热点题材☆ ◇688303 大全能源 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:光伏、芯片、有机硅
风格:融资融券、破净资产、连续亏损、MSCI成份、股权集中、破增发价、非周期股
指数:上证380、资源优势、沪深300、中证200、300非周、科创50、双创50、300ESG、环保50、
内地低碳
【2.主题投资】
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2024-12-24│有机硅概念 │关联度：☆☆☆
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公司拟投资332.5亿元人民币在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅
项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。
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2024-11-05│芯片 │关联度：☆☆☆
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公司2024年5月半导体级多晶硅首批产品顺利出炉，现处于产品质量爬坡阶段，下一步将进
入产品分级验证阶段
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2021-10-18│光伏 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司现有业务主要为高纯多晶硅的相关业务，产品主要应用于光伏行业。
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2026-04-30│徐翔持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,徐翔持有1950.00万股(占总股本比例为：0.91%)
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2024-11-05│单晶硅 │关联度：☆☆☆
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公司2024年5月半导体级多晶硅首批产品顺利出炉，现处于产品质量爬坡阶段，下一步将进
入产品分级验证阶段
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2024-08-27│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：新疆自治区石河子经济开发区化工新材料产业园纬六路16号
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2022-12-07│工业硅 │关联度：☆☆☆☆
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公司生产有工业硅产品
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2022-02-07│硅能源 │关联度：☆☆
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公司主营业务是高纯多晶硅的研发、制造与销售，是国内领先的多晶硅专业生产商之一。公
司的主要产品为多晶硅，主要用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品。
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2021-12-31│多晶硅 │关联度：☆☆☆
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公司现有业务主要为高纯多晶硅的研发、生产及销售，产品主要应用于光伏行业。
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2021-07-22│转板A股 │关联度：☆☆☆
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新疆大全:【837316:2016-06-29至2018-05-21】于2021-07-22在上交所上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-28│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于光伏硅料（通达信研究行业）
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2026-07-28│破净资产 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-3.50%
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2026-04-30│股权集中 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,公司第一大股东(Daqo New Energy Corp.)持股占总股本比例为：71.40%
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2026-04-29│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报归母净利润均为负
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2024-10-31│破增发价 │关联度：☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2024-10-31)定向增发价28.98元，折价率为40.8%
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2023-05-12│MSCI成份 │关联度：☆☆☆☆
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MSCI成分股
【3.事件驱动】
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2026-04-14│多晶硅：减产涨价预期带动多晶硅期货涨停
