初探北向资金的构成

是不是每天都会看到北向资金的消息？这个北向资金到底是个什么东东呢？为何大盘上涨，北向资金流入。大盘下跌，北向资金流出。各种财经媒体热衷报道它的走向，更有甚者把北向资金称为聪明资金，那我们能否跟着北向资金来赚钱呢？今天，咱们就来讨论一下这路神仙的来历。

1 什么是北向资金

从制度设计方面来说，我们的资本市场是一个封闭的市场，交易主体只限于国内。伴随着国家资本市场开放的步伐，实现有序，稳妥开放证券市场，结合国外经验，我们设置有QFII，作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。

包括韩国、中国台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在该制度下，QFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。

随着国际投资资金需求越来越大，国家已经多次上调QFII总额度，但还是赶不上资本需求的步伐。于是在QFII之外，国家又设置了陆股通，港股通。这样境外资金（外资）要投资A股，资金可以通过陆股通从香港流入大陆，因为大陆在香港北面，所以叫它北向资金。 反之，通过港股通、由大陆流出到香港的资金就叫南向资金。其中，陆股通是沪股通和深股通的合称，所以北向资金是境外资金买A股的总和。那么为什么我们用“北向资金”而不是“外资”指这部分资金呢？显而易见，这些资金不全是外资，本篇文章将为你拆分这部分资金的构成。

2. 北向资金的构成

被动配置类：MSCI提升A股权重之所以重要就是因为外国有大量的指数基金被动追踪MSCI、富时罗素等国际指数公司编制的指数，（就像国内大量的指数基金追踪沪深300）只要MSCI等机构提升A股权重，这部分外资也将被动配置A股，但资金量是有据可查的。

QFII投资者：因为QFII的总额度是有限的，再者，大规模超额配置QFII，势必造成集中投资，不符合分散投资降低风险的理念。所以，很多国际投行，都是采用在QFII做长线布局，而部分资金通过其他渠道做到短中线结合。这样灵活度将显著提高。

主动配置类：它们自主选择买什么股，因而相对被动配置的外资来说，更加捉摸不定，而且受汇率影响比较大，人民币若贬值，它们会掉头就走，当然人民币企稳升值后它们又会回来。

假外资：香港的融资成本较大陆低，因而许多想加杠杆的内地资金、会通过香港账户进入A股，简单来说就是香港借钱便宜，所以在香港借钱了回来炒A股。

其他：主要指代国际投机客，国内某些财团。

3. 北向资金构成比例猜想
(来源于:查股网)

为何是猜想呢？因为没有统一的数据来用于展示北向资金的成分。但是通过一些其他方面的佐证也是大体能估计出其成分比例的。（做不到精确，请抱歉）

被动配置类，肯定在某些特定时间才会显示流入流出，并且也只是显示一个滞后的数字，比如年终，扩容。所以对于一天的北向资金数据就可以忽略不计了。

QFII投资者，这类资金向来是长线投资，价值投资的楷模，买入一只票不调研个百十来回，不是核心资产是不考虑的，并且具有长期操作性，即一般不会短线操作，那部分通过北向资金来的短线对冲所占比例就可想而知了。并且即使这部分资金参与短线，也是操作自己已经投资的票，一般不会出现今天买酒类，明天换券商。所以对于北向资金一天的交易额，其所占比例不会超过15%。并且有固定投资品种，对短线狂躁应该不起多大作用。

主动配置类，这一类应该占北向资金大头，大概会达到30%。因为它们的投资会受短期汇率影响，如果无法追求短期暴利，那风险就比较大。

假外资，这个就有点意思了，既然挂名假，那有些活动肯定要有马甲做掩护的，我们来看一个实际案例;(来源于:查股网)

上图是香港证监会发布的一个监管通告，主要内容：香港证监会发函警示某内地银行，通过私募基金及其他实体，进行一连串复杂交易而且缺乏透明度的融资安排，隐藏交易中的金融风险。并且香港证监会指出其他内地在港金融机构也存在类似操作。

为何要跑香港进行复杂的，缺乏透明的，集中的，金融交易呢？他们在逃避什么呢？无非是换马甲。当然不能说这些资金肯定进北向资金了。但是，即使通过马甲把资金换出来又能干嘛呢？投资世界？君不见，某行原油宝，某石化投资原油亏2000亿。指望这些巨婴能投资世界？你太天真了。所以只有一个，通过马甲转回来。这才是正宗的出口转内销。从北向资金的助涨助跌，追求热点的特点，这些资金才是超级大BOSS。应该占到一半的份额。

其他类资金也就占到5%左右。当然，在某些特定的时期，北向资金的构成会存在波动。但从其长期结构来看，这种结构变化也就可以忽略不计了。

4. 总结

通过以上分析，相信大家对北向资金及其构成，有一个初步的认识了。因为其结构的特殊性，目的性不同，如果炒股只盯着北向资金操作，估计要死得快了。我一般都是把北向资金当成一个投资方，只不过这个投资方资金是一天一汇报。从投资的角度考虑，资本市场一天的波动，受到短线消息刺激更多，更不容易琢磨。相反，如果你能放大观察周期，那么，任何资金的目的都将明确。这样对于资金及其背后的操作者，长期目的就是盈利。策略就是合适的时候跟上。对于短线的资金进出，也必须采取一些屏蔽的效果。屏蔽那些短线客，才能看到更远的投资方向。享受夏日时光就避免不了和苍蝇蚊子打交道。扫兴是肯定的，但也不能全盘否定夏日的精彩。