乐视退(300104)投资要点分析

要点一: 经营范围 一般项目:软件开发;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;计算机系统服务;计算机软硬件及辅助设备批发;计算机软硬件及辅助设备零售;服装服饰批发;服装服饰零售;鞋帽批发;鞋帽零售;皮革制品销售;针纺织品销售;日用品销售;玩具销售;文具用品批发;文具用品零售;体育用品及器材批发;体育用品及器材零售;家用电器销售;珠宝首饰零售;珠宝首饰批发;汽车新车销售;汽车零配件批发;汽车零配件零售;化妆品批发;化妆品零售;个人卫生用品销售;第一类医疗器械销售;第二类医疗器械销售;食品销售(仅销售预包装食品)。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:互联网信息服务;第二类增值电信业务;广播电视节目制作经营;网络文化经营。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)(不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

要点二: 视频平台广告发布业务 公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务(视频平台广告发布业务)、终端业务(即公司销售的智能终端产品的收入)、会员及发行业务(包括付费业务、版权业务及电视剧发行收入)和其他业务(其他业务指的是目前收入相对较小、尚未形成规模的业务,如云视频平台业务、技术开发服务等)。伴随着智能终端产品乐视超级电视等的推出,在乐视生态战略的引领下,公司目前已成为基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。

要点三: 网络视频行业 随着近年来三网融合带动整个文化传媒产业链的发展,同时带动终端的变革,从传统电视单屏时代到PC端、OTT机顶盒端、智能电视端、移动端多屏智能时代,扩充了消费者对内容传播媒介的选择空间。网络视频已深入人们生活,成为休闲娱乐的主要方式之一。网络视频因其便捷性与可选择性,不但为观众提供了更多元、更自由的选择方案,也为广告主提供了精准营销的渠道,推动了网络视频行业的蓬勃发展。网络视频的渗透率和黏性正不断上升,现有用户群体本身的高价值及其导向性将会带动网络视频向其他群体渗透和扩张。伴随着规模化运作与产业化升级,网络视频行业迎来了跨越式发展的战略机遇期。

要点四: 优质视频内容资源优势 获取用户是网络视频企业商业模式的核心与根本,而内容资源是吸引用户,并持续保持用户粘性的核心资源。公司正是通过建立了超越竞争对手、明显领先于行业的内容库,奠定了多年来高速发展并成为行业领军企业的坚实基础。作为行业竞争的核心要素之一,当前各大视频网站对于内容资源的竞争日趋激烈。公司在内容资源投入方面,采取电视剧、电影、综艺、动漫、音乐等全方位内容品类的覆盖,外部采购、内部自制创作相结合的策略,不断巩固和加强公司在内容领域的优势地位。同时,加大内容自制业务投入,提升自制内容品质,继续巩固公司在内容库建设方面的市场领先地位及差异化竞争实力,全方位提升公司在内容品类、质量及衍生产品等方面服务的能力。

要点五: 产品研发和创新优势 持续的技术革新是满足网络视频用户不断提升的体验需求的主要保障之一,公司始终高度重视技术革新为业务发展带来的巨大推动力,始终保持对技术研发领域较高的投入。公司拥有高效的研发管理中心,拥有一支高素质、专业化的研发队伍,长期致力于科技创新,通过持续研发创新和市场拓展,形成了完整的自主知识产权体系,产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。

要点六: 日趋增长的终端用户 近年来,以智能手机和智能电视为代表的智能终端产品市场规模开始迅速扩大,成为互联网视频行业的重要用户入口。截止2015年底,乐视超级电视累计销售已达450万台,乐视生态内关联公司乐视移动智能销售超级手机超过300万台,终端用户日益增长。超级电视与超级手机都将成为视频服务重要的呈现载体和流量入口,重新定义视频格局,终端用户势必为公司带来大量流量变现。