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4月13日，多晶硅期货大幅上涨约3000元/吨，多合约涨停。主要驱动一方面有消息传要减产
控价到5万（目前没有证实），一方面前期跌至31000元/吨一线，跌破行业平均生产成本，适合
多头采购或下游企业套期保值。但目前了解到的情况来看，供需面暂无明显反转，通过合作调控
产量和价格的难度较大。如果价格涨到5万元/吨以上，企业的开工积极性有望恢复，下游的采购
意愿也会相应下降。展望多晶硅行业的未来趋势，从中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力
需求增长，有望拉动多晶硅的需求；但截至目前，上述因素尚未释放出显著的增量。从短期来看
，供过于求与高库存的压力尚未缓解，价格能否企稳甚至反弹回升，关键因素在于企业产量缩减
或产能出清落地，以及需求进一步增长带动库存消化。
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2024-12-25│通威股份、大全能源发布阶段性有序减产控产公告
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12月24日，通威股份官微发布公告称，当前，受西南地区冬季进入枯水期，电力价格环比提
升影响，考虑光伏产业总体行情持续处于底部调整阶段，公司旗下永祥股份积极响应中央经济工
作会议精神，致力破除“内卷式”竞争，促进光伏产业长期健康发展，逐步安排永祥股份下属云
南通威高纯晶硅有限公司、四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、四川永祥能源
科技有限公司4家高纯晶硅生产公司，根据公司总体生产经营计划进行技改及检修工作，阶段性
有序减产控产，后续具体复产安排将根据项目地电力价格变化以及市场行情统筹规划。大全能源
同日官微发布公告称，逐步启动高纯多晶硅部分产线阶段性减产检修工作。
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2023-09-13│硅料库存水位相对较低，8月硅料、硅片价格持续上涨
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2023年8月，硅料、硅片价格持续上涨，然终端需求增量不及预期，招标容量明显下滑，组
件企业竞争日趋白热化。集邦咨询发布报告表示，硅料库存水位相对较低，整体供需关系仍显紧
张，预计短期内硅料价格将延续小幅上涨态势。
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2023-08-29│全国最大单体全N型光伏电站开工建设
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由中国电建规划设计的全国最大单体全N型光伏电站雅砻江扎拉山光伏电站开工建设。扎拉
山光伏电站场址区域在海拔3200米至4200米之间，总投资超60亿元，装机规模达117万千瓦，年
平均发电量21.5亿度，计划2025年全容量并网发电。
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2023-02-09│硅料价格阶段性反弹，全年仍将供大于求
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中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周硅料价格延续上涨走势，涨幅在11%左右。
自1月18日以来，硅料价格已连续四周上涨。业内人士表示，硅料阶段性市场价格根据终端实际
装机节奏、产业链各环节产能投产进度、开工率调整、库存消化程度等因素波动变化，但从全年
来看，硅料整体仍处于供大于求的状态，年度级别的下跌趋势没有变化。
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2023-02-09│多晶硅市场成交活跃，订单量价齐升
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2月8日，硅业分会发布数据显示，本周国内单晶复投料价格区间在22.0-24.9万元/吨，成交
均价为24.23万元/吨，周环比涨幅为11.40%；单晶致密料价格区间在21.8-24.7万元/吨，成交均
价为23.99万元/吨，周环比涨幅为11.48%。
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2023-02-02│硅料暴涨31%，龙头企业依旧业绩霸榜
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中国有色金属工业协会硅业分会2月1日消息，本周国内单晶复投料成交均价为21.75万元/吨
，环比节前价格涨幅为31.02%；单晶致密料成交均价为21.52万元/吨，环比节前价格涨幅为31.2
2%，多晶硅料价格环比大幅上涨。券商研报指出，此前随着硅料价格的一路走跌，市场预期2023
年硅料价格中枢可能降至10万以下。随着需求的回升，硅料价格短期形成支撑。在2023年硅料产
业链供大于求的情况下，看好头部硅料企业随着硅料价格短期超跌反弹带来的投资机会。
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2023-01-19│硅料硅片价格止跌反弹，采购热情即将复苏
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本周多晶硅致密料160-170元/kg，均价165上涨35元/kg；硅片电池价格也纷纷跟随有所上升
。海通证券认为，此次价格上涨，证明了硅片电池的开工率已见底，并且随着春节临近，年前备
货以防止过年期间物流中断，提前备货是历年惯例，因此对于硅料的采购热情即将复苏。
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2022-10-18│硅料巨头不到一周拿下超600亿订单
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10月17日晚，多晶硅料巨头大全能源(688303.SH)及全资子公司内蒙古大全与某客户签订《
硅料采购合同》，合同约定2023年-2027年某客户预计共向公司及内蒙古大全采购4.62万吨太阳
能级原生多晶硅，预计采购金额约为139.99亿元。在硅料价格稳坐30万元/吨的背景下，光伏装
机将在第四季度迎来高峰，这也意味着下游需求将持续旺盛。
