热点题材☆ ◇688636 智明达 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:国防军工、卫星导航、无人机、军工信息
风格:融资融券、近已解禁
指数:无
【2.主题投资】
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2024-04-24│军工信息化 │关联度：☆☆☆
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公司的军用嵌入式计算机模块型号、数量以及参与在研的武器装备型号数量稳步增加，随着
我国国防信息化建设的推进，嵌入式计算机模块在武器装备中的应用占比将不断提升
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2023-11-23│无人机 │关联度：☆☆☆
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公司产品有应用于无人机中。
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2023-11-02│卫星导航 │关联度：☆☆
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司目前承担的星载项目属于低轨通讯卫星，主要是做任务系统，未来将会随着下游的定型放
量而逐步量产，成为公司新的增长点。
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2021-10-12│国防军工 │关联度：☆☆☆☆☆
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军用嵌入式计算机模块行业的领先企业
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2023-11-03│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2023-05-17公告成立并购基金：成都春垒星溟科技创业投资合伙企业（有限合伙）。
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2023-11-02│太空互联网 │关联度：☆☆
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司目前承担的星载项目属于低轨通讯卫星，主要是做任务系统，未来将会随着下游的定型放
量而逐步量产，成为公司新的增长点。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年分红低于平均利润30%，依照减持新规，不可减持。
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2024-03-28│近已解禁 │关联度：☆☆☆
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公司于2024-04-08有股份解禁，占总股本比例为40.37%
【3.事件驱动】
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2023-12-14│使用量飙升，马斯克旗下星链网络流量增近两倍
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据行业媒体报道，IT安全公司Cloudflare统计数据显示，尽管埃隆·马斯克（ElonMusk）的
SpaceX星链卫星网络遭遇多次重大争议，但今年的使用量却飙升不少。数据显示，星链卫星互联
网服务已扩展至多个新国家，2023年其全球互联网流量增长了近两倍。互联网流量的激增表明，
星链网络在卫星通信领域占据了更大的主导地位。11月2日，SpaceX公司首席执行官马斯克宣布
，其领导的太空探索公司SpaceX旗下的星链项目已实现现金流平衡，对SpaceX而言，这标志着一
个重要的进步。马斯克公布星链实现现金流平衡事件不仅给出了成功的商业卫星互联网模式，并
有望进一步倒逼全球其他卫星互联网企业/项目加快发星/组网进程。广发证券韩东认为，卫星互
联网的产业链成熟度持续提升，已经迈入实质性加速阶段，预计未来产业相关催化会更加密集。
根据中金企信数据统计，到2025年，全球卫星互联网市场规模将达到数千亿美元。
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2023-11-22│国内首个空天信息产业共同体正式发起
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近日，首届明月湖空天信息产业国际生态活动在重庆开幕。会上发起中国首个空天信息产业
共同体、首个千亿级的空天信息产业基金群，空天信息产业国际生态联盟同步成立，将探索中国
空天信息产业生态建设新模式。民生证券分析指出，卫星互联网有望开启并引领下一轮通信板块
基础设施建设，当前我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著。短期来看
前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益，中长期维度随着技术设施建设的
逐步完善，下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。从市场规模来看，根据华经产
业研究院，2022年我国卫星互联网产业市场规模为314亿元，2025年有望达到447亿元，3年CAGR
为12.4%。
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2023-11-13│OPPO下一代旗舰机将支持卫星通信卫星互联网市场快速扩容
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10月以来，卫星通信领催化因素频出。10月7日，工信部发布《关于创新信息通信行业管理
优化营商环境的意见(征求意见稿)》，提出推进卫星互联网务准入制度改革，推进民营企业参与
电信业务经营。10月11日，SpaceX推出“StarlinkDirecttoCell(星链直连手机)”业务，可与现
有LTE手机配合使用，目标2024年实现发送短信，2025年实现通话、上网、连接物联网设备。10
