热点题材☆ ◇688560 明冠新材 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:锂电池、光伏、储能、HJT电池、固态电池、POE胶膜、BC电池
风格:融资融券、破净资产、连续亏损、破发行价、专精特新、专项贷款、微小盘股
指数:无
【2.主题投资】
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2026-04-30│储能 │关联度：☆☆☆
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公司铝塑膜产品客户是下游锂电池企业用于动力锂电池、储能锂电池和消费电子锂电池的封
装，主要应用场景有新能源汽车、无人机、家用储能、大型商业储能以及消费电子。
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2023-12-12│BC电池 │关联度：☆☆☆
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公司的胶膜产品和光伏背板产品在BC电池封装上已经得到运用。
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2023-02-27│固态电池 │关联度：☆☆☆
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公司在半年报中已披露“年产2亿平米铝塑膜定增募资项目”和于2022年7月申请立项备案的
“1亿平米铝塑膜自筹资金建设项目”，连同IPO首发的“年产1000万平米铝塑膜募投项目”，公
司未来合计的铝塑膜规划产能是3.1亿平米。上述三个铝塑膜项目都是公司全资子公司“江西明
冠锂膜技术有限公司”实施，其中“年产1000万平米铝塑膜募投项目”已投产，另外2个项目按
项目立项建设计划推进。
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2023-02-27│锂电池概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品太阳能电池背板和锂离子电池用铝塑膜，分别应用于光伏发电和锂电池等新能
源领域
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2022-12-12│POE胶膜 │关联度：☆☆☆
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公司已建成胶膜生产线4条并顺利投产，现已形成理论年产4000万平米POE等胶膜产能。
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2022-06-28│HJT电池 │关联度：☆☆
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公司研发的HJT太阳能电池组件用智能网栅薄膜，应用于异质结电池组件无主栅智能网栅连
接生产
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2021-10-18│光伏 │关联度：☆☆☆☆
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知名太阳能电池背板与锂离子用铝塑膜企业
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2026-07-28│宁德时代概念│关联度：☆☆☆
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公司的铝塑膜产品可以用于固态电池封装。目前，公司锂电池和钠电池的优质客户主要有派
能科技、孚能科技、冠宇能源、蜂巢能源、宁德时代、赣锋锂电、清陶能源、华宇钠电、赛能电
池等锂电池和钠电池客户。
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2026-04-28│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,高盛公司有限责任公司持有131.09万股(占总股本比例为：0.65%)
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2026-04-28│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-03-31,高盛公司有限责任公司持有131.09万股(占总股本比例为：0.65%)
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2024-10-31│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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公司有为比亚迪光伏供应光伏组件封装材料
