热点题材☆ ◇688667 菱电电控 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:汽车电子、新能源车
风格:融资融券、微利股、不活跃股、专精特新
指数:上证创新
【2.主题投资】
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2022-01-05│汽车电子 │关联度：☆☆☆
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公司提供发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统以及混合动力汽车动力电子控制系
统三大系列产品以及相关的设计开发及标定服务。
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2022-01-05│新能源车 │关联度：☆☆☆
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公司业务发展领域相关的新能源汽车为纯电动汽车和插电式混动汽车两类。
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2024-06-24│车联网 │关联度：☆☆☆
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公司提供发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统以及混合动力汽车动力电子控制系
统、车联网产品T-BOX以及相关的技术开发及标定服务。
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2023-11-28│长安汽车概念│关联度：☆☆☆
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公司与长安汽车的合作对象主要为保定长安客车制造有限公司、河北长安汽车有限公司、重
庆长安跨越车辆有限公司、重庆长安跨越商用车有限公司
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-15│不活跃股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-15当周换手率为：7.7508%
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2024-11-13│微利股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司扣非净利润为:254.80万元，净资产收益率为：0.50%
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2021-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2022-11-22│三部门提出进一步扩大汽车消费 行业有望持续受益政策刺激
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11月21日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》。
其中提出，深挖市场潜能扩大消费需求。进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车
阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化
城市试点。
现行乘用车政策主要包含：1、燃油车2.0升及以下排量且30万元以内乘用车阶段性减半征收购置
税；2、新能源乘用车补贴，单车纯电最高1.3万、插混最高0.5万元。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司为汽车动力电子控制系统提供商，主营业务包括汽车发动机管理系统、│
│ │摩托车发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力│
│ │电子控制系统的研发、生产、销售和技术服务。 │
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│经营模式 │1.业务模式：公司自主生产ECU，从配套厂商采购传感器和执行器组成EMS后│
│ │出售给整车厂或发动机厂； │
│ │2.盈利模式：公司的收入主要来自新车型匹配开发阶段的技术服务收入以及│
│ │新车型匹配开发成功后电控系统的销售收入； │
│ │3.销售模式：公司EMS的开发分两种情况，一种是首先负责发动机厂商某款 │
│ │发动机电控系统的匹配开发，开发成功后的发动机供应整车厂后，公司对整│
│ │车厂的具体车型再进行整车标定；另一种是公司直接对整车厂选用的发动机│
│ │及整车进行标定。技术服务收入的确认时点是公司在完成整个项目标定后向│
│ │客户出具项目结题报告，待客户进行会签确认后公司确认相关技术服务收入│
│ │； │
│ │4.采购模式：ECU/VCU/MCU/GCU等相关硬件由公司自主设计、生产和组装， │
│ │其使用的芯片、电子元器件、功率器件等原材料，由公司向外部供应商采购│
│ │。生产出ECU等核心部件之后组成成套电控系统所需的配套零部件——各类 │
│ │传感器、电子节气门、点火线圈、喷油等，由公司向外部供应商采购； │
│ │5.生产模式：公司根据订单量加上需要保持的安全库存量减去已有的库存数│
│ │来下达本月的采购量和生产量，同时将订单预测计划发给各供应商做好备货│
│ │计划。 │
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│行业地位 │国内汽车动力电控自主品牌的领先企业 │
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│核心竞争力 │1.具有新车型的开发速度优势与车型后续特殊功能添加与改动便利优势； │
│ │2.技术服务优势：公司利用研发部门参与客户服务的优势，可以在整车厂没│
│ │有或无法排除发动机本体故障的情况下，去诊断故障是否EMS方面存在的问 │
│ │题所致，甚至可以帮助整车厂去确定发动机本体的具体故障原因； │
│ │3.快捷响应及服务优势：公司作为本土企业，决策高效，接近客户并派驻厂│
│ │工程师，保证了第一时间及时响应； │
│ │4.部分细分市场取得技术领先的优势：在两用燃料发动机管理系统领域取得│
│ │了技术领先优势； │
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│竞争对手 │1.汽车发动机管理系统及混合动力汽车电控系统竞争对手：德国博世及其控│
│ │股子公司联合汽车电子、德国大陆、德尔福、日本电装、日本京滨、日本日│
│ │立、日本三菱、韩国凯菲克、意大利马瑞利和苏州奥易克斯等； │
│ │2.摩托车发动机管理系统的竞争对手：德尔福（上海）力推进系统有限公司│
│ │、上海叶盛电气、福爱电子、廊坊金润智通、重庆力帆摩托； │
│ │3.纯电动汽车电控系统领域的竞争对手：深圳市汇川技术股份有限公司、浙│
│ │江方正电机股份有限公司、深圳市蓝海华腾技术股份有限公司、上海电驱动│
│ │股份有限公司、上海大郡动力控制技术有限公司、中山大洋电机股份有限公│
