散户该如何利用北上资金做投资决策在昨天的推送里，黎歌给大家转发了一篇关于北上资金的文章。有朋友留言说感觉北上资金是假的，还有朋友觉得散户被北上资金牵着走，有些气不过...今天，黎歌就来跟大家分享一些对于北上资金的个人见解，顺带回答以上问题~ 
对任何问题的探讨都不能想当然，所以你会在后文看到很多黎歌费了老大劲整理的数据，请慢慢享用~ 01 外资投资A股主要有两个渠道：一个是QFII/RQFII；另一个是沪深港股通(陆股通)，通过陆股通进入的外资被称为“北上资金”。 外资到底持有多少A股？答案是3%。随着我国的金融对外开放，外资持有A股的市值占流通A股的比例从16年年中的0.65%一路上升至了近期的3%左右。同时，由于陆股通手续更简便，越来越得到外资青睐，通过QFII/RQFII投资A股的外资越来越少，最近几乎可以忽略不计了。 
北上资金每天贡献了多少成交量？答案是4%。下图画出了北上资金的成交占比，具体计算公式为“北上资金当日买卖总额/(A股当日成交额*2)”。可以看到2019年以来，北上资金基本贡献了A股4%左右的成交量(注：2019年11月26日达到了16%，是因为MSCI对A股的最大一次扩容在那天生效)。 
北上资金持股占比3%，却贡献了4%的成交量，买卖如此频繁，是否说明北上资金是假外资？我个人认为，北上资金里大部分是真外资，小部分是假外资。由于香港配资更便宜和方便，肯定会有一些境内投资者绕道香港搞配资，并通过陆股通回到A股。我们可以通过北上资金的托管机构估计假外资的占比，真外资大多通过外资托管银行或外资投行的 PB 系统入场，而绝大多数国内游资则是托管于中资机构。根据国盛证券的统计，97%左右的北上资金来源于外资托管机构，也就是说，仅有3%左右的北上资金是假外资。感兴趣的朋友可以百度一下“用数据说话：真假外资之辨”，就能看到国盛证券的完整分析。需要注意的是，我认同大部分北上资金是真外资，但“外资都是长线投资者，善于低买高卖”之类的言论并未得到数据证实.... 02 那么现在问题来了，对于A股，外资其实只是一颗小石头，持股占比3%，成交占比4%，何以激起如此大的水花？内资可是占比95+%，为什么大家会感觉外资在主导着A股市场？我认为主要的原因是，外资有明显的选股偏好，导致外资对这一部分股票的股价有比较强的影响力，而这些股票又是市场比较关注的明星股票，同时也是权重股，就让大家有了外资仿佛在主导整个A股市场的感觉。 我在下面两个表格为大家整理了目前外资最偏爱的股票，这些股票基本是各个行业内部的龙头，大家应该都耳熟能详。其中，外资买的最多、持有市值最高的股票是贵州茅台，外资持股市值占比最高的股票是上海机场。对于这些明星股票的股价走势，外资确实会比较有影响力。
表：外资持有市值前10大股票 
表：外资持有市值占比流通A股前10大股票 
从行业来看，外资最偏好的三大行业是：日常消费、可选消费、医药保健，都是“男神”行业。截止上周五收盘，外资持有A股这三大行业股票的市值占比为6.02%、4.63%、4.43%。在这几个行业内，外资的话语权会相对高一些。 
03 问题又来了，我们散户在做投资的时候，该如何利用北上资金发出的信息呢？ 首先，模仿北上资金进行短线操作，不太靠谱。我做了一个测算，用的是19年以来的数据，截止上周五，我一共获得了354个数据点。在这354天中，北上资金有196天为净流入，其中110天沪深300指数在第二日涨了，86天在第二日跌了；还有108天北上资金为净流出，其中59天沪深300指数在第二日跌了，49天在第二日涨了。
也就是说，“今天北上资金为净流入，那第二天沪深300就涨，反之则跌”这个判断只有55.60%的正确率，如果再算上交易费用，利用这个判断应该是挣不到钱的... 其次，北上资金的动向对我们的长期择时有一定的参考意义。北上资金在某些时刻确实表现出了“聪明钱”的特性，比如：在19年3月初时，北上资金流入减慢，并在19年4月沪深300达到阶段性高点前就开始有减仓的趋势。但在其余一些时间，北上资金并没有显示出聪明钱的特性...所以啊，当股市处于阶段性高位，而北上资金流入放缓或变为净流出时，是一个我们值得关注的信号！
最后，北上资金的持续流入会促进以消费、医药龙头为代表的“男神”股票们的估值中枢在长期逐步抬升。目前越来越多的外资投资者开始使用以DCF为代表的绝对估值模型，而国内大多数投资者还是用以PE为代表的相对估值法。对于男神股票们，用DCF估出的合理股价会比PE高一些，所以有的股票国内投资者看起来可能已经高估了，但外资投资者可能依然觉得处于合理范围。我作为金融从业者，明显感觉到境内机构投资者越来越多地开始关注外资的估值方法和选股逻辑，如果越来越多人采用这一套逻辑，“男神”股票们的估值中枢会有所提升。 04 做一个小结，圈圈重点~ 1. 北上资金对A股的整体影响可能没有你想象中那么大，目前北上资金持股占比3%，贡献了4%的成交量，剩下95+%还是内资。 2. 模仿北上资金进行短线操作，不太靠谱；北上资金的动向对我们的长期择时有一定的参考意义，当北向金相关数据可以以在查股网查询.股市处于阶段性高位，而北上资金流入放缓或变为净流出时，是一个我们值得关注的信号。 3. 北上资金有明显的选股偏好，尤其喜欢消费和医药行业的白马蓝筹股，这将助推“男神”股票们的估值中枢在长期逐步抬升。我个人认为，关注北上资金买了什么，比关注北上资金每日的净流入/流出数据，更有参考意义！
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