石大胜华(603026)投资要点分析

要点一: 所属板块 化学制品 山东板块 沪股通 融资融券 预盈预增 环氧丙烷 固态电池 新能源车 氟化工 国企改革 特斯拉 锂电池

要点二: 经营范围 一般项目:新材料技术研发;新材料技术推广服务;电子专用材料销售;高纯元素及化合物销售;高性能有色金属及合金材料销售;电池销售;机械电气设备销售;专用化学产品销售(不含危险化学品);化工产品销售(不含许可类化工产品)。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:危险化学品经营。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。

要点三: 电解液及碳酸酯、甲基叔丁基醚产品、丙二醇及乙二醇产品 公司主要产品包括电解液及碳酸酯、甲基叔丁基醚产品、丙二醇及乙二醇产品。

要点四: 电解液及碳酸酯行业、甲基叔丁基醚行业、丙二醇及乙二醇行业 1.2022年,新能源行业迅速发展,受动力及储能电池快速发展拉动,电解液行业出货量快速增加。同时受上游原材料价格下滑及电解液产能释放因素影响,电解液价格高位回落。2022年受国内外宏观经济环境及下游市场需求拉动影响,碳酸酯行业市场产能大幅增长,市场竞争加剧。新能源行业快速发展,锂离子电池需求快速增长,碳酸酯类产品产量及销量出现大幅增长。2.根据卓创资讯统计数据,2022年国内甲基叔丁基醚总产能2365万吨,2022年甲基叔丁基醚产量1345万吨,同比增长3.2%,全年行业开工率57%。甲基叔丁基醚在成品汽油原料领域的需求量占甲基叔丁基醚总需求量的90%以上,受市场影响,2022年汽油生产及消费同比下滑,甲基叔丁基醚行业供大于求矛盾持续存在,近5年开工率维持55%左右。随着2023年市场的逐步好转,未来驾车出行、旅游等汽油消费将逐步增多,2023年甲基叔丁基醚下游需求预期向好。3.随着国内丙二醇新增装置陆续投产,2022年国内丙二醇总产能达到60万吨以上,产能增长率约43%;国内丙二醇总产量约44万吨,全年产量增长率约30%,全年产能利用率约66%,丙二醇供需端皆有较大增长。目前国内丙二醇主要消费在不饱和树脂和聚醚领域,同时在防冻液、烟草保湿、化妆品、涂料、医药等领域也有一定的使用。乙二醇2022年国内多套新装置投产,总产能达到2501.1万吨,产能增长率约20%,而国内需求端整体表现不佳,主港库存呈现累计态势,市场价格震荡走弱。

要点五: 碳酸酯-多基地布局产业协同优势 公司不断向碳酸二甲酯系列产品产业链纵向延伸,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的一体化生产体系,实现了上下游生产环节互为原料,减少了对外部原料依赖的同时,生产过程、成本控制、质量优化等拥有更强的自主性,实现产业链配套后,公司相关产品竞争力一直处于行业较高水平。公司是国内多基地碳酸二甲酯生产供应商(东营、济宁、泉州),同时设立捷克、韩国等海外分支机构,积极布局海外市场,形成多基地协同生产,进一步增强公司的稳定供应能力,巩固DMC以及整个碳酸酯溶剂的行业领先地位。

要点六: 碳酸酯-多产品组合一站式供应服务优势 电解液一般由溶剂、溶质、添加剂组成,公司同时拥有5种电解液溶剂、锂盐六氟磷酸锂以及二氟草酸硼酸锂、氟苯等产品,形成为客户提供溶剂、锂盐、添加剂的全面一站式配套服务供应平台。2022年6月,公司公告拟投资建设20万吨/年(武汉)电解液及配套项目项目,将充分利用自身供应服务优势,进一步向下游延伸,扩大公司电解液的行业竞争力。2022年2月,公司公告拟投资建设1万吨/年氟代溶剂、2万吨/年正极补锂剂、1万吨/年新型导电剂项目;2022年5月,公司公告拟投资建设3万吨/年硅基负极材料项目;2022年9月,公司公告与榆林化学签订投资合作框架协议的公告,拟规划建设50万吨/年碳酸二甲酯生产装置以及配套的辅助及公用工程,与榆高化工签订投资合作框架协议,拟投资建设60万吨/年锂电池电解液项目,2022年11月公告一期建设20万吨。2022年10月,公司公告与中氟泰华合作建设10万吨液态六氟磷酸锂项目。

要点七: 锂电池电解液-产业链配套优势 顺应新能源产业的快速发展,公司依托碳酸酯溶剂的优势,向下游布局电解液项目,实现从上游环氧丙烷到中游电解液所需的碳酸酯溶剂、锂盐及添加剂的全产业链布局,为目前电解液行业唯一将上游延伸至环氧丙烷的公司。公司具备五大碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂及部分添加剂的生产能力,可实现95%以上基础原材料自供,具有极高的产业链配套优势,使公司在保证原材料供应稳定的基础上,大幅降低原材料采购成本,同时避免由于外采原料品质差异造成的电解液产品质量波动。公司目前已规划液态六氟磷酸锂产能作为电解液配套装置,液态六氟磷酸锂将大幅降低电解液生产成本,提高生产效率,同时有效保证电解液产品质量的稳定性。

要点八: 锂电池电解液-多基地布局优势 公司目前东营基地30万吨电解液已经投产,武汉基地预计2023年将建设完成,同时规划了乐山电解液生产基地,三大基地协同布局,可高效辐射华北、华东、华南、西南、华中等下游锂电池聚集区域,保证服务高效、便利,同时大幅降低物流费用。

要点九: 拟1.7亿元投建波兰锂离子电池材料项目 2018年3月11日公告,公司拟与PCCRokita合作成立合资公司,在波兰建设锂离子电池材料项目。石大胜华占该合资公司股本的51%,PCCRokita占该合资公司股本的49%。一期拟投资建设2万吨/年碳酸乙烯酯项目。项目预计投资1.7亿元人民币,建设2万吨/年碳酸乙烯酯装置,项目建设地为波兰下西里西亚省的下布热格,占地面积为46000平方米,预计项目建设周期为2年。

要点十: 8.15%股份被协议转让予北京哲厚 2019年1月10日公告,公司股东上海谱润和复星谱润通过协议转让方式向公司股东北京哲厚新能源科技开发有限公司转让所持部分股份。本次股份转让的标的股份为复星谱润持有的石大胜华11,616,801股无限售流通股(占石大胜华总股本的5.73%)及上海谱润持有的石大胜华4,900,000股无限售流通股(占石大胜华总股本的2.42%),标的股份的转让价格为20元/股。本次权益变动后,北京哲厚持有石大胜华17,068,578股股份,占石大胜华总股本的8.42%。上述权益变动未导致公司控股股东、实际控制人发生变化。

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