热点题材☆ ◇688570 天玛智控 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:次新股、高端装备、国产软件、人工智能、华为鸿蒙
风格:融资融券、破发行价
指数:科创高装
【2.主题投资】
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2023-12-06│高端装备 │关联度：☆☆☆
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公司专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，属于高端装
备行业。
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2023-08-01│国产软件 │关联度：☆☆☆
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公司的综采自动化控制系统软件为自主开发，属于国产化软件。
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2023-06-28│华为鸿蒙 │关联度：☆☆☆
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公司是华为矿山鸿蒙系统的合作伙伴
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2023-06-05│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司基于工业互联网平台架构体系、人工智能图像识别、大数据分析、 5G 云网融合技术，
发明了“无人操作、远程干预” 的智能开采方法，开发了 LongWallMind 智能开采系统软件平
台，形成了薄煤层、中厚煤层、大采高、放顶煤等各种采煤工作面无人化智能开采控制系统解决
方案。
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2023-06-05│次新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-05在上交所科创板上市；主营：煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发
、生产、销售和服务。
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2023-12-14│央企改革 │关联度：☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-09-19│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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公司专业从事煤矿无人化智能开米控制技术和装备的研发、生产、销售和服务
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2023-07-20│传感器 │关联度：☆☆☆
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公司制造应用于综采工作面液压支架的传感器产品，用于支架立柱压力、推溜行程、煤机位
置、支架姿态、支架高度等工作状态的采集，实现液压支架的精准控制。
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2023-06-28│华为概念 │关联度：☆☆
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公司立足智能开采整体解决方案，正在与华为进行合作洽谈，在智能化无人开采领域实现合
作共赢
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-23.93%
【3.事件驱动】
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2023-09-05│煤炭价格淡季不淡，新一轮煤炭产能周期亟待开启
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当前迎峰度夏需求峰值已过，煤炭正处于消费淡季，而当前煤价却难已下跌，甚至出现了连
