热点题材☆ ◇688392 骄成超声 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:固态电池、复合铜箔
风格:融资融券、高市盈率、扣非亏损、破发行价、专精特新
指数:科创高装
【2.主题投资】
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2024-11-18│固态电池 │关联度：☆☆☆
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公司对用于固态电池所需材料制备的相关超声波设备进行了研究开发。
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2022-12-13│复合铜箔 │关联度：☆☆
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公司自主研发的动力电池超声波滚动焊接设备,创造性地解决了锂电池复合集流体和箔材之
间焊接难度大、焊接效率低下的痛点问题,可以有效实现复合集流体的高速滚动焊接。
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2022-09-27│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司在新能源动力电池领域积累了宁德时代、比亚迪等知名客户，公司是宁德时代和比亚迪
新增产线的主要供应商，打破了高端动力电池极耳焊接市场（主要指动力电池极耳终焊设备市场
） 由外资厂商垄断的局面。比亚迪为公司前五大客户之一。
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2022-09-27│宁德时代概念│关联度：☆☆☆☆
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公司在新能源动力电池领域积累了宁德时代、比亚迪等知名客户，公司是宁德时代和比亚迪
新增产线的主要供应商，打破了高端动力电池极耳焊接市场（主要指动力电池极耳终焊设备市场
） 由外资厂商垄断的局面。比亚迪为公司前五大客户之一。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-22│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-11-22,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-5.91%
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2024-11-22│高市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2024-11-22,公司市盈率(TTM)为：483.23
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2024-10-26│扣非亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司归母净利润为2044.88万元，扣非净利润为-1328.53万元
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2023-04-27│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-08-10│安迈特重磅发布新型高安全复合集流体产品
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近日，安迈特科技新型高安全复合集流体产品发布会在浙江湖州举办，安迈特向外界展示了
其采用行业领先的全干法高效真空一次沉积镀膜技术。安迈特副总经理表示，该工艺在提升复合
集流体产品成膜效率、导电性能、结合力、机械强度等核心性能的同时，从根本上解决了本行业
的制造良品率、产能、制造成本等产业化难题。其认为，2023-2025年复合集流体将迎来大规模
量产，到2030年渗透率将超60%。券商指出，2022年以来，复合集流体行业在箔材端、设备端都
有一定突破，箔材企业先后开始一定程度的量产，金美新材率先实现了复合铝箔量产，并有望在
今年Q4实现复合铜箔量产。双星新材和万顺新材在今年6月公开披露了商业订单，宝明科技等的
产品验证也在加快。
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2022-12-30│复合集流体即将迎来量产，2025年市场空间有望超100亿元
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复合集流体是以PET等原料膜作为基膜经过真空镀膜等工艺，将其双面堆积上铜/铝分子的复
合材料。相比传统铜箔，复合铜箔更加贴近市场实际需求。随着技术迭代，复合铜箔比传统铜箔
有着更柔软的质地、更好的延展性、更优秀的抗压性能，能够帮助电池提升能量密度、控制生产
成本，更加贴合市场需求。券商预计，到2025年复合铜箔市场空间有望超100亿元。
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2022-12-27│复合铜箔2023年下半年将开始批量生产