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2022-08-25│三部门：统筹推进光伏存量项目建设加强多晶硅等新增项目储备
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工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协
同发展的通知。其中提出，要有效利用国内光伏大市场，引导产业链上下游企业深度对接交流。
落实新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的精神，统筹推进光伏存量项目建设，
加强多晶硅等新增项目储备，协调手续办理工作，根据下游需求稳妥加快产能释放和有序扩产。
鼓励硅料与硅片企业，硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业，组件制造与发电投资、电
站建设企业深度合作，支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效
合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。
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2022-08-12│硅料价格持续高企且短期仍有支撑
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今年以来，上游硅料价格累计上涨超三成，硅业分会8月10日公布数据显示，硅料价格在经
过短暂持平后，继续进入微涨态势，且在9月底签订10月份长单之前，硅料价格走势仍有支撑。
随着硅料项目进入密集投产期，近期青海丽豪和乐山协鑫等多个硅料新增项目落地投产。
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2022-07-22│TCL中环上调硅片价格，产业链景气度持续超预期
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TCL中环官微公示公司单晶硅片价格，其中，N型单晶硅片150μm厚度210N型硅片价格由上月
的10.02元/片调整为10.42元/片，130μm厚度的210N型硅片价格由上月的9.59元/片为10.00元/
片，涨幅均在4%左右。
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2022-06-24│硅料价格再创新高，头部企业再签大单
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6月22日，中国有色金属工业协会硅业分会公布最新多晶硅报价。本周国内多晶硅价格延续
涨势，三类硅料成交价持续上涨，硅料最高成交价28万元/吨，刷新了去年11月创下的27.5万元/
吨的历史高点，单晶致密料也刷新了去年11月创下的26.8万元/吨的历史高点。据悉，今年以来
，硅料价连涨16周，随后价格趋稳，自6月起价格再度上扬，已连涨4周。
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2022-04-28│硅料价格创去年12月以来新高
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硅业分会数据显示，本周国内单晶复投料价格区间在25.2 -26.0万元/吨，成交均价上涨至2
5.54万元/吨，周环比涨幅为0.83%。单晶致密料价格区间在25.0-25.8万元/吨，成交均价上涨至
25.33万元/吨，周环比涨幅为0.96%。其中单晶致密料价格创去年12月以来新高。
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2021-10-13│限电导致供需进一步紧张 硅产品价格全线上调
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隆基公布新一期硅片价格，产品价格全线上调5.5%-7.3%。
随着三季度末的临近，在限电导致供需进一步紧张的情况下，近期工业硅成交价格已稳定在6万
元/吨以上，且出现9-10万元/吨的报价；根据硅业分会9月底数据，多晶硅料成交均价接近24万
元/吨，进一步突破前期20-21万元/吨的价格高点；中下游硅片、电池片、组件等环节亦纷纷跟
进涨价，组件成交价格上涨至1.9-2.0元/W。
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2021-10-08│光伏行业进入传统装机旺季
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9月29日，中国有色金属工业协会硅业分会公布的价格显示，当周国内单晶复投料价格区间
在22.7万-25.0万元/吨，成交均价为23.84万元/吨，周环比涨幅为10.94%；单晶致密料价格区间
在22.5万-24.8万元/吨，成交均价为23.58万元/吨，周环比涨幅为10.96%。自今年8月份以来，
国内硅料价格已经实现八连涨。
据统计，硅片后续扩产计划超过339GW，其中2021年下半年至2022年投产276GW以上，2022年硅片
企业锁定硅料长单68.65万吨，占有效供给85.82%，其中锁定国内硅料66.06万吨，锁定比例达到
93.71%。
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2021-09-10│年内暴涨150%仍抢售一空，硅料旺季来临
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在7月短暂出现回调后，硅料8月重新进入上升区间，目前价格已经连续五周上涨。
本周最新单晶复投料成交价格在20.6-21.7万元/吨，均价21.23万元/吨，较上周上涨0.13万元/
吨；单晶致密料成交价格区间在20.4-21.5万元/吨，均价21.02万元/吨，较上周上涨0.12万元/
吨；单晶菜花料成交价格区间在20.2-21.2万元/吨，均价20.79万元/吨，较上周上涨0.15万元/
吨。
今年以来，硅料价格一路走高，从年初的8万元/吨上涨到20万元/吨，年内涨幅超过150%，全产
业链各环节均涨价。
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2021-08-26│光伏硅料价格今年来涨幅高达150%
