要点一: 所属板块 基础化工 化学原料 氯碱 宁夏板块 破增发价股 央国企改革 西部大开发
要点二: 经营范围 基础化学原料制造(不含危险化学品等许可类化学品制造);化工产品生产(不含许可类化工产品);化工产品销售(不含许可类化工产品);危险化学品生产;再生资源销售;专用化学产品制造(不含危险化学品)和专用化学产品销售(不含危险化学品);移动式压力容器/气瓶充装;石灰和石膏制造;石灰和石膏销售;发电、输电、供电业务;热力生产和供应;通用设备修理;金属切割及焊接设备制造;金属制品修理;非金属矿物制品制造;专用设备修理;普通机械设备安装服务;电气设备修理;电子、机械设备维护(不含特种设备);电气安装服务;仪器仪表修理;劳务服务(不含劳务派遣);劳务派遣;住宿服务;餐饮服务;烟草制品零售;酒类经营;食品销售(仅销售预包装食品);专业保洁、清洗、消毒服务;办公服务;非居住房地产租赁;离岸贸易经营;住房租赁;机械设备租赁;土地使用权租赁;特种设备出租;旅客票务代理;物业管理;业务培训(不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训)。
要点三: 化学原料及化学制品制造业 根据中国证监会行业分类，公司属于“制造业——化学原料及化学制品制造业”，主要从事电石及其系列延伸产品的生产和销售；聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品的生产和销售；特种树脂生产及销售；电力、热力的生产及销售，主营产品有 PVC、E-PVC、烧碱、电石等。
要点四: 电石 2025年国内电石市场弱势运行为主，仅在2月中旬-3月中旬、9月中旬，以及11月下旬出现明显上调，其余时间段虽存在阶段性小幅回暖，但上行幅度窄、延续时间短，8月下旬触及年内低位。年末电石价格较年初下跌约9.2%。截至年底，国内电石总产能约4100万吨，较2024年净减少120万吨左右，其中仍有部分装置长期停车，实际有效产能在3950万吨左右。受新投产项目落地以及行业一体化程度加深的影响，2025年国内电石产量保持增长趋势，据测算，2025年国内电石产量为3150万吨左右，较去年同期增长4.0%。
要点五: 聚氯乙烯 按工艺路线来看，2025年末国内电石法PVC产能占比70%，乙烯法PVC产能占比30%，电石法工艺仍然是我国PVC生产的主要方式。但近年来，随着国际乙烯来源多元化进程不断加深，国内炼化一体化、煤制烯烃产业的不断发展，乙烯获取成本持续下降，乙烯法工艺的优势将更加凸显。西北地区依托丰富的资源能源优势，为国内电石法聚氯乙烯的低成本地区，在我国聚氯乙烯产业格局中具有重要地位，华北、华东地区呈现出电石法和乙烯法并存发展的状态，得益于进口乙烯渠道和乙烯生产来源的多样化，华北和华东地区乙烯法占比逐渐提升，已超越电石法成为主流工艺。国内计划新建、扩建的聚氯乙烯装置集中在乙烯法工艺，部分西部地区电石法企业也在积极探索煤制乙烯、甲醇制乙烯、乙醇制乙烯以及乙二醇制乙烯等多途径乙烯来源，未来，乙烯法工艺占比将继续提升。截至2025年底，我国现有产能3,087.5万吨（其中包含聚氯乙烯糊状树脂164.5万吨），PVC生产企业71家，平均规模为43.5万吨/年。产能净增长137万吨，其中年内新增204万吨，退出67万吨，PVC产能虽在小幅增长，但消费增量有限，市场竞争极度激烈，华北、华中部分地区不具备资源、能源优势的PVC企业，特别是外购电石进行生产的电石法工厂，长期处于低负荷运行甚至长期停车。根据估算2025年国内PVC产量约2285万吨，开工率74%。公司属于电石法PVC生产工艺，年生产规模26万吨（含糊树脂4万吨），低于行业平均水平。
要点六: 烧碱 2025年，我国液碱市场整体呈现先涨后跌走势，年初32%离子膜烧碱全国均价为1014元/吨，年底价格回落至894元/吨，全年均价累计下跌约120元/吨，跌幅12%。2025年我国烧碱生产企业174家，总产能约5010万吨，较去年同比提高2.8%，企业平均产能约29.6万吨，行业内单个企业平均规模进一步提升。公司烧碱产能21万吨，低于行业平均水平。
要点七: 一体化产业链优势 报告期内，公司构建了“自备电力→电石→聚氯乙烯”一体化产业链，热电机组为电石的生产提供了电力，自产电石又为下游产品聚氯乙烯提供了生产原料，形成了以西部煤炭资源为依托、以电力生产为基础、以聚氯乙烯和烧碱生产为核心、废物综合利用为一体的产业链，一体化产业链进一步巩固。
要点八: 技术装备优势 公司离子膜烧碱采用先进的高电流密度自然循环电解槽，电解槽离子膜采用全氟离子交换膜；固体烧碱采用煤熔盐降膜蒸发技术；聚合装置采用单台108m3反应釜，聚合工序采用热水入料工艺技术。上述技术和装备在降低生产成本、环境保护方面发挥了显著的作用。
要点九: 循环经济优势 采用超滤反渗透技术，氯碱生产线的用水实现了闭路循环；利用电石渣制取脱硫剂，减少了废渣排放；利用了电石炉净化后的一氧化碳烧制白灰及制取蒸汽。