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新股信息☆ ◇999999 上证指数 更新日期:2021-10-17◇ 通达信沪深F10 ★本栏包括【1.新股发行】【2.新股新闻】【3.新股研报】 【1.新股发行】 ┌────┬────┬──────┬────┬─────┬─────┬─────┐ │申购代码│申购简称│发行量(万股)│价格(元)│网上申购日│网下配售日│摇号结果公│ │ │ │ │ │ │ │告日 │ ├────┼────┼──────┼────┼─────┼─────┼─────┤ │301089 │拓新药业│ 3150.00│ 19.11│2021-10-18│2021-10-18│2021-10-20│ │301091 │深城交 │ 4000.00│ 36.50│2021-10-18│2021-10-18│2021-10-20│ │301129 │瑞纳智能│ 1842.00│ 55.66│2021-10-18│--- │2021-10-20│ │707138 │盛泰集团│ 5556.00│ 9.97│2021-10-18│2021-10-18│2021-10-20│ │787739 │成大生物│ 4165.00│ ---│2021-10-19│2021-10-19│2021-10-21│ │301092 │争光股份│ 3333.33│ ---│2021-10-19│2021-10-19│2021-10-21│ │301093 │华兰股份│ 3366.67│ ---│2021-10-19│2021-10-19│2021-10-21│ │001288 │运机集团│ 4000.00│ ---│2021-10-20│2021-10-20│2021-10-22│ └────┴────┴──────┴────┴─────┴─────┴─────┘ 【2.新股新闻】 ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-15 19:20│证监会核发IPO批文 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 近日,我会按法定程序核准了以下企业的首发申请:浙江镇洋发展股份有限公司。上述企业及其承销商将与交易所协商确定发行 日程,并刊登招股文件。 https://mp.weixin.qq.com/s/9FRk2QMB4qFii0Vqvj67dg ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-15 11:41│拓新药业(301089):中天国富证券有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市战略配售之专项核查 │报告 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 拓新药业(301089):中天国富证券有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市战略配售之专项核查报告。公告详情请 查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/601e8d84-9047-4d84-ba89-c8ced9bf0ba8.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-15 11:41│拓新药业(301089):广东华商律师事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市战略投资者专项核查法 │律意见书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 拓新药业(301089):广东华商律师事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市战略投资者专项核查法律意见书。公告详 情请查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/963ffac9-f886-49b1-8863-8c891750944d.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-15 00:00│盛泰集团(605138):首次公开发行股票发行公告 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 盛泰集团(605138):首次公开发行股票发行公告。公告详情请查看附件。 