要点一: 所属板块 农林牧渔 养殖业 生猪养殖 四川板块 消费风格 中盘价值 中盘股 反内卷概念 标准普尔 富时罗素 MSCI中国 深股通 融资融券 深成500 转债标的 鸡肉概念 猪肉概念 电商概念 西部大开发 成渝特区 参股银行
要点二: 经营范围 许可经营项目:配合饲料、浓缩饲料、精料补充料的生产、加工(限分支机构经营)(以上项目及期限以许可证为准)。一般经营项目(以下范围不含前置许可项目,后置许可项目凭许可证或审批文件经营):谷物及其他作物的种植;牲畜的饲养;猪的饲养;家禽的饲养;商品批发与零售;进出口业;项目投资及管理(不得从事非法集资、吸收公众资金等金融活动);科技交流和推广服务业。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
要点三: 饲料业务 公司的饲料业务中，根据营养成分的分类，既有预混料与浓缩料，也有配合料。其中，预混料与浓缩料既对内部的配合料工厂供应，也对外部市场销售。外部客户包含其他饲料企业，或具备一定原料采购、配方及生产能力的经销商，由它们在公司预混料基础上生产出配合料，再以其自有品牌或无品牌转卖给其他养殖户；也包括具备上述能力，但生产配合料自用的大型养殖场。而根据饲喂动物分类，公司产品也覆盖了禽料、猪料、水产料与反刍料等几乎所有料种。
要点四: 生猪养殖与屠宰业务 公司从2016年开始大力发展养猪业务。2019-2020年，为了抓住重大生猪疫病爆发之后的机遇期，响应国家稳产保供号召，公司大幅增加养猪投入，使养猪产能和生猪出栏快速增长。进入2021年后，公司养猪业务转入稳健运营阶段。2025年达到1,755万头，位居国内上市公司第三。
要点五: 饲料行业 进入21世纪以来，国内饲料行业总体处于稳步增长态势，从2001年到2025年年均复合增长率约为6.5%。全国总产量曾在2010年代中期有所放缓，甚至在2019年受重大生猪疫病影响出现过下降。但在2020年以后一方面由于生猪产能恢复，另一方面由于下游畜禽养殖规模化进一步提高，又使工业化饲料迎来新的增长，全国总产量于2022年首次突破3亿吨。2025年受下游畜禽和水产养殖环节养殖量有所恢复的影响，全国工业饲料总产量34,225.3万吨，同比增长了8.6%（如下图所示）。
要点六: 生猪养殖与屠宰行业 不同于饲料行业由于产业升级与技术进步带来产品渗透率、市场规模的持续提升，生猪养殖作为中国国内肉类消费占比最大的来源，其总体规模近年来基本稳定，剔除2019、2020年重大生猪疫病这样的全国性重大生猪疫病影响，近15年来的生猪年出栏量基本在7亿头上下波动，猪肉产量也基本在5500万吨上下波动。但在这背后是全行业生产效率的长期提升，作为核心产能的能繁母猪存栏规模总体上逐步下降。例如，2025年相比2009年，全年生猪出栏量增长了12%，但年末能繁母猪存栏数下降了17%。根据农业农村部数据，2025年全国能繁母猪存栏量自1月起的4,062万头开始逐步缓慢下降，但前9个月存栏量均处在4,000万头以上，10月开始加速去化，10-12月累计去化74万头。截至2025年末全国能繁母猪存栏达到3,961万头（是正常保有量的101.6%），虽然处在产能绿色区域内，但受到行业生产效率提升，以及2025年冬季生猪疫情减弱等因素的影响，预期2026年生猪供应仍相对宽松。
要点七: 公司饲料业务的核心竞争力 （一）国内饲料业务 1、大规模带来强大的议价能力和资源整合能力 规模是饲料行业最核心的竞争要素之一。公司饲料产量位居全国前列，饲料生产销售现已覆盖了全国29个省、市、自治区。行业领先的产、销量，广泛覆盖的市场区域，使公司有实力对接处于同等量级的国内外粮商巨头与大型渠道、其他相关行业的领先企业、各级地方政府，利用规模优势带来较强的议价能力，展开多种形式的合作，发挥资源整合的优势。 2、供应链管理能力带来领先的原料成本 近年来原料行情波动剧烈，公司加快存货的周转，存货周转天数从峰值20多天下降到12天，周转持续加快。公司在原料采购方面，各主要原料的采购组都设置了区域BP聚焦相应品类，承担区域市场研究、采购业务、经营支持等工作。通过集中管理全产业饲料原料采购业务和物流业务，释放规模优势带来的资源整合能力，构建了原料成本领先、高效运营的核心竞争力。 