要点一: 所属板块 有色金属 工业金属 铜 青海板块 中盘价值 中盘股 昨日高振幅 标准普尔 MSCI中国 沪股通 上证380 融资融券 电池技术 锂矿概念 钒电池 小金属概念 央国企改革 西部大开发 黄金概念 新材料 稀缺资源
要点二: 经营范围 铜、铅、锌等有色金属矿和锰等黑色金属矿的探矿、采矿、选矿、冶炼、加工及其产品销售;共、伴生金银等稀贵金属及其副产品的开发、冶炼、加工和贸易;有色矿产品、建筑材料、钢材、煤炭销售;能源产品及其化工产品(不含危险化学品及易制毒化学品)的生产和销售;地质勘查;经营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外);工业气体的生产与销售(仅限取得许可证的分公司经营);电力的生产与销售;境外期货的套期保值业务;房屋租赁、土地租赁、车位租赁业务及企业经营管理受托业务;生活、工业取水、供水(仅限取得许可证的分公司经营);硫磺的生产和销售(仅限取得许可证的分公司经营)。(以上经营范围依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
要点三: 矿山 金属矿山开发作为公司实现长期稳健发展的核心主业，奠定了其在行业内的重要地位。公司全资及控股子公司共拥有采矿权14个，具体包括8个有色金属采矿权、5个铁及铁多金属采矿权与1个盐湖采矿权；探矿权4个。多元化的矿山资源布局，为公司持续发展筑牢了坚实根基，有效保障了其在矿产行业的核心竞争力与可持续发展能力。
要点四: 冶炼 做精冶炼产业，是公司冶炼板块的核心战略目标。公司以新发展理念为引领，持续深化改革创新与产业结构调整，着力补齐产业短板，不断推进工艺技术提升与设备迭代升级，构建起以冶炼铜、冶炼铅、冶炼锌等为主导的冶炼加工业务体系；同时扎实推进节能减排、强化降本增效，稳步扩大市场份额，各项工作取得扎实进展与良好成效，实现有色金属冶炼产业规模与经营效益的同步提升。目前，公司已具备冶炼铜35万吨/年、冶炼锌20万吨/年、冶炼铅20万吨/年、偏钒酸铵2000吨/年的冶炼产能规模。
要点五: 贸易 公司在开展自营产品生产、销售的同时，从事铜、铅、锌、铝、镍等有色金属贸易及期货套期保值业务。旗下上海、香港两家子公司充分发挥区域窗口职能，积极开拓有色、黑色、贵金属等品类的原料、产品及加工贸易市场，保障冶炼单位生产需求、提升采购综合效益，并持续优化购销渠道。公司依托详实的市场调研与分析，精准把握市场机遇，动态调整价格策略与套期保值策略，凭借“西矿牌”电解铜、锌锭的注册交割品牌优势，持续探索创新营销贸易模式，不断提升汇率及金融衍生品市场风险管理能力，积极挖掘境外资源与产品市场机会。
要点六: 盐湖化工 公司积极投身“世界级盐湖产业基地”建设，聚焦盐湖资源高效开发与综合利用，围绕市场开拓、品质提升、管理强化持续攻坚，实现盐湖资源价值高效释放。西部镁业是国内唯一生产规模超10万吨的盐湖镁资源开发高新技术企业，先后入选国务院国资委“科改示范企业”和“创建世界一流专业领军示范企业”。2025年，公司高纯氢氧化镁原粉产量达14.7万吨，同比增长28%。西部镁业在强化成本管控、保障产销平衡的同时，持续拓展国内外市场，积极探索氧化镁在沉钴、沉镍工艺中的应用，不断开辟镁基生态材料等产品的新场景、新市场。未来，西部镁业将以市场开拓为核心任务，科学统筹生产与库存管理，深度开拓海内外市场，提升化工镁系列产品及海外沉钴领域市场份额，持续增强核心竞争力。同鑫化工以萤石资源开发为基础，主营氟化工产业链上游产品氢氟酸，高效协同利用冶炼单位副产品硫酸，实现资源循环利用。在公司整体战略引领下，盐湖化工业务依托项目建设、环保投入与科技创新，实现了全产业链协同高质量发展。