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作为光伏产业的上游原材料，今年以来，硅料价格从每吨8万元左右的价格，涨到了每吨20
万元以上，涨幅高达150%。
过去两年，光伏产业需求量大幅增加，带动产业链上下游的产能扩张。在硅片、电池片和光伏组
件企业大幅扩产的同时，硅料产能增长相对较慢，上下游结构性供需失衡，这也是造成这轮硅料
价格大涨的主要原因。目前全球最大的硅料生产企业所有生产线正在全速生产，负责人表示，目
前年产能是8万吨。今年上半年，企业的产能利用率达到126.5%，实现产量5.06万吨。
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2021-08-20│硅料价格重回上涨态势
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硅料作为光伏产业的上游，今年以来价格持续上涨，多晶硅致密料从年初的每吨8万元一路
涨到每吨21万，硅料企业纷纷大幅增产，这种急速扩产导致硅料企业的上游原材料金属硅和三氯
氢硅也大幅涨价。
上周多晶硅价格停止缓跌走势，开始企稳上涨。在多数组件端企业开工率恢复至满产后，前期减
产的一线硅片企业大幅度恢复采购需求，而同期硅料供应增量不足，导致阶段性微弱的供需平衡
状态早于预期呈现扭转态势，加之下游各环节价格已先一步进入上行通道，以上因素共同支撑多
晶硅价格企稳小幅回升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │新疆大全新能源股份有限公司成立于2011年2月，由美国纽交所上市的大全 │
│ │新能源公司（股票代码：DQ）在新疆石河子投资建设，注册资本21.45亿元,│
│ │主要开展高纯多晶硅料的研发、生产和销售。公司于2021年7月22日在上海 │
│ │证券交易所科创板上市，公司是注册制下新疆地区科创板第一股（股票代码│
│ │：688303）。 │
│ │自成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，以绿色低碳、循环发展为│
│ │经营理念，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处│
│ │硅产业基地集群优势，采用成熟、稳定的改良西门子法加冷氢化生产工艺，│
│ │通过多年的技术攻关和产业化建设，实现了通过数字化、智能化生产装置和│
│ │闭环式运行工艺制备高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产品。 │
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│产品业务 │公司主营业务为高纯多晶硅的研发、生产及销售。 │
│ │公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上│
│ │游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶│
│ │硅片，进而用于制造光伏电池。 │
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│经营模式 │公司的经营模式是公司十多年光伏行业经验的结晶，适合行业发展现状和公│
│ │司的实际情况。 │
│ │（1）盈利模式 │
│ │公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，公司采购工业硅粉等原材料│
│ │后，自行生产高纯多晶硅产品，并以向下游硅片厂商直接销售产品的方式实│
│ │现盈利。 │
│ │公司的盈利主要通过成本领先战略和质量最优战略实现，其中高质量、低能│
│ │耗、低成本是公司的核心竞争力。 │
│ │（2）采购模式 │
│ │公司根据市场和自身情况，制定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计│
│ │划。采购部根据生产计划制定相适应的采购计划，并提交管理层审批后执行│
│ │。对于工业硅粉、石墨夹头、包装物等主要采购物资，公司通常与主要合格│
│ │供应商签订年度采购合同，双方就产品规格型号及定价原则、采购量范围、│
│ │质量标准、质量保证、包装方式及要求、运输和交货、付款方式等条款进行│
│ │约定，并根据原材料库存情况和采购计划向供应商发出具体订单实施采购。│
│ │（3）生产模式 │
│ │公司生产部门根据与客户签订的长期供货协议、具体合同及订单、公司产能│
│ │、对市场的预期判断情况、年度检修计划等综合考虑确定年度生产计划、季│
│ │度生产计划和月度生产计划，并组织生产。 │
│ │公司采用改良西门子法加冷氢化工艺制备多晶硅，主要流程是将冶金级硅和│
│ │氯化氢反应生成三氯氢硅后，经过精馏提纯、还原、产品破碎整理、尾气回│
│ │收、冷氢化等步骤加工，生成高纯晶硅。自1955年开发成功后，西门子法已│
│ │经经历了超过60年的持续改良，技术成熟、安全性高、产品质量高为目前改│
│ │良西门子法的核心优势。此外，改良西门子法能够生产9N-11N的高纯晶硅，│
│ │同时兼容太阳能级和电子级产品生产。综合来看，目前改良西门子法有望在│
│ │较长时间内保持其竞争优势。 │
│ │（4）销售模式 │
│ │公司与客户签订的协议主要由长期供货协议、销售合同/订单组成。针对多 │
│ │晶硅主要客户，公司通常与其签订锁量不锁价的长期供货协议，协议期限通│
│ │常在一至五年不等。长期供货协议一般就产品规格型号及定价原则、供货量│
│ │范围、协议期限等条款进行约定，具体每月的供货数量和产品单价一般以双│
│ │方签订的销售合同/订单为准。为保障合同顺利进行，长单客户需支付一定 │
│ │金额的预付款，抵扣每月订单金额。对于未签署长期供货协议的客户，公司│
│ │通常在每次交易时与其签订销售合同，就每次交易的具体条款进行约定。 │
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│行业地位 │国内领先的多晶硅专业生产商 │
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│核心竞争力 │在光伏行业反内卷与反垄断的浪潮中，公司始终坚持将技术创新与精细运营│
│ │作为企业发展的核心驱动力，以突破生产瓶颈、降低生产成本为导向，通过│
│ │持续的研发攻关、系统性的降本增效和深度的数字化融合，推动企业实现良│
│ │性发展。与此同时，公司坚定践行绿色发展理念，积极关注节能减排、气候│
│ │变化与可持续发展等全球性议题，将ESG治理绩效理念和评价体系要求全面 │
│ │融入经营管理流程和风险管理体系，并通过开展环境保护与社会公益等多样│