http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2021-10-15/605138_20211015_1_i7BKu3gn.pdf ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-15 00:00│丽臣实业(001218):关于“N丽臣”盘中临时停牌的公告 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── “N丽臣”(001218)盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%,根据《关于完善首次公开发行股票上市首日交易机制有关事 项的通知》等有关规定,本所自今日09时30分00秒起对该股实施临时停牌,于10时00分00秒复牌。 本所郑重提示广大投资者注意投 资风险,理性投资。 http://www.szse.cn/disclosure/notice/temp/t20211015_588862.html ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-14 22:39│百普赛斯(301080):北京百普赛斯生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 百普赛斯(301080):北京百普赛斯生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书。公告详情请查看附 件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/a7330936-58f9-4dab-99c2-5dd3f4f55383.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-14 22:39│百普赛斯(301080):关于公司首次公开发行人民币普通股并在深圳证券交易所创业板上市之法律意见书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 百普赛斯(301080):关于北京百普赛斯生物科技股份有限公司首次公开发行人民币普通股并在深圳证券交易所创业板上市之法 律意见书。公告详情请查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/f1c909bc-6e38-46fc-9876-26322f8f54eb.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-14 21:46│亚康股份(301085):首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 亚康股份(301085):首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书。公告详情请查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/9a71e9ec-6ac7-46de-9deb-853a9d6a4fbe.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-14 21:46│亚康股份(301085):北京市天元律师事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的法律意见书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 亚康股份(301085):北京市天元律师事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的法律意见书。公告详情请查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/724bcad3-51e1-4bde-a28c-46e5c7955089.PDF ─────────┬──────────────────────────────────────────────── 2021-10-14 21:46│亚康股份(301085):国信证券股份有限公司关于公司股票上市保荐书 ─────────┴──────────────────────────────────────────────── 亚康股份(301085):国信证券股份有限公司关于公司股票上市保荐书。公告详情请查看附件。 http://disc.static.szse.cn/disc/disk02/finalpage/2021-10-15/9374483f-dcca-44fc-98e7-d4da6a53a2b3.PDF 【3.新股研报】 ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-10-13│广发证券-中科微至(688211)高起点进军物流装备,后起之秀加速成长-211013 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── 领跑国内交叉带分拣系统,核心技术打造护城河。