月19日，上海市印发的《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026年)》提到，
布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权。长期来
看，根据MarketsandMarkets预测，2023年全球卫星互联网市场规模达40亿美元，到2028年有望
突破171亿美元，5年复合增速达33.7%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要面向军工客户，提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │发行人长期致力于军用嵌入式计算机模块产品的研发、生产和销售。在接受│
│ │军工科研院所的研发需求后，发行人根据技术要求制定研发方案并研制产品│
│ │，研发阶段的产品主要用于客户的系统和整机产品的调试、验证和试验，需│
│ │求量较小。 │
│ │产品随系统和整机鉴定定型后，进入军方正式批量列装，采购量相对较大。│
│ │随着公司前期技术积累逐渐转化为产品，公司配套于客户定型项目的产品种│
│ │类和数量持续增加，成为发行人持续的盈利来源。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司的采购模式根据产品采购的获取渠道不同，可以主要分为公司直接向原│
│ │厂采购和通过第三方代理商向原厂采购两种方式。 │
│ │3、生产模式 │
│ │发行人的生产模式是根据客户需求进行定制化生产，以销定产的模式。 │
│ │公司前期根据用户提出的具体要求，经过硬件及软件设计，将企业自主研发│
│ │的软件烧写到硬件当中。其中，公司的软件研发主要包括驱动程序编写以及│
│ │应用软件编写，是定制化生产前的重要环节，该环节过程较为复杂、试验周│
│ │期较长，生产及研发部门根据武器装备设计目标对产品进行反复调试、试验│
│ │、改良。因此，产品在前期的研制、生产阶段，以小批量、多品种的产品生│
│ │产为主。当客户的型号项目定型后，公司配套于客户定型项目的产品相关参│
│ │数、生产工艺、投入生产的原材料等均已确定，一般情况下不再发生改变，│
│ │生产部根据客户订单需求执行生产任务，组织安排批量化生产。 │
│ │4、销售模式 │
│ │作为核心军用嵌入式计算机模块产品供应商，公司的客户主要为各大军工集│
│ │团下属单位，因此公司采用直接销售的方式。公司的市场团队与研发团队紧│
│ │密协作，与客户充分沟通，深入了解客户需求，制定研制方案。部分研制项│
│ │目，客户源于军品研制阶段的项目特点、过往的合作历史、综合技术实力及│
│ │公司在行业内的良好口碑，指定公司为项目承接方，并通过双方商务谈判后│
│ │开展合作。在客户下达订单后，公司开展研制、生产、交付，完成销售流程│
│ │。除上述情况外，部分项目公司需参与客户的内部评审比选流程。客户根据│
│ │方案等评审要求择优确定供应商，确定的供应商最终获取订单。 │
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│行业地位 │军用嵌入式计算机模块行业的领先企业 │
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│核心竞争力 │1、较强的研发能力和技术实力2、优质且稳定的客户资源优势3、深刻的行 │
│ │业理解和认知4、严格的产品质量控制优势，契合军用市场需求5、全方位一│
│ │体化的服务6、资质优势7、专业的研发团队8、质量管理优势 │
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│竞争对手 │雷科防务、景嘉微、中科海讯、捷世智通、四川赛狄等 │
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│投资逻辑 │公司在嵌入式计算机模块的国产化、宽温工作、耐振动、低功耗、小型化等│
│ │方面有丰富的设计、技术储备和研究实施经验。 │
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│消费群体 │军工科研生产单位 │
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│消费市场 │境内 │
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│增持减持 │智明达2023年1月10日公告，公司股东杜柯呈计划2023年1月13日—2023年5 │
│ │月17日期间，以集中竞价、大宗交易方式拟减持不超过3%股份；董事、副总│
│ │经理龙波计划2023年2月7日—2023年8月7日，以集中竞价交易方式，减持不│
│ │超过0.0276%股份。截至公告日，杜柯呈直接持有公司股份720.7595万股,占│
│ │公司总股本比例为14.2729%；龙波直接持有公司股份5.57万股，占公司总股│
│ │本比例为0.1103%。 │
│ │智明达2023年6月9日公告，公司股东杜柯呈拟自公告日起3个交易日后的六 │
│ │个月内，以大宗交易方式减持公司股份不超过300.9699万股，即不超过公司│
│ │总股本的4%。截至公告日，杜柯呈直接持有公司股份1000.8440万股,占公司│
│ │最新总股本的13.3016%。 │
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│行业竞争格局│业内参与产品研制的生产厂家主要包括国内规模较大、实力雄厚的军工型科│
│ │研院所及少数具备军品供应资质的民营企业。在武器装备高端配套产品领域│
│ │，各军工集团在其利益范畴内，优先选择自身集团旗下科研院所进行产品配│
│ │套；而民营企业受限于军品资质及竞争压力，只有少数企业参与到中高端配│
│ │套产品竞争行列。 │
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│行业发展趋势│我国嵌入式计算机应用行业分布广泛，下游行业包括工业控制、消费电子、│
│ │通信设备、军工电子、安防监控等。随着我国各行业技术的更新迭代发展，│
│ │信息化浪潮将带动大数据、云计算等电子信息行业得到进一步发展，相关各│
│ │类智能终端设备的需求也将进一步释放。嵌入式技术作为智能终端设备的核│
│ │心技术之一，将被应用到更多领域。 │