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2022-08-01│电池铝箔 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品太阳能电池背板和锂离子电池用铝塑膜，分别应用于光伏发电和锂电池等新能
源领域
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-31│微小盘股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-31公司AB股总市值为：22.59亿元
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2026-07-31│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-07-31公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-11.97%
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2026-07-31│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-31,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-26.38%
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2026-04-27│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报归母净利润均为负
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2025-04-27│专项贷款 │关联度：☆☆☆
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2025年4月24日公告，公司的实际控制人控制的企业上海博强计划增持公司股份，增持金额
不超过2390万元，资金来源为中信银行南昌分行出具的增持专项贷款承诺函
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2022-11-28│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-04-11│HJT电池降本诉求迫切，0BB技术今年下半年有望实现量产
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0BB（无主栅）能够降低银耗、提升功率、提高良率。在目前光伏PERC、TOPCon、HJT三种技
术路线中，HJT银浆成本最高、降银浆诉求最为迫切。机构指出，相较于目前的SMBB技术，0BB在
电池片环节降低银浆成本、降低丝印设备投资，在组件环节增加绝缘胶耗材、更新串焊机设备，
综合来看，相较于HJT当前的15BB/未来的20BB技术，0BB的材料+设备成本可降低约0.05/0.025元
/W。组件大厂即将开启试样，判断2023年下半年0BB技术有望实现量产。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │明冠新材坐落于宜春国家级经济技术开发区，是宜春市经开区培育的第一家│
│ │上交所科创板上市企业。公司致力于新能源电池封装用高分子材料研究，开│
│ │发了太阳能电池组件背板、太阳能电池封装胶膜、多功能薄膜、锂电池封装│
│ │铝塑膜等特种功能复合材料。目前拥有宜春、苏州、越南、合肥（在建）四│
│ │大制造基地，成立了江西省光电复合材料工程技术研究中心和苏州研发中心│
│ │，具有德凯目击实验室资质。 │
│ │公司拥有专利权近94项，其中PCT专利9项，是太阳能背板国家标准和锂电池│
│ │用铝塑膜行业团体标准的起草单位，是国家认定的专精特新“小巨人”企业│
│ │、国家知识产权优势企业和示范企业，产品多次荣获江西省科学技术进步二│
│ │等奖、三等奖。 │
│ │明冠太阳能背板广泛应用于太阳能电池(光伏)组件，目前可满足22GW组件的│
│ │供应需求。绿色无氟背板出货全球第一，终端稳定运行十六年零故障。明冠│
│ │专注n型电池封装材料的研发和销售，凭借多年在封装材料领域的技术积累 │
│ │，率先提出了TOPCon、HJT、IBC等n型电池封装材料整体解决方案。n型电池│
│ │专用胶膜产能24GW，其中宜春13GW，越南11GW。规划合肥基地21GWn型电池 │
│ │专用胶膜。服务客户包括隆基、晶澳、天合、阿特斯、东方日升、正泰、通│
│ │威、一道、东磁、环晟、比亚迪、中节能、Qcells、REC、LGE、Maxeon、Wa│
│ │aree等世界500强和国内外行业领军企业，累计服务客户超200家。 │
