鱼跃医疗(002223)投资要点分析

要点一: 所属板块 医药生物 医疗器械 医疗设备 江苏板块 医药医疗风格 中盘价值 中盘股 标准普尔 富时罗素 养老金 MSCI中国 深股通 中证500 融资融券 深成500 雅下水电概念 幽门螺杆菌概念 蚂蚁概念 互联医疗 阿里概念 医疗器械概念 养老概念 智能穿戴 长江三角

要点二: 经营范围 医疗器械(按许可证所核范围经营);保健用品的制造与销售;金属材料的销售;经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外);机动医疗车改装(凭相关资质开展经营活动);汽车的销售。消毒剂销售(不含危险化学品);个人卫生用品销售;卫生用品和一次性使用医疗用品生产;食品经营;养生保健服务(非医疗);第二类增值电信业务;在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务);检验检测服务;特种设备安装改造修理;化妆品批发;化妆品零售;体育用品及器材制造;体育用品及器材批发;体育用品及器材零售;可穿戴智能设备制造;可穿戴智能设备销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

要点三: 呼吸治疗解决方案 在呼吸治疗领域,公司持续积累研发、制造与销售的经验,并积极布局全球市场。其中,公司制氧机产品在业内处于领先地位,深受消费者信赖,自相关产品推出以来,公司持续进行技术革新,不断在稳定、静音、轻量、智能化等方面进行改进,并陆续推出新产品,被国家工信部与工业经济联合会认定为制造业单项冠军产品。公司不同款型的制氧机产品可满足院内外多类用户群体的需求,可适用于呼吸衰竭、严重缺氧患者,帮助改善低氧血症,提高心肺功能。对于有保健需求的老年人、学生族、孕期群体、三高人群和上班族等,通过吸氧可增加脑供氧、提高血氧浓度、改善生活质量。便携制氧机凭借其便捷性优势,特别适用于需外出活动、高原旅行或车载场景的氧疗人群。

要点四: 血糖管理及POCT解决方案 在血糖管理及POCT领域,市场中血糖监测医疗器械可分为传统指血血糖仪(BGM)、持续血糖监测系统(CGM)及其他器械(生化分析仪器等)。传统指血血糖仪(BGM)系由采血针刺破手指采取血样,通过一次性试纸放入血糖仪,检测实时血糖指标。持续血糖监测系统(CGM)则通过24小时连续监测组织液中的葡萄糖浓度,可更全面地获得身体葡萄糖浓度的趋势数据,有助于更精确地调整用药改善血糖水平,相较于传统的指血血糖仪,CGM在舒适性、便捷性、安全性、智能化等方面具有较强优势。当前,传统指血血糖仪仍占据较大的市场存量,但持续血糖监测系统(CGM)正以远超整体市场的速度快速兴起,成为驱动行业增长的重要引擎。

要点五: 家用健康检测解决方案 在家用健康检测领域,公司主要产品之一电子血压计是一种利用现代电子技术与血压间接测量原理进行血压测量的医疗设备,相较于传统血压计具有无污染、易操作、多部位同步测量、数据保存等优势。高血压是最常见的慢性非传染性疾病,也是心脑血管病发病的第一大诱因。根据《中国心血管健康与疾病报告2023》显示,我国高血压患者约为2.45亿,患病率整体呈现上升趋势。近年,我国居民的高血压知晓率、治疗率和控制率有了明显提高,18岁及以上居民高血压知晓率、治疗率、控制率分别约为43.3%、38.7%和12.9%,但较发达国家市场仍有不小的差距,高血压患病率以及血压检测意识的持续提升推动市场需求的不断扩大,相关业务前景广阔。多年来,公司自主研发的相关产品通过关键零部件技术突破,核心测量技术迭代,智能算法升级,具备强劲的产品竞争力,鱼跃已是国内市场电子血压计的第一品牌,海外市场亦在逐步突破。

要点六: 临床器械及康复解决方案 在临床器械及康复领域,公司“鱼跃”品牌康复类医疗器械产品已畅销多年,产品力已深入人心,研发创新推动产品往高端化、智能化方向发展。公司“华佗”品牌历史悠久,针灸针等中医器械成长稳健,同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者,这是中医药领域的首个ISO标准,也系我国起草的首个医疗器械产品ISO国际标准。公司消毒感控业务主要由全资子公司上海中优开展,拥有“洁芙柔”、“安尔碘”、“点而康”、“葡泰”等极具竞争力的品牌和产品,其中“安尔碘”是皮肤消毒标注术语之一。此外,公司“金钟”系列手术器械产品拥有80余年历史,在国内手术器械领域具有较高的知名度和影响力。2019年,公司通过收购六六视觉,丰富了公司在眼科器械细分领域的产品品类,同年投资参股江苏视准,完成了对相关业务领域的初步布局。