续上涨行情，淡季不淡格局或会重现。在全国煤炭保供形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持
续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需
求，新一轮煤炭产能周期亟待开启。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │天玛智控专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售│
│ │和服务，以优质产品及精准服务提高煤矿开采安全水平及生产效率，把煤矿│
│ │工人从危险恶劣的采煤工作面解放出来，让采煤成为安全轻松的工作，为煤│
│ │炭企业创造更大价值。 │
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│产品业务 │天玛智控专注于煤矿无人化智能开采控制技术、产品与服务，提供以SAM型 │
│ │综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系│
│ │统为支撑的无人化智能开采控制系统整体解决方案，主要产品及服务包括SA│
│ │M系统、SAC系统、SAP系统及其备件的销售和运维服务。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │（1）提供无人化智能开采控制系统成套解决方案。 │
│ │（2）销售主要综采装备的控制系统及供液装备 │
│ │（3）备件销售。 │
│ │（4）运维服务。 │
│ │2、研发模式 │
│ │发行人秉承“以科技为基础，以人才为根本，以市场为导向，以客户为中心│
│ │，引领行业进步”为发展理念，坚持创新驱动，建立了以市场需求和国家重│
│ │大战略需求为导向的创新体系，根据市场需求开展新技术和新产品研发，面│
│ │向国家重大战略需求承担国家重点研发项目，进行原创技术攻关，服务国家│
│ │战略，奠定行业技术引领地位，并及时将科研创新成果转化为企业价值。 │
│ │3、采购模式 │
│ │发行人按照“统一管理、分类施策”的采购工作模式，统筹兼顾规范化与灵│
│ │活性，确保采购工作合规、专业、高效实施。 │
│ │4、生产模式 │
│ │发行人按照关键零部件自主可控、自动化加工和成品装配多地协同、战略合│
│ │作的原则组织生产运营。 │
│ │5、销售模式 │
│ │发行人坚持“以市场为导向，以客户为中心”的理念，采取以直销为主、经│
│ │销为辅的方式，在重点煤矿分布区域设立销售服务机构，配备专用的库房及│
│ │车辆，贴近用户实施销售服务工作，建立“直销+4S中心”销售模式，为煤 │
│ │矿用户提供领先技术、优质产品和及时、精准的服务。 │
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│行业地位 │公司综采自动化控制系统市占率第一 │
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│核心竞争力 │（1）技术创新优势 │
│ │发行人始终把科技创新作为公司发展的核心驱动力。发行人依托无人化智能│
│ │开采控制技术、高水基液压技术两大核心技术引擎，专注于煤矿智能化开采│
│ │技术和装备的研发创新，构建了无人化智能开采感知控制技术平台、工业互│
│ │联网架构本质安全型工控平台、高压大流量液压控制技术平台和数字比例控│
│ │制技术平台四大技术平台，研发了无人化开采工艺技术、采煤工作面智能感│
│ │知导航定位技术等14类49项核心技术，成功取得了一系列发明专利、技术奖│
│ │项、产品认证及国家标准。截至报告期末，公司取得了382项专利（含194项│
│ │发明专利和5项境外专利）和100项计算机软件著作权。 │
│ │（2）人才优势 │
│ │发行人拥有一支200余人的煤矿智能开采技术方面的研发专家队伍，涵盖机 │
│ │械、电气、液压、软件四大专业，硕士及以上学历占比超过60%，具备多年 │
│ │从事煤矿智能化开采技术的研究开发、装备研制和项目实施经验。其中“煤│
│ │炭智能化无人开采创新团队”获得国家创新人才推进计划重点领域创新团队│
│ │称号。公司现有中国工程院院士1人，享受国务院政府特殊津贴的专家3人，│
│ │国家百千万人才工程暨国家有突出贡献的中青年专家1人，研究员8人，副研│
│ │究员/高级工程师30人，形成了一支老中青搭配合理，创新意识强、充满活 │
│ │力的管理和科研队伍。 │
│ │（3）产品先进性优势 │