要点七: 金融 公司控股子公司西矿财务公司，系经原中国银监会批准设立的非银行金融机构，主要为集团成员单位提供专业金融服务。报告期内，西矿财务公司进一步强化资金归集、资金结算、资金监控与金融服务四大平台功能，业务实现稳健发展，在推动公司资金集中管理、防范资金风险、提升资金使用效益、优化资源配置等方面发挥了重要作用。
要点八: 有色金属行业基本情况 2025 年，在宏观政策与产业政策的持续加力下，有色金属行业发展活力充分释放，实现了稳健增长与质量提升。2025 年规模以上有色金属工业企业实现营业收入 10.2 万亿元，同比增长 13.9% ；利润总额达 5,284.5 亿元，较上年增长 25.6%，再创历史新高 ；十种有色金属产量首次突破 8,000 万吨大关，达8,175 万吨，较上年增长 3.9%。因铜矿供应紧张加剧、能源转型和 AI 需求增长，2025 年铜价大幅上涨 ；贵金属因避险需求和货币政策推动价格大幅攀升 ；部分金属因传统需求下降，价格重心回落。其中，铜年均价为 83,012 元/ 吨，同比上涨 8.8% ；铅年均价为 17,059 元 /吨，同比下跌 4.4%；锌年均价为 22,804 元 / 吨，同比下跌 3.7% ；黄金年均价为 808 元 / 克，同比上涨 42.2% ；白银年均价为 10,639 元 / 千克，同比上涨 42%。
要点九: 铜 2025 年铜价强势上涨，不断创历史新高。一季度，美联储降息预期升温，美元走弱。全球铜精矿供应趋紧，加工费（TC）持续下行，共同驱动铜价震荡上行。4 月，美国宣布实施“对等关税”政策，引发全球贸易紧张局势升级，铜价短暂大幅调整至年内低点 71,300 元 / 吨后企稳。三季度，铜价整体围绕在 77,000-81,000 元 / 吨区间震荡运行。四季度，全球第二大铜矿印尼 Grasberg 发生矿难，引发市场对全球供应短缺的担忧，叠加关键矿产资源属性支撑及美铜关税溢价因素，铜价突破 10 万元 / 吨关口，最高触及 102,660 元 / 吨。2025 年铜价运行区间为 ：71,320-102,660 元 / 吨。
要点十: 铅 2025 年，铅价呈现区间宽幅震荡走势。一季度正值废电瓶报废淡季，废电瓶价格坚挺强化成本支撑，需求端受开学季及以旧换新利好政策拉动，铅价重心持续上移至 17,800 元 / 吨。二季度受特朗普“对等关税”政策影响，市场避险情绪升温，铅价随整体有色金属价格同步下跌。三季度基本面表现平淡，价格围绕 16,500-17,300 元 / 吨区间窄幅震荡。进入10 月，原生铅出现区域性供应紧缺，交割品牌厂家出货量减少，社会库存创历年低位，铅价反弹至 17,800 元 / 吨。年末再生铅企业亏损扩大，废电瓶价格坚挺，铅价低位反弹。2025 年铅价运行区间为 ：16,305-17,825 元 / 吨。
要点十一: 锌 2025 年，锌价“先抑后稳”，全年价格重心下移。一季度锌矿加工费持续上涨，供应宽松预期下锌价承压高位回落，而春节后去库节奏提前，加之国内库存处于相对低位，限制了锌价的跌幅，多空博弈下锌价围绕23,000-24,500 元 / 吨震荡。清明之后，特朗普政府“对等关税”幅度大超预期，宽松供应预期逐步兑现，锌价受宏观情绪和基本面影响大幅下挫至 21,600 元 / 吨。下半年伦锌库存持续去化，低库存状况下，支撑了国内锌价，同时锌锭出口窗口打开，锌矿加工费重新回落，缓解国内锌锭过剩压力，锌价逐步企稳反弹。2025 年锌价运行区间为 ：21,620-25,305 元 / 吨。