要点七: 急救解决方案 此外,公司积极孵化高潜力业务,其中急救业务具有一定规模,已处于国内行业第一梯队。公司通过2017年全资收购的德国普美康Primedic切入急救业务,其在医疗急救领域拥有50余年的经验,旗下AED与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。公司在推动相关产品海外业务持续发展的同时,积极参与国内商务中心、中小学校、大型企业园区、地铁等公共场所的设备铺设,并逐步拓展家庭使用场景,在未来国内AED市场快速成长的重要阶段,公司会抓住机遇,通过战略布局与产品强劲的竞争力获取更多的市场份额。

要点八: 医疗器械行业 近年来,国家大力鼓励医疗器械创新。2021年施行的《医疗器械监督管理条例》,提出对创新医疗器械予以优先审评审批,旨在加快创新医疗器械上市,推动产业高质量发展。2025年,政策体系再次通过顶层设计、技术聚焦、审批优化和地方联动,全面推进创新医疗器械发展。同时,国家大力推行家用医疗器械创新政策,从国家标准化发展计划,到公共安全标准化指导意见,均着重指出要健全高端医疗器械标准体系,推进家用医疗器械标准研制。在国家政策的支持下,我国医疗器械生产企业数量持续增长,相关产业的发展已成为医疗卫生体系建设的重要基础,具有高度的战略性、带动性和成长性,其产业地位受到了世界各国的普遍重视,已成为一个国家科技进步和国民经济现代化发展水平的重要标志。

要点九: 品牌集群优势 公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“华佗Hwato”、“普美康PRIMEDIC”“洁芙柔”、“安尔碘”、“金钟JZ”、“六六视觉”等几大主要品牌。鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械产品,经过多年的努力,“鱼跃”品牌深入人心,依托鱼跃产品力的不断提升及有效的品牌传播,以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现,公司品牌价值和品牌优势显著提升。“华佗”品牌主要用于针灸针等中医器械,华佗品牌历史悠久,2011年被商务部认定为“中华老字号”,同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者,这是中医药领域的首个ISO标准,也系我国起草的首个医疗器械产品ISO国际标准。“Primedic普美康”所属德国子公司Metrax GmbH在医疗急救领域拥有50余年的经验,旗下AED(半自动体外除颤器)与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。“洁芙柔”、“安尔碘”系公司全资子公司上海中优品牌,是国内医院感染和控制领域的第一品牌,“洁芙柔”已是手消感控的代名词,院内外品牌知名度拔群,“安尔碘”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一。“金钟”品牌,主要用于医用手术器械产品,“金钟”品牌具有80多年的悠久历史,是“上海市著名商标”,在国内手术器械领域具有较高的知名度和影响力。六六牌眼科器械、六六牌眼科显微镜连续多年被认定为江苏名牌产品,六六牌眼科显微镜曾获中国名牌称号;“六六”商标连续多年被认定为江苏省著名商标与苏州市知名商标,具有较高的知名度。

要点十: 自主创新优势 遵循“创新重塑医疗器械”的战略,公司始终重视研发投入,经过多年发展,公司的研发体系建设不断健全,通过自主研发、合作研发等方式不断提高创新能力,重视发现和培养战略研发管理人才,并致力于培育一支高素质的、具有团队精神的研发工程师与研发管理者队伍。近年来,公司持续葡萄糖监测系统Anytime4和Anytime5系列产品、第三代睡眠呼吸机、大流量制氧机、便携制氧机、半自动体外除颤器等产品陆续实现了重要技术突破,海外欧盟、东南亚、南美、中东等地区注册工作逐步落地。公司在德国罗特维尔、上海、深圳、南京、苏州、西藏及丹阳设立有研发中心,公司围绕核心业务,不断进行人才储备以及新品研发的推进工作,同时各研发中心以市场和用户需求为导向,灵活调整已有产品功能与技术要求并通过自主研发、合作研发等方式不断提高创新能力,积极引入人工智能等前沿技术,推动数智化、穿戴化产品升级,满足客户多样化的需求,为公司长期稳定发展提供持续动力。