│ │化行动，不断提升企业社会声誉，增强核心竞争力。 │
│ │报告期内，公司在研发创新方面持续发力，各研发部门聚焦生产过程中的瓶│
│ │颈与痛点，系统开展了一系列具有高度针对性的研发项目。从高纯氯硅烷除│
│ │杂技术到半导体级检测能力提升，从还原炉、冷氢化流化床提质降耗到循环│
│ │水系统节能优化及固废资源化利用，研究课题全面覆盖核心装置与公辅系统│
│ │，精准切入生产中的关键环节，力求通过技术突破提升生产效率、降低综合│
│ │能耗、减少环境负荷。依托多个项目的技术积累与成果转化，公司构建了更│
│ │深层次的杂质精细化控制能力，还原电单耗持续稳定在行业领先水平，冷氢│
│ │化流化床转化率与运行稳定性进一步提高，公辅系统能效提升改造亦稳步推│
│ │进，技术提升工作取得显著成效。 │
│ │公司深入践行精细化运营理念，通过全方位、系统性的降本增效构筑成本领│
│ │先优势，从工艺流程优化、设备升级、物料循环利用、能源综合利用等多维│
│ │度持续夯实成本护城河。比如《还原炉智能制造关键控制技术研发》《流化│
│ │床内件结构优化》等项目，分别从降低还原电耗和提升STC转化率入手，实 │
│ │现了显著的产量提升与单耗下降，体现了对核心生产环节极致的效率追求；│
│ │《自动水淬项目》有效降低碎料比例，提升硅料附加值；《高纯石墨件循环│
│ │利用》与《络合剂性能改进》等项目，大幅减少了贵重物料消耗和固废处理│
│ │成本，将循环经济理念转化为实实在在的效益；《低品质热源综合利用》《│
│ │溴化锂机组热能改造》等项目，通过对全厂工艺热力、冷量、蒸汽系统的集│
│ │成优化，全面提升了能源利用效率；通过持续优化硅芯、包装材料等原辅料│
│ │的技术参数与集采管理，有效降低了采购成本，从节流源头贡献了可观的成│
│ │本收益。 │
│ │公司持续推进《工艺数字管理平台项目》与《数字制造优化升级项目》，实│
│ │现研发、工艺变更和技改项目全生命周期动态管理，管理效率和管理质量显│
│ │著提升。《基于数字孪生的多晶硅生产系统研究》项目构建了“数据-平台-│
│ │模型-应用”闭环管理，推动工艺参数动态寻优与生产过程智能化决策。项 │
│ │目不仅实现了生产数据的实时感知、动态分析与可视化监控，还可通过模型│
│ │预测指导工艺优化与预防性维护，使生产管理更加精准高效、决策更加科学│
│ │敏捷，显著提升公司整体运营效率。公司还对接专业科技公司积极探索AI技│
│ │术在多晶硅生产及管理方面的应用场景，以期进一步提升智能制造水平。 │
│ │公司始终坚持“质量先行”的原则，依托先进的检测中心和完善的质量管理│
│ │体系，对原料入厂到产品出厂的全流程实施严格管控。2025年，通过研发端│
│ │在杂质控制上的突破与生产端“自动水淬”等项目的实施，公司多晶硅产品│
│ │的内在纯度和外在物理品质得到同步提升，N型致密料比例持续保持行业领 │
│ │先。通过稳定可靠的高品质产品输出，不断巩固市场信任。 │
│ │在创新体系建设方面，公司以大全新能源研究院为平台，各制造公司生产、│
│ │技术部门紧密配合，持续深化与国内知名高校、科研院所及专业单位的产学│
│ │研合作。这一开放协同的创新模式有效整合了前沿学术资源与产业实际需求│
│ │，加速了“还原炉流态化模拟”等前瞻性课题的攻关与成果转化。 │
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│经营指标 │2025年，多晶硅价格持续走低、下半年止跌回调，但由于公司限产导致销量│
│ │下降，因此本年营业收入483,852.61万元，较上年同期减少34.71%；归属于│
│ │上市公司股东的净利润-112,916.79万元，扣除非经常性损益后归属于上市 │
│ │公司股东的净利润-115,329.86万元，亏损较去年大幅收窄。 │
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│竞争对手 │通威股份、新特能源、保利协鑫、东方希望、亚洲硅业、德国瓦克、韩国OC│
│ │I。 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司新增专利申请数142项，其中发明专利25项，实用新 │
│营权 │型专利105项，境外专利12项；新增获得专利数99项，其中发明专利22项， │
│ │实用新型专利77项；已获实用新型专利失效20项。截至2025年12月31日，累│
│ │计申请专利数783项，其中发明专利178项，实用新型专利591项，境外专利1│
│ │4项；累计获得专利数508项，其中发明专利76项，实用新型专利430项，境 │
│ │外专利2项。 │
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│投资逻辑 │公司产能、产品质量和成本控制位于行业前列。 │
│ │目前，公司已建成多晶硅产线产能规模达30.5万吨/年。根据中国光伏行业 │
│ │协会数据显示，2025年度国内多晶硅产量约134万吨，公司对应期间的多晶 │
│ │硅产量为12.36万吨，约占国内多晶硅产量的9.22%，规模在业内处于第一梯│
│ │队。 │
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│消费群体 │光伏应用系统的安装及服务 │
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│消费市场 │华北地区、西北地区、西南地区、华东地区、华南地区、华中地区 │
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│主营业务 │自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投│
│ │入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专│
│ │注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十年的探索和发展，公司目前已│
│ │形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行│
│ │业主要的市场参与者之一。 │
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│主要产品 │高纯多晶硅、副产品及其他 │
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│项目投资 │投建高纯多晶硅和半导体多晶硅等项目：大全能源2021年12月21日公告，公│