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铜箔作为锂电池负极集流体，主要起到承载负极活性物质和汇集电流的作用。据业内人士介
绍，目前复合铜箔尚在产业化初期，工艺尚未完全统一，仍存在基膜选择分歧和镀膜方式分歧等
。据券商测算，复合铜箔2023年下半年开始批量生产，产量有望达到2亿平，对应15-20gwh电池
需求，2024年有望达到8亿平左右。2025年全球需求预计29亿平，空间137亿，渗透率提升到10%
。PET铜箔设备在2025年全球空间144亿。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司于2021年6月整体变更为股份公司，整体变更过程如下：2021年4月28日│
│ │，容诚会计师出具审计报告（容诚审字[2021]200Z0438号），经审计确认，│
│ │截至审计基准日2021年2月28日，骄成有限净资产为人民币11,608.22万元。│
│ │2021年5月12日，中水致远资产评估有限公司出具了《资产评估报告》（中 │
│ │水致远评报字[2021]第020311号）。根据该《评估报告》，截至基准日2021│
│ │年2月28日止，骄成有限资产账面价值23,371.92万元，评估值28,655.49万 │
│ │元；负债账面价值11,763.70万元，评估值11,697.89万元；净资产账面价值│
│ │11,608.22万元，评估值16,957.60万元。2021年5月14日，骄成有限召开股 │
│ │东会并作出决议，同意骄成有限整体变更为股份有限公司，确认经审计的净│
│ │资产为人民币11,608.22万元，经评估的净资产为人民币16,957.60万元。同│
│ │意以原公司2021年2月28日为基准日经审计的净资产按2.1952：1比例折股，│
│ │将有限公司整体变更成立股份公司，其中5,288万元计入注册资本，其余6,3│
│ │20.22万元计入公司资本公积。此次变更系由有限公司全体股东作为发起人 │
│ │，以其拥有的骄成有限经审计的全部净资产份额按上述比例折股，股份公司│
│ │成立后各股东的持股比例保持不变。同日，公司全体发起人共同签署了《发│
│ │起人协议》。2021年5月29日，公司召开创立大会暨第一次股东大会，审议 │
│ │通过《公司章程》等议案，选举和聘任了公司的董事、监事。2021年5月29 │
│ │日，容诚会计师出具《验资报告》（容诚验字[2021]200Z0065号），验证：│
│ │截至2021年5月29日，骄成超声已收到全体发起人以经审计的账面净资产折 │
│ │合缴付的注册资本5,288万元，账面净资产超出注册资本部分计入资本公积 │
│ │。2021年6月21日，公司在上海市市场监督管理局办理完成注册登记手续， │
│ │并领取统一社会信用代码为91310112798906038F的《营业执照》。 │
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│产品业务 │公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，主要从事超声波│
│ │焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池│
│ │制造领域的自动化解决方案。公司产品主要包括动力电池超声波焊接设备、│
│ │汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自动化│
│ │系统、检测及其他设备、配件等。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │公司主要通过向下游新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、IGBT、线束等领│
│ │域的客户提供超声波焊接设备、超声波裁切设备、自动化设备或生产线以及│
│ │配件等产品实现营业收入及利润。 │
│ │2、销售模式 │
│ │公司主要以直销方式进行产品销售。 │
│ │3、研发模式 │
│ │公司以自主研发为主，重点研发工业超声波技术并实现产业化应用。 │
│ │4、生产模式 │
│ │公司的生产管理采取“以销定产”并结合“安全库存”相结合的生产模式。│
│ │5、采购模式 │
│ │公司采用“销售订单+销售预测”的方式进行定量采购。 │
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│行业地位 │公司已掌握了全套超声波设备核心部件研发能力。 │
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│核心竞争力 │（1）技术创新优势 │
│ │经过多年的研发和技术积累，公司已形成了以超声波技术为核心的超声波技│
│ │术平台，拥有能够覆盖超声波工业应用全流程的技术链，可以为客户提供从│
│ │超声波电源设计与开发、压电换能器仿真设计与开发、声学工具设计、控制│
│ │器设计与开发、智能在线检测和自动化系统设计于一体的超声波工业应用整│
│ │体解决方案。公司通过自身的超声波技术平台，拥有以超声波技术为基础向│