│ │天玛智控自成立以来一直致力于煤矿综采自动化控制的技术研究和产品研发│
│ │，以实现综采工作面“无人化”开采为目标，研制了液压支架电液控制系统│
│ │、智能集成供液系统、综采自动化控制系统等核心技术产品。 │
│ │自2008年成功研制了我国首台套具备自主知识产权的SAC型液压支架电液控 │
│ │制系统以来，发行人构建了以液压换向阀、辅助阀、液压支架控制器和关键│
│ │传感器为核心部件的完整产品体系。已形成集机、电、液、软等技术于一体│
│ │，由液压系统、电控系统两部分组成的齐套解决方案，满足不同液压支架的│
│ │个性化配套要求。 │
│ │发行人的SAM型综采自动化控制系统以贯穿工作面千兆级工业以太网和液压 │
│ │支架控制网络为平台、高清视频监控为依托、LongWallMind监控软件平台为│
│ │核心，实现顺槽、地面对工作面液压支架、采煤机、运输机等设备自动化集│
│ │成控制，系统产品具备多网合一、高实时性、智能决策等多种特点，满足“│
│ │无人跟机作业，有人安全值守”的智能化矿井需求。该系统产品可支撑复杂│
│ │地质条件下采煤工作面安全高效智能化生产，通过巡检机器人、高精度三维│
│ │地质模型构建、激光点云融合和自主控制开采工艺技术引领无人化智能开采│
│ │控制技术发展。 │
│ │发行人2017年研制了国内首套630L/min、40MPa、具有电控、液控双卸荷功 │
│ │能的高端大流量乳化液泵，同年经中国煤炭工业协会鉴定，关键设备流量、│
│ │压力等级及可靠性等方面取得突破，打破国外技术垄断，技术指标方面处于│
│ │国际领先水平。发行人在水液压领域持续深耕，攻克水液压传动在耐腐蚀、│
│ │气蚀防治、润滑等相关行业难题，于2018年8月完成了首套纯水介质液压系 │
│ │统在神东煤炭锦界煤矿31408综采工作面的探索性应用，相关成果经中国煤 │
│ │炭工业协会鉴定，在煤矿综采方面达到国际领先水平。相关产品的应用大幅│
│ │提升了行业科技水平和生产安全保障能力。 │
│ │（4）品牌与客户资源优势 │
│ │发行人二十年来一直致力于煤矿综采自动化和智能化的发展，通过自身的创│
│ │新技术和优质产品为煤矿向智能化方向的转型升级和高质量发展提供服务和│
│ │支撑，在行业内建立了技术领先、产品优质和用户信赖的品牌影响力。 │
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│经营指标 │（一）营业收入增长率 │
│ │2020年、2021年和2022年，公司营业收入分别为116265.20万元、155307.18│
│ │万元和196828.96万元，2022年和2021年营业收入较上年同期分别增长26.74│
│ │%和33.58%。报告期内，公司营业收入增长较快，随着公司产品持续升级、 │
│ │销售渠道持续拓展，产品得到市场和客户的广泛认可，公司业务前景良好，│
│ │整体竞争力较强。 │
│ │（二）毛利率 │
│ │报告期内，公司毛利率分别为55.21%、51.76%和47.03%，反映出公司产品在│
│ │市场中具有较强的竞争力。2020年下半年开始，公司采取销售价格调整策略│
│ │以应对市场竞争，公司毛利率略有下降，但整体仍保持较高水平。 │
│ │（三）研发支出水平 │
│ │公司自成立以来重视技术创新，不断加大研发投入。2020年、2021年和2022│
│ │年，公司研发费用分别为8998.11万元、13698.14万元和16682.44万元，总 │
│ │体呈现上升趋势；研发费用占营业收入比例分别为7.74%、8.82%和8.48%。 │
│ │公司持续投入研发资源，不断更新技术，持续研发适应市场需求的创新产品│
│ │或技术是影响公司未来盈利能力的主要因素之一。 │
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│竞争对手 │郑州煤机液压电控有限公司、天津华宁电子有限公司、MARCO（北京）自动 │
│ │控制系统开发有限公司、常州联力自动化科技有限公司、山西科达自控股份│
│ │有限公司、浙江中煤机械科技有限公司、无锡威顺煤矿机械有限公司、山东│
│ │名盾防爆装备科技有限公司、华夏天信智能物联股份有限公司、北京华海基│
│ │业机械设备有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至2022年12月31日，公司获授权专利382项，其中境内发明专利194项、境│
│营权 │外专利5项。 │
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│投资逻辑 │煤炭行业无人化智能开采控制领域的引领者。 │