│ │司与包头市政府签订《战略合作框架协议》，约定公司拟投资332.5亿元在 │
│ │包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/ │
│ │年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。项目分两期建设，其中 │
│ │一期项目（一期项目建设10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅） │
│ │预计总投资85.5亿元，预计在2022年一季度开工建设，并于2023年二季度建│
│ │成投产。 │
│ │大全能源2023年12月14日公告，公司与石河子市人民政府、石河子经济技术│
│ │开发区管理委员会及新疆天富能源股份有限公司签订《大全能源硅基新材料│
│ │产业园项目投资协议书》，约定公司在新疆石河子市投资建设“大全能源硅│
│ │基新材料产业园项目”。本项目计划固定资产投资150亿元，项目计划分两 │
│ │期建设，其中一期计划投资75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工 │
│ │业硅、120万支圆硅芯项目；二期计划投资75亿元，建设年产5万吨多晶硅及│
│ │配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。 │
│ │拟投资60亿元建设大全智慧能源系统制造基地项目：大全能源2026年6月4日│
│ │公告，公司下属企业大全能源科技（上海）有限公司（简称“科技公司”）│
│ │与昆山经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，约定科技公司拟在│
│ │昆山开发区新设独立法人主体（以下简称“昆山项目公司”），建设大全智│
│ │慧能源系统制造基地项目，主要从事智慧能源系统解决方案及相关设备（包│
│ │括储能系统、固态变压器、固态断路器和固态电池等产品）的研发、制造与│
│ │销售，项目总投资预计60亿元；项目建设期24月。项目将有效提升公司在新│
│ │能源领域综合竞争优势和盈利能力，推动公司高质量发展，对公司具有积极│
│ │的战略意义。 │
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│行业竞争格局│在“碳中和”目标驱动下，全球能源结构加速向清洁化转型，我国光伏产业│
│ │通过持续技术创新与全产业链协同，始终占据全球主导地位。根据“十五五│
│ │”规划部署及光伏协会发布《2025—2026年中国光伏产业发展路线图》（以│
│ │下简称“《路线图》”）数据显示，2026年作为“十五五”开局之年，光伏│
│ │及多晶硅行业正处于深度调整与格局重塑的关键期，呈现“阵痛与转型并存│
│ │”的阶段性特征。从需求端看，2026年我国光伏新增装机预计为180GW至240│
│ │GW，较2025年的315GW出现阶段性回落，降幅约24%至42%，主要受“十四五 │
│ │”抢装潮后的需求释放节奏变化及电网消纳能力阶段性制约。但装机回调并│
│ │非需求见顶，根据《路线图》预测，2027年后装机将重回上升通道，2030年│
│ │预计达270GW至320GW。“十五五”期间，我国年均新增装机约238GW至287GW│
│ │，全球约725GW至870GW，国家加快新型能源体系建设、推进“沙戈荒”新能│
│ │源基地建设等战略部署，为行业长期增长提供了坚实的政策底盘。 │
│ │作为光伏产业链基石，多晶硅行业在2026年将迎来供给侧的深刻变革。截至│
│ │2025年底，国内多晶硅产能已达350万吨/年，行业集中度CR5降至60%，产能│
│ │错配矛盾突出。2026年，工信部明确将综合运用产能调控、标准引领、质量│
│ │监督、知识产权保护等手段，坚决破除“内卷式”竞争，推动落后产能有序│
│ │退出。多晶硅能耗新国标大幅收紧，该标准正式实施后，多晶硅单位产品能│
│ │耗不达基准值要求(6.4kgce/kg)的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未│
│ │达准入值(5.5kgce/kg)的企业将被关停。根据初步统计，现有产能结构有序│
│ │调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4% │
│ │，与已建成的装置产能相比减少31.4%。叠加2026年4月1日起取消光伏产品 │
│ │增值税出口退税，行业竞争从价格主导转向技术与质量主导。2026年初以来│
│ │，多晶硅价格持续承压，一季度现货报价下调17%至26%，N型复投料均价跌 │
│ │至39.75元/千克，行业库存达54.6万吨，约占全年预计需求的43%。4月10日│
│ │工信部重申破除“内卷式”竞争后，期货主力合约触及涨停，显示政策预期│
│ │对价格的强烈扰动。公司预计，全年多晶硅价格将在低位区间震荡寻底，供│
│ │给出清速度与能耗政策执行力度是影响价格走势的核心变量。 │
│ │技术端，下游N型电池产能快速扩产，倒逼上游硅料加速升级。2026年N型料│
│ │需求占比有望突破70%，不能稳定供应N型料（尤其是电子级）的产能将逐步│
│ │沦为负资产。“十五五”规划强调光伏制造端坚持智能化、绿色化、融合化│
│ │发展方向，推动产业从“材料生产”向“器件组装、系统集成”等价值链高│
│ │端跃升。政策端，能耗双控向碳排放双控全面转型，绿色低碳发展深度融入│
│ │国家发展的每一个脉络。出口退税取消短期内增加出口成本，但长远有利于│
│ │倒逼行业从价格竞争转向技术与质量竞争；同时，“十五五”规划鼓励企业│
│ │主动开拓光伏产业对外开放新格局，重点拓展日韩半导体硅料、印度等新兴│
│ │市场。 │
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│行业发展趋势│展望2026年，光伏及多晶硅行业既是落后产能加速出清的阵痛之年，也是从│
│ │规模扩张转向价值竞争、从粗放发展迈向高质量发展的转型窗口期。公司认│
│ │为，能够在成本控制、N型技术、数字智能制造等方面建立差异化优势的企 │
│ │业，有望在本轮行业洗牌中赢得先机。 │
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│行业政策法规│《美国出口管制条例》、《2025—2026年中国光伏产业发展路线图》 │
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│公司发展战略│公司“向上一体化及横向拓展”战略是一贯的、明确的。业务向上延伸至多│