│ │明冠专业从事软包锂电池封装铝塑膜的研发、生产和销售，首创干热复合工│
│ │艺，耐电解液、高冲深、热封稳定和成型性能大幅提升，产品广泛应用于动│
│ │力、储能、数码电池领域，至今装车6年，应用里程超10万公里零客诉。 │
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│产品业务 │公司以“可靠的新材料伙伴”为愿景，致力于成为新能源电池整体封装解决│
│ │方案提供商。报告期内，公司的主要产品包括太阳能电池背板、太阳能封装│
│ │胶膜、铝塑膜、特种防护膜等。公司的主要业务为：光伏组件封装材料（太│
│ │阳能电池背板、太阳能电池封装胶膜等）、锂电池软包封装材料（动力与储│
│ │能锂电池铝塑膜、3C数码锂电池铝塑膜等）、特种防护膜等复合膜材料的研│
│ │发、生产和销售。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司设立采购部负责采购事宜，生产所需的原材料均通过采购部进行统一采│
│ │购，公司制定了严格的《采购控制程序》和《供方控制程序》等规章制度。│
│ │公司生产及物料控制部根据客户的订单或供货合同以及库存情况制定《物料│
│ │需求计划表》提交给采购部，由采购部负责具体采购。采购前，采购部按规│
│ │定在《合格供方名录》的范围内对供货商进行询价比价、议价，制成《采购│
│ │比价表》后提交给相关负责人审批后向供方下达《采购订单》。 │
│ │公司品质部负责对采购的原材料进行验收，品质部严格按照采购合同所规定│
│ │的质量检验标准和公司有关规定对采购的原材料进行检验，经质检员按既定│
│ │检验程序完成检验后，库管员办理相关原材料的入库流程。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司采用以销定产的生产模式组织生产。为满足向客户快速、及时交货要求│
│ │，公司每月根据市场通用规格及历史客户通用规格需求预备一定的库存，以│
│ │便在接到通用规格订单后，可以迅速地组织发货，在竞争激烈的市场迅速地│
│ │占领主动权。对通用规格之外的产品，公司会根据订单要求再组织生产。 │
│ │公司自主生产产品流程及其主要环节如下：（1）订单接收；（2）订单评审│
│ │；（3）生产计划的组织实施；（4）生产实施和质量控制；（5）产品的运 │
│ │输和发货。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司产品的主要销售模式为直销，少量铝塑膜产品有经销模式。2025年，公│
│ │司产品销售有关业务机构下设产品市场部、光伏销售部、铝塑膜销售部、海│
│ │外销售部，其中产品市场部主要负责市场调研及信息管理，公司产品认证，│
│ │配合技术交流以及客户导入测试跟踪服务等；三个销售业务部门主要负责客│
│ │户的开发与维护，包括销售计划的制订与实施、产品销售全流程管理、产品│
│ │市场销售情况分析以及客户关系管理等。 │
│ │公司主要客户群体为全球范围内的大型光伏组件企业、锂电池和钠电池企业│
│ │，其市场开拓方式包括新客户开发和存量客户订单增量维护两类。 │
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│行业地位 │知名太阳能电池背板与锂离子用铝塑膜企业 │
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│核心竞争力 │（1）功能性高分子薄膜技术 │
│ │公司通过对不同类型的聚烯烃粒子进行选型、改性、配方优化以及制膜工艺│
│ │的改进等方式，成功开发出具有优异性能和高可靠性的M膜产品，该产品可 │
│ │替代TPT/KPK结构背板内层的氟膜，同步实现了太阳能电池背板的无氟化及 │
│ │高可靠性，推动了光伏行业的绿色可持续发展。 │
│ │（2）特种粘合剂开发技术 │
│ │公司通过复合膜材料特种粘合剂研发团队多年的研发，已成功研制出高分子│
│ │薄膜粘合剂、金属铝箔与高分子薄膜粘合剂等复合膜材料用高性能特种粘合│
│ │剂。目前，公司已完全掌握的特种粘合剂技术主要有：抗水解高耐候胶粘剂│
│ │的改性开发技术、耐电解液高粘结力胶粘剂改性开发技术。公司在聚氨酯、│
│ │聚烯烃、丙烯酸等树脂体系均开发出了适用于不同薄膜材料、不同应用场景│
│ │的高性能特种粘合剂产品。 │
│ │（3）材料表面处理技术 │
│ │公司通过长期研究，已掌握聚合物薄膜表面改性处理技术：采用对聚酯、尼│
│ │龙、氟膜、聚烯烃等基膜表面进行等离子处理增加表面张力，有效增强聚合│
│ │物薄膜复合可靠性。金属箔表面处理技术：金属箔如铜箔、铝箔等一般在复│
│ │合前需要进行清洗、钝化等相关处理，公司采用独有的免清洗钝化工艺，使│
│ │金属箔表面形成一层致密的氧化层，后续可直接与其他材料一步涂布复合成│
│ │铝塑膜。 │
│ │（4）材料光学设计技术 │
│ │为更好地提高组件发电转换效率，提升光伏组件对太阳光二次吸收成为组件│
│ │研发的新方向。公司通过材料研发团队的攻关，通过增强反射型薄膜成型技│
