中泰股份(300435)投资要点分析

要点一: 所属板块 公用事业 燃气Ⅱ 燃气Ⅲ 浙江板块 2025年报扭亏 2025三季报预增 专精特新 创业板综 深股通 油气资源 可控核聚变 工业气体 商业航天 氦气概念 氢能源 天然气 海洋经济 节能环保 煤化工概念

要点二: 经营范围 铝制钎焊板翅式换热器、塔器、冷箱、工艺成套设备、压力管道、压力容器制造、设计、安装(凭有效许可证件经营)及相关设计咨询服务。石油化工工程、机电工程的施工、设计,工程项目管理,货物进出口(法律、行政法规禁止经营的项目除外,法律、行政法规限制经营的项目取得许可证后方可经营)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

要点三: 深冷设备制造板块 公司主营化工能源领域的深冷技术装置,中大型空分装置、天然气处理/液化装置、乙烯/丙烷脱氢制丙烯深冷分离装置、煤化工合成氨配套深冷净化装置、氢气-一氧化碳深冷分离装置、电子特气及稀有气体,分子筛吸附分离装置等。公司核心制造产品——冷箱及铝制板翅式换热器,已跻身世界一流水平的行列。

要点四: 气体运营板块 公司以深冷技术为依托,确立了“设备制造+投资运营”的双引擎经营模式。2019年公司完成收购山东中邑燃气的重大资产重组,正式进入天然气运营领域。

要点五: 煤化工行业 公司是国内在煤制气的净化、液化环节少数有成熟业绩的公司;在MTO分离环节参与了多套国内煤制烯烃的项目;在合成气氢与一氧化碳分离制乙二醇深冷分离工艺段,目前已有多套一氧化碳与氢分离订单,已成功实现该等项目上的国产化进口替代,并已具备高纯度氢大规模制取的技术和业绩,在将来氢能市场化利用时占据先机;在传统煤化工合成氨项目中,公司在大型、高压液氮洗装置上占据绝对技术及业绩优势;同时,公司抓住下游各行业工业气体需求提升带来的空分需求机遇,提升市场份额,在煤化工行业取得一定地位。

要点六: 石化行业 公司深冷工艺段是国内有成功运行业绩的两家企业之一,借助国内丰富业绩以及多年技术积累,公司石化行业竞争优势已成功拓展至海外,已得到多个国家和地方客户以及国际知名工程公司的认可。公司具有多套乙烯装置深冷分离冷箱系统业绩,同时还有丙烷脱氢制丙烯深冷分离等装置,该领域国内运行最大规模装置的深冷工艺段均有公司业绩,并在境外市场中拥有足以与欧美知名企业竞争的实力和业绩。

要点七: 天然气行业 公司作为天然气行业的领先企业,已在天然气液化的制备环节占据了绝对的龙头地位,同时,公司抓住能源“十三五”规划中天然气的发展机遇,依托资本平台,通过重组方式进入天然气运营环节,顺利打通天然气产业链的中下游产业链,成为国内优秀的清洁能源供应与运营商。

要点八: 氢能源行业 公司作为行业内较早涉及氢能源行业的公司,目前已经有多套氢的制取、提纯业绩。并具备了氢液化核心装置-也就是公司的核心产品,板翅式换热器的技术储备,已成功应用于国家大型低温制氢的实验装置。同时,公司也作为浙江省科技厅氢液化项目的合作单位之一,并且与浙江大学联合参与中科院的大型氢液化项目,进行技术研发的提升和落地,目前已完成换热器样机内催化剂装填、制造工艺设计及小型氢液化样机的试制。在将来氢能市场化大规模应用后可有效解决氢的制取-储运-消纳问题,形成绿氢-绿色化工的产业闭环,同时可在适当时机结合山东中邑成熟的加气站网络,利用现有技术布局加氢站快速切入燃料电池市场。

要点九: 电子气行业 公司为国内外多个电子气项目提供数十套高致密性板翅式换热器,如英特尔、三星、美光、台积电等芯片巨头的大量电子气装置中核心的板翅式换热器均由公司供应。公司的氦制冷机已成功应用于多套氦液化装置,可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域。目前除核心设备以外,公司已具备高纯氮电子气的成套流程和工艺,并有成熟成套项目在运行中。经过多年技术研发以及团队建设,目前已具备制取氪氖氙氦等稀有气体的技术,成为国内少数具备制取该类气体能力的公司之一,目前已在市场取得一定的订单量,并初步进入部分稀有气体的运营。