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│消费群体 │煤炭生产企业及液压支架主机厂商。 │
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│消费市场 │东部、中部、陕蒙、山西、西北、西南、其他业务 │
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│行业竞争格局│发行人SAC和SAM系统产品主要竞争对手为郑煤机，总体呈现双寡头竞争态势│
│ │。2020年以来，SAC和SAM系统产品毛利率呈下降趋势，主要系为抢占市场份│
│ │额，头部企业之间竞争加剧所致，发行人适当调整销售价格以稳定现有客户│
│ │及开拓新客户。2020年至2022年，发行人SAC系统产品的市场份额由30.3%上│
│ │升至34.4%，SAM系统的市场份额由29.5%上升至29.7%，市场份额逐步向头部│
│ │企业集中。随着发行人产品的迭代升级、新的信息技术不断应用、技术先进│
│ │性优势持续发挥以及市场占有率高等品牌效应持续增强，SAC系统和SAM系统│
│ │产品的竞争主要集中在头部企业的态势将会持续，新进入竞争者一定时期内│
│ │不会对发行人构成明显冲击。 │
│ │发行人SAP系统产品所在市场呈现多家企业充分竞争的形态，主要竞争者为 │
│ │浙江中煤、山东名盾、无锡威顺、南京六合以及无锡煤机，其中浙江中煤处│
│ │于竞争市场的龙头地位；发行人则聚焦高端大流量泵站的细分市场，整体市│
│ │场排名第二。2020年以来，SAP系统产品毛利率呈下降趋势，主要系一方面 │
│ │随着各企业高端乳化液泵站产品的推出，智能集成供液系统的竞争日趋激烈│
│ │；另一方面发行人为拓展战略客户，主动调整SAP系统的销售价格。最近三 │
│ │年，发行人SAP系统市场占有率分别为12.6%、12.6%和13.6%，前六家企业市│
│ │场占有率合计分别为89.8%、84.7%和86.8%，总体保持稳定。发行人紧跟市 │
│ │场需求，在高端大流量泵站的迭代升级方面持续发力，加快产品的开发、试│
│ │用和商业化的进度，同时，不断夯实产品工艺、供应链水平和成本控制等方│
│ │面优势，使得SAP产品市场地位得到不断巩固。 │
│ │综上所述，报告期内发行人SAC、SAM、SAP三大系统产品售价和毛利率呈现 │
│ │小幅下降趋势，市场竞争加剧是一方面因素，主要系发行人主动调整销售策│
│ │略，以应对市场竞争、稳固和提升市场占有率所致，同时，发行人三大系统│
│ │产品市场占有率保持相对稳定或小幅增长，主要竞争对手没有变化，新进入│
│ │竞争者对发行人的影响有限，发行人市场地位较为稳固，所在市场竞争格局│
│ │相对稳定，未发生不利变化。 │
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│行业发展趋势│1、新技术的引入成为行业增长的新引擎 │
│ │伴随着第四次工业革命的浪潮，当前全球制造业正在经历数字化、网络化、│
│ │智能化的转变，而人工智能、大数据、5G等技术的引入融合正深刻改变自动│
│ │化行业及其服务的企业，成为增长新引擎。 │
│ │人工智能技术的兴起在逐步推进制造业的深度智能化，一方面制造工厂利用│
│ │人工智能支持自动化流程和机械加工，通过智能决策应对异常情况；另一方│
│ │面，人工智能应用于自动控制领域，改善自动控制的准确性。5G技术具有极│
│ │低时延、高可靠等特点，5G技术的应用为工业领域提供强有力的网络基础设│
│ │施保障，使得安全高效的控制应用通过无线网络连接成为可能，有利于提高│
│ │自动控制系统的稳定性。机器视觉识别技术通过人工智能深度学习算法可以│
│ │更加精准地识别自动控制系统所处的环境和风险，还可以24小时不间断的工│
│ │作，并在各种不适合人类工作的恶劣生产环境下替代人实现高速检测，有利│
│ │于提高自动控制系统的运行效率。 │
│ │2、整体解决方案开始替代单独产品销售成为市场趋势 │
│ │数字化变革及新技术的复杂性促使煤炭生产企业越来越趋向选择有整体自动│
│ │化、信息化解决方案的供应商及合作伙伴。目前，高质量、贴近用户的个性│
│ │化整体解决方案正在逐渐代替原有单一系统成为市场发展趋势。 │
│ │自动控制是一项整体性较强且长期持续进行的工程，随着自身认识、积累的│
│ │增加，用户对自动控制系统的需求将会更加明确，对方案设计、实施的参与│
│ │过程会逐渐加深。处于不同发展阶段的企业，在向智能开采的转型升级过程│
