
│ │11月30日的净资产1,123,050,320.83元为基础，按照1：0.0550的比例折合 │
│ │股本61,770,055.00元，每股面值1元，扣除股本后的净资产余额1,061,280,│
│ │265.83元计入资本公积。公司全体股东作为发起人，按照原出资比例以净资│
│ │产折股方式认购股份公司的股本。2020年1月21日，万润新能源召开创立大 │
│ │会暨第一次股东大会，同意万润有限整体变更为股份有限公司。2020年4月2│
│ │8日，万润新能源在十堰市行政审批局完成了工商登记变更手续，领取换发 │
│ │的营业执照（统一社会信用代码：914203005654858771)。2021年12月5日，│
│ │天健会计师事务所对本次整体变更进行了验资，并出具《验资报告》（天健│
│ │验[2021]709号）。经审验，截至2020年1月21日，万润新能源已收到全体出│
│ │资者所拥有的截至2019年11月30日万润有限经审计的净资产1,123,050,320.│
│ │83元，根据《公司法》的有关规定，按照公司的折股方案，将上述净资产折│
│ │合实收股本61,770,055元，资本公积1,061,280,265.83元。 │
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│产品业务 │公司主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司采取以销量定产量，以产量定采购的采购模式。 │
│ │2、研发模式 │
│ │公司研发以客户需求为导向，紧跟新能源产业发展趋势变化，实行“研发一│
│ │代、储备一代、生产一代”的研发策略，加强专利布局，形成知识产权保护│
│ │体系，培养掌握创新文化的科技人才和团队。公司主要有自主研发、合作研│
│ │发两种研发开展方式。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司主要采取“以销定产”的原则安排生产，实施自主生产为主、外协加工│
│ │为辅的生产模式，如公司产能不足，则在特定时期也会采取“以产定销”的│
│ │销售策略，优先供应大客户。 │
│ │4、销售模式 │
│ │（1）直销模式 │
│ │公司主要采用直销模式，下游客户主要为国内知名动力电池厂商，经过长期│
│ │业务合作，已形成较为稳定的合作关系。 │
│ │（2）经销模式 │
│ │除直销模式外，公司委托加工合作方中航信诺因本身主业从事磷酸铁锂正极│
│ │材料生产及贸易业务。 │
│ │5、盈利模式 │
│ │公司自成立以来一直从事磷酸铁锂及磷酸铁的研发、生产和销售。2019年开│
│ │始批量生产锰酸锂正极材料。公司通过向下游锂电池制造商销售正极材料实│
│ │现盈利。 │
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│行业地位 │磷酸铁锂供应商，主要向宁德时代和比亚迪供货 │
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│核心竞争力 │（1）产品研发优势 │
│ │公司自成立之日起就致力于磷酸铁锂正极材料的研发、生产和销售，始终秉│
│ │承“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，加强专利布局，形成知│
│ │识产权保护体系，培养掌握创新文化的科技人才和团队。截至2021年12月31│
│ │日，公司拥有研发人员148名，占员工总数的12.40%。 │
│ │（2）优质客户和品牌优势公司秉承“合作共赢”的经营理念，以客户需求 │
│ │为导向，实施大客户战略，凭借较好的品质管控能力、先进的技术水平、稳│
│ │定的产品供应能力，经过持续多年的市场开拓，构建了以宁德时代、比亚迪│
│ │、中航锂电、亿纬锂能和万向一二三等知名电池企业为主的客户结构。 │
│ │（3）前驱体、正极一体化的产业链前端融合优势 │
│ │公司基于子公司湖北虹润磷酸铁核心技术与产能，实现了前驱体、正极一体│
│ │化的产业链前端融合，制造出的磷酸铁用于公司连续生产磷酸铁锂正极材料│
│ │，从而降低产品成本，保证产品质量的稳定可控，具备完善的产业链融合优│
│ │势。 │
│ │（4）稳定的核心团队管理优势 │
│ │公司拥有一支经验丰富的管理、技术、生产和销售队伍，以董事长刘世琦先│
│ │生为主的公司团队核心人员均具有多年的锂离子正极材料的生产、管理经验│
│ │，对公司的经营管理、产业演变、行业发展趋势等均有着深刻的理解和认识│
│ │。 │
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│竞争对手 │德方纳米（300769.SZ）、湖南裕能新能源电池材料股份有限公司、富临精 │
│ │工（300432.SZ）、安达科技（830809.NQ）。 │
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│品牌/专利/经│截至2022年8月11日，公司及子公司拥有专利67项，其中发明专利48项（含 │
│营权 │国际发明专利7项）、实用新型18项，外观设计1项。 │
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│投资逻辑 │公司是较早进入锂电池正极材料行业的企业之一。 │
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│消费群体 │动力电池等锂电池制造企业。 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│增持减持 │万润新能2024年8月3日公告，公司股东量科高投计划公告日起十五个交易日│