要点十: 航空航天行业 公司是国内首家为火箭发射供应液氧过冷器的单位,可有效提升火箭的运载能力,并且控股子公司精制的氪氙气体已在航天系统的验证过程中,未来随着我国商业航天事业的快速发展,利用公司在深冷行业的技术积累以及控股子公司稀有气体运营的产能,在火箭发射、卫星气体加注及气体供应多个环节逐步提升市场份额,为公司贡献新的增长点。

要点十一: 行业业绩优势 深冷行业有着较高的技术和业绩门槛,成功运行的项目业绩是业主在选择供应商时非常重要的考量因素。经过多年诚信经营,公司已在石油化工、煤化工、天然气、氦液化、氢能源以及电子制造行业占据领先优势。公司在电子行业保护气制取领域的板翅式换热器设计及制造技术已臻成熟,并已具备电子气行业成套装置的设计及制造能力,多套大宗电子保护气装置已获得客户认可;公司已具备多套煤制气净化、液化及合成气分离、净化的业绩,拥有乙烯、PDH的深冷分离环节国内外多套项目业绩,是国内少数具备氦液化中氦制冷机成功运行业绩的公司之一,并成功将技术拓展至航空航天、氢能源等多个行业,为各个细分领域竖立起较为坚实的业绩壁垒。

要点十二: 核心技术及制造优势 公司已掌握深冷技术核心设备的设计及制造工艺,并在不断的发展中将技术优势不断延长和创新,目前已拥有可跻身于国际先进水平的板翅式换热器和合成气/烯烃分离、净化的设计研发、制造技术,拥有天然气液化装置、大中型空分装置的成熟流程设计、核心设备制造及项目管理经验。公司及子公司至今已取得141项专利,其中发明专利45项。正在申请的专利93项,其中发明专利56项,涉及多个技术领域以及前瞻性研发,拥有可应对市场变化的充足技术储备。

要点十三: 人才和管理优势 公司在长期的生产和科研实践中培养了一批具有丰富经验的科研、销售和管理人员,同时形成了一支优秀的技术工人队伍。公司核心管理团队有着丰富的管理经验和行业经验,是国内较早认识到深冷技术设备巨大发展空间并积极介入的专业人士,长期精诚合作,行业理解深刻,市场经验丰富,职责分工明确,专业优势互补。公司核心管理团队在行业发展趋势研判、技术研发、工艺安排、质量控制、产品检测等方面积累了丰富的经验。

要点十四: 客户资源及品牌优势 公司自2006年设立以来,依靠创新的设计理念、系统完整的技术研发、严格的质量控制、良好的售后服务和优秀的产品综合性能,积累了大量优质客户,在行业内树立了良好的信誉和市场形象。国内市场上,公司一直与中石油、中海油、东华能源、新疆天业、心连心集团、新奥能源、晋煤等国内大型企业保持良好的业务合作,国际上公司一直是诸如法液空、空气化工等国际气体巨头的合格供应商,已取得沙特阿美、法国道达尔等知名客户的认可,并已通过全球主要工程公司及客户的资质审核,丰富且多元化的客户基础,为公司同时拓展国内、海外市场奠定了良好的基础。

要点十五: 质量优势 公司从产品的设计和开发阶段就严格按ISO9001质量体系要求执行,采用先进的设计软件,在产品设计中结合客户对于产品性能指标和经济指标的要求,快速、准确地为客户提供较为优秀的解决方案,最大限度地避免了设计和开发中出现缺陷的可能性。经过多年的发展和积累,公司在天然气、煤化工、石油化工等工业领域拥有了丰富的数据和项目经验,为公司质量控制提供了扎实的技术基础。同时,稳定高效的产品质量也为公司带来了良好的市场反响,产品品牌认知度不断提高。

要点十六: 拟14.55亿元收购山东中邑100%股权 2018年12月6日公告,公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买山东中邑燃气有限公司100%股权。山东中邑100%股份的总对价为145,500万元,总对价中85,500万元由公司发行股份的方式支付,另外60,000万元由公司以现金方式支付。同时,公司拟向不超过5名(含5名)符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金总额不超过60,500.00万元。山东中邑的主营业务为城市天然气销售以及燃气接驳,为德州地区大型的城市天然气运营商。鉴于天然气行业的良好发展前景,公司拟通过外延并购方式将山东中邑纳入公司以后,初步达到天然气产业链一体化运营的战略布局。

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