冠中生态(300948)投资要点分析

要点一: 所属板块 建筑装饰 基础建设 园林工程 山东板块 微利股 创业板综 融资融券 转债标的 新型城镇化 土壤修复 节能环保

要点二: 经营范围 一般项目:生态恢复及生态保护服务;水土流失防治服务;地质灾害治理服务;节能管理服务;规划设计管理;园林绿化工程施工;土石方工程施工;工程管理服务;城市绿化管理;市政设施管理;环保咨询服务;土壤环境污染防治服务;土壤污染治理与修复服务;水污染治理;水环境污染防治服务;资源再生利用技术研发;农林废物资源化无害化利用技术研发;固体废物治理;发酵过程优化技术研发;森林固碳服务;林业有害生物防治服务;人工造林;树木种植经营;生物有机肥料研发;复合微生物肥料研发;土壤与肥料的复混加工;土地调查评估服务;新材料技术研发;生态环境材料制造;环境保护专用设备制造;环境保护专用设备销售;土壤及场地修复装备制造;物业管理;专业保洁、清洗、消毒服务;家政服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;知识产权服务(专利代理服务除外);工程造价咨询业务;信息技术咨询服务;货物进出口;技术进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:建设工程勘察;建设工程设计;建设工程施工;建设工程监理;国土空间规划编制;施工专业作业;地质灾害治理工程勘查;地质灾害治理工程设计;地质灾害治理工程施工;地质灾害治理工程监理;建筑智能化系统设计;城市生活垃圾经营性服务;测绘服务;检验检测服务;草种生产经营;林木种子生产经营;林木种子进出口;道路货物运输(不含危险货物);草种进出口;农作物种子经营;农作物种子进出口。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)

要点三: 自然环境生态修复 自然环境生态修复为公司的主导业务,秉承“为环境服务”的理念,使待修复区域恢复或具备自然环境应有的生态功能和生态结构,并能持续健康演替发展。该业务依托公司独特的生态修复系列技术(如团粒喷播植被恢复技术和优粒土壤制备工艺等)展开,业务覆盖矿山生态环境治理,荒漠化、石漠化和水土流失综合治理,道路边坡等基础设施修建区的生态修复,及部分海域、海岸带和海岛综合整治,河流、湖泊与湿地修复,污染场地治理等。尤其是针对土壤瘠薄或者根本没有土壤(如裸岩边坡)、水土流失问题严重、风沙大、气温低、无霜期短等立地条件特别恶劣的待修复区域,公司可以实现快速、规模化造林,实现待修复区域植被恢复与生态功能重建,且修复后区域内的新建植物群落与原生植被呈现自然融为一体的效果,人工痕迹极少,解决了传统的、常规的绿化技术手段修复范围小和修复效果差的难题。公司近年来通过土壤改良、植物配置和工艺与装备等方面的持续创新提升,不断拓展技术应用场景,发力细分市场,形成了几大优势拳头业务即高寒高海拔区域、湿陷性黄土区域、各种岩质矿山、污染严重矿山和尾矿坝以及人工(无人)岛礁等的生态修复。报告期内,公司实施的上述典型项目主要有浮梁县废弃矿山绿色生态修复治理项目、江西抚河流域历史遗留废弃矿山生态修复示范工程、邹平市南部山区荒山造林综合治理项目施工(一标段)等。

要点四: 人工环境生态建设 公司的人工环境生态建设业务包括景观园林、市政工程、环卫保洁等,是公司在聚焦生态修复核心业务的基础上,为增强盈利能力、优化项目回款而进行的战略拓展。其中,环卫保洁业务主要是对包括市政道路、广场、河道、公厕等公共区域进行环境卫生管理,具体服务内容包括垃圾的分类、收集、清扫清运和处置、绿化带养护、公共厕所维护,以及重大活动环卫保障等。该类型业务在公司业务中占比不大,但规模和回款相对稳定。报告期内公司实施的上述典型项目主要有山东省淄博市博山区城乡供水提升改造建设项目(续建)工程总承包其他工程1标、太平山中央公园品质提升基础设施建设改造项目施工4标段、青岛虚拟现实创享中心斜坡屋面项目、青岛市市北区公园城市适儿化设施提升工程、2025年美国费城花展项目活动策划、设计及搭建项目等。