│ │中，对于自动化、网络化、智能化技术及解决方案的需求具有较大的差异性│
│ │，客观上要求解决方案具有良好的灵活性和弹性。行业头部企业具有谱系较│
│ │为完整的自动化、信息化产品，并且具有工程实施、方案优化、整体咨询服│
│ │务能力，具备提供贯穿全流程、全生命周期的一体化智能解决方案的能力。│
│ │3、远程诊断和智能运维服务将成为新业态 │
│ │煤矿智能化面对的市场是典型的项目型市场。虽然我国当前煤矿整体智能化│
│ │水平有待提升，但经过近年的快速发展积累了规模较大的存量市场，存量产│
│ │品和系统的升级改造需求增大、运维服务的重要性凸显。另外，煤矿企业对│
│ │智能开采技术和装备的应用日趋成熟，其业务需求由产品逐步向智能服务转│
│ │变，远程诊断和智能运维服务成为前景广阔的新模式。煤矿智能装备企业需│
│ │要适应客户需求变化，由产品提供商向智能服务提供商转变。 │
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│行业政策法规│《“十四五”现代能源体系规划》、《“十四五”智能制造发展规划》、《│
│ │煤炭工业“十四五”安全高效煤矿建设指导意见》、《煤矿智能化建设指南│
│ │（2021年版）》、《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》、《工业互│
│ │联网创新发展行动计划（2021-2023）》、《智能化示范煤矿建设管理暂行 │
│ │办法》、《关于开展首批智能化示范煤矿建设的通知》、《关于落实煤矿企│
│ │业安全生产主体责任的指导意见》、《全国安全生产专项整治三年行动计划│
│ │》、《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》、《中华人民共和国国民经济│
│ │和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《产业结构调整指│
│ │导目录（2019年本）》、《煤矿机器人重点研发目录》、《国家智能制造标│
│ │准体系建设指南（2018年）》、《关于减少井下作业人数提升煤矿安全保障│
│ │能力的指导意见》、《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》、《 │
│ │关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》、《煤矿安全监控系统升 │
│ │级改造技术方案》、《关于开展“机械化换人、自动化减人”科技强安专项│
│ │行动的通知》、《中国制造2025》、《关于促进煤炭工业科学发展的指导意│
│ │见》。 │
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│公司发展战略│面向未来智能化、数字化的发展趋势，发行人将物联网、大数据、人工智能│
│ │、工业互联网等技术与综采工作面无人化控制技术深度融合，坚持“做专、│
│ │做强、做优、做大”的发展路线，坚持聚焦做强煤矿无人化智能开采控制技│
│ │术及装备主业，开展与公司技术和产品相关的价值增值服务业务，按技术相│
│ │关原则积极拓展非煤产业，按照两个“一以贯之”的方针，进一步加强现代│
│ │企业制度建设，加强对标世界一流管理能力提升，坚持以人才为本、以奋斗│
│ │者为本，全面深化改革、强化管理，以质量第一、效益优先为原则推动高质│
│ │量发展，建成产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业。│
│ │以中国煤科“1245”总体发展思路为指导，坚定实施创新驱动和聚焦主业两│
│ │大战略，强化智能制造，以用户需求为导向研发智能高科技产品，以智能制│
│ │造方式高效生产制造高质量产品，打造“双智”企业，全力发展五大主导产│
│ │业： │
│ │一是支架电液控制系统产业。该产业对应公司现有的液压支架控制系统产品│
│ │，将完善网络型电液控制系统，迭代发展5G+智能型电液控制系统，打造产 │
│ │品技术高可靠性和代际先发优势。 │
│ │二是无人化智能开采工作面系统集成产业。该产业对应公司现有的综采自动│
│ │化控制系统产品，将发展机器视觉感知、多源信息耦合、多机装备协同、工│
│ │艺自适应、远程干预辅助的工作面无人化智能开采控制系统集成，形成专有│
│ │智能开采控制技术体系。 │
│ │三是高压高效柱塞泵及智能控制系统产业。该产业对应公司现有的智能集成│
│ │供液系统产品，将强化大流量、高可靠性柱塞泵技术优势，发展智能变频联│
