热点题材☆ ◇688685 迈信林 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:国防军工、高端装备、人工智能、东数西算、CPO概念、算力租赁、DeepSeek
风格:融资融券、高市净率、绩优股、股权转让、拟减持、专精特新
指数:科创高装、科创成长
【2.主题投资】
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2025-02-19│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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苏州瑞盈智算科技有限公司在苏州市人工智能（太湖）算力中心部署的基于DeepSeek-R1大
模型的Rewin-AI Helper模型正式上线
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2024-09-20│东数西算 │关联度：☆☆☆
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苏州市人工智能（太湖）算力中心是公司联合苏州市大数据集团有限公司，在吴中区政府大
力支持下建设的高水平、大规模、全球领先的人工智能算力中心
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2024-09-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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子公司瑞盈智算的业务发展将覆盖这三个阶段，从算力O到模型与应用到行业落地，具备一
站式的人工智能方案及交付的能力。
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2024-04-25│算力租赁 │关联度：☆☆☆
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"子公司独立打造了算力服务平台，旨在满足人工智能、大型模型运算、行业专用模型、AI
内容创作( AIGC)
模型推理等多样化的算力需求。"
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2023-12-06│高端装备 │关联度：☆☆☆
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公司属于高端装备领域中的航空航天装备领域。
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2023-12-04│CPO概念 │关联度：☆☆☆
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公司有3um设备用在400GHz和800GHz光模块封装
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2021-10-20│国防军工 │关联度：☆☆☆☆☆
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具有综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商
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2025-04-25│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2024-12-31，第一大客户占营业收入比例为54.28%
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2024-11-01│传感器 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司飞航防务生产的避障传感器线束应用于汽车领域
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2022-01-05│通用航空 │关联度：☆☆☆☆☆
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具有综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商
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2021-10-20│航空发动机 │关联度：☆☆☆
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航空航天核心零部件的研发、生产和销售。