│ │术，成功开发出背板反射率可超过90%的高反射背板，尤其是黑色红外高反 │
│ │射背板可显著提升光伏组件总功率的1%-1.5%。 │
│ │（5）精密涂布复合技术 │
│ │公司针对双面涂布方法易出现的问题，经过长期探索实践，成功开发出可一│
│ │次涂布多层及复合的精密涂布复合工艺技术。公司基于在高分子薄膜复合领│
│ │域多年的经验积累，掌握了多层薄膜复合工艺的关键技术，保证了在量产太│
│ │阳能电池背板及锂离子电池用铝塑膜产品的过程中产品质量可靠性。通过自│
│ │主研发，设计了干热复合制备工艺，并进行了生产流程优化，开发出了具有│
│ │完全自主知识产权的铝塑膜干热法复合制备技术。 │
│ │（6）功能材料分散技术 │
│ │公司通过对分散装置提供外界驱动力增加粉末分散性，并通过在装置中增加│
│ │温控系统，成功开发出涂料、纳米粉体改性胶粘剂分散技术。公司基于对M │
│ │膜、太阳能电池封装胶膜等多种薄膜的自生产要求而开发了相应的分散技术│
│ │、分散设备及工艺。 │
│ │（7）创新封装解决方案 │
│ │2025年，公司围绕TOPCon、BC、HJT等N型电池主流技术路线，推出多款封装│
│ │材料创新方案。在TOPCon领域，公司推出“三高”（高颜值、高功率、高可│
│ │靠）封装方案，抗UVID胶膜通过精准光谱调控技术，选择性过滤高能量UVB │
│ │紫外光，在UV60kWh/m2条件下功率衰减可控制在1.5%以内。在HJT领域，公 │
│ │司推出异质结专用转光胶膜和多功能一体化EE一体膜，转光胶膜采用量子转│
│ │化技术将紫外光高效转换为蓝光，转光效率高达90%，组件功率提升1%-1.5%│
│ │。同时，为满足下游战略客户对N型高效组件的封装需求，公司推出了“太 │
│ │阳能电池封装胶膜+智能网栅膜”、“太阳能电池封装胶膜+智能网栅膜+超 │
│ │低水透背板”整体封装方案，解决了N型高效组件和轻质组件的封装技术难 │
│ │点。 │
│ │（8）铝塑膜技术升级 │
│ │在锂电池铝塑膜领域，公司持续推动技术升级与产品迭代。公司成功开发出│
│ │超薄系列铝塑膜产品，76μm产品已实现规模化量产，68μm产品完成定型，│
│ │显著提升能量密度与安全性。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入71,959.71万元，同比下降16.70%，其中主营业 │
│ │务收入70,688.31万元，同比下降16.71%，归属于上市公司股东的净利润-14│
│ │,157.11万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-15,112.7│
│ │4万元。 │
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│竞争对手 │1.太阳能电池背板行业：苏州赛伍应用技术股份有限公司、苏州中来光伏新│
│ │材股份有限公司、杭州福斯特应用材料股份有限公司、乐凯胶片股份有限公│
│ │司、湖北回天新材料股份有限公司。 │
│ │2.铝塑膜行业：大日本印刷株式会社（DNP）、昭和电工株式会社、新纶科 │
│ │技股份有限公司、上海紫江新材料科技股份有限公司、道明光学股份有限公│
│ │司。 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司已累计获得授权专利92项，其中发明专利达44项，当│
│营权 │年新增专利申请数4项。 │
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│投资逻辑 │（1）光伏组件封装材料方面 │
│ │光伏产业链企业降本压力持续增加，为满足下游战略客户对N型高效BC、HJT│
│ │光伏组件的封装需求，公司推出了“太阳能电池封装胶膜+智能网栅膜”、 │
│ │“太阳能电池封装胶膜+智能网栅膜+超低水透背板”整体封装方案，解决了│
│ │N型高效组件和轻质组件的封装技术难点。2025年，公司完成胶膜出货10571│
│ │万平米，当年胶膜销量同比增长26.81%，但因行业订单价格下降导致胶膜销│
│ │售收入同比下降6.32%，胶膜产能过剩和价格内卷导致收入与销量未能同向 │
│ │变动，公司胶膜产销规模在全球处于第二梯队；太阳能电池封装用背板业务│
│ │受背板产能过剩及双玻组件占比持续上升等因素影响，当年只完成背板出货│
│ │1155万平米，太阳能电池背板销量和销售收入同比下降幅度均达60%以上， │
│ │因此，公司根据这一市场变化果断终止了合肥背板相关项目建设；公司适配│
│ │OBB组件封装的网栅膜已实现大批量出货，当年销售出货527万平米，产能和│
│ │销量将保持快速增长态势。 │
│ │(2)锂电池封装材料方面 │
│ │目前，随着国家政策对新材料产业的支持以及行业标准的逐步完善，铝塑膜│
│ │行业发展逐渐规范有序，行业企业间的跨界合作与产业链整合等新兴竞争模│
│ │式在铝塑膜行业逐渐显现。 │
│ │公司自主研发的干热复合法铝塑膜产品于2017年实现量产，公司动力电池铝│