│ │不同行业应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求│
│ │的各类超声波设备。 │
│ │依托于公司的超声波技术平台，公司开发出一体式楔杆焊接技术、超声波金│
│ │属焊接质量监控技术和超声波高速滚焊系统技术等核心创新技术。公司在掌│
│ │握基础研发技术和核心创新技术的基础上，可以为新能源动力电池、轮胎、│
│ │无纺布、汽车线束和半导体等行业客户提供超声波设备和自动化系统解决方│
│ │案，开发出的多款产品解决了行业的痛点问题，宁德时代、比亚迪等下游行│
│ │业的龙头客户和中国化学与物理电源行业协会、上海市声学学会等行业协会│
│ │对公司的技术水平的先进性给予了充分认可。 │
│ │（2）人才资源优势 │
│ │专业人才是科技企业的核心竞争力，公司自成立以来秉承研发技术驱动市场│
│ │的理念，始终高度重视人才队伍的培养和建设，不断引进高端人才、扩大优│
│ │秀研发团队、加强人才储备。通过多年的积累和投入，公司已经拥有一支由│
│ │高级管理人才和资深工程技术人员组成，在超声波行业经验丰富的技术开发│
│ │、设计和管理团队。 │
│ │公司的研发技术团队拥有丰富的研发工作经验和创新能力，涵盖机械、电气│
│ │、声学、软件、算法、电子电路等不同学科的人才。截至2021年12月31日，│
│ │共有研发人员129名，占公司员工总数的28.67%，其中博士2名。 │
│ │（3）客户服务的优势 │
│ │公司自成立以来，始终秉承以客户为核心，高效服务为原则，构建了覆盖全│
│ │国大部分地区的营销服务网络。在技术服务方面，公司成立了由资深技术人│
│ │员组成的专业的售后技术服务团队，及时了解客户需求和客户在使用公司产│
│ │品中遇到的问题，配合客户的工艺改进，为客户提供本地化和高效的服务。│
│ │此外，新能源电池制造商的电池规格形状不同，对于机架结构、焊头、底模│
│ │和辅助夹具等结构会有定制化的要求，并且应用的具体环境对设备设计影响│
│ │较大。为满足客户需求，公司配置了专门的非标设计团队，对各种非标设计│
│ │、焊接站和自动化应用更有优势，可快速响应、衔接、及时配合客户现场特│
│ │殊要求和各种研发定制。相对于外资企业普遍存在售后服务成本高、响应速│
│ │度慢的服务问题，公司作为本土企业，良好和快速的研发和服务响应能力，│
│ │相对于国际同行具有较大优势。 │
│ │（4）客户资源和品牌优势 │
│ │公司自成立至今，凭借自身的研发技术能力、高端人才储备、完善的销售和│
│ │服务网络优势，积累了一定的良好口碑和声誉。基于较强的研发创新能力、│
│ │生产制造能力以及可靠的质量保证，公司产品获得了众多知名品牌客户的认│
│ │可，在客户资源方面积累了强大的竞争优势。在新能源动力电池领域，公司│
│ │积累了宁德时代、比亚迪等知名客户，并通过整线设备集成商将产品应用在│
│ │国轩高科、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等公司的动力电池生产线中；在│
│ │轮胎领域，公司客户涵盖固特异、优科豪马、正新、佳通、中策、玲珑、赛│
│ │轮等国内外知名企业。除上述动力电池、轮胎行业的龙头公司外，公司的主│
│ │要客户中还包括科力远、赢合科技、大族激光、联赢激光、海目星、利元亨│
│ │、软控股份等多家上市公司。公司与知名客户的紧密合作中，自身知名度和│
│ │竞争力也不断提升，从而为公司业务持续发展奠定坚实的基础。 │
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│竞争对手 │必能信、泰索迡克、Sonics、新栋力、科普、联赢激光、大族激光、海目星│
│ │、固特超声。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，公司及子公司拥有248项注册专利，其中发明专 │
│营权 │利40项。 │
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│投资逻辑 │国内超声波设备行业少数能够参与国际竞争的企业。 │
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│消费群体 │动力电池、轮胎制造等行业。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│增持减持 │骄成超声2024年1月23日公告，公司部分董事、高级管理人员及核心技术人 │
│ │员拟自2024年1月23日起3个月内，以集中竞价方式增持公司股份，合计增持│
│ │金额不低于500万元。截至公告日，本次增持前段忠福先生、孙凯先生、石 │
│ │新华先生未直接持有公司股票，其通过上海鉴霖企业管理合伙企业（有限合│
│ │伙）间接持有公司股份，分别占公司总股本的比例为0.98%、0.37%、0.94% │
│ │。 │
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│项目投资 │骄成超声2024年1月3日公告，公司拟与大零号湾科技创新策源功能区管理委│
│ │员会办公室签署投资协议书，计划投资建设骄成超声总部基地及先进超声装│
│ │备产业化项目，项目计划总投资额不低于6.5亿元。 │