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2025-04-30│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-04-30,公司市净率(MRQ)为：11.61
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2025-04-30│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司扣非净利润为:3235.38万元，净资产收益率为：5.08%
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2025-03-05│拟减持 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-03-05公告减持计划,拟减持290.85万股,占总股本2.00%
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2024-11-04│股权转让 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司转让5.00%股权给白冰。
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2023-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要产品或服务涉及航空航天、船舶、电子科技、半导体等领域，根据│
│ │客户类型、生产经营模式等特点，可分为航空航天零部件及工装、民用多行│
│ │业精密零部件两大业务板块，基本形成了“军品为主、民品为辅”的两翼发│
│ │展格局，成为同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配│
│ │套加工能力的民营航空航天零部件制造商。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │公司专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，同时将积累的精密制造│
│ │技术逐步推展至多个行业，形成了航空航天零部件及工装、民用多行业精密│
│ │零部件两大业务板块，从而实现收入和利润。 │
│ │2、研发模式 │
│ │公司秉持精益求精的研发理念，以先进技术服务科技强军为目标，建立了先│
│ │进、高效的研发体系，坚持自主研发、合作研发与吸收创新相结合。公司的│
│ │研发主要为工艺设计，此外还包括产品设计。 │
│ │（1）工艺设计：工艺设计主要是公司围绕客户提出的产品设计要求，从原 │
│ │材料测试和选择、制造可实现性、性能目标等方面进行同步研发，也是对零│
│ │部件设计特性要求、使用稳定性、可靠性以及经济性进行验证的过程。 │
│ │（2）产品设计：产品设计是新产品的开发，是公司自行提出产品设计要求 │
│ │并进行研发设计、产品试制，如铝合金导管柔性连接卡箍等。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司由采购部统一采购生产经营物资，并制定了《采购控制程序》《来料检│
│ │验作业指导书》《供应商管理制度》等相关制度，确保对采购过程的有效管│
│ │理。公司根据订单情况、生产作业计划、业务需求等进行采购，在合格供应│
│ │商名录内采用询议价方式选定供应商，采购的生产物资须经质量部检验合格│
│ │后办理入库。 │
│ │公司执行合格供应商审核制度，建立了合格供应商名录，并建立了供应商考│
│ │核体系，主要对供应商的供货质量、供货价格、交货时间等进行评估，并根│
│ │据评估情况不断优化供应商结构。 │
│ │4、生产模式 │
│ │公司主要采用订单拉动式生产模式。综合客户长期订货计划、客供料来料预│
│ │期及客户当期实际配套需求，依据具体产品工艺路径等情况，组织人员、设│
│ │备、材料、辅料工具供应，保障物流仓储、生产环境，协调生产进程，满足│
│ │质量要求与如期交付。 │
│ │公司在生产过程中，将部分开粗工序委托给通过审核的供应商完成。对于开│
│ │粗工序委外，公司建立了完整的全流程管控体系，对其进行严格的质量管控│
│ │，以保证加工质量。 │
│ │5、销售及定价模式 │
│ │（1）销售模式：公司的销售工作主要由市场部负责。公司航空航天零部件 │
│ │及工装业务均采用直销模式；民用多行业精密零部件业务以直销模式为主。│
│ │（2）定价模式： │
│ │2）对于飞机装配工装产品销售：公司通常会依据产品实现工艺的复杂程度 │
│ │、预估工时、原材料成本，参考行业平均价格等因素，进行合理报价，最终│
│ │价格由双方协商确定。 │
│ │3）对于民用多行业精密零部件：公司通常会依据产品实现工艺的复杂程度 │