│ │塑膜装车使用连续第九年零安全事故。2025年，公司累计销售铝塑膜784万 │
│ │平米，销量同比增幅达95.36%，其中动力/储能铝塑膜占比85%，铝塑膜销售│
│ │收入同比增幅达123.37%。报告期内，公司铝塑膜客户开发基本实现年度计 │
│ │划，国内市场份额占比出现较大幅度增长，国内市占率排名有所提升，保持│
│ │销量和市占率同步增长的态势。根据2026年第1季度公司铝塑膜产品销量及 │
│ │客户开发情况研判分析，预计2026年全年公司铝塑膜销量和市占率继续保持│
│ │同比较大增幅。 │
│ │铝塑膜产品广泛应用于新能源电动汽车、储能设备、3C数码产品等领域。报│
│ │告期内，公司研发生产的电池封装铝塑膜产品有动力锂电池、储能锂电池、│
│ │3C数码锂电池以及钠电池封装用铝塑膜，已向国内锂电池头部企业批量供货│
│ │。公司锂电池铝塑膜应用场景主要有新能源乘用车与商用车、两轮电动车、│
│ │低空飞行器、新型储能、人形机器人、3C数码产品、电动工具等。 │
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│消费群体 │全球范围内的大型光伏组件企业、锂电池和钠电池企业 │
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│消费市场 │国内、海外 │
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│主营业务 │光伏组件封装材料、软包锂电池封装材料、特种网栅膜等复合新材料的研发│
│ │、生产和销售 │
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│主要产品 │太阳能电池背板、太阳能电池封装胶膜、铝塑膜 │
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│项目投资 │投建太阳能背板及功能性膜生产基地项目：明冠新材2023年2月1日公告，公│
│ │司拟与肥东县人民政府签订《太阳能背板及功能性膜生产基地项目投资协议│
│ │》，并在肥东县人民政府辖区新设立全资子公司（项目公司）实施“太阳能│
│ │背板及功能性膜项目”的投资、建设和运营。预计项目总投资50亿元，分两│
│ │期实施，其中一期新建建筑面积约20万平米，年产3亿平米太阳能背板及2亿│
│ │平米功能性膜，二期根据一期建设运营情况适时启动。项目实行统一规划，│
│ │分期实施。每期自乙方在取得土地使用权证后3个月内开工建设，12个月内 │
│ │竣工投产。 │
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│行业竞争格局│2025年，光伏行业因光伏辅料产业链产品产能过剩导致光伏组件封装用背板│
│ │和胶膜仍处于价格竞争激烈状态，行业内卷态势短期内难以扭转。因此，20│
│ │26年光伏辅料细分行业的企业经营依旧承压，预计部分企业产能利用率不足│
│ │、经营亏损，行业产能出清情况将延续。光伏行业上市公司的转型、退市、│
│ │破产、兼并重组现象明显增加，光伏产业链企业亏损面维持。同时，光伏组│
│ │件企业和辅料企业间的应收账款周转时间延长导致的部分企业现金流危机仍│
│ │然存在。 │
│ │目前，面对短期难以改善的光伏行业内卷环境，部分光伏产业链企业应抓住│
│ │先机尽早谋求转型升级，提前摆脱光伏产业内卷的不利经营环境影响，促使│
│ │企业处于持续盈利和稳健经营的高质量发展赛道。未来几年，预计公司市值│
│ │或企业规模处于第二梯队的光伏产业链企业间的资产收购或并购重组事项会│
│ │逐渐增加。 │
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│行业发展趋势│（1）光伏行业及组件封装材料 │
│ │光伏发电是全球绿色可再生能源发展的刚需，具备发电成本低、生产安全，│
│ │可助力全球各国降低能源成本，解决能源短缺；光伏发电绿色低碳，促进各│
│ │国积极应对气候变化；光伏发电将能源供应工业化，维护我国能源安全。20│
│ │25年，中国光伏产业继续在“碳达峰”和“碳中和”的双碳绿色发展政策下│
│ │，受益于全球气候状况变化影响以及国内光伏产业政策持续发力，国内光伏│
│ │累计装机量超1200GW，对全球低成本可再生清洁能源发展贡献巨大，但仍面│
│ │临行业增速放缓和价格无序竞争的发展压力。 │
│ │报告期内，中国光伏行业发展形势依旧不容乐观，国内光伏产业链产能过剩│
│ │现象依然明显，行业内卷压力并未得到明显改善。根据光伏行业协会公布数│
│ │据，报告期内的多晶硅、硅片产量同比分别下降26.4%和9.7%，而电池片、 │
│ │光伏组件产量同比虽有增长，但是同比增幅明显收窄。2025年，国内光伏新│
│ │增装机量保持较大幅度增长，一定程度上缓解了光伏产业链企业订单压力，│
│ │但因价格竞争导致部分光伏产品订单价格仍然在成本线徘徊，光伏行业发展│
│ │内外环境将继续面临“反内卷”挑战，行业整体处于较长时间的调整和产能│
│ │出清阶段。 │