要点七: Letv Store,乐视电视app 作为“三块屏”中最后一块处女地的电视屏,肩负着成为家庭娱乐中心(与手机、PAD等手持终端及进行数据交换、内容共享)的重任,电视APP应用平台化将成为第二屏成功的核心要素。2015年年报披露,截止2015年底,乐视超级电视累计销售已达450万台,乐视生态内关联公司乐视移动智能销售超级手机超过300万台,终端用户日益增长。超级电视与超级手机都将成为视频服务重要的呈现载体和流量入口,重新定义视频格局,终端用户势必为公司带来大量流量变现。2016年,超级电视的销售量目标为600万台,保有量实现突破1000万台。

要点八: 新乐视智家将按照90亿估值增资不超过30亿 2018年4月9日公告,公司董事会会议审议通过《关于新乐视智家电子科技(天津)有限公司增资计划的议案》:新乐视智家将按照90亿估值以现金及债权增资不超过人民币30亿元,本次增资计划主要以引入新投资者为主,按照上述增资计划完成后,乐视网持有新乐视智家股份占比有所下降。同时,乐视网放弃对本次增资同比例优先认购权。本次增资完成后,乐视网仍为新乐视智家第一大股东,公司的合并报表范围没有发生变化,对公司财务状况、经营成果、未来主营业务和持续经营能力不构成影响。

要点九: 腾讯、京东、苏宁等将联手投资新乐视智家 乐视网2018年4月18日公告,近期,经公司与各方投资者进一步沟通、商定,就新乐视智家本次增资方案达成新进展。截至目前,已确定的投资方(已签署增资协议)及增资金额为:乐视网以现有债权作价投入人民币3亿元;天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司以现金增资人民币3亿元;江苏设计谷科技有限公司以现有债权中的人民币2.40亿元进行增资。截至目前,已达成投资意向的投资方(尚未签署正式协议)及拟增资金额为:林芝利创信息技术有限公司(腾讯旗下)拟以现金增资人民币3.00亿元;江苏京东邦能投资管理有限公司拟以现金增资人民币3.00亿元;苏宁体育文化传媒南京有限公司或其指定其他主体拟以现金增资人民币3.00亿元;TCL集团股份有限公司或其控股子公司拟以现金增资人民币3.00亿元;深圳市佰亿投资有限公司拟以现金增资人民币3.00亿元;世嘉控股集团(杭州)有限公司拟以现金增资人民币2.00亿元;弘毅弘欣(深圳)股权投资基金合伙企业(有限合伙拟以现金增资人民币0.50亿元;深圳市金锐显数码科技有限公司以现有债权作价14,622.860481万元及现金377.139519万元投入合计人民币1.5亿元。

要点十: 新乐视智家完成工商变更 2018年4月20日公告,公司控股子公司新乐视智家已办理完毕名称变更等的工商登记手续,并取得了天津市滨海新区市场和质量监督管理局核发的新《营业执照》,名称由“新乐视智家电子科技(天津)有限公司”变更为“乐融致新电子科技(天津)有限公司”。

要点十一: 乐融致新完成工商变更 腾讯京东入股 2018年8月31日公告,公司控股子公司乐融致新已办理完毕注册资本变更等工商登记手续,并取得了天津市滨海新区市场和质量监督管理局核发的新《营业执照》。乐融致新注册资本由31,245.2712万元变更为37,459.6083万元。腾讯旗下林芝利创信息技术有限公司、江苏京东邦能投资管理有限公司进入股东名单,持股比例均为2.7804%。