│ │晶硅的原料工业硅及辅料圆硅芯，通过对工业硅及圆硅芯业务的补齐和强化│
│ │，做到对原辅料产品品质、成本的高效控制，实现上游供应链的稳定和安全│
│ │；横向拓展至半导体多晶硅、有机硅领域，通过对半导体硅料的持续研发投│
│ │入，升级产品等级和强化技术团队科创能力，筑牢技术护城河。同时在数字│
│ │制造、智能控制方面持续发力，并在其管理效益加持下，提升对硅料质量和│
│ │成本控制能力，确保公司始终处于硅料环节的领先地位。 │
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│公司日常经营│（一）兼施众策，降本增效成果显著 │
│ │报告期内，公司将成本控制作为首要经营任务，通过全流程、系统性的精细│
│ │化管理，成功构筑了更为坚实的成本护城河。一方面，公司从工艺源头入手│
│ │，在还原炉电耗控制、冷氢化转化率提升等核心环节取得突破，显著降低了│
│ │生产单耗，还原电单耗持续保持行业领先水平。另一方面，公司大力推动循│
│ │环经济与资源综合利用，通过改进高纯石墨件循环利用、优化络合剂性能以│
│ │及实施自动水淬工艺，有效降低了贵金属物料消耗和固废处理成本，并同步│
│ │提升了硅料良品率。同时，公司对全厂热力、冷量、蒸汽系统进行集成优化│
│ │，全面提升了能源利用效率。在采购端，通过优化硅芯、包装材料等原辅料│
│ │的技术参数与集采管理，进一步降低了采购成本。 │
│ │（二）前瞻创变，构建长期竞争力 │
│ │技术创新是穿越周期的根本动力。报告期内，公司坚持研发投入的连续性与│
│ │前瞻性，全年研发投入总额2.19亿元，占营业收入比例达到4.52%。公司聚 │
│ │焦生产过程中的瓶颈问题，系统开展了从高纯氯硅烷除杂、半导体级检测，│
│ │到核心装置提质降耗等一系列研发项目，实现了杂质精细化控制能力的跃升│
│ │。尤为重要的是，公司基于数字孪生技术的多晶硅生产系统全面建成，实现│
│ │了“数据-平台-模型-应用”的全链路闭环管理，推动工艺参数从“经验判 │
│ │断”向“动态寻优”跨越。同时，公司积极对接国内一线科研院校及科技企│
│ │业，探索人工智能（AI）技术在智能生产与决策中的应用场景，为未来工厂│
│ │的智能化转型奠定了坚实基础。在产品质量方面，依托先进的杂质控制技术│
│ │与“自动水淬”等工艺升级，公司N型致密料比例持续保持行业领先，满足 │
│ │了市场向N型高效产品全面切换的需求。 │
│ │（三）以销定产，优化产销策略应对市场波动 │
│ │面对持续低迷的市场环境，公司主动调整经营策略，将产能利用率从高位下│
│ │调至40.54%，全年实现多晶硅产量12.37万吨，销量12.67万吨，有效避免了│
│ │因盲目生产带来的更大规模存货跌价损失及现金流消耗。在销售端，公司采│
│ │用“锁量不锁价”的长单合作模式，有效巩固了与核心客户的长期战略合作│
│ │关系。报告期内，公司前五大客户销售占比达70.76%，客户结构稳定、合作│
│ │基础坚实。尽管2025年多晶硅市场均价同比大幅下挫，但得益于有效的成本│
│ │管控，公司归属于上市公司股东的净亏损收窄至11.29亿元，亏损幅度同比 │
│ │减少58.46%，经营业绩呈现边际改善趋势。 │
│ │（四）强化现金流管理，确保财务稳健 │
│ │现金流是寒冬中的生命线。报告期内，公司高度警惕经营风险，将现金流安│
│ │全置于战略高度。 │
│ │通过压降库存、优化付款周期以及票据管理等措施，全年经营活动产生的现│
│ │金流量净额为-15.77亿元，虽仍为净流出，但较上年同期大幅收窄70.71%，│
│ │显示出经营资金“失血”状况得到显著缓解。 │
│ │截至2025年末，公司持有货币资金45.3亿元、定期存款70.3亿元、可转让大│
│ │额存单7.2亿元、银行承兑汇票9.5亿元，合计资金储备合计约132.3亿元。 │
│ │公司资产负债率保持在8.62%的极低水平，且无任何有息负债，这一稳健的 │
│ │财务结构，为公司抵御行业长期寒冬和未来战略布局储备了殷实的资金弹药│
│ │。 │
│ │（五）正视行业风险，积极应对未来挑战 │
│ │尽管经营亏损大幅收窄，但行业产能出清尚未完成，多晶硅价格仍存在进一│
│ │步下跌的风险。为此，公司将持续深化成本领先战略，力争将多晶硅生产的│
│ │全成本控制到行业绝对领先水平。同时，公司将积极探索硅基新材料在储能│
│ │等领域的应用，以多元化布局对冲光伏行业的周期性波动。公司将继续严格│
│ │遵守国内外法律法规，保障供应链安全和业务连续性。 │
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│公司经营计划│1、产品技术规划 │
│ │围绕提质增效、节能减排开展产品和技术研发，始终是公司科技创新的重要│
│ │职责，也是作为负责任企业的社会责任。2026年，公司将继续以技术创新驱│
│ │动全产业链效能提升。在优化研发体系，重点攻关核心工艺改进与新材料开│
│ │发的同时，坚定推进产品结构向高端化升级，着力提升N型硅料等高端产品 │
│ │的比重与质量一致性。 │
│ │2、人力资源规划 │
│ │公司在人力资源方面的核心规划是深化人力资源管理的数字化与精细化转型│
│ │，并以此作为支撑公司整体发展战略的重要支柱。公司计划于2026年有序推│
│ │进人力资源系统的升级项目，大幅提升员工的数字化绩效指标上线率，并设│
│ │定明确目标。通过固化流程、数据驱动等方式，提升组织管理效率和人才评│
│ │估的精准性，从而为公司的降本增效、技术革新与稳健经营提供坚实的人才│
│ │与组织保障。 │
│ │3、供应链实施计划 │
│ │公司将继续秉持对全部供应链相关方开放的态度，坚持合作共赢，择优采购│
│ │的原则，同时会通过新项目的建设，在未来实现核心原辅料的自主可控，确│
│ │保供应链安全。并将建立健全集采分购的运行模式，实现总部集中询比价，│
│ │定价后制造公司执行采购业务。在设立专业的供应链管理部门的同时，为实│
│ │现供应链线上集成，规范供应链管理，持续供应商考核，公司将进行供应链│
│ │数字化管理升级，优化供应商认证资审、送样试用、现场考察、绩效考评、│
│ │生命周期调整、信息变更维护全流程模块，持续提升与供应链相关方的协同│
│ │互动效率，增强供应链的抗风险能力。 │
│ │4、市场开发规划 │
│ │销售模式将从传统模式向“价值优先”转型，核心在于深化与战略客户的长│
│ │期绑定。公司计划灵活运用金融工具对冲市场风险，并积极拓展海外市场、│
│ │硅基新材料等多元领域。通过重构市场数据库、升级风控体系，实现从被动│
│ │响应到前瞻性管理的转变，在全球市场波动中把握主动。 │
