曲美家居(603818)投资要点分析

要点一: 所属板块 轻工制造 家居用品 成品家居 北京板块 破增发价股 破发股 微利股 昨日高振幅 微盘股 电商概念

要点二: 经营范围 制造家具;普通货物运输;家庭装饰装璜;销售百货、五金交电、化工原料、民用建材、工艺美术品、家具、厨房设备、门窗、装饰材料、家用电器、卫生间用具、建筑材料(不含砂石及砂石制品)、陶瓷制品、针纺织品、床上用品、第一类医疗器械;经济贸易咨询;企业管理咨询;企业形象策划;企业经营本企业和本企业成员企业自身产品及相关技术的出口业务;经营本企业和本企业成员企业生产、科研所需的原辅料,机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务(国家限定公司经营或禁止进口的商品除外);经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。(市场主体依法自主选择经营项目,开展经营活动;以及依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

要点三: 中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售 公司主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务,为消费者提供全屋家具和家居用品解决方案。公司以家居产品的功能性、实用性、美观度为重点,让家居产品成为传达“简约、时尚、现代”的文化载体。曲美是行业内少数具备全品类家具产品研发、设计和生产能力的品牌家居企业。公司的家具产品以设计美学、功能性与舒适度、健康环保、品质出众为核心竞争优势,产品线涵盖成品家具、定制家具、软装饰品等各类家居产品。独立店模式融合了曲美对生活美学和生活方式的理解,将曲美全线产品和全屋设计服务进行有机结合,为客户量身定制全屋家居空间和生活方式,满足消费者一站式的家具和家居用品购物需求。

要点四: 家具制造业 来自中国家具业协会、国家统计局及中国海关总署的数据统计显示,2025年全年,中国家具行业规模以上企业累计完成营业收入6125.10亿元,累计完成利润总额328.10亿元;家具全行业累计出口金额678.10亿美元,内需市场和出口市场共同构成了万亿级的家具行业空间,目前,我国家具业集中度仍然较低,产品创新、渠道变革和品牌升级是头部企业抢占更多市场份额,实现持续增长的核心推动力。

要点五: 品牌优势 曲美家居有接近30年的品牌历史,是国内知名的中高端家具品牌,秉承“设计创造生活”的品牌理念,深受消费者信赖。公司先后被中国质量检验协会授予“全国家居行业质量领先品牌”、“全国产品和服务质量诚信示范企业”“全国家居行业质量领军企业”称号,被中华人民共和国工业和信息化部评为“智能制造试点示范”企业称号,被中国建筑装饰协会评选为“中国建筑装饰协会住宅装饰装修和部品产业分会会长单位”。

要点六: 产品优势 公司逾二十年多品类产品的制造经验,沉淀了独具匠心的生产工艺体系及严格的环保和质量管理经验。公司是全国首家全线产品使用水性漆的家具品牌,在供应链源头管理、原材料检测管理、生产过程管理等环节均严格执行公司自行制定的、高于国家标准水平的质量和环境标准,保证产品的环保安全和质量可靠。

要点七: 制造优势 曲美家居是家具行业内少数同时具备成品家具订单式生产能力和定制家具柔性生产能力的品牌家具公司。公司的制造体系实现了不同品类产品工厂专业分工,打通改型定制、订单全部智能生产交付,打造专业化、柔性化、智能化和信息化的制造体系。公司实木弯曲和高频弯曲技术设计和生产能力均处于世界领先地位。环保方面,公司始终重视产品环保性能,不断提升产品环保标准。曲美对水性漆的使用在家具行业内首屈一指,是最早实现全线产品以水性漆工艺生产的家具公司;另一方面,通过VOC环保设备打造绿色生产闭环,维护生态环境,为消费者提供更加健康、安全、环保的产品。

要点八: 供应链优势 经过多年的稳定发展,曲美家居形成了成熟的供应链体系。2018年,通过对Ekornes的并购,曲美家居获得了Ekornes在全球的优质供应链资源。报告期内,公司持续推动与Ekornes的业务融合,通过与Ekornes在供应链方面的深入探讨,曲美家居将借助Ekornes的全球供应商体系,推动公司原材料采购全球化,对木材、皮革等重要生产原材料进行全球供应链布局,降低采购成本,形成了较强的原材料全球采购能力,与国内大多数家具公司相比,形成原材料采购成本方面的相对优势。

要点九: 设计优势 公司一直重视原创设计,在产品设计方面处于同行业的领先水平。二十多年的发展过程中,始终创新设计师合作模式,引进国内外优秀设计团队,与建筑师、艺术家、明星跨界合作,不断推陈出新,打造符合当代审美的家居设计,推动“曲美设计”在消费者心目中的知名度和美誉度。

要点十: 渠道优势 场景化销售、全屋设计、全品类家居产品一站式配齐,是家具行业近年来体现出的明显趋势。公司全品类一站式的独立店模式为消费者提供“定制+成品+软装”的全品类家居产品矩阵和个性化的全屋空间生活美学设计服务。公司在全国范围内拥有多家大型家居独立店,20多年来积累了丰富的大店运营管理经验、场景化营销经验和多品类家具销售经验,使公司在大家居时代的渠道竞争中保持领先地位。

要点十一: 拟要约收购Ekornes ASA至多100%股份 2018年5月23日公告,曲美家居拟联合华泰紫金通过境外子公司QuMei Investment AS向挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA的全体股东发出购买其持有的已发行的标的公司股份的现金收购要约。本次要约收购为公开自愿现金要约收购,拟收购标的公司至少55.57%(经充分稀释)的已发行股份,至多为标的公司全部已发行股份。要约收购价格为每股139挪威克朗。假设标的公司全部股东接受要约,交易价格为51.28亿挪威克朗,合计40.63亿人民币。曲美家居拟以询价方式,非公开发行募集资金总额预计不超过25亿元(含25亿元),扣除发行及相关费用后的募集资金净额用于向挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA的全体股东支付现金收购要约款。标的公司作为全球范围内,尤其是北欧地区较为知名的国际家具品牌,其生产工艺、产品质量在业内处于领先水平,中高端品牌的市场定位与国内中产阶级消费升级的趋势相吻合,其核心品牌Stressless定位中高端家具市场。

要点十二: 拟3000万元-8000万元回购股份 2018年10月11日公告,公司拟回购股份,回购金额不低于3000万元且不超过8000万元,回购价格不超过9元/股。回购的股份予以注销,从而减少公司的注册资本。

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