│ │、预估工时、原材料成本、工装工具消耗情况，参考行业平均价格等因素，│
│ │进行合理报价，最终价格由双方协商确定。 │
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│行业地位 │具有综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商 │
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│核心竞争力 │1、技术研发及创新优势 │
│ │从技术水平看，公司秉持精益求精的研发理念，以先进技术服务科技强军为│
│ │目标，通过多年持续研发、生产实践，公司不断提升在材料识别、工艺设计│
│ │、参数选择、机加编程、工装设计、刀具选型、加工环境控制等方面的技术│
│ │水平，并形成了12项核心技术体系，包括面向生产线的智能数控编程与在线│
│ │检测技术、弱刚性薄壁金属结构件数控加工变形控制技术、航空航天专用高│
│ │温合金多轴高效加工技术、超高强度钢结构件复合加工工艺、高精度超大长│
│ │径比深孔加工技术、浮动装夹工艺装备快速换装系统设计、复杂结构件生产│
│ │线信息采集与监控技术等多项核心技术体系。 │
│ │2、产品结构深入优化的优势 │
│ │公司已承担多种型号航空航天零部件的设计、制造及装配，产品涉及飞机机│
│ │身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等，是国内少数同│
│ │时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套能力的民营航│
│ │空航天零部件制造商。在立足航空航天领域的同时，公司以核心技术为驱动│
│ │，将积累的先进制造技术逐步推展至多个行业（包括船舶、电子、半导体等│
│ │领域），在不断丰富产品线的同时，持续提高高附加值产品占比，延伸产业│
│ │链深度，并以此获得良好的市场前景。 │
│ │3、品质管控不断完善的优势 │
│ │公司在品质管控方面，一直强化过程管控监督，通过生产实践反哺完善品质│
│ │规范制度，建立良性循环的质量管理运行机制。对直接或间接影响产品质量│
│ │的生产过程，从原材料入库到成品入库或发出，采取作业技术和生产过程的│
│ │分析，诊断和监控措施，确保生产过程处于受控状态，作业分工高度细化，│
│ │创建分组式管理模式，制定品质提升计划，强化现场巡查机制，对于重点项│
│ │目以及过程难点实行定人定点的跟踪制度，围绕特定项目有针对性地建立“│
│ │事先预防、事中管控、事后治理”全方位的质量流程管控监督机制，使得产│
│ │品品质监管贯穿项目整个生命周期，大大确保了产品的良品率，为公司市场│
│ │规模的扩大奠定了强有力的基础。 │
│ │4、客户市场全面布局的优势 │
│ │公司以技术创新为核心、以市场需求为导向，已经形成航空航天零部件及工│
│ │装、民用多行业精密零部件两大业务板块，在两大业务板块中积累了丰富而│
│ │优质的客户市场资源，在行业内形成了较好的品牌影响力和市场口碑，并与│
│ │各大客户建立了良好持久的合作关系。在航空航天零部件及工装业务板块，│
│ │公司客户覆盖航空工业、中国航发、航天科技、航天科工、中国兵工、中国│
│ │船舶、中国电科等央企集团，每年被客户授予“年度优秀供应商（A类）” │
│ │等荣誉称号，2023年，公司荣获中国电科集团授予的“2022年度优秀供方”│
│ │（零部件制造唯一优秀供应商）、航空工业授予的供应商“优秀质量奖”、│
│ │某客户授予的“2023年度质量管理优秀供方”等，以上殊荣既是对公司研制│
│ │实力的认可，也是对公司产品质量、生产能力、项目服务一体化等各大环节│
│ │的全方位肯定。 │
│ │5、高端装备优势 │
│ │公司持续投入高端生产和研发设备，推动技术和装备的有机融合。高端的生│
│ │产设备是公司先进研发成果和生产技术得以高效应用的“转化器”，使公司│
│ │的研发优势和生产优势得以充分发挥，而先进的研发设备是公司进一步提高│
│ │技术水平的可靠保障，两者相辅相成。 │
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│经营指标 │2023年，公司营业总收入293,665,344.55元，上年同期324,010,490.58元，│
│ │比上年同期下降9.37%；归属于上市公司股东的净利润15,245,483.93元，上│
│ │年同期42,473,606.42元，比上年同期减少64.11%；归属于上市公司股东的 │
│ │扣除非经常性损益的净利润10,452,554.97元，上年同期34,205,438.84元，│
│ │比上年同期减少69.44%。 │
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│竞争对手 │爱乐达、新研股份、立航科技、广联航空、驰达飞机、德坤航空、西子航空│