│ │之后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过252.00万股│
│ │，不超过公司总股本的1.9981%。截至公告日，量科高投持有公司股份744.8│
│ │486万股，占公司总股本的5.9059%。 │
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│项目投资 │投建年产10万吨新能源电池正极材料项目:万润新能2022年12月13日公告， │
│ │公司拟与十堰市郧阳区政府签署《湖北万润新能源电池正极材料项目投资协│
│ │议书》，双方约定在秦巴高新产业园建设“年产10万吨湖北万润新能源电池│
│ │正极材料项目”，并指定由昊朔新能源负责项目的土地、厂房、办公楼及配│
│ │套设施建设，并负责设备（含装备）采购及办理项目建设涉及的所有手续。│
│ │项目建设完毕后，十堰市郧阳区人民政府同意将项目资产交付给公司使用，│
│ │公司向昊朔新能源支付资产回购款。项目固定资产投资金额约为13亿元，占│
│ │地约110亩。 │
│ │万润新能2023年7月14日公告，公司与武汉化学工业区管理委员会签订《投 │
│ │资意向书》。公司计划投资约50亿元，在武汉市青山区建设武汉研发技术中│
│ │心及产业化基地项目，包括锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等│
│ │关键材料的研发及量产。《投资意向书》有效期2年。 │
│ │万润新能2024年9月24日公告，公司下属全资子公司万润新材通过其全资孙 │
│ │公司WanrunGroupCorporation在美国特拉华州设立的WanrunNewEnergyTechn│
│ │ology（USA）Limited，并通过WanrunNewEnergyTechnology（USA）Limited│
│ │最终在美国南卡罗来纳州设立WrestoreTechnologyLLC（瑞世达科技有限责 │
│ │任公司）（简称“项目公司”），开展“万润新能美国新能源正极材料及其│
│ │产业化研发中心项目”，项目总规划建设年产5万吨磷酸铁锂，分期开展建 │
│ │设，一期计划建设0.9万吨/年磷酸铁锂产能；项目总投资金额为1.68亿美元│
│ │。项目总规划建设工期约30个月，计划2028年全部投产。 │
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│行业竞争格局│从市场竞争格局上看，与负极、隔膜、电解液等相比，正极材料市场集中度│
│ │相对较低，但目前磷酸铁锂材料市场集中度高，主要原因为： │
│ │（1）受国家早期补贴政策影响，新能源汽车动力电池市场重心转移至三元 │
│ │电池，带动磷酸铁锂电池及材料相关产业链需求下降，导致上游磷酸铁锂材│
│ │料企业数量大幅减少； │
│ │（2）磷酸铁锂电池能量密度以及续航里程弱于三元，之前市场对于磷酸铁 │
│ │锂电池需求少，磷酸铁锂材料企业的市场话语权较弱，导致磷酸铁锂材料企│
│ │业较少，因此在2020年磷酸铁锂材料需求骤增时，可提供高性价比材料的企│
│ │业数量有限，因此集中度较高； │
│ │（3）目前我国缺乏核心竞争力的中小企业逐渐退出市场，而一些锂电池正 │
│ │极材料制造商凭借着前驱体核心制备技术占据着市场主要份额，市场竞争加│
│ │剧且集中度不断上升。 │
│ │磷酸铁锂正极材料行业内，除本公司外，目前出货量排名靠前的主要企业还│
│ │包括德方纳米、湖南裕能、富临精工和安达科技等。 │
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│行业发展趋势│兼具性价比以及安全性的磷酸铁锂电池，因其具有稳定的氧化状态，安全性│
│ │能好、高温性能好、循环寿命长；同时又具有无毒、无污染、原材料来源广│
│ │泛、价格便宜等优点，未来将会被更多的应用在动力电池、储能领域及轻型│
│ │动力车等领域，尤其在新能源商用车和专用车等细分领域的市场将会占据主│
│ │导地位。 │
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│行业政策法规│《政府工作报告》、《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》、2030年前│
│ │碳达峰行动方案、关于加快推动新型储能发展的指导意见、中华人民共和国│
│ │国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要、国务院关于│
│ │加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见、关于统筹和加强应对│
│ │气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见、新能源汽车产业发展规划（│
│ │2021—2035年）、关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分│
│ │并行管理办法》的决定、产业结构调整指导目录（2019年本）、绿色出行行│
│ │动计划（2019-2022年）、中华人民共和国节约能源法（修订版）、打赢蓝 │
│ │天保卫战三年行动计划、《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2018）。│
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│公司发展战略│公司是一家主要从事锂电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业。未│
