宇新股份(002986)投资要点分析

要点一: 所属板块 化学制品 广东板块 深股通 降解塑料

要点二: 经营范围 一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广,新材料技术研发,化工产品生产(不含许可类化工产品);化工产品销售(不含许可类化工产品);专用化学产品销售(不含危险化学品);货物进出口;技术进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

要点三: 原料碳四的深度加工,转化成高附加值化工产品的研发、生产和销售 公司自成立以来一直专注于对原料碳四的深度加工,转化成高附加值化工产品的研发、生产和销售。目前已基本形成正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合、充分利用能力。同时也在开展碳四产业链延伸的布局,逐步建设投产相关产品。

要点四: 异辛烷、MTBE、异丙醇等 1.工业异辛烷又称烷基化油,其辛烷值介于93至97之间,具有不含芳烃和烯烃、硫含量低、辛烷值高、敏感度好、蒸汽压低等优良特性,是清洁环保汽油的优质组分。随着全球汽油标准的逐渐提高,对汽油中烯烃及硫含量要求越来越严格,异辛烷的优势日益突出,在世界范围内越来越广泛地应用于高标号、高标准的清洁汽油中。近几年,我国车用汽油国六A标准、国六B标准逐渐实施,限制了汽油组分中硫、烯烃、芳烃的含量,由此造成了汽油辛烷值降低的问题。异辛烷作为汽油组分在提高汽油辛烷值的同时,还具有清洁环保的特性,对环境的污染性较小,是十分理想的汽油添加剂,具有广阔的市场空间。2.MTBE即甲基叔丁基醚,常温下为无色透明液体,易燃、易爆、易挥发,与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶,微溶于水。MTBE最主要的用途是作为成品汽油生产原料,占MTBE总需求量的90%以上;此外,MTBE还可应用于精细化工领域和医药领域。由于乙醇汽油政策的落实有一定程度的条件欠缺,因此其对MTBE使用影响不及预期,全国范围内近两年MTBE的消费量未见明显下降。3.异丙醇即2-丙醇,常温下为无色透明液体,具有一定毒性,易燃、易爆、易挥发,与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶,微溶于水。主要用于制药、化妆品、塑料、香料、涂料等。异丙醇可作为消毒液应用于健康领域,在2020年,受新冠病毒疫情影响,异丙醇溶液作为消毒液的使用量大幅增加。

要点五: 技术研发创新优势 公司历来重视技术研发工作,编制了技术激励性制度文件,鼓励技术研发工作。截至2022年6月30日,公司已累计取得专利40项,其中发明专利22项,实用新型专利18项。宇新化工的异辛烷、MTBE、SBAC和异丙醇等主要产品,均被广东省高新技术企业协会认定为广东省高新技术产品,10万吨/年SBAC工业化生产技术获得了广东省人民政府授予的广东省科学技术二等奖和惠州市人民政府授予的惠州市科学技术一等奖,宇新化工也被评为广东省高新技术企业和广东省创新型企业。公司在各装置的工艺技术中均融入了自主创新成分,并不断优化提升,使得每套生产装置的工艺技术、操作水平、能耗水平均保持行业领先地位。

要点六: 完善的碳四深加工产业链布局 一直以来,公司专业从事LPG深加工,不断深化布局并完善碳四深加工产业链。顺酐装置投产后,公司将具备碳四全组分的加工生产能力,可将碳四各组分分别生产为MTBE、异辛烷、乙酸仲丁酯和顺酐。同时,公司还在对碳四产业链进行进一步的延伸布局,投资建设10万吨/年丁酮联产13万吨/年乙酸乙酯项目,延伸乙酸仲丁酯产品线;建设6万吨/年PBAT装置、12万吨/年1,4-丁二醇项目,延伸顺酐产品线;建设轻烃综合利用一期项目,继续扩大延伸顺酐产业链,生产DMS、PTMEG、PBS等新材料产品,丰富产品结构,进一步扩大发展新材料产业布局

要点七: 原料供给优势 公司生产所需的LPG原料为石油加工副产品,公司主要对LPG的碳四组分进行深加工,生产异辛烷、MTBE、SBAC和顺酐等化工产品。近年来,随着国内LPG深加工行业产能的不断扩大,国内碳四产量已不能满足下游行业的发展需要,市场上碳四供应呈现紧张局面,是否具有稳定的碳四供应已经成为制约LPG深加工企业发展的一个关键因素。子公司宇新化工和宇新新材的生产装置位于惠州大亚湾石化区,紧邻中海壳牌石油化工有限公司和中海油惠州石化有限公司,从而为公司产品生产提供了充足、便利的LPG原料来源。目前,宇新化工已与两家上游企业签署了长期合作协议,并建设了与双方生产装置直接相连的LPG输送管道,中海壳牌和中海油惠州石化生产过程中产生的LPG原料可直接通过管道输送至公司,在公司利用其中的碳四组分后,剩余LPG可根据两家企业需求向其进行返售,一方面保证了公司生产原料的低成本、便利、稳定供应,另一方面大幅提高了公司对原料LPG有效成分的利用率,显著降低了公司原料成本。

要点八: 自愿锁定股份 自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

要点九: 15 万吨/年顺酐项目 本项目总投资129,271.49万元,其中:建设投资125,830.00万元,铺底流动资金3,441.49万元。项目在宇新新材料厂区范围内,通过新建生产装置及公用配套设施的方式进行实施。本项目将引进国际领先的固定床正丁烷氧化+DBP后处理工艺,主要建设内容包括生产装置、储运设施、变配电室、控制室、顺酐集装罐堆场、污水处理系统、脱盐水站、循环水场、空氮站、消防系统等生产及配套设施。公司通过甲基叔丁基醚装置、异构化装置、异辛烷装置将LPG中的丁烯和异丁烷资源全部利用完全,还剩下约13万吨/年的正丁烷原料,目前该部分正丁烷主要作为民用液化气出售,并未实现工业化利用增值的目的。本项目充分利用了公司已有生产装置加工后剩余LPG富含的正丁烷组分,可显著降低顺酐的原料成本,完善和拓展了公司的LPG深加工循环经济产业链;同时,该项目副产的蒸汽将供应宇新化工厂区,可显著降低宇新化工的能源动力成本;此外,顺酐可作为多种精细化工产品的生产原料,为公司未来的产业发展方向提供了较广的选择。本项目达产后,在正常经营年份,每年可新增销售收入158,362.59万元,预计每年可实现利润总额26,085.51万元。

要点十: 股利分配 在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

要点十一: 稳定股价措施 公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

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