│ │动控制系统，由集成供液系统拓展至其他行业领域工业泵系统。 │
│ │四是数字液压阀系统产业。该产业相关产品是在公司现已积累的液压技术及│
│ │产品的基础上进行技术相关多元化拓展；同时，基于负载敏感比例多路阀研│
│ │制及其产业化，向主机智能化电液控系统产业链延伸，并向工程机械等非煤│
│ │领域拓展应用。 │
│ │五是智能制造产业。该产业系依托天玛智控现有智能制造和智能工厂建设的│
│ │经验与技术积累，既能进一步提升公司自身的智能制造水平，也可以精密零│
│ │部件自动化装配、检测生产线及专机开发为基础业务，逐步发展成为智能工│
│ │厂整体解决方案供应商。 │
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│公司经营计划│1、强化创新驱动 │
│ │坚持创新在发行人现代化企业建设中的核心地位，把科技自主创新作为发行│
│ │人发展的战略支撑，面向行业重大需求、面向前沿高端、面向关键核心、面│
│ │向矿工生命健康，深入贯彻国家创新驱动发展战略、践行中国煤科“1245”│
│ │总体发展思路和“三个极端重要性”核心理念，围绕需求导向持续深化创新│
│ │，强化核心技术突破，加大研发投入，全面保持技术领先优势，以创新驱动│
│ │公司高质量发展。 │
│ │2、抢抓市场机遇 │
│ │聚焦客户需求，以需求牵引供给，打造发行人业务板块产业集群发展模式，│
│ │积极开拓海外市场，践行价值销售理念，突出发行人技术引领优势，优化服│
│ │务架构，完善服务模式，提升客户对品牌的认同度，强化“天玛智控”品牌│
│ │影响力和竞争力，建设品牌卓著企业。 │
│ │3、优化产业布局 │
│ │坚定实施创新驱动和聚焦主业两大战略，全力发展五大产业。一是做强做优│
│ │做大无人化智能开采控制技术与装备产业，夯实发行人的发展基础。二是全│
│ │面发展集成供液系统与工矿用泵，助推发行人业务增长取得新进展。三是积│
│ │极发展智能制造与数字液压阀两大产业，大力拓展非煤领域，有力保障发行│
│ │人产业稳固平衡发展。 │
│ │4、加强智能制造 │
│ │以智能制造为主攻方向，围绕生产全价值链，以质量优先为原则，建立“以│
│ │北京为孵化与调度中心，京内外多点生产”的生产模式，建立优质、稳定、│
│ │和谐的供应链生态体系，打造快速孵化、快速响应、快速稳定交付、质量一│
│ │流的准时高效卓越生产供应体系。通过全面整合，优化配置生产制造资源，│
│ │打造卓越产品。 │
│ │5、构建卓越组织能力 │
│ │坚持新发展理念，以激发活力动力、提高资源配置效率为核心，全面深化企│
│ │业改革，构建高效的卓越组织能力，打造世界一流的现代管理能力。 │
│ │6、实施数字化转型 │
│ │积极推动发行人数字化转型，打造“数字天玛”，通过打造数字研发、智能│
│ │制造、数字营销/服务、数字运营数字化平台和构建数字化生态体系，努力 │
│ │提升企业管控和治理水平，获取企业竞争优势，实现数字化提升企业价值链│
│ │。 │
│ │7、建强高端人才队伍 │
│ │坚持人才强企，面向企业战略需求，打造创新人才高地，坚持以奋斗者为本│
│ │的价值导向，创新人才培养和激励机制，拓宽人才发展通道，完善市场化选│
│ │人用人机制，实现人才“引得进、用得好、留得住”，打造一支总量适度、│
│ │结构合理、素质优良、人岗适配、后备充足的人才队伍，逐步提升人均效能│
│ │。 │
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│公司资金需求│新一代智能化无人采煤控制系统研发项目、智能化无人采煤控制装备智能工│
│ │厂建设项目、数字液压阀及系统研发与产业化项目、高压高效柱塞泵及其智│
│ │能控制系统研发与产业化项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、与发行人相关的风险： │
│ │（一）市场竞争风险；（二）技术风险；（三）毛利率下降风险；（四）公│
│ │司应收账款金额相对较高，存在发生减值的风险；（五）公司存货金额相对│
│ │较高，存在发生跌价的风险；（六）税收优惠政策发生变化的风险；（七）│
│ │法律风险；（八）募集资金投资项目风险 │
│ │二、与行业相关的风险： │
│ │（一）煤炭行业周期性波动风险；（二）行业政策变化风险 │
│ │三、其他风险： │
│ │（一）控股股东不当干预风险；（二）发行失败风险；（三）股市风险；（│
│ │四）前瞻性描述可能不准确的风险 │
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