阿科力(603722)投资要点分析

要点一: 所属板块 基础化工 化学制品 其他化学制品 江苏板块 昨日高振幅 专精特新 电池技术 虚拟现实 燃料电池概念 新材料

要点二: 经营范围 一般项目:合成材料制造(不含危险化学品);合成材料销售;专用化学产品制造(不含危险化学品);专用化学产品销售(不含危险化学品);电子专用材料制造;电子专用材料销售;化工产品生产(不含许可类化工产品);化工产品销售(不含许可类化工产品);工程塑料及合成树脂制造;工程塑料及合成树脂销售;货物进出口;技术进出口;进出口代理(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

要点三: 高端化工新材料的研发、生产与销售 无锡阿科力科技股份有限公司自成立以来一直专注于高端化工新材料的研发、生产与销售,主要产品包括聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、高透光材料(环烯烃共聚物(COC))等,广泛应用于风电叶片、油气开采、复合材料、汽车涂料、新型环保涂料、光学镜头、药品包装等领域,是国内聚醚胺及高端光学材料领域重要供应商,也是国内少数实现环烯烃共聚物(COC)产业化的企业。

要点四: 聚醚胺行业 据沙利文统计,中国聚醚胺市场多年来稳步增长,从2016年的4.22万吨增长至2020年的10.14万吨,复合增长率为24.50%。此外,据沙利文预测,2025年我国聚醚胺销售规模将达到14.8万吨,较2020年增长4.66万吨,2020-2025年复合增长率为7.86%。

要点五: 光学级聚合物材料用树脂行业 公司光学级聚合物材料用树脂产品为丙烯酸异冰片酯和甲基丙烯酸异冰片酯,是国内最主要的生产企业,其主要应用于汽车涂料领域。光学级聚合物材料用树脂主要生产企业均为日本企业,包括日本三菱化学、日本触媒、日本协和化学等,其市场占有率超过六成。汽车主要由大量金属材料(面板、底盘、发动机、各结构件等)构成,各部分金属材料均需喷涂相应的涂料,而不同部位的金属材料对表面涂料的性能与质量方面的要求有着较大差异。

要点六: 环烯烃聚合物(COC/COP)行业 COC/COP是我国政府大力支持发展的高分子化工材料。在科技部发布的《“十四五”国家重点研发计划“高端功能与智能材料”重点专项2021年度项目申报指南征求意见的通知》中,环状聚烯烃已经被列入国家关键医用与防疫材料方向重点研发计划,工业和信息化部与国家药监局联合发布的《国家药监局综合司关于组织开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅(第一批)工作的通知》将其列入高分子材料领域重点关注并加速产品及应用落地。目前据市场研究数据,瑞翁公司产能47,600吨,宝理塑料产能35,000吨,三井化学产能6,400吨,日本合成橡胶产能5,000吨。据中国化工信息中心数据,2021年中国COC/COP进口量约2.1万吨,根据华安证券行业研究报告预测,2025年国内对COC/COP需求将达到4.5万吨,CAGR高达18.9%。国内企业不断提升自主研发能力并且加大研发力度,部分企业已具备COC/COP产业化基础,包括阿科力、拓烯科技、辽宁鲁华泓锦、金发科技、万华化学、环西汀等多家公司,正在从单体、聚合小试、工业化建设大力推进COC/COP国产化,华为也发布了相关专利。

要点七: 技术优势 公司始终将技术创新作为企业发展的重要动力与核心竞争力,从产品选型、研发生产的全技术链掌控以及对下游的需求引导等多方面确保企业能够持续保持自主创新动力与行业领先地位。公司在生产工艺、催化剂制备技术等方面进行了多项创新,研发并拥有多项核心技术。公司为国家级专精特新小巨人企业、江苏省高新技术企业、江苏省重点企业研发机构,拥有国家级博士后工作站分站、江苏省研究生工作站、江苏省新型功能聚合物材料工程技术研究中心,公司连续获得中国石油和化学工业协会颁发的“中国石油和化工行业技术创新示范企业”称号,进入了工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅(第一批)入围揭榜单位名单。截至2025年12月31日,公司已获授权国家发明专利30项,美国发明专利1件;申请国家发明专利19项。

要点八: 先发优势,树立壁垒 公司凭借科学、完善的核心技术体系一直走在行业的前沿。公司采用的生产工艺处于国内领先地位,从产品开发、催化剂制备、清洁生产工艺设计、调试等全技术链环节都需要进行自主研发,整体实现周期较长,这将对后进入者形成进入壁垒。公司切入市场后迅速开拓下游应用领域,建立了先发优势,在国内相关领域树立了领先的竞争地位,并且凭借全技术链的掌控对新进入者形成技术壁垒。此外,公司的持续创新机制在一定程度上强化了公司的先发优势和竞争地位。随着公司对产品、工艺和产业链的理解不断加深,将不断推出新的同系列产品,产品系列化能更好地给现有大客户配套,从而进一步提高公司的成长性。

要点九: 广阔的下游应用空间 聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、高透光材料产品拥有广阔的下游应用空间。聚醚胺能够作为高性能的固化剂广泛应用于风力发电叶片等高端复合材料、页岩油气和海洋油气开采、水性电泳漆及水性环氧涂料等环保涂料等领域。随着清洁能源日益得到国家政策重视、居民消费能力的日渐增强以及基础设施建设仍有广阔的投资空间,聚醚胺产品市场需求稳定。而作为公司光学级聚合物材料用树脂主要产品应用领域的汽车涂料行业因为新能源汽车的发展同样有着良好的市场前景。高透光材料即环烯烃聚合物(COC/COP)作为性能优良的热塑性工程塑料,广泛应用于光学镜头、HUD抬头显示、药品包装等领域,市场空间广阔。

要点十: 核心团队优势 公司已建立了一支从技术研发、工艺生产到市场销售各方面配置完备、各具优势、协同互补的管理团队,管理层各成员均在相关领域取得丰硕成果与宝贵经验。公司创始人、董事长朱学军先生、研发负责人张文泉先生、生产负责人尤卫民先生等核心团队均多年从事化工产品的研发、生产与市场开拓,具备丰富的化工产品生产实践与管理经营经验,为公司产品质量与前瞻发展提供了有力保障。

要点十一: 产品质量优势 公司产品质量与性能已获得多位行业专家的联合鉴定以及兰科化工、立邦、斯伦贝谢等全球知名企业客户认可,主要产品实现了进口替代、并打入竞争对手所在国市场。公司的聚醚胺产品凭借优异的产品性能,已被对产品性能要求极为严格的用户所采用。公司聚醚胺产品、(甲基)丙烯酸异冰片酯产品均根据欧盟REACH法案获得了欧盟REACH注册,公司产品与国际标准接轨,为公司开拓国际市场奠定了基础。公司已取得德国劳氏船级社GL认证(GermanischerLloyd),确保生产技术、产品质量达到国际水平。公司的产品质量可达到全球主要生产厂家的水平并兼具价格优势,这形成公司的主要竞争力。“阿科力”商标获得2023-2025年度江苏省重点培育和发展的国际知名品牌。

要点十二: 自愿锁定股份 自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

要点十三: 股利分配 公司上市后将在足额计提法定公积金、任意公积金后,在符合现金分红的条件且公司未来十二个月内无重大资金支出发生的情况下,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年合并报表口径下实现的归属于母公司股东的可供分配利润的20%。

要点十四: 稳定股价措施 公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

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