中科微至背靠中科院微电子所,核心技术人员及管理层技术功底深厚,在交叉 带分拣的细分领域牢牢占据国内龙头的地位,分拣技术处于国际先进水平,2020年中科微至的交叉带分拣系统实现8.64亿元的收入, 毛利率高达43%,交叉带分拣系统收入规模和毛利率均为国内第一。 下游快递行业体量较大且增速稳定,自动化需求缺口较大。国内自动分拣设备行业下游目前以快递物流为主,据邮政局统计,20 11-2020年中国快递行业收入从758亿元增长到8795亿元,年均复合增长率达到31%。快递行业竞争日益激烈,设备自动化带来的降本 增效成为快递企业打造竞争优势的必经之路。我们测算2025年,自动分拣设备的市场规模将达到433亿元。 在手订单规模继续扩大,募投项目落地有望提升产能,中科微至成长可期。根据公司招股说明书,截至2021年6月,中科微至在 手订单共计约28.05亿元,业务规模继续大幅增长;本次上市募集资金将用于智能输送、智能仓储等智能物流关键技术的研发,拓展 产品品类;以及整合产业链,提高系统集成能力;并进军海外市场,建立海外营销网络和产品服务基地。产品的扩张与市场的开拓有 望助力公司持续高增长。 盈利预测与投资建议:假设按照3300万股发行,我们预计公司2021-2023年摊薄EPS分别为2.39/3.27/4.45元/股。参考可比公司 ,考虑到公司的技术领先优势与成长性,给予中科微至2021年归母净利润40-50倍PE估值,对应合理总市值为126.04-157.55亿元,对 应发行后每股合理价值区间为95.77-119.71元/股。 风险提示:来自中通收入占比较高;新冠疫情影响;新产品研发风险;募投项目实施效果未达预期的风险;即期回报被摊薄风险 。 (分析师:代川) ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-09-27│华金证券-翔宇医疗(688626)康复产业建设潮将至,公司积淀已深正蓄势待发-210927 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── 公司是国内康复器械行业领军企业。公司深耕康复医疗器械领域约20年,始终致力于疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复 、医养结合等领域智能康复设备的自主研发、生产与销售。1)产品线齐全,业务模式已经成功实现多次跨越。公司是国内少数具有 全系列康复医疗器械研发生产能力的企业之一,已经形成覆盖康复评定、康复训练、康复理疗三大门类、共400多种产品的丰富产品 结构;同时,公司业务模式成功实现了从单个设备的研发生产到区域康养一体化服务的跨越式发展。2)重视自主研发,有深厚的技 术积累和储备。公司是行业标准的制定者之一,同时,公司与中国人民解放军第150中心医院-全军军事训练医学研究所、中国残疾人 辅助器具中心等著名的医疗康复机构建立了紧密的合作研发关系;2017年至2020年上半年,公司研发投入占收入比重依次为6.02%、8 .03%、9.71%和10.6%,研发投入力度呈稳步增长;截至最新,公司研发人员占员工总数比例为25.55%。   公司业绩持续较快增长,产品结构优化驱动盈利能力稳步提升。以2017年至2021年来看,1)公司业绩始终保持较快增长态势;2 018-2020年,收入增速分别较上年同期增长24.1%、19.1%和16.0%,净利润分别较上年同期增长24.6%、60.6%和52.2%;2021年上半年 ,公司收入和净利润增速分别为16.6%和11.8%。2)而伴随着公司高价值器械销售占比的逐渐增长、及拳头产品销售聚焦等带来的产 品结构持续优化,盈利能力稳步提升;从公司销售毛利率和净利率变化来看,2017-2020年期间,毛利率依次59.6%、63.6%、66.4%和 67.8%,净利率依次为22.3%、22.4%、30.2%和39.6%,呈稳步增长态势。   政策春风已至,国内康复医疗产业大蓝海正在打开。1)当前供给严重不足的产业现状亟待改善。首先,2019年,我国共有康复 专科医院共706所,仅占我国综合医院数量3.5%,平均仅有四分之一的县级行政区有配置1所康复医院,康复专科医院设置存在巨大的 供给缺口;其次,2019年我国康复专业技术人员占基本人群的比例为1.4:10万,比较来看,七年之前,美国的康复治疗师占基本人 群比例是1:1693、澳大利亚为1:1011、瑞典为1:768、挪威则是1:485,我国康复医疗专业人才培养严重不足;第三,我国已经进入老 龄化时代,仅计入需要持续康复照护的失能老人及多重残疾人的床位数比例就达到1:244,居民康复需求被现实所抑制。   2)政策春风已至,康复医疗产业建设有望全面推进。2021年,未来或被称为康复产业“崛起元年”,今年6月,国务院首次就康 复医疗产业近端未来发展目标和发展规划予以明确的量化锚定,同时要求10月底之前更为细化的地方康复产业发展目标及计划落地, 康复产业迎来政策强力拉动。