│ │未来几年，光伏行业将从“规模与价格”竞争模式向“价值竞争”模式转变│
│ │。光伏产业将朝着智能化、绿色化方向发展，改造或升级建设光伏产业“黑│
│ │灯工厂”和“灯塔工厂”，转型为智能化和低能耗产业；通过加速推进无银│
│ │与低银技术、柔性钙钛矿及叠层电池技术等新技术促进降本增效，实现能效│
│ │领先和技术创新；通过AI技术赋能，推动光伏新技术持续升级，实现行业高│
│ │质量发展。 │
│ │2025年，公司光伏产品研发团队通过材料改性技术将选择性光学吸收和光学│
│ │转换材料应用于组件封装膜材料，在电池一致性条件下可提升组件转换效率│
│ │1.2%以上。 │
│ │（2）锂电行业及电池封装用铝塑膜 │
│ │随着科技的不断进步，铝塑膜作为一种轻质、高强度、耐腐蚀的新型复合材│
│ │料，逐渐成为新能源汽车、储能、电子等领域的重要封装材料。近年来，随│
│ │着锂电池广泛应用于3C智能数码产品、新能源电动汽车、储能设备、低空航│
│ │空器等领域，锂电池行业的快速发展带动了锂电池封装用铝塑膜产品市场需│
│ │求的快速增长。 │
│ │报告期内，随着国产铝塑膜性能的不断优化升级，其对电池安全性和寿命的│
│ │保障能力持续提升，国内市场的国产铝塑膜市场份额不断扩大。近几年，国│
│ │内外铝塑膜竞争格局显示，日韩铝塑膜企业在技术上领先，但国产铝塑膜企│
│ │业正快速追赶，注重技术创新以提升市场份额。从国产铝塑膜和进口铝塑膜│
│ │数据对比看，进口铝塑膜整体同比下滑，国产销量占比呈现上升趋势，预计│
│ │国产铝塑膜市场占比将提升至50%以上。 │
│ │2025年，锂电池产业政策则以安全认证为核心，通过强制性标准提升产品质│
│ │量和安全性；同时，国内产业政策引导行业减少无序扩张，鼓励技术创新和│
│ │绿色转型。软包锂电池技术在能量密度、安全性等方面取得了一定发展，未│
│ │来将朝着固态化、成本更低、应用领域更广泛等趋势发展。 │
│ │2025年7月，国家能源局首次公开发布《中国新型储能发展报告（2025）》 │
│ │并指出，“十四五”以来，我国新型储能支持政策日益完善，技术创新和产│
│ │业发展不断取得突破，新型储能行业逐步由商业化初期步入规模化发展阶段│
│ │。报告期内，新型储能保持较快发展态势，全国新型储能装机规模较2024年│
│ │大幅增长，储能锂电池增长将对储能电池封装用铝塑膜市场带来较大增量需│
│ │求。 │
│ │随着固态电池产销量增长和低空航空器、人形机器人等应用端的多样性拓展│
│ │，全球铝塑膜市场将保持稳定增长。根据EVTank统计数据推算，预计2030年│
│ │全球铝塑膜市场需求量将达14亿平米左右，全球铝塑膜市场将保持较快增长│
│ │。 │
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│行业政策法规│《关于完善价格治理机制的意见》、《分布式光伏发电开发建设管理办法》│
│ │、《新能源汽车产业发展规划（2021―2035年）》 │
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│公司发展战略│公司是一家全球领先的新能源领域专注新型膜材料研发和制造的国家高新技│
│ │术企业和国家级“专精特新小巨人”企业，设有“国家级博士后科研工作站│
│ │”；是《晶体硅太阳电池组件用绝缘背板》国家标准制定的主要起草和修订│
│ │单位之一，也是《锂离子电池用铝塑复合膜》T/CIAPS0005-2018行业标准的│
│ │主要起草单位。公司已拥有有效授权国家专利92项，其中发明专利44项，获│
│ │得国家知识产权优势企业和国家知识产权示范企业称号，公司及子公司明冠│
│ │锂膜均属于国家高新技术企业。 │
│ │公司以“可靠材料、价值伙伴”为发展愿景，通过“技术领先、质量领先、│
│ │成本领先”措施，实现公司“人才领先、奋力创新”的企业发展战略，以不│
│ │断突破、追赶、领先为发展方向，与价值伙伴建立“共创共赢”的战略合作│
│ │关系，努力成为新能源封装材料行业领军企业。 │
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│公司日常经营│（一）光伏组件封装材料业务方面 │
│ │2025年，光伏组件封装材料销售出货合计12254.42万平米，同比增长6.82% │
│ │；光伏组件封装材料实现销售收入6.22亿元，同比下降23.28%。其中，光伏│
│ │组件封装胶膜销售出货10571万平米，销量同比增幅达26.81%，光伏组件封 │
│ │装胶膜产品产销量继续保持稳定增长，但受行业内卷和价格竞争加剧因素影│
│ │响，胶膜产品销售收入同比下降6.32%；太阳能电池背板因受单玻组件占比 │
│ │下降和价格竞争等因素影响，背板销售出货1155万平米，背板销量和销售收│
│ │入同比均下降60%以上。 │
│ │公司专注于N型太阳能电池全套封装材料的研发和销售，为客户提供优质可 │
│ │靠的太阳能电池封装整体解决方案。凭借在光伏组件封装材料领域多年的技│
│ │术积累，提出了XBC、HJT、TOPCon等N型太阳能电池封装材料的整体解决方 │