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│行业竞争格局│1）动力电池超声波焊接设备市场竞争格局 │
│ │在动力电池超声波焊接领域，发行人的主要竞争对手为美国必能信和美国So│
│ │nics。必能信过往在锂电行业处于主导地位，宁德时代、比亚迪、中创新航│
│ │、国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等知名锂电客户均在│
│ │量产线上使用必能信的超声波焊接设备。宁德时代和比亚迪在批量使用发行│
│ │人的产品之前，量产线上用于极耳焊接的超声波焊接机被必能信品牌垄断。│
│ │美国Sonics则在锂电行业为中创新航和国轩高科等客户供应部分量产线上的│
│ │超声波焊接设备。 │
│ │2）橡胶轮胎超声波裁切设备竞争格局 │
│ │报告期内，公司的汽车轮胎超声波裁切设备及其主要配件（裁刀、发生器、│
│ │换能器）的销售收入分别为3233.55万元、2660.27万元和3477.04万元。公 │
│ │司的轮胎超声波裁切设备拥有的市场空间相对稳定。与动力电池行业不同，│
│ │橡胶轮胎行业较为成熟，因此对于橡胶轮胎制造企业而言，其对超声波裁切│
│ │设备以存量产能的设备更新替换需求为主，同时存在少量新增产能的新增设│
│ │备需求。下游轮胎行业客户使用的超声波轮胎裁切产品主要品牌为发行人和│
│ │必能信，发行人与必能信的设备性能总体相当。 │
│ │根据发行人对轮胎行业下游客户的访谈，公司总体市场占有率水平与竞争对│
│ │手必能信较为接近。根据美国《轮胎商业》2021年度全球轮胎75强排行榜的│
│ │统计数据显示，中策橡胶是中国收入规模最大的橡胶生产企业，根据访谈获│
│ │取的信息，其生产线上发行人产品占同类超声波轮胎裁切产品的比重超过50│
│ │%，其中同时包括新增产线的设备和原有产线的改造替换。 │
│ │未来随着公司继续开拓轮胎行业的客户，同时依靠良好的产品性能和快速响│
│ │应的服务，将进一步提升在轮胎行业的市场占有率，汽车轮胎超声波裁切设│
│ │备及其配件将为公司带来持续稳定的业务收入，但总体增长空间相较于动力│
│ │电池行业较为有限。 │
│ │3）镍氢电池自动化设备领域的竞争格局 │
│ │在国内混动汽车市场中，使用镍氢电池作为其动力电池的汽车公司主要是日│
│ │本丰田公司，而科力远为丰田公司国产HEV车型动力电池及关键材料的国内 │
│ │唯一供应商，是全球镍氢动力电池的核心生产商之一。公司为科力远提供镍│
│ │氢电池生产线上的自动化设备系镍氢电池前段工序中的关键设备，充分体现│
│ │出在动力电池自动化设备领域的竞争力。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国产品质量法》、《中华人民共和国安全生产法》、《中华│
│ │人民共和国专利法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国著作│
│ │权法》、《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国劳动法》、《│
│ │上海市重点领域（科技创新类）“十四五”紧缺人才开发目录》、《六部门│
│ │关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》、《中华人民共和国国民经│
│ │济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《工业和信息化│
│ │部关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见》、《战略性新兴产业分│
│ │类（2018）》、《国家智能制造标准体系建设指南（2018年版）》、《战略│
│ │性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》、《装备制造业标准化和│
│ │质量提升规划》。 │
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│公司发展战略│公司以超声波技术应用为核心，秉承“艰苦奋斗，创新进取，超越自我，奉│
│ │献社会”的核心价值观，以“为客户创造价值，实现员工梦想，推动智造强│
│ │国”为使命，坚持“诚信立足、创新致远、互利共赢、追求卓越”的经营理│
│ │念，致力于成为超声波应用及智能装备解决方案的领航者。 │
│ │未来，公司将继续坚持依靠技术创新驱动业务发展，以本次发行新股和上市│
│ │为契机，提升公司生产能力，加强技术创新，拓宽应用领域和市场。公司将│
│ │把握新能源行业迅速发展带来的超声波设备需求扩张的机会，巩固轮胎领域│
│ │市场地位，进一步发展超声波点焊、滚焊、复合材料焊接技术，将超声波应│
│ │用拓展至线束、半导体、无纺布、喷涂和医疗等领域，完善公司产品线，促│
│ │进业务可持续发展。 │
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│公司经营计划│1、业务扩张计划 │
│ │公司计划加大产业化投入，提升产业化能力。公司把握行业发展契机，顺应│
│ │行业发展趋势，通过购进先进的生产设备扩大公司的产品生产能力，满足下│
│ │游市场发展需求，扩大公司的业务规模。同时，引进先进设备提升自动化生│