要点十二: 贵金属 2025 年，贵金属价格呈现历史性上涨走势。黄金方面，受特朗普政府关税政策冲击、全球地缘政治冲突持续发酵等因素影响，其避险属性不断强化。同时，全球“去美元化”进程深化，各国央行持续增持黄金，多重利好共同推动金价呈现阶梯式上涨。其中，上涨斜率较大的阶段集中在 1 月至 4 月下旬（累计涨幅 25.6%）、8 月底至 10 月下旬（累计涨幅 28.5%）以及 11 月中旬至 12 月底（累计涨幅 13.5%），国内金价最高触及 1,024 元 / 克。白银方面，4 月之后，市场担忧美国对包括白银在内的关键矿产加征关税，导致实体库存从伦敦市场转移至纽约，非美地区白银库存快速下降，支撑白银价格持续上涨。下半年白银价格进入加速上涨阶段，一度接近 20,000 元 / 千克。一方面得益于金银比回归交易逻辑，资金从黄金转向持仓成本相对较低的白银，对银价形成支撑。另一方面，现货白银库存短缺叠加白银 ETF 加速扩张，引发逼仓行情。2025 年，黄金价格运行区间为 ：619-1,024 元 / 克 ；白银价格运行区间为 ：7,502-19,998 元 / 千克。
要点十三: 铁矿石 2025 年，铁矿石价格区间震荡，波动区间收窄。1-2 月，供应端受澳洲飓风等天气因素扰动，发运量大幅回落，随着元宵节后钢材需求季节性复苏，供需格局阶段性转强，价格反弹至 844 元 / 吨年内高位。2 月下旬起飓风扰动消退后供应增量预期升温，叠加粗钢平控政策传闻、两会期间钢厂例行减产，以及贸易摩擦升级事件频发，价格承压下行。7 月初国内“反内卷”政策炒作升温，铁矿石价格跟随整体工业品价格快速反弹。8-12 月，市场交易逻辑回归基本面，外矿发运再度增加，钢厂盈利转弱，且港口铁矿库存攀升，价格区间震荡。2025 年铁矿石价格运行区间为 ：670-844 元 / 吨。
要点十四: 钼精矿 2025 年钼价总体呈现震荡偏强走势。一季度钢铁行业进入季节性淡季，钢招量同比减少，但特钢企业对高品位钼精矿采购需求稳定，支撑价格底部。二、三季度河南、内蒙古等地环保限产升级，钼精矿产量环比减少，钼铁企业利润修复，原料采购积极性提升，海外国防开支增加推动军工用钼需求，投机资金涌入推升价格至 4,600 元 / 吨度。四季度国内矿山复产，市场供应压力缓解，下游畏高情绪下钼价高位回落。2025 年钼精矿价格运行区间为 ：3,305-4,595 元 / 吨度。
要点十五: 获取西部资源的地域优势 公司产业主要分布于西部地区，该区域矿产资源储量丰富，区域内水、电成本优势显著，同时产业联动紧密，互补性强。作为西部最大的有色金属矿业公司之一，已经树立了在有色金属行业中的领先地位和良好的市场声誉，有利于公司优先获得西部优质矿产资源。
要点十六: 良好的资源布局及持续增长的资源储备机会 公司主要拥有锡铁山铅锌矿、玉龙铜矿、呷村银多金属矿、获各琦铜矿、会东铅锌矿、拉陵高里河下游铁多金属矿、哈密黄山南铜镍矿、肃北七角井钒及铁矿、团结湖镁盐矿等。上述矿山主要分布在国内重要成矿带，这些地区具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，为公司建成“全省领先、国内一流、国际知名”的企业集团提供了良好的资源基础。