3)受益于国内康复医疗建设补缺提质,器械千亿大市场可期。假设从康复医疗产业供给缺口来测算康 复医疗器械可能的增量空间;首先,从建设投入来看,根据公司招股书测算,仅综合医院康复医学科建设的新增康复医疗器械需求量 将达到500亿-1,000亿元;其次,从规模增幅来看,以2025年我国康复治疗师要达到每10万人12人的目标来计算,人均康复治疗师的 增幅为180%;以北京标准中设定的2030年人均康复床位目标每千人0.5张来计算,人均康复床位的增幅也为180%;由于康复器械与康 复医院床位及康复治疗师人员配置是按一定比例相互适配的,因此,以Frost&Sullivan预测的2020年我国康复医疗器械产业约500亿 市场规模为数据基础,我们或可以简单推测未来十年内康复器械市场规模新增空间可能将逐渐达到年900亿。   公司平台化构建能力极为契合当前康复产业建设需要。1)具备品类和规模优势,能满足各级康复机构一站式采购需求。通过梳 理各级康复医疗机构的器械配置标准,简单统计来看,单个康复医疗场所,至少需要四种不同用途的康复评定设备、至少需要超过二 十种运动治疗设备、至少需要配备六大类不同属性的理疗设备、至少需要满足三种基础的作业治疗等;对比来看,公司是国内少有能 够覆盖其中要求配置大部分品种的器械供应商。2)具备构建整体解决方案能力,能应对不同康复机构的一体化建设需求。公司可针 对不同级别标准、不同场地条件的康复医疗机构建设需求,以及不同疾病、不同科室的相应需求推出适宜技术的解决方案;目前,公 司已经形成了30多项专科专病的解决方案,覆盖疼痛康复、产后康复、老年康复、小儿康复、神经康复、重疾康复等多个主要的细分 康复领域。3)前瞻布局康复工业互联网,打造更高层次的平台化构建能力。公司2019年即开始布局工业互联网,根据公司规划,依 托工业互联网云平台项目,公司可以达到康复医疗设备的互联互通及康复医疗服务的一体化,使得公司在现有以系列产品销售为核心 的整体解决方案基础上,还可以为政府和各级医疗机构提供包括辅助决策支持、大数据微服务接口和提炼标准化诊疗路径等更深层次 的增值服务。   投资建议:我们预计翔宇医疗2021-2023年营业收入分别为6.2亿元、8.0亿元和11.3亿元,收入增速分别为24.1%、30.2%和41.1% ;归属于母公司净利润分别为2.1亿元、2.7亿元和3.7亿元,归属于母公司净利润增速分别为6.1%、30.8%和36.9%。2021-2023年预测 EPS分别为1.30、1.70和2.33元,以9月24日收盘价计算,对应PE依次为40.8X、31.2X和22.8X。考虑到公司在我国康复医疗器械产业 的领军地位、及业已形成的产品线及一体化服务能力优势,将充分受益于政策春风下我国康复医疗产业全面建设浪潮,未来几年加速 成长可期,对公司进行首次覆盖,并给予买入-B评级   风险提示:核心技术人员离职带来的风险、招投标政策变动风险、市场竞争加剧风险等。 ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-09-21│招商证券-菜百股份(605599)新股分析:中国黄金第一家,稳健腾飞正当时-210921 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── “以情经商,以质取胜”,打造“中国黄金第一家”:脱身于传统区域百货商场的菜百股份,在2010年起转型全渠道黄金珠宝专 营商,经营至今,凭借极致的服务和高标准的产品,在北京地区积累了大量的忠实客户,成为名副其实的“中国黄金第一家”。公司 的产品涵盖黄金全产业链,且全部门店均为直营模式,对终端销售的掌控更为直接,对市场趋势更加敏感,是菜百经营模式的最大亮 点。 背靠国资委,员工高比例持股,兼具国企的稳健优势和充足的发展动力:菜百股份实控人为北京西城区国资委,国资控股保证了 公司业务的稳健运营。此外,公司自成立以来就建立了职工持股的架构,员工持股与股权激励充分发挥了管理人员的创业与敬业精神 、激发了员工的积极性,推动了公司治理结构的优化与业务的发展,成为菜百的核心竞争力之一。 珠宝首饰市场空间广阔,加快渠道建设是目前珠宝公司的重要发展趋势:自改革开放春风助推珠宝首饰行业萌芽以来,行业规模 不断扩大,四十余年“诸侯争霸”形成外资、港资、内地品牌三足鼎立的竞争格局,CR6约20%,产业链下游价值增值较大,盈利空间 广阔,营销网络建设仍是珠宝商的核心要务。目前主要行业龙头公司均在加快开店布局,抢占市场。 盈利预测与投资建议:未来随着募投项目的落地,公司渠道将会进一步完善,异地复制也将打开菜百股份的增长天花板,未来品 牌影响力和市占率均有望继续提升。