要点五: 其他业务 近年来,公司在夯实传统主业的同时也在积极储备和布局零碳建筑、室内种植、城镇污水与有机废弃物的生态处理及资源化利用等相关的技术和业务,以技术拓展应用促进产业链条延长。比如公司持续研发优化人工土壤和育苗相关技术,储备了工厂化育苗系列技术,促成公司连续多年签订了乡土树种繁育订单,有利于后续进一步标准化、产品化,为公司布局新型室内种植业务提供了技术支持和市场基础。报告期内,公司与吉尔吉斯斯坦比什凯克市政府合作,投资启动建设种苗繁育基地项目,该项目将依托公司自主研发的工厂化育苗、人工土壤、农林废弃物处理等系列技术建设与生产,建成后预计将有利于扩大公司业务规模,增强公司的核心竞争力。上述业务是公司依托技术储备进行成果转化、产品化,以及拓展技术应用场景的尝试,也是公司践行“一带一路”倡议、拓展走向海外市场的尝试。此外,公司近两年也积极展开“零碳建筑”技术、碳汇估算研究、污水和农林废弃物处理技术以及植物种质资源的驯化利用等的研究,以期通过相关技术的落地应用带来新的利润增长点或形成新的业务模式。

要点六: 生态保护与环境治理行业 中国特色社会主义事业生态文明建设要求、建设美丽中国任务及3060双碳目标等为生态环境建设行业带来中长期发展机遇,但近年来受国内经济增速放缓、市场供需变化及行业周期性波动等诸多因素影响,行业内企业短期内面临较大经营压力。部分企业采取收并购方式,完全或逐步主动收缩原有主业,积极转型新质生产力赛道,紧抓技术变革机遇,提高企业发展的可持续性和韧性。同时,行业内部正经历着由单一传统业务向产业链一体化、由快速发展向高质量发展切换的转型阶段,企业纷纷提质转型,以期获得新的盈利增长点。

要点七: “冠中生态学”核心技术理论体系为载体的企业文化和团队优势 公司深耕生态修复领域二十多年,对植被恢复和环境生态性治理有着深刻的认识和见解,充分理解生态环境的构成要素和生态修复的核心内涵与指标体系。同时,基于丰富的项目实践以及地球物质循环与原生演替逻辑,公司形成了一套具有自身特色的“冠中生态学”创新生态修复理论体系,并将其应用到生态修复的工作实践中。

要点八: 技术持续创新迭代,支撑业务全过程一体化、产业链协调发展 公司自成立以来一直从事生态修复技术的研发与应用推广,形成了自己完整的技术理论体系和技术路线。公司拥有独特的优粒土壤制备、团粒喷播工艺、专用喷播机械装备,并进一步研发了水土流失治理、防沙治沙和污染土壤治理等多个场景的应用技术,尤其是在特殊复杂的区域,行业内其他企业或通用技术少有或难以覆盖实施的如高盐(高碱、酸性)尾矿堆场、高寒高海拔地区、干旱少雨地区、热带岛礁地区、高陡裸岩边坡、湿陷性黄土边坡、海河岸(坝)治理等区域都已成功得到应用。公司近年来持续保持了一定强度的研发投入,拥有的生态修复系列技术相较普通的制成品类技术、工程措施类技术、客土喷播类技术修复效果更好、修复效率更高,可延展迭代能力强,产业化应用比较迅速。

要点九: 全气候、全场景的项目承接和信息化管理能力 全气候、全场景的承接能力是行业内企业综合实力的体现。公司自设立至本报告期末,在全国31个省市自治区累计实施了五百多个生态修复项目,覆盖全国所有五个气候带类型,跨区域项目实施经验丰富。经过多年发展公司也积累了专业的人员团队,并且建立了完善的内部管理制度和体系,尤其是“大数据+物联网”的信息化管理模式,可以保证公司行政管理、项目研发、工程施工与运营管护等环节顺利有序进行,有效提高了公司的精细化管理能力、跨区域施工能力及管理效率。另一方面,公司目前拥有“地质灾害防治单位资质证书”施工甲级、“地质灾害评估和治理工程勘查设计资质”乙级、“地质灾害治理工程监理资质”乙级、“建筑工程施工总承包贰级”“市政公用工程施工总承包贰级”“环保工程专业承包贰级”“水利水电工程施工总承包贰级”“青岛市从事城市生活垃圾经营性清扫收集运输服务许可证”“林业调查规划设计资质证书”丙级、林草种子生产经营许可、林业有害生物防治服务组织丙级等资质,这些资质以及丰富的项目经验,为公司取得大型项目以及围绕全产业链为客户提供多样化的生态修复一揽子服务提供了基础保证。

要点十: 跨区域、高难度项目实施经验丰富,技术储备扎实 经过近二十年的实践应用,公司在生态修复领域积累了大量的项目经验,覆盖各类区域环境。

要点十一: 项目成本优势 与同行业公司相比,由于修复技术路径以及原材料来源的差异,公司从事生态修复业务具有较强的成本优势。

要点十二: 自愿锁定股份 自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

要点十三: 股利分配 在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

要点十四: 稳定股价措施 公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

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