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│公司发展战略│公司专注于嵌入式计算机行业，服务于军工客户，持续将公司产品应用于机│
│ │载、弹载、舰载、车载等多个领域的武器装备之中，已经成为行业知名的军│
│ │用嵌入式计算机模块提供商。发行人将抓住武器装备不断升级的战略机遇，│
│ │坚持技术创新，不断研发，进一步提升自主创新能力，为客户提供高可靠性│
│ │、高性能、极具竞争力的产品和服务。 │
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│公司经营计划│1、产品研发计划2、市场推广计划3、品牌建设计划4、人力资源计划 │
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│可能面对风险│一、技术风险 │
│ │（一）技术开发的风险（二）技术泄密的风险 │
│ │二、经营风险 │
│ │（一）公司产品主要应用于武器装备，受国防政策及经费预算影响较大的风│
│ │险 （二）市场竞争加剧的风险（三）军品军审定价对经营业绩造成影响的 │
│ │风险（四）对军工集团依赖程度较高且客户集中度较高的风险（五）核心原│
│ │材料采购的风险（六）订单的波动可能导致公司业绩波动的风险（七）产品│
│ │价格及毛利率变动的风险（八）现有生产经营场所面临的风险（九）经营资│
│ │质风险（十）产品质量风险（十一）人力资源风险（十二）规模扩张导致的│
│ │管理风险（十三）收入结构受军方和下游客户生产、装配需求变化影响的风│
│ │险（十四）新型冠状病毒肺炎疫情对公司生产经营产生的风险（十五）产品│
│ │定制化特点带来的订单波动的风险 │
│ │三、财务风险 │
│ │（一）应收账款较大带来的周转和回收风险（二）存货金额较大带来的周转│
│ │和减值风险 │
│ │四、税收政策变化的风险 │
│ │五、募集资金投资项目相关风险 │
│ │（一）募投项目不能顺利实施的风险（二）募投项目实施后折旧摊销大幅增│
│ │加可能导致利润下降的风险（三）募投项目导致净资产收益率和每股收益下│
│ │降的风险（四）本次发行后生产能力扩张不能尽快消化的风险（五）购置物│
│ │业投资占募集资金总额比例较高的风险 │
│ │六、其他风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023年—2025年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或现金与股票│
│ │相结合的方式分配利润，优先采用现金分红的利润分配方式。公司每年以现│
│ │金分红形式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%，或公司最近三 │
│ │年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% │
│ │。在公司经营情况良好，并且董事会认为发放股票股利有利于公司全体股东│
│ │整体利益时，可以在确保足额现金股利分配的前提下，提出股票股利分配预│
│ │案。 │
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│股权激励 │智明达2021年6月22日发布限制性股票激励计划，公司拟授予不超过106.06 │
│ │万股限制性股票，第一类限制性股票方面，公司拟向8名激励对象授予33.56│
│ │万股第一类限制性股票，授予价格为34.5元/股。本次授予的限制性股票自 │
│ │授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁 │
│ │条件为：以公司2020年净利润为基数，2021年至2023年净利润增长率分别不│
│ │低于40%、70%、100%。第二类限制性股票方面，公司拟授予72.5万股第二类│
│ │限制性股票，其中首次向89名激励对象授予71.3万股，授予价格为34.5元/ │
│ │股；预留1.2万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期 │
│ │解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁条件为：以公司2020年净 │
│ │利润为基数，2021年至2023年净利润增长率分别不低于40%、70%、100%。 │
│ │智明达2022年10月24日发布限制性股票激励计划，公司拟向25名激励对象授│
│ │予不超过11.59万股限制性股票，授予价格为60元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满18个月后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主 │
│ │要解锁条件为：以公司2021年净利润为基数，2023年-2025年净利润增长率 │
│ │不低于30%、50%、70%。 │
│ │智明达2023年5月17日发布限制性股票激励计划，公司拟向84名激励对象授 │
│ │予不超过25.575万股限制性股票，授予价格为34.5元/股。本次授予的限制 │
│ │性股票自授予日起满一年后分两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解│
│ │锁条件为：公司需达成以下条件之一：（1）以公司2021年净利润为基数，2│
│ │023年-2024年净利润增长率分别不低于30%、50%；（2）以公司2021年营业 │
│ │收入为基数，2023年-2024年营业收入增长率不低于45%、70%。 │
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│重大合同 │智明达2024年2月7日公告，公司于近期收到客户的相关任务需求订单，订单│
│ │标的为弹载嵌入式计算机、机载嵌入式计算机相关模块，总金额约为1.2亿 │
│ │元（含税），占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的20%。上述任务 │
│ │需求订单的顺利履行将对公司未来年度经营业绩产生积极影响。 │
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〖免责条款〗
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