由于2019年总店装修和2020年疫情影响,公司历史两年收入业绩增速有所放缓,2021年上半年随 着疫情的控制迎来了爆发性增长,考虑去年下半年相对高基数,我们预计公司2021-2023年收入分别为97.47、112.67、125.30亿元, 对应增速38%、16%、11%,归母净利润4.21、4.97、5.69亿,对应增速16%、18%、15%,当前市值对应2021年pe26x,2022年pe22x,首 次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:经营区域集中、原材料价格波动、门店扩张速度不及预期等风险。 ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-09-12│广发证券-N禾信(688622)国内质谱仪翘楚,多点布局待花开-210912 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── 质谱仪技术壁垒较高,而公司是我国专业从事质谱仪研发生产的领先型高新科技公司。质谱仪是综合了机械、电子、真空、计算 机以及光学等跨领域技术的高端分析仪器,其研发涉及精密电子、精密机械、真空、软件、自动控制等技术以及电子光学、离子光学 、物理化学等学科,技术壁垒较高。公司研发团队在周振博士为代表的管理层带领下,通过多年的研发掌握了质谱仪的质量分析器、 离子源、进样系统、数据系统等众多关键技术,掌握的14项核心技术中12项已产业化应用,剩余2项正在产业化,现已成为国内质谱 仪研发生产的领先公司。 始于环境监测,产品技术实力受认可。目前公司主要产品为SPIMS系列、SPAMS系列,主要应用于大气污染物PM2.5、VOCs的在线 源解析。公司收入从2017年的0.93亿元增长到2020年的3.12亿元,CAGR49.7%,明显快于同行业公司,显示公司产品的较强竞争力。 向医疗检测等新领域扩展,有望成为综合性平台公司。公司凭借现有技术积累,积极向医疗、食品安全等领域进军,目前已研制 出微生物质谱仪,正在市场推广验证。同时,公司的技术服务性收入随着公司已售产品的保有量上升及公司技术实力的增强而不断增 长,比照海外龙头的发展路径,服务性收入有望快速放量,向综合平台型公司转型。 盈利预测及投资建议:21-23年业绩分别为1.22元/股、1.77元/股、2.44元/股,由于公司为国内质谱仪的领先企业,产品、技术 、服务能力已在环境检测领域得到验证,正在向医疗、食品检测等领域扩张,应有一定的龙头溢价,我们认为适合给予公司22年45-5 5倍的PE估值,对应合理价值区间为79.7-97.4元/股。 风险提示:新产品研发推广不及预期;竞争加剧的风险;某些高端部件依赖进口的风险。 (分析师:代川、郭戈) ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-08-31│德邦证券-时代电气(688187)老树逢春出新枝,发力IGBT模块,构建新兴成长曲线-210831 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── 公司核心逻辑:公司大力发展以车规级IGBT模块为代表的功率半导体业务,有望借助我国新能源汽车快速发展的机遇,成功构建 新兴成长曲线。IDM模式+国内领先的技术+下游客户拓展顺利,公司在车规级IGBT领域处于国内领先地位。公司采用IDM模式,具有交 期保障优势、优化效率优势和成本优势;公司采用英飞凌第6代技术,使用750V标准方案,且已经完成车规级认证,在国内处于技术 领先地位;公司已经成功开拓了东风、一汽、广汽、长安和汇川等重要客户。产能不断拓展,带动IGBT营收快速增长。在车规级IGBT 模块处于国内领先地位的基础上,公司不断拓展新能源汽车IGBT相关产能,预计第二条主要面向新能源汽车的IGBT产线将在2021年底 投产,月产能达2万片。伴随着新产能的逐步投产,公司有望完成更多新能源汽车IGBT模块订单,带动公司快速发展。前瞻布局SiC, 构建长期发展空间。公司布局了6英寸SiC的产业化基地,积极投入SiC的技术研发和产品运用,伴随着SiC技术的不断成熟,未来有望 在轨交、新能源汽车、新能源装备等领域获得较大的市场份额和品牌影响力。 行业逻辑:新能源汽车量价双驱动,IGBT高景气可期。一方面,新能源汽车中IGBT相关功率半导体价值量较传统汽车大幅上涨, 根据英飞凌相关估算,纯电动车较传统燃油车中功率半导体价值量提升了约260美元,我们测算后认为单车IGBT价值量在1800元左右 ,最高可接近2400元;另一方面,我国新能源汽车渗透率有望在2025年超过20%,新能源汽车销量将高速增长。我们中性预期2020-20 25年新能源汽车IGBT市场规模CAGR为28.19%。 潜在催化剂:时代电气正式回A股上市,车企客户导入及新能源汽车销量超预期。 盈利预测与估值:考虑公司作为国内车规级IGBT领先企业,第二条产线逐步投产,有利于公司充分享受我国新能源汽车IGBT需求 大幅提升红利。我们预计公司2021/2022/2023年营收将分别增长-0.69%/18.44%/9.75%至159.23亿/188.60亿/206.99亿,归母净利润 分别增长-0.28%/15.69%/17.24%至24.69亿/28.56亿/33.48亿元。