3、整合产业链上下游资源的全方位客户服务能力 公司积极为客户对接主要养殖品类的苗种、动保资源，自建多个动保检测实验室，为客户提供生物安全、动物综合营养等多方面的支持。在融资方面，依托公司的平台优势，积极为客户对接多种融资产品，有效缓解了养殖户资金紧张的问题，在风险可控的前提下为客户提供更多便利。特别在近几年，随着国内生猪养殖行业的规模化、集中化程度提高，下游集团化养殖企业也产生了更加综合的产品与服务需求，客户服务能力变得更加重要。公司养殖业务也帮助强化了饲料业务的服务能力。公司养猪业务从人才培养、规模场服务和养殖SOP共享三个方面对饲料业务进行全面支持。 4、持续提升的精细化技术研发能力 公司拥有完善的研发体系，针对各品类的养殖区域差异和生长阶段营养差异进行精细化研发，不断迭代推出满足养殖客户差异化需求的产品。同时继续开展原料替代技术研究，对配方成本不断优化，扩大利润空间。特别面对2025年以来国际贸易争端逐步升级的背景，公司也已经在过去多年充分积累了饲料豆粕减量替代的技术与方案。公司先后参与多项“十四五”国家重点研发计划、重点专项国际合作项目，创制非粮蛋白饲料新产品、替代玉米新型能量新产品，评估菌体蛋白、黑水虻等新型蛋白、棉粕、菜粕、棕榈粕等杂粕类，白酒糟、醋糟等糟渣类，木薯、大麦、高粱等多种饲料资源营养价值，研究相应原料在畜禽上的适宜添加量以及高值化应用技术，形成了一系列技术成果和应用方案。公司参与研发的“猪禽多元化日粮应用技术”，已经入选农业农村部“饲料中豆粕减量替代典型案例”，在行业内广泛推广应用，将为缓解我国蛋白饲料资源紧缺问题起到巨大助力。 （二）海外饲料业务 1、全球化产能布局与本地化运营优势 公司在东南亚、南亚等新兴市场建立了密集的产能网络。在15个国家和地区经营着60多家分子公司。主要在印尼、越南、埃及、孟加拉、菲律宾、缅甸等国家设立饲料工厂，直接利用当地农业资源降低采购和运输成本，同时规避贸易壁垒。本地化生产模式使其能够快速响应市场需求变化，根据不同国家制定不同生产经营策略，沉淀形成了海外灵活的生产经营体系。 2、全产业链协同能力 公司依托国内成熟的“饲料-养殖-屠宰加工”产业链经验，向海外客户提供定制化饲料产品和技术服务，凭借着卓越的饲料产品力、优质的配套服务、产业上下游种苗和动保等领域的协同，增强客户黏性。 3、技术研发与产品创新力 公司将国内的配方技术优势输入海外，针对不同地区养殖品种开发差异化配方，结合当地原料供应特点优化成本结构，使得整体生产成本保持领先。 4、品牌与渠道资源壁垒 公司凭借国内农牧龙头地位及40年行业积淀，在海外市场（尤其是华侨聚集区）具有一定的品牌认知度。通过“经销商+直销”双渠道网络覆盖中小型养殖户与规模化农场。同时，公司长期参与投资“一带一路”国家的农业项目，获得东道国政府的肯定和政策支持，进一步巩固公司在东道国的渠道优势。 5、风险管理与合规能力 面对海外市场的汇率波动、地缘政治等风险，公司使用海外本地化团队加金融工具对冲的机制，通过外汇期货、原料期货锁定成本，降低汇率波动对净利润的影响。
要点八: 公司在生猪养殖与屠宰业务上的核心竞争力 （一）总体均衡且靠近主销区的产能布局 根据农业部重大生猪疫病防控的大区划分，公司养猪产能较为均衡地分布在五个大区，在每个大区都有1-2个省份作为布局重点，且这些省份都属于或围绕着该大区内人口、经济、消费的核心区域。均衡的产能布局可以帮助公司分散风险，避免特定时期里个别区域因动物疫病、自然灾害、极端行情而给公司整体造成较大的损失。2024年公司对北方部分受重大生猪疾病影响较多的自营场线，以及部分放养合作户做了防疫设施设备改造，尤其重点关注正压通风改造，使自2024年冬天至今防疫情况得到极大改善，补上了公司过去几年在北方市场有产能布局却不能充分利用的短板，也使公司在全国均衡布局产能的优势今后会得到更充分的发挥。 （二）逐步完善的“金字塔+回交”双种猪体系 公司过去的种猪体系以“金字塔”体系为主，目前运营中猪场的绝大部分也都按照金字塔配置要求建设了祖代线并建立了祖代猪群，其他的独立父母代场也有体系内祖代场负责后备父母代猪的供应。随着这些祖代线的逐步满负荷，金字塔体系的逐步完善，将有助于这些猪场今后持续稳定的满负荷生产。同时，鉴于近年来动物疫病频发的行业现状，公司也积极借鉴行业最佳实践，从2023年中开始加大力度建立了猪产业统一管理调配的回交猪生产和管理体系，增加生产种猪的供给能力和调节能力，提升公司在应对动物疫病和极端行情冲击时的稳定性和经营调节的灵活性。 （三）持续强化的基于自主知识产权选育算法、智能化测定技术及生物育种技术的核心种群培育能力 对于祖代猪、曾祖代猪等核心群种猪，公司持续迭代升级具有自主知识产权的育种和生产管理软件秀杰和普（HUGE-HOPE），集成自主研发的Huge BLUP多性状一步法计算引擎，实现多经济性状高效并行运算，运算规模、速度与资源效率优于国外商用软件。此外，公司进一步升级智能选配与智能预选种系统，可替代人工操作，实现全群全局最优选配，选配精度与效率大幅提升。在全基因组选择技术与应用方面，公司累计构建数万头级芯片数据库，系谱矫正、品种鉴定、早期选育全面落地，选种准确性显著提升、世代间隔有效缩短，为产业创造可观经济效益。在种猪表型测定领域，公司完成AI+机器视觉+智能装备全体系国产化，肌内脂肪活体测定、背膘眼肌智能测定、便携式智能估重等系统全面覆盖核心育种场，实现无损、高通量、自动化精准测定，有效保留优良种猪个体，大幅提升测定效率与数据准确性，为精准育种提供坚实支撑。以上技术进步将会大大促进公司自主选育更优质的核心群种猪，继而帮助提升下游父母代与商品代的生产效率与生长性能，增强猪产业的整体竞争力。 （四）与饲料业务协同的原料采购与配方研发能力 在饲料原料采购上，猪产业饲料供应部与饲料BU供应链管理部共同形成“总部集采+区域自采”的采购模式。大宗与重点原料由饲料BU供应链管理部负责统筹集采，依托规模优势通过线上寻源比价降本保供；产业各子公司聚焦地产原料采购，结合区域资源对接本地供应商，缩短周期、降低物流成本，保障原料新鲜度与适配性，形成“总部统筹、区域补充”的格局。在营养配方研发应用上，公司近年来对猪产业和饲料产业的营养研发与技术应用体系紧密协同进行了统筹整合，依托数智化配方管理系统，整合养殖端实时数据、原料营养成分数据及生长需求数据，通过算法模型精准匹配配方参数，推动配方与养殖营养需求精准衔接，有效提升营养转化效率。 （五）持续加强的“数智养殖”全产业链体系 在生产管理方面，公司从2021年开始推动的计划运营管控系统日渐完善，该系统从三大部分着手——养殖现场部分（养殖任务、环控管理、视频监控、巡场管理等），猪场管理部分（异常报警、任务提醒、饲料管理、药品管理、死淘合规等），及公司管控部分（实时监控预警、全程追溯、计划管理、数据分析、绩效考核等），对从种猪端到育肥端的全过程动态管控，实现各个生产环节标准的统一，促进生产动作的有效执行。在数字化培训方面，公司依托“新希望学苑”线上平台，针对产业一线工人开发并上线了养猪生产、生物安全、兽医技能SOP短视频和微课，同时匹配了岗位认证项目，提高一线工人的岗位匹配度和稳定性，提升生产效率。 （六）在多个区域具备较强的养宰联动能力及生鲜猪肉品牌认同度 公司目前在北京、辽宁、河北、山东、陕西等地都形成了养猪与屠宰的产能配套。公司在部分区域，根据下游屠宰环节面对的新兴消费需求，在上游养殖环节匹配、定制了黑猪、无抗猪等特色猪群养殖。同时，屠宰环节也可以代表市场需求，对养殖环节的出栏肥猪品相与过程管理，及时反馈改善提升建议，帮助上游养殖环节提升出品质量。在猪肉品牌方面，“千喜鹤”是2008年北京奥运会的指定供应商，公司在2022年又推出生鲜高端黑猪品牌“知初”，目前都得到业界客户、合作伙伴的高度认同。
要点九: 产业链一体化布局与整体资信带来的抗风险能力 公司从上游饲料、到中游生猪养殖、再到下游生猪屠宰的产业链一体化布局，一定程度上可以帮助公司分散经营压力、对冲行情风险。例如，猪价处于低位时，往往意味着养殖规模较大，在上游可以给饲料带来更大销量，在下游也使生猪屠宰收购价格降低、生产负荷率高、有利于费用降低。饲料业务高周转的特点，也可以为公司提供稳定的现金流供应。 同时，公司创业至今40余年一直保持稳健经营，享有较好的社会声誉与口碑。公司目前资金储备充足，众多大型金融机构对公司的支持力度不减，公司现有各类金融机构授信近800亿元，整体用信比率在60%左右，尚有较大提款空间。公司长期保持高水平的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，帮助公司在行业低谷期获得稳定的、低成本的续贷支持，为公司实现穿越周期的稳定发展起到了压舱石的作用。