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司新增专利10项，其中发明专利1项。截至报告期末， │
│营权 │公司已获授权发明专利36项，实用新型专利133项。 │
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│投资逻辑 │经过十余年的发展，公司已经形成了航空航天零部件及工装、民用多行业精│
│ │密零部件两大业务板块。在航空航天零部件及工装业务板块，公司客户覆盖│
│ │航空工业、中国航发、航天科技、航天科工、中国兵工、中国船舶、中国电│
│ │科等军工集团，每年被客户授予“年度优秀供应商（A类）”等荣誉称号；2│
│ │023年，公司荣获中国电科集团授予的“2022年度优秀供方”（零部件制造 │
│ │唯一优秀供应商）、航空工业授予的供应商“优秀质量奖”、某客户授予的│
│ │“2023年度质量管理优秀供方”等，以上殊荣既是对公司研制实力的认可，│
│ │也是对公司产品质量、生产能力、项目服务一体化等各大环节的全方位肯定│
│ │。 │
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│消费群体 │航空航天、船舶、电子科技、半导体等领域 │
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│消费市场 │国内 │
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│增持减持 │迈信林2024年8月9日公告，公司股东伊犁苏新及道丰投资计划公告日起十五│
│ │个交易日之后的三个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份的数量不超│
│ │过290.8532万股，即不超过公司总股本的2%。截至公告日，伊犁苏新持有公│
│ │司629.1090万股，占公司总股本的4.326%；道丰投资持有公司10.14万股， │
│ │占公司总股本的0.0697%。 │
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│行业竞争格局│我国航空零部件制造产业链的市场参与主体众多，上游为制造航空零部件所│
│ │需的各种金属或非金属等原材料及辅助材料、加工设备，下游则包括整机制│
│ │造、航空发动机制造和航空维修三大部分。围绕航空制造业的产业布局，我│
│ │国航空零部件制造行业基本形成了以主机厂内部配套企业为主，各航空科研│
│ │机构、合资企业和民营企业形成有效补充的市场格局。目前，军用航空零部│
│ │件制造属于有限开放行业，而民用航空零部件制造则暂无相关限制，由于我│
│ │国航空零部件制造尤其是军品领域开放时间较短，且行业准入有一定要求，│
│ │行业内竞争者数量尚不多，但随着行业准入制度的逐步完善及航空制造业利│
│ │好政策的落地，未来将有更多社会资本和民营企业进入该领域，市场竞争将│
│ │更加充分，行业的市场化程度有望不断提升。 │
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│行业发展趋势│（1）航空先进装备需求驱动零部件高性能制造 │
│ │航空航天产品对可靠性、性能及使用环境等要求较严格，因此在制造时使用│
│ │的材料也大多为复合材料、高温合金以及钦合金等具备良好的耐热性、韧性│
│ │、耐腐蚀性、抗疲劳性等多种良好性能的特等材料。 │
│ │航空航天先进装备制造的需求和发展，对航空零部件制造提出了高性能的要│
│ │求。传统的零部件制造方法只需按精确设计的零件几何尺寸及公差要求进行│
│ │制造，而高性能制造方法以精准保证零件或装备的透波、传热、导流、动力│
│ │学等高端性能要求为主要制造目标，具有曲面复杂、材料超硬、超脆、超黏│
│ │等难加工特征，与几何精度、材料、结构、制造工艺过程等多因素密切相关│
│ │且具有复杂关系，涉及零件尺寸、表面完整性与其性能的关系建模、基于性│
│ │能的制造过程控制方法，以及面向极限精度制造的新工艺新方法探索等诸多│
│ │方面。 │
│ │（2）航空零部件产品数字化和制造过程的智能化 │
│ │在航空零部件的制造过程中，数字化管理主要包含了数字化样机、设计、加│
│ │工等管理工作，只有不断提升数字化管理水平，才能确保产品在不同阶段实│
│ │现有效的数据共享。应用MES管理系统对数控生产工厂的数字化工作间进行 │
│ │管理成为航空零部件制造业的发展趋势。 │
│ │同时，国家正在大力倡导智能制造，作为制造业的尖端行业，航空零部件制│
│ │造也有望在制造过程中进一步集成感知、处理和反馈装置，实现对加工过程│
│ │的监控与优化。通过构建智慧工厂体系，航空零部件制造商能在生产过程中│
│ │充分利用物联网技术实现设备间高效的信息互联，实时获取生产设备、物料│
│ │、成品等相互间的动态生产数据，满足监测需求，提高生产过程的可控性。│