要点十一: 产品结构优势 中国医疗器械发展起步较晚,纵观国内医疗器械生产企业,普遍存在规模小、产品单一的特点。公司重点聚焦呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测解决方案,扎根临床器械及康复解决方案,并积极孵化急救、眼科等高潜力业务。公司在主要业务下构建多元化产品矩阵,依托跨品类的研发资源共享、生产制造体系联动、品牌营销协同与渠道复用,有效推动产业链资源整合与效率提升,并扩大终端覆盖能力,显著增强了核心竞争力。在全球材料成本波动的背景下,公司通过研发、产能与供应链资源协同调配,在保障品质基础上深化供应链优化,持续提升抗风险能力与经营稳定性。

要点十二: 营销体系优势 多年来,公司持续打造专业的营销体系,不断完善团队建设、销售推广、以及用户管理相关工作。公司拥有超过1000人的专业化销售团队,覆盖国内渠道分销、终端直营及海外市场拓展,并依托多地区域服务中心实现快速响应;公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店,直营能力不断加强。近年来公司通过强化海外属地化团队建设、在多国设立子公司、不断拓宽外销渠道,同时加强对外合作与战略部署,持续探索适合各市场的运营模式,已逐步构建起覆盖广泛、层次分明的海外营销体系,显著提升了品牌在全球市场的知名度与影响力。同时,公司持续深化与终端消费者的直接链接,构建高效触达与精准反馈体系,一方面,依托高铁、机场、体育赛事等场景开展品牌推广,实现品牌形象高效曝光,直达客户;另一方面,通过多元化终端触点强化与客户的实时互动,精准洞察市场需求变化,有效反哺研发创新,推动产品迭代升级与市场需求高度匹配,持续提升产品竞争力与客户满意度。公司在多个领域由生产、研发、供应、销售、用户服务人员共同构建覆盖全球的营销网络,线上线下、院内院外、海外区域多级分类营销系统的不断完善,让鱼跃的体系要素更加健全,系统优势更加明显。

要点十三: 组织文化优势 随着公司业务扩展和人员增加,公司持续推进组织结构的系统性优化与动态迭代,以适配不同业务板块、不同发展阶段的差异化需求,并精准匹配专业化、国际化的高素质人才梯队,为公司战略落地与长期可持续发展提供坚实的组织保障。在研发与生产体系,公司全力打造学习型组织,通过建立常态化的知识分享机制、跨部门技术研讨平台与内部人才培养体系,充分激发全体员工的创造性思维与主观能动性,鼓励技术探索与经验沉淀,营造开放包容的创新文化。在国际化运营体系下,随着海外业务的持续扩张与多元文化背景人才的不断加入,公司着力构建愿景统一、开放包容、协同高效、灵活应变的全球化组织生态。强化跨区域、跨文化团队的沟通协作与资源共享,完善国际化人才的培养、任用与融合机制,助力不同背景的同事快速融入“鱼跃大家庭”,形成兼具全球视野与本土洞察的国际化团队。组织架构的持续完善与多元创新,助力公司在全球医疗器械行业的激烈竞争中保持领先优势,成为驱动公司可持续发展的核心支撑。

要点十四: 生产制造优势 公司拥有多个规模化生产基地,其中,位于丹阳的核心园区全球化生产基地按照工业4.0标准打造,占地面积超千亩,以智能加工单元、自动化生产线及智能检测装备为硬件支撑,通过物理车间与虚拟车间的实时数据交互,实现数智化制造管理。该智能制造基地于2021年被认定为国家级智能制造试点示范工厂,成为医疗器械领域少数获此国家级认定的标杆企业。此外公司高度重视绿色低碳与可持续制造,已建成覆盖全生产基地的能源管理体系,通过ISO14001环境管理体系、ISO50001能源管理体系认证,并于2024年获评国家级绿色工厂,从源头减量到末端循环,系统推进产品全生命周期绿色演进,实现智能制造与绿色制造深度融合。

要点十五: 拟投资5000万元在苏州设立子公司 2018年12月6日公告,公司拟以自有资金5000万元在苏州投资设立子公司普美康(苏州)医疗科技有限公司。苏州普美康注册资本为5000万元,公司持有苏州普美康100%的股权,主营业务主要为AED等医疗器械产品的研发,生产以及销售。

要点十六: 5.37亿元收购中优医药38.3775%股份 2018年5月4日公告,公司与全资子公司苏州鱼跃医疗科技有限公司共同以53,728.50万元收购上海中优医药高科技股份有限公司38.3775%的股份,本次收购完成后公司将间接合计持有中优医药100.00%股份。中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售。

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