│ │来，公司仍将紧扣主业，充分把握国内新能源汽车、储能等终端应用领域发│
│ │展的良好机遇，以磷酸铁锂等主要产品为支撑，在3-5年的时间内，将万润 │
│ │新能源着力打造成为国内新能源汽车动力电池材料生产基地之一，成为资源│
│ │循环利用和环境友好型的现代化企业。 │
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│公司经营计划│1、提高自主研发创新能力方面 │
│ │（1）加大技术研发和创新投入 │
│ │自公司创设以来，持续的技术研发与创新是公司保持市场竞争力的关键。公│
│ │司已建成了一支优秀的研发团队，但为满足市场日益提升的产品多样化及精│
│ │细化需求，公司的研发规模仍有提高空间。为此，公司将继续奉行“研发一│
│ │代、储备一代、生产一代”的研发理念，密切关注国内外市场需求和同业先│
│ │进技术的发展趋势，不断完善自身技术创新机制，激发研发人员的创造热情│
│ │与潜能，不断增强企业技术创新能力。 │
│ │（2）完善人才培养体系 │
│ │人才是企业发展壮大的首要资源，是公司持续发展的根基。公司针对束缚人│
│ │才创新活力的关键问题，保障人才以知识、技能、管理等创新要素参与利益│
│ │分配，以市场价值回报人才价值，全面激发人才创新活力。公司将继续加强│
│ │人力资源管理，完善人力资源规划、招聘、培训、考核、薪酬、企业文化建│
│ │设等工作，完善新员工入职培训工作，定期有针对性地组织员工参加培训，│
│ │建立培训反馈机制，弘扬工匠精神；同时，公司将完善薪酬考核机制，对于│
│ │为企业发展不断努力的员工进行物质和精神嘉奖，以此激发员工工作激情，│
│ │挖掘员工潜能，打造一支结构合理、专业能力拔尖、综合素质全面、有责任│
│ │感和团队协作能力的优秀职工队伍，保证员工与企业共同进步、共同成长、│
│ │共同收获。 │
│ │2、提升组织效率与管理水平方面 │
│ │（1）加强企业文化建设与规划 │
│ │企业文化集中体现了一个企业经营管理的核心主张，以及由此产生的组织行│
│ │为。为打造优秀的企业文化，公司将积极营造适合企业发展和员工成长的文│
│ │化氛围，培养员工主人翁意识，积极引导员工参与企业生产经营中，定期加│
│ │强员工之间的情感交流、激发员工的自律意识，从而降低企业管理成本，更│
│ │有助于企业长期稳定的发展；同时，建立相应的考核制度和管理机制，规范│
│ │员工的行为，领导班子将起到带头作用，建立起学习型组织，引领企业不断│
│ │学习、不断成长、不断创新。 │
│ │（2）深化组织机构改革 │
│ │组织机构需根据组织发展进行适时变动，组织冗余问题是企业发展的绊脚石│
│ │，对企业而言也是一种资源浪费。公司将与时俱进，深化改革，提高公司治│
│ │理水平，及时按照相关法律法规召开股东大会、董事会、监事会、职工代表│
│ │大会等，确保相关人员尽到勤勉义务，遵守企业的规章制度；同时，随着公│
│ │司在未来规模不断扩大，公司将以自身实际情况出发，积极参考借鉴上市公│
│ │司先进的管理制度和管理模式，深入改革陈旧过时的制度，完善分派制度，│
│ │尊重知识，尊重劳动，尊重创新。 │
│ │3、增强成长性方面 │
│ │（1）产能扩充及产品开发计划 │
│ │发展至今，公司凭借优异的产品质量与技术服务，已获得了行业国内客户的│
│ │高度认可，但现有产能能力已难以满足未来5年日益增长的市场需求，公司 │
│ │拟将本次发行的募集资金用于产能提升、研发能力提升及用于补充流动资金│
│ │，公司将以自身产能为基础，稳步推进募集资金投资项目进度。通过此次扩│
│ │产项目，公司在未来一段时间内将突破产能瓶颈，降低主要客户流失风险，│
│ │通过规模经济进一步降低成本、提高持续盈利能力，保持市场竞争力。 │
│ │（2）市场开拓计划 │
│ │着眼于市场开拓和客户导向，公司将在巩固新能源动力锂电池应用市场现有│
│ │客户基础上不断挖掘潜在客户，保持公司在市场中的地位。 │
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│公司资金需求│宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、湖北万润新能源锂电池正极材料研发│
│ │中心、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、业绩下滑及亏损风险 │
│ │二、技术风险： │
│ │（一）核心技术人员流失风险；（二）技术路线变动的风险；（三）关键技│
│ │术流失和泄密风险 │
│ │三、经营风险： │
│ │（一）政策波动风险；（二）市场竞争加剧风险；（三）产能利用率下降的│
│ │风险；（四）原材料价格波动风险；（五）原材料供应商集中度偏高及关联│
│ │采购占比较高的风险；（六）下游客户集中度偏高的风险；（七）产品质量│
│ │问题风险；（八）新冠病毒疫情影响的风险；（九）外协加工的风险；（十│
│ │）研发失败的风险；（十一）知识产权相关风险；（十二）报告期内公司曾│
│ │存在未弥补亏损的风险；（十三）偿债能力、抵押权人行权风险；（十四）│
│ │房产、房屋租赁瑕疵风险；（十五）订单未能及时交付的风险 │
│ │四、内控风险： │
│ │（一）环保风险；（二）实际控制人不当控制风险 │
│ │五、财务风险： │
│ │（一）经营活动产生的现金流量净额波动风险；（二）产品毛利率波动的风│
│ │险；（三）应收账款增加的风险；（四）在建工程金额较大与波动风险；（│
│ │五）税收优惠政策发生变化的风险；（六）固定资产减值风险 │
│ │六、对赌协议的法律风险 │
│ │七、募集资金投资项目风险 │
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