要点十二: 贾跃亭仍为上市公司第一大股东及实际控制人 2018年9月25日公告澄清部分网络媒体报道。截至目前,天津嘉睿持有上市公司股权比例不变,为8.56%,上市公司未收到孙宏斌及其关联方的增持及购买其他资产的计划。如若本次乐融致新股权拍卖工作完成后,天津嘉睿将成为乐融致新第一大股东,乐融致新成为乐视网参股公司。上市公司不持有此次拍卖标的乐视影业(北京)有限公司股权。目前贾跃亭仍为上市公司第一大股东及实际控制人,并未发生变更。贾跃亭所质押的股票已触及协议约定的平仓线,贾跃亭持有公司股票的处置进度一定程度受其股票质押、冻结状态的影响。根据公司此前公告,国泰君安通过司法可售冻结二级市场集中竞价交易方式,处置其质押的标的证券股份,可能导致贾跃亭被动最大减持公司股票3,954万股。据公司统计,公司债务类型包含融资借款、经营性负债及非经营性负债,其中,截止到9月底预计到期的金融机构借款类债务约19.13亿元。

要点十三: 控股股东及天津嘉睿目前均不存在增持股票及投融资等化解公司债务危机的方案或计划 2018年9月26日公告,经向控股股东及天津嘉睿邮件问询,控股股东秘书、天津嘉睿邮件回复目前均不存在增持公司股票及投融资、资产整合等化解公司债务危机的方案或计划。

要点十四: 董事会、监事会完成换届选举 2018年10月15日公告,公司于2018年10月15日召开2018年第三次临时股东大会,审议通过了董事会、监事会换届选举的相关议案。公司第四届董事会非独立董事:刘淑青、李宇浩、张巍、陈浩;独立董事:郑路、王雷让。公司第四届监事会成员:杨晴、隋伟;职工代表监事:李涛。

要点十五: 完成工商变更登记 注册资本增至39.89亿元 2018年11月6日公告,近日公司已办理完毕工商变更登记手续,并取得了北京市工商行政管理局核发的新《营业执照》,公司注册资本由199,472.0096万元增至398,944.0192万元。

要点十六: 将对花儿影视管理层进行业绩奖励4030万元 2019年1月18日公告,2014年3月7日,证监会下发核准文件,公司购买花儿影视100%股权。根据购买资产协议奖励约定,花儿影视应兑现其管理层业绩奖励金额为4,030.02万元,奖励金额将通过花儿影视自有资金、根据其资金使用计划安排支付。此次花儿影视依照协议对其管理层实施奖励,一方面激励花儿管理层,保留花儿影视继续为上市公司体系创造利润和口碑的原动力,一方面尊重已签订协议约定,防止潜在发生的法律风险。

要点十七: 贾跃亭所持公司330万股股份解质押 2018年12月26日公告,根据公司查询中国证券登记结算有限责任公司股份质押及司法冻结明细,获知公司大股东贾跃亭所持公司的330万股于2018年12月24日进行解质押,本次解质押股份占公司总股本的0.0827%。根据贾跃亭邮件回复,贾跃亭本次股票解质押为其个人股票质押业务违约导致的法院司法执行操作。截至2018年12月25日,贾跃亭持有公司98,268.2841万股,占公司总股本的24.63%,其中86,555.8714万股已质押,占公司总股本的21.70%;其所持有公司股票被全部冻结、轮候冻结。

要点十八: 乐融致新不再纳入公司财务报表合并范围 2018年12月19日公告,公司于公告披露日,不再将原控股子公司乐融致新电子科技(天津)有限公司(乐融致新)纳入公司财务报表合并范围。截至公告日,公司持有乐融致新股权比例为36.4046%,公司提名当选乐融致新董事会成员总数的二分之一,故公司对乐融致新的经营方针和决策、投资计划、公司内部管理和规章建立不再具有主导作用,不再构成对乐融致新的实际控制。公司表示,公司存在无法偿还天津嘉睿2017年11月借款公司本金12.9亿元及剩余利息0.55亿元、融创房地产代公司垫付的中泰创盈贷款本金及利息共191,432.5万元的风险。目前公司持有乐融致新注册资本中80.05%已质押给天津嘉睿和融创房地产,如若公司因无法按时偿还债务导致质押股权被质权人依法处置,公司持有乐融致新股权比例存在下降的风险。

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