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│公司资金需求│年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目、补充流动资金 │
│ │。 │
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│可能面对风险│业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │2025年公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为483852.61万元 │
│ │和-112916.79万元，经营业绩较上年同期亏损大幅收窄。自2023年开始，随│
│ │着行业内新增产能的不断释放，行业整体产能攀升，多晶硅供需关系趋于失│
│ │衡，多晶硅价格不断下滑。若未来短期内行业内产能继续增加或下游企业采│
│ │购策略调整，导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，则可能导致多晶硅产品价│
│ │格存在进一步下降的风险，公司业绩存在持续下滑或亏损风险。 │
│ │核心竞争力风险 │
│ │公司核心竞争力高度依托现有的高纯多晶硅核心制备工艺，以及在此基础上│
│ │开展的一系列技术创新举措。在当前技术快速迭代的环境下，若外部出现颠│
│ │覆性的多晶硅制备技术，而公司由于在既有技术路径上投入巨大，对新技术│
│ │的研发和应用响应滞后，就极有可能丧失现有的技术优势。 │
│ │同时高端技术人才是技术创新的核心驱动力，若行业内其他企业以优厚待遇│
│ │吸引公司核心技术人才，造成人才流失，公司技术创新的进度与质量将大打│
│ │折扣，难以持续推出提升核心竞争力的新技术。 │
│ │公司深刻认识到上述风险，基于此，公司管理和技术团队紧盯行业前沿技术│
│ │发展趋势，并积极组织技术团队深入考察和调研，引进并储备具有一定发展│
│ │前景的相关前沿技术；同时，在技术创新和人才培养、引进上持续投入资金│
│ │和力量，确保公司在激烈的市场竞争中屹立不倒。 │
│ │经营风险 │
│ │1、客户和供应商集中度较高的风险 │
│ │（1）客户集中度较高的风险 │
│ │公司下游硅片行业的集中度较高，2025年1-12月，公司最大客户的销售占比│
│ │为38.49%，前五大客户的销售占比为70.76%，客户集中度较高。若公司与主│
│ │要客户的合作关系发生不利变化，或者主要客户的经营、财务状况出现不利│
│ │变化，或者未来行业竞争加剧，公司未能及时培育新的客户，将对公司未来│
│ │生产经营和财务状况产生不利影响。 │
│ │（2）供应商集中度较高的风险 │
│ │公司产能布局于新疆与内蒙古，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等│
│ │能源，导致供应商集中度较高。工业硅粉和能源采购额占原材料总采购额的│
│ │比重较大。若公司主要供应商无法满足公司采购需求，或公司与其合作发生│
│ │变更，则可能会在短期内对公司经营带来不利影响，公司可能被迫向外地供│
│ │应商采购原材料，导致采购价格或运输成本上升，影响公司盈利能力。 │
│ │2、毛利率继续下滑的风险 │
│ │公司生产所需的直接材料主要为工业硅粉。工业硅粉的价格直接影响公司产│
│ │品的单位成本，工业硅粉价格的向上波动将导致公司成本上升，进而对公司│
│ │产品的毛利率产生较大的负面影响；工业硅粉价格的剧烈波动也会给公司原│
│ │材料采购管理及存货管理带来难度，对公司正常经营带来负面影响。公司生│
│ │产成本中的电力成本占营业成本的比例较高，电价波动对公司相关产品的毛│
│ │利率水平具有较大影响。虽然公司与其电力供应商签署了保障供应用电的协│
│ │议，并约定了较长时期内的用电价格，但由于煤炭价格存在波动，公司用电│
│ │价格存在向上波动的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。同时，若│
│ │政府在经济调控过程中采取能耗及用电控制等措施，则公司能源供应存在短│
│ │缺的风险，从而对公司开展正常经营造成不利影响。 │
│ │3、安全生产的风险 │
│ │公司生产所需的原材料中包括部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料，存在│
│ │一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求│
│ │较高。未来如果公司的生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，│
│ │可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故，公司将面临财产损失、产线│
│ │停工、甚至人员伤亡等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，从而对公司│
│ │的生产经营产生不利影响。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股权激励 │大全能源2022年8月11日发布限制性股票激励计划，公司拟向不超过789名激│
│ │励对象授予2371.5万股限制性股票，授予价格为33元/股。本次授予的限制 │
│ │性股票自授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。 │
│ │主要解锁条件为：以2021年度为基数，2022年至2024年营业收入增长率分别│
│ │不低于136%、151%、170%；或2022年至2024年多晶硅产量分别不低于12万吨│
│ │、17万吨、22万吨。 │
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│重大合同 │大全能源2022年2月28日公告，2022年-2026年某客户预计共向公司采购3000│
│ │0吨太阳能级多晶硅特级免洗单晶用料，预计平均每月采购500吨（允许当月│
│ │浮动±10%）。假设按中国有色金属工业协会硅业分会最近一日（即2022年2│
│ │月23日）新发布的国内太阳能级多晶硅价格报价，暂按均价242元/千克测算│
│ │，预计销售总金额约为人民币72.6亿元（含税）。合同履行期限为2022年1 │
│ │月-2026年12月。若合同顺利履行，预计将会对公司业绩产生积极影响。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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