基于分业务P/S估值,给予目标市值为762.36亿~941.25亿人民币,其 对应2021年预期P/E值30.88~38.12。 风险提示:政府补助占利润比过高风险、关联交易风险、关联投资风险、新能源汽车发展不及预期风险、公司产品推广不及预期 风险。 (分析师:张世杰) ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-08-25│太平洋证券-千味央厨(001215)新股分析报告:细分行业新龙头,引领餐饮工业化-210825 ──────┴─────────────────────────────────────────────────── 公司于2012年在郑州成立,主要从事速冻面米制品的研发、生产和销售,公司速冻面米制品按照加工方式可分为油炸类、烘焙类 、蒸煮类、菜肴类及其他四大类,具体产品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸以及卡通包等。公司一直专注于服务餐饮B端客户, 主要采用直营与经销两种销售模式,目前公司有700余家经销商,是速冻米面行业的领军企业。 收入利润近五年快速增长:2017-2020年,公司收入由5.93亿提高至9.44亿,CAGR16.76%。归母净利润从0.47亿提高至0.77亿,C AGR17.89%。若不考虑疫情,2017-2019年,公司收入由5.93亿提高至8.89亿,CAGR22.44%。归母净利润从0.47亿提高至0.74亿,CAGR 25.48% 毛利率净利率较稳定:公司毛利率23%左右,净利率7-8%左右。 股权沿革:2012年4月,郑州思念出资成立千味有限;2016年3月,郑州思念将全部出资转让给郑州集之城,新股东共青城凯立以 货币资金增资121.74万元,增资价格为7.64元/股。2016年6月,千味有限整体变更为股份公司。 民营企业,持股集中,控制权稳定。千味央厨的控股股东为共青城城之集企业管理咨询有限公司(以下简称“共青城城之集”) ,李伟直接持有共青城城之集100%股权,间接控制千味央厨62.49%的股份,系千味央厨的实际控制人。发行后共青城城之集持股比例 将稀释至46.86%,控制权稳定。 公司管理层皆来源于郑州思念。公司重要员工均源于速冻食品米面龙头,经验丰富。 以华东地区为主,收入占比达到了57%左右,主要系公司前两大直营客户必胜(上海)食品有限公司、福建省华莱士食品股份有 限公司归属华东地区,这两家客户收入占公司主营业务收入比例超过30%,且报告期内前述客户收入呈上升趋势,因此华东地区收入 增长较快,其收入占比略有上升。华东、华北、华南等地区收入次于华东,境外地区收入占比较小。 公司报告期内在各地区收入占比稳定,主要得益于公司成熟的销售渠道及稳定的产品品质 四季度是旺季,二季度收入较少。速冻面米制品行业规模具有季节性,因此公司收入表现出较强季节性。其中全年收入最高的是 四季度,2017-2020年四季度收入占比分别为29.56%、31.17%、32.32%和35.46%,而二季度为速冻面米制品行业的淡季,期间公司速 冻面米制品的销售较平时也有所下降,2017-2020年二季度收入占比分别为21.85%、19.63%、19.96%和17.58%,表现为全年最低。 我们预测随着餐饮持续恢复,公司餐饮渠道以及商超渠道的持续开拓。预计2021-2023年收入增速40.07%,27.04%,24.50%。产 能投放来看,预计今年新乡二期达产,产能达到132000吨,2023年新乡三期投产,产能预计释放30%,总产能达156000吨,产能利用 率从60%提升至104%,提供未来三年公司收入增长。成本端,原材料采购成本中,面粉及米粉类、油脂及糖类,在原材料采购金额中 占比分别为42%,15%。面粉类产品价格较稳定,预计今年油脂价格略上行。从历史来看,成本上涨时公司通过提价同步提高吨价,毛 利率较稳定,基本在24%-25%左右(2020年还原后毛利率24.1%)。直营/经销,大B小B齐头并进,在优先满足现有大客户的需求下, 深度挖掘这一类客户的其他品类产品的需求,直营渠道盈利水平也较经销渠道高,预计将助力公司2021-2023年毛利率稳中有升。费 用端,预计2021-2023年管理费用率略提升,销售费用率略下降。预计2021-2023年利润增速17.18%,31.15%,26.20%,给予2022年55 倍PE,目标价101.2元,给予买入评级。 ──────┬─────────────────────────────────────────────────── 2021-08-22│招商证券-普冉股份(688766)新股分析:特色工艺助力低功耗和成本优势,小容量存储行业翘楚-210822 ──────┴─────────────

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