│ │司、精进电动科技（北京）有限公司、珠海英博尔电气股份有限公司等。 │
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│品牌/专利/经│截止2021年2月19日，公司共拥有商标权7项，原始取得专利权28项，受让专│
│营权 │利权3项，软件著作权32项。 │
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│消费群体 │公司客户主要是发动机厂和整车厂。 │
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│消费市场 │国内市场 │
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│增持减持 │菱电电控2024年9月20日公告，公司股东谭纯计划公告日起3个交易日后的3 │
│ │个月内，以大宗交易的方式进行减持，预计减持股份合计不超过103.6242万│
│ │股，不超过公司股份总数的2%；董事、副总经理、财务总监吴章华减持股份│
│ │合计不超过67.5868万股，不超过公司股份总数的1.3%。截至公告日，谭纯 │
│ │直接持有公司股票162.1969万股，占公司总股本的3.13%。吴章华直接持有 │
│ │公司股份270.3474万股，占公司总股本的5.22%；通过宁波梅山保税港区灵 │
│ │控投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“梅山灵控”）间接持有公司股份│
│ │30.0095万股（四舍五入取整），合计持有公司股份300.3569万股，占公司 │
│ │总股本的5.8%。 │
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│公司发展战略│1.业务发展战略：公司业务发展坚持“技术领先”战略和“成本领先”战略│
│ │并重的原则； │
│ │2.产品线发展战略：汽车电子控制系统已经不再仅仅是为完成某个单一任务│
│ │的独立系统，而是与其他子系统共同组成的多目标、多任务的分布式综合协│
│ │调电子控制系统。公司将重点拓展与本公司已有电控系统产品产生互操作的│
│ │车体电子控制系统。 │
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│公司经营计划│1.研发创新规划：将持续加大科技研发投入，提升产品技术水平、质量和可│
│ │靠性，逐步壮大稳定公司基础研发技术团队，增强公司持续盈利能力； │
│ │2.人力资源计划：将通过各种有效的方式吸引优秀人才，优化人才结构，形│
│ │成一支专业、创新型人才队伍； │
│ │3.融资计划：在合理控制经营风险和财务风险的前提下，根据公司发展战略│
│ │规划，拟定募集资金使用方案； │
│ │4.完善公司治理和规范运作水平。 │
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│可能面对风险│1.技术风险：公司产品主要为汽油车EMS，纯电动汽车动力电控系统和混合 │
│ │动力电控系统对汽油车EMS有替代风险；油耗限值的逐年降低将使电控行业 │
│ │面临技术挑战的风险；核心技术泄密风险； │
│ │2.市场风险：公司EMS产品主要应用于市场份额较低的商用车N1车型和交叉 │
│ │型乘用车的风险；汽车行业市场波动及市场竞争风险；客户集中度较高的风│
│ │险；新冠疫情、进口限制及贸易摩擦导致的芯片采购风险；自主品牌EMS产 │
│ │业化路径及面临产业化壁垒的风险；客户订单调整风险；外资品牌大规模进│
│ │入商用车市场的风险；公司技术开发服务收入无法持续增长风险；自主品牌│
│ │乘用车市场结构变化带来的风险；产品价格下行导致的行业盈利水平下降风│
│ │险； │
│ │3.内控风险：业务规模快速扩张带来的管理风险；核心技术人员流失风险；│
│ │4.财务风险：存货规模增长风险；业务快速增长时经营活动净现金流较少的│
│ │风险；应收账款无法收回的风险；净资产收益率被摊薄的风险；税收优惠政│
│ │策变化的风险； │
│ │5.公司未来发展战略目标无法顺利实现的风险； │
│ │6.新冠肺炎疫情的相关风险。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024-2026年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或者现金与股票 │
│ │相结合的方式分配利润。公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的│
│ │可供分配利润的10%。公司最近三年以现金方式累计分配的利润不低于最近 │
│ │三年实现的年均可供分配利润的30%。公司的经营情况良好，并且董事会认 │
│ │为公司股本规模与公司实际经营情况不匹配、发放股票股利有利于公司全体│
│ │股东整体利益时，可以在满足上述现金分红的条件下，根据公司的累计可分│
│ │配利润、公积金及现金流情况提出股票股利分配预案。存在股东违规占用公│
│ │司资金情况的，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资│
│ │金。 │
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│股权激励 │菱电电控2021年7月16日发布限制性股票激励计划，公司拟授予239.825万股│
│ │限制性股票，其中首次向221名激励对象授予191.86万股，授予价格为36.45│
│ │元/股；预留47.965万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后 │
│ │分5期解锁，解锁比例分别为15%、20%、20%、20%、25%。主要解锁条件为：│
│ │以2020年营业收入为基数，2021年至2025年营业收入增长率分别不低于12% │
│ │、25%、40%、57%、80%。 │
│ │菱电电控2023年9月19日发布限制性股票激励计划，公司拟授予135.6587万 │
│ │股限制性股票，其中首次向328名激励对象授予109.8537万股，授予价格为4│
│ │0.36元/股；预留25.805万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一 │
│ │年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：以202│
│ │0年营业收入为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于40%、57%、│
│ │80%。 │
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│战略合作 │菱电电控2021年10月18日公告，公司与森萨塔科技管理（上海）有限公司（│
│ │简称“森萨塔”）于近日达成战略合作意向并签署《战略合作备忘录》。菱│
│ │电电控在新车型开发上优先搭载森萨塔的各类传感器产品，森萨塔承诺在菱│
│ │电电控与跨国EMS企业竞争中提供价格支持；森萨塔向主机厂商优先推荐菱 │
│ │电电控的电控系统产品。 │
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