│ │产水平，优化产品质量控制，从而提高产品的稳定性和一致性，巩固产品质│
│ │量，能够更好地满足客户要求，强化公司产品的竞争优势，促进公司未来可│
│ │持续发展。 │
│ │2、技术研发计划 │
│ │公司将完善技术研发中心的平台建设，继续加大研发投入、改善研发环境、│
│ │优化研发流程，通过不断引进高端技术人才拓展研发团队。公司将积极跟踪│
│ │行业研发动态和市场信息反馈，从而在市场需求、研发趋势之间形成高效、│
│ │及时的互动平台，持续提升公司技术研发水平，提高公司核心竞争力。公司│
│ │的研发计划包括发生器和换能器等基础研发工作和拓展应用领域的应用研发│
│ │工作，全面提升公司技术创新能力，在优化现有产品的同时，丰富产品类别│
│ │和系列，推动产品向更多应用领域拓展，增强公司持续盈利能力和核心竞争│
│ │力。 │
│ │3、市场开拓计划 │
│ │公司未来将进一步加强营销团队建设，加强公司品牌推广，增强售后服务能│
│ │力和技术服务能力，推动公司产品市场占有率不断提升。公司将坚持品牌经│
│ │营，以技术创新为先导，以产品质量和售后技术服务能力为保证，强化公司│
│ │品牌形象，提升公司品牌效应。公司将持续完善品牌行为规范，积极组织和│
│ │参与学术讲座、行业展会等活动，推广公司品牌形象，同时依托现有客户资│
│ │源，通过过硬的产品质量、优质的技术服务水平和快速的响应能力，形成良│
│ │好的客户口碑和品牌价值，努力将品牌优势转化为市场优势，进一步开拓市│
│ │场，提高产品市场份额。 │
│ │4、人才培养计划 │
│ │在公司的经营发展中，高素质的研发人员、营销人员、管理人员等人才是公│
│ │司的重要人力资源，为了实现公司总体战略目标，公司将健全人力资源管理│
│ │体系，制定一系列科学的人力资源开发计划，进一步建立和完善培训、薪酬│
│ │、绩效和激励机制，通过外部人才引进和内部人才培养提升，构建专业的人│
│ │才队伍，最大程度地发挥人力资源的潜力，为公司的可持续发展提供人才保│
│ │障。 │
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│公司资金需求│智能超声波设备制造基地建设项目、技术研发中心建设项目、补充流动资金│
│ │。 │
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│可能面对风险│一、经营风险： │
│ │（一）超声波焊接设备在动力电池行业应用环节较为单一，市场容量相对较│
│ │小的风险；（二）客户集中度高及大客户依赖风险；（三）重要零部件进口│
│ │占比较大的风险；（四）超声波口罩焊接机业务大幅下滑或难以持续的风险│
│ │；（五）动力电池制造自动化系统业务主要应用于镍氢电池领域，在锂电池│
│ │领域业务规模较小的风险；（六）下游动力电池行业增速放缓或下滑的风险│
│ │；（七）动力电池制造自动化系统各期收入不均衡的风险 │
│ │二、技术风险： │
│ │（一）技术变革及产品研发风险；（二）技术失密的风险；（三）知识产权│
│ │被侵权的风险 │
│ │三、财务风险： │
│ │（一）应收账款的坏账风险；（二）存货减值的风险；（三）毛利率下滑的│
│ │风险；（四）经营性现金流量为负的风险；（五）税收政策变化风险 │
│ │四、内控风险 │
│ │五、发行失败风险 │
│ │六、募集资金投资项目风险： │
│ │（一）募投项目的市场风险；（二）新增折旧摊销导致业绩下滑的风险 │
│ │七、其他风险： │
│ │（一）发行人在招股意向书中披露的前瞻性陈述可能不准确，投资者基于以│
│ │上信息做出的投资决定可能存在风险；（二）不可抗力的风险 │
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│股权激励 │骄成超声2023年2月24日发布限制性股票激励计划，公司拟授予96.5万股限 │
│ │制性股票，其中首次向186名激励对象授予77.28万股，授予价格为66.53元/│
│ │股；预留19.22万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三 │
│ │期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：以2022年度的 │
│ │营业收入为基数，2023-2025年营业收入定比2022年度营业收入的增长率分 │
│ │别不低于30%、60%、90%。 │
│ │骄成超声2024年3月19日发布限制性股票激励计划，公司拟授予322.68万股 │
│ │限制性股票，其中首次向238名激励对象授予258.15万股，授予价格为36.22│
│ │元/股；预留64.53万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分│
│ │两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：以2023年度的营业│
│ │收入为基数，2024-2025年营业收入增长率分别不低于20%、40%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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