│ │案，与公司保持稳定价值伙伴关系的主要客户有晶澳、韩华、爱旭、国电投│
│ │、协鑫、RCE、HONYUSOLAR、东方日升等国内外优质客户，公司光伏组件封 │
│ │装材料主要客户结构保持基本稳定。 │
│ │（二）锂电池封装材料业务方面 │
│ │公司根据铝塑膜市场需求变化主动调整产品结构，提升了新能源汽车、低空│
│ │经济、两轮车、新型储能、人形机器人等应用场景对公司动力和储能电池铝│
│ │塑膜的订单出货量。2025年，公司动力与储能电池封装铝塑膜产销量和占比│
│ │保持同向增长，公司锂电池铝塑膜销售出货784.08万平米，同比增长95.36%│
│ │；实现铝塑膜营业收入8495.43万元，同比增长123.37%，市场订单和营收进│
│ │入快速增长通道。为了满足2026年铝塑膜客户订单增长需求，子公司明冠锂│
│ │膜于2025年7月18日对首发募集资金建设的“年产1000万平方米锂电池铝塑 │
│ │膜扩建项目”产线申请技改立项并获批，此技改项目于2026年1季度末完成 │
│ │技改工程建设，该产线技改完工投产后的公司铝塑膜年总产能将达3500万平│
│ │米以上。 │
│ │2025年，公司加强了适用于固态锂电池和钠电池封装用铝塑膜的研发投入，│
│ │陆续开展并继续深入了“固态电池铝塑膜、动力电池用隔热板铝塑膜的开发│
│ │、适应低温电解液铝塑膜的开发、改性PET结构铝塑膜的开发”等新型电池 │
│ │封装用铝塑膜及其关键材料的研发工作，相关铝塑膜新产品实现了向国内锂│
│ │电池头部企业的批量出货。报告期内，公司铝塑膜新客户开发成效达到预期│
│ │目标，部分锂电池和钠电池行业重要客户均在2025年度向公司批量下单。目│
│ │前，与公司保持价值伙伴关系的锂电池和钠电池优质客户主要有派能科技、│
│ │孚能科技、冠宇能源、蜂巢能源、宁德时代、赣锋锂电、清陶能源、华宇钠│
│ │电、赛能电池等锂电池和钠电池客户，铝塑膜客户群呈现持续优化和增长态│
│ │势。未来几年，随着新开发的固态电池客户订单量的增加，公司铝塑膜产销│
│ │量将继续保持稳定增长。 │
│ │（三）运营管理方面 │
│ │根据国内外光伏组件与锂电池封装材料市场和国际贸易关税政策变化情况，│
│ │公司通过“调整国内外基地生产计划，提升生产良率，管控生产成本；加强│
│ │客户信用政策管控和到期货款催收，降低货款坏账风险；围绕订单、存货和│
│ │投资管理，改善经营现金流和投资现金流；引进高层次人才，强化科创属性│
│ │和提升创新能力；提升数智化管理，实现产品敏捷交付”等运营管理措施，│
│ │促使企业经营提质、降本、增效，改善整体经营效益，实现公司高质量发展│
│ │。 │
│ │报告期内，公司在保持光伏组件及锂电池封装材料行业竞争力和研发创新能│
│ │力的前提下，针对行业内卷、价格竞争加剧以及客户需求变化，及时调整封│
│ │装材料的生产与供应计划，实现客户订单敏捷交付。加强运营效率管理和风│
│ │险管控，推行提质增效措施，保持企业健康运营，储备发展后劲和改善经营│
│ │效益。 │
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│公司经营计划│公司将根据国家新兴产业发展方向，继续加大新产品研发经费投入，建立一│
│ │支具备新产品与新技术开发能力的高水准研发队伍，始终秉持“应用一代、│
│ │储备一代、研发一代”的新产品研发管理体制，保持科创板上市公司的科创│
│ │属性。 │
│ │2026年，公司在优化光伏组件封装胶膜产品基础上，扩大网栅膜产销规模，│
│ │提升光伏辅料细分行业的综合竞争力；在“年产3,000万平米铝塑膜技术改 │
│ │造项目”建成投产基础上，公司铝塑膜年产能将提升到3500万平米以上，预│
│ │计2026年新型电池封装铝塑膜产销量及其营收保持同比快速增长。公司根据│
│ │2026年铝塑膜客户开发及订单增量情况，预计再新建3000万平米产能。 │
│ │未来几年，公司将坚守“人才领先、奋力创新”的企业发展战略，率先布局│
│ │新型材料的研发与试制，谋求企业转型升级，为客户持续提供高品质、高价│
│ │值产品和高效服务。公司研发部门继续引进专业科技人才，设计开发TOPCon│
│ │高效解决方案，评估和搭建符合市场需求前景的新型网栅膜产品研发队伍，│
│ │加大光伏封装差异化产品与锂电池铝塑膜的产销量和营收规模，改善公司经│
│ │营效益；同时，提前布局其他新材料赛道，实现企业经营转型升级和增加盈│
│ │利能力，促进公司高质量发展。 │
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│公司资金需求│本公司综合运用票据结算、银行借款等多种融资手段，并采取长、短期融资│
│ │方式适当结合，优化融资结构的方法，保持融资持续性与灵活性之间的平衡│
│ │。本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开│
│ │支。 │