要点十七: 科技创新优势 公司以理念创新引领技术创新和管理创新，建设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等科研平台，通过持续开展技术研发和攻关，加大科研投入，改造升级矿山冶炼工艺技术装备水平，提升自动化、信息化水平，矿山资源综合利用率、冶炼综合能耗等指标迈入先进行列，技术支撑作用日益增强。公司大力实施“机械化换人、自动化减人、智慧化无人”措施，铜、铅、锌冶炼综合回收装备及技术达到行业一流，通过加强选矿实验研究、在药剂、磨矿、解离等方面，加强操作管理，矿山选矿指标逐年提升，采矿、选矿工艺位于行业前列。
要点十八: 高海拔地区采选技术和人才队伍优势 公司拥有的玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿、呷村银多金属矿等矿山处于高海拔地区，培养了一大批善于在高海拔环境下持续生产经营的生产管理队伍和科研队伍，积累了丰富的高海拔环境下的矿山采选技术和生产管理经验，为公司开发高海拔地区的矿产资源积聚了雄厚的技术力量，形成了独特的经营管理模式。
要点十九: ESG管理引领可持续发展 公司长期注重可持续发展，将安全环保、社会责任、公司治理融入生产经营与企业文化之中，ESG管理水平处于国内行业领先地位。公司成立董事会战略与可持续发展委员会，基于公司“十四五”规划制定公司ESG战略，多措并举全面推动可持续发展管理与经营。公司聚焦环保发展，优化能源结构，节能降碳，努力实现“双碳”目标，勇于承担社会责任，持续完善人才建设机制与社会福利保障工作，积极进行科技创新与数字化发展。
要点二十: 业绩稳步提升，长期分红回馈股东 公司经营业务成熟稳健，业绩稳中向好，营业收入逐年提升屡创新高。公司制定了科学、稳定的现金分红政策，以持续的分红比例回馈股东，上市以来累计现金分红109.62亿元，占累计净利润51.19%，位于同行业前列，体现了公司价值管理、实现共赢的信心。
要点二十一: 收购优质资产 公司始终以“做强矿山主业、做精冶炼产业”为发展战略,以铜、铅、锌、铁的采选及冶炼为主要业务,持续增加资源储备,拓展资源开发品种,延伸产业链。2022年上半年,公司进一步增强发展动力,新增资源储备,收购优质资产。1.2022年3月,公司以334,264.7628万元收购西矿集团持有的吉乃尔锂资源27%股权,积极参与盐湖资源开发,实现盐湖提镁、提锂产业协同,有利于公司良好布局盐湖资源开发产业。2.2022年4月,公司以1,057,919,761元受让工银金融资产投资有限公司所持会东大梁22.725%股权,本次交易完成后,公司持有会东大梁100%股权,能够进一步增强公司对子公司的控制权,符合公司的长期战略发展方向,对公司未来的财务状况及长期发展具有重要意义。
要点二十二: 对控股子公司青海西豫有色金属有限公司增资 2023年1月19日公司对外公告,为增强公司控股子公司西豫有色多金属资源综合循环利用能力,推动产业优化升级,推进多金属综合循环利用及环保升级改造项目顺利实施,公司以非公开协议方式现金对西豫有色进行单方增资 150,000 万元。增资完成后,西豫有色注册资本由 40,680 万元增加至 190,680 万元,公司持有西豫有色股权由 92.57%增至 98.42%,西豫有色另一股东豫光金铅(北京)科技有限公司(下称“豫光金铅”)持有西豫有色股权由 7.43%降至 1.58%。2023年2月7日公司2023年第一次临时股东大会决议通过了关于对控股子公司青海西豫有色金属有限公司增资的议案。本次对西豫有色增资,可使西豫有色顺利实施多金属综合循环利用及环保升级改造项目,增强多金属资源综合循环利用能力,从而推动公司的产业优化升级、达到提质增效的目的。