│ │通过高度智能化的自动化生产线，满足个性化定制、柔性化生产需求，提高│
│ │生产效率、优化生产成本。 │
│ │（3）航空零部件行业市场化进程持续推进 │
│ │目前，军用航空零部件制造属于有限开放行业，而民用航空零部件制造则暂│
│ │无相关限制，随着社会生产力的逐步提高，民营企业技术和生产水平提高，│
│ │军用技术逐渐转向民用，促进民用产业技术升级。同时，随着行业准入制度│
│ │逐步完善、航空制造业利好政策落地，未来将有更多社会资本和民营企业进│
│ │入该领域，市场竞争将更加充分，极大推动航空零部件行业的市场化进程。│
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│行业政策法规│《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》 │
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│公司发展战略│公司致力于以精密制造技术推动我国航空航天事业的发展，始终坚持以先进│
│ │技术服务科技强军为目标、以技术创新为核心、以市场需求为导向，通过不│
│ │断创新满足下游客户需求，为不同客户提供定制化产品或服务。 │
│ │公司将始终坚持市场主导、研发先行的战略，在航空航天领域继续推行垂直│
│ │整合的经营模式，巩固航空航天领域竞争优势；同时，将积累的精密制造技│
│ │术持续拓展到其他应用领域，不断丰富产品线、提升公司品牌影响力和市场│
│ │口碑。 │
│ │公司将依托于主营业务，根据国家政策和战略发展需求，加强技术创新，延│
│ │伸产业链深度，拓宽应用领域和市场，以促进科技成果产业化。公司将探索│
│ │新的业务模式和下游应用领域，加快转型升级的步伐，注重团队建设，建立│
│ │人才团队激励政策，提升公司的竞争力，实现全面发展。 │
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│公司日常经营│1.坚持核心技术自主创新，不断加强研发投入力度 │
│ │产品的技术开发和创新是公司实现未来发展的战略重点之一。报告期内，公│
│ │司以科技创新为驱动，以客户需求为核心，持续增加研发投入，巩固现有产│
│ │品的技术优势，进一步加强技术创新。凭借扎实的技术功底，报告期内重点│
│ │推进基于零点定位的柔性夹具、航空铝合金、异型精铸件等在研项目的研发│
│ │进程，不断完善关键、重要、复杂零部件研发、加工制造技术一体化能力建│
│ │设；其中“异型精铸件加工工艺的研发”、“航空铝合金模锻件加工工艺的│
│ │研发”、“轴类零件加工翻转台的设计”、“薄壁零件线切割夹具的设计”│
│ │等研发项目均已完成，并已正式投入生产中。“异型精铸件加工工艺的研发│
│ │”主要使用逆向工程软件，大幅缩短加工周期，同时减少人工工作量及大范│
│ │围测量易漏检等情况；为了提高机床利用率，公司投入研发“适用于零点定│
│ │位的通用转接工装系统”，该项目不仅可以减少产品装夹时间，还能形成通│
│ │用工装标准库，提升工装的通用性，减少专用工装的制造。报告期内，公司│
│ │被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。 │
│ │截至报告期末，公司已获授权发明专利36项，实用新型专利133项。 │
│ │2.聚焦主业，深耕现有行业，发掘新客户 │
│ │基于市场需求的不断变化，公司主动应对变局，在报告期内，深耕现有行业│
│ │，不断开拓新客户。 │
│ │公司在报告期内启动“航空航天产业园项目”的建设，该项目主要是对公司│
│ │现有产业基础进行扩充，除对现有产品领域进行深挖并扩大生产规模外，还│
│ │将通过和产业相关院所进行技术研发合作及产业化，拓展航空航天核心零部│
│ │件及组件研发种类，扩大产线的生产规模，丰富产业链的产品种类，提高公│
│ │司市场占有率。 │
│ │报告期内，公司在产品研制、供方准入等方面取得了一定的成效：公司于20│
│ │23年9月21日正式进入德国西门子全球采购目录，未来双方将围绕部件项目 │
│ │展开合作；公司凭借扎实的技术功底，完成了中国船舶某一核心件的试制，│
│ │未来双方亦将围绕该项目展开深度的合作。 │
│ │3.不断完善内部管理，提高运行效率 │
│ │公司坚持以质量管理体系为生产管理的基础，建立健全公司内部控制制度、│
│ │内部流程体系，进一步整合优化各项流程制度，提升组织能力与运营效率。│
│ │公司持续推进绩效管理模式，确保管理流程化、规范化、系统化，为建设高│
│ │效运营的企业奠定基础。 │
│ │报告期内，公司生产系统持续优化工作流程，在不断提高研发和生产效率的│
│ │同时加深产品品质保障。MES系统、PLM（CAXA）系统、ERP-MES系统、PLM-M│
│ │ES系统陆续上线，同时完成ERP（U9C）验收，数字化集成软件系统的逐步完│
│ │善，有助于进一步提高设备利用率，缩短加工时间，提高产品加工的灵活性│