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│可能面对风险│(一)业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │报告期内，受光伏行业深度调整影响，行业价格战持续升级，组件最低报价│
│ │一度跌破行业公认成本线，光伏胶膜等辅材环节受到严重挤压，产品销售价│
│ │格同比大幅下滑。受销售价格持续下降影响，公司对原材料、半成品及成品│
│ │等存货计提了相应存货减值损失。基于谨慎性原则，对可能发生减值的相关│
│ │资产计提减值准备。公司主营业务、核心竞争力不存在重大不利变化，持续│
│ │经营能力不存在重大风险。当前业绩亏损与行业整体趋势一致。未来，随着│
│ │国家反内卷工作推进，行业预计将从"内卷式"竞争转向高质量发展阶段，行│
│ │业供需缺口有望逐步收敛，公司业绩有望随行业景气度改善而逐步修复。 │
│ │(二)核心竞争力风险 │
│ │在光伏封装材料领域，光伏封装胶膜的竞争已从单纯的成本竞争转向技术性│
│ │能、可靠性及差异化解决方案的综合竞争。如果公司未能及时跟进TOPCon、│
│ │HJT、BC、钙钛矿等新型电池技术对封装材料的特殊要求，将直接影响公司 │
│ │的竞争力。 │
│ │在锂电池铝塑膜领域，固态电池产业化进程正加速重塑市场格局。固态电池│
│ │对封装材料提出更高要求，若公司铝塑膜产品的研发进展无法满足固态电池│
│ │对高阻隔性、耐高温、抗腐蚀等关键性能要求，将导致公司产品在动力电池│
│ │高端市场失去竞争力。 │
│ │在光伏和锂电池两大主业领域，技术迭代速度加快与客户需求升级的双重压│
│ │力下，若研发投入不足、技术路线选择失误或产品迭代滞后，将导致市场份│
│ │额被技术领先的竞争对手侵蚀，进而影响公司的盈利能力和长期发展。特别│
│ │是在N型光伏组件封装材料和固态电池铝塑膜这两个细分市场，技术门槛持 │
│ │续提升，公司必须保持足够的技术敏感性和研发前瞻性，才能在新一轮产业│
│ │变革中维持竞争优势。 │
│ │(三)经营风险 │
│ │报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比显著，构成成本结构中最主要│
│ │的组成部分。公司生产光伏产品所需的核心原材料价格受市场供需关系及上│
│ │游初级原料价格波动等多重因素影响，呈现一定的不稳定性。同时，公司铝│
│ │塑膜产品的主要原材料价格与大宗商品市场行情高度关联，随经济周期及原│
│ │材料市场行情变化而存在周期性波动。 │
│ │若未来主要原材料采购价格发生剧烈波动，而公司未能及时采取有效的成本│
│ │管控或风险对冲措施，将直接导致产品成本大幅波动，对公司日常经营产生│
│ │不利影响，进而侵蚀公司的盈利能力。此外，报告期内光伏行业竞争内卷严│
│ │重。若未来行业竞争进一步加剧，可能导致公司主营产品销售价格承压下行│
│ │，产品毛利率随之收窄，对公司的盈利水平构成持续挑战。 │
│ │(四)行业风险 │
│ │公司当前的主要产品为太阳能电池封装胶膜，属于光伏产业链的重要环节。│
│ │该业务受国内产业政策影响显著，若未来光伏产业政策发生动态调整，或可│
│ │再生能源发展目标出现重大不利变化，可能导致光伏行业发展不及预期。当│
│ │前，光伏行业面临产能过剩、竞争加剧、技术迭代加速、行业格局持续演变│
│ │等多重挑战，企业需持续加大研发投入以提升产品竞争力，否则将影响市场│
│ │份额。 │
│ │与此同时，随着新能源汽车及清洁能源产业的快速发展，动力电池与储能电│
│ │池需求大幅攀升，加之固态电池等新兴技术的突破，预计应用于软包锂电池│
│ │的铝塑膜市场需求将持续增长。然而，若未来新能源汽车电池封装技术路线│
│ │对软包电池产生重大不利转向，可能导致软包电池铝塑膜需求下降，进而影│
│ │响公司铝塑膜产品的销售表现。 │
│ │(五)宏观环境风险 │
│ │当前国际政治经济形势日趋复杂，地缘政治冲突（如伊朗局势）持续动荡。│
│ │国际贸易环境不确定性显著增加，逆全球化思潮与贸易保护主义进一步蔓延│
│ │，部分国家通过加征关税、设置贸易壁垒等手段，对我国相关产业构成冲击│
│ │。若未来国际贸易形势发生重大不利变化，可能对我国光伏组件产品的海外│
│ │销售造成负面影响，进而影响公司产品销售业绩。 │
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│股权激励 │明冠新材2022年11月3日发布限制性股票激励计划，公司拟向20名激励对象 │
│ │授予48万股限制性股票，授予价格为36元/股。本次授予的限制性股票自授 │
│ │予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%30%、40%。主要解锁条件 │
│ │为：公司需满足以下两个条件之一：1、2023年营业收入额不低于36亿元；2│
│ │、以2021年净利润为基数，2023年-2025年净利润增长率分别不低于225%、3│
│ │80%、550% │
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