│ │，积极推进生产高附加值产品，从而优化公司产品结构，推进实现差异化发│
│ │展。 │
│ │4.持续推进募投项目 │
│ │继募投项目延期后，公司积极推进募投项目的建设，上半年初，公司变更“│
│ │航空核心部件智能制造产业化项目”的实施主体与实施地点，并成立江苏迈│
│ │信林航空科技股份有限公司郑州分公司，以此来实现该募投项目的顺利实施│
│ │。报告期内，延期的两个项目均逐步推进中，进度符合预期。其中，国防装│
│ │备研发中心项目已完成设备的验收。截至报告期末，航空核心部件智能制造│
│ │产业化项目已累计投入12469.67万元，投入进度达到103.91%。 │
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│公司经营计划│2024年，公司将重点做好以下几方面工作： │
│ │1.积极拓展市场和客户 │
│ │2024年，将围绕公司战略做好业务布局，一方面保证主业市场稳步推进、夯│
│ │实优势地位，不断整合资源，保障主业形成增量；同时通过外部资源整合等│
│ │方式实施多元化布局，寻求新的业绩增长模式。 │
│ │2.持续创新，强化高质量量产交付能力 │
│ │2024年公司会继续加大主营产品的科研投入，一方面持续优化研发体系，加│
│ │快新产品的开发，确保顺利完成相关研制任务，另一方面继续创新与提升公│
│ │司12项核心技术，不断增强公司研发与创新能力。 │
│ │公司以质量为第一要素实施全面质量管理。树立“质量就是生命”的理念，│
│ │在生产过程中不断地总结并在生产工艺、过程管理、品质监控等方面持续改│
│ │良，加强生产技术及设备工艺优化能力，持续进行工艺优化，同时优化设备│
│ │自动化参数、在线数据远程监控等程序提高质量系统的稳定性，强化高质量│
│ │量产交付能力。 │
│ │3.强化运营管控能力及加强内部控制 │
│ │一方面要提升技术部门工艺管理的科学性和先进性。全面梳理产品工艺，着│
│ │力解决关键重要产品存在的工艺设计及加工制造瓶颈。其次是加强全面预算│
│ │、价格成本管控工作。强化全面预算战略引领，深化与经营计划的协同管理│
│ │；建立成本价格配比数据链，强化目标成本管控。 │
│ │优化提升公司管理信息化水平，提升公司整体运营效率，特别是分公司、子│
│ │公司与母公司之间的交流合作和信息共享，推动合规内控体系建设、保护公│
│ │司的创新成果，确保公司的整体高效运行。 │
│ │4.持续人才引进和培养，打造复合型的专业化人才梯队 │
│ │2024年，公司将持续进行技术人才的引进与培养，通过专业化的人才管理机│
│ │制，进一步提高人力资源的综合素质和专业水平，为公司的发展创新提供根│
│ │本保证。公司会不断完善内部激励机制，建立具有行业竞争力的薪酬体系，│
│ │并通过股权激励等形式增强员工凝聚力及稳定性。 │
│ │公司将继续实施以人为本的人力资源战略，在现有人才队伍的基础上，引进│
│ │和培养复合型人才，以适应行业和公司快速发展的需要。同时公司将进一步│
│ │建立规范、专业的培训体系，加强员工岗位培训和后续教育，充分调动员工│
│ │的积极性和创造性，发挥员工的潜能，与公司共同持续健康发展。 │
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│公司资金需求│同时持续监控公司是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够│
│ │备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│(一)业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │报告期内公司业绩有所下滑，主要系受到国家对行业及产业的多方面管控，│
│ │公司主要客户即各航空主机单位对产品采购价格进行了不同程度的调整，导│
│ │致公司收入规模下降，同时内部运营成本及相关费用类支出同比增加所致。│
│ │如果未来公司仍受采购价格继续下滑调整的影响，业绩可能存在同步下滑的│
│ │风险。 │
│ │(二)核心竞争力风险 │
│ │主要为技术创新风险。经过长期的实践经验与经验积累，公司形成了多项核│
│ │心技术体系，技术工艺水平不断提高，与此同时，客户对装备和技术的迭代│
│ │要求不断提高，公司在根据客户需求进行新产品研发时，存在因无法在新产│
│ │品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发不及预期的技术创新风险，│
│ │可能会导致公司产品不再具备技术优势甚至客户流失，进而对公司发展和盈│
│ │利能力产生不利影响。 │
│ │(三)经营风险 │
│ │（1）竞争加剧风险 │
│ │随着国家政策的逐步放开，行业进入者逐渐增多必然导致行业内供应商增加